Фундаментальные концепции финансового менеджмента

Лекция 5. Фундаментальные концепции финансового менеджмента Основу финансового менеджмента составляют фун­даментальные концепции, сформировавшиеся в рамках современной теории финансов, которые служат методологической базой для объяснения сущности движения финансовых рын­ков, а также процессов и методов получения финансовых решений. К основным концепциям финансового менеджмента относятся концепции денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйст­вующего субъекта, имущественной и правовой обособленности (см. рис. 1). Сущность концепции денежного потока соотносится с представлением компании в качестве совокупности взаимных притоков и оттоков денежных средств. Концепция достаточно обоснованно базируется на предположении о том, что любая финансовая операция предполагает множество распределенных во времени вы­плат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в ши­роком смысле. Элементами денежного потока служат денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. Методы и критерии принятия финансовых управленческих решений опираются на сведения об ожидаемых денежных потоках. Концепция временной ценности заключается понимании того, что денеж­ная единица в условиях настоящего периода времени не равнозначна денежной единице, ожи­даемой к получению в будущем. Указанная неравнозначность обосновывается действием факторов инфляции, риском неполучения ожидаемой суммы дохода и оборачиваемостью. Инфляция, очевидно, приводит к обесценению денег, поскольку с течением времени покупательная способность денежной единицы снижается. Экономические процессы всегда связаны с некоторой вероятностью того, что ожидаемый к получению доход будет меньше в силу непредсказуемых обстоятельств. Кроме того, существуют альтернативные варианты организации денежного оборота имеющейся денежной единицы, а значит, и разные суммы возможных к получению доходов, в том числе в условиях различных временных интервалов. Концепция компромисса между риском и доходностью базируется на понимании того, что процесс получения любого дохода в бизнесе чаще все­го связан с риском. Риск и доходность – категории взаимосвязанные и прямо пропорциональ­ные. Чем выше требуемая или ожидаемая доход­ность, тем выше и степень возможного неполучения этой доходно­сти. Совершение финансовых операций связано с мобилизацией некоторого источника финансирования данной операции. На практике не существует бесплатных источников финансирования, привлечение и обслуживание того или иного источника для компании в стоимостном выражении не равнозначно. Кон­цепция стоимости капитала состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость, выражаемую суммой относительных расходов, которые компания вынуждена нести за пользование им, а также в том, что значения стоимости различных источников не являются независимы­ми. Это положение принципиально и оказывает большое влияние на процессы финансового управления компанией. Концепция эффективности рынка состоит в понимании уровня его информационной насыщенности и доступности информации его участникам. В условиях рыночных отношений компании выходят на рынки для получения дополнительных источников финансовых ресурсов, спекулятивного дохода, формирования инвестиционного портфеля, который позволит им сочетать критерии риска и доходности. Функционирование компаний связано с рынками капитала, а принятие решений и выбор стратегии поведения, активность операций тесно связаны с информационной насыщенностью рынка капитала. Рынок может быть охарактеризован с точки зрения трех уровней эффективности. В условиях слабой эффективности текущие цены на акции полно­стью отражают динамику цен ретроспективных периодов. В условиях умеренной эффективности текущие цены становятся результатом не только прошлых ценовых тенденций, но и доступной игрокам информации. Сильный уровень эффективности рынка показывает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Сущность концепции асимметричной информации заключается в том, что отдельные категории лиц могут владеть ин­формацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. В этом смысле названная концепция связана с концепцией эффективности рынка капитала. Этой концепцией объясняется собственно существование рынка. Поскольку каждый его участник надеется, что информация, находящаяся в его распоряжении, неизвестна конкурентам, на этом основании он может принять более эффективное решение. Концепция агентских отношений основана на том, что в условиях разделения функции владения и функции текущего финансового управления и контроля возможны противоречия между интересами вла­дельцев компании и ее финансовым менеджментом. Отношения найма отдельных лиц для выполнения некоторых работ и передача им определенных полномочий неизбежно приводят к формированию агентских отно­шений. Преодоление противоречий в процессе агентских отношений для владельцев компаний связано с формированием так называемых агентских издержек. Агентские издержки являются объективным фактором, их сумму необходимо учитывать при принятии финансовых управленческих решений. Принятие финансовых управленческих решений связано с отказом от какого-либо аль­тернативного варианта, который мог бы принести определен­ный доход. В этом и заключается сущность концепции альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Упущенную выгоду необходи­мо учитывать при принятии финансовых управленческих решений. Концепция временной неограниченности функционирования состоит в том, что компания, когда она учреждена и организована, будет существовать вечно. Эта концепция обосновывает стабильность и предсказуемость динамики цен на рынке ценных бумаг, дает возможность использовать подходы для оценки финансовых активов, использовать принцип историчности при формировании финансовой отчетности. Концепция имущественной и правовой обособленно­сти субъекта хозяйствования опирается на суждение о том, что после учреждения и организации предпринимательская единица, по существу, представляет обособленный иму­щественно-правовой комплекс. Хо­зяйствующий субъект является обособленным по отношению к его собственникам. Концепция имущественной и правовой обособленности безусловно связана с концепцией агентских отношений и имеет важное значение для формирования у собственников и контр­агентов компании понимания правомочности своих требований к компании, а также составляет основу оценки его имущественного и финансо­вого положения. Мы можем заключить, что система концепций финансового менеджмента создает основу для понимания сущности процессов финансовой деятельности компании и для эффективного управления этими процессами.