Введение в финансовый анализ. Роль финансового анализа при принятии управленческих решений

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования «САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ АЭРОКОСМИЧЕСКОГО ПРИБОРОСТРОЕНИЯ» Кафедра № 84 Безопасности высокотехнологичных систем ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ Конспект лекций Санкт-Петербург 2020 СОДЕРЖАНИЕ Конспект лекций 3 Примерный перечень вопросов к экзамену 58 Рекомендуемая литература по дисциплине 59 Конспект лекций Составитель: к.э.н., доцент Н.А. Бердникова I. Введение в финансовый анализ 1. Содержание и роль финансового анализа при принятии управленческих решений Финансовый анализ – это процесс познания сущности финансового механизма функционирования объектов хозяйствования с целью оценки и обоснования решений инвестиционно-финансового характера. Цель финансового анализа – своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, нахождение резервов улучшения финансового состояния предприятия. Финансовый анализ достигает своей цели посредством решения следующих основных задач: 1) оценка выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния; 2) диагностика финансового состояния; 3) прогнозирование возможных финансовых результатов, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности; 4) разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью. Предметом финансового анализа является структура и содержание информационных потоков на предприятии. Объектами финансового анализа являются коммерческие организации различных организационно – правовых форм, а также некоммерческие организации, если они ведут предпринимательскую деятельность. Субъектами анализа выступают внутренние и внешние пользователи информации. Внутренние субъекты анализа (пользователи информации): администрация и персонал коммерческой организации, собственники (в тех случаях, когда работают в организации). Внешние субъекты анализа: собственники, заимодавцы (банки, юридические лица, физические лица), поставщики и подрядчики, покупатели и заказчики, инвесторы, конкуренты, органы государственной власти, налоговые органы, аудиторские фирмы, консультанты, юристы, ассоциации, общественность и др. Цели субъектов анализа могут быть самыми разными, но все они сходятся в главном - это получение экономической информации, позволяющей дать точную оценку как текущего состояния объекта, так и ожидаемых перспектив его развития. Субъекты и основные направления анализа представлены в таблице: Субъекты анализа Основные направления (темы) анализа Собственники Финансовые результаты, устойчивость финансового положения, размер дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям, распределение, т.е. направления использования прибыли. Администрация, персонал Все аспекты деятельности фирмы, эффективность хозяйственной и финансовой деятельности. Заимодавцы Платежеспособность, кредитоспособность, ликвидность. Поставщики Финансовое состояние, платежеспособность. Покупатели Качество, цены и себестоимость товаров, условия производства и хранения, условия поставки, финансовое состояние. Конкуренты Особенности технологического процесса, трудоемкость, себестоимость, качественные характеристики продукции, рыночная устойчивость. Налоговые органы Финансовые результаты, объекты налогообложения, платежеспособность. Внешние пользователи опираются только на данные официальной бухгалтерской отчетности, отдельным категориям внутренних пользователей (руководству, учредителям) доступны все данные оперативного, статистического и бухгалтерского учета. Финансовый анализ целесообразно проводить в следующей последовательности. На начальном этапе проводится предварительное изучение финансового состояния предприятия на основе данных бухгалтерской отчетности предприятия. В данном случае дается оценка сложившегося финансового положения, выявляются тенденции его изменения за предшествующий период. Затем принимается решение о целесообразности проведения углубленного анализа по выявлению влияния основных факторов на изменение финансового состояния предприятия и выявлению резервов усиления финансовой устойчивости предприятия. Углубленный финансовый анализ предприятия проводится в следующей последовательности. На первом этапе осуществляется анализ структуры стоимости имущества и средств, вложенного в него. Прежде всего, обращается внимание на рациональность и обоснованность распределения имущества между основными средствами, производственными запасами и затратами, дебиторской задолженностью и прочими видами имущества. Одновременно с этим дается оценка роли собственного капитала в формировании имущества предприятия и его взаимосвязь с чистыми активами. В дальнейшем проводится анализ влияния основных технико-экономических факторов на изменение структуры общей величины стоимости имущества в отчетном периоде в сравнении с бизнес-планом и предшествующим периодом. При этом выявляются внутрихозяйственные резервы повышения устойчивости финансового состояния. На втором этапе проводится анализ состава, структуры и стоимости имущества с позиций ее ликвидности. Одновременно дается оценка влияния структуры капитала во взаимосвязи со структурой имущества на платежеспособность предприятия. После этого определяется влияние основных факторов на изменение ликвидности имущества предприятия и его платежеспособность. Затем выявляются внутренние резервы повышения платежеспособности, и дается оценка уровня финансовой несостоятельности (банкротства предприятия). На третьем этапе определяется степень финансовой устойчивости предприятия по таким критериям как его обеспеченность собственными оборотными средствами, финансовая независимость, рациональность использования чистой прибыли и амортизации. Затем определяется влияние основных факторов на изменение финансовой устойчивости, и выявляются внутрипроизводственные резервы ее повышения. На четвертом этапе оценивается эффективность использования имущества предприятия, рентабельность и конкурентоспособность выпускаемой продукции. Далее определяется влияние основных факторов на изменение эффективности использования имущества и рентабельности