Экономическая эффективность инвестиций

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ Предприятия осуществляют финансирование проектов, в которых реализуются их организационно-технические, инженерные и управленческие решения. Вложенные в проект средства называют инвестициями или капитальными вложениями. Капитальные вложения (Кн) представляют собой сумму денежных средств, единовременно необходимых для осуществления проекта. Они включают: - затраты на приобретение нового оборудования, его доставку на предприятие и монтаж; - затраты на демонтаж действующего оборудования; - затраты на возможное расширение производственных площадей и возможное увеличение пропускной способности смежных участков производства в случае увеличения годового объема производства продукции, вызванного проектом; - затраты на увеличение оборотных средств, если проект вызывает увеличение годового объема выпускаемой продукции; - другие затраты единовременного характера, необходимые для осуществления проекта. Экономический эффект от реализации таких проектов для предприятия выражается в виде прироста чистого дохода. Чистый доход – это сумма свободных денежных средств, которыми предприятие располагает в отчетном (планируемом) году. Его величина определяется как сумма чистой прибыли (Пч) и начисленной за год амортизации ОПФ (Агод), т.е. по формуле ЧД = Пч + Агод. Экономическая эффективность – величина относительная, которая определяется как отношение экономического эффекта к затратам, вызвавшим этот эффект. Показателями экономической эффективности проектов являются коэффициент экономической эффективности и срок окупаемости капитальных вложений. Для их определения сравнивают показатели (технические, технологические, экономические и другие) двух вариантов – нового, т.е. показатели, характеризующие проект, и базового, т.е. показатели действующего производства. Методика определения экономической эффективности проектов в общем виде предусматривает последовательное выполнение следующих этапов: - составление исходных данных, необходимых для выполнения расчетов (сравнительная характеристика вариантов); - расчет годовых объемов производства продукции по базовому и новому вариантам в натуральных единицах измерения и в стоимостном выражении, т.е. товарной продукции; расчет абсолютного прироста и темпа прироста товарной продукции; - расчет суммы капитальных вложений (инвестиций), необходимой для осуществления проекта; - расчет изменения затрат на производство единицы продукции; - расчет показателей экономической эффективности проекта и выводы о целесообразности его осуществления. Главное требование методики – обеспечение сопоставимости вариантов по всем признакам кроме тех, которые являются источниками экономического эффекта. Источниками экономического эффекта, как правило, выступают факторы, влияющие на величину прибыли от продаж, т.е. снижение затрат на производство единицы продукции, увеличение годового объема производства продукции, повышение ее качества, находящее отражение в увеличении цены, и ассортиментные сдвиги. Коэффициент экономической эффективности (Эк) определяется как отношение прироста чистого дохода в год, т.е. суммы прироста чистой прибыли в год (ΔПч) и увеличения годовой суммы амортизации (ΔАгод), к сумме инвестиций, т.е. капитальных вложений (Кн), необходимой для осуществления проекта, т.е. по формуле Эк = (ΔПч + ΔАгод) / Кн. Выраженный в процентах, коэффициент экономической эффективности (Эк%) показывает уровень рентабельности капитальных вложений (инвестиций). Срок окупаемости капитальных вложений (Т) определяется в количестве лет как отношение суммы капитальных вложений (Кн) к приросту чистого дохода в год, т.е. к сумме прироста чистой прибыли в год (ΔПч) и увеличения годовой суммы амортизации (ΔАгод), т.е. по формуле Т = Кн / (ΔПч + ΔАгод). Сумма капитальных вложений (Кн) определяется на третьем этапе расчетов. При этом, кроме общей суммы определяются ее составляющие: - суммы вложений в недвижимое имущество, например, в расширение производственных площадей или модернизацию сооружений (Ким); эта составляющая определяется, если такие виды работ предусмотрены проектом; - суммы вложений в оборудование, т.