Система проектного финансирования - это совокупность форм, правил, инструментов, субъектов и методов их деятельности по предоставлению финансовых средств с целью реализации проекта.
Характеристика системы проектного финансирования
В экономически развитых странах мира в последние десятилетия большое распространение получило проектное финансирование как особый способ финансового обеспечения реализации инвестиционных проектов. Этот способ стал своеобразной альтернативой традиционного банкового кредитования.
Построение системы проектного финансирования отличается тем, что используется широкий круг источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов. Так, для проектного финансирования их организаторы могут:
- получать кредиты коммерческих банков;
- выпускать дополнительные акции компании;
- привлекать дополнительные паевые взносы в акционерный капитал компании;
- осуществлять эмиссию облигаций;
- заключать договоры лизинга;
- использовать государственные средства (в виде кредитов, субсидий, гарантий, налоговых льгот и др.);
- использовать собственные средства компании (в виде нераспределенной прибыли или средств амортизационных отчислений) и т. д.
Многообразие источников проектного финансирования привело компании в развитых странах к необходимости осуществления, так называемого, финансового конструирования обеспечения проекта. Данным понятием обозначают деятельность по построению схем, которые с точки зрения соотношения прибыльности и надежности финансирования проектов считаются условно оптимальными.
Еще одним следствием данной особенности системы проектного финансирования является привлечение для организации финансирования проекта различных участников. В частности, заказчики и менеджеры проекта при решении данного вопроса могут взаимодействовать с разнообразными финансовыми, кредитными и инвестиционными институтами - с коммерческими и инвестиционными банками, с инвестиционными, пенсионными, лизинговыми, страховыми компаниями и фондами, с другими институциональными инвесторами.
В развитых странах принято различать два основных частных случая проектного финансирования. Первый случай представлен проектным корпоративным финансированием. Оно заключается в том, что источником финансирования являются собственные средства компании (а именно - нераспределенная прибыль и средства амортизационных фондов). Второй случай представлен банковским проектным финансированием. Оно заключается в том, что коммерческие банки выдают кредиты на определенных условиях (ограниченный срок, под залог имущества или поручительство / гарантии третьих лиц, обоснованно высокий размер ожидаемой к получению прибыли, хорошая кредитная история и пр.).
Разновидности систем проектного финансирования
Классическая система проектного финансирования предполагает, что заемщик (заказчик или менеджер проекта) получает средства без возникновения у кредитора права регресса (оборота) на заемщика. Суть такого права состоит в наличии возможности потребовать от заемщика возврата средств, которые были предоставлены в заем.
В рамках данной системы прибылью кредитора являются доходы, которые получают в результате реализации инвестиционного проекта. Кроме того, кредитор получает право на повышенный процент, премию, т.е. на предпринимательский доход, который выражается в повышенной стоимости ценных бумаг или повышенной процентной ставке на кредиты.
Применение классической системы проектного финансирования для кредитора целесообразно в том случае, если инвестиционный проект обещает получение очень высокой прибыли. Такие проекты обычно характерны для отраслей энергетики, добычи полезных ископаемых, первичной переработки сырья и т. п.
Кроме того, кредитор в рамках классической системы может брать на себя выполнение следующих функций:
- принятие участия в разработке и реализации инвестиционного проекта;
- принятие участие в управлении объектом, который был введен в эксплуатацию после реализации инвестиционного проекта;
- получение права на приобретение части акций компании, которая занимается управлением объектом инвестиционной деятельности.
Проектное финансирование считается высокорисковым способом организации финансирования проекта. Повышенные риски обусловлены долгосрочным характером финансовых операций. А потенциально высокоприбыльных проектов на рынке не так уж и много.
В связи с этим все реже стала применяться классическая система проектного финансирования. На смену ей пришли системы с ограниченным или полным регрессом (оборотом) кредитора на заемщика. Указанные системы проектного финансирования предполагают, что платежные обязательства заемщика обеспечиваются не качеством проекта, как это было принято в классической системе, а денежными доходами заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активами, разного рода гарантиями и поручительствами.
Ограниченное и полное право регресса (оборота) на заемщика призвано снизить уровень риска, который берет на себя кредитор при организации проектного финансирования. В то же время он, как правило, лишается возможностей для непосредственного участия в судьбе финансируемого проекта. Кроме того, стоимость финансирования сравнительно ниже, поскольку исчезает премия за риск.
Таким образом, в экономически развитых странах мира создана и функционирует система проектного финансирования. Она может быть представлена в различных видах, что обусловлено многообразием источников финансирования и широким кругом потенциальных инвесторов. Кроме того, большое значение имеет наличие или отсутствие у инвестора (кредитора) права регресса (оборота) на заемщика, которое призвано снизить уровень его финансовых рисков.
