Стоимость заемного капитала
Привлечение заемного капитала является дополнительной возможностью привлечения долгового финансирования.
Такое долговое финансирование предприятие способно получать в разных формах. Например, с помощью банковских кредитов и овердрафтов, векселей и других ценных бумаг. Такое финансирование может привлекаться как по фиксированной, так и по изменяющейся (плавающей) ставке процента, может обеспечиваться или не обеспечиваться активами, поручителями, банковскими гарантиями.
Также заемный капитал может привлекаться как на долгосрочной, так и на краткосрочной основе.
Поэтому при наличии разнообразных особенностей, которые перечислены выше, стоимость заемного капитала и расчет могут вызывать сложности, так как на различных предприятиях могут быть разные ставки доходности. Также из-за различной классификации, дифференцируется и стоимость заемного капитала.
Стоимость заемного капитала – это стоимость или цена, по которой предприятие должно платить по привлеченному капиталу.
Представим в общем виде формулу для того, чтобы рассчитать стоимость заемного капитала.
Формула расчета стоимости заемного капитала
Общая формула = Kd $\cdot$ (1-T),
- где Kd – это ставка доходности;
- (1-T) – налоговый корректор;
- T – ставка налога на прибыль
Также выделяют еще одну формулу для расчета заемного капитала, который привлекается в виде кредита:
Стоимость заемного капитала в форме кредита = (общая сумма процентов к уплате за кредит за один год * 100)/ средняя сумма привлеченного кредита за год/
Налоговый корректор вводится в формулу, так как проценты за оплату обязательств относят на расходы, что, конечно, снижает налог на прибыль на величину процентов, которые выплачиваются в счет долговых обязательств.
Следующая формула применяется в случае выпуска корпоративных облигаций (привлечение заемных средств с помощью ценных бумаг).
Формула представлена на рисунке 1.
- где P – сумма долга;
- F – расходы на выпуск корпоративных облигаций;
- I – проценты, которые необходимо выплатить;
- N – количество предполагаемых платежей.
Упрощенно формула представленная на рисунке 1 записывается так:
стоимость заемного капитала за счет выпуска облигаций = (сумма процентов за год, которая выплачивается собственникам облигаций + расходы на эмиссию в год) / сумма средств, которые были привлечены с помощью выпуска облигаций $\cdot$ 100.
Пример расчета
Предположим, что фирма N решает провести выпуск облигаций со сроком на 2 года и стоимостью номинальной в размере 1 000 рублей, при этом фиксированная ставка составляет 18 процентов в год, а выплату платежей купонных два раза в год. Комиссия за андеррайтинг (гарантийные услуги банков на выплату средств за облигации) составляет 5 процентов. Ставка налога на прибыль приятна за 30 %.
- Рассчитаем размер платежа купонного (выплачивается два раза в год по условиям задания): (1000 рублей $\cdot$ 0,18 )/2 = 90 рублей
-
стоимость заемного капитала равна следующему уравнению на рисунке 2 ниже
-
Решив уравнение, получим следующее, что переменная r составила 7,8 %. Если произвести пересчет в годовом выражении, то стоимость заемного капитала = ((1+0,078)2 – 1) 100 = 16, 2 %
Стоимость заемного капитала по условиям задачи равна 16,2 %.
Так методика расчета выглядит так:
- вычисляется доходность;
- результат корректируется на налоговый корректор.
Цена заемного капитала является ставкой.
Обратите внимание, что все величины, представленные в задании в процентах, при расчете переводятся в числа.
Для того чтобы понимать сущность стоимости заемного капитала, стоит помнить, что это всегда доходность привлекаемого инструмента финансирования.