е. сумма расходов, включающая его стоимость по ценам поставщиков, затраты на демонтаж действующего оборудования, доставку и монтаж нового оборудования, другие виды расходов, связанные с вводом оборудования в эксплуатацию (Коб); такие виды работ являются составной частью большинства проектов. Увеличение годовой суммы амортизационных отчислений (ΔАгод) определяется на четвертом этапе расчетов при определении изменении затрат на производство единицы продукции. Сумма начисленной амортизации является составной частью затрат по статье «Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования». Ее величина определяется как произведение балансовой стоимости оборудования на годовую норму амортизации. При этом в базовом варианте этой суммой, как правило, пренебрегают, т.к. она весьма незначительна, а в случае превышения времени эксплуатации оборудования над сроком его полезного использования она вообще отсутствует. В новом варианте годовую норму амортизации умножают на сумму капитальных вложений в оборудование (Коб). Поэтому в большинстве проектов увеличение годовой суммы амортизации (ΔАгод) будет равно сумме начисленной амортизации по проекту. При решении экономических задач, в которых отсутствует информация, необходимая для расчета сумм амортизации, показатели экономической эффективности проекта – коэффициент экономической эффективности и срок окупаемости капитальных вложений определяются на основе прироста чистой прибыли. Величина прироста чистой прибыли в год (ΔПч) определяется в следующем порядке: 1). Определяется годовая сумма прибыли по обоим вариантам по формуле П = (Ц - СЕП) * ГП, где Ц – цена за единицу продукции (без НДС), руб.; ее величина по обоим вариантам принимается из исходных данных; СЕП – полная себестоимость единицы продукции, руб.; в базовом варианте ее величина принимается по фактическому или плановому уровням, а по проекту – с учетом результатов расчетов, выполненных на четвертом этапе; ГП – годовой объем выпускаемой продукции в натуральных единицах измерения, определенный на втором этапе расчетов. 2). Определяется прирост прибыли в год, полученный в результате осуществления проекта (ΔПпр), как разность между годовыми суммами прибыли по обоим вариантам – новому (Пнов) и базовому (Пбаз), т.е. по формуле ΔПпр = Пнов – Пбаз. 3). Определяется прирост налогооблагаемой прибыли в год (ΔПн) как разность между приростом прибыли, полученным за год в результате осуществления проекта (ΔПпр), и годовой суммой налога на имущество (Ни), т.е. по формуле ΔПн = ΔПпр – Ни. При определении годовой суммы налога на имущество (Ни) в качестве налоговой базы выступает сумма капитальных вложений в недвижимое имущество (Ким), к которому относятся здания и сооружения. Этот вид инвестиций, как правило, присутствует в тех проектах, которые связаны не только с внедрением новой техники и технологии производства, но и с реконструкцией зданий и сооружений. При наличии соответствующей информации годовая сумма налога на имущество определяется по формуле Ни = Ким * 2,2 / 100. 4). Определяется прирост чистой прибыли в год (ΔПч) как разность между приростом налогооблагаемой прибыли в год (ΔПн) и годовой суммой налога на прибыль (Нп), т.е. по формуле ΔПч = ΔПн – Нп. Годовая сумма налога на прибыль (Нп) определяется по ставке налога на прибыль, равной 20%, от прироста налогооблагаемой прибыли в год по формуле Нп = ΔПн * 20 / 100. Экономически эффективные проекты включаются в план технического развития предприятия, как правило, на очередной планируемый год. Проект является экономически эффективным, если полученный в результате расчета коэффициент экономической эффективности, выраженный в процентах (Эк%), т.е. уровень рентабельности капитальных вложений, превышает уровень рентабельности действующего производства, определенный по чистой прибыли (Рчпр), т.е. критерием эффективности проекта является соблюдение неравенства Эк% ≥ Рчпр. При выполнении этого условия следует принимать во внимание второе условие: срок окупаемости проекта должен удовлетворять требованиям инвестора, как правило, собственника предприятия. В заключение расчетов необходимо сделать выводы о целесообразности осуществления проекта, например: Определенный в результате расчета уровень рентабельности капитальных вложений (например, 42 %) значительно превышает уровень рентабельности действующего производства (например, 12 %), следовательно, проект является экономически эффективным. Срок окупаемости капитальных вложений (например, 1,8 года) удовлетворяет требованиям инвестора. Проект рекомендован к включению в план технического развития предприятия.