Сущность немецкой модели корпоративного управления
Немецкая модель представляет собой модель корпоративного управления, основанную на использовании преимущественно внутренних методов корпоративного контроля, и также самоконтроля. Иначе ее принято называть континентальной или инсайдерской.
Сущность данной модели определяется особенностями ее формирования, в общем виде представленными на рисунке 1.
Рисунок 1. Особенности формирования немецкой модели корпоративного управления. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
До недавнего времени институциональным и мелким частным инвесторам была отведена незначительная роль в корпоративном управлении. В большинстве случаев они принимали пассивное участие в процессах принятия решений.
Большая часть акционеров, как мелких, так и крупных ориентирована на долгосрочные цели развития. До недавнего времени в качестве преобладающей формы получения доходов от владения акционерным капиталом выступали дивиденды.
В виду относительно невысокой ликвидности фондового рынка основной формой привлечения финансирования выступают банки и соответствующие кредитно-финансовые инструменты.
Низкая роль враждебных поглощений обусловлена ликвидность фондового рынка с одной стороны, и структурой акционерного капитала – с другой.
Особенности немецкой модели корпоративного управления
Свое активное распространение немецкая модель получила в центрально-европейских и скандинавских странах (рисунок 2).
Рисунок 2. География распространения инсайдерской модели корпоративного управления. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ
Помимо представленных выше стран свое воплощение континентальная модель корпоративного управления находит также в ряде бельгийских и французских компаний.
Основными участниками инсайдерской модели корпоративного управления выступают немецкие банки в одной стороны, а немецкие корпорации – с другой.
Банки играют весьма обширную роль в системе корпоративного управления. Они не только выступают в роли инвесторов (акционеров) и кредиторов, но также являются эмитентами ценных бумаг и долговых обязательств. Кроме того, они играют роль депозитариев и выступают в качестве голосующего агента на ежегодном общем собрании акционеров.
Сами немецкие корпорации также являются акционерами. Зачастую они имеют долгосрочные вложения в прочих не аффилированных корпорациях, то есть тех компания, которые не принадлежат к определённой группе связанных между собой корпораций.
Немецкая модель корпоративного управления основана на принципе социального взаимодействия, затрагивающего все стороны корпоративных отношений. Свое отражение данный принцип находит в том, что все группы заинтересованных лиц, иначе именуемых стейкхолдерами, имеют право на участие в процессах принятия решений. В частности речь идет об акционерах, менеджменте и работниках корпорации, банках и общественных организациях.
В виду того, что корпорации сами контролируют свою конкурентоспособность и результаты своей деятельности, для модели данного типа характерна слабая управленческая ориентация на акционерную стоимость и фондовые рынки.
В условиях континентальной модели система корпоративного управления имеет двухуровневую структуру. Свое отражение она находит в том, что совет директоров состоит из двух частей:
- наблюдательного совета;
- правления.
Первый выполняет контролирующие функции, второе же наделено всей полнотой исполнительной власти.
Высшим органом управления корпоративными структурами традиционно выступает собрание акционеров.
Еще одной отличительной особенностью выступает ограничение прав собственников акционерного капитала на голосование. В частности речь идет об ограничении количества голосов, которые акционер может использовать на собрании. Зачастую оно не совпадает с количеством акций, принадлежащих акционеру.
Помимо прочего, для инсайдерской модели характерно наличие сильных федеральных традиций в области законодательного регулирования корпоративных отношений. Местные и федеральные законы оказывают существенное влияние на структуру управления корпоративными организациями и предопределяют формы их взаимодействия.
Отличительной чертой немецкой модели от прочих типов построения систем корпоративного управления выступает и так называемая «кодетерминация», означающая участие сотрудников компании в управленческом процессе. В состав наблюдательного совета в обязательном порядке включатся работники корпорации и представители банков.
Так, например, в Германии в акционерных обществах, численность которых превышает 500 или 2000 человек, на долю работников в наблюдательном совете приходится от 1/3 до 1/2 всех мест. Оставшаяся часть членов наблюдательного совета избирается акционерами.
Таким образом, немецкая модель корпоративного управления опирается на принцип социального взаимодействия. Как и любая другая модель, она имеет свои преимущества и недостатки. Рассмотрим их более подробно.
Преимущества и недостатки немецкой модели корпоративного управления
Немецкая модель корпоративного управления в сравнении с японской и англо-американской имеет ряд преимуществ. Основными из них считаются долгосрочная ориентация интересов инвесторов и высокий уровень устойчивости развития корпоративных структур.
Кроме того, для инсайдерской модели характерна более низкая в сравнении с Великобританией и США стоимость привлечения капитала. Кроме того, она отличается более высокой степенью корреляции между фундаментальной стоимостью корпораций и стоимостью ее акционерного капитала.
В то же время, у нее имеются определённые недостатки. Основными из них считаются:
- усложненный «вход» и «выход» инвесторских вложений;
- низкая степень информационной прозрачности корпоративных структур;
- недостаточное внимание к правам внимание к правам акционеров.
Так или иначе, континентальная модель корпоративного управления получила довольно широкое распространение в Европе. Отдельные ее элементы могут быть приняты на вооружение и российским корпоративным сектором.
