Проектное финансирование - это способ финансирования инвестиционных проектов, который отличается использованием проекта как инструмента для обслуживания долговых обязательств.
Сущность проектного финансирования
Специфика проектного финансирования (т. е. предоставления финансовых средств с целью их использования при реализации проекта) заключается, прежде всего, в том, что инвестиционный проект используется для обслуживания долговых обязательств. Объект инвестиций оценивается финансирующими субъектами с позиции того, какой уровень дохода принесет реализация проекта. Для финансирующих субъектов важно, чтобы этот уровень обеспечивал погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов и других видов капитала.
Кроме того, проектное финансирование не находится в прямой зависимости от получения государственных субсидий иди вложения финансовых средств из корпоративных источников. Благодаря этому проектное финансирование уже десятилетиями используется в экономически развитых странах мира. При этом там используется как минимум два определения проектного финансирования. В первом случае так обозначают целевое кредитование для реализации инвестиционного проекта. Во втором случае - способ, во-первых, объединения разных источников финансирования, во-вторых, комплексного применения различных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов, в-третьих, оптимального распределения финансовых рисков, связанных с реализацией финансируемых проектов.
Сейчас наибольшее распространение получило второе понимание проектного финансирования.
Конъюнктура рынка проектного финансирования складывается под действием двух основных сил. С одной стороны, это предложение инвестиционных ресурсов, которые могут быть вложены в реализацию проектов на условиях, обусловленных выбранными методами и формами проектного финансирования. С другой стороны, это спрос на инвестиционные ресурсы, который предъявляют заказчики и потребители инвестиционных проектов.
Толчок к развитию проектного финансирования был дан банками, которые в 1970-е гг. занялись активным поиском форм и методов кредитования высокоприбыльных инвестиционных проектов, прежде всего, проектов в нефтегазовой промышленности. Далее форму проектного финансирования стали использовать и другие инвесторы при реализации инвестиционных проектов в других отраслях экономики.
Формы проектного финансирования
Проектное финансирование представляет собой деятельность по предоставлению финансовых ресурсов, которые требуются для реализации инвестиционных проектов. Достаточно часто проектное финансирование принимает вид кредита, который может быть предоставлен в одной из следующих форм:
- финансирование с полным регрессом на заемщика;
- финансирование без права регресса на заемщика;
- финансирование с ограниченным правом регресса.
Регрессом называется требование кредитора к заемщику о возмещении суммы денежных средств, которая была предоставлена в заем. Наличие права регресса обусловлена тем обстоятельством, что кредитор при проектном финансировании несет повышенные риски, так как выдает необеспеченный кредит или кредит, который обеспечен не в полной мере. Такой кредит обычно погашается за счет денежных потоков, которые образуются в процессе использования объекта инвестиционной деятельности.
Проектное финансирование с полным регрессом на заемщика предполагает, что у кредиторов имеются определенные гарантии или же их ответственность находится в ограниченном состоянии. В связи с этим риски проекта преимущественно падают на заемщика. В то же время на заем устанавливается относительно невысокая «цена», а финансовые средства могут быть получены для реализации проекта достаточно быстро.
Подобная форма проектного финансирования обычно используется при реализации некоммерческих проектов или проектов, которые принесут небольшую прибыль.
Проектное финансирование без права регресса на заемщика означает, что все риски, связанные с реализацией проекта, принимает на себя кредитор, поскольку заемщик не предоставляет ему никаких гарантий. Такие условия приводят к установлению достаточно высокой для заемщика стоимости финансирования, потому что кредитор, тем самым, хочет получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска.
Подобная форма проектного финансирования обычно используется при реализации проектов, которые характеризуются высокой прибыльностью. Результатом реализации таких проектов обычно является выпуск конкурентоспособной продукции. Кроме того, к специфическим чертам таких проектов можно отнести:
- применение при производстве продукции прогрессивных технологий;
- наличие изученных и хорошо развитых рынков сбыта;
- достижение надежных, юридически оформленных договоренностей с поставщиками материально-технических ресурсов, необходимых для реализации проекта и пр.
В основе проектного финансирования с ограниченным правом регресса лежит распределение всех рисков между его участниками. При чем участники проекта берут на себя те риски, которые зависят именно от них.
В данном случае устанавливается умеренная цена договоренностей, поскольку все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства. Следовательно, у них всех имеется заинтересованность в эффективной реализации проекта, а их прибыль определяется результатами их деятельности.
Таким образом, за несколько последних десятилетий большое распространение получила практика проектного финансирования. Она может быть реализована в разных вариантах, которые в основном отличаются способами взаимодействия кредиторов и заемщиков, распределения между ними рисков и соответствующей стоимостью финансирования.
