Понятие, сущность и содержание риск-менеджмента. Анализ рисков. Основы теории принятия рисковых решений. Методы уменьшения риска. Система управления рисками.

КОНСПЕКТЫ ЛЕКЦИЙ 1. ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА 1.1. Понятие риска и функции риска Под риском принято понимать потенциально существующую вероятность потери ресурсов или неполучения доходов, связанную с конкретной альтернативой управленческого решения. Риск есть вероятностная категория; характеризовать и измерять его следует как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Как следствие, оценка риска предполагает измерение возможного уровня потерь, с одной стороны, и вероятность их возникновения – с другой. Понимание сущности риска связано с определением функций, выполняемых при осуществлении хозяйственной деятельности в условиях неопределенности. К числу таких функций относятся инновационная, регулирующая (регулятивная), защитная и аналитическая. Инновационная функция риска состоит в том, состоит в том, что в сфере предпринимательской деятельности риск стимулирует принятие нетрадиционных решений проблем, стоящих перед организацией. Это положительно скажется как на самой организации (усиливается её конкурентная позиция), так и на её потребителях (последние получают новое качество продукта или услуги). Регулирующая функция риска может выступать в двух формах – конструктивной и деструктивной. Конструктивность риска проявляется в том, что при решении экономических задач он играет роль своеобразного катализатора, так как стимулирует активность, поиск новых решений. Деструктивность риска состоит в том, что принятие и реализация решений с необоснованно высоким риском является авантюризмом. В этом случае риск выступает в качестве дестабилизирующего фактора, мешающего реализации намеченных целей. Защитная функция риска имеет также два аспекта: исторический и социально – правовой. Исторический аспект – с начала развития цивилизации люди ищут средства и формы защиты от нежелательных последствий своей или чужой деятельности; в современных условиях такая предусмотрительность проявляется в форме выработки мер управления риском (страхование, перераспределение рисков). Социально – правовой аспект защитной функции состоит в признании права новатора на риск: инициативным людям нужны определенные гарантии, исключающие в случае неудачи наказание работника, пошедшего на риск. Аналитическая функция риска связана с тем, что наличие риска предполагает выбор одного из возможных (иногда компромиссных) вариантов действий на основе анализа определенного множества альтернатив с использованием определенных критериев; выбор конкретных критериев определяется конкретной ситуацией во внешней и внутренней среде организации. 1.2. Возможные причины возникновения рисков Источники рисков – это условия и факторы, которые имеют деструктивную природу и при определенных условиях могут представлять угрозу нормальному функционированию и даже существованию организации. Условия и факторы риска могут классифицироваться по различным признакам. В зависимости от возможности их прогнозирования выделяют те опасности и угрозы, которые можно предвидеть (т.е. предсказуемые) и которые невозможно предусмотреть (непредсказуемые). К предсказуемым относятся те, которые возникают в определенных условиях, известны из опыта хозяйственной деятельности, своевременно выявлены и обобщены. Непредсказуемые возникают внезапно и связаны, как правило, с непредвиденными действиями конкурентов, партнеров, изменением правового поля, социально-экономической или политической ситуацией, форс-мажорными обстоятель-ствами (стихийные бедствия, катастрофы). Опасности и угрозы, влияющие на экономическую безопасность организации в зависимости от источника возникновения подразделяются на объективные и субъектив-ные. Объективные возникают без участия и помимо воли организации и её сотрудников, независимо от воли её сотрудников. Это состояние финансовой конъюнктуры, научные открытия, форс-мажорные обстоятельства, и т.д. Субъективные порождены умышлен-ными и неумышленными действиями людей и организаций. В зависимости от возможности предотвращения выделяют факторы форс-мажорные и нефорс-мажорные. Первые отличаются непреодолимостью воздействия. Вторые могут быть предотвращены своевременными и правильными действиями. По вероятности наступления факторы риска подразделяются на факторы риска подразделяются на явные, т.е. реально существующие, видимые и латентные (скрытые). Опасности и угрозы могут классифицироваться по объекту посягательства: персоналу, имуществу, технике, информации, технологии, деловой репутации и т.д. По природе возникновения выделяют политические, экономические, техногенные, правовые, криминальные, экологические, конкурентные. В зависимости от величины потерь или ущерба факторы риска подразделяются на вызывающие трудности, значительные и катастрофические. По степени вероятности – на невероятные, маловероятные, вероятные, весьма вероятные и вполне вероятные. По степени отдаленности во времени: непосредственная (близкая) – до 1 года, далекая – свыше одного года; в пространстве (на территории организации; прилегающей к организации; на территории региона; страны; на зарубежной территории). В зависимости от сферы возникновения различают внешние и внутренние факторы. Внешние возникают за пределами организации, а внутренние связаны с деятельностью организации и её персонала. 1.3. Классификация рисков Выбор методов оценки и управления риском зависит от его вида и требует научно обоснованной классификации. Схема классификации рисков представлена на рис. 1.1. В зависимости от возможного экономического результата решения риски могут быть разделены на две группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного (ущерб, убыток) или нулевого результата. К этой категории рисков относят природные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков: производственные и торговые. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как отрицательного, так и положительного (выигрыш, прибыль) результата. К ним относится другая часть коммерческих рисков – финансовые риски. К природным рискам относится вероятность потерь в результате действия стихийных сил природы. Экологический риск – вероятность потерь или дополнительных расходов, связанных с загрязнением окружающей среды. Политический риск – вероятность имущественных или финансовых потерь в связи с изменением расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью. Сюда также относят риски, связанные с изменениями нормативных актов, регулирующих хозяйственную деятельность. Транспортный риск – вероятность потерь, связанных с перевозками грузов. Коммерческие риски представляют собой вероятность потерь в результате действия хозяйствующих субъектов. Эти риски делятся на производственные, торговые и финансовые риски. Производственный риск – вероятность убытков или дополнительных издержек, связанных с нарушениями в выполнении производственных процессов. Торговый риск – вероятность убытков или неполучения доходов из-за невыполнения одной из сторон своих обязательств по договору. Финансовые риски – связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов. Они подразделяются на риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К последним относят инфляционный и валютный риски. Инфляционный риск – вероятность того, что получаемые доходы в результате высокой инфляции будут обесцениваться быстрее, чем расти. Валютный риск – вероятность потерь, обусловленных изменением курса иностранной валюты. Этот вид риска требует оценки при проведении экспортно-импортных операций и операций с валютой. Системный риск – вероятность ухудшения конъюнктуры какого-либо рынка в целом. Анализ этого риска позволит ответить на вопрос, стоит ли вообще иметь дело с данным направлением деятельности. Селективный риск – вероятность потерь из-за неправильного выбора объекта инвестирования на определенном рынке. Риск ликвидности – вероятность потерь при реализации объекта инвестирования из-за изменения оценки его качества. Кредитный риск – вероятность того, что заемщик окажется не в состоянии выполнять свои обязательства. Региональный риск – вероятность потерь, связанная с экономическим положением некоторых регионов. Отраслевой риск – вероятность потерь, связанная со спецификой определенной отрасли экономики. Этот вид риска зависит от циклических колебаний в отрасли и от стадии жизненного цикла. С этой точки зрения предпочтительней инвестиции в отрасли, менее подверженные циклическим изменениям либо находящиеся на ранних стадиях жизненного цикла. Риск предприятия – вероятность потерь, связанная с использованием конкретного предприятия в качестве объекта инвестиций. Инноваций риск – вероятность потерь, связанных с тем, что затраты на нововведение не окупятся. Необходимо отметить, что существуют и другие классификации рисков, см. например учебник А.Н. Фомичева. С точки зрения возмещения потерь различают страхуемые и не страхуемые риски. Страхуемый риск – это вероятное событие или совокупность событий, на случай которых осуществляется страхование. Страхование может быть внутренним и внешним. Внутреннее страхование – это самострахование, когда организация создает собственные страховые фонды для возмещения потерь. Внешнее страхование – это страхование в сторонних организациях. Недостаток внутреннего страхования по сравнению с внешним состоит в том значительная часть собственных средств организации отвлекается от её непосредственной деятельности. 1.4. Цель и задачи риск-менеджмента Понятие риск-менеджмента восходит к двум понятиям – риск и менеджмент. Определение риска приведено выше. Одно из возможных определений менеджмента формулируется следующим образом: менеджмент – это управление людьми, объединенными в рамках хозяйственной организации для достижения целей организации. Как процесс менеджмент включает ряд последовательных функций: планирование, организацию, мотивацию и контроль. Итак, риск-менеджмент – это одно из направлений современного менеджмента, связанного с управлением рисками, возникающими в деятельности хозяйственными организациями. В теории и практике риск-менеджмента выделяют три направления. Первое направление связано с разработкой системы мер, направленных на предупреждение и профилактику рисков. Второе касается минимизации негативных последствий, которые могут причинить риски организации. И, наконец, третье направление связано с возможностью получать в ситуации спекулятивного риска дополнительные доходы или иные коммерческие преимущества. Основную цель риск-менеджмента можно определить как обеспечение максимальной эффективности управления рисками хозяйственной организации. Послед-няя определяется по формуле , (1) где – совокупная выгода в результате применения управления рисками, З – затраты на управление. Поскольку риск-менеджмент затрагивает различные сферы деятельности организации, все далее используемые показатели должны использоваться в стоимостном выражении. Для достижения поставленной цели в рамках риск-менеджмента решаются следующие три задачи: - профилактика возникновения рисков; - минимизация ущерба, причиненными рисками; - максимизация дополнительной прибыли, получаемой в результате управления рисками. Решение первой задачи предполагает прогнозирование рисков и их своевременную нейтрализацию. В рамках решения второй задачи осуществляется оценка рисков и создание внешних и внутренних страховых и резервных фондов, за счет которых производится частичная или полная компенсация негативных последствий риска. Выполнение третьей задачи обеспечивается путем рационального использования ситуаций риска с целью максимизации получаемой прибыли. 