Ликвидность и платежеспособность

Тема: Ликвидность и платежеспособность 1. Ликвидность актива – его способность быстро превращаться в деньги. Расположим оборотные активы не в том порядке, в каком они указаны в балансе, а по степени их ликвидности: • Денежные средства • Дебиторская задолженность • Готовая продукция • Незавершенное производство • Сырье и материалы на складе. Сырью и материалам требуется больше всего времени, чтобы пройти цикл оборота и вернуться в виде денег от продажи продукции. «Неликвиды» - труднореализуемые активы могут возникать на всех этапах цикла. На складах и в производстве – в виде материалов с истекшими сроками хранения, некомплекта, продукции, не пользующейся спросом и т.д. В расчетах – в виде безнадежной дебиторской задолженности. «Неликвиды» - это замороженные деньги, которые превращаются в убытки. Бухгалтерский баланс РФ строится по принципу роста ликвидности. В нем сначала идут активы, ликвидность которых ниже всего, а затем эта степень постепенно возрастает. Группы ликвидности активов по скорости превращения активов в финансовые средства. 1 группа: абсолютно ликвидные (высоколиквидные) активы А1. Это та группа активов, которая не нуждается в трансформации, поскольку сама представляет собой финансовые средства, наличествующие в компании: • в кассе; • на расчетных банковских счетах; • на краткосрочных депозитах и др. К этой же группе относятся финансовые вложения, которые делались на короткий срок. Определяющим фактором для этой группы активов является то, что их можно использовать для выполнения финансовых обязательств практически немедленно. 2 группа: быстро реализуемые активы А2. Сюда входят фонды, которые можно быстро, но не мгновенно обратить в денежные средства. Для быстро реализуемых активов трансформация в деньги не составляет проблемы, требуется только некоторое время. К ним относятся: • оборотные активы; • дебиторская задолженность этого года, то есть срок, по которой истекает не позже 12 месяцев после отчетного дня. 3 группа: медленно реализуемые активы А3. Эта группа активов превращается в денежные средства медленнее всего, хоть и без относительных препятствий, но в более продолжительный временной период. К этим активам можно отнести: • запасы; • дебиторскую задолженность с более чем годичным сроком платежа по ней; • НДС на купленные ценности; • долгосрочные финансовые вложения (кроме долей в уставных фондах других организаций). 4 группа: труднореализуемые активы А4 К ней можно отнести фонды, которые наиболее затруднительно трансформировать в наличные средства. Изначально эти активы предназначались для длительного ведения хозяйственной деятельности. На балансе они отражаются в разделе «Внеоборотных активов». Степени срочности пассивов 1 группа: пассивы наибольшей срочности П1. Те обязательства, погасить которые необходимо в кратчайшие сроки, а именно: • расчеты по кредитам; • выплата дивидендов; • просроченные ссуды; • другие краткосрочные финансовые договоренности. 2 группа: пассивы короткого срока П2. Это расходы, которые должны быть произведены в определенный, не слишком продолжительный срок (не более года с отчетной даты): краткосрочные кредиты; средства, взятые взаймы. ВАЖНО! Для групп П1 и П2 необходимо точно знать, на какое конкретно время рассчитаны те или иные финансовые обязательства. Это невозможно при внешнем анализе (приходится опираться на данные предыдущих периодов, что снижает точность), но вполне осуществимо при внутреннем исследовании ликвидности. 3 группа: долгосрочные пассивы П3. К ней относятся пассивы с одноименным обозначением в балансе: • долгосрочные займы; • другие пассивы с длительным сроком погашения. 4 группа: постоянные пассивы П4. Сюда относят те пассивы, которые в балансе входят в 3 раздел «Капитал и резервы», а также некоторые статьи раздела 4, которые не отнесли на доходы будущих периодов и предстоящие резервы. Для анализа ликвидности предприятия нужно будет сопоставить активы с пассивами, а значит, и пассивы необходимо распределить по степени срочности. Это сопоставление будет характеризовать возможность погашения обязательств за счет реализуемых активов Чтобы корректно определить ликвидность, нужно сравнивать активы и пассивы соответствующих групп: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4; • Если ни одно из соотношений