Облигация, ее виды
Наиболее востребованным видом размещения свободных финансов является облигация. Это долговое обязательство, выражающее отношения займа между покупателем и эмитентом. Можно сказать, что между субъектами возникают кредиторские отношения. Эмитент стремится к привлечению финансов для решения своих экономических задач, как правило, для крупных инвестиционных проектов. Дальнейшая реализация проекта создаёт резерв для возврата денег держателям облигаций.
В свою очередь инвестор получает возможность безопасно разместить собственные финансовые средства. Он заранее знает о дате возврата денег, сумме дохода и сумме возмещения. Информация о всех существенных сторонах сделки снижает риски по ней, однако, предполагает относительно небольшой доход.
Доход по облигациям может складываться двумя путями:
- Дисконт, который складывается из разницы цены продажи – ниже номинала, и цены обратного выкупа равной номиналу.
- Процент или купон, который рассчитывается от номинала облигации.
Выплаты проводятся регулярно до момента погашения облигации, либо единоразово вместе с процентами. Облигации различаются по срокам обращения. Они могут быть обеспеченными и необеспеченными, конвертируемыми и неконвертируемыми. В зависимости от эмитента их делят на частные и государственные. Наиболее доходными являются облигации частного сектора, а наиболее безопасными – государственные, так как они обеспечены всем имуществом страны.
Эмитент может предоставлять льготные условия для покупателей, реализуя облигации для постоянных клиентов по более выгодной цене. Еще один способ привлечения инвестиционного интереса – конвертируемые облигации, которые в случае несостоятельности эмитента могут быть обменены на его акции.
Сущность дюрация облигации
Дюрация облигации представляет собой поток платежей, возникающих между эмитентом и держателем, с учётом дисконтирования каждой отдельной выплаты. То есть, это средний объем выплат по облигации с текущего момента до момента полного погашения долгового обязательства.
Понятие дюрация строится на двух особенностях:
- Сроке обращения фондового инструмента.
- Вероятности изменения процентной ставки за рассматриваемый период.
Можно сказать, что сущность расчёта дюрации заключается в оценке периода, за который будет возвращена вложенная покупателем облигации сумма. Как правило, шаг данного расчёта - год, но на российском рынке расчёт ведётся в днях.
Для лучшего понимания можно рассмотреть следующие примеры. Если ставка по купону 20%, а срок погашения составляет десять лет, то держатель сможет вернуть инвестиции через пять лет. Если ставка по купону составляет 10%, а срок обращения 20 лет, то полный возврат средств будет возможен только через 10 лет. Если облигация бескупонная, то возврат средств возможен только по окончании срока ее действия.
Параметр дюрация напрямую связан с уровнем риска. Чем меньше дюрация, тем меньше риск не получения номинала обратно.
Для расчёта дюрации существует математическая формула, которая вшита в современные торговые программы. С их помощью инвестор может рассчитать окупаемость своих инвестиций по облигациям. Кроме того, информацию по дюрации можно получить на специализированных информационных сайтах во вкладке доходность.
Формула дюрации, области ее применения
Формула дюрации выглядит следующим образом:
Рисунок 1. Формула дюрации. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
где $D$ – параметр дюрации, $n$ – общая сумма платежей, $t$ – время, оставшееся до погашения, $M$ – размер погашения номинала, $C$ – поток денег для погашения номинала, $i$ – ставка дисконтирования, $p$ – стоимость ценной бумаги на рынке.
Благодаря формуле видно, что погашение бескупонной облигации позволяет возместить первоначальный вклад только на момент истечения срока договора. Если речь идет об облигации с купоном, то срок возмещения сокращается относительно срока существования облигации.
Основная область применения дюрации – оценка уровня риска, связанного с потерей инвестиций. Каждый инвестор стремится к оптимальном соотношению доходности и уровня риска. Дюрация позволяет сопоставить риски по разным видам ценных бумаг и выбрать наиболее подходящие под стратегию инвестора. Например, бумаги со схожим сроком обращения будут различаться по уровню дюрации, если по первой будут проводить ежемесячные платежи с учётом процента, а по второй возврат средств осуществится лишь через конкретный промежуток времени единоразовым платежом по номиналу и процентам. Более выгодным для инвестора будет первый вариант.
Срок облигации так же влияет на уровень дюрации, чем больше срок облигации, тем больше уровень дюрации. Здесь возникают объективные факторы, способные оказать влияние на доходность облигации. Чем короче срок, тем выше вероятность получения планируемого дохода.
Именно поэтому банки требуют возврата средств по кредитам ежемесячно. Такой подход снижает уровень риска от невозврата средств кредитору, а также негативных изменений на рынке кредитных продуктов.
Можно сказать, что показатель дюрации является неким фильтром отбора бумаг для инвестиционного портфеля. Она позволяет выбрать именно тот инструмент, который способен с максимальной точностью решать задачи инвестора. Дюрация по облигациям тем ниже, чем выше регулярные процентные выплаты. Купонные облигации обладают более низким уровнем дюрации, что влияет на уровень риска. Если процентные ставки по облигации будут ожидаемо снижаться, то наилучшей дюрацией будет обладать облигация с более длительным сроком существования. В обратной ситуации, при росте процентных ставок необходимо обратить внимание на облигации с более коротким сроком действия.
