Сущность облигаций
Облигации – это разновидность ценой бумаги. Облигации относят к ценным бумагам с фиксированным доходом. Облигации может выпускать государство, органы государственной власти регионального уровня, финансовые институты, финансовые корпорации и иные организации.
Облигации – ценные бумаги, которые удостоверяют взаимоотношения по поводу займа кредитором (владельцем ценной бумаги) и заемщиком (эмитентом ценной бумаги)
Согласно облигации, ее владелец вносит денежные средства и подтверждает обязательство возмещения ему номинальной стоимости ценной бумаги в оговоренный срок с оплатой зафиксированного процента.
К основным параметрам облигации относят:
- Номинал ценной бумаги
- Цена выкупа (в случае отличия ее от номинала)
- Норма доходности
- Срок оплаты процентов
Сроки выплаты процентов прописаны в условиях эмиссии, могут осуществляться по-разному – раз в год, в полугодие или квартал. Облигации можно классифицировать по конкретным признакам. Так, по уровню эмитента можно выделить облигации:
- Государственные облигации
- Муниципальные облигации
- Корпоративные облигации
- Международные облигации
По степени важности держателя при условии ликвидации эмитента выделяют облигации:
- Преимущественные
- Субординированные
Купон по облигациям
Под купонной доходностью понимается уровень процента, который указывается непосредственно на ценной бумаге, и который эмитент обязуется выплатить по каждому из купонов. Купонные выплаты могут осуществляться в разные периоды – поквартально, в полугодие, в год.
Купонная доходность облигации составляет 11,75% годовых, а номинал равен 1 000 рублей. В год осуществляется две купонных выплаты. При таких условиях по облигации будет получена полугодовая прибыль в размере 58,75 рублей = 1000 • 11.75% • 0,5. Соответственно за год прибыль составит 58,75 • 2 = 117,50 рублей.
Ближе к реальности оценить доходность по ценной бумаге позволяет показатель текущей доходности. Он определяется как отношение купонных выплат за год к стоимости облигации при покупке.
Облигация с номиналом 1 000 рублей и ежегодным 20% купоном приобретена за 925 рублей. При таком условии ее текущая доходность составит 21,62% = 200 рублей / 925 рублей.
Купонная ставка более точно учитывает первоначальные вложения. Текущая же доходность не показывает капитализированную доходность, поэтому ее нельзя использовать при оценке эффективности инвестиций.
Бескупонные облигации
Основное отличие бескупонных облигаций от облигаций с выплатами по купону состоит в том, что доходность по ним определяется в виде разницы между стоимостью ее приобретения и стоимостью погашения. Такие облигации размещаются на рынке с дисконтом. Логично, что стоимость такой ценной бумаги всегда ниже ее номинала.
По большей части рынок бескупонных облигаций представлен краткосрочными государственными облигациями (ГКО, РКО, ОКО).
Так как доход можно получить только от разницы между стоимостью приобретения и номиналом, то операции с бескупонными облигациями порождают элементарный платежный поток. В таком потоке участвуют конкретные параметры ценной бумаги:
- Цена приобретения ($P$)
- Номинал облигации ($N$)
- Норма доходности ($r$)
- Срок погашения ($n$)
Доходность бескупонной облигации к погашению определится как:
Например, при условии, что номинал облигации составляет 1 000 рублей, срок погашения - три года, цена приобретения составляет 878 рублей, то доходность к погашению составит:
Несмотря на отсутствие фиксированного дохода в виде процента, бескупонные облигации имеют некие преимущества: они позволяют инвесторам с консервативным подходом к портфелю вкладывать небольшие средства при покупке актива, и при этом становиться владельцами долгосрочных финансовых инструментов с предсказуемой доходностью в будущем.