2. АНАЛИЗ РИСКОВ Анализ рисков может быть качественным и количественным. Качественный анализ занимается выявлением факторов, зон и видов рисков. Количественный анализ риска позволяет в численной форме оценить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. 2.1. Качественный анализ рисков Для оценки приемлемости риска выделяют зоны риска в зависимости от ожидаемой величины потерь. Схема зон риска представлена на рис. 2.1. Область, в которой потерь не ожидается, называется безрисковой зоной. Зона допустимого риска – область, в пределах которой величина вероятных потерь не превышает ожидаемой прибыли и, следовательно, коммерческая деятельность имеет экономическую целесообразность. Граница зоны допустимого риска соответствует уровню потерь, равному расчетной прибыли. Зона критического риска – область возможных потерь, превышающих величину возможной прибыли вплоть до величины полной расчетной выручки. Зона катастрофического риска – область вероятных потерь, которые превосходят критический уровень и могут достигать величины, равной собственному капиталу организации. Катастрофический риск может привести к банкротству организации. К катастрофическому также относят риск, связанный с угрозой жизни и здоровью людей и возникновением экологических катастроф. Выигрыш Потери Безрисковая Зона Зона Зона зона допустимого критического катастрофического риска риска риска 0 Расчетная Расчетная Собственный прибыль выручка капитал Рис. 2.1. Зоны риска Наглядное представление об уровне риска дает графическое изображение зависимости вероятности потерь от их величины – кривая риска (рис. 5.3). Вероятность потерь Рд P кр Зона допустимого Зона Ркат риска критического Зона риска катастрофического риск 0 Расчетная Расчетная Собственный  П прибыль выручка капитал Рис. 2.2. Кривая риска На рисунке Рд , Ркр , Ркат – соответственно вероятности допустимого, критического и катастрофического рисков,  П – уменьшение прибыли по сравнению с расчетной величиной. 2.2. Общая характеристика методов количественного анализа рисков Количественная мера риска может определяться абсолютным или относительным уровнем потерь. В абсолютном выражении риск может определяться величиной потерь в натурально-вещественном или стоимостном выражении. В относительном выражении риск определяется как отношение величины возможных потерь к некоторой базе (капиталу, суммарным издержкам, прибыли). Коэффициент риска задается как отношение максимально возможного объема убытков к объему собственных средств инвестора. Эмпирические исследования показывают, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а критический (превышение которого ведет к банкротству) – 0,7. Для количественной оценки риска могут быть использованы следующие количественные методы оценки риска: • метод аналогий; • метод анализа чувствительности; • метод анализа сценариев; • метод статистических испытаний (метод Монте-Карло); • экспертные методы. Метод аналогий заключается в использовании информации о других (ранее выполненных) проектах, о деятельности конкурентов и т.п. Однако, если деятельность организации является уникальной, такой информации может и не быть. Анализ чувствительности позволяет оценить чувствительность показателей деятельности организации к различным факторам риска. Например, как изменятся прибыль, денежные потоки, чистая текущая стоимость проекта, если объем реализации окажется ниже запланированного на 10%, 20%? Что произойдет, если повысятся цены на основные используемые ресурсы? Осуществление этого анализа исходит из предположения, что существует мате-матическая (имитационная) модель (например, регрессионная), связывающая основные показатели деятельности организации с факторами риска. В обобщенном виде эту модель можно записать следующим образом (2.1) где – значение i-го показателя деятельности организации, – значение j-го фактора риска, – функция, связывающая показатель с факторами риска . Коэффициент чувствительности, характеризующий влияние j-го фактора риска на i-й показатель деятельности организации (в случае линейной функции ) определяется формулой (2.2) На основе анализа чувствительности можно найти предельные значения факторов риска, при которых результаты деятельности организации еще остаются приемлемыми. Анализ чувствительности также помогает определить: • факторы, наиболее сильно влияющие на результаты деятельности фирмы (которым соответствуют наибольшие значения коэффициентов чувствительности) и, следова-тельно, требующие наиболее пристального внимания; • варианты достижения поставленных целей, наиболее устойчивые к рискам. Анализ сценариев базируется на использовании процессного подхода. Процессный подход исходит из того, что деятельность организации может быть представлена в виде совокупности действий, причем характер последующих действий определяются результатом предыдущих. Идея процессного подхода может быть проиллюстрирована логической схемой рис. 2.3. В соответствии с этой схемой действие, в зависимости от конкретной ситуации и реакции среды организации (которую далеко не всегда можно предсказать заранее, т.