Разместить заказ
Вы будете перенаправлены на Автор24

Формулы оценки капитала

8-800-775-03-30 support@author24.ru
Статья предоставлена специалистами сервиса Автор24
Автор24 - это сообщество учителей и преподавателей, к которым можно обратиться за помощью с выполнением учебных работ.
как работает сервис
Формулы оценки капитала

Средневзвешенная формула оценки капитала

Привлечение различных элементов капитала требует определенной оплаты в той или иной форме. Например, получение средств в форме акционерного капитала приводит к необходимости выплаты дивидендов, получение кредитов и займов влечет выплату процентов. Различие в способах оплаты различных элементов капитала приводится к общему показателю – средневзвешенной стоимости капитала – WACC.

Определение 1

Средневзвешенная стоимость капитала – минимальная норма прибыли, ожидаемая инвесторами от вложенных ими средств.

Замечание 1

Величина WACC представляет собой средневзвешенную величину цены различных источников капитала (банковских кредитов, акционерного капитала, нераспределенной прибыли и прочего).

Формула расчета WACC имеет следующий вид:

$WACC=\sum\limits^{{\rm n}}_{{\rm i=1}}{{{\rm Ц}}_{{\rm i}}} \cdot {{\rm У}}_{{\rm i,}}$

где ${\rm WACC}$ - средневзвешенная цена (стоимость) капитала, \%;

${{\rm Ц}}_{{\rm i}}$ - цена (стоимость) отдельных элементов капитала, \%;

${{\rm У}}_{{\rm i}}$ - удельный вес отдельных элементов капитала, доли единицы;

${\rm n}$ -- количество элементов капитала.

С точки зрения риска показатель WACC рассматривается в качестве безрисковой части нормы прибыли на совершенные вложения, равной среднему по рынку уровню доходности государственных ценных бумаг). Показатель WACC составляет основу принятия управленческих решений по следующим направлениям:

  • в случае дисконтирования потоков денежных средств по инвестиционным проектам при определении чистого приведенного эффекта (должен составлять более 0);
  • для сравнения полученной величины с внутренней нормой доходности инвестиционного проекта, которая должна превышать величину WACC;
  • по процессам поглощения или слияния с другими организациями;
  • для текущей оценки капитала;
  • для принятия оперативных финансовых решений, например, определения величины чистого оборотного капитала.

Порядок расчета WACC можно продемонстрировать конкретным примером.

Пример 1

Допустим, организация располагает следующими источниками капитала: обыкновенные акции (5500 тыс. рублей), краткосрочные кредиты банка (2500 тыс. рублей) и кредиторская задолженность (3000 тыс. рублей). Стоимость каждого источника капитала для организации составляет: обыкновенных акций – 15%, краткосрочных кредитов банка – 16%, кредиторской задолженности – 2%. Расчет WACC выполняется следующим образом:

Определяется общая сумма капитала:

$5500 + 2500 + 3000 = 11000$ тыс. рублей.

Определяется удельный вес каждого элемента капитала (в долях единицы) в его общей сумме:

  • обыкновенных акций: $5500 / 11000 = 0,50;$
  • краткосрочных кредитов банка: $2500 / 11000 = 0,23;$
  • кредиторской задолженности: $3000 / 11000 = 0,27.$
  • определяется величина WACC: $WACC=15×0,50+16×0,23+2×0,27=11,72%.$

Формула предельной стоимости капитала

Предельная стоимость капитала – величина прироста каждой новой единицы, дополнительно вовлекаемой в оборот организации.

Формула предельной стоимости капитала имеет следующий вид:

$MCC=∆WACC/∆C,$

где $MCC$ – предельная цена (стоимость) капитала, %; $∆WACC$ – изменение средневзвешенной цены капитала на прогнозируемый период, %; $∆C$ – изменение величины привлекаемого капитала на прогнозируемый период, %.

Порядок расчета МCC можно продемонстрировать конкретным примером.

