Анализ финансовых коэффициентов

Лекции по дисциплине "Учет и анализ" Модуль 2. Бухучет и анализ. Лекция 15. Анализ финансовых коэффициентов. План лекции: 1. Понятие "финансовый коэффициент".Назначение. Особенности их использования. 2. Экономическая значимость финансовых коэффициентов. 3. Классификация финансовых коэффициентов и особенности их определения. 4. Недостатки анализа финансовых коэффициентов. 1. Понятие "финансовый коэффициент".Назначение. Особенности их использования. Финансовый коэффициент – это относительный показатель финансового состояния предприятия в виде отношения абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период или ряд лет. Основная трудность анализа при помощи коэффициентов заключается в том, что не существуют абсолютные стандарты, с которыми могли бы быть сопоставлены их значения. Поэтому в качестве базисных значений используются усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к наиболее благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам. В качестве базисных величин используются также нормативные значения, среднеотраслевые значения, значения у конкурентов. В целом при оценке коэффициентов более важна их динамика, а не конкретные значения за тот или иной период. Анализируя финансовое состояние, следует иметь ввиду следующее: 1. Финансовые коэффициенты служат, чтобы привлекать внимание к точкам явного успеха или неуспеха конкурентной фирмы, но не всегда дают возможность делать выводы об успешности фирмы относительно ее конкурентов. 2. Перед тем, как делать выводы о положении в той или иной области необходимо тщательно проанализировать и числитель, и знаменатель соответствующего коэффициента. 3. Значение любого показателя приобретает смысл, если есть база для сравнения (в динамике). 4. Сравнивая показатели фирм конкурентов нельзя забывать, что различные методы бухгалтерского учета могут значительно повлиять на результаты сравнения. 2. Экономическая значимость финансовых коэффициентов.. Экономическая значимость коэффициентов заключается в том, что они характеризуют разные стороны экономической деятельности предприятия: • платежеспособность – через коэффициенты ликвидности и платежеспособности; • финансовую зависимость или финансовую автономию – через долю собственного капитала в валюте баланса; • деловую активность использования активов организации – через коэффициенты оборачиваемость активов в целом или их отдельных элементов; • эффективность работы - через коэффициенты рентабельности; • рыночные характеристики акционерного общества – через норму дивиденда. Рассмотрим их. 3. Классификация финансовых коэффициентов и особенности их определения. Вся совокупность финансовых коэффициентов подразделяется на следующие группы показателей: • платежеспособности; • рыночной устойчивости; • ликвидности; • рентабельности; • деловой активности. Рассмотрим их. Показатели платежеспособности. Платежеспособность – это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции. Платежеспособность организации тесно связана с понятием «ликвидность активов, баланса», но понятия эти не идентичны. Платежеспособность предприятия (в узком смысле слова) – это способность рассчитаться по своим долгам немедленно, а ликвидность – это возможность рассчитаться по своим обязательствам с отсрочкой платежа. При этом речь идет о потенциальной способности предприятия погасить свои долги. Платежеспособность предполагает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по краткосрочным обязательствам, требующих немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Коэффициенты, характеризующие платежеспособность. Таблица 1 Наименование показателя Способ расчета Нормальное ограничение Пояснение 1 2 3 4 Общий показатель ликвидности (показатель ликвидности баланса) А1+0,5А2+0,3А3 П1+0,5П2+0,3П3 ≥ 1 Позволяет установить в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства Коэффициент абсолютной ликвидности А1 П1+П2 >0,1÷0,7 (в Российской практике 0,05÷0,1) Характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса или показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) А1+А2 П1+П2 Допустимое 0,7÷0,8 Желательно >1,5 Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организация может немедленно погасить за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам или отражает прогноз платежеспособности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) А1+А2+А3 П1+П2 Необходимое значение 1 Оптимальное не менее 2 Нормальное от 2 до 3 Показывает какую часть по кредитам и расчетам организация может погасить мобилизовав все оборотные средства или показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами П4 - А4 А1+А2+А3 Не менее 0,1 Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости Доля оборотных средств в активах А1+А2+А3 валюта баланса Зависит от отраслевой принадлеж-ности организации - Расшифровку А1, А2, А3, А4, П1, П2, П3, П4 смотреть в «Анализе ликвидности». Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту критической ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по коэффициенту текущей ликвидности. Исходя из алгоритма расчета коэффициентов платежеспособности следует, что их рост может быть обеспечен двумя способами: либо ростом оборотных средств при неизменной сумме краткосрочных обязательств, либо снижением краткосрочных обязательств. 