Роль двухфакторной модели в диагностике банкротства
Двухфакторная модель, ее также называют модель Альтмана, является самой простой прогнозной моделью, которая позволяет быстро провести оценку банкротства конкретного предприятия и оценить возможность наступления ситуации, когда предприятие будет неспособно оплатить свои долги.
Американский ученый и экономист Э. Альтман построил данную модель с помощью выведенного им математического уравнения, а для основы и вывода уравнения использовал 33 успешных предприятия и 33 неплатежеспособных предприятия в Америке. В основе исследований лежал дискрименантный анализ.
Роль двухфакторной модели в 50-х годах в научном сообществе и бизнес - среде была очень высока, так как данное уравнение и метод был достаточно инновационным решением. Однако, сейчас на основе данной модели и других методов существуют более современные модели оценки вероятности банкротства, отличающиеся комплексностью и повышенной четкостью.
Расчет вероятности банкротства в соответствии с двухфакторной моделью
Двухфакторная модель относится к количественным методам и дает оценку, используя данные публичной отчетности. Рассмотрим формулу расчета, с помощью которой можно вычислить вероятность банкротства:
$Z=-0,3877-1,0736A +0,0579B$
где $A$ – коэффициент текущей ликвидности; $B$ – коэффициент финансового левериджа.
В свою очередь коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение общей суммы оборотных активов (строки нового баланса $1200+1170$; строка старого баланса $290$) к текущим обязательствам (строки нового баланса $1500+1530+1540$; строка старого баланса $610+620+660$).
Коэффициент финансового левериджа (или капитализации) вычисляется как отношение долгосрочных обязательств(строки нового баланса $1400+1500$; строка старого баланса $590+690$) к собственному капиталу (строка нового баланса $1300$; строка старого балансам $490$).
Пример расчета
В качестве объекта выберем успешное предприятие X5 Retail Group — один из ведущих российских многоформатных продуктовых розничных компаний достаточно известных и популярных в России. Возьмем данные из открытых источников за 2015 год.
$A = \frac{22 \ 072 \ 873 + 8 \ 313 \ 804}{18 \ 720 \ 319} = 1,62$
$B = \frac{5 \ 000 \ 000 + 18 \ 720 \ 319}{6 \ 730 \ 931} = 3,52$
$Z =-0,3877-1,0736\cdot 1,62 + 0,0579\cdot 3,52 = -1,92$
Таким образом, расчет показал, что вероятность банкротства X5 Retail Group низкая в ближайшем периоде.
Интерпретация результатов двухфакторной модели банкротства и ее основные недостатки
Результат вычислений раскрывается следующим образом:
- $Z$ меньше $0$ - вероятность банкротства меньше 50%;
- $Z$ равно $0$ - вероятность банкротства 50 %;
- $Z$ больше $0$ - вероятность банкротства больше 50%.
Двухфакторная модель обладает рядом недостатков:
- Во-первых, она не учитывает отраслевую специфику предприятий, когда коэффициенты текущей ликвидности и финансового левериджа могут отклоняться от общепризнанной нормы, но при этом быть оптимальными для конкретной отрасли. То есть такая модель не учитывает специфику видов хозяйственной деятельности, а следовательно очень снижается качество и достоверность прогнозов.
- Во-вторых, такая модель, конечно, не учитывает специфику российских предприятий, так как основана на данных и отчетности американских компаний и достаточно давно (50-е годы).
- В-третьих, не является комплексной и оценивает лишь общую ситуацию. Их недостаток в том, что они рассчитаны на основе весовых коэффициентов, которые определены для зарубежных предприятий и не соответствуют российским реалиям.
Несмотря на такие недостатки, модель Альтмана все же может использоваться как экспресс-метод анализа банкротства. Поэтому рекомендуется использовать и дополнительные методы анализа банкротства, так как только комплексный, системный подход может определить реальную вероятность банкротства предприятия.