е. до того, как это действие осуществлено), может приводить к различным результатам. Поэтому последующие действия (1-3) полностью определяются реализованным результатом предыдущего действия. Процессный подход широко используется в практике управления организациями. Существует представление о процессе управления организацией как процессе принятия и реализации последовательности решений, направленных на устранение проблем организации. В случае, если вероятности тех или иных результатов каждого решения известны, схема рис. 2.3. принимает вид дерева решений, где каждое действие соответствует определенному решению, а результат – следствию этого решения. Каждая ветвь дерева решений – это определенный сценарий развития событий. Анализ всех возможных сценариев, осуществляемый с использованием известных методов, позволяет выбрать оптимальный (по тому или иному критерию) сценарий или, что то же самое, осуществить оптимальное управление организацией в условиях риска. Рис. 2.3. Логическая схема, иллюстрирующая идею процессного подхода Поскольку на практике оценить вероятности результатов решений удается не всегда, используют упрощенный подход: рассматривают три сценария (оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный) и в соответствии с каждым из сценариев определяют для каждого ключевого показателя три значения – соответственно оптимистическое (Хо), пессимистическое (Хп) и наиболее вероятное (Хв). Математическое ожидание в этом случае рассчитывают по формуле . (2.2) Метод статистических испытаний (метод Монте-Карло) – метод форма-лизованного описания риска, наиболее полно отражающий всю гамму неопределенностей, с которыми может столкнуться фирма. В основе метода положен анализ большого числа случайных сценариев с использованием имитационной модели вида (2.1), связывающей факторы риска с показателями деятельности организации. Реализация метода Монте-Карло предполагает следующую последовательность действий: • выявление ключевых факторов риска; • построение имитационной модели; • нахождение параметров вероятностного распределения факторов риска и выявление корреляционной зависимости между этими параметрами; • генерирование множества случайных сценариев (каждому сценарию соответствует случайная комбинация значений факторов риска) и расчет результатов для каждого сценария с использованием имитационной модели; • статистический анализ результата (нахождение математического ожидания результата, среднеквадратического отклонения и т.д.). Экспертные методы предполагают использование мнений специалистов – экспертов для оценки вероятностей проявления рисков, а также значимости каждого риска для результатов проекта. На основе экспертных оценок рассчитывают комплексный показатель риска (в баллах), например: (2.3) где R – степень рискованности проекта; m – количество рисков; wi – значимость риска i для результата проекта; pi – вероятность проявления риска. Чем больше показатель R, тем рискованней проект. 3. ОСНОВЫ ТЕОРИИ ПРИНЯТИЯ РИСКОВЫХ РЕШЕНИЙ К числу основных методов, используемых для принятия оптимальных решений в условиях риска и неопределенности можно отнести следующие: • вероятностные методы, использующие статистический анализ данных; • методы теории игр; • метод дерева решений. 3.1. Вероятностная постановка принятия предпочтительных решений Будем предполагать, что каждому из альтернативных вариантов решения соответствует определенное число возможных результатов (исходов) и для каждого из вариантов решения число исходов одно и то же, т.е. . Для определенности также будем предполагать, что и . Кроме того, для каждого из решений известны вероятности исходов , причем для различных вариантов решения вероятности одного и того же исхода могут быть различными. Таким образом, может рассматриваться как дискретная случайная величина, характеризуемая, во-первых, конечным числом значений из множества и, во-вторых, вероятностью этих значений (закон распределения случайной величины ). Отметим, что закон распределения, требуемый для принятия оптимальных решений рассматриваемыми ниже методами, может быть получен по результатам анализа имеющихся статистических данных о возможных рисковых ситуациях. Для дискретной случайной величины закон распределения задается в виде таблицы (см. пример 3.1), в которой перечисляются все её возможные значения , и их вероятности , при этом . Для решения многих практических задач часто бывает достаточно знать лишь числовые характеристики случайной величины, такие как математическое ожидание , дисперсия и среднее квадратическое отклонение , где , . Принято считать, что риском решения является среднее квадратическое отклонение случайной величины . Чем больше , тем рискованнее решение. Если , то риск полностью отсутствует. Другим показателем, применяемым при анализе рисков, является коэффициент вариации: Коэффициент вариации – относительный показатель, поэтому с его помощью можно сравнивать рискованность решений, результаты которых выражены в разных единицах. Чем больше коэффициент вариации, тем рискованнее решение. Пример 3.1. Сравним по риску вложения в акции трех типов:, и , если каждая из них по-своему откликается на возможные рыночные ситуации (исходы решения), достигая с известными вероятностями определенных значений доходности, заданных в таблице 3.1. Табл. 3.1. Тип акции Ситуация Ситуация Вероятность Доходность % Вероятность Доходность % 0,50 20,0 0,50 10,0 0,99 15,1 0,01 5,1 0,70 13,0 0,30 7,0 Проведя необходимые вычисления математического ожидания, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации для первого, второго и третьего типов акций полу-чаем соответственно для первого типа акций, для второго типа акций и для третьего типа акций. Так как наименьшее значение коэффициента вариации имеем для акций второго типа, то и вложения в эти акции наиболее предпочтительны, тем более, что и среднее квадратическое отклонение в этом случае наименьшее. Пример 3.2. Пусть имеются два инвестиционных проекта. Первый с вероятностью 0,6 обеспечивает прибыль 15 млн. руб., однако с вероятностью 0,4 можно потерять 5,5 млн. руб. Для второго проекта с вероятностью 0,8 можно получить прибыль 10 млн. руб. и с вероятностью 0,2 потерять 6 млн. руб. Необходимо выбрать один из проектов. Для решения задачи составляется таблица распределения: Табл. 3,2. Проект Вероятность Прибыль, млн. руб. Вероятность Прибыль, млн. руб. 1 0,6 15 0,4 -5,5 2 0,8 10 0,2 -6 Для первого проекта имеем млн.