не выполняется, то есть недостаток средств по одной группе не может быть покрыт излишком по другой, так как данные средства имеют различный срок их превращения в денежную форму, а обязательства имеют различный срок погашения. • Если выполняется одно соотношение, значит предприятие обладает платежеспособностью на дату составления баланса, то есть абсолютных ликвидных средств на предприятии достаточно, чтобы рассчитаться по самым срочным обязательствам. • Если выполняется два соотношения, значит предприятие обладает платежеспособностью равной продолжительности оборота дебиторской задолженности при условии своевременных расчетов. • Если выполняется три соотношения, то предприятие обладает платежеспособностью на срок равный продолжительности операционного цикла. • Если выполняются четыре соотношения, то это свидетельствует о том, что предприятие имеет собственные оборотные средства. Ликвидность компании – возможность погашения ею текущих обязательств за счет имеющихся текущих (оборотных) активов. Платежеспособность – достаточность денежных средств для покрытия задолженности кредиторам. В расчете ликвидности компании участвуют: • Оборотные (текущие) активы – активы, которые могут быть обращены в деньги и совершают оборот в течение одного года или одного производственного цикла: Д –Т – Д’ • Краткосрочные (текущие) обязательства – обязательства со сроками погашения до одного года, показывают ближайшую потребность в денежных средствах. Формула ликвидности: ТА ≥ ТО. Наиболее важные показатели ликвидности 1. ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ (рабочий капитал, чистые оборотные средства, собственные оборотные средства, чистые текущие активы) вычисляется как разница между текущими (оборотными) активами и текущими (краткосрочными) обязательствами. Характеризует платежеспособность компании в краткосрочной перспективе. Смысл показателя: определение части оборотных средств, свободных от обязательств. Это одна из важнейших характеристик финансового состояния компании. Активы Обязательства Внеоборотные активы 132 Собственный капитал 77 Оборотные активы 88 Долгосрочные обязательства 78 Краткосрочные обязательства 65 2. КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ (ОБЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ) Коэффициент текущей ликвидности = ТА/ТО = Оборотные Активы / Краткосрочные Обязательства Нормативом считается значение 1.0. Это означает равенство текущих активов и текущих обязательств. Хотя кредиторы предпочитают, чтобы числитель превышал знаменатель. NB! Анализируя любые коэффициенты, необходимо знать: различные виды бизнеса находятся в разных условиях. Например, одни компании имеют большие запасы, длительный производственный цикл и предоставляют товарный кредит на длительный срок (большая величина текущих активов). А у других минимум запасов и отсрочка платежа по поставкам больше, чем они сами предоставляют (большая величина обязательств). КТЛ имеет существенный недостаток: как и «средняя температура по больнице», он не учитывает различий в составе текущих активов – одни могут быть более, а другие менее ликвидными. Отсюда могут возникнуть проблемы даже при высоком коэффициенте ликвидности. Тем не менее, КТЛ любят использовать финансовые структуры, предоставляющие денежные средства в долг. Коэффициент быстрой ликвидности = (Текущие активы – Запасы)/Текущие обязательства Отличие состоит в исключении наименее ликвидной части текущих активов – производственных запасов. Коэффициент показывает какая часть текущих активов может быть погашена не только за счет имеющихся средств (статья «Денежные средства»), но и за счет будущих поступлений (статья «Дебиторская задолженность»). Норматив 0,8 – 1,0. Коэффициент абсолютной ликвидности = Денежные средства / Текущие обязательства К высоколиквидным активам относятся денежные средства предприятия на счетах в банках, в кассе, а также ликвидные ЦБ. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности. Он показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена немедленно. Норма 0,2 – 0,5. Все балансовые коэффициенты, к которым относятся показатели ликвидности, имеют общую особенность – они отражают статичную картину положения дел на одну дату составления баланса. 3. ЧИСТЫЕ АКТИВЫ – активы, свободные от обязательств (чистое богатство собственника). Активы Обязательства Внеоборотные активы 132 Собственный капитал 77 Оборотные активы 88 Долгосрочные обязательства 78 Краткосрочные обязательства 65 ЧА (не путать с бухгалтерским определение ЧА, где в расчете участвуют отдельные статьи баланса и сведения об их сравнении с уставным капиталом) – это стоимость, на которую собственники компании претендуют после того, как погасят все обязательства перед третьими лицами (краткосрочные и долгосрочные). Пример теста на ликвидность: Пусть значение левой части баланса стабильно: Постоянные активы – 10; Текущие активы – 90. Правая часть баланса варьируется и имеет следующие варианты: Вариант 1 Активы Обязательства Внеоборотные активы 10 Собственный капитал 10 Оборотные активы 90 Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 90 ВЫВОД: Высокий уровень платежеспособности предприятия Вариант 2 Активы Обязательства Внеоборотные активы 10 Собственный капитал 20 Оборотные активы 90 Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 80 ВЫВОД: Высоколиквидное предприятия Вариант 3 Активы Обязательства Внеоборотные активы 10 Собственный капитал Оборотные активы 90 Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 100 ВЫВОД: Недостаточная ликвидность предприятия Определяя ликвидность, мы оперируем показателями ОА и КО. Абсолютная величина отклонений – чистый оборотный капитал, соотношение этих показателей – коэффициенты ликвидности. «Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период снизился на 0.3 пункта и составил минус 18% к предыдущим значениям». ??? Насколько это критично? Для того, чтобы это понять, нужны нормативные значения. Нормативы для аналитики 1. Оптимальная величина чистого оборотного капитала зависит от отрасли, вида деятельности, масштаба бизнеса. Правило: Наименее ликвидные активы должны быть профинансированы за счет собственных средств. Достаточный чистый оборотный капитал = Сырье и материалы + Незавершенное производство Сравниваем фактическую величину с достаточной и делаем вывод, хватит ли компании собственных средств. В пределах норматива – хорошо, ниже – плохо. Слишком большое превышение говорит об неэффективности использования ресурсов. 2. Норматив для коэффициента текущей ликвидности рассчитывается исходя из достаточного чистого оборотного капитала. Логика: с помощью достаточного чистого оборотного капитала определяем величину допустимых краткосрочных обязательств. Допустимые краткосрочные обязательства = Фактические оборотные активы – Достаточный чистый оборотный капитал Норматив коэффициента: Достаточный коэффициент текущей ликвидности = Фактические оборотные активы / Достаточный чистый оборотный капитал Причины сокращения ликвидности: • Убытки, сокращение собственного капитала. • Значительные капитальные вложения (приобретение основных средств, капитальное строительство). Решения принимаются без учета имеющегося финансового потенциала – накопленной прибыли или возможности долгосрочного кредитования. Финансирование происходит за счет «оборотки». • Финансирование инвестиционных программ за счет коротких кредитов. Чистый оборотный капитал становится отрицательным. Ликвидность в пределах нормы – это обеспечение бесперебойности операционного цикла. Закупаем сырье, производим продукцию, продаем с запланированной долей прибыли, на вырученные деньги снова закупаем сырье, производим продукцию и т.д. Денежный поток прирастает прибылью. Но представьте, что часть этого потока вы направляете не на воспроизводство цикла, а уводите на погашение обязательств по займам. Денежный поток истощается, появляются просроченные платежи поставщикам, что вынуждает прибегать к новым займам, а это приводит к еще большим проблемам. Правило финансового менеджмента относительно наращивания заемных источников: Долгосрочные кредиты финансируют инвестиционные затраты. Краткосрочные кредиты финансируют оборотный капитал. Рецепт роста ликвидности компании: 1) Обеспечение прибыльности деятельности и ее рост. 2) Осуществление инвестиционных вложений в пределах получаемой прибыли и привлекаемых долгосрочных инвестиций. 3) Соблюдение финансового правила: финансирование инвестиционных программ за счет долгосрочных, а не краткосрочных кредитов. 4) Эффективное управление оборотным капиталом: стремление к минимизации запасов, незавершенного производства.