Однопериодная модель Дина - это элементарная модель, позволяющая осуществлять синхронное инвестиционно-финансовое планирование.
Сущность инвестиционно-финансового планирования
Инвестиционно-финансовое планирование представляет собой процесс анализа инвестиционной и финансовой политики для прогнозирования ее возможных результатов и воздействия, оказываемого на экономическое окружение экономического субъекта.
Инвестиционно-финансовое планирование представляет собой процесс принятия решения относительно допустимого уровня риска и избрания окончательного варианта реализации инвестиционных проектов.
Инвестиционно-финансовое планирование представляет собой основу управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционные решения, направленные на реализацию инвестиционных программ и проектов, вложение денежных средств в различные активы, финансирование этих действий, находится в объективной взаимосвязи, что требует применения специальных инструментов для предсказания их возможной реакции друг на друга.
Непредсказуемость рыночной экономики актуализирует значимость инвестиционно-финансового планирования.
Процесс планирования подразумевает выбор направлений деятельности, планов финансирования, маркетинга, производства, исследований и прочего. Стремление избежать отрицательных последствий финансового характера требует предварительного просчета всех инвестиционных мероприятий и их последствий.
Инвестиционно-финансовое планирование обеспечивает постановку конкретных целей, выступающих фактором мотивации инвестиционной деятельности и определяющих критерии оценки успешности.
Инвестиционно-финансовое планирование сталкивается с рядом трудностей, обусловленных непредсказуемостью и нестабильностью российской экономики, резкими изменениями и излишняя политизированностью. Эти факторы оказывают отрицательное воздействие на точность долгосрочных прогнозов и возможность планирования инвестиций.
Инвестиционно-финансовое планирование основано на тесной зависимости общей стратегии инвестиционного развития и тактического планирования инвестиций.
Инвестиционно-финансовое планирование включает в себя три важных этапа:
- во-первых, этап прогнозирования инвестиционной деятельности;
- во-вторых, этап текущего планирования инвестиционной деятельности;
- в-третьих, этап оперативного планирования инвестиционной деятельности.
Для осуществления инвестиционно-финансового планирования применяются различные модели, к числу которых относится и однопериодная модель Дина.
Сущность однопериодной модели Дина
Однопериодная модель Дина была разработана американским экономистом Джоэлом Дином.
Она является достаточно простой моделью синхронного инвестиционно-финансового планирования. Основу модели составляет предположением относительно того, что объекты инвестирования могут функционировать только в течение одного периода, что требует полного расчета по всем кредитам к концу периода. Также в основе модели находится предположение о том, что инвестиционные проекты и их источники финансирования не могут быть реализованы в полном объеме вне зависимости друг от друга.
В этих условиях требуется формирование инвестиционно-финансовой программы, призванной обеспечивать максимально чистые поступления в конце периода, по различным инвестиционным проектам и всем источникам их финансирования.
Джоэлом Дином был предложен наглядный метод, позволяющий решить эту задачу за счет построения кривых спроса на инвестиции и предложения кредитов. Построение кривой спроса на инвестиции в отношении каждого инвестиционного проекта требует вычисления внутренней доходности и ранжирования проектов в соответствии с критерием убывания этого показателя. Образование кривой предложения кредитов осуществляется как результат ранжирование источником финансирования в соответствии с критерием роста их стоимости, то есть процентных ставок по кредитам. Пересечение кривых предложения кредитов и спроса на инвестиции определяет точку оптимального набора инвестиционных проектов и их источников финансирования.
С теоретической точки зрения наиболее интересным аспектом модели Джоэла Дина является процентная ставка, которая соответствует точке пересечения кривых предложения и спроса. К это процентная ставка к обеспечивающим равновесия спроса и предложения на кредитном рынке.
Применение равновесной кредитной ставки в контексте калькуляционной ставки при расчете чистой приведенной стоимости показывает те инвестиционные проекты и источники их финансирования, которые включаются в оптимальный план при условии, что чистая приведенная стоимость превышает 0. Соответственно из оптимального плана исключаются те инвестиционные проекты и источники финансирования, чистая приведенная стоимость которых ниже 0.
Применением для расчета чистой приведенной стоимости равновесной ставки по процентам, определенной спросом на инвестиции и предложением на кредитном рынке, в условиях несовершенного денежного рынка можно добиться оптимизации инвестиционных финансовых программ по показателям аннуитета проектов или чистой приведенной стоимости.
Некоторые специалисты считают, что данный вывод наделен чисто академическим характером, поскольку определение калькуляционной процентной ставки осуществляется после составления оптимальной программы инвестиционных проектов, уже отделившей эффективные проекты от неэффективных. Но процентная ставка, соответствующая оптимальной программе, наделена определенной устойчивостью даже при условии динамики ее экзогенных параметров, то есть установленного набора инвестиционных проектов и их источников финансирования. Пределы этой устойчивости позволяют осуществлять пополнение оптимальной программы новыми инвестиционными проектами, имеющими положительную чистую приведенную стоимость, определенную исходя из калькуляционной ставки.
