Финансовое и инвестиционное планирование

«ФИНАНСОВОЕ И ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ» Андрей Михайлович Емельянов, к.э.н., aemelyanov01@gmail.com Литература по разделу финансовое планирование • БДР: бюджет доходов и расходов - https://upr.ru/article/bdrbyudzhet-dohodov-i-rashodov/ • БДР и БДДС - что это, чем отличаются, примеры составления https://wiseadvice-it.ru/o-kompanii/blog/articles/bdr-i-bdds/ • Как составить БДДС и БДР и чем они отличаются https://programmist1s.ru/kak-sostavit-bdds-i-bdr-i-chem-oniotlichayutsya/ • Планирование в организации — почему нужно использовать три бюджетные формы - https://siab.ru/blog/planirovanie-vorganizatsii-pochemu-nujno-ispolzovat-tri-byudjetnyie-formyi/ © Емельянов А.М. 2 Литература по разделу финансовая модель • Финансовая модель: зачем нужна, как построить, пример https://wiseadvice-it.ru/o-kompanii/blog/articles/finansovayamodel-chto-eto-i-kak-postroit/ • Финансовая модель: фин моделирование бизнеса простыми словами - https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model • Расскажите о себе: как составить финансовую модель бизнеса https://www.sberbank.ru/ru/s_m_business/pro_business/finanso vaya-model-biznesa-zachem-nuzhna-i-kak-postroit/ • Финансовое моделирование и оценка https://www.cfin.ru/finanalysis/invest/fin_modeling%26envalua tion.shtml • Финансовая модель для инвестора. Как правильно? https://boodet.online/fin-model © Емельянов А.М. 3 Какая основная финансовая цель компании с точки зрения теории? Один из основных ответов современной теории финансов - для максимизации благосостояния акционеров (стоимости компании). Концепция носит название - Value-Based Management (VBM) (перевод данного термина - управление, нацеленное на создание стоимости). Максимизация благосостояния акционеров или стоимости компании Финансовые решения (решения по структуре капитала) Инвестиционные решения © Емельянов А.М. 4 Ключевые задачи финансового менеджмента с точки зрения теории: • Куда вложить деньги? (инвестиционная политика) • Откуда взять деньги? (минимизация затрат на привлечение капитала) • Распределение прибыли (дивидендная политика) © Емельянов А.М. Ключевые задачи могут быть немного разными для крупных компаний/малого бизнеса (для компаний разных организационно-правовых форм) Задачи Крупные акционерные компании (АО, ПАО) • Максимизация стоимости акций компании (вложенного капитала собственника) • Грамотная инвестиционная политика и минимизация затрат по привлечению капитала • Дивидендная политика компании Малый и средний бизнес (ООО, ИП) • Отсутствие кассовых разрывов (построение финансовых прогнозов) • Дивиденды (распределение прибыли) • Оценка целесообразности инвестиций © Емельянов А.М. Ключевые финансовые отчеты • Баланс (готовится на определённую дату: на 01.01, на 01.04, на 01.07, на 01.10) • Отчет о финансовом результате (ОФР) (готовится за отчетный период: квартал, полугодие, 9 месяцев, год) • Отчет о движении денежных средств (ОДДС) (готовится за отчетный период: квартал, полугодие, 9 месяцев, год) © Емельянов А.М. Финансовое и инвестиционное планирование в компании Финансовое планирование (бюджетирование) Инвестиционное планирование Сроки: как правило на календарный год, иногда на 3и года вперед Срок: в зависимости от размера инвестиций, 3 года и более Шаг планирования: месяц, квартал Шаг планирования: месяц, квартал, год Документы: БДР, БДДС, Баланс Документы: БДР, БДДС (+Баланс) Разрабатываются: регламенты планирования, финансовая структура компании (центры затрат, дохода, прибыли), решаются вопросы по автоматизации Разрабатывается финансовая модель или в Excel или в специализированных программах: Project Expert или Альт-Инвест © Емельянов А.М. 8 Что такое финансовая модель и зачем она нужна? https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model Под моделью понимается физический или абстрактный объект, свойства которого в определенном смысле сходны со свойствами исследуемого объекта. При этом требования к модели определяются решаемой задачей и имеющимися средствами. Т.е. мы строим некоторое условноабстрактное представление нашей деятельности/бизнеса для последующего изучения. При этом финансовая модель содержит и натуральные величины, такие как объёмы производства, продаж, нормативы расходов ресурсов и т.д. 9 Типы финансовых моделей • Для себя (нового или действующего бизнеса) • Для внешнего инвестора (для банка) нового бизнеса • Для упаковки бизнеса во франшизу или для продажи © Емельянов А.М. 10 Для чего составляется и используется финансовая модель https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model • Построить финансовый план; • Провести финансовый анализ компании по фактическим и/или прогнозным данным; • Оценить экономическую эффективность инвестиций (рассчитать отдельные показатели – IRR, NPV, PB и т.д.); • Выявить граничные значения отдельных параметров, при которых вид деятельности / бизнес теряет/приобретает экономический смысл/становится рентабельным – выявление точки безубыточности; • Оценить стоимость бизнеса. 11 Структура финансовой модели https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model 12 Общие параметры финансовой модели https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model – Налоговое окружение (Tax environment)– содержит информацию о перечне налогов, их налоговой базе, ставках, способах распределения и получателях налоговых платежей, например, региональный или федеральный бюджет ; – Макроэкономическое окружение (Macroeconomic environment) – если расчёт финансовой модели осуществляется с учётом инфляции или в нескольких валютах, то в этом разделе описываются ставки инфляции, обменные курсы валют и прогноз их изменения. – Ставки дисконтирования (Discount rates)– для расчёта стоимости денег во времени используют ставки дисконтирования. Расчёт этих ставок осуществляется в этом разделе. – Стартовое состояние – в данном разделе отображается стартовое состояние бизнеса (баланс), если мы делаем финансовую модель прогнозную для уже функционирующего бизнеса. 