Финансирование развития компании на основе инвестиций (продолжение)

Конспект лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент» Модуль 3: Финансирование развития компании. Лекция 12. Финансирование развития компании на основе инвестиций (продолжение). Рассматриваемы вопросы: 12.1. Учет заемных средств. 12.2. Определение допустимого диапазона финансовой устойчивости компании (метод Дж. Обер-Крие). Тезисы Заёмные средства. Финансовая устойчивость компании. Учет заемных средств Учет заемных средств регулируется ПБУ «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию», утвержденным приказом Минфина России от 2 августа 2001 г. № 60н (ПБУ 15/01). Данное положение устанавливает правила формирования в бухгалтерском учете информации о затратах, связанных с выполнением обязательств по полученным займам и кредитам, включая привлечение заемных средств путем выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций для организаций, являющихся юридическими лицами по законодательству Российской Федерации. Основная сумма задолженности по полученным от заимодавца займу или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа или кредитного договора в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором. Заемщик принимает к учету задолженность в день фактической передачи денежных средств или переданных ему ценностей и отражает ее в составе кредиторской задолженности. Задолженность организации-заемщика заимодавцу по полученным займам и кредитам в бухгалтерском учете подразделяется на краткосрочную и долгосрочную, а также на срочную и просроченную. Краткосрочной задолженностью считается задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой согласно условиям договора не превышает 12 месяцев. Долгосрочной задолженностью считается задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой по условиям договора превышает 12 месяцев. Задолженность, по которой сроки погашения не наступили или продлены по условиям договора, называется срочной. Если заемщик не погасил задолженность в сроки, установленные договором, она признается просроченной. Кредиты и займы, не оплаченные в срок, учитываются обособленно. В случаях, предусмотренных законодательством, организация может осуществлять привлечение заемных средств путем выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций. Затраты, связанные с получением и использованием займов и кредитов, включают; - проценты, причитающиеся к оплате заимодавцам и кредиторам по полученным от них кредитам и займам; - дополнительные затраты, произведенные в связи с получением кредитов и займов; - курсовые и суммовые разницы, относящиеся на причитающиеся к оплате проценты по займам и кредитам, полученным и выраженным в иностранной валюте. Затраты по полученным займам и кредитам должны признаваться расходами того периода, в котором они произведены. Начисление процентов по полученным кредитам и займам организация производит в соответствии с порядком, установленным в договоре займа или кредитном договоре. Начисленные суммы процентов учитываются обособленно. В учетной политике по заемным средствам организация должна привести следующую информацию: - о порядке перевода долгосрочной задолженности в краткосрочную; - о составе и порядке списания дополнительных затрат по займам; - о выборе способов начисления и распределения причитающихся доходов по заемным обязательствам; - о порядке учета доходов от временного вложения заемных средств. Синтетический учет кредитов и займов ведется на пассивных счетах 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам». По кредиту этих счетов отражается получение кредитов и займов, т. е. возникновение обязательств перед заимодавцем, банком. По дебету – погашение долговых обязательств. Аналитический учет ведется по видам кредитам и займов, кредитным организациям, заимодавцам, банкам и срокам погашения. Организации могут привлекать заемные средства путем выдачи векселей, выпуска и продажи облигаций, для их учета открывают отдельные субсчета к счетам 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам», 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам». Аналитический учет дисконтированных векселей ведется по кредитным учреждениям, осуществившим дисконт векселей или других долговых обязательств, векселедателям и каждому векселю, срокам погашения. Под дисконтом в этом случае понимается разница между суммой, указанной в векселе, и суммой фактически полученных денежных средств или их эквивалентов (других ценностей). При размещении облигаций по цене выше номинальной сумма превышения относится на доходы будущих периодов с последующим равномерным их включением в операционные доходы в течение срока обращения