1-й способ возможен, если у предприятия наряду с краткосрочной задолженностью имеются другие источники покрытия, например увеличение собственного капитала или привлекаются долгосрочные заемные средства. Показатели рыночной устойчивости Показатели рыночной устойчивости характеризуют структуру используемого капитала с позиции его платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, т.к. отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности, либо коэффициентами управления источниками средств. Показатели рыночной устойчивости Таблица 2 Наименование показателя Способ расчета Нормальное ограничение Пояснение 1 2 3 4 Коэффициент автономии (финансовой независимости) стр490 стр700 ≥ 0,5 Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Если значение этого коэффициента превышает 50%, то предприятие имеет достаточно средств для финансирования простого и расширенного воспроизводства Коэффициент соотношения заемных и собственных средств стр590+стр690 стр490 ≤ 1 ≥ 0,5 Указывает сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками финансирования стр490–стр190 стр290 - Показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников Коэффициент финансирования стр490 стр590+стр690 ≥ 1 Показывает какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных. Если КФИН>1 то на предприятии реализовывается принцип самофинансирования. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости Коэффициент финансовой устойчивости стр490+стр590 стр300 Оптимальное 0,8-0,9 Тревожное ниже 0,75 Показывает какая часть актива финансируется за счет устойчивых пассивов Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) стр590+стр690 стр700 ≤ 4 Снижение доли привлеченного капитала в валюте баланса свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости предприятия Коэффициент маневренности собственных оборотных средств стр490-стр190 стр490 0,2-0,5 Показывает величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1 рубль собственного капитала. Характеризует способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников Коэффициент устойчивости структуры мобильных средств стр290-стр690 стр290 - - Наиболее обобщающим показателем среди выше рассмотренных является коэффициент соотношения заемных и собственных средств или коэффициент финансового левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, как следует из названия, результат деления величины заемных средств на величину собственных. Он показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень определяется условиями работы каждого предприятия и в 1-ю очередь скоростью оборота оборотных средств. Расчет его по состоянию на какую-либо дату недостаточен для оценки финансового состояния предприятия. Надо дополнительно к расчету коэффициента определять скорость оборота материальных оборотных средств и ДЗ (дебиторской задолженности) за анализируемый период. Если ДЗ оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления денежных средств на счета предприятия, т.е. в итоге – увеличение собственных средств предприятия. Поэтому при высокой скорости оборачиваемости материальных оборотных средств и еще при более высокой скорости оборачиваемости ДЗ коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать 1. Кроме того, при оценке нормального для предприятия уровня этого коэффициента надо сопоставить его с коэффициентом обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Если последний высок, т.е. материальные запасы покрыты в основном собственными источниками, то заемные средства покрывают главным образом дебиторскую задолженность. Условием уменьшения заемных средств в этом случае является возврат предприятию дебиторской задолженности. В то же время коэффициент обеспеченности, как правило, не высок на предприятиях, где в структуре имущества большой удельный вес занимают материальные средства, т.е. не самая мобильная часть имущества, даже при одинаковом соотношении заемных и собственных средств. Показатели рентабельности. Об интенсивности использования ресурсов предприятия, способности получать доходы и прибыль судят по показателям рентабельности. Данные показатели отражают как финансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственным капиталом. Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов. Первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателей рентабельности могут временно снижаться. Однако, если стратегия перестройки была выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся, т.е. снижение рентабельности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности. Вторая особенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связаны с дилеммой «хорошо кушать или спокойно спать?». Если выбирают первый вариант, то принимают решение, ориентированное на получение высокой прибыли, хотя бы и ценой большого риска. При втором варианте – наоборот. Одним из показателей рискованности бизнеса как раз и является коэффициент финансовой зависимости – чем выше его значение, тем более рискованным с позиции акционеров и кредиторов является предприятие. Третья особенность связана с проблемой оценки. В частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены (в некотором смысле) в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя, т.