Риск и капитал

Риск и капитал

Соотношение величины риска и уровня доходности капитала

На сегодняшний день механизмы объединения и распределения потенциального риска являются достаточно важным факторов как для страховых, так и для финансовых рынков.

Стоит отметить, что функция распределения потенциального риска реализуется на финансовом рынке аналогично тому, как она осуществляется британским «Ллойдс» на страховом рынке, однако, особенностью финансового рынка является участие большого количества субъектов. Рассмотрим данную функцию поподробнее.

Например, инвестором был вложен собственный капитал в приобретение пекарни. В случае, если производимая продукция начнет приносить некоторую величину чистого дохода, то часть такого дохода будет использована инвестором для приобретения дополнительного оборудования и аренды новых помещений, которые необходимы для расширения производства и продажи производимой продукции в других местах. Затем инвестор может принять решение об образовании товарищества или акционерного общества, реализовав акции на фондовых рынках лицам, каждое из которых таким образом станет собственником бизнеса инвестора. Таким образом, по мере расширения бизнес, как правило, привлекает все большее и большее число партнеров и акционеров. Данный факт связан с тем, что один человек или относительно небольшая группа людей не способна собрать необходимую величину капитала, который крайне необходим развивающемуся бизнесу. Стоит отметить, что существует, ещё одна причина, которая непосредственно связана с риском.

Предположим, что инвестор владеет достаточным объемом наличных финансовых ресурсов в виде денежных средств, акцией, облигаций и прочих активов, для финансирования расширения бизнеса. В случае, если инвестор принимает решение остаться единоличным владельцем, то он самостоятельно инвестирует собственный капитал, но в то же время принимает на себя все риски, которые связаны с бизнесом. Однако, необходимо учитывать, что рыночная ситуация может развиваться не самым благоприятным образом. Например, может появиться конкурент, продукция которого будет пользоваться большим спросом, в таком случае инвестор рискует потерять весь бизнес. Если же инвестор является противником риска, то он примет решение разделить потенциальный риск с прочими лицами.

Однако, функция объединения риска также является немаловажной для рынка капитала. Для понимания рассмотрим поведение покупателей финансовых активов.

Инвестор, который выступает против риска, предпочитает среднюю норму прибыли портфеля финансовых активов, в полной мере отвергая высокий потенциальный риск. Для привлечения таких инвесторов необходимо предложить им в совокупности с высоким риском и более высокую норму прибыли.

Например, существует два вида активов – безрисковый и рисковый. Последний предполагает более высокую норму прибыли, в полной мере компенсирующую риск.

В таком случае возможны две обратные ситуации:

• Инвестор весь капитал вкладывает в рисковый актив, при этом получая высокую отдачу и принимая на себя высокий потенциальный риск;
• Инвестор весь капитал вкладывает в безрисковый актив, предпочитая более низкий доход в совокупности в низким уровнем риска.

Однако, существует и промежуточная ситуация, когда инвестор не впадает в крайности. Тогда он вкладывает собственный капитал в каждый из предложенных активов, тем самым получая среднюю прибыль при наличии относительно небольшого уровня потенциального риска.

Стоит отметить, что в случае, если инвестор не абсолютный противник риска, он скорее всего вложит некоторую долю собственного капитала в рисковый актив, а другую – в безрисковый.

В таком случае доля средств, которые будут вложены в рисковый актив зависит от следующих факторов:

• склонность инвестора к риску;
• уровень рискованности приобретаемого актива;
• величина средней прибыли по рисковому и безрисковому активам.

Предположим, существует два вида рисковых активов – нефтяные акции и акции банковских структур. Доход по данным активам находится примерно на одном уровне, но он значительно растет в периоды благоприятно экономической конъюнктуры и снижается в неблагоприятные периоды. Благоприятная экономическая ситуация вероятна в любой отрасли, а значения нормы прибыли являются независимыми. Допустим, что стоимость акций одинакова, и инвестор принимает решение о приобретении двух акций, но существует дилемма: купить две нефтяные акции, две акции финансового учреждения или же диверсифицировать свой портфель рисковых активов, приобретя по одной акции с каждой отрасли.

Расчеты показывают, что инвестор, который абсолютно против риска, предпочтет диверсифицированный портфель. Не исключена вероятность того, что в обеих отраслях будет либо одновременно плохая конъюнктура, либо одновременно хорошая конъюнктура. Но есть и некоторый шанс, что хороший год в одной отрасли компенсирует плохой год в другой, в целом стабилизировав доход. Именно такая возможность делает диверсификацию привлекательной для инвесторов.

Правило диверсификации гласит: «Нельзя класть все яйца в одну корзину». Как в случае со страхованием жизни, чем больше независимых рисков можно объединить, тем более предсказуемо значение отдачи. Если на рынке есть более двух видов акций с одинаковой структурой отдачи, то правило состоит не просто в том, чтобы «не класть все яйца в одну корзину», а в том, чтобы максимизировать количество корзин.