Выкуп корпорации управленческой командой

Сущность и особенности реализации выкупа корпорации управленческой командой

При МВО происходит передача права собственности на хозяйствующий субъект его менеджерам. Как правило, приобретение не предполагает использования собственных средств менеджерами. При подобных сделках для финансирования значительной части стоимости покупаемой компании используются долговые и квази-долговые инструменты. Это обуславливает возможности реализации подобных сделок только крупными компаниями, имеющими длительный период функционирования на рынке и сгенерированные денежные потоки устойчивого характера.

Специфическими характеристиками сделок МВО являются:

• желание акционеров выйти из состава директоров и вообще из бизнеса. Также, такая продажа используется при наличии стремления к избавлению собственников от тех компаний, филиалов, которые характеризуются невысоким уровнем развития и рентабельности; Реализовать продажу по рыночной стоимости и с продолжением функционирования компании возможно только при использовании данной схемы;
• ориентация на развитие бизнеса и повышение его эффективности за счет использования опыта управленцев;
• появление нового класса российского менеджмента, который готов не только компетентно заниматься управлением компанией, но и принять риски, связанные с владением акциями;
• команда управленческого состава компании объединяет ресурсы для приобретения всего или части бизнеса, которым они управляют. Финансирование обычно реализуется комплексно: сочетание личных ресурсов, частных инвесторов и финансирования со стороны продавца, но в ряде случаев может быть использован один вид финансирования;
• связь с необходимостью развития корпоративного управления и повышения его качества и продуктивности;
• рост инвестиционной активности и качества инвестиционных решений, что может проявляться в увеличении количества сделок по слияниям и поглощениям и диверсификации портфелей активов.

Способы финансирования выкупа корпорации управленческой командой

Сделки МВО характеризуются потребностью в крупном финансировании. Источники финансирования управленческий состав выбирает на свое усмотрение. Все зависит от конкретного бизнеса и его потенциала, а также, от целей осуществления данного выкупа. Основными способами финансирования выкупа менеджерами являются:

1. Кредитные ресурсы. Взятие кредита, зачастую, основной способ получения необходимой суммы для покупки компании. Взятие ссуды на выкуп компании не является простым процессом. Банки не всегда готовы идти на риск, сопряженный с выдачей ссуды данного типа и ее обеспечением.
2. Осуществление финансирования самим продавцом. Акционеры, собственники компании могут обеспечить финансирование выкупа векселем, который постепенно списывается, посредством амортизации в течении периода кредитования. Продажа реализуется по номинальной цене, но реальная стоимость будет вычитаться в дальнейшем по мере роста и развития компании из ее доходов.
3. Инвестирование. Предполагается поиск инвесторов, которые захотят участвовать в финансировании выкупа. Естественно, данное финансирование сопряжено с наличием зависимости менеджеров от условий договоров финансирования т.е. от требований инвесторов. Однако, в ряде случаев данный тип финансирования может быть единственным. Например, при отказе банков выдачи ссуды.
4. Мезонинное финансирование. Данное финансирование представляет собой слияние заемных ресурсов и средств акционеров в реализации сделки МВО. При этом права собственности в полной мере переходят к управленческой команде.

Важно отметить, что финансирование сделок выкупа будет успешным только в том случае, если между всеми участниками управляющего звена будет достигнуто соглашение в отношении временных рамок инвестирования и реализации финансирования в течение небольшого временного периода, поскольку, долг увеличивает прибыль при выкупе, но также снижает вероятность ошибки. Кроме того, могут возникнуть проблемы, связанные с отсутствием опыта менеджеров владения собственностью и исполнения финансовых обязательств. Управление является иным процессом. Потому, требуется повышение компетенции в данном вопросе.

Положительные и отрицательные аспекты сделок МВО

Выкуп компании ее управленческой командой характеризуется рядом положительных и отрицательных черт. Рассмотрим их:

1. Наличие профессионалов в управленческом аппарате компании обеспечивает оказание воздействия на ее фундаментальную стоимость.
2. МВО является наиболее эффективным способом проведения реструктуризации компании при наличии необходимости.
3. Продажа компании с сохранением ее обычной деятельности и структуры.
4. Достижение экономического роста и развития за счет объективного взгляда менеджеров на компанию, ее проблемы и динамику развития.
5. Развитие конфликта интересов между собственниками компании и менеджерами.
6. Процесс МВО является длительным, трудоемким и финансово затратным. Потому, он не всегда успешно завершается, что, естественно, влияет на ее хозяйственную деятельность.
7. Не всегда менеджеры обладают должным уровнем объективного взгляда на состояние дел и способны сформировать эффективный прогноз развития компании.

Таким образом, реализация выкупа компании управленческой командой будет рациональным бизнес-решением при наличии высококвалифицированного состава менеджеров, согласованности их деятельности, творческого видения решения текущих задач, наличия и желания финансировать деятельность компании за счет собственных средств т.е. вкладываться в ее развитие в дальнейшем. Также, важно понимание финансовых аспектов реализуемой сделки и оценка финансовых рисков использования различных источников финансирования.