Разместить заказ
Вы будете перенаправлены на Автор24

Рейтинг облигаций

8-800-775-03-30 support@author24.ru
Статья предоставлена специалистами сервиса Автор24
Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ.
как работает сервис
Рейтинг облигаций

Сущность кредитных рейтингов

Любой эмитент облигаций рассчитывает на присвоение своим выпускам кредитных рейтингов рейтинговыми агентствами. При наличии кредитного рейтинга значительно упрощается доступ на рынок капитала, тем самым уменьшая стоимость заимствования, а также расширяется круг потенциальных инвесторов, что дает возможность привлекать больше финансовых ресурсов под меньший процент.

На сайте Московской биржи размещается информация о индексах корпоративных и муниципальных облигаций, выстроенных по рейтингу. Важнейшим требованием попадания выпуска в данный список является присвоение облигациям кредитного рейтинга не ниже отраженного в названии индекса рейтинговым агентством. Данные индексы подразделяются также по сроку дюрации.

Определение 1

Кредитный рейтинг представляет собой показатель платежеспособности, который присваивается и эмитенту, и его отдельным выпускам.

Присвоение кредитных рейтингов осуществляют рейтинговые агентства, это помогает инвесторам принимать верные решения относительно инвестирования, позволяя тем самым лучше оценивать доходность облигаций и возможные риски. Чем выше рейтинг облигаций, соответственно, тем ниже риски. Уровень риса прямо связан с доходностью, а значит, если облигация имеет высокий рейтинг, то ее доходность наоборот ниже.

К основным мировым рейтинговым агентствам относятся: Standard & Poor's (S&P Global Ratings), Fitch Ratings, Moody’s Investor Service. Они находятся в США, из-за чего некоторые инвесторы сомневаются в объективности присвоения ими рейтингов. Данные агентства присваивают и долгосрочные, и краткосрочные рейтинги на сновании своих рейтинговых шкал.

Все рейтинги подразделяются на две категории:

  1. Инвестиционные;
  2. Спекулятивные.

Вложение в бумаги, имеющие инвестиционный рейтинг, как правило осуществляют крупные институциональные инвесторы, которые проявляются максимальную осторожность при своих вложениях. В бумаги со спекулятивным рейтингом чаще всего вкладываются небольшие хедж-фонды, которые рассчитывают получить высокую доходность. Доходность облигаций инвестиционной группы, как и возможные риски, ниже в отличие от спекулятивных.

Замечание 1

Необходимо отметить, что в России существуют свои рейтинговые агентства, такие как «национальное Рейтинговое Агентство», «Рус-Рейтинг», «РИА Рейтинг».

Присвоение рейтинга облигациям

Выпуск облигаций должен обладать рейтингом надежности, а для этого в первую очередь рейтинг должен быть присвоен эмитенту. Для этого эмитент заключает соглашение с рейтинговым агентством, после чего проходит первичную проверку. На основании анализа эмитента, рейтинговый комитет голосует и присваивает ему рейтинг. Присвоенный рейтинг публикуется агентством, а в дальнейшем агентство ведет наблюдение за эмитентом, на основе которого может пересматривать рейтинг.

На рисунке 1 представлена очередность этапов процедуры присвоения кредитного рейтинга.

Присвоение рейтинга эмитенту. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ

Рисунок 1. Присвоение рейтинга эмитенту. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ

При исследовании особенностей эмитента, аналитики тщательно рассматривают отраслевой и страновой риски, его конкурентную позицию, долговую нагрузку и т.д. Если перечисленные параметры агентство удовлетворяют, что затем детально рассматривается структура капитала, финансовая политика, принятие в компании нормы корпоративного управления и менеджмент в целом, оценивается диверсификация бизнеса, проводится сравнительный анализ фирмы с аналогичными в отрасли. Помимо этого, оценке подвергается влияние государственных органов на бизнес. По результатам анализа принимается решение о присвоении соответствующего рейтинга, что сообщается эмитенту.

После получения эмитентом рейтинга, можно заниматься вопросом присвоения рейтинга и облигациям. Для этого рассматриваются условия выпуска, структура выпуска, его приоритетность, наличие поддержки извне, механизмов увеличения кредитного качества, а также другие показатели, способные снизить кредитный риск эмитента.

В дальнейшем рейтинговое агентство и эмитент взаимодействуют между собой, проводится постоянный мониторинг эмитента и его выпусков, анализируется информация об изменениях выпусков и т.д.

Таким образом, кредитный рейтинг позволяет эмитенту осуществлять выпуск облигаций с меньшими затратами на их обслуживание, что способствует развитию компании.

Оценка надежности эмитентов

Надежность эмитента и его кредитное качество может оцениваться по-разному. Рассмотрим основные модели, применяемые специалистами.

Модели, основой которых являются рыночные данные, делятся на структурные, применяющие специальные формулы, и модели сокращенных форм, в которых используются данные о текущей стоимости облигаций эмитента и спредах доходности. Основой структурных моделей как правило являются работы Шоулза, Блэка, Мертона, которые также разработали методы определения справедливой стоимости опционов.

Модели, основанные на анализе фундаментальных показателей:

  • На основе макроэкономических показателей, идея которых заключается корреляции вероятности дефолтов и циклов экономической рецессии;
  • На основе данных финансовой отчетности. При оценке платежеспособности применяются модели, которые учитывают финансовые показатели финансовой и бухгалтерской отчетности.

Модели, базой которых является кредитный рейтинг. Чтобы оценить вероятность дефолта, выстраивается модель, позволяющая присвоить каждому из эмитентов определенный рейтинг. Это наиболее распространенный подход в оценке надежности эмитента. Могут использоваться внутренние рейтинги, вычисляемые самим инвестором, и внешние, которые присваиваются независимыми рейтинговыми агентствами.

Модели, в которых используются продвинутые подходы, например, нейронные сети, способы нечеткой логики, а также другие новейшие алгоритмы.