Краткосрочная финансовая политика в системе стратегического управления

Тема 1 КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА В СИСТЕМЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ Стратегия компании  Стратегия компании – это комплексный план развития компании, который должен укрепить положение компании на рынке и обеспечить координацию усилий, привлечение и удовлетворение потребителей, успешную конкуренцию и достижение глобальных целей В системе стратегического управления выделяют 3 вида стратегий:  корпоративная;  функциональная;  бизнес-стратегия. Финансовая стратегия компании Стратегия финансовой поддержки ускоренного роста компании Стратегия финансового обеспечения устойчивого роста компании Антикризисная финансовая стратегия Этапы разработки финансовой стратегии 1. Определение периода формирования финансовой стратегии. 2. Исследование факторов внешней финансовой среды воздействия на компанию. 3. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его финансовой деятельности. 4. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции предприятия. 5. Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия. 6. Разработка целевых стратегических нормативов финансовой деятельности. 7. Принятие основных стратегических финансовых решений. 8. Оценка разработанной финансовой стратегии. 9. Обеспечение реализации финансовой стратегии. 10. Организация контроля реализации финансовой стратегии. Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности. Финансовая политика – это наиболее общие принципы управления финансами предприятия (капиталом, денежными потоками, формированием прибыли), последовательно реализуемые в течение фиксированного периода. Долгосрочная финансовая политика определяет деятельность предприятия в течение длительного промежутка времени, как правило, более одного года. Краткосрочная финансовая политика нацелена на принятие текущих решений на срок до одного года или на период продолжительности операционного цикла, если он более 12 месяцев. Содержание краткосрочной финансовой политики отражается в следующих задачах: • максимизация прибыли; • минимизация издержек; • определение потребности в активах; • оптимизация их состава с позиций их эффективного использования; • обеспечение ликвидности активов; • ускорение цикла оборота активов; • синхронизация денежных потоков во времени и по объему; • эффективное использование денежных средств. остатка временно свободных Информационное обеспечение финансовой политики организации включает 2 группы. К первой группе относятся показатели, формируемые из внешних источников: • показатели, страны; характеризующие общеэкономическое • показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка; • показатели, характеризующие конкурентов; • нормативно-регулирующие показатели. деятельность развитие контрагентов и Ко второй группе относятся формируемые из внутренних источников: показатели, • первичная информация; • информация, полученная в процессе финансового анализа. Самоокупаемость и самофинансирование Самоуправление или хозяйственная самостоятельность Формирование финансовых резервов Принципы финансовой политики организации Контроль за финансовохозяйственной деятельностью организации Заинтересованность в результатах хозяйственной деятельности Материальная ответственность Тема 2 УПРАВЛЕНИЕ КРАТКОСРОЧНЫМИ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ Краткосрочные источники финансирования делятся на собственные и заемные. К собственным относятся:  Нераспределенная прибыль;  Амортизационные исчисления;  Страховые возмещения имущества; убытков,  Средства от продажи нематериальных активов; вызванных основных  Мобилизация излишков оборотных средств потерей фондов и Выручка Маржинальная прибыль Переменные расходы Валовая прибыль Себестоимость проданной продукции Прибыль от продаж Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль до вычета процентов налога и амортизации (EBITDA) +Прочий финансовый результат (без финансовых расходов) +амортизация Прибыль до выплаты процентов налогов (операционная прибыль, EBIT) Амортизация Прибыль до налогообложения Проценты к уплате Чистая операционная прибыль (NOPAT) Текущий налог на прибыль и отложенные налоги Чистая прибыль Текущий налог на прибыль и отложенные налоги Нераспределенная прибыль Прибыль от продаж Экономическая прибыль (EVA) Затраты на собственный капитал, рассчитанные по рыночным ставкам Качество управления прибылью можно оценить с помощью следующих показателей:  Структура прибыли. Значительный удельный вес прочего финансового результата в прибыли до налогообложения свидетельствует о низком качестве прибыли, сформированной за счет случайных источников и поэтому имеющей неустойчивый характер;  Устойчивость прибыли. Чем устойчивее прибыль и меньше ее колебания, тем выше ее качество и меньше вероятность того, что в будущем прибыль может существенно уменьшиться. Амплитуда колебаний прибыли зависит от ряда факторов, в частности от операционного и финансового рычага, контролируемости расходов;  Учетная политика. Положения учетной политики, уменьшающие прибыль, повышают ее качество. Существуют четыре стратегии финансирования оборотных активов: 1. Консервативная стратегия-финансирование постоянной части оборотных активов устойчивыми источниками финансирования, т.е. чистым оборотным капиталом-собственным оборотным капиталом и долгосрочным заемным капиталом. Из устойчивых источников финансируется и значительная часть переменных оборотных активов. Такая стратегия сопровождается минимальным риском и высокой стоимостью. 2. Агрессивная стратегия, суть которой заключается в том, что переменная и значительная часть постоянных оборотных активов финансируется краткосрочными источниками финансирования (краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность. Такая стратегия дешева и рискованна 3. Компромиссная стратегия – баланс между устойчивыми источниками финансирования и постоянными оборотными активами, а также между неустойчивыми источниками финансирования и переменными оборотными активами. 4. Идеальная модель означает, что оборотные активы совпадают по величине с краткосрочными обязательствами, а чистый оборотный капитал равен нулю. Такая модель встречается редко, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, так как при неблагоприятных условиях (при необходимости расплатится со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед выбором продажи части основных средств для погашения краткосрочных обязательств. Источники финансирования оборотных активов Собственные 1. 