Формирование портфеля ценных бумаг

Подходы к формированию портфеля ценных бумаг

К ключевым принципам формирования портфелей ценных бумаг относят:

• доходность,
• безопасность,
• рост капитала,
• ликвидность.

Чтобы сформировать портфель необходимо осуществить ряд шагов:

1. Определить цели формирования портфеля и приоритеты инвестора.

   На этом этапе выполняют следующие действия:

   • выбирают тип портфеля и определяют его характер,
   • оценивают уровень инвестиционного риска портфеля,
   • определяют нижнюю границу допустимой прибыли,
   • оценивают допустимые для инвестора отклонения от ожидаемой прибыли.

2. Создать портфель, выбрать тактику управления им.

   На этом этапе:

   • моделируют структуру портфеля,
   • оптимизируют структуру портфеля,

3. Систематически изучать и анализировать факторы, способные вызывать изменения в портфельной структуре,

4. Оценивать портфель, то есть определять доходность и риск портфеля и сравнивать эти показатели с показателями рынка ценных бумаг в целом.

Между всеми этапами формирования портфеля ценных бумаг есть тесная взаимосвязь.

Портфель ценных бумаг может формироваться для достижения разных целей:

• получить доход, в частности, в виде процентов или дивидендов,
• сохранить капитал,
• обеспечивать прирост капитала в результате повышения курсов ценных бумаг.

У инвестора есть возможность выбрать одну из перечисленных целей или несколько одновременно. Соответственно, он будет формировать одноцелевой портфель или портфель, сбалансированный по целям.

Определение состава портфеля ценных бумаг происходит под действием характера инвестора. Мировой опыт позволяет классифицировать потенциальных инвесторов по следующим категориям:

• консервативные инвесторы ориентируются на безопасность вложений,
• умеренно агрессивные инвесторы стремятся добиться не только безопасности вложений, но и доходности,
• агрессивные инвесторы стремятся к доходности и росту вложений,
• опытные инвесторы в дополнение к доходности и росту вложений следят за ликвидностью,
• изощренным инвесторам нужна максимальная доходность.

Портфели ценных бумаг могут ориентироваться в первую очередь на надежность или на доходность. Это соответствует консервативному и агрессивному подходам. В сбалансированный портфель должны включаться как надежные, но не очень доходные, так и более рискованные, но и более прибыльные бумаги, относящиеся к разным эмитентам, отраслям, видам.

Выбирая ценные бумаги, инвесторы должны анализировать перспективы отрасли, в которой работает компания-эмитент. Далее исследуется положение этой компании на рынке, анализируется стоимость её акций. Инвестор должен оценивать, насколько эта стоимость превышает цены на акции, принадлежащие другим предприятиям этой отрасли. Разница цен должна быть обусловлена рыночными перспективами. Внимание должно уделяться и соотношению между ценой акции и выплачиваемым по ней дивидендам. Это позволяет определить срок окупаемости - через сколько лет вернётся вложение.

Выбор инвестиционных портфелей ценных бумаг подразумевает формулирование стратегии, в соответствии с которой:

• выбираются компании, имеющие хорошие фундаментальные показатели,
• дожидаются снижения цены акции,
• покупают акции и расставляют стоп-приказы
• постоянно контролируют финансовые отчёты выбранных компаний и следят с помощью технического анализа за поведением акций,
• в случае появления признаков финансового неблагополучия компании продают её акции и готовятся купить новые акции.

Важнейшими критериями при определении структуры инвестиционного портфеля выступают риск и доходность инвестиций. На доходность инвестиций влияют рентабельность производства и перспективы роста объемов продаж компании-эмитента акций.

Модель Марковитца

В модели Марковитца определяются показатели, которые характеризуют объем инвестиций и риск. Использование этой модели дает возможность сравнивать разные альтернативные варианты вложения капитала.

Авторству Марковитца принадлежит важнейшая в современной теории портфеля ценных бумаг идея: совокупный риск портфеля может быть разделён на два компонента:

• систематический риск, который не может быть исключен и которому практически в равной степени подвергаются все ценные бумаги,
• специфический риск, имеющийся у каждой конкретной ценной бумаги. Его можно избежать в процессе управления портфелем.

Разделив риск на составляющие, любой инвестор получает возможность провести анализ ценных бумаг с разных сторон и определить слабые и сильные стороны в ходе формирования портфеля.

Марковитц разработал метод критических линий, позволяющий определить область допустимых портфелей, выделить эффективные и недопустимые портфели

Эффективными называют портфели, которые содержит минимальный риск при заданном доходе или приносят максимально возможный доход при заданном уровне риска, приемлемом для инвестора.

Благодаря теории Марковитца инвесторы могут измерять уровень риска и выделять эффективные портфели. Её недостатком является отсутствие возможности выявить конкретную взаимосвязь между требуемой доходностью и уровнем риска. Чтобы определить данную взаимосвязь, используют модель оценки доходности финансовых активов САРМ. В соответствии с этой моделью, для любого вида рисковых активов требуемая доходность может быть представлена в виде функции трех переменных:

• безрисковой доходности,
• среднерыночной доходности ценных бумаг,
• индекса колеблемости доходности отдельного финансового актива по сравнению с доходностью в целом на рынке.

В целом любые модели инвестиционного портфеля являются открытыми системами и, соответственно, могут дополняться и корректироваться при изменениях условий на финансовом рынке. Модель инвестиционного портфеля позволяет получить аналитический материал, необходимый для принятия оптимального решения в процессе инвестиционной деятельности.