Европейская валютная система

Европейская валютная система (ЕВС) – это способ выстраивания денежно-валютных взаимоотношений между странами входящими в Европейское экономическое сообщество.

Значение и функции европейской валютной системы

Европейская валютная система просуществовала практически 20 лет, с 13 марта 1979 года, по 31 декабря 1998 года. Ее реализация была важным этапом в развитии интеграционных процессов в Европе, в области создания единого экономического пространства, а также снижения зависимости европейских валют и рынков от доллара.

Основными задачами, которые ставили перед собой страны участники ЕВС было создание стабильной внутриевропейской экономической зоны, в которой благодаря стабильности и сближению взаимного курса валют создавались благоприятные условия для сотрудничества, а также сближения финансово-экономической политики стран-участниц ЕВС, что позволяло бы за счет скоординированных действий обеспечить большую устойчивость рынков, и расширило возможности по отражению атак спекулянтов.

Для достижения данных целей в рамках европейской валютной системы использовался ряд инструментов:

• создание единой денежной единицы – ЭКЮ;
• применение механизма валютных интервенций;
• установление жестких пределов колебания национальных валют.

ЭКЮ представлял собой коллективную валюту, находившуюся исключительно в безналичном обращении, и использовавшуюся главным образом для взаимных расчетов между национальными банками стран-участниц ЕВС, а также как единица расчета всей системы европейской валютной системы. Курс ЭКЮ формировался на основании валютной корзины в которую входили валюты стран участниц, и пересматривался при необходимости изменения курса ЭКЮ к какой-либо национальной валюте. Так, например, в период с 1979 по 1987 год его курс пересчитывался 11 раз.

Также для поддержания европейской валютной системы был создан Европейский фонд валютного сотрудничества, предоставлявший займы для погашения колебаний национальных валют относительно ЭКЮ и друг друга. Для создания фонда страны-участницы выделили по 20% собственных золотых запасов.

Предпосылки и история создания ЕВС

Европейская валютная система была не первым шагом европейских стран на пути к интеграции их экономического пространства. В качестве ее предшественника можно указать Европейское соглашение о единых пределах, более известное как «европейская змея в тоннеле». Появление «европейской змеи» было в свою очередь ответом на развал Бреттон-Вудской системы, предполагавшей твердые курсы валют, и установившей доллар в качестве стандарта мировой валюты. Ямайская система, пришедшая ей на смену предполагала свободное плавание курсов валют.

Для противостояния Ямайской системе и ограждения от чрезмерного влияния доллара было заключено европейское соглашение о единых пределах, которое устанавливало единый тоннель колебаний европейских валют относительно друг друга в 1,125% и по отношению к другим валютам в 2,25%, за что и получила название «змеи в тоннеле». Однако реальные темпы инфляции стран, продолжали оставаться различными, а потому разрыв между сильными валютами – германской маркой и голландским гульденом, и слабыми – французским, бельгийским франком, итальянской лирой, постоянно росли, что в конечном счете привело к ее дестабилизации и «выходу змеи из тоннеля».

Однако опыт «змеи» был учтен при создании ЕВС. Главным нововведением ЕВС в сравнении с европейским соглашением о единых пределах стало создание единой европейской валюты ЭКЮ. Также были установлены более широкие пределы колебаний в 2,25% для стран с сильной экономикой и 6% для стран с нестабильной экономикой – Италии и позднее Испании.

Первоначально в состав ЕВС вошло восемь стран:

• ФРГ,
• Италия,
• Франция,
• Голландия,
• Бельгия,
• Дания,
• Ирландия,
• Люксембург.

Позднее к системе ЕВС присоединились Великобритания, Австрия, Финляндия, Испания, Португалия, Греция.

До 1990 года, в рамках ЕВС использовалась система жесткого валютного регулирования, которая осуществлялась в помощью валютных интервенций. Так, когда разница курсов между валютами становилась угрожающей, например, итальянской лирой и нидерландским гульденом, банк Италии начинал продавать гульдены и выкупать избыточную массу лиры из рынка, аналогично банк Нидерландов начинал выкупать лиру, и продавать гульдены. Т.е. выкупалась слабая валюта, в обмен на сильную, что позволяло сузить разницу в курсах между ними.

Однако жесткое регулирование финансовой политики вступало в противоречие со стремлением к свободе движения капитала и независимости кредитно-денежной политики, из-за чего в период с 1990 по 1993 год политика была изменена в пользу отказа от жесткого регулирования и пересмотра курсов.

Кризис системы ЕВС и переход к ЭВС

Кризис системы ЕВС был вызван политическими событиями, а именно референдумом в Данни, на котором не был ратифицирован Маастрихтский договор давший началу складывания Европейского союза. Хотя договор был подписан, отсутствие его немедленно ратификации, было рассмотрено многими спекулянтами как сигнал к несостоятельности идеи о единой европейской валюте. В результате был инициирован обвал ряда европейских валют, в ходе событий аналогичных «Черной среде».

Черная среда – 16 сентября 1992 года, день, когда курс фунта стерлингов значительно упал относительно курса марки, и в течении последующих месяцев продолжал свое падение, несмотря на совместные усилия европейских банков. Из-за чрезмерного падения курса Великобритания была вынуждена покинуть ЕВС. Не удалось удержать от падения также курсы итальянскую лиру, шведскую крону, испанскую песету, португальское эскудо, ирландский фунт. Для обеспечения жизнеспособности системы ЕВС было принято беспрецедентное решение о расширении возможных колебаний до рамок 15%.