Особенности корпоративного управления в современной России

Формирование национальной модели корпоративного управления

На протяжении нескольких последних лет все чаще ученые, представители регулирующих органов, политики и участники рыночных отношений обращают внимание на необходимость проводить надлежащую политику и практику корпоративного управления. Все больше примеров подтверждает, что за счет эффективного корпоративного управления можно повысить конкурентоспособность, облегчить доступ компаний к рынкам капитала и, как следствие, способствовать развитию рынков финансов, а также общему экономическому росту.

В фокусе внимания как российских, так и зарубежных инвесторов находятся вопросы осуществления управления предприятиями, а также формы отклика компаний на запросы и потребности. Все более распространена позиция инвесторов, желающих вкладывать средства в акции компаний, обладающих хорошо развитой системой управления, применяющих лучшие стандарты практики организации совета директоров, обеспечивающих финансовую прозрачность и раскрытие информации в интересах акционеров. Компании, характеризующиеся как хорошо управляемые, лучше выполняют свои обязанности перед обществом:

• экономические,
• экологические,
• социальные.

Благодаря улучшению практики корпоративного управления повышается качество взаимодействия как внутри отдельных органов управления компанией, так и между ними. За счет этого повышается эффективность осуществления финансово-хозяйственных операций. Кроме того, повышение уровня корпоративного управления способствует совершенствованию системы ответственности и отчетности, снижению риска злоупотреблений и мошенничества со стороны работников корпорации (включая руководящий состав). Эффективные системы управления ориентируются на то, чтобы обеспечить выполнение корпорацией законодательных требований – что становится причиной снижения судебных издержек. Еще одна выгода связана с укреплением репутации как в пределах страны, так и за ее рубежом (особенно важно для экспортно-ориентированных компаний, а также компаний, чьи акции торгуются на мировых рынках).

В условиях политической и макроэкономической стабилизации, а также наметившегося на фоне положительной конъюнктуры в начале XXI века экономического роста в России сложились благоприятные условия перехода российского бизнеса от формирования краткосрочных стратегий к выработке долгосрочных. Позитивные изменения коснулись и законодательного регулирования различных аспектов корпоративного управления:

• были введены нормы, связанные с защитой прав инвесторов и акционеров,
• улучшилась система раскрытия корпоративной информации.

В Кодексе корпоративного поведения получили закрепление национальные стандарты корпоративного управления. Это позволило заложить основу для проведения системного анализа практики осуществления управления корпорациями, а также для выработки этических стандартов, связанных с управлением в корпорациях.

Если российские корпорации реально будут соблюдать Кодекс корпоративного поведения, они смогут стать более привлекательными и прозрачными для инвесторов. Поэтому российские компании уже рассматривают улучшение корпоративного управления как значимый ресурс роста конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках.

Специфика корпоративного управления в России

Национальная модель корпоративного управления в России характеризуется следующими чертами:

• в корпорациях перманентно происходит процесс перераспределения собственности,
• многие инсайдеры (крупные акционеры и менеджеры) действуют со специфической мотивацией, обусловленной контролем над финансовыми потоками и возможностью вывода активов корпораций,
• традиционные внешние механизмы корпоративного управления, такие как рынок корпоративного контроля, ценных бумаг, механизмы банкротства, играют нетипичную или слабую роль,
• государство обладает значительной долей в акционерном капитале крупнейших корпораций, что приводит к возникновению проблем в управлении и контроле,
• страна имеет федеративное устройство, причем региональные власти занимают активную позицию как самостоятельный субъект в корпоративных отношениях. Этот субъект действует в условиях конфликта интересов, одновременно как регулятор за счет доступных административных рычагов, как собственник, а также как хозяйствующий (коммерческий) агент,
• государственный инфорсмент характеризуется выборочностью (политизированностью) и неэффективностью – при том, что законодательство, ориентированное на защиту прав акционеров, сравнительно развитое.

В то же время существует ряд проблем, из-за которых развитие национальной модели корпоративного управления тормозится. До сих пор не выработан единый подход и единое направление развития систем корпоративного управления для стран, в которых имеет место переходная экономическая система (от планово-административной к рыночной, типичная, в частности, для всего постсоветского пространства). Так, еще в 1999 году Джозеф Стиглиц указывал на необходимость пристального внимания к роли инсайдеров, рассматриваемых в контексте проблематики связи между управлением и собственностью как фактор сокращения цепочки отношений между агентами. В то же время Европейский банк реконструкции и развития акцентировал внимание на таком принципиально важном направлении как борьба с «интересами окопавшихся инсайдеров». Однако до сих пор эти вопросы не решены, и все чаще возникают острые проблемы хозяйственной политики. Структура прав собственности в российских корпорациях до сих пор активно трансформируется, акционерный капитал консолидируется, поэтому сложно сделать однозначный вывод о том, что будет преобладать та или иная классическая модель корпоративного управления и владения.