13 Стандарты финансового моделирования https://ontheedge.ru/dengi/finansovaya-model • • • • Гибкость – для эффективности использования модели, она должна поддерживать возможность вносить в неё изменения на разных горизонтах планирования, использовать сценарный подход. Адекватность — модель должна отражать основные бизнес-предположения напрямую и точно, не будучи загроможденными ненужными деталями. Аналитик не должен упускать из виду то, что модель – это представление о реальности, а не сама реальность. Ложная точность отвлекает, граничит с опасностью, особенно когда она не сбалансирована. Например, очень специфические налоговые допущения могут привести к ожиданию того, что все элементы модели одинаково достоверны, создавая ложное впечатление, если прогноз выручки по сути является догадкой. Структурированность — последовательный подход к структурированию рабочих книг, таблиц и формул экономит время при построении, изучении или актуализации модели. Понятность – эффективные модели основаны на простых, четких формулах, которые могут быть понятны как другим разработчикам модели, так и непрофильным специалистам. Уверенность в целостности финансовой модели может быть обеспечена только через ясность логической структуры. Повышая прозрачность и логичность модели, также повышается гибкость модели: облегчает любую будущую адаптацию, которая может потребоваться. 14 Построение финансовой модели: доходы, расходы, прибыль ? Как выбрать горизонт планирования: 1) Срок привлечения денег в проект 2.1.) срок банковского кредита – если заемное финансирование, 2.2) срок на который дают деньги собственники 2) Концепция жизненного цикла продукта (ЖЦП) 3) Срок полезного использования оборудования (СПИ) ? С каким шагом считать: • неделя, • месяц, • квартал, • год? ? Как оценить объем рынка и план продаж © Емельянов А.М. 15 Старт финансового планирования для инвестиционных целей Построить план продаж по принципу чем проще тем лучше!!! Доход = Цена продукта * Объем продаж Как быть если в продуктовой линейке компании очень много продуктов (больше 20)? Ответ: придумать универсальный продукт – например, средний чек покупки, тогда Доход = средний чек за 1 покупку * объем продаж © Емельянов А.М. 16 План продаж январь … декабрь 1 год 2 год 3 год Цена (Price) Объем продаж (Sales) Выручка(Доход) (Income) = (Price *sales) Цена (Price) Объем продаж (sales) Выручка(Доход) (Income) = (Price *sales) © Емельянов А.М. 17 План затрат янв … декабрь Постоянные затраты (например, аренда) Переменные затраты(например, сдельная зарплата работников, сырье) 1 год 2 год 3 год Постоянные затраты (например, аренда) Переменные затраты(например, сдельная зарплата работников, сырье) © Емельянов А.М. 18 Схема БДР (бюджет доходов и расходов) без НДС 1 год 2 год 3 год Выручка (Income) без НДС - Себестоимость (переменные затраты Variable costs + постоянные затраты Fixed costs) без НДС EBITDA - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации Амортизация (DA) – Depreciation без НДС Доход до выплаты % и налогов (EBIT) Проценты по кредитам (Interest on loans) Доход до выплаты налогов (EBT) Налог на прибыль (Tax) Чистая прибыль Net profit (NOPAT) чистая операционная прибыль после налогообложения Дивиденды © Емельянов А.М. 19 Амортизация • В крупном бизнесе при построении БДР мы учитываем амортизацию (постепенный износ оборудования (основных средств)). • Пример: мы купили оборудование (инвестировали) на 1 млн. руб., срок использования этого оборудования 10 лет, поэтому Амортизация будет равна 100 тыс.руб.(1 млн/10 лет). Бухгалтерия будет списывать по 100 тыс. на протяжении 10 лет. • !!! Но мы фактически покупаем на 1 млн. – у нас происходит денежный отток, поэтому мы строим второй документ – бюджет движения денежных средств (БДДС). В нем мы указываем сколько инвестировали. © Емельянов А.М. 20 Схема БДДС с НДС 1 год 2 год 3 год Остаток денежных средств на начало периода Поступления от продаж Оплата переменных затрат Оплата постоянных затрат Выплата налогов Выплата % по кредиту Чистый денежный поток от операционный деятельности (CFO) Покупка активов (инвестиции) Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности (CFI) Взносы собственников Выплата дивидендов собственникам Получение кредита Выплата кредита Чистый денежный поток от финансовой деятельности (CFF) Остаток денежных средств на конец периода © Емельянов А.М. 21 Условие финансовой реализуемости Остаток денежных средств на начало периода +CFO+CFI+CFF =Остаток денежных средств на конец периода >= 0 © Емельянов А.М. 22 Оценка размера инвестиционных вложений по проекту Первоначальные инвестиции: - Стоимость покупки оборудования (активов) - Затраты на доставку и установку; - Покупка офиса, производственного помещения; - Затраты связанные с открытием фирмы, расчетного счета в банке, терминалы для приема платежей, покупка бухгалтерских программ ... Итого …. © Емельянов А.М. 23 Что признается основным средством (активами)? Нужно смотреть ПБУ 06 – «Учет основных средств». В зависимости от бизнеса – могут быть разные активы, например, крупный рогатый скот или виноградники для с/х компаний считаются активами. В общем случае активами признаются покупки величиной более 40 000 руб. © Емельянов А.М. 24 Финансовые планы для оценки инвестиций Ключевые бюджеты для оценки инвестиций (если считаем для себя): • БДР (бюджет доходов и расходов) • БДДС (бюджет движения денежных средств) • + Баланс • Бюджет = прогноз © Емельянов А.М. 25