продукции в отчетном периоде в сравнении с бизнес-планом и предыдущим периодом. Здесь же выявляются возможные резервы повышения рентабельности продукции и эффективности использования имущества. На пятом заключительном этапе анализа обосновывается целесообразность разработки и реализации управленческих решений, направленных на улучшение финансового состояния предприятия и обеспечение его инвестиционной привлекательности. Финансовый анализ может проводиться с различными акцентами и степенью глубины в зависимости от основных категорий его пользователей и их экономических интересов. Виды финансового анализа Для правильного понимания содержания, задач анализа, разработки методики его проведения рассмотрим классификацию видов финансового анализа: 1. по времени - перспективный проводится до осуществления хозяйственных операций; необходим для обоснования управленческих решений и планов-прогнозов, бывает: а) краткосрочный (до 1 года) – определяет тактику развития б) долгосрочный (больше 1 года) – определяет стратегию развития - ретроспективный осуществляется после свершения хозяйственных операций; необходим для изучения тенденций развития, контроля за выполнением планов, для оценки и диагностики результатов деятельности предприятия, бывает: а) оперативный (сразу после совершения хозяйственной операции) б) итоговый (за отчетный период времени). 2. по пространственному признаку - внутрифирменный изучает деятельность только исследуемого предприятия и его структурных подразделений -межфирменный изучаются два и более предприятия с целью показать руководству, как соотносятся результаты работы своего предприятия и аналогичных компаний; привлечь внимание к сильным и слабым сторонам бизнеса; дать объективную базу для оценки эффективности функционирования предприятия и внесения корректив в его стратегическую и тактическую политику. 3. по субъектам (пользователям) анализа - внутренний осуществляется непосредственно на предприятии для нужд оперативного, краткосрочного и долгосрочного управления производственной, коммерческой и финансовой деятельностью. -внешний проводится на основании финансовой и статистической отчетности внешними субъектами. 4. по содержанию программы (кругу изучаемых вопросов) - комплексный связан со всесторонним изучением деятельности предприятия -тематический изучает отдельные стороны деятельности предприятия, представляющие в определенный момент наибольший интерес (например, вопросы использования денежных средств). Каждая из названных форм финансового анализа своеобразна по содержанию, организации и методике проведения. Финансовый анализ является связующим звеном между учетом и принятием управленческих решений. В процессе его учетная информация проходит аналитическую обработку и с помощью его достигается осмысление и понимание информации. Финансовый анализ предшествует решениям и действиям, обосновывает их и является основой научного управления производством, повышает его эффективность. Отнесение анализа к функциям управления обусловлено рядом обстоятельств: - анализ проводится на всех уровнях управления во всех подразделениях хозяйствующего субъекта и во всех звеньях народного хозяйства; - анализ строится на единой методологической основе, что дает возможность вырабатывать общие подходы к организации и проведению анализа в различных отраслях, регионах и других структурных сообществах хозяйствующих единиц, что, в свою очередь, позволяет проводить сравнения и аналогии между объектами, а также делать аналитические обобщения на макроэкономическом уровне. В этой связи также необходимо установить взаимосвязь управленческого и финансового анализа. Основная цель управленческого анализа - способствовать повышению эффективности производственной, хозяйственной и финансовой деятельности коммерческой организации и поддержанию ее конкурентоспособности. Управленческий анализ включает в себя внутренний производственный анализ и внутренний финансовый анализ. С другой стороны, именно финансовый анализ может быть как внутренним, так и внешним. Рисунок. Взаимосвязь управленческого и финансового анализа Контрольные вопросы к теме 1: 1. Что такое финансовый анализ? 2. Назовите основные задачи финансового анализа. 3. Что является объектами финансового анализа? 4. Укажите основные направления финансового анализа для внутренних субъектов. 5. На что прежде всего обращают внимание поставщики при проведении финансового анализа объекта ? 6. Расскажите о последовательности проведения финансового анализа предприятия. 7. Назовите виды финансового анализа. Дайте им краткое описание. 8. Какое место занимает финансовый анализ в системе экономического анализа? 9. Раскройте взаимосвязь финансового и управленческого анализа. 2. Источники аналитической информации Результативность финансового анализа в значительной степени зависит от его информационного обеспечения. Все источники данных для финансового анализа делятся на: - нормативно-плановые; - учетные; - внеучетные. К источникам информации нормативно-планового характера относятся все типы планов, которые разрабатываются на предприятии (перспективные, текущие, оперативные, технологические карты), а также нормативные материалы, сметы, ценники, проектные зада­ния и др. Источники информации учетного характера — это все данные, которые содержат документы бухгалтерского, статистического и оперативного учета и отчетности. Ведущая роль в информационном обеспечении анализа принадлежит бухгалтерскому учету и отчетности, где наиболее полно отражаются хозяйственные явления, процессы, их результаты. Своевременный и полный анализ данных, которые имеются в первичных и сводных учетных регистрах и отчетности, обеспечивает принятие необходимых мер, направленных на улучшение выполнения планов, достижение лучших результатов хозяйствования. Данные статистического учета и отчетности, в которых содержится количественная характеристика массовых явлений и процессов, используются для углубленного изучения и осмысления взаимосвязей, выявления экономических закономерностей. Оперативный учет и отчетность способствуют более быстрому по сравнению со статистикой или бухгалтерским учетом обеспечению анализа необходимыми данными (например, о производстве и отгрузке продукции, о состоянии производственных запасов) и тем самым создают условия для повышения эффективности аналитических исследований. К внеучетным источникам информации относятся документы, регулирующие хозяйственную деятельность, а также данные, которые не относятся к перечисленным ранее. В их число входят следующие документы: 1. Официальные документы, которыми обязано пользоваться предприятие в своей деятельности: законы государства, указы президента, постановления правительства, приказы вышестоящих органов управления, акты ревизий и проверок, приказы и распоряжения руководителей предприятия. 