е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т.е. собственный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в книжной (учетной) оценке, которая может весьма существенно отличаться от текущей оценки. Кромке того, учетная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения к будущим доходам. Действительно, далеко не все может быть отражено в балансе; например, престиж фирмы, торговая марка, суперсовременные технологии, классный управленческий персонал не имеют денежной оценки (речь идет о продаже фирмы в целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акции может значительно превышать учетную цену. Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в фирму капитал; при выборе решений финансового характера необходимо, следовательно, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать во внимание рыночную цену фирмы. Показатели характеризующие прибыльность (R) фирмы Таблица 3 Наименование показателя Способ расчета Пояснения Рентабельность продаж (в зарубежной практике этот показатель называют коммерческой маржой) Показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции Общая рентабельность вложений предприятия Характеризует эффективность использования всего имущества Рентабельность собственного капитала Показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика показателя оказывает влияние на уровень котировки акций. Характеризует доходность предприятия от всех видов его деятельности в расчете на рубль вложенных средств. Применяется при анализе использования оборотного капитала, выборе политики его формирования. Рентабельность активов или экономическая рентабельность Показывает эффективность использования всего имущества организации. От уровня этого показателя зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах Фондорентабель-ность Показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов Рентабельность основной деятельности (общая рентабельность) Показывает сколько прибыли от реализации приходится на 1 рубль затрат Период окупаемости собственного капитала Показывает число лет, в течении которых полностью окупятся вложения в данную организацию Рентабельность всей реализованной продукции Показывает сколько прибыли приходится на 1 рубль реализованной продукции, а также характеризует доходность основной деятельности предприятия. Этот показатель обычно используют для контроля за взаимосвязью между ценами, количеством реализованного товара и величиной издержек производства и реализации продукции Рентабельность отдельных видов продукции Показывает сколько прибыли приходится на 1 рубль реализации данного вида продукции Норма само-финансирования Норма само-финансирования отражает прибыль, которую предприятие имеет с каждого рубля реализованной продукции после завершения всех распределительных операций. Этот показатель характеризует способность предприятия к самофинансированию, и имеет важное значение при разработке политики финансирования капиталовложений, а следовательно и инвестиционной политики Показатели деловой активности Об эффективности использования предприятием своих средств судят по различным показателям деловой активности. Данную группу показателей еще называют показателями оценки оборачиваемости активов, коэффициентами использования активов или коэффициентами управления активами. А также показателями оценки результатов хозяйственной деятельности (в совокупности с показателями рентабельности). Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое положение с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал предприятия, эффективно ли используется собственный капитал и трудовые ресурсы, как использует предприятие свои активы для получения доходов и прибыли. Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов показателей оборачиваемости. Они очень важны, так как: 1. От скорости оборота средств зависит размер годового оборота. 2. С размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов. 3. Ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение на других стадиях. Коэффициенты деловой активности Таблица 4 Наименование показателя Формула расчета Пояснения А общие показатели оборачиваемости Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдачи) выручка от реализации стр300 (в оборотах) Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала фирмы А общие показатели оборачиваемости Коэффициент оборачиваемости мобильных средств выручка от реализации стр290 (в оборотах) Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных) Коэффициент отдачи нематериальных активов выручка от реализации стр110 (в оборотах) Показывает эффективность использования нематериальных активов Фондоотдача выручка от реализации стр120 (в оборотах) Показывает эффективность использования только основных средств Коэффициент отдачи собственного капитала выручка от реализации стр490 (в оборотах) Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько выручки приходится на 1 рубль вложенного капитала Б показатели управления активами Коэффициент оборачиваемости материальных средств выручка от реализации стр210+стр220 (в оборотах) Показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемый период, чем он выше, тем меньше затоваривания , тем быстрее можно погашать долг Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах выручка от реализации стр230 или стр240 (в оборотах) Показывает расширение или снижение коммерческого кредита предоставляемого организацией Коэффициент оборачиваемости денежных средств выручка от реализации стр260 (в оборотах) Показывает скорость оборота денежных средств Срок оборачиваемости средств в расчетах 360 коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (в днях) Показывает средний срок погашения дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (КЗ) выручка от реализации стр620 (в оборотах) Показывает расширение или снижение коммерческого кредита предоставляемого организации Срок оборота кредиторской задолженности 360 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (в днях) Показывает средний срок возврата долгов организацией по текущим счетам В рыночных условиях при анализе состояния предприятия большое внимание уделяется анализу интенсивности использования оборотных средств, так как именно от скорости превращения их в наличность зависит ликвидность предприятия и его шансы на успех. Поэтому в качестве критерия эффективности использования оборотных средств (деловой активности) рекомендуется относительная минимизация авансируемых оборотных средств, обеспечивающая получение максимально высоких производственных (объем производства, ассортимент, качество продукции) и финансовых (прибыль, доход) результатов деятельности предприятия. Исходя их указанного критерия, эффективность использования оборотных средств может характеризоваться системой показателей: коэффициентом опережения темпами роста объема продукции (работ, услуг) над темпами роста остатков оборотных средств; увеличением реализации продукции (работ, услуг) на один рубль оборотных средств; относительной экономией (дополнительным увеличением) оборотных средств; ускорением оборачиваемости оборотных средств. Расчеты этих показателей производятся на основании данных финансового плана предприятия, формы № 1 и формы №2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств означает экономию необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это позволяет предприятию обходится меньшей суммой оборотных средств для обеспечения выпуска и реализации продукции или при том же объеме оборотных средств увеличить объем и улучшить качество производимой продукции. Факторами ускорения оборачиваемости оборотных средств являются оптимизация производственных запасов, эффективное использование материальных, трудовых и денежных ресурсов, сокращение длительности производственного цикла. 4. Недостатки анализа финансовых коэффициентов. Лица, проводящие финансовый анализ, получают важную, достаточно подробную и полезную информацию о финансовых и экономических условиях на предприятии. Как аналитический метод он несет свои проблемы и ограничения, которые необходимо принимать во внимание. • Было бы не правильно утверждать, что тот или иной отдельно взятый показатель хороший или плохой. • Если одни показатели создают благоприятное впечатление, а другие нельзя считать удовлетворительными, бывает затруднительно сделать окончательные выводы о деятельности фирмы. • Многие крупные фирмы имеют настолько широкую производственную программу, что у них могут возникнуть проблемы при формировании блока необходимых для сравнения средних отраслевых показателей. Из этого следует, что целесообразнее использовать финансовый анализ для оценки небольших фирм с узкой специализацией. • На результаты анализа расчетных показателей могут влиять сезонные факты. • Одновременное использование разных экономических и бухгалтерских методик может привести к неправильным выводам. • Многие фирмы, особенно небольшие и средние, считают своей задачей превышение среднего уровня (медианы). Однако, гораздо более эффективно исследование показателей фирм-лидеров в данной конкретной отрасли. • инфляция вносит изменения в балансы фирм. Таким образом, финансовый аналитик должен помнить о слабых местах анализа коэффициента и связанных с ним проблемах и учитывать их во время вынесения окончательных суждений. Он должен рассмотреть основные финансовые показатели, оценить жизнеспособность продуктов деятельности фирмы и работу ее руководства, а также изучить сеть заказчиков, условия рынка. Анализ финансовых отчетов позволяет раскрыть характер функционирования фирмы. С помощью финансовых показателей и коэффициентов можно получить ценную информацию о коммерческом риске фирмы и отличить здоровую фирму от организации, которой угрожает потеря платежеспособности. Финансовые коэффициенты и сведения, полученные в результате финансового анализа, широко используются агентствами, занимающимися рейтингами. Основные понятия: финансовый коэффициент, разновидности финансовых коэффициентов, ограничения. Рекомендуемая литература: 1. Чеглакова С.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. - М.: Дело и Сервис, 3013. - 288 с. 2. Рыбакова О.М., Грибасова Е.М., Горенко Г.П., Ермошина Г.П., Павлова А.М. Учет и анализ: учебное пособие. - М.: РИО МИЭТ, 2013.