руб., в то время как для второго - млн.руб. Оба проекта имеют одинаковое матема-тическое ожидание прибыли, однако среднее квадратическое отклонение во втором случае меньше. Следовательно, второй проект предпочтительней. Следующие утверждения о риске являются прямыми следствиями известных свойств дисперсии и среднего квадратического отклонения, доказанных в рамках теории вероятностей. 1. При изменении числовых значений случайной величины в раз, её дисперсия увеличивается в раз, а среднее квадратическое отклонение (риск) – в раз. 2. При изменении числовых значений на одно и то же постоянное число дисперсия и среднее квадратическое отклонение не изменяются. 3. Для двух случайных чисел и среднее квадратическое отклонение их суммы (суммарный риск) равен , (3.1) где коэффициент корреляции дискретных случайных величин и определяется фор-мулой Пример 3.3. Рассмотрим два проекта, характеризуемые некоррелированными дискретными случайными величинами Найдем риск совместного осуществления этих проектов при условии, что инвестиции делятся поровну между этими проектами: . С этой целью определим сначала среднеквадратические отклонения и , соответствующие рискам первого и второго проекта. Далее, по формуле (3.1) с учетом , оценим риск совместного проекта . Таким образом, риск совместного осуществле-ния проектов оказывается меньше, чем риск осуществления каждого из вышеуказанных проектов в отдельности. Если можно предположить, что результаты экономической деятельности (прибыль, доход) как случайные величины имеют нормальный закон распределения, то с вероят-ностью 0,997 (что практически достоверно) возможные значения случайной величины лежат в пределах . Пример 3.4. Акционерному обществу предлагают два рискованных проекта. Исходные данные приведены в табл. 3.3. Табл. 3,3. Показатель Проект 1 Проект 2 Вероятность события 0,2 0,6 0,2 0,4 0,2 0,4 Наличные поступления, млн. руб. 40 50 60 50 100 Учитывая тот факт, что фирма имеет долг в 80 млн. руб., необходимо выбрать проект. После расчета среднего математического ожидания и дисперсии, для первого проекта имеем ,32 млн.руб., в то время как для второго - ,72 млн.руб. Как следует из вычислений среднеквадратическое отклонение в первом случае меньше, чем во втором, второй проект является более рискованным и казалось бы, что следует принять первый проект. Однако при выборе проекта необходимо учитывать дополнительную информацию о долгах фирмы. Если предположить, что доходность по каждому из проектов распределена по нормальному закону, возможные значения выигрышей и потерь для первого и второго проектов с вероятностью 0,997 окажутся в пределах соответственно: и . Следовательно, при выборе менее рискового первого проекта в случае успеха фирма сможет лишь уменьшить свой долг, но полностью от долгов не освободится. С другой стороны, выбор второго проекта в случае успеха позволит не только освободиться от долгов, но и получить прибыль. Правда, в случае неуспеха, фирма может оказаться на грани разорения. 3.2. Методы теории игр Теорией игр называется раздел математики, предметом которого является принятие оптимальных решений в условиях конфликта. При этом под конфликтом понимается всякое явление, в котором участвуют различные стороны (игроки), наделенные несов-падающими интересами. Часто, для отражения ситуации неопределенности, возникающей при решении реальных задач, в качестве одной из противоборствующих сторон назна-чается природа (окружающая среда организации). Итак, рассмотрим ситуацию неопределенности, отличающуюся от рассмотренной выше ситуации риска тем, что лицу принимающему решение неизвестны вероятности исходов тех или иных решений. Будем считать, что здесь имеет место бинарная игра, в которой принимают участие два игрока – лицо принимающее решение и природа. Пусть для каждой i – ой альтернативы имеется набор возможных исходов , из которых один окажется совмещенным с выбранной альтернативой, но какой именно – в момент выбора неизвестно, а станет ясным позже, когда выбор уже сделан и изменить ничего нельзя. Хотя с каждой альтернативой связано одно и то же множество исходов Y, для разных альтернатив одинаковые исходы имеют разное значение. Приведенная ситуация может быть отображена с помощью следующей матрицы (табл. 3.4). В этой матрице числа выражают оценку ситуации, когда сделан выбор альтернативы и был реализован исход . В различных случаях числа могут иметь различный смысл: иногда это “выигрыши”, иногда “потери”, “платежи”; в литературе употребляются и другие названия. В экономической литературе обычно используются следующие термины: когда оценки с точки зрения лица принимающего решение имеют “положи-тельный” смысл (например, это “выигрыши”), матрица вида Табл. 3.4 называется матри-цей эффективности, в противном случае “потерь”, “платежей” она называется матрицей платежей. Табл.3.4 Множество альтернатив Множество исходов Для принятия решения в рассматриваемом случае в силу неопределенности исхода нужно дать оценку целой строке матрицы; имея такие оценки для всех строк и сравнивая их, можно сделать выбор. Для получения оценок на практике используются различные подходы, приводящие к разным критериям. Самым распространенным является “пессимистический” подход или выбор “наи-меньшего из зол”, при реализации которого лицо принимающее решение ориентируется на наихудший исход при выборе альтернатив. Рассмотрим сначала применение этого подхода для случая матрицы