Разместить заказ
Вы будете перенаправлены на Автор24

Рейтинг облигаций

8-800-775-03-30 support@author24.ru

Сущность кредитных рейтингов

Любой эмитент облигаций рассчитывает на присвоение своим выпускам кредитных рейтингов рейтинговыми агентствами. При наличии кредитного рейтинга значительно упрощается доступ на рынок капитала, тем самым уменьшая стоимость заимствования, а также расширяется круг потенциальных инвесторов, что дает возможность привлекать больше финансовых ресурсов под меньший процент.

На сайте Московской биржи размещается информация о индексах корпоративных и муниципальных облигаций, выстроенных по рейтингу. Важнейшим требованием попадания выпуска в данный список является присвоение облигациям кредитного рейтинга не ниже отраженного в названии индекса рейтинговым агентством. Данные индексы подразделяются также по сроку дюрации.

Определение 1

Кредитный рейтинг представляет собой показатель платежеспособности, который присваивается и эмитенту, и его отдельным выпускам.

Присвоение кредитных рейтингов осуществляют рейтинговые агентства, это помогает инвесторам принимать верные решения относительно инвестирования, позволяя тем самым лучше оценивать доходность облигаций и возможные риски. Чем выше рейтинг облигаций, соответственно, тем ниже риски. Уровень риса прямо связан с доходностью, а значит, если облигация имеет высокий рейтинг, то ее доходность наоборот ниже.

К основным мировым рейтинговым агентствам относятся: Standard & Poor's (S&P Global Ratings), Fitch Ratings, Moody’s Investor Service. Они находятся в США, из-за чего некоторые инвесторы сомневаются в объективности присвоения ими рейтингов. Данные агентства присваивают и долгосрочные, и краткосрочные рейтинги на сновании своих рейтинговых шкал.

Все рейтинги подразделяются на две категории:

  1. Инвестиционные;
  2. Спекулятивные.

Вложение в бумаги, имеющие инвестиционный рейтинг, как правило осуществляют крупные институциональные инвесторы, которые проявляются максимальную осторожность при своих вложениях. В бумаги со спекулятивным рейтингом чаще всего вкладываются небольшие хедж-фонды, которые рассчитывают получить высокую доходность. Доходность облигаций инвестиционной группы, как и возможные риски, ниже в отличие от спекулятивных.

Замечание 1

Необходимо отметить, что в России существуют свои рейтинговые агентства, такие как «национальное Рейтинговое Агентство», «Рус-Рейтинг», «РИА Рейтинг».

Присвоение рейтинга облигациям

Выпуск облигаций должен обладать рейтингом надежности, а для этого в первую очередь рейтинг должен быть присвоен эмитенту. Для этого эмитент заключает соглашение с рейтинговым агентством, после чего проходит первичную проверку. На основании анализа эмитента, рейтинговый комитет голосует и присваивает ему рейтинг. Присвоенный рейтинг публикуется агентством, а в дальнейшем агентство ведет наблюдение за эмитентом, на основе которого может пересматривать рейтинг.

На рисунке 1 представлена очередность этапов процедуры присвоения кредитного рейтинга.

Присвоение рейтинга эмитенту. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ

Рисунок 1. Присвоение рейтинга эмитенту. Автор24 - интернет-биржа студенческих работ

При исследовании особенностей эмитента, аналитики тщательно рассматривают отраслевой и страновой риски, его конкурентную позицию, долговую нагрузку и т.д. Если перечисленные параметры агентство удовлетворяют, что затем детально рассматривается структура капитала, финансовая политика, принятие в компании нормы корпоративного управления и менеджмент в целом, оценивается диверсификация бизнеса, проводится сравнительный анализ фирмы с аналогичными в отрасли. Помимо этого, оценке подвергается влияние государственных органов на бизнес. По результатам анализа принимается решение о присвоении соответствующего рейтинга, что сообщается эмитенту.

После получения эмитентом рейтинга, можно заниматься вопросом присвоения рейтинга и облигациям. Для этого рассматриваются условия выпуска, структура выпуска, его приоритетность, наличие поддержки извне, механизмов увеличения кредитного качества, а также другие показатели, способные снизить кредитный риск эмитента.

В дальнейшем рейтинговое агентство и эмитент взаимодействуют между собой, проводится постоянный мониторинг эмитента и его выпусков, анализируется информация об изменениях выпусков и т.д.

Таким образом, кредитный рейтинг позволяет эмитенту осуществлять выпуск облигаций с меньшими затратами на их обслуживание, что способствует развитию компании.

Оценка надежности эмитентов

Надежность эмитента и его кредитное качество может оцениваться по-разному. Рассмотрим основные модели, применяемые специалистами.

Модели, основой которых являются рыночные данные, делятся на структурные, применяющие специальные формулы, и модели сокращенных форм, в которых используются данные о текущей стоимости облигаций эмитента и спредах доходности. Основой структурных моделей как правило являются работы Шоулза, Блэка, Мертона, которые также разработали методы определения справедливой стоимости опционов.

Модели, основанные на анализе фундаментальных показателей:

  • На основе макроэкономических показателей, идея которых заключается корреляции вероятности дефолтов и циклов экономической рецессии;
  • На основе данных финансовой отчетности. При оценке платежеспособности применяются модели, которые учитывают финансовые показатели финансовой и бухгалтерской отчетности.

Модели, базой которых является кредитный рейтинг. Чтобы оценить вероятность дефолта, выстраивается модель, позволяющая присвоить каждому из эмитентов определенный рейтинг. Это наиболее распространенный подход в оценке надежности эмитента. Могут использоваться внутренние рейтинги, вычисляемые самим инвестором, и внешние, которые присваиваются независимыми рейтинговыми агентствами.

Модели, в которых используются продвинутые подходы, например, нейронные сети, способы нечеткой логики, а также другие новейшие алгоритмы.

Статья предоставлена специалистами сервиса Автор24
Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ.
как работает сервис