Оценка финансовой стабильности.

Российский государственный университет (НИУ) нефти и газа имени И.М. Губкина Курс «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности организаций» Часть 2. «Анализ финансового состояния предприятия» Лекция 3 «Оценка финансовой стабильности» Преподаватель: к.э.н., доцент кафедры «Финансовый менеджмент» Отвагина Любовь Николаевна Москва 2021 Показатели деловой активности предприятия Состоят из 3-х групп показателей: - оборачиваемости; - эффективности; - рыночной активности. Показатели деловой активности предприятия • Комплекс показателей (первая группа показателей), характеризующих деловую активность предприятий, называют показателями оборачиваемости авансированных предприятием ресурсов (активов и их составляющих). • К этим показателям относится и оборачиваемость кредиторской задолженности. Показатели деловой активности • Характеризуют эффективность использования активов компании (всего и по их видам) и ее структурных подразделений независимо от источников финансирования. • Показывают, как быстро оборачиваются активы в течение определенного периода, на какой период времени они отвлекают денежные средства из оборота. • Кроме того, при характеристике деловой активности необходим расчет коэффициента устойчивости экономического роста (Куэр). Обобщающим показателем, характеризующим рациональность инвестиционной политики предприятия, рост или снижение результативности и, следовательно, изменения в ту или иную сторону деловой активности предприятия является отдача (оборачиваемость) активов предприятия: ОА = _В_ , А где В – годовой объем реализации продукции (выручка); А – среднегодовая величина активов предприятия. Тенденции изменения оборачиваемости активов Для данного показателя нет общепринятого рекомендуемого нормативного значения. Его необходимо анализировать в динамике. Рост показателя, как правило, обусловлен увеличением выручки, создаваемой активами предприятия: Ооа ↗ Оборачиваемость увеличивается. Повышающая тенденция показывает рост платежеспособности, отдачи на единицу активов и их эффективности в управлении предприятия. Ооа ↘ Оборачиваемость уменьшается. Понижающая тенденция является индикатором снижения платежеспособности, отдачи на единицу активов и эффективности их использования. Далее проводится детализация показателя оборачиваемости активов: - во-первых, оборачиваемость оборотных активов (количество оборотов): ООА = _В_ , ОА где ОА - среднегодовая стоимость оборотных активов. Тенденции изменения оборачиваемости оборотных (текущих) активов Ота ↗ Оборачиваемость текущих активов увеличивается. Рост показателя диагностирует повышение уровня платежеспособности, деловой активности и эффективности управления текущими активами предприятия. Ота ↘ Оборачиваемость текущих активов уменьшается. Понижающая тенденция является индикатором снижения платежеспособности, отдачи на единицу активов и эффективности их использования. - во-вторых, отдача основных средств предприятия (фондоотдача), как основной составляющей внеоборотных активов: ООС = _В_ , ОС где ОС – среднегодовая стоимость основных средств. Еще большая детализация обобщающего показателя деловой активности, причин его изменения достигается путем детализации величины оборотных активов и определения: - оборачиваемости материальных оборотных активов (запасов): ОЗ = _Затр_ или ОЗ = _В_ , З З где З – среднегодовая величина запасов; Затр – сумма затрат на производство продукции.  Тенденции изменения оборачиваемости запасов Оз ↗ Оборачиваемость запасов и затрат повышается. Увеличение эффективности продаж предприятия, финансовой устойчивости. Оз ↘ Оборачиваемость запасов и затрат уменьшается. Снижение эффективности управления затратами предприятия, накапливание запасов на складе. Снижение значения оборачиваемости запасов (ОЗ), свидетельствующее о возникновении на предприятии сверхнормативных запасов, требует обязательного расчета оборачиваемости готовой продукции (ее запасов на складе и отгруженной) – QГП: ОГП = _В_ . QГП оборачиваемости дебиторской задолженности: ОДЗ = _В_ , ДЗ где ДЗ – среднегодовая величина дебиторской задолженности. - Тенденции изменения оборачиваемости дебиторской задолженности: Одз ↗ Оборачиваемость дебиторской задолженности повышается. Уровень эффективности управления дебиторской задолженностью увеличивается, что приводит к росту платежеспособности предприятия из-за повышения скорости погашения задолженности дебиторами. Одз ↘ Оборачиваемость дебиторской задолженности уменьшается. Снижение эффективности управления дебиторской задолженностью, увеличение периода погашения задолженности дебиторами, снижение платежеспособности в краткосрочном периоде. оборачиваемости денежных средств: ОДС = _В_ , ДС где ДС – среднегодовая величина денежных средств. - Тенденции изменения оборачиваемости денежных средств: Кодс ↗ Оборачиваемость денежных средств повышается. Увеличение