2. 3. 4. 5. Уставный капитал Добавочный капитал Резервные фонды Нераспределенная прибыль Целевое финансирование, поступления из бюджета и др. Заёмные 1. Кредиты и займы 2. Инвестиционный налоговый кредит 3. Выпуск долговых ценных бумаг Привлечённые 1. 2. 3. Кредиторская задолженность Резервы предстоящих расходов Задолженность акционерам по выплате дивидендов и др. Кредиторская задолженность компании – это денежные средства, временно привлеченные компанией и подлежащие возврату. Различают внешнюю и внутреннюю кредиторскую задолженность. Политика управления кредиторской задолженностью заключается в оптимизации размера этой задолженности, обеспечении ее своевременной выплаты кредиторам. Для оптимизации кредиторской задолженности рассчитываются Кабс.лик. , также: 1. коэффициент финансовой напряженности Ктек. лик., а КЗ ВБ Кфн = , где КЗ – остаток кредиторской задолженности в рассматриваемом периоде; ВБ-валюта баланса компании. 2. коэффициент рентабельности кредиторской задолженности Пр Ркз = , КЗср где Пр- прибыль от реализации продукции; КЗср- средний остаток кредиторской задолженности в рассматриваемом периоде. 3.формула расчета ожидаемого эффекта ∆ КЗ∙ПК ЭКЗ = , 100 где ЭКЗ – ожидаемый эффект от прироста среднего остатка кредиторской задолженности в ср ср предстоящем периоде; ∆ КЗ – прогнозируемый прирост среднего остатка кредиторской задолженности; ПК – среднегодовая ставка процента за краткосрочный кредит. Виды и формы хозяйственного кредита Виды кредита Правовая основа Способ выдачи и погашения 1. Коммерческий (торговый кредит) Договор купли-продажи Смешанный а) предоставление в товарной форме, погашение – в денежной форме; б) предоставление в денежной форме, погашение в товарной. 2. Денежные займы 3. Товарный кредит Договор коммерческого кредита Коммерческий (подтоварный) вексель Смешанный: предоставление в товарной, погашение в денежной. Договор займа с юридическим лицом Чисто денежная Договор займа с физическим лицом Финансовый вексель Чисто денежная Договор товарного кредита Предоставление в товарной форме, а погашение-в товарной или денежной Классификация форм краткосрочного банковского кредитования Критерии классификации По способу юридического оформления отношений между банком и заемщиком Формы • • • • Кредитный договор Договор займа (в драгметаллах) Кредитование под уступку или продажу прав требования (факторинг, учет векселей) – договор факторинга, учетно-вексельного кредита Комбинация двух противоположных сделок купли-продажи (РЕПО) По форме передачи ссуженной стоимости • Денежный (в национальной и иностранной валюте) • Скрыто денежный – вексельное кредитование • Займы в драгметаллах По объектам кредитования • Кредитование оборотных средств в целом • Кредитование отдельных элементов оборотных средств; • Кредит на краткосрочные финансовые вложения (например в банковские векселя) По субъектам кредитования Кредиты предприятиям и организациям различных форм собственности и организационно-правовых форм По механизму краткосрочного кредитования • • • • • • По способу отражения в учете • Балансовые кредитные операции – фактическое предоставление средств; • Внебалансовые-выдача банковских гарантий, авалирование векселей • Балансово-внебаласовые кредитные операции-обязательство по предоставлению кредита в определенный срок в будущем (открытие лимита кредитной линии) Разовые ссуды Кредитные линии Овердрафт РЕПО Учет векселей Факторинг Тема 3 ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ЦЕНОВЫМИ ИЗДЕРЖКАМИ И ЦЕНОВАЯ ПОЛИТИКА Все затраты предприятия можно разбить на две группы: текущие затраты и затраты капитального характера. Текущие затраты связаны с производством и реализацией продукции. Они занимают наибольший удельный вес в общем объеме затрат предприятия и включают затраты на приобретение сырьевых, энергетических, трудовых, административных и других ресурсов. Текущие затраты должны возвращаться предприятию по завершении цикла производства и реализации продукции в составе выручки от реализации продукции. Политика управления текущими затратами сводится к определению:  суммарных текущих затрат, необходимых для выпуска определенного объема продукции;  оптимального соотношения переменными затратами; между постоянными  сроков окупаемости текущих затрат (достижения порога рентабельности);  запаса финансовой прочности. и предприятия Затраты могут делиться на:  внешние и внутренние;  сопутствующие и не сопутствующие;  основные и накладные;  прямые и косвенные;  постоянные и условно постоянные. Методы планирования себестоимости:  метод полных затрат;  метод прямых затрат. Для разделения затрат на постоянные и переменные используют:  метод максимальной и минимальной точек;  графический метод;  метод наименьших квадратов. Ценовая политика компании – это выбор системы и методов формирования цен, обеспечивающих достижение целей компании. В практике используются три типа ценовой политики компании:  премиальное ценообразование («снятие сливок»). Цены устанавливаются на более высоком уровне, чем должен стоить товар и корректируются по мере появления конкурентов.  нейтральное ценообразование. Цена соответствует цене большинства аналогичных товаров. Проведение такой политики сопровождается активным использованием маркетинговых инструментов.  политика ценового прорыва. Цены устанавливаются на более низком уровне, чем заслуживает товар. Получение большой массы прибыли достигается за счет увеличения объема продаж. Разработка ценовой политики включает четыре этапа:  маркетинговые исследования;  стратегический анализ;  выбор стратегии ценообразования;  формирование цены. Элементы цены Посредническая надбавка Себестоимость производства и реализации Прибыль изготовителя Косвенные налоги Формы цены Издержки посредника Цена оптовая производителя Цена оптовая отпускная Цена оптовая закупки Цена розничная Торговая надбавка Прибыль посредника Косвенные налоги Издержки торговли Прибыль торговли Косвенные налоги Методы ценообразования делятся на две группы: 1. затратные. 2. параметрические. Затратные методы включают: 1. Метод полных издержек. 2. Метод стандартных издержек. 