Финансовые рынки Латинской Америки: структура и участники

Банковский рынок Латинской Америки

Страны Латинской Америки по большинству основных социально-экономических показателей относятся к группе стран с развивающейся экономикой. В этой связи на финансовых рынках Латинской Америки по-прежнему доминируют коммерческие банки (т.е. ссудный рынок). Им в настоящее они присущи такие свойства, как краткосрочность, неликвидность и, во многих странах, долларизация.

Крупнейшие банки Латинской Америки преимущественно представлены финансово-кредитными учреждениями Бразилии и Мексики – наиболее развитых в экономическом плане стран региона. 10 крупнейших латиноамериканских банков в настоящее время выглядят следующим образом:

1. «Banco do Brasil» – это государственный бразильский банк (в активах 441 миллиард долларов);
2. «Itaú Unibanco» – это частный бразильский банк (в активах 438 миллиардов долларов);
3. «Caixa Econômica Federal» – это государственный бразильский банк (в активах 400 миллиардов долларов);
4. «Banco Bradesco» – это частный бразильский банк (в активах 383 миллиарда долларов);
5. «Brazilian Development Bank» – это государственный бразильский банк (в активах 273,4 миллиарда долларов);
6. «Banco Santander» – это подразделение испанской финансово-кредитной группы «Santander» (в активах 205 миллиардов долларов);
7. «BBVA Bancomer» - это крупнейший мексиканской частный банк (в активах 105,7 миллиардов долларов);
8. «Grupo Aval» - это крупнейший финансовый конгломерат Колумбии (в активах 77 миллиардов долларов);
9. «Banorte» - это мексиканская холдинговая компания по банковским и финансовым услугам (в активах 72 миллиарда долларов);
10. «Santander Mexico» – это мексиканская банковская группа, дочерняя компания «Banco Santander» (в активах 68 миллиардов долларов).

Фондовые рынки Латинской Америки и их проблемы

Фондовые рынки, т. е. рынки акций и частных облигаций в странах Латинской Америки не смогли развиться как серьезная альтернатива банковским кредитам. Увеличение объема и оборота на местных рынках облигаций в основном объясняется эмиссией государственных ценных бумаг.

Несмотря на то, что многие страны предприняли усилия для увеличения срока погашения облигаций и разработки значимых для инвесторов кривых доходности по государственным облигациям, сроки их погашения все равно оставались довольно короткими, за исключением нескольких стран (например, Чили, Мексики и Колумбии).

Неликвидность - еще одно серьезное препятствие для латиноамериканских рынков ценных бумаг. Это явно относится почти ко всем находящихся в обращении частным долговым и долевым ценным бумагам. Кроме того, в некоторых странах Латинской Америки ликвидности недостаточно даже для государственного долга.

Даже в тех странах, где рынки капитала для частных ценных бумаг достаточно сильно развиты (например, как в Чили), они отличаются высокой концентрацией. Это значит, что лишь небольшое число высококлассных компаний активно принимает участие в совершении операций на внутренних рынках облигаций и акций.

Например, в Чили и Аргентине на три компании приходится почти 50 процентов капитализации внутреннего рынка. В Мексике одна фирма (телекоммуникационная компания «Telmex») представляет около 25 процентов рыночной капитализации и от 20 до 40 процентов торгового оборота. В большинстве стран Латинской Америки на 10 ведущих компаний приходится более 50 процентов стоимости проданных товаров. Хотя в Соединенных Штатах Америки аналогичный показатель равен 10 процентам. Более того, латиноамериканские фондовые рынки, как правило, сужаются из-за регулярного оттока местных корпоративных эмитентов в международные финансовые центры (Нью-Йорк, Лондон, Токио и др.).

Отсутствие адекватной ликвидности является одним из основных ограничений на рынках капитала Латинской Америки. Несмотря на то, что торговая активность на внутренних фондовых рынках значительно возросла с начала 1990-х годов, она все еще остается очень низкой по сравнению с другими регионами мира.

Неликвидность широко распространена и отражает концентрацию спроса и предложения ценных бумаг. Что касается предложения, то лишь несколько латиноамериканских компаний способно выпускать ценные бумаги в суммах, которые соответствуют минимальным пороговым значениям для достижения значительной ликвидности. Со стороны спроса доминируют несколько институциональных инвесторов, которые, как правило, следуют инвестиционным стратегиям «купи и держи» и концентрируют большую часть своих вложений в государственных долгах.

Неликвидность на вторичных рынках Латинской Америки препятствует раскрытию цен, что часто считается наиболее отличительной функцией рынков ценных бумаг по сравнению с банками. Неликвидность снижает надежность маркировки для учета рыночной и справедливой стоимости. Кроме того, это усиливает влияние шоков на ценообразование активов.

В странах Латинской Америки значительное развитие получили рынки государственных долговых ценных бумаг. Однако эти рынки фрагментированы и относительно неликвидны, за исключением таких стран, как Чили, Мексика и Колумбия. Неликвидность на рынках государственных облигаций особенно распространена в территориально небольших странах. Фактически, зачастую то, что называется «рынками ценных бумаг» в этих странах, почти всегда является денежным рынком на основе репо на централизованной бирже, где бумаги государственного сектора используются в качестве наиболее распространенной базовой ценной бумаги.