эффективности. В этом случае в качестве оценки альтернативы выбирается наименьший выигрыш, стоящий в строке матрицы, связанной с рассматриваемой альтернативой; последнее соответствует наихудшей оценке альтернати-вы. В качестве оптимальной выбирается альтернатива, для которой эта наихудшая оценка максимальна. Сказанное приводит к максиминному критерию, известному также как критерий Вальда: В случае матрицы платежей пессимистический подход приводит к минимаксному крите-рию: В силу дуальности результатов, получаемых для матрицы эффективности и матрицы платежей, дальнейшее изложение будет вестись только для случая матрицы эффектив-ности. Противоположностью пессимистическому является оптимистический подход. В его рамках может быть получен максимаксный критерий Промежуточное положение между пессимистическим и оптимистическим подходами занимает подход, основанный на использовании критерия пессимизма – оптимизма (критерий Гурвица), который сводится к взвешенной комбинации наилучшего и наихудшего исходов: за оценку альтернативы в критерии Гурвица принимается величина В качестве оптимальной выбирается альтернатива, максимизирующая значение критерия Гурвица: (3.2) Коэффициент называется показателем пессимизма – оптимизма (при =1 приходим к максиминному критерию, а при =0 к максимаксному). Чаще всего значение выбирается в пределах от 0,5 до 0,7. Другой подход основан на использовании критерия Байеса-Лапласа, когда в качестве оценки альтернативы используется математическое ожидание выигрыша и решение принимается согласно (3.2). Очевидно, что данный критерий может быть использован только в ситуации риска, когда вероятности известны. И наконец, в ситуации неопределенности, когда вероятности исходов неизвестны, все исходы условно считаются равновероятными, что приводит к критерию Лапласа (наилучшего в среднем): В основе следующего подхода (т.н. подход сожалеющего пессимиста) лежит применение минимаксного критерия к матрице риска (в ряде источников называемой также матрицей упущенной выгоды). Этот подход приводит к критерию Сэвиджа (в зависимости от трактовки конкретной ситуации – критерий минимизации максимума риска или максимума упущенной выгоды). Рассмотрим его. В данном случае риском (упущенной выгодой) называют разность между выигрышем, получаемым при точном знании исхода принимаемого решения, и выигры-шем, который будет получен при отсутствии этой информации, т.е. Пример 3.4. Фирма производит детские платья и костюмы, реализация которых зависит от состояния погоды. Затраты фирмы в течение августа – сентября на единицу продукции составили: платья – 7 ден. ед., костюмы – 28 ден. ед. Цена реализации составляет соответственно 15 и 50 ден. ед. По данным наблюдений за несколько предыдущих лет фирма может реализовать в условиях теплой погоды 1950 платьев и 610 костюмов, а при прохладной погоде – 630 платьев и 1050 костюмов. Необходимо определить стратегию фирмы исходя из возможного состояния погоды. Очевидно, что возможно два варианта выбора: – в этом году будет теплая погода и – в этом году будет холодная погода. Возможное состояние погоды – будет теплая погода и – будет холодная погода. Опуская промежуточные выкладки в силу их тривиальности, приведем матрицу эффективности (Табл. 3.5). Табл. 3.5 Альтернативы Исходы 29020 9220 6140 28140 Оценки альтернатив, получаемые при использовании различных критериев, приведены в табл. 3.6 (жирным шрифтом выделены максимальные значения). Табл. 3.6 Критерий выбора альтернатив Альтернатива Вальда 9220 6140 Максимакс 29020 28140 Гурвица, 19120 17140 Лапласа 19120 17140 Для получения решения на основе критерия Сэвиджа на основе матрицы эффективности (Табл. 3.5) запишем матрицу риска (Табл. 3.7). Табл. 3.7 Альтернативы Исходы 18920 22880 В таблице жирным выделено минимальное значение риска (упущенной выгоды), согласно которому оптимальной является альтернатива . Таким образом, оптимальной по всем критериям является альтернатива . Таким образом, фирме целесообразно производить 1950 платьев и 610 костюмов, тогда при любой погоде она получит доход не менее 9220 ден. ед. Заметим, что полученная в примере оптимальность альтернативы сразу по всем критериям является скорее исключением, чем правилом. Часто на практике имеет место ситуация, когда альтернатива, оптимальная по одному критерию, не является оптималь-ной по другому. В этом случае приходится прибегать к дополнительным способам выбора оптимальной альтернативы. 3.3. Дерево решений Рассмотренные критерии принятия решений позволяют сделать вывод из совокуп-ности т.н. одноэтапных альтернатив. При этом подразумевается, что решения, принима-емые в будущем, не зависят от решений, принимаемых в текущий момент. Рассмотрим многоэтапный процесс принятия решений, в котором взаимоза-висимые решения принимаются последовательно. Графически подобные процессы могут быть представлены с помощью дерева решения. Оно представляет собой граф, содер-жащий два типа вершин – квадратные и круглые. Квадратные вершины обозначают места принятия решений, круглые – исходы. Для каждого из исходов может оцениваться его вероятность и степень полезности (доход). Дуги указывают на связь различных решений и исходов. Для каждой дуги, соответствующей определенному варианту решения, оценива-ется величина затрат (потерь), связанных с этим решением. Использование дерева решений позволяет просчитать каждый из вариантов (сценариев) развития событий и выбрать наиболее благоприятные. Рассмотрим следующий пример. Менеджер банка решает вопрос о выдаче кредита в сумме 10000 у.е. под 15% годовых. Ему известно, что 4% клиентов кредит не возвращают. Альтернативный вариант – вложить те же средства в ценные бумаги с гарантированным возвратом, но под 9% годовых. Для дополнительной проверки кредитоспособности клиента менеджер может обратиться в аудиторскую фирму, которая берет 500у.