Особенности рынка производных инструментов
Становление фондового рынка сопровождалось специализацией его подсистем, что повлияло на формирование новых направлений деятельности, связанной с оборотом ценных бумаг. Одним из них является рынок производных инструментов.
Его особенность заключается в том, что для заключения договора на нем используются деривативы, подтверждающие имущественные права на базовые активы. Договор предполагает установление цены сделки и дату поставки. Непосредственная передача имущественных прав по активу может проводиться позже, но по условиям, зафиксированных в договоре.
Валютный рынок схож с работой рынка производных инструментов. Сделки на нем заключаются по действующему курсу, а расчёты могут проводиться в течение нескольких банковских дней.
Рынок деривативов использует следующие виды инструментов:
- Фьючерсы – фиксируют время передачи активов и цену сделки, являются обязательными для исполнения.
- Опционы – дают право одному из участников сделки отказаться от нее в будущем. За это покупатель опциона выплачивает продавцу премию.
- Свопы – определяют временной промежуток, в котором может быть проведено конечный взаиморасчет.
Торговля фьючерсами ведётся на организованных площадках. Биржа берет на себя обязательства по соблюдению всех параметров сделки, кроме установления цены и даты ее проведения. Об этом договариваются субъекты, выступающие в качестве покупателя и продавца дериватива. Участие биржи в операциях с фьючерсами делает их более привлекательными для участников рынка. Опционы и свопы обращаются на не организованном рынке.
Рынок производных инструментов дает субъектам доступ к широкому перечню базовых контрактов. Инвесторы получают возможность выстраивать стратегии, варьируя уровень доходности и ликвидности. Существуют деривативы, не требующие наличия базового актива. Это является толчком к проведению спекулятивных сделок. Кроме того, исключение необходимости владения существенными капиталовложениями делает рынок деривативов доступным для всех видов инвесторов.
Определение и виды опционов
Одним из популярных производных инструментов является опцион. Он представляет собой сделку между покупателем и продавцом, где первый получает право, а второй обязательство совершить передачу имущественных прав в будущем. Опцион фиксирует дату и цену проведения сделки. Таким образом, покупатель страхует себя от изменения цены, а продавец получает премию, что может покрыть его расходы в случае отказа покупателя.
На практике используют два вида опционов:
- Опцион-колл или опцион на покупку актива. Разрешает приобрести актив по заранее установленной цене и в оговорённый срок
- Опцион-пут или опцион продажи. Предоставляет право реализации актива по заранее оговорённые условиям.
Опционы могут иметь особенности внутри стандартных характеристик. Например, обязательства по американскому опциона исполняются в период до даты, указанной в договоре. Европейский опцион имеет фиксированную дату исполнения контракта, изменение которой невозможно. В азиатском опционе исполнение договора возможно в течение всего периода его существования.
Стандартный опцион обладает всеми необходимыми признаками. Он дает право владельцу на совершение сделки, либо отказ от нее в случае, если она будет невыгодной на дату исполнения. Могут создаваться экзотические опционы. Они формируются под требования заказчиков, поэтому могут обладать различными свойствами.
Главное преимущество опциона перед другими производными инструментами заключается в выполнении функции хеджирования. Обе стороны сделки застрахованы от максимальных потерь. Покупатель избегает колебания цен, продавец – потерь в случае отказа покупателя. Опцион позволяет распределять риск по базовому активу между желающими его приобрести.
Премия по опциону
Выплата премии по опциону является особенностью этого производного инструмента. Оплата премии дает возможность покупателю сделать выбор относительно совершения сделки или отказа от нее.
Если рассматривать премию с точки зрения экономики, то она представляет собой страхование продавца от неблагоприятного изменения цен на базовый актив в момент совершения сделки. Уплачиваемая премия обычно равна номиналу опциона. Стоит отметить, что сам опцион имеет две стоимости:
- Цена внутренняя, которая зависит от цены исполнения и цены базового актива.
- Временная стоимость, которая зависит от количества времени, оставшегося до совершения сделки.
Временная стоимость тем ниже, чем ближе срок исполнения. Внутренняя стоимость зависит от двух параметров, а именно, – расчётной рыночной цены базового актива с его немедленной поставкой, и цены, зафиксированной контрактом. Внутренняя стоимость существует лишь в момент совершения сделки, а так, определяющей ценой является ее временная составляющая.
Например, опцион дает возможность приобрести фьючерсы по 100 рублей. Однако, текущая цена на рынке составляет 90 рублей. То есть, покупка опциона и его исполнение являются нецелесообразными. При этом опцион не становится бесплатным, хоть и находится в позиции вне денег. Он продолжает обеспечивать право на покупку фьючерсами по этой цене а будущем, но за приобретение и эту возможность необходимо уплачивать премию, которая и определяет внутреннюю стоимость дериватива.
Цена опциона строится на двух ее видах – теоретической и рыночной. В отличие от обычного товарного рынка, где главной является рыночная цена, на фондовом рынке для опциона основной будет цена теоретическая. Расчёт теоретической стоимости происходит с помощью биржевых аналитиков на основе формулы Блэка-Шоулза. То есть, на бирже производится вычисление премии по опциону на текущую дату, данные транслируются в открытый доступ. Премия зависит от ряда факторов. Цена базового актива и ее изменение влияют на конечное принятие решения о сделке покупателем. Время до реализации уменьшает цену, чем меньше его остается. Волатильность или колебание цены напрямую зависит от ожиданий трейдеров и их поведения на рынке.