облигаций. В соответствии с ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» заемные средства, привлеченные для приобретения инвестиционных активов, имеют особенности при отражении затрат, связанные с обслуживанием долга. К инвестиционным активам относятся объекты имущества, подготовка к эксплуатации которых требует значительного времени (строительство, монтаж и приобретение основных средств и других имущественных комплексов). Если эти объекты предназначены для последующей продажи, они не относятся к инвестиционным активам. Затраты по полученным займам и кредитам включаются в первоначальную стоимость объектов (инвестиционного актива) на следующих условиях: возникновение расходов по приобретению и строительству инвестиционного актива; фактическое начало работ, связанных с созданием инвестиционного актива; наличие фактических затрат по займам, кредитам или обязательств по их осуществлению. Данные затраты, включенные в первоначальную стоимость объектов, погашаются посредством начисления амортизации, если же правилами бухгалтерского учета по инвестиционным активам не предусмотрено начисление амортизации, затраты относятся на операционные расходы организации. Метод Дж.Обер-Крие. Методика Дж. Обер-Крие предполагает построение равностороннего треугольника соотношений выбранных связанных элементов хозяйственной деятельности, например собственных средств, краткосрочных и долгосрочных обязательств, из которого определятся диапазон допустимых отклонений в точках АВС. Методику рассмотрим на примере. Предприятие имеет на конец года активы на сумму 19328519 тыс. руб., в том числе оборотный капитал – 9761147 тыс. руб., основной капитал – 9761147 тыс. руб. Пассивы предприятия составляют так же 19328519 тыс. руб., в том числе собственные средства – 7319771 тыс. руб. (38% от итога баланса), краткосрочные обязательства – 5653851 тыс. руб. (33% от итога баланса), долгосрочные обязательства – 6354897 тыс. руб. (29% от итога баланса). Рассчитаем финансовые коэффициенты: Полученные экономические характеристики отражают установившееся состояние при нормальном функционировании предприятия. Планируемое развитие и ожидаемые изменения приведут к возможным отклонениям от существующего состояния. Используя методику Дж. Обер-Крие, построим равносторонний треугольник и определим область допустимых отклонений в точках A,B,C. Рис. 1. Структура распределения элементов пассива баланса (метод Дж. Обер-Крие) Точка 1 отображает сложившуюся структуру пассивов предприятия. Собственные средства(38%) = 7319771 тыс. руб. Краткосрочные обязательства(33%) = 6354897 тыс. руб. Долгосрочные обязательства(29%) = 5653851 тыс. руб. Из треугольника ABC следуют возможные структурные соотношения: Точка А Собственные средства (30%) = 5798556 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (40%) = 7731408 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (30%) = 5798556 тыс. руб. Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,26 Коэффициент текущей ликвидности = 1,24 Чистый оборотный капитал = 1835964 Точка B Собственные средства (40%) = 7731408 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (40%) = 7731408 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (20%) = 295,8 тыс. руб. Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,26 Коэффициент текущей ликвидности = 1,24 Чистый оборотный капитал = 1835964 Точка C Собственные средства (40%) = 7731408 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (30%) = 5798556 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (30%) = 5798556 тыс. руб. Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,35 Коэффициент текущей ликвидности = 1,65 Чистый оборотный капитал = 3768816 Анализ результатов возможных изменений структуры источников финансирования показывает, что при постоянном объеме продаж и величине прибыли достигаются следующие экономические показатели. Точка 1 определяет установившуюся рациональную структуру пассивов на начало отчетного периода. Точка А относительно точки 1 характеризуется снижением чистого оборотного капитала до 1836 млн. руб., из чего следует нехватка собственных оборотных средств, а значит способствует ухудшению устойчивости предприятия. Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшается до 0,26, а текущая ликвидность уменьшается до 1,24, что ухудшает платежеспособность фирмы. Ситуация в точке B схожа с ситуацией в точке А, за исключением того, что в точке А акцент смещается на использование долгосрочных займов. Структура финансирования в точке С характеризуется уменьшением краткосрочных обязательств и увеличением собственных средств, что способствует увеличению ликвидности предприятия, а так же увеличивает его финансовую устойчивость Проанализировав данные расчеты, можно сделать вывод, что зона АВС не является оптимальным вариантом для успешной деятельности компании. Экспериментальным путем найдена область допустимых значений элементов актива, где предприятие является финансово устойчивым и платежеспособным. Рис. 2. Область допустимых отклонений элементов пассива (метод Дж. Обер-Крие) Точка D Собственные средства (30%) = 5798556 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (30%) = 5798556 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (40%) = 7731408 тыс. руб. Коэффициенты: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,35 Коэффициент текущей ликвидности = 1,65 Чистый оборотный капитал = 3768816 Точка E Собственные средства (40%) = 7731408 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (30%) = 5798556 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (30%) = 295,8 тыс. руб. Коэффициенты: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,35 Коэффициент текущей ликвидности = 1,65 Чистый оборотный капитал = 3768816 Точка F Собственные средства (40%) = 7731408 тыс. руб. Краткосрочные обязательства (20%) = 3865703 тыс. руб. Долгосрочные обязательства (40%) = 7731408 тыс. руб. Коэффициенты: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,52 Коэффициент текущей ликвидности = 2,47 Чистый оборотный капитал = 5701668 Рассмотрим структуру актива. Рис.3. Структура распределения элементов актива баланса на конец отчетного периода Точка 2 отображает текущую структуру активов. Денежные средства (38%) = 2012662 тыс. руб. Дебиторская задолженность (18%) = 980196 тыс. руб. Запасы (44%) = 2366924 тыс.руб. Коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,32 Коэффициент быстрой ликвидности = 0,47 Из треугольника DEF следуют возможные структурные соотношения. Точка H Денежные средства (30%) = 1607935 тыс. руб. Дебиторская задолженность (20%) = 1071956 тыс. руб. Запасы (50%) = 2679891 тыс. руб. Коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,25 Коэффициент быстрой ликвидности = 0,42 Точка I Денежные средства (40%) = 2143913 тыс. руб. Дебиторская задолженность (20%) = 1071956 тыс. руб. Запасы (40%) = 2143913 тыс. руб. Коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,34 Коэффициент быстрой ликвидности = 0,51 Точка G Денежные средства (40%) = 2143913 тыс. руб. Дебиторская задолженность (10%) = 535978 тыс. руб. Запасы (50%) = 2679891 тыс. руб. Коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,34 Коэффициент быстрой ликвидности = 0,42 После анализа полученных данных становится ясно, что зона HIG не является оптимальной для развития фирмы. Опытным путем была найдена точка, в которой значения абсолютной и быстрой ликвидности удовлетворяют заданным ограничениям. Рис. 4. Область допустимых отклонений элементов актива (метод Дж. Обер-Крие) Точка 3 Денежные средства (70%) = 3751847 тыс. руб. Дебиторская задолженность (20%) = 1071956 тыс. руб. Запасы (10%) = 535978 тыс. руб. Коэффициенты ликвидности: Коэффициент абсолютной ликвидности = 0,59 Коэффициент быстрой ликвидности = 0,76 Коэффициент абсолютной ликвидности - один из самых важных финансовых коэффициентов, считается нормальным значение коэффициента более 0,2, однако большое значение коэффициента может свидетельствовать о слишком высокой доле неработающих активов в виде денежных средств на счетах. Коэффициент быстрой ликвидности должен быть не менее 0,7, большое же значение коэффициента свидетельствует о нерациональной структуре капитала, что может быть связано с ростом дебиторской задолженности или медленной оборачиваемостью средств, вложенных в производство. Таким образом, определение допустимых изменений норм и нормативов в период развития позволит эффективно управлять корпоративными изменениями. Литература: • Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т. — 2-е изд., перераб. и доп. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. • Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Вып. 1: Концептуальные основы финансового менеджмента. — Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. • Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2000. • Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ.; Под ред. В.В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997. • Балабанов И.Т. Основы финансового менедж • мента: Учеб. пособие. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2001. • Финансовый менеджмент: учебное пособие / Л.А. Молчанова, А.В. Касьянова, Э.И. Рау; под ред. Л.А. Молчановой. – М.: КНОРУС, 2012. Вопросы для самопроверки • Принципы организации учета заемных средств на предприятии. • Определение допустимого диапазона финансовой устойчивости.