е. за каждую проверку. Анализируя деятельность аудиторской фирмы, менеджер выяснил, что из 1000 проведенных проверок в 250 случаях фирма не рекомендовала давать кредит. В тех случаях, когда фирма рекомендовала давать кредит и кредит выдавался, процент невозврата составлял – 2%. В тех же случаях, когда фирма не рекомендовала давать кредит, но кредит все-таки выдавался, процент невозврата составлял – 10%. Таким образом, менеджеру необходимо ответить на два вопроса: проводить ли дополнительную проверку клиента и выдавать ли кредит? Изложенная ситуация может быть описана с помощью дерева решений рис. 3.1. В таблицах 3.8 и 3.9 приведены соответственно характеристики решений и исходов. Таблица 3.8. Решение Вариант Содержание варианта решения Затраты (у.е.) 1 1.1 Проводить проверку клиента 500 1.2 Не проводить проверку клиента 2 2.1 Дать кредит 10000 2.2 Вложить деньги в ценные бумаги 10000 3 3.1 Дать кредит 10000 3.2 Вложить деньги в ценные бумаги 10000 4 4.1 Дать кредит 10000 4.2 Вложить деньги в ценные бумаги 10000 Таблица 3.9. Исход Вариант Содержание варианта исхода Вероятность Доход (у.е.) а а.1 Давать кредит рекомендуется 0,75 а.2 Давать кредит не рекомендуется 0,25 б б.1 Кредит возвращен с процентами 0,98 11500 б.2 Кредит не возвращен 0,02 в в Получение дохода по ценным бумагам 1 10900 г г.1 Кредит возвращен с процентами 0,9 11500 г.2 Кредит не возвращен 0,1 д д Получение дохода по ценным бумагам 1 10900 Таблица 3.9. Продолжение Исход Вариант Содержание варианта исхода Вероятность Доход (у.е) е е.1 Кредит возвращен с процентами 0,96 11500 е.2 Кредит не возвращен 0,04 ж ж Получение дохода по ценным бумагам 1 10900 Анализ дерева решений позволяет выделить шесть сценариев: С1(1.1-а.1-2.1); С2(1.1-а.1-2.2); С3(1.1-а.2-3.1); С4(1.1-а2-3.2); С5(1.2-4.1); С6(1.2-4.2). Выбор наиболее благоприятного сценария может быть осуществлен по результатам расчета математического ожидания прибыли, получаемой в результате реализации соответствующего сценария: П1=(11500-10000-500)0,98+(0-10000-500)0,02=770; П2=10900-10000-500=400; П3=(11500-10000-500)0,9+ +(-10000-500)0,1=-150; П4=10900-10000-500=400; П5=(11500-10000)0,96+(0-10000)0,04=1040; П6=10900-10000=900. Из расчетов следует, что максимальное значение математического ожидания прибыли соответствует сценарию С5. Отсюда вывод: «проверку клиента не проводить, кредит давать». Заметим, что использование другого критерия выбора может привести к принятию совершенно иного решения. Например, минимизируя возможные потери получим решение, соответствующее сценарию С6: «проверку клиента не проводить, вложить деньги в ценные бумаги». 4. МЕТОДЫ УМЕНЬШЕНИЯ РИСКА 4.1. Управление операционными рисками В силу редкости больших потерь, обусловленных операционными рисками, имеющиеся статистические данные являются малопредставительными. Поэтому статистические методы для анализа операционного риска используются редко. Такие риски обычно минимизируются путем повышения уровня контроля. Основные способы управления операционными рисками сводятся к следующему: - проведение аудиторских проверок; - использование различных экономических индикаторов деятельности фирмы; - анализ волатильности (изменчивости) доходов фирмы. Основной метод управления операционными рисками состоит в создании и использовании единой системы внутреннего и внешнего контроля. Построение процедур внутреннего контроля базируется на следующих принципах: - разделение функций; - неоднократный (обычно двойной) ввод данных; - дополнительное подтверждение операций; - контроль произведенных исправлений. Внешние процедуры контроля должны включать: - подтверждение каждой операции, получаемые от противоположной стороны; - проверка правильности цен; - проверка полномочий на ведение операций представителей противоположной стороны. - осуществление внешнего аудита. 4.2. Управление кредитными рисками Кредитный риск является внешним. Для его оценки используются два подхода – «внутренний» и «рыночный». При «внутреннем» подходе кредитор оценивает как значение, так и волатильность возможных потерь. При «рыночном» подходе стоимость кредитного риска устанавливается финансовым рынком; обычно она определяется в виде разницы дохода соответствующего актива и доходностью по безрисковым (государственным) облигациям или займам. 4.3. Объединение и группирование рисков Это способ снижения риска, заключающийся в том, что возможные случайные, а поэтому заранее неизвестные убытки априорно относятся в разряд постоянных издержек. Например, приобретение страховки; в этом случае при возникновении потерь, связанных с риском, необходимые издержки покрываются страховщиком. 4.4. Диверсификация Под диверсификацией здесь понимается распределение инвестируемых средств или видов деятельности между несколькими объектами, не связанными друг с другом. Цель такой диверсификации заключается в том, чтобы избежать потери всех доходов при неблагоприятном развитии событий у части объектов. Если говорить об инвестициях, то диверсификация может осуществляться как на фондовой бирже, так при непосредствен-ном инвестировании. Различают следующие формы диверсификации: - диверсификация предпринимательской деятельности, когда имеет мести получение доходов от не связанных друг с другом различных видов деятельности; - диверсификация портфеля ценных бумаг; - диверсификация программ инвестирования в реальные объекты; - диверсификация кредитного портфеля; - диверсификация поставщиков сырья, материалов и комплектующих изделий; - диверсификация потребителей продукции фирмы; - диверсификация валют, используемых фирмой. В случае диверсификации предпринимательской деятельности или инвестиций риск убыточности, возникающий на каком-то одном направлении, может быть компенсирован прибыльностью других направлений. Однако, средний уровень прибыли может снижаться так как, как правило, более рисковые виды деятельности обладают более высокой доходностью. 