3. Метод прямых издержек. В общем случае параметрический метод может быть представлен следующим образом Цн = Цб × {КП} Цн – цена нового изделия Цб – цена базового изделия {КП} – совокупность изменений параметров (П) нового изделия по сравнению с параметрами базового изделия; К- корректирующий коэффициент К параметрическим относятся: методам ценообразования  Метод удельной цены;  Метод баллов;  Метод регрессии;  Метод, учитывающий потребительский эффект. Тема 4 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ Производственный и финансовый циклы Поступление сырья и материалов Отгрузка готовой продукции Производственный цикл Период оборота запасов, незавершенного производства и готовой продукции Период оборота кредиторской задолженности Период оборота дебиторской задолженности Финансовый цикл Оплата сырья и материалов Получение денег от покупателей Операционный цикл Производственный и финансовый циклы Операционный цикл (operating cycle period – OCP) - период оборота текущих активов с момента закупки сырья и до получения денег за реализованную продукцию. где OCP = DSI + DSO AR DSO = * 365 Sal Финансовый цикл (cash conversion cycle – CCC) период оборота денежных средств между оплатой сырья и материалов (поставщикам) и получением денег за реализованную продукцию (от покупателей). Inv DSI = * 365 Cogs CCC = OCP − DPO где AP DPO = * 365 Cogs Основные факторы, определяющие величину инвестирования в оборотные средства Факторы 1. Уровень оборотного капитала (по отношению к выручке) * Уровень рентабельности 2. Доля краткосрочных обязательств * Ликвидность Гибкая (консервативная) Жесткая (агрессивная) Высокий Низкий Низкий Высокий Низкая Высокая Высокая Низкая График формирования оптимального объема средств, инвестированных в оборотные активы Издержки хранения оборотных активов Вынужденные издержки Общие расходы Издержки экономии на масштабе Оптимум Объем оборотных активов Стратегии финансирования оборотных активов Консервативная финансовая политика Активы Варьирующая часть оборотных активов Системная часть Долгосрочные оборотных активов пассивы Внеоборотные активы Время Агрессивная финансовая политика Активы Варьирующая часть Краткосрочные оборотных активов кредиты Системная часть оборотных активов Долгосрочные пассивы Внеоборотные активы Время Хеджированная (идеальная) финансовая политика Активы Варьирующая часть Краткосрочные оборотных активов кредиты Системная часть оборотных активов Долгосрочные пассивы Внеоборотные активы Время Компромиссная финансовая политика Активы Варьирующая часть Краткосрочные оборотных активов кредиты Системная часть оборотных активов Долгосрочные пассивы Внеоборотные активы Время Управление запасами Этапы управления запасами: • Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. • Определение целей формирования запасов: обеспечение текущей производственной /сбытовой деятельности, накопление сезонных запасов • Оптимизация размера основных групп текущих запасов. • Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Условия модели EOQ 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Все расчеты относятся только к одному виду товара. Известны нормы годового спроса. Спрос равномерно распределен по всему бюджетному периоду, поэтому уровень потребления стабилен. Время исполнения заказов постоянно и однозначно определено (т.е. не меняется). Заказ на новую поставку делается 1 раз в каждом цикле, величина заказа постоянна, каждый заказ поступает единой поставкой. Количественные скидки не действуют. Отсутствие запасов недопустимо. Процесс расходования запасов и возобновления заказа (Q, ед.) Оптимальный размер заказа (EOQ) Размер операционных затрат Совокупная сумма операционных затрат Затраты по хранению запасов на складе Минимальная сумма совокупных операционных затрат Затраты по размещению заказа EOQ Размер партии поставки Оптимальный размер заказа (EOQ) Оптимальный объем заказа — это компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа: с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. EOQ = 2QO C где Q - потребление запаса материалов в плановом периоде, ед. O - операционные затраты по размещению и исполнению одного заказа C - затраты по содержанию одной единицы материалов (складские и альтернативные затраты) в течение планового периода АВС-метод при выборе способов планирования закупок Доля видов материалов в объеме закупок 100 90 80 70 60 50 40 30 20 А (>5%) B (1-5%) С (<1%) 10 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Номенклатура видов материалов, в % Управление денежными ценными бумагами средствами и ликвидными Этапы управления: • анализ денежного потока; • расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл); • прогнозирование денежных потоков и их синхронизация; • ускорение денежных поступлений и контроль выплат; • оптимизация остатка денежных средств Модель Баумоля Сумма остатка денежных средств Точки пополнения остатков денежных средств Максимальный остаток, Сmax Средний остаток, Ссред Минимальный остаток, Сmin =0 Время С max = 2b * T i где C max – оптимальный остаток денежных средств на счетах; Т – общая спрос на наличность за период; b– фиксированные трансакционные издержки от продажи ликвидных ценных бумаг; i –процентная ставка по ликвидным ценным бумагам Модель Миллера-Орра Вложение избытка денежных средств в ценные бумаги Верхняя граница, Сmax Точка возврата, Сz Нижняя граница, Сmin Страховой остаток Время Восстановление денежного запаса до оптимального С max = С min  3bσ + 3  4i  1 2 3    где С min - нижний предел денежных средств - дисперсия сальдо денежного потока за рассматриваемый период; Модель Стоуна Остаток денежных средств А С max С max - х В D Сz Сmin + х Сmin t t+5 Дни Управление дебиторской задолженностью 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Формирование типов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. Определение условий предоставления кредита при продаже товаров, его срока и системы скидок. Определение гарантий, под которые предоставляется кредит. Оценка относительных издержек торгового кредита. Определение надежности покупателя на основе количе-ственных и качественных методов анализа кредита. Решение о предоставлении кредита. Определение политики сбора дебиторской задолженности. Построение системы контроля за движением и своевре-менной инкассацией дебиторской задолженности. Анализ дебиторской задолженности предшествующем периоде: • • • • • предприятия Величина дебиторской задолженности и ее доля в выручке Величина сомнительной дебиторской задолженности и ее доля общем объеме задолженности и в выручке Период оборота дебиторской задолженности