эффективности использования наиболее ликвидных видов актива и финансовой устойчивости Кодс ↘ Оборачиваемость денежных средств уменьшается. Снижение эффективности управления наиболее ликвидными активами и финансовой устойчивости предприятия. Рассмотрение оборачиваемости дебиторской задолженности требует обязательного одновременного рассмотрения и оборачиваемости кредиторской задолженности Поэтому помимо оборачиваемости показателей активов и, в частности дебиторской задолженности, рассчитывается: - оборачиваемость кредиторской задолженности: ОКЗ = _Затр_ КЗ или ОКЗ = _В_ , КЗ  где КЗ – среднегодовая величина кредиторской задолженности. Тенденции изменения оборачиваемости кредиторской задолженности Окз ↗ Оборачиваемость кредиторской задолженности повышается. Повышение финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. Окз ↘ Оборачиваемость кредиторской задолженности уменьшается. Снижение финансовой устойчивости предприятия и платежеспособности. • Анализ деловой активности предприятия состоит, прежде всего, в сопоставлении отчетных и базисных величин как самих показателей оборачиваемости (отдачи) активов, так и показателей, участвующих в их расчете. Это позволяет судить не только об изменении самой активности предприятия, но и о причинах, вызвавших ее рост или снижение. • При этом обращается внимание на: - характер изменения изучаемых показателей; - величину изменений как в абсолютном значении этих изменений, так и в относительном (т.е. на величину темпов роста показателей); - соотношение темпов роста как показателей оборачиваемости (отдачи) активов, так и показателей, участвующих в их расчете. В процессе анализа возникают два очень важных вопроса. Первый из них заключается в том, что должно оборачиваться быстрее: дебиторская или кредиторская задолженность? Замедленный оборот дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской означает, что предприятие для погашения последней вынуждено обращаться за дорогим банковским кредитом, т.е. оплата произведенной предприятием продукции запаздывает по отношению к срокам оплаты приобретенных материальных ценностей. Следовательно, ОДЗ  ОКЗ. А отсюда следует, что величина дебиторской задолженности должна быть меньше величины кредиторской, т.е. ДЗ  КЗ. Второй вопрос связан со способом интерпретации значений показателей оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Более информативен показатель, рассчитываемый на базе оборачиваемости, – длительность оборота (в днях): Тi = 360 , Оi где Оi –оборачиваемость i-той составляющей активов: Продолжительность оборота: - запасов (срок хранения): Пз = 360/Оз, - дебиторской задолженности: Пдз = 360/Одз, - денежных средств: Пдс = 360/Одс, И по аналогии для кредиторской задолженности: Пкз = 360/Окз. Оценка оборачиваемости активов предприятия с помощью показателей длительности их оборота позволяет определить по меньшей мере три показателя, характеризующих активность предприятия. 1. Показатель длительности операционного цикла, равный длительности нахождения средств предприятия в запасах (Пз) и дебиторской задолженности (Пдз): ОЦ = Пз + Пдз. 2. Длительность финансового цикла (или длительность отвлечения капитала из оборота ФЦ = Пз + Пдз – Пкз, где Пкз – длительность оборота кредиторской задолженности. Пз+Пдз ˃ 1,1 Пкз 3.Финансово-экономическая потребность (ФЭП) ФЭП =З + ДЗ – КЗ ФЭП  СОК предприятие не только покрывает за счет собственных средств отвлеченный капитал, но имеет в своем распоряжении некоторую их часть в виде денежных средств (ДС) на своих счетах, т.е. СОК – ФЭП = ДС ФЭП = СОК ФЭП  СОК предприятие обеспечивает свою текущую деятельность, испытывая дефицит денежных средств. предприятие вынуждено прибегнуть к кредитам банка: ФЭП – СОК = КК, Наступает угроза возникновения невозможности погашения наиболее срочных обязательств. Очевидно, что в этом случае устойчивость предприятия вплотную приближается к низкой, а платежеспособность предприятия не только в текущем разрезе времени, но и на ближайшую перспективу ставится под большое сомнение. где КК – минимальный размер краткосрочного кредита. ◼ ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА Механизм банкротства регулируется соответствующими нормативно-правовыми актами: Положение о Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете Российской Федерации по управлению государственным имуществом Указ Президента РФ от 7 октября №1598 г. «О мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий» Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 № 127-ФЗ (последняя редакция) Банкротство предприятия заключается в его неспособности финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства. Под несостоятельностью (банкротством) понимается неспособность предприятия удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), обеспечить платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением суммы обязательств должника над