4.5. Распределение рисков Распределение рисков предполагает разделение рисков и фактически происходящих потерь между всеми участниками соответствующей производственно-сбы-товой деятельности крупных организационных структур (ФПГ, корпораций и т.п.). В результате потери каждого из них, если они произойдут, оказываются сравнительно небольшими. За счет такого разделения риска крупные ФПГ получают возможности финансирования долговременных инвестиционных проектов и фундаментальных исследований, результаты которых нельзя заранее предсказать. Однако существуют факторы, ограничивающие число участников производственно-сбытовой деятельности, между которыми распределяются риски: 1. Операционные издержки, включающие расходы на заключение, сопровождение и контроль исполнения соответствующих контрактов. 2. Психологические проблемы, возникающие при распределении рисков среди большого числа участников и связанные с возможным ростом безответственности ряда из них. 5. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ 5.1. Стандарты построения системы управления рисками Согласно определению Международной организации по стандартизации (ISO), стандарт – нормативный документ, который разработан на основе консенсуса, принят признанным на соответствующем уровне органом и устанавливает для всеобщего и многократного использования правила, общие принципы и характеристики, касающиеся различных видов деятельности или их результатов, и который направлен на достижение оптимальной степени упорядоченности в определенной области. К числу основных стандартов в области управления рисками относятся стандарты – американский COSO (Committee of Sponsoring Organizations of the Tredway Commission) и европейский FERMA (Федерация европейских ассоциаций риск-менеджеров). Последний стандарт опирается на терминологию Международной организации по стандартизации (Руководство ИСО/МЭК 73:2002 «Менеджмент риска. Термины и определения»). Стандарты COSO в большей мере предназначены для приложения в корпоратив-ных структурах, активно участвующих в биржевой торговле. Он основывается на следующих положениях: 1) оценка риск-аппетита, обусловленная стратегическими целями компании; 2) улучшение процедур формирования адекватных действий по отношению к рискам; 3) понижение уровня неопределенности среды; 4) выявление максимального перечня рисков и воздействия на них; 5) выявление благоприятных фактов и реализация предоставленных шансов; 6) эффективное управление капиталом. Стандарт FERMA предлагается к использованию корпорациями, задействованными в производственной сфере (сфере реальной экономики). Он опирается на следующие положения: 1) риск – это комбинация вероятности события и его последствий; 2) опора на системный подход; 3) оптимизация процедура управления риском на основе анализа процессов, происходящих в бизнесе, среде деятельности организации, благоприятных и неблагопри-ятных факторов; 4) эффективное управление капиталом и ресурсами; 5) понижение уровня определенности влияния факторов; 6) соблюдение интересов собственников и улучшение имиджа компании; 7) повышение квалификации сотрудников и создание организационной базы зна-ний; 8) оптимизация бизнес-процессов. Помимо вышеуказанных, существуют новые международные стандарты. Так зада-ча обеспечения единообразия терминов решалась в Руководстве ИСО / МЭК 73:2002 «Менеджмент риска. Термины и определения» (2002 г.). Стандарт ИСО 31000 «Риск-менеджмент – Принципы и руководства по применению» (2009 г., разрабатывался на базе австралийско-новозеландского стандарта. Рассмотрим процесс управления рисками в стандарте ИСО. 1. Установление контекста (анализ среды деятельности организации) включает: а) установление внешнего контекста – оценка внешних связей с внешней средой и внешних угроз; б) установление внутреннего контекста – определение элементов системы, представля-ющей организацию, внутренних связей, ресурсного обеспечения, целевых и стратегичес-ких установок; в) установление контекста менеджмента риска – выделение процессов, на которые СУР может повлиять; г) определение критериев риска, по которым устанавливается необходимость воздействия на него и которые могут лежать в сфере организации бизнеса, технологий, права, социальных отношений и т.п. Среди таких критериев выделяются: а) результаты оценки реализации рисковых факторов; б) процедура оценки вероятности реализации рисковых факторов; в) процедура оценки степени риска; г) оценка степени риска, подлежащего воздействию; д) описание системы управления обрабатываемым риском в разрезе деятельности подразделений. Идентификация риска: Устанавливаются вероятные источники рисковых факторов и оцениваются резуль-таты их реализации. Анализ риска: Анализ риска направлен на установление вероятности и результатов реализации рисковых факторов. Он может осуществляться на качественном, количественном уровнях, либо с использованием их комбинации. Оценивание риска: По результатам анализа риска в процессе оценивания по критериям риска выявляется риск, который может быть подвергнут воздействию. Обработка риска: Выбирается рациональная процедура воздействия на риск, составляется и реализуется план воздействия, оценивается и описывается остаточный риск. При планировании обработки определяются: • содержание процедуры воздействия и требуемые ресурсы; • распределение прав и обязанностей; • эффективность процедуры; • содержание отчетной документации и технологии мониторинга.