Управление источниками финансирования оборотных активов

Источники финансирования оборотного капитала

В контексте управления оборотным капиталом предприятия в первую очередь руководителями решаются вопросы о его оптимальном размере и обеспечении оборачиваемости. При этом аспектам формирования источников, из которых финансируется оборотный капитал, уделяется недостаточно внимания. Необходимо понимать, что это две стороны одной медали. Структура оборотного капитала не может быть оптимизирована без предварительной оптимизации структуры источников, из которых он финансируется. Если между активами и пассивами, за счет которых они сформированы, не найден баланс, компания рискует утратить финансовую устойчивость.

Все активы предприятия делятся на оборотные и внеоборотные. Для обеспечения ритмичности операционного цикла и финансовой устойчивости следует соблюдать два равенства:

• оборотные активы финансируются за счёт собственных и краткосрочных заемных источников,
• внеоборотные активы финансируются за счёт собственных и долгосрочных заемных источников.

Период, на которой привлекаются для использования краткосрочные заемные источники, должен быть не меньше длительности операционного цикла компании. Если это условие не выполнено, предприятие будет постоянно сталкиваться с дефицитом оборотных средств. Так, например, если длительность операционного цикла предприятия превышает один месяц, ей не следует в качестве базового инструмента финансирования использовать заемные источники, имеющие срок погашения меньше месяца.

На финансирование внеоборотных активов в первую очередь должны направляться собственные средства. Внеоборотные активы непосредственно не генерируют прибыль, поэтому не могут служить источником погашения долгосрочных заемных средств. Однако если показатели функционирования компании гарантируют, что будет получена прибыль, достаточная для покрытия долгосрочных кредитов, вполне допустимо пользоваться долгосрочными займами как источником финансирования внеоборотных активов.

Компания может использовать следующие типы источников финансирования оборотного капитала:

• собственные средства. На момент создания основу финансирования оборотного капитала формируют собственные средства, представленные уставным фондом и дополнительными инвестициями собственников. В первое время компании достаточно сложно привлекать заемные источники, поскольку кредиторы оценивают риск предоставления средств высоко. По мере того, как компания развивает бизнес и стабильно получает прибыль, размер собственных средств увеличивается,
• заемные средства. Когда бизнес растёт, компания становится более привлекательной для внешних инвесторов. Появляется возможность в качестве источников финансирования оборотных средств использовать заемные средства. В первую очередь, к заемным средствам относят банковские кредиты и займы, взятые у других компаний. Сюда же добавляются коммерческие кредиты в форме отсрочки платежа поставщиками, а также факторинговые услуги. Факторинг предполагает, что компании получают от специализированной организации деньги за поставленную покупателям продукцию,
• привлеченные средства. Это промежуточный тип источников, сочетающий в себе черты собственных и заемных средств. Привлеченные средства представляют собой устойчивые пассивы, находящиеся в постоянном распоряжении организации. В то же время, привлеченные средства не принадлежат компании - но и не оформляются через договор займа. Поэтому привлеченные средства выделяются в отдельную группу источников. Размер привлеченных средств может динамически меняться. Привлеченные средства делятся на внутренние и внешние. В качестве примеров привлеченных средств можно привести краткосрочную кредиторскую задолженность, которая возникает перед поставщиками, задолженность перед персоналом, не выплаченные дивиденды.

Стратегии управления источниками финансирования оборотных средств

В зависимости от того, как выбираются источники финансирования, выделяются следующие стратегии:

• идеальная модель, предполагающая равенство долгосрочных пассивов и внеоборотных активов. Эта модель практически нереализуема на практике. Она является достаточно рискованной с позиции ликвидности, потому что при возникновении неблагоприятных условий предприятию может потребоваться продать часть основных средств,
• агрессивная модель, в которой долгосрочные пассивы используются для покрытия внеоборотных активов и минимума оборотных активов, необходимого для ведения хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал организации точно совпадает с этим минимумом. Варьирующаяся часть текущих активов предприятия финансируется за счёт краткосрочной кредиторской задолженности,
• консервативная модель, в которой не только базовую, но и варьирующуюся часть оборотных активов покрывают долгосрочными источниками. Предприятия, применяющие эту модель, не имеют краткосрочной кредиторской задолженности. Риск утраты ликвидности минимален,
• компромиссная модель, встречающаяся чаще всего. При применении этой модели долгосрочные пассивы покрывают внеоборотные активы, базовую часть оборотных активов и какую-то часть варьирующихся оборотных активов. В некоторые моменты у предприятия могут накопиться излишние оборотные активы, что окажет негативное влияние на уровень прибыли. Но это в финансовом менеджменте рассматривают как плату за поддержание на должном уровне риска утраты ликвидности.

В процессе хозяйственной деятельности составляющие оборотного капитала и его источников постоянно меняют объем.