2. Хозяйственно-правовые документы: договоры, соглашения, решения судебных органов. 3. Научно-техническая информация (публикации, отчеты по результатам научно-исследовательских работ и др.). 4. Техническая и технологическая документация. 5. Информация об основных контрагентах предприятия (поставщиках и покупателях). Данные о поставщиках необходимы для прогнозирования их надежности и ценовой политики. Сведения о покупателях требуются для характеристики их текущей и долгосрочной платежеспособности. 6. Данные об основных конкурентах, полученные из разных источников информации (Интернет, радио, телевидение, газеты, журналы, информационные бюллетени и др.). 7. Данные о состоянии рынка материальных ресурсов (объемы рынков, уровень и динамика цен на отдельные виды ресурсов). 8. Сведения о состоянии рынка капитала (ставки рефинансирования, официальные курсы иностранных валют, ставки коммерческих банков по кредитам и депозитам и др.). Анализируемая экономическая информация должна быть: • актуальна и соответствовать потребностям организации; • объективна, т.е. данные не должны зависеть от личных интересов аналитика; • едина независимо от источника ее поступления; • оперативна в обработке; • полезна для дальнейшего многократного использования. Бухгалтерская финансовая отчетность как основной источник информации для финансового анализа Бухгалтерская отчетность является основным источником информации при анализе финансового состояния предприятия, финансовых результатов и движения денежных потоков. Годовая бухгалтерская отчетность коммерческого предприятия состоит из: • бухгалтерского баланса, • отчета о финансовых результатах, • и приложений к ним, в состав которых входят: - отчет об изменениях капитала, - отчет о движении денежных средств, - пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, - аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту. Наиболее информативной формой бухгалтерской отчетности для оценки финансового состояния предприятия является «Бухгалтерский баланс», представляющий собой документ с перечнем ресурсов предприятия и источников их формирования в стоимостной оценке на конкретную отчетную дату. На основе изучения баланса внешние пользователи могут принять управленческие решения о: - целесообразности и условиях ведения партнерских отношений с предприятием; - кредитоспособности предприятия как заемщика; - возможных рисках капитальных вложений или приобретения акций предприятия и его активов. «Отчет о финансовых результатах» характеризует финансовые результаты деятельности предприятия за отчетный период. Этот отчет является важнейшим источником информации для анализа рентабельности активов предприятия, реализованной продукции, определения величины чистой прибыли и других показателей. «Отчет об изменениях капитала» показывает структуру собственного капитала предприятия, представленную в динамике. Он характеризует финансовое положение собственников коммерческой организации. По каждому элементу собственного капитала в отчете отражены данные об остатке на конец предыдущего года, пополнении источника собственных средств, его расходовании и остатке на конец отчетного года. На основе показателей, представленных в этой форме, анализируется состав и движение собственного капитала, величина чистых активов предприятия. Результаты анализа позволяют увидеть, происходит ли в организации наращивание собственного капитала, насколько устойчиво ее финансовое состояние. «Отчет о движении денежных средств» отражает остатки денежных средств на начало и конец отчетного периода и потоки денежных средств (поступления и расходование) в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Анализ движения денежных средств дает возможность увидеть: − в каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования; − достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности; − в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам; − достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности; − чем объясняются расхождения между полученной прибылью и наличием денежных средств. Результаты анализа движения денежных средств позволяют руководству организации: − корректировать свою финансовую политику в отношениях с дебиторами и кредиторами; − принимать решения по формированию необходимых объемов производственных запасов; − определять размеры резервов; − принимать решения по реинвестированию прибыли, ее распределению и потреблению с учетом имеющихся финансовых возможностей и уровнем обеспеченности денежными ресурсами. «Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах» состоят из разделов, которые позволяют раскрыть некоторые статьи указанных форм. По данным пояснений можно провести: − анализ состава, структуры и эффективности использования амортизируемого имущества (нематериальных активов и основных средств) и запасов; − оценку движения средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений. − анализ состава и движения дебиторской и кредиторской задолженности в организации, сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженности по темпу роста и показателю оборачиваемости. В пояснениях раскрытию подлежат те статьи в формах бухгалтерской отчетности, которые важны для понимания реального финансового положения предприятия. Например, наличие значительных необъясненных сумм по статьям прочих дебиторов может привести к недостоверным результатам анализа ликвидности. Информационная ценность бухгалтерской отчетности повышается, если ведение учета и составление отчетности предприятием были предварительно проверены аудиторской службой. Аудитор в ходе проверки и по ее завершению обязан проанализировать состояние бухгалтерского учета, установить соответствие хозяйственно-финансовых операций действующим законам и подзаконным актам, правильность постановки учета и сделать заключение о достоверности бухгалтерской отчетности. Для лучшего понимания темы 2 рекомендовано самостоятельно ознакомиться со следующими нормативными документами: 1. Приказ Минфина от 02.11.