Доля дебиторской задолженности в оборотных активах Ранжирование дебиторской задолженности по срокам образования (1-30, 31-60, 61-90, 91-120, свыше 120 дней) в Оценка реального состояния дебиторской задолженности Классификация дебиторов по срокам возникновения Сум-ма ДЗ, тыс. руб. Удель-ный Вероят-ность вес в общей без-надежных сумме, % долгов Сумма безнадежных долгов, тыс. руб. Реальная величина ДЗ, тыс. руб. 0-30 дней 10 25 2,5 0,25 9,75 31-60 дней 10 25 5 0,5 9,5 61-90 дней 10 25 7,5 0,75 9,25 Свыше 90 дней 10 25 10 1 9 Итого 40 100 25 2,5 37,5 Формирование типов кредитной политики по отношению к покупателям продукции – Жесткий тип – направлен на минимизацию кредитного риска. – Умеренный тип – ориентируется на средний уровень кредитного риска при продаже товаров с отсрочкой платежа. – Гибкий тип – направлен на максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения продаж в кредит, не считаясь с высоким уровнем риска по этим операциям. Определение условий предоставления кредита при продаже товаров, его срока и системы скидок Наиболее важные факторы, влияющие на продолжительность срока кредита: 1.Срок годности. 2.Потребительский спрос. 3.Издержки, доходность и стандартизация. 4.Кредитный риск. 5.Объем закупок 6.Конкуренция. 7.Группы покупателей Определение условий предоставления кредита при продаже товаров, его срока и системы скидок Discount % 365 APR = * 100 * 100% − Discount % Total period − Discount period где Discount% - процент скидки, Total period – максимальная длительность отсрочки платежа, Discount period – период, в котором предоставляется скидка m  APR  APY= 1 + −1  m   APY – фактическая процентная ставка, начисляемая после внесения в номинальную ставку поправки на такие факторы, как количество периодов начисления процентов в год, m – количество периодов начисления процентов в году Определение гарантий, под которые предоставляется кредит 1. Продажа за наличный расчет. 2. Банковская гарантия 3. Поручительство 4. Простые и переводные векселя 5. Аккредитивы Объем реализации Убытки по безн. долгам Оценка относительных издержек торгового кредита Кол -во отклоненных заявок х Прибыль Период инкассирования х Кол-во отклоненных заявок х Кол-во отклоненных заявок х Кол-во отклоненных заявок Оценка относительных издержек торгового кредита Издержки на прирост дебиторской задолженности Sal0 ∆Sal ∆I = ( DSON − DSO0 ) * + (V * DSON * ) 360 360 Величина дополнительной прибыли ∆P = ∆Sal * (1 − V ) − k * ∆I − B * Sal1 Определение надежности покупателя на основе количественных и качественных методов анализа кредита • Анализ бухгалтерской отчетности (запрос баланса, справки об оборотах, расшифровки отдельных статей баланса) • Обращение к бюро кредитных историй Решение о предоставлении кредита •Определяют максимально допустимый размер дебиторской задолженности в целом для компании и по каждому контрагенту (кредитный лимит). • Проводится количественный анализ: рассчитывают вероятность оплаты покупателем товара, возможность повторения заказа, стоимость выгод и убытков, получаемых от оплаты (неоплаты) товаров. • Принимает окончательное решение о предоставлении коммерческого кредита поставщику кредитный комитет Тема 5 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ Денежные потоки – распределенная совокупность поступлений и платежей СП Д-Т … П … Т' … Д' ФОТ – ФСН ФВмз ФВ ФВао ФОТ ВД Нкосв ВП Нпр ЧД в времени Основными задачами управления денежными потоками организации являются: 1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов соответствии с потребностям хозяйственной деятельности. в 2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов по видам деятельности и направлениям использования. 3. Обеспечение высокого уровня организации в процессе ее развития. финансовой устойчивости 4. Поддержание постоянной платежеспособности. 5. Максимизация чистого денежного заданные темпы экономического самофинансирования. потока, обеспечивающая развития на условиях 6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их использования. Компоненты политики управления денежными потоками организации Концепция управления денежными потоками В системе финансового менеджмента корпорации система управления денежных потоков должна отвечать базовым признакам и отражать взаимосвязь элементов системы: ресурсы → процесс →результаты. Применительно к концепции управления денежным потоком названные элементы включают:  Ресурсы – денежные средства и их эквиваленты;  Процесс – движение денежных средств, денежный поток по видам деятельности, совокупный денежный поток, приток денежных средств, отток денежных средств, управление денежным потоком, управление рисками;  Результаты – определение чистого денежного потока, максимизация притоков денежных средств, минимизация оттоков денежных средств. Классификация денежных потоков организации Классификационный признак Наименование денежного потока 1. Вид финансово-хозяйственной деятельности 1. 2. 3. 4. Совокупный денежный доход Денежный поток от текущей деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от финансовой деятельности 2. Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов 1. Денежный поток организации 2. Денежный поток структурного подразделения 3. Денежный поток отдельной хозяйственной организации 3. Оценка стоимости компании 1. 2. 3. 4. 5. Чистый (свободный) денежный поток Валовой денежный поток Инвестиционной денежный поток Денежный поток от неосновной деятельности Финансовый поток 4. Направление движения 1. Входящий денежный поток (прибыток) 2. Исходящий денежный поток (отток) 5. Форма осуществления 1. Безналичный денежный поток 2. Наличный денежный поток 6. Продолжительность 1. Краткосрочный денежный поток 2. Долгосрочный денежный поток 7. Достаточность объема 1. Избыточный денежный поток 2. Оптимальный денежный поток 3. Дефицитный денежный поток 8. Плановость 1. Планируемый денежный поток 2. Непланируемый денежный поток 9. Непрерывность формирования в рассматриваемом периоде 1. Регулярный денежный поток 2. Дискретный денежный поток 10. Оценка во времени 1. Текущий денежный поток 2. Будущий денежный поток Управление денежными потоками организации базируются на следующих принципах:  информационной деятельности – процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой по форме финансовой отчетности №4 «Отчет о движении денежных средств»;  сбалансированности, которая достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков организации по видам деятельности, объему, времени и другими существенными признаками;  ликвидности, предполагающей оптимизацию остатка денежных средств по величине, соответствующей размеру краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность и другие краткосрочные кредиты и займы). Форма составления аналитического отчета о движении денежных средств прямым методом Наименование показателей Остаток денежных средств на начало периода I. Денежные потоки по текущей деятельности (+) Поступления: от реализации, работ, услуг; авансы, полученные от покупателей; прочие поступления (-) Расход: оплата поставщикам за сырье и материалы; заработная плата персонала; отчисления в бюджет и внебюджетные фонды; прочие расходы (=) Итого объем денежных потоков по текущей деятельности Сумма II. Денежные потоки по инвестиционной деятельности (+) Поступления: от реализации основных средств; от реализации нематериальных активов; от долгосрочных финансовых владений (-) Расход: покупка основных средств и нематериальных активов; долгосрочные капитальные вложения и инвестиции (=) Итого объем денежных потоков по инвестиционной деятельности III. Денежные потоки по финансовой деятельности (+) Поступления: получение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов; увеличение уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; денежные средства в порядке безвозмездного целевого финансирования; доходы от долевого участия (-) Расход: выплаты по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам; уплата процентов по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам; дивиденды уплаченные, собственникам организации на вложенный капитал (акции, паи) (=) Итого объем денежных потоков по финансовой деятельности Форма составления аналитического отчета о движении денежных средств по текущей деятельности (косвенный способ) Наименование показателей Остаток денежных средств на начало периода I. Денежные потоки по текущей деятельности Чистая прибыль (+) Амортизационные отчисления (-) Изменение суммы оборотных активов: запасы; дебиторская задолженность; (+) Изменение суммы краткосрочных обязательств: кредиторская задолженность; прочие текущие обязательства (+) Изменение сумм резервного, страхового и других видов капитала (=) Чистый денежный поток по текущей деятельности Сумма Коэффициенты эффективности использования денежных средств 1. 2. 3. Название коэффициента Формула расчета Коэффициент достаточности чистого денежного потока(КДчдп) ЧДП ОД + ∆Зтм +Ду Коэффициент эффективности денежных потоков (КЭдп) Коэффициент реинвестирования денежных потоков (КРчдп) где ЧДП – чистый денежный поток; ОД – сумма выплат основного долга; ∆Зтм – прирост запасов; Ду – дивиденды, уплаченные акционерам ЧДП ОДП где ОДП – отток денежных средств ЧДП – Ду ∆ВА где ∆ВА – прирост внеоборотных активов Интерпретация Позволяет определять достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей Является обобщающим показателем для определения эффективности денежных потоков в целом в организации Позволяет определить эффективность использования денежных потоков организации как при осуществлении хозяйственной деятельности, так и в рамках финансирования конкретного инвестиционного проекта 4. 5. 6. 7. Коэффициент ликвидности денежного потока(КЛдп) Коэффициент рентабельности положительного денежного потока (КРпдп) Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств (КРДСср) Коэффициент рентабельности денежных потоков по видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая) ПДП – ∆ДС ОДП Позволяет оценивать синхронность формирования различных видов денежных потоков ЧП Показывает прибыль, получаемую на один рубль денежных поступлений где ∆ДС – прирост остатка денежных средств ПДП – приток денежных средств ПДП где ЧП – чистая прибыль ЧП ДСср Показывает прибыль от использования среднего остатка денежных средств где ДСср – средний остаток денежных средств ЧП ЧП ЧП ПДПтек ПДПинв ПДПфин где ПДПтек , ПДПинв , ПДПфин – положительный денежный поток соответственно текущей, инвестиционной и финансовой деятельности Показывает прибыль от использования денежных средств в разрезе отдельных видов деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой В целях оптимизации денежных потоков рассматриваются: 1. Их сбалансированность по объему. 2. Их синхронизация во времени. 3. Определение оптимального остатка денежных на расчетном счету. Для определения сбалансированности денежных потоков по объему и во времени, рассчитываются: коэффициенты корреляции положительных и отрицательных денежных потоков организации где n – количество интервалов в анализируемом периоде. К – коэффициент равномерности распределения объемов притока и отпуска денежных средств. = , где – среднеквадратическое отклонение фактических значений показателей от среднеарифметического; – фактическое значение i - го показателя; – среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных; – количество покупателей, принимаемых в расчет. Модель Баумоля где ДСмакс – верхний предел остатка денежных средств организации; ДСср – средний размер (запас)денежных средств на расчетном счете организации; Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; Пд – уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выраженный десятичной дробью; ПОдо – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств). Модель Миллера – Орра где ДКОм/м – диапазон колебаний суммы остатка денежных средств между минимальным и максимальным его значениями; Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; – среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежемесячного объема денежного оборота; Пд – среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (среднемесячная ставка процента по краткосрочным финансовым операциям), выраженный десятичной дробью. Соответственно верхний предел и средний размер достатка денежных средств определяется по формулам: где ДСмакс – верхний предел остатка денежных средств организации; ДСср – средний размер остатка средств организации в точке возврата; ДСмин – минимальный (страховой) остаток денежных средств организации Тема 6 КРАТКОСРОЧНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ Основополагающие принципы планирования  Единство  Участие  Непрерывность  Гибкость  Эффективность Процесс финансового планирования Финансовое планирование представляет собой процесс анализа финансовой и инвестиционной политики, воздействия прогнозирование на их peзультатов экономическое и окружение коммерческой организации, принятия решений о допустимом уровне риска и выборе окончательных вариантов финансовых планов. Традиционно финансовые планы классифицируют по срокам действия. В отечественной литературе выделяют 5 стадий планирования: 1.