Понятие и сущность опционов
Опцион представляет собой отношения между двумя сторонами сделки, в рамках которых одно лицо дает право другому купить в будущем определенный актив по заранее оговоренным условиям – цене и периоде.
Опцион обладает следующими особенностями:
- В договорных отношениях существуют разнообразные контракты, обладающие схожими с опционами чертами.
- Опцион, однако, отличается от прочих тем, что одна из сторон по контракту может в будущем отказаться или согласиться исполнить договорные условия. Право на покупку актива покупатель оплачивает продавцу, и цена такого права называется премией.
- Продавец обязан продать покупателю оговоренный актив согласно установленным в договоре условиям, если покупатель решил его приобрести.
- Цена покупки актива не подлежит изменению и называется ценой исполнения. Базисных активов опционов множество, в том числе и производные инструменты, такие как фьючерсные контракты.
Статья: Кредитный опцион
Опционы могут использоваться в спекулятивных целях (для извлечения прибыли, равной разнице между ценой продажи и ценой покупки) и для хеджирования (страхования рисков). Важнейшей задачей для инвестора является определение цены опциона, в основе оценки опционов лежат различные модели, наиболее известные из них: модель Блэка-Шоулза, Рубинштейна и Росса.
Виды опционов
Существует два основных вида опционов: опцион «колл» и «пут». Эти контракты распространены как на биржах, так и вне них.
Опцион «колл» является правом купить базисный актив по договорным условиям (по определенной цене и в определенные договором сроки). Самым распространенным видом опциона «колл» является опцион, в основе которого лежат акции. Такие контракты интересуют, в первую очередь, покупателей-спекулянтов, которые ожидают повышение цен на базисный актив в краткосрочном периоде, и позже перепродают актив по более высокой цене. В опционе на акции устанавливаются следующие основные условия: число покупаемых акций, цена приобретения акций, компании, акции которых покупаются, период действия контракта. Покупатель надеется на значительное повышение цен на акции в сравнении с ценой исполнения опциона, продавец же, наоборот уверен в том, что цена на акции упадет. Заключая опционный контракт продавец несет на себе риски, а покупатель, скорее наоборот, оказывается застрахованным. Поскольку цена на акции может вырасти, продавец потеряет свои деньги, поэтому покупатель обычно дополнительно оплачивает ему сумму средств, называемых премией или ценой опциона.
Опцион «пут» представляет собой право продать базисный актив по определенной цене и в установленные в контракте сроки. В данном случае покупатель платит деньги за опцион и выкупает его, если уверен в падении стоимости активов, лежащих в основе опциона. Проигрыш покупателя может составить лишь величину уплаченной премии, выигрыш при этом может быть неограниченно большим, если цена-спот базисного актива значительно упадет. Исходом сделки с опционом «пут», также как и для опциона «колл» является выигрыш одной стороны и проигрыш другой. Так, максимальная прибыль для продавца равна премии если опцион не будет исполнен, а максимальный убыток может быть значительным в случае, если цена на базисный актив упадет.
Продавец и покупатель до исполнения контракта могут предпочесть перепродать его другому лицу, таким образом, они передадут свои обязательства по контракту третьему лицу ,и более не будут участвовать в сделке.
Помимо классификации по предмету сделки, опционы подразделяются по срокам исполнения на американский и европейский.
Европейский опцион может быть исполнен в день окончания договора, американский опцион – в любой день за период действия опциона.
В зависимости от поведения инвесторов выделяют несколько стратегий.
Так, если инвестор уверен в падении цены на базисный актив он скорее купит один опцион колл и два опциона пут (такая стратегия носит название стрип стратегия), если же инвестор считает, что цена на базисный актив вырастет, то он предпочтет купить два опциона колл и один опцион пут (то есть последует стратегии стрэп).
Существует множество стратегий поведения инвесторов на рынке, но это в теории, на практике же возможности выбора той или иной стратегии ограничены тем, что большинство опционов являются американскими и невозможно определить заранее выгоду или проигрыш от совершенных с опционом действий.
Покупателям при исполнении опциона необходимы гарантии, так по контракту на опцион «колл» покупатель хочет иметь гарантию, что у продавца в оговоренный срок окажутся определенные в договоре акции, а покупатель опциона «пут», что продавец окажется платежеспособным на момент совершения сделки. Поэтому на биржах существует система защиты покупателя и предоставления гарантий от неисполнения своих обязательств продавцом. Система защиты состоит в установлении биржей залоговых требований или «маржи».
Кредитный опцион
Производные кредитные инструменты являются достаточно новыми биржевыми сделками. Кредитный опцион представляет собой передачу части или всего объема кредитного риска каких-либо базисных активов иному лицу за вознаграждение.
Ценой исполнения кредитного опциона является определенное кредитное событие, например, снижение кредитных рейтингов. Таким образом, кредитный опцион представляет собой своеобразную кредитную защиту и, лицо, которое продает кредитный риск именуется покупателем, а лицо, его приобретающее – продавцом. При продаже кредитного риска право на собственность базисного актива сохраняется за покупателем и не переходит к продавцу. Действия инвестора, заключающиеся в продаже кредитного опциона с последующей покупкой другого опциона, имеющего меньший номинал, с целью страхования или покрытия короткой позиции называются кредитным спрэдом. Опцион на кредитный спрэд дает возможность покупателю, но не обязывает его осуществить сделку по купле-продаже кредитного спрэда в обмен на премию.