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (с изменениями и дополнениями). 2. Статьи 13-19 федерального закона от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете» (с изменениями и дополнениями). 3. Статьи 5,6 федерального закона от 30.12.2008 № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности» (с изменениями и дополнениями). 4. Положение по бухгалтерскому учету 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» (утв. Приказом Минфина от 06.07.1999 № 43н, с изменениями и дополнениями). 5. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ (утв. Приказом Минфина РФ от 29.07.1998 № 34н, с изменениями и дополнениями). Контрольные вопросы к теме 2: 1. Что относится к источникам информации нормативно-планового характера? 2. Для чего используются данные статистической отчетности при проведении финансового анализа? 3. Назовите внеучетные источники информации финансового анализа. 4. Каким критериям должна соответствовать качественная информация, используемая для финансового анализа? 5. Из каких форм состоит годовая бухгалтерская отчетность коммерческого предприятия? 6. Какая форма бухгалтерской отчетности является наиболее информативной для проведения финансового анализа? Почему? 7. Какую информацию можно получить из отчета об изменениях капитала? 8. Что можно узнать из проведения анализа движения денежных средств? 9. Что можно проанализировать по данным Пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах? 3. Приемы оценки финансового состояния предприятия Метод сравнения относится к традиционным методам, используемым при оценке в финансовом анализе. С его помощью выявляется общее и особенное в экономических явлениях, устанавливаются изменения в уровне исследуемых объектов, изучаются тенденции и закономерности их развития. Выбор конкретных приемов сравнения определяется особенностями сравниваемых величин. Различают несколько видов сравнения: сравнение с плановыми, нормативными и предельными величинами, сравнение показателей в динамике, сравнение отедельных элементов совокупности с совокупностью в целом. Важное условие, которое нужно соблюдать при анализе, — необходимость обеспечения сопоставимости показателей, поскольку сравнивать можно только качественно однородные величины. Несопоставимость показателей может быть вызвана различными причинами: разным уровнем цен, объемов деятельности, структурными изменениями, неоднородностью качества продукции, различиями в методике расчета показателей, неодинаковыми календарными периодами и т.д. Сопоставимость достигается тем, что сравниваемые показатели приводятся к единой базе по уровню перечисленных выше факторов. Коэффициентный анализ: Коэффициенты принадлежат к числу самых известных и широко используемых инструментов финансового анализа. Таблицы и графики: результаты анализа обычно излагаются в виде таблиц. Это наиболее рациональная и удобная для восприятия форма представления информации. Графики имеют большое иллюстрационное значение, они представляют собой масштабное изображение показателей с помощью геометрических знаков или условно-художественных фигур. Основные формы графиков в анализе – диаграммы. Группировка информации — деление массы изучаемой совокупности объектов на качественно однородные группы по соответствующим признакам. Она помогает разъяснить смысл средних величин, показать роль отдельных единиц в этих средних, выявить взаимосвязь между изучаемыми показателями. По сложности построения различают два типа группировок: простые и комбинированные. С помощью простых группировок изучают взаимосвязь между явлениями, сгруппированными по какому-либо признаку. В комбинированных группировках изучаемую совокупность делят сначала по одному признаку, а потом внутри каждой группы – по другому признаку и т.д. Балансовый способ служит для отражения соотношений двух групп взаимосвязанных экономических показателей, итоги которых должны быть тождественны. Пример: для определения платежеспособности предприятия используют платежный баланс, в котором соотносят платежные средства с платежными обязательствами. Эвристические методы - это формализованные методы решения аналитических задач, связанные с опросом и экспертными оценками специалистов, высказывающих свое мнение на основе интуиции, опыта, с математической обработкой разных мнений для нахождения правильного решения. Они используются в основном для прогнозирования состояния объекта в условиях частичной или полной неопределенности (в финансовом анализе для оценки финансовых рисков). Математическое программирование – важный раздел современной прикладной математики. Методы математического программирования (прежде всего линейного) служат основным средством решения задач оптимизации производственно-хозяйственной деятельности. По своей сути эти методы есть средство плановых расчетов. Их ценность для экономического анализа выполнения планов в том, что они позволяют оценивать напряженность плановых заданий, определять лимитирующие группы оборудования, виды сырья и материалов, получать оценки дефицитности произведенных ресурсов и т.п. Теория игр – это теория математических моделей принятия оптимальных решений в условиях неопределенности или конфликта нескольких сторон, имеющих различные интересы. Она исследует оптимальные стратегии в ситуации игрового характера. Формализуя конфликтные ситуации математически, их можно представить как игру двух, трех и т.