размерами его имущества или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника. Внешним признаком банкротства предприятия является приостановление его текущих платежей: предприятие не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить требований кредиторов или требований по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Таким образом, критерии банкротства предприятия или возбуждения дела о его банкротстве теснейшим образом связаны со стабильностью финансового состояния предприятия – его устойчивостью, платежеспособностью и кредитоспособностью. Поэтому одной из основных задач анализа финансового состояния является оценка степени близости предприятия к банкротству. Направления анализа финансового состояния неплатежеспособного предприятия ➢ Динамика валюты баланса, влияние внешних факторов на изменение валюты баланса. ➢ Выявление причин сворачивания хозяйственной деятельности. ➢ Ценовая и кредитная политика. ➢ Направления использования прибыли. ➢ Динамика структуры собственного капитала и заемных средств. ➢ Динамика структуры активов. Отечественные методики оценки вероятности банкротства Отечественные методики оценки вероятности банкротства продолжение Отечественные методики оценки вероятности банкротства продолжение 2.Метод коэффициентов Основание для решения о банкротстве предприятия - неудовлетворительная структура баланса, что находит свое выражение в несоответствии трех коэффициентов их нормальным значениям: - коэффициент текущей ликвидности (покрытия) Кп = __ОА__ > 2 КК+КЗ - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом КоОА = СОК > 0,1 ОА - коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности Квосст = (Кпкг+ t/Т(Кпкг – Кпнг))/2 > 1 где Кпнг, Кпкг – коэффициенты покрытия на начало и конец года соответственно; Т – календарный период (12 месяцев); t – период восстановления (6 месяцев) или утраты (3 месяца) платежеспособности. По результатам расчетов этих коэффициентов может быть принято одно из следующих решений: ➢ о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а само предприятие неплатежеспособным; ➢ о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, что должно быть подтверждено расчетами по третьему коэффициенту; ➢ о наличии реальной возможности утраты платежеспособности, что опять же должно быть подтверждено расчетом, но уже коэффициента утраты платежеспособности. Отечественные методики оценки вероятности банкротства продолжение 3.Соотношения величин иммобилизованных активов и источников средств их формирования Для оценки вероятности банкротства последовательно рассчитываются три коэффициента: Если К1 = __ВОА + З__1, то вероятность банкротства очень высока. СК+ДК+КК Если К1 = _ВОА + З_  1, то вероятность банкротства высокая. СК+ДК+КК Если К2 = ВОА + З  1, то банкротство возможно. СК+ДК Если К3 = ВОА + З  1, то вероятность банкротства крайне СК мала. Зарубежные методики оценки вероятности банкротства 1.1. Двухфакторная модель Альтмана Z= -0.3877 – 1.073*X1 + 0.0579*X2 X1 – коэффициент текущей ликвидности, Х2 – коэффициент капитализации . Коэффициент текущей ликвидности = ОА/КО Коэффициент капитализации =(ДО+ КО) / СК Оценка по двухфакторной модели Альтмана: Z<0 – вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z, Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z, Z=0 – вероятность банкротства равна 50%. Зарубежные методики оценки вероятности банкротства 1.2. Пятифакторная модель Альтмана: Z = 1,2·Х1+ 1,4·Х2+ 3,3·Х3 + 0,6· Х4+ Х5 , где Х1= ОК - удельный вес оборотного капитала в активе; А Х2 = Пнр - удельный вес нераспределенной прибыли (ЧП) в активе; А Х3= ПО - удельный вес операционной прибыли в активе; А Х4 = Срын - доля рыночной стоимость акций в обязательствах компании; О Х5= В - соотношение выручки и активов. А Оценка по пятифакторной модели Альтмана Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,82,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона). Если 1,10.037 – предприятие финансово устойчивое. Зарубежные методики оценки вероятности банкротства продолжение 3. Модель Таффлера (Великобритания, 1977) Z = 0,53·К1+ 0,13·К2 + 0,18·К3+ 0,16·К4 К1=По/КО К2 =ОА/(ДО+КО) К3 =КО/А К4 = В/А Оценка предприятия по модели банкротства Таффлера Если Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»), Если Z<0,2 – предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»), Если 0,20.862, банкротство предприятия маловероятно. Зарубежные методики оценки вероятности банкротства продолжение 5. Модель Фулмера (США, 1984): Z = 5,528·К1+0,212·К2+0,073·К3+1,27·К4+0,12·К5+ +2,235·К6+0,575·К7+1,083·К8+0,984·К9-3,075 , К1=Пнр(прошлых лет)/А К2=В/А К3=(Пно+%к уплате)/СК К4=ДП/(ДО+КО) К5=ДО/А К6=КО/А К7=Log (материальные активы) К8=ОА/(ДО+КО) К9=Lg[(Пно +%к уплате)/ +%к уплате] Оценка предприятия по модели банкротства Фулмера Если H<0 – банкротство предприятия вероятно, Если H>0 – банкротство предприятия маловероятно.