Монетарная политика

Лекция 7 Монетарная политика Монетарная политика и ее цели Монетарная политика является видом стабилизационной политики, которую проводит центральный банк (ЦБ) через регулирование предложения денег с целью достижения следующих конечных целей: целей • • • • стабильный рост реального выпуска (ВВП); полная занятость ресурсов; стабильный уровень цен; равновесие платежного баланса (внешнее равновесие); • таргетирование инфляции. 2 Инструменты монетарной политики  изменение нормы обязательных резервов;  изменение учетной ставки процента;  операции на открытом рынке. 3 Норма обязательных резервов Норма обязательных резервов (rr) – это главный фактор процесса создания денег: 11 M M KK  rr rr Учетная ставка процента Учетная ставка процента - это ставка процента, которую коммерческие банки платят по кредитам, полученным у центрального банка. 4 Операции на открытом рынке Операции на открытом рынке означают покупку и продажу центральным банком государственных ценных бумаг. Баланс Центрального банка Активы Обязательства Облигации Наличные деньги 5 Виды монетарной политики Стимулирующая (или мягкая) которая используется для преодоления спадов и борьбы с безработицей. Сдерживающая (или жесткая) которая проводится для борьбы с инфляцией и сверхзанятостью в период бумов. 6 Механизм денежной трансмиссии Стимулирующая монетарная политика Стимулирующая монетарная политика Денежный рынок i MS1 MS2 i1 i2 A Инвестиционный спрос i i1 B A B B i2 M I I(i) MD M 1 M2 Кейнсианский крест AE=Y AEР(I2) AE I1 I2 I AEР(I1) A Y1 Y* Y MS i I AD Y (до Y*)   безработица 7 Стимулирующая монетарная политика и ставка процента Связующим звеном между денежным рынком и товарным рынком выступает ставка процента. процента MS BD  PB  i  I  Y  u 8 Механизм денежной трансмиссии Сдерживающая монетарная политика Денежный рынок i MS2 MS1 Инвестиционный спрос i i2 i2 i1 B i1 A AE B Кейнсианский крест AE=YAE (I ) P 1 A AEP(I2) A B I(i) MD M2 M1 M I2 I1 I MS i I AD Y (до Y*) P Y* Y1 Y Сдерживающая монетарная политика и ставка процента В период бумов (перегревов) центральный банк старается «охладить» перегретую экономику путем уменьшения предложения денег (MS). MS BS PB   i I  Y  P 10 Теория предпочтения ликвидности Когда ставка процента низкая, цены облигаций высокие, и люди будут продавать облигации, обменивая их на деньги, таким образом увеличивая спрос на деньги. Когда ставка процента высокая, цены облигаций низкие, и людям выгодно покупать облигации, уменьшая спрос на деньги. 11 Фискальная политика: механизм эффект вытеснения Кейнсианский крест AE G 450 A Денежный рынок AE=Y i AE (G ,I ) P 2 1 B I AEP(G2,I2) AEP(G1,I1) C i2 Y1 Y3 Y2 i1 Y Инвестиционный спрос MS i B i2 A M (Y2) MD(Y1) M D B i1 A I(i) I2 I1 I Проблемы монетарной политики  Внешний лаг  Многоступенчатость и длительность механизма денежной трансмиссии  Возможность инфляционного давления  Наличие побочных эффектов  Противоречивость целей (трилемма целей монетарной политики)  Неопределенность 13 Возможные сбои в механизме денежной трансмиссии Денежный рынок Спрос на инвестиции Кейнсианский крест AE=Y i i MS1 MS2 AE AEР(I2) A B A i1 AEР(I1) i1 B B i2 i2 A I(i) MD M1 M2 M  банки хранят избыточные резервы и не выдают их в кредит  спрос на деньги сильно чувствителен к ставке процента I1 I2  инвестиции слабо чувствительны к ставке процента I Y1 Y2 мультипликатор расходов мал Y Монетарная политика и инфляция Воздействие монетарной политики на выпуск возможно только в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде стимулирующая монетарная политика ведет к росту уровня цен. P LRAS P2 P1 B A AD2 AD1 Y* Y Проблемы монетарной политики: наличие побочных эффектов Если центральный банк увеличивает денежную массу, то ставка процента падает, что: снижает альтернативные издержки хранения наличных денег. снижает заинтересованность коммерческих банков выдавать кредиты. 1  cr ( ) cr  rr 16 Проблемы монетарной политики: наличие побочных эффектов В F В2 В1 cr2  rr2 M cr2  1 cr1  rr1 M cr1  1 D А М1 М3 М2 М 17 Проблемы монетарной политики: противоречивость целей i MS1 i2 В i1 А M2 MS2 C MD2 MD1 M1 M 18 Проблема независимости Центрального банка Центральный банк не может проводить независимую политику и предложение денег превращается в эндогенную переменную. 19 Сравнительная эффективность монетарной и фискальной политики Монетарная политика эффективна Фискальная политика эффективна Чувствительность инвестиций к ставке процента Высокая Низкая Величина мультипликатора расходов Высокая Чувствительность спроса на деньги к ставке процента Низкая Чувствительность спроса на деньги к доходу – Высокая Низкая –