д. игроков, каждый из которых преследует цель максимизации своей выгоды, своего выигрыша за счет другого. Решения, получаемые с помощью теории игр, полезны при составлении планов в условиях возможного противодействия конкурентов или неопределенности во внешней среде. Пример: создание рациональных запасов сырья, материалов, полуфабрикатов; машиностроение – противоборствуют стремление к максимальной экономии металла и обеспечение необходимой прочности конструкций. Горизонтальный и вертикальный анализ При анализе финансового состояния исследуется изменение различных показателей во времени, например, данных по выручке в течение определенного времени. Исследование и регистрация некоторого процесса, показатели которого изменяются во времени, порождают последовательность статистических данных, которая называется временным рядом. При исследовании временных рядов решаются три основные задачи: - описание изменения исследуемого признака во времени и выявление свойств исследуемого ряда; - определение наличия и вида зависимости результатирующего показателя от влияющих факторов; - статистическое прогнозирование значений изучаемого признака для будущих моментов времени. Простейшим методом, применяемым при исследовании некоторого временного ряда, значения которого получены через равные промежутки времени, является расчет абсолютного изменения показателя, темпов роста и прироста. Проведение горизонтального анализа позволяет сопоставить между собой величины конкретных показателей, представленных в аналитических таблицах, финансовой и других видов отчетности в абсолютном и относительном выражении и определить их изменение за этот период. Вертикальный анализ устанавливает структуру показателей в аналитических таблицах, финансовой и других видах отчетности, выявляя динамику ее изменения за анализируемый период. Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они приносят. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Для проведения анализа динамики (горизонтальный анализ) и структуры (вертикальный анализ) активов и пассивов предприятия рекомендуется составлять аналитические таблицы на основе данных бухгалтерского баланса. Контрольные вопросы к теме 3: 1. Раскройте сущность метода сравнения. 2. Для чего в финансовом анализе используются таблицы и графики? 3. Что представляет собой группировка информации? 4. Что такое эвристические методы? 5. Что позволяет оценить использование методов математического программирования при проведении экономического анализа? 6. В чем заключается теория игр? 7. Расскажите про горизонтальный и вертикальный анализ. II. Внешний финансовый анализ 4. Экспресс-анализ финансового состояния предприятия Экспресс-анализ представляет собой предварительную стадию комплексного анализа финансового состояния, позволяющую исходя из ознакомления с показателями, отраженными в бухгалтерской отчетности, а также на базе результатов произведенных несложных расчетов и сопоставлений сделать некоторые предварительные выводы об уровне финансовой устойчивости организации. Общая схема экспресс-анализа, как правило, включает несколько этапов. На первом этапе производится так называемое "чтение" бухгалтерского баланса (отчета), т.е. общее визуальное ознакомление с показателями бухгалтерской отчетности, в процессе которого определяется: – имущественное состояние организации, характеризуемое на этой стадии наличием нематериальных активов, основных средств и оборотных активов в форме материально-производственных запасов; – инвестиционная направленность финансовой политики организации, характеризуемая на этой стадии наличием во внеоборотных активах незавершенного строительства и финансовых вложений; – финансовая результативность деятельности организации, характеризуемая на этой стадии наличием в бухгалтерском балансе нераспределенной прибыли (непокрытого убытка); – платежеспособность организации, характеризуемая на этой стадии наличием свободных денежных средств на дату составления бухгалтерского баланса и состоянием расчетов с кредиторами, банками и другими заимодавцами. На втором этапе экспресс-анализа производится некоторое углубление общего представления об имущественном и финансовом состоянии организации путем изучения состава, структуры и динамики активов организации и источников их формирования. Здесь рекомендуется рассмотреть в динамике: 1) суммарный удельный вес в валюте (общем итоге) бухгалтерского баланса нематериальных активов, основных средств и материальных оборотных активов (запасов), который характеризует производственный потенциал организации; 2) удельные веса в валюте бухгалтерского баланса имущества, вложенного в основную (текущую) и инвестиционную деятельность, которые характеризуют значимость вложений активов в соответствующий вид деятельности организации; 3) удельные веса в валюте бухгалтерского баланса внеоборотных и оборотных активов, учитывая при этом, что внеоборотные активы являются труднореализуемыми и рост их удельного веса при прочих равных условиях приводит к снижению потенциальной платежеспособности организации. Тем не менее, в перспективе рост вложений во внеоборотные активы, если это связано с повышением технического уровня производства, будет способствовать росту объема производства и продаж, прибыли, а следовательно, и повышению финансовой устойчивости организации; 4) удельные веса в валюте бухгалтерского баланса отдельных видов оборотных активов, учитывая при этом, что рост удельного веса денежных средств есть свидетельство роста визуальной платежеспособности, а рост удельных весов дебиторской задолженности и запасов – факторы ее снижения; 5) удельный вес капитала и резервов, отраженных в III разделе бухгалтерского баланса (собственного капитала) в валюте баланса, учитывая, что этот показатель характеризует уровень финансовой независимости организации от кредиторов, банков и других заимодавцев. При этом рост нераспределенной прибыли всегда есть фактор роста финансовой независимости и платежеспособности, а рост непокрытого убытка – фактор их снижения и свидетельство неэффективности управления. На третьем этапе экспресс-анализа сопоставляются некоторые абсолютные показатели и темпы их роста, что позволяет расширить представление о финансовой устойчивости организации и факторах, ее обеспечивающих. Так, сравнение итога III раздела бухгалтерского баланса с итогом его I раздела или суммы итогов IV раздела и V раздела с итогом II раздела позволяет сделать вывод об участии собственного капитала в формировании оборотных активов. Если итог III раздела > итога I раздела или суммарная величина итогов IV раздела и V раздела < итога II раздела, можно говорить о наличии собственного капитала в обороте, что является одной из положительных сторон (показателей) оценки финансовой устойчивости организации. Также следует сравнить следующие показатели: 1. прибыль до налогообложения (Пдо н/о) 2. прибыль от продаж (Пп) 3. выручка от продаж (Вп) 4. размер активов (капитала) = валюта баланса (ВБ) Взаимосвязь между показателями является оптимальной, если: IПдо н/о > IПп > IВп > IВБ > 1 I – индекс изучаемого показателя. Это соотношение получило название «золотое правило экономики». Если данные пропорции соблюдаются, то это свидетельствует о динамичности развития предприятия и укреплении его финансового состояния. На основе изучения этого соотношения можно сделать следующие выводы: - если IПдо н/о > IПп, то все виды деятельности являются прибыльными, причем темпы роста инвестиционной и финансовой деятельности опережают темпы роста основной деятельности предприятия - если IПдо н/о < IПп, то имеют место убытки от прочей деятельности - если IПп > IВп, то повышение эффективности использования активов происходило за счет роста рентабельности продаж, что является фактором роста финансовой устойчивости - если IПп < IВп, то рентабельность продаж снижается - если IВп > IВБ, то объем продаж растет быстрее экономического потенциала, что может свидетельствовать о повышении интенсивности использования ресурсов на предприятии - если IВп < IВБ, то это свидетельствует о снижении эффективности деятельности предприятия (ресурсы предприятия используются неэффективно) - если IВБ > 1, то предприятие наращивает экономический потенциал и масштабы своей деятельности. Иногда оценка финансовой устойчивости, данная в процессе экспресс-анализа, является достаточной для принятия некоторых управленческих решений. Однако обычно такую оценку можно расценивать лишь как предварительную. Она является поверхностной, бессистемной. Современное управление финансами невозможно без проведения комплексного углубленного анализа финансового состояния организации. Анализ структуры и динамики активов и пассивов организации Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они приносят. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Для проведения анализа динамики (горизонтальный анализ) и структуры (вертикальный анализ) активов и пассивов предприятия рекомендуется составлять аналитические таблицы на основе данных бухгалтерского баланса. Анализ состава, структуры и динамики пассивов организации № п/п Разделы, группы статей баланса На отчетную дату На 31 декабря предыдущего года Изменение за отчетный период т.р. в % к общему итогу баланса т.р. в % к общему итогу баланса ±, т.р. в % к соотв. статье на начало года в % к итогу баланса на начало года А Б 1 2 3 4 5 6 7 Бухг. ба-ланс Бухг. ба-ланс гр.1 – гр.3 1 Капитал и резервы 1.1 В т.ч. Уставный капитал 1.2 Добавочный капитал 1.3 Резервный капитал 1.4 Нераспределенная прибыль 2 Долгосрочные обязательства 3 Краткосрочные обязательства 3.1 В т.ч. Заемные средства 3.2 Кредиторская задолженность 3.4 Доходы будущих периодов 3.5 Оценочные обязательства 3.6 Прочие краткосрочные пассивы 4 Всего пассивов (Итог баланса) 100 100 Анализ состава, структуры и динамики активов организации № п/п Разделы, группы статей баланса На отчетную дату На 31 декабря предыдущего года Изменение за отчетный период, ± т.р. в % к общему итогу баланса т.р. в % к общему итогу баланса т.р. в % к соотв.статье на начало года в % к итогу баланса на начало года А Б 1 2 3 4 5 6 7 Бухг. ба-ланс Бухг. ба-ланс гр.1 – гр.3 1 Внеоборотные активы 1.1 Из них: Нематериальные активы 1.2 Основные средства 1.3 Доходные вложе-ния в материальные ценности 1.4 Финансовые вложения (долгосрочные) 1.5 Отложенные налоговые активы 1.6 Прочие внеоборотные активы 2 Оборотные активы 2.1 Из них: Запасы 2.2 НДС 2.3 Дебиторская задолженность 2.4 Финансовые вложения (краткосрочные) 2.5 Денежные средства и денежные эквиваленты 2.7 Прочие оборотные активы 3 Всего активов (Итог баланса) 100 100 Чтобы сделать вывод по балансу можно воспользоваться следующими вопросами. 1. Анализ источников формирования имущества Анализ источников формирования имущества предприятия предполагает постановку и ответ на следующие вопросы: 1. Какие средства (собственные или обязательства) являются основным источником формирования совокупных активов предприятия? Наличие собственных средств у предприятия - основа его самостоятельности и независимости. Однако существование исключительно за счет собственных средств невозможно, но и зачастую невыгодно предприятию. Особенно в тех случаях, когда производство носит сезонный характер и в отдельные периоды происходит накапливание больших средств на счетах в банке, а в другие периоды их недостает. Кроме того, следует иметь в виду, что если предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала. Однако, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое состояние будет неустойчивым, поскольку наличие капиталов краткосрочного использования предполагает постоянную оперативную работу, направленную на контроль за своевременным возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. При определении соотношения собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы приравниваются к источникам собственных средств. Кроме того, при определенных условиях такие статьи пассива баланса, как доходы будущих периодов, оценочные обязательства, являются, по существу источниками собственных средств. 2. Как изменяется собственный капитал в доле в балансе за анализируемый период? Увеличение способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. Снижение способствует снижению финансовой устойчивости предприятия. Неизменность может свидетельствовать о стабильности финансового состояния предприятия. 3. Как изменилась доля обязательств в совокупных источниках формирования активов, о чем это свидетельствует? Увеличилась, что может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков. Уменьшилась, что может свидетельствовать о повышении финансовой независимости предприятия. 4. О чем может свидетельствовать сокращение (увеличение) величины резервов и прибыли предприятия? В целом, увеличение резервов и нераспределенной прибыли может являться результатом эффективной работы предприятия. А сокращение резервов и нераспределенной прибыли может свидетельствовать о падении деловой активности предприятия. 5. Как за анализируемый период изменилась структура собственного капитала (объявленного), на какие составляющие приходился наибольший удельный вес? Снижение доли уставного капитала и увеличение доли нераспределенной прибыли свидетельствует о расширенном воспроизводстве. Часть прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после выплаты налогов, может быть использована на приобретение дополнительного оборудования, а часть - как источник финансирования текущих затрат. Возможен и вариант, когда прибыль накапливается. Наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств предприятия и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности. Наличие и увеличение убытков свидетельствует о неэффективной деятельности предприятия, о его финансовой неустойчивости. 6. Какие обязательства преобладают в структуре пассивов? Обязательства в обороте предприятия являются абсолютно нормальным явлением. Как правило, предприятия даже заинтересованы в их привлечении. Это связано с тем, что, получив займы под меньший процент, чем экономическая рентабельность предприятия, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала. И как следствие - улучшить финансовое состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, санкций и ухудшению финансового состояния. С другой стороны, чем больше займов, тем больше постоянные издержки на выплату процентов и основной суммы долга, тем выше вероятность неплатежеспособности во время длительных периодов снижения прибыли и прочих неблагоприятных обстоятельств. Таким образом, привлечение заемных средств в разумных размерах приводят к улучшению финансового состояния предприятия, чрезмерные же размеры займов - подрывают устойчивость предприятия. 7. Как изменились долгосрочные обязательства за анализируемый период? Анализ структуры финансовых обязательств дает ответ на вопрос: повысился или снизился риск утраты финансовой устойчивости предприятия? Преобладание краткосрочных источников в структуре обязательств считается негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости. Преобладание долгосрочных обязательств и капитала в структуре пассивов считается позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости. Сроки востребования долгосрочных кредитов и займов также влияют на стабильность финансового состояния предприятия. 8. Каково сальдо между кредиторской и дебиторской задолженностями предприятия? Превышение кредиторской задолженности является положительным моментом. Превышение дебиторской задолженности является отрицательным моментом, поскольку свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Состояние относительного равновесия между размерами кредиторской и дебиторской задолженностей является также признаком “хорошего” баланса. Уместно снова отметить, что в условиях инфляции предприятию более выгодно иметь кредиторскую задолженность, чем дебиторскую. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской свидетельствует о финансировании своих запасов и отсрочках платежей своих должников за счет неплатежей коммерческим кредиторам (т.е. бюджету, внебюджетным фондам и др.). Если дебиторская задолженность предприятия превышает кредиторскую, то оно предоставляло своим покупателям бесплатный коммерческий кредит в размере, превышающем средства, полученные в виде отсрочек платежей коммерческим кредиторам. В соответствие с изложенной выше методикой производится анализ источников формирования имущества предприятия. Результаты анализа могут быть представлены в виде следующей таблицы. Таблица 1 Чтение пассива баланса Вопрос Ответ Выводы 1. Собственные средства или обязательства являются основой формирования имущества предприятия? 2. Как изменяется капитал в доле в балансе? 3. Как изменилась доля обязательств в доле в балансе? 4. О чем свидетельствуют сокращение (увеличение) величины резервов и прибыли? 5. Как изменилась структура капитала, на какие составляющие приходится наибольший удельный вес? 6. Какие обязательства преобладают в структуре обязательств? 7. Как изменились долгосрочные обязательства? 8. Как изменились краткосрочные обязательства? 9. Каково сальдо между кредиторской и дебиторской задолженностью? 2. Анализ имущественного положения Активы предприятия и их структура исследуются как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения оценки их ликвидности. При анализе активов предприятия нужно отразить следующие моменты: 1. В целом как изменилось имущество (сумма внеоборотных и оборотных активов) предприятия? Уменьшение (в абсолютном выражении) валюты баланса однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что в последствии может привести его к неплатежеспособности. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин (сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия, ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов, постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и т.д.). Рост имущества предприятия может свидетельствовать о позитивном изменении баланса. Однако, само по себе изменение активов предприятия мало информативно. В теории и на практике рассматривают необходимость сопоставления изменения имущества предприятия и результатов его деятельности. 2. На какие составляющие приходился наибольший удельный вес в структуре совокупных активов и какие произошли изменения? Если основу имущества составляют оборотные активы и очевиден их прирост, то это свидетельствует о формировании достаточно мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Либо это результат отвлечения части текущих активов на кредитование потребителей товаров, работ и услуг предприятия, дочерних предприятий и прочих дебиторов, т.е. фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса. Для того чтобы сделать однозначные выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов необходимо провести детальный анализ разделов и отдельных статей актива баланса. 3. Что произошло с составляющими внеоборотных активов и какова их структура? Высокий удельный вес нематериальных активов в составе внеоборотных активов и высокая доля прироста нематериальных активов в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют об инновационном характере стратегии предприятия (т.е. имеет место ориентация на вложения в интеллектуальную собственность). Высокий удельный вес долгосрочных финансовых вложений и высокая доля их прироста отражают финансово-инвестиционную стратегию развития. Преобладание производственных основных средств и незавершенного строительства во внеоборотных активах означает ориентацию на создание материальных условий расширения основной деятельности предприятия. При этом следует учитывать переоценку основных средств. Чрезмерное увеличение долгосрочных финансовых вложений оказывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности, а снижение способствует вовлечению финансовых средств в основную деятельность предприятия. 4. Какова доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода? Предприятие имеет “тяжелую” или “легкую” структуру активов? Если она составила менее 40%, предприятие имеет “легкую” структуру активов, что свидетельствует о мобильности имущества предприятия. Если она составила более 40%, предприятие имеет “тяжелую” структуру активов, что свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки. 5. Как изменилась величина оборотных активов предприятия за анализируемый период? 6. Какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства? 7. О каких проблемах может свидетельствовать такая структура оборотных активов? Структура с высокой доли задолженности и низким уровнем денежных средств может свидетельствовать о проблемах, связанных с оплатой услуг предприятия, а также о преимущественном не денежном характере расчетов и наоборот структура с низкой долей задолженности и высоким уровнем денежных средств может свидетельствовать о благополучном состоянии расчетов предприятия с потребителями. 8. Как изменилась стоимость запасов за анализируемый период и их удельный вес, является ли это изменение позитивным и о чем свидетельствует? Если стоимость запасов увеличилась, а длительность оборота запасов снизилась, это является негативным фактором. Увеличение удельного веса производственных запасов является следствием либо наращивания производственного потенциала предприятия, либо стремления за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценения под воздействием инфляции; либо следствием нерациональности выбранной хозяйственной стратегии, вследствие которой значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья ликвидность может быть невысокой. 9. Как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности? Выросли, что является негативным изменением и может быть вызвано проблемами, связанными с оплатой продукции (работ, услуг) предприятия, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса. Снизились, что является позитивным изменением и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции предприятия и о выборе подходящей политики продаж. 10. Как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов предприятия за анализируемый период? Отсутствие денежных средств в оборотных активах может быть следствием бартерного характера расчетов. Результаты анализа имущественного положения предприятия можно представлять в табличной форме. Таблица 2 Чтение актива баланса Вопрос Ответ Выводы 1. Как изменилось имущество предприятия в целом? 2. На какие составляющие приходился наибольший удельный вес в структуре активов и какие произошли изменения? 3. Что произошло с составляющими внеоборотных активов и какова их структура? 4. Какова доля основных средств в совокупных активов на конец анализируемого периода? 5. Как изменилась величина оборотных активов за анализируемый период? 6. Какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов? 7. О каких проблемах может свидетельствовать такая структура оборотных активов? 8. Как изменилась стоимость запасов за анализируемый период и их удельный вес, является ли это изменение позитивным? 9. Как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности? 10. Как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов предприятия? Контрольные вопросы по теме 4: 1. Что такое экспресс-анализ? 2. Опишите этапы проведения экспресс-анализа. 3. Раскройте «золотое правило экономики». 4. Как проводится анализ динамики (горизонтальный анализ) и структуры (вертикальный анализ) активов и пассивов предприятия? 5 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия 5.1 Анализ ликвидности предприятия Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Потребность в анализе ликвидности предприятия возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Под ликвидностью организации понимается ее способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых из иной формы в денежную соответствует сроку погашения обязательств. Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у нее оборотных активов в объеме, теоретически достаточном для расчетов по всей совокупности краткосрочных обязательств, пусть даже с нарушением установленных сроков их погашения. Существует 2 способа оценки ликвидности предприятия. 1. Анализ заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, и обязательств по пассиву, сгруппированных по степени срочности их погашения. В зависимости от степени ликвидности, т.е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы. Группировка статей актива: А1 - наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Они могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно; А2 - быстрореализуемые активы: краткосрочная дебиторская задолженность. Для ее обращения в наличные денежные средства требуется определенное время; А3 - медленно реализуемые активы: запасы, Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; прочