Характеристика иностранных облигаций
Иностранные облигации представляют собой ценные бумаги, которые выпускаются и размещаются эмитентом в каком-либо зарубежном государстве в валюте этой страны через внутренний синдикат андеррайтеров из этой страны.
Для заемщиков валюта облигации является иностранной, а для непосредственного инвестора — национальной.
Иностранные и обыкновенные внутренние облигации имеют ряд различий:
- режим налогообложения;
- методика размещения;
- временное регулирование и максимальный размер эмиссии;
- требования в части объема и типа информации, которую обязан раскрывать заемщик перед осуществлением эмиссии;
- процедура регистрации выпуска;
- ограничения в части состава потенциальных инвесторов.
К наиболее важным рынкам иностранных облигаций принято относить рынки Цюриха, Нью-Йорка, Токио, Франкфурта, Лондона и Амстердама. Большинство иностранных облигаций имеет уже устоявшееся на международном финансовом рынке названия, широко известные профессиональным участникам подобных рынков. Примеры самых известными иностранных облигаций: японские «янки», «самурай», «шибосай», «даймио», «шогун»; английские «бульдог», голландский «рембрандт», испанский «матадор», австралийский «кенгуру».
Иностранные облигации являются классическим типом финансовых инструментов, которые обращаются на мировых облигационных рынках.
Сам международный рынок облигаций зародился в период, когда классические национальные рынки иностранных облигаций интенсивно либерализировались через отмену налогообложения для нерезидентов и устранение других регулирующих и фискальных препятствий. Через какое-то время роль иностранных облигационных выпусков на первичном рынке по отношению к международным несколько снизилась, что говорит о том, что иностранные облигации утратила свое значение среди участников мирового рынка ценных бумаг.
Выбор валюты облигации
Правильное определение валюты займа исключительно важно для эмитента иностранных облигаций, поскольку ему следует учитывать уровень валютного риска и рыночную волатильность срочных финансовых инструментов, которые предполагают получение долгосрочного займа в иностранной валюте.
В случае, если привлекаемые денежные средства предназначаются для приобретения активов, которые должны приносить потенциальный доход в валюте, отличающейся от валюты эмиссии облигации, то у заемщика возникает валютный риск, который усугубляется при неблагоприятных колебаниях курсов обмена, тогда, когда валюта ссуды сильнее валюты дохода, из которого должна погашаться облигация и начисленные проценты. Если в этом конкретном случае заемщику не удается на форвардном валютном рынке получить долгосрочное форвардное покрытие, ему приходится принимать на себя риск экспозиции к этой иностранной валюте. Если полученные средства предназначаются для закупки активов, которые будут приносить доход в этой же валюте, то у заемщика есть возможность согласовать свой доход с платежом по облигациям и тем самым уменьшить или устранить валютные риски.
Глобальные облигации
К числу иностранных облигаций принято относить и глобальные облигации, которые одновременно размещаются и в рамках рынка еврооблигаций и на нескольких национальных рынках.
Параллельные облигации – это облигации одинакового выпуска, которые в отличие от иностранных облигаций, размещаются одновременно в нескольких государствах, на нескольких национальных рынках в валюте страны размещения этого займа.
Иными словами, выпуск параллельных облигаций, исходя из количества стран, где осуществляется его размещение, дробится на отдельные транши. При этом такие транши номинированы в валюте тех стран, на национальном рынке которых его размещение происходит.