Пример 2

Допустим, что в прогнозируемом году ожидаемый прирост средневзвешенной цены капитала составит 5% при увеличении суммы капитала на 2%. Величина МCC в этом случае составит:

$MCC=5/2=2,5\%.$

Формула стоимости банковских кредитов

Определение стоимости банковских кредитов осуществляется на основе процентной ставки по кредиту, формирующей затраты организации по обслуживанию долга, и корректируемой на другие затраты организации по привлечению кредита (например, страхование ответственности заемщика) и на ставку налога на прибыль. Формула стоимости банковского кредита имеет вид:

$ЗК_{бк}=\frac{{\%}_{кр} \cdot (1-С_{нп})}{1-УР_{кр}}$,

где ${ЗК}_{бк}$ - цена (стоимость) капитала в форме банковского кредита, $\%$;

${\%}_{кр}\ $- ставка банковского кредита, $/%$;

$С_{нп}$ - ставка налога на прибыль, доли единицы;

${УР}_{кр}$ - уровень расходов организации на привлечение кредита, доли единицы.

Порядок расчета $ЗК_{бк}$ $можно продемонстрировать конкретным примером.можно продемонстрировать конкретным примером.

Пример 3

Допустим, что ставка по кредиту составляет 15%, расходы по страхованию ответственности заемщика составляют 50 тыс. рублей, а сумма кредита – 5000 тыс. рублей. Ставка налога на прибыль согласно действующему законодательству составляет 20%.

\[{УР}_{кр}=\frac{50}{5000}=0,01.\]

Величина ${ЗК}_{бк}\ $ составит:

\[{ЗК}_{бк}=\frac{15\times (1-0,2)}{1-0,01}=12,12\%.\]

Формула оценки заемного капитала, формируемого посредством эмиссии краткосрочных облигаций

Стоимость заемного капитала, формируемого посредством эмиссии краткосрочных облигаций, оценивается на основе размера ставки купонного процента, формирующего периодические купонные выплаты.

Стоимость заемного капитала, формируемого посредством эмиссии краткосрочных облигаций, может рассчитываться по одной из следующих формул:

$ЗК_о=\frac{{\%}_{кв} \cdot (1-С_{нп})}{1-УР_{эз}}$,

где ${ЗК}_о$ - цена (стоимость) капитала в форме облигаций, $\%$;

${\%}_{кв}\ $- ставка купонных выплат, \%;

${УР}_{эз}$ - уровень эмиссионных затрат, доли единицы.

Порядок расчета $ЗК_о$ $можно продемонстрировать конкретным примером.можно продемонстрировать конкретным примером.

Пример 4

Допустим, что ставка купонных выплат составляет 7%, эмиссионные затраты составляют 70 тыс. рублей, а общая стоимость облигаций – 1000 тыс. рублей. Ставка налога на прибыль согласно действующему законодательству составляет 20%.

Уровень эмиссионных затрат на выпуск облигаций составит:

\[{УР}_{эз}=\frac{70}{1000}=0,07.\]

Стоимость заемного капитала, формируемого посредством эмиссии краткосрочных облигаций, составит:

\[{ЗК}_о=\frac{7\times (1-0,2)}{1-0,07}=6,02\%.\]

где $\overline{Д}\ $-- средний уровень ставки дисконта по облигациям, руб.;

$Н_о$ - номинал облигации, руб.

Порядок расчета ${ЗК}_о\ \ $можно продемонстрировать конкретным примером.

Пример 5

Допустим, что номинал облигации составляет 1000 рублей, дисконт по облигации 98 рублей, эмиссионные затраты – 70 тыс. рублей, а общая стоимость облигаций – 1000 тыс. рублей. Ставка налога на прибыль согласно действующему законодательству составляет 20%. Уровень эмиссионных затрат на выпуск облигаций составит:

\[{УР}_{эз}=\frac{70}{1000}=0,07.\]

Стоимость заемного капитала, формируемого посредством эмиссии краткосрочных облигаций, составит:

\[{ЗК}_о=\frac{98\times 100}{\left(1000-98\right)(1-0,07)}=11,68\%.\]
comments powered by HyperComments