Облигации: основные понятия
Облигация, от лат. обязательство, - это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право владельца на получение в предусмотренный срок от эмитента облигации ее номинальной стоимости. Также облигация может предусматривать право ее держателя на получение процентов от номинальной стоимости. Доход по облигации – это процент/дисконт.
Облигации делятся на:
- Дисконтные, доходом по которым является дисконт. Продажа дисконтных облигаций осуществляется по цене ниже ее номинала;
- Облигации с фиксированной ставкой процента, доходы по которым выплачиваются по купонам с фиксированной ставкой;
- Облигации с плавающей ставкой процента, которые имеют переменный купон, зависящий от некоторых макроэкономических показателей: доходности государственных облигаций, ставок межбанковских кредитов и т.д.;
- Государственные облигации, выпускаемые с целью покрытия дефицита бюджета;
- Суверенные;
- Корпоративные, выпускаемые с целью финансирования частных компаний;
- Муниципальные.
Проспект облигации – это официальный документ, который подготавливается компанией-эмитентом, утверждается на совете директоров, содержит существенные данные об эмитенте и ценных бумагах.
Проспект имеет двойственное значение: с одной стороны, цель его использования – стимулирование продаж выпускаемых облигаций, а с другой стороны, появляется необходимость раскрытия всей информации о компании.
Стоимость дисконтной облигации как правило меньше ее номинала, а стоимость процентной облигации может быть и ниже, и выше номинала.
Если стоимость облигации выше номинала, то облигации реализуется с премией, если же ниже, то с дисконтом.
Облигации – это дополнительный источник средств для эмитента, чаще всего их выпуск имеет целевой характер, а именно, чтобы финансировать конкретные программы или объекты, доход от которых в будущем будет служить источником выплат по облигациям.
Экономическая сущность облигаций приближена к кредитованию, но в отличие от него не требует залога и упрощает переход прав требования к новому заемщику.
В большинстве случаев доходы по облигациям выше доходов от размещения аналогичных средств в виде депозита.
Суверенные облигации
Суверенные облигации – это долговые ценные бумаги, выпускаемые национальными правительствами, и которые могут деноминироваться в национальной валюте или же в мировых резервных валютах.
Помимо финансирования программ расходов государства, такие облигации используются с целью погашения старых долговых обязательств.
Доходность по суверенным облигациям – это ставка процента, которую правительства выплачивают за свой долг. Доходность таких облигаций, как и корпоративных, зависит от покупательского риска, включающего риски обменного курса, экономические и политические риски.
Доходность облигаций суверенного типа определяются следующие три основных фактора:
- Кредитоспособность – воспринимаемая способность государства погашать долги, учитывая нынешнюю ситуацию. Для определения кредитоспособности страны инвесторы пользуются услугами рейтинговых агентств.
- Страновой риск. Суверенные риски – это внешние факторы, при возникновении ставящие под угрозу способность государства погашать долги.
Обменный курс. Валютные курсы оказывают существенное влияние на суверенные облигации, которые выражаются в национальной валюте. По факту, некоторые государства увеличили свой долговой путь, выпустив более количество валюты, тем самым сделав долг наименее ценным.
Наиболее популярны рейтинги суверенных облигаций следующих агентств: Standard & Poor's, Moody's, Fitch. Понижение или же повышение рейтингов данных агентств может значительно повлиять на доходность суверенных облигаций.
Рейтинг облигаций суверенного типа зависит от следующих факторов: дохода на душу населения, роста ВВП, инфляции, внешних долгов, истории дефолта.
Крупный дефолт суверенных облигаций последний раз случался в 2002 году, при котором Аргентина не смогла погасить свои долги после рецессии 1990-х годов. Так как ее валюта была привязана к американскому доллару, то правительство не смогло найти выход из данной ситуации, в результате чего случился дефолт.
Покупка суверенных облигаций может осуществляться инвесторами по различным каналам. Например, покупка казначейских облигаций США может проводится при помощи Казначейства США.
Иностранные облигации чаще всего приобретаются посредством биржевых фондов.
Появление облигаций в России
В России впервые внутренние государственные займы появились в 1809 году. Они давали годовой фиксированный доход в 6%. Эмиссия государственных облигаций использовалась российским правительством для финансирования хронического дефицита бюджета. Существовали купонные и бескупонные облигации, именные и предъявительские.
Министерство финансов чаще всего выпускало краткосрочные облигации до 500 руб. (3 месяца-год), а государственное казначейство выпускало среднесрочные облигации номиналом в 50 рублей (4-8 лет). Размещение долгосрочных облигаций осуществлялось на период 50-80 лет. Бессрочные облигации приносили своим владельцам непрерывные доходы. Например, в 1917 году в обращении можно было встретить отдельные выпуски облигаций, эмитированных Наполеоном.
С появлением государственных облигаций в 1809-1819 годах оживилась работа Санкт-Петербургской биржи. В начале 1820-х годов на бирже стали появляться государственные долговые бумаги, размещаемые за рубежом. В то время в России действовала 21 товарная биржа, фондовые операции проводились на семи биржах: Московской, Петербургской, Киевской, Варшавской, Одесской, Рижской и Харьковской. Ведущая роль отводилась Петербургской бирже, на которой осуществлялись сделки с большим количеством ценных бумаг, а их курсы другие биржи принимали как определяющие.