стратегическое; 2.перспективное; 3.бизнес-планирование (объединяет перспективное и текущее); 4.текущее (бюджетирование); 5.оперативное финансовое планирование. В практике финансового применяются следующие методы: планирования - экономического анализа; - коэффициентный; - нормативный; - балансовый; - дисконтированных денежных потоков; - метод многовариантности (Сценариев); - экономико-математическое моделирование; - прогнозный. Процесс составления, принятия годового бюджета коммерческой организации и последующий контроль за его использованием называется бюджетированием (budgeting). Наличие процедуры бюджетирования является нормой для зарубежных компаний, и в последние годы уже становится нормой в России. Бюджетирование как управленческая технология включает три составные части: 1) технологию бюджетирования, включающую виды и форму бюджетов, целевые показатели (систему финансово-экономических показателей, на основе которых строятся бюджеты), порядок консолидации бюджетов в сводный бюджет организации; 2) организацию процесса бюджетирования, предусматривающую формирование финансовой структуры коммерческой организации (определяются центры финансовой ответственности— объекты бюджетирования), бюджетного регламента, этапов бюджетного процесса, графика документооборота, системы внутренних нормативных документов (положений, должностных инструкций и пр.); 3) использование информационных технологий, позволяющих не только разработать различные сценарии будущего финансового состояния коммерческой организации (или отдельного бизнеса), но и осуществлять оперативный сбор, обработку и консолидацию фактических данных, необходимых для бюджетного контроля. Применение информационных технологий в области бюджетирования возможно лишь при наличии сплошного управленческого учета. Система бюджетирования представляет собой совокупность таких элементов, как структура бюджетов, процедура формирования, согласования и утверждения бюджетов и контроль за их фактическим исполнением, нормативная база (нормы, нормативы, лимиты), типовые процедуры и механизмы принятия управленческих решений. Этапы постановки системы бюджетирования 1 этап – формирование финансовой структуры 2 этап – создание структуры бюджетов 3 этап – разработка методик и процедур управленческого учета 4 этап – разработка регламента планирования 5 этап – внедрение системы бюджетирования Цель первого этапа (формирование финансовой структуры) — разработать модель структуры, позволяющей установить ответственность за исполнение бюджетов и контролировать источники возникновения доходов и расходов. На втором этапе (создание структуры бюджетов) определяется общая схема формирования сводного бюджета коммерческой организации. В результате проведения третьего этапа формируется учетно-финансовая политика коммерческой организации, т.е. правила ведения и консолидации бухгалтерского, производственного и оперативного учета в соответствии с ограничениями, принятыми при coставлении и контроле (мониторинге) выполнения бюджетов. Цель четвертого этапа — разработка регламента планирований, определяющего процедуры планирования, мониторинга и анализах причин невыполнения бюджетов, а также текущей корректировки бюджетов. Пятый этап (внедрение системы бюджетирования) включает работы по составлению операционного и финансового бюджетов планируемый период, проведению сценарного анализа, корректировке системы бюджетирования по результатам анализа ее соответствия потребностям коммерческой организации. Чтобы система бюджетирования была эффективной, необходимо наличие ряда условий: - методологической и методической основы для разработки контроля и анализа бюджета; - эффективной технологии согласования бизнесплана, разрабатываемого на высшем уровне коммерческой организации, с бюджетами, формируемыми «сверху вниз», их консолидации и контроля за их выполнением; - целостности и достоверности данных при их передаче «снизу вверх»; - доступа к оперативным данным о состоянии бизнеса для принятия обоснованных управленческих решений; - грамотных специалистов (линейных менеджеров и сотрудников структурных подразделений), готовых поддерживать бюджетный процесс; - автоматизации расчётов, в том числе наличии возможностей интеграции с системами управления ресурсами коммерческой организации (ERP/MRP, CRM, SCM) и внешними источниками данных. Бюджет коммерческой организации всегда разрабатывается на определенный временной интервал, который называется бюджетным периодом. Правильный выбор продолжительности бюджетного периода является важным фактором эффективности бюджетного планирования коммерческой организации. Как правило, сводный бюджет организации составляется и утверждается на весь бюджетный период (обычно это один календарный год) Бюджетный процесс представляет собой замкнутый контур финансового управления, включающий три последовательных этапа: 1) этап разработки проекта сводного бюджета; 2) утверждение проекта бюджета и включение его в структуру научно обоснованного бизнес-плана организации; 3) анализ исполнения бюджета по итогам текущего года (сравнение плановых и фактических показателей, выявление отклонений и анализ причин; принятие управленческих решений). Бюджетный цикл включает период времени от начала первого этапа (составление проекта бюджетов подразделений и сводного бюджета в целом по организации) до завершения третьего этапа (анализ исполнения бюджета текущего года). Бюджетный процесс должен быть непрерывным, т.е. завершение анализа исполнения бюджета текущего года должно совпадать по времени с разработкой бюджета следующего года. То есть анализ исполнения бюджета - это одновременно и отправная, и завершающая стадия бюджетного цикла Первый этап (стадия разработки проекта сводного бюджета) — составление предварительного проекта бюджета на очередной плановый год. Особое внимание при этом уделяется оценке выполнения планов прибыли и рентабельности. Такая оценка основывается на тщательной разработке состава затрат, включаемых в стоимость продукции. Второй этап (стадия утверждения) сводится к составлению окончательного проекта бюджета и включения его в структуру научно обоснованного бизнес-плана предприятия. Утверждение сводного бюджета коммерческой организации Совет директоров Правление - Президент Финансовый директор Отделы, отвечающие за подготовку бюджета Третий этап — анализ исполнения бюджета по итогам истёкшего года. На этом этапе делается анализ финансового состояния коммерческой организации, на основе которого вносятся необходимые коррективы в тактику и стратегию экономического развития коммерческой организации. Выделяют следующие основные требования к организации процесса бюджетирования: 1) формирование Положения о финансовой структуре; 2) разработка регламента — методического обеспечения бюджетного процесса; 3) организация бюджетного комитета; 4) разграничение полномочий и ответственности структурных подразделений; 5) выстраивание приоритетов в финансах; 6) установление жесткой финансовой дисциплины. Обязательным условием для постановки бюджетирования является четко прописанная и утвержденная организационная структура, которая дает представление об основных направлениях деятельности, соотношений уровней управления и функциональных областей коммерческой организации. Положение об организационной структуре определяет:  состав основных направлений деятельности;  состав основных функций управления;  тип структуры (линейная, линейно-функциональная, дивизиональная, матричная, комбинированная);  состав структурных подразделений и закрепляемые за ними функции по осуществлению направлений деятельности;  порядок контроля соответствия организационной структуры направлениям деятельности и персонификацию ответственности за выполнение этой функции контроля. В практике разработки систем бюджетирования часто применяется подход, который основан на построении финансовой структуры, т.е. на выделении в качестве объектов бюджетирования и управленческого учета центров финансовой ответственности. При этом центром финансовой ответственности является структурное подразделение или группа подразделений, осуществляющих определенный набор хозяйственных операций, способных оказывать непосредственное воздействие на доходы или расходы от этих операций. Как правило, выделяют следующие центры финансовой ответственности:  центры доходов  центры затрат  центры прибыли  центры инвестиций Для того чтобы система бюджетирования была эффективной, необходимым является наличие коллегиального распорядительного органа, который называется бюджетным комитетом. Бюджет — это прежде всего набор цифр. Если финансовый план представляет собой план работы коммерческой организации, сформированный в количественных и стоимостных величинах и включающий показатели направления использования различных ресурсов, источники финансирования и движение Денежных средств, то бюджет — это количественное выражение, т.е. формализация плана. Операционный бюджет содержит:  бюджет продаж;  производственный бюджет;  бюджет прямых затрат на материалы;  бюджет прямых затрат на оплату труда;  бюджет общепроизводственных расходов;  бюджет производственных запасов (готовой продукции, незавершенного производства, материалов);  бюджет коммерческих расходов;  бюджет управленческих расходов;  бюджет доходов и расходов (или прогноз отчета о финансовых результатах). Финансовый бюджет включает:  инвестиционный бюджет;  бюджет движения денежных средств;  прогноз баланса. Основными бюджетами, составление которых обязательно для каждой коммерческой организации, являются:  прогноз баланса (или бюджет по балансовому листу);  бюджет доходов и расходов (или прогноз отчета о финансовых результатов);  бюджет движения денежных средств. Различают два основных метода бюджетирования: 1) «нулевой метод» актуален для новой коммерческой организации или при коренном изменении предмета деятельности организации; 2) «планирование от достигнутого» — традиционный метод. Различают два основных метода бюджетирования: 1) «нулевой метод» актуален для новой коммерческой организации или при коренном изменении предмета деятельности организации; 2) «планирование от достигнутого» — традиционный метод. Существуют две основных формы составления бюджета: жесткий бюджет (традиционная форма) и гибкий бюджет. В отличие от жесткого бюджета, когда цифровые показатели не изменяются в течение года, при гибкой форме плановые документы могут периодически корректироваться на протяжении всего года для отражения оперативных результатов. Гибкий бюджет показывает размеры затрат и результаты при различном объемном показателе деятельности соответствующего структурного подразделения. Бюджет продаж Наименование Запланированные продажи, тыс. ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Цена за единицу, руб. за ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Запланированные продажи, тыс. руб.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Всего продажи, тыс. руб. Периоды, мес. Январь Февраль Март График ожидаемых поступлений денежных средств от продаж Поступления денежных средств по месяцам Наименование Январь Сумма дебиторской задолженности прошлого года к погашению в текущем периоде, тыс. руб. Поступления от объема продаж каждого месяца, тыс. руб.: январь февраль март Всего поступлений, тыс. руб. Февраль Март Бюджет коммерческих расходов в I квартале Наименование Объем запланированных продаж, тыс. руб. Ставки переменных коммерческих расходов на рубль продаж (%), в том числе: комиссионные доставка собственным транспортом премиальные прочие расходы И т о г о планируемые переменные коммерческие расходы, тыс. руб. Планируемые постоянные коммерческие расходы, тыс. руб. в том числе: реклама командировочные прочие расходы И т о г о планируемые постоянные коммерческие расходы, тыс. руб. Общие планируемые коммерческие расходы, тыс. руб. Амортизация, тыс. руб. К выплате по коммерческим расходам, тыс. руб. Январь Февраль Март Бюджет производства в I квартале Наименование Бюджет производства в I квартале Карамель Конфеты шоколадные Зефир Планируемый запас готовой продукции на конец периода, тыс. ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Запас готовой продукции на начало периода, тыс. ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир И т о г о количество единиц продукции, подлежащей изготовлению, тыс. ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Январь Февраль Март На основе данных бюджета производства составляется бюджет производственных запасов, который содержит информацию, необходимую для подготовки двух заключительных финансовых документов основного бюджета: - прогноза отчета о финансовых результатах в части подготовки данных о производственной себестоимости реализованной продукции; - прогноза балансового отчета в части подготовки данных о состоянии нормируемых оборотных средств (сырье, материалы запасы готовой продукции) на конец планируемого периода. Бюджет производственных запасов в I квартале Наименование Выпуск готовой продукции, тыс. ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Производственная себестоимость единицы продукции, руб.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир И т о г о выпуск готовой продукции по производственной себестоимости, тыс. руб.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Январь Февраль Март В бюджете прямых затрат на материалы определяются сроки покупки и количество сырья, материалов и полуфабрикатов, которое необходимо приобрести для выполнения плана производства. Объем расходования материалов определяется на основе бюджета производства с учетом величины остатков материальных запасов. Бюджет прямых затрат на материалы в I квартале Наименование Количество единиц продукции, подлежащих изготовлению, ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Прямые затраты на материалы на единицу изделия ,руб./ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир И т о г о прямые затраты на материалы, тыс. руб. Желаемый запас материалов на конец периода, тыс. руб. Запас материалов на начало периода, тыс. руб. И т о г о сумма затрат на закупку материалов, тыс. руб. Январь Февраль Март График оплаты приобретенных материалов в I квартале Наименование Сумма задолженности на начало периода, тыс. руб. Выплаты по закупкам материалов каждого месяца, тыс. руб. в том числе: январь февраль март И т о г о выплаты по закупкам материалов текущего периода, тыс. руб. Январь Февраль Март Бюджет прямых затрат на оплату труда составляется исходя из бюджета производства, данных о производительности труда и ставок оплаты труда основного производственного персонала. В бюджете прямых затрат на оплату труда основного производственного персонала необходимо выделять две составные части: фиксированную и сдельную. Бюджет прямых затрат на оплату труда в I квартале Наименование Количество единиц продукции, подлежащих изготовлению, ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Ставка прямых затрат на материалы на единицу изделия ,ч./ед.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир Почасовая тарифная ставка, руб./ч Прямые затраты на оплату труда, тыс. руб.: Карамель Конфеты шоколадные Зефир И т о г о сумма прямых затрат на оплату труда, тыс. руб. Январь Февраль Март График погашения задолженности по оплате труда в I квартале Наименование Остаток кредиторской задолженности по оплате труда на конец периода, тыс. руб. Выплаты заработной платы каждого месяца, тыс. руб. в том числе: январь февраль март И т о г о сумма задолженности к погашению в текущем периоде, тыс. руб. Январь Февраль Март Составление бюджета общепроизводственных расходов преследует две цели: - интеграцию всех бюджетов общепроизводственных расходов, разработанных менеджерами по производству продукции; - аккумулирование этой информации и расчет на ее основе нормативов расходов на предстоящий плановый период. Бюджет общепроизводственных накладных расходов в I квартале Наименование Запланированные прямые затраты труда, тыс. ч Ставка переменных накладных расходов, руб./ч И т о г о планируемые переменные накладные расходы, тыс. руб. Планируемые постоянные накладные расходы, тыс. руб. в том числе: амортизация вспомогательные материалы топливо, энергия заработная плата производственного персонала содержание и ремонт оборудования прочие постоянные накладные расходы И т о г о планируемые постоянные накладные расходы, тыс. руб. И т о г о общие планируемые накладные расходы, руб. Амортизация, тыс. руб. И т о г о выплаты денежных средств по накладным расходам, тыс. руб. Январь Февраль Март Бюджет общепроизводственных накладных расходов в I квартале Наименование Планируемые управленческие расходы: амортизация содержание зданий заработная плата управленческого и прочего общезаводского персонала канцелярские расходы услуги связи командировочные расходы прочие расходы И т о г о управленческие расходы, тыс. руб. Амортизация И т о г о к выплате по управленческим расходам, тыс. руб. Январь Февраль Март Заключительным этапом бюджетирования в организации является составление основных (финансовых) бюджетов. Бюджет прибылей и убытков - первый из документов основного бюджета, показывающий, какую прибыль (при каких затратах) получит организация в плановом периоде. Бюджет прибылей и убытков в I квартале Наименование Выручка от продаж Производственная себестоимость реализованной продукции, работ, услуг Коммерческие расходы Общепроизводственные расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Проценты к уплате Прочие доходы Прочие расходы Прибыль (убыток) планируемого периода Налог на прибыль Использование прибыли Нераспределенная прибыль (убыток) Январь Февраль Март Движение денежных средств— один из наиболее важных аспектов текущей деятельности организации. Бюджет движения денежных средств разрабатывают после того, как все операционные бюджеты и прогнозный бюджет прибылей и убытков уже завершены. Бюджет движения денежных средств по видам деятельности в I квартале Наименование Остаток денежных средств на начало периода Движение денежных средств по текущей деятельности Поступления денежных средств, в том числе: от реализации текущего периода от реализации предыдущих периодов И т о г о поступило денежных средств Выплаты денежных средств, в том числе: оплата прямых материалов оплата прямого труда общепроизводственные накладные расходы коммерческие расходы управленческие расходы прочие выплаты И т о г о выплаты денежных средств Излишек (дефицит) денежных средств по основной деятельности Движение денежных средств по инвестиционной деятельности Поступления от реализации внеоборотных активов Приобретение внеоборотных активов Излишек (дефицит) денежных средств по инвестиционной деятельности Движение денежных средств по финансовой деятельности Получение кредита Погашение кредита и выплата процентов по нему Излишек (дефицит) денежных средств по финансовой деятельности Излишек (дефицит) денежных средств по всем видам деятельности Остаток денежных средств на конец периода Январь Февраль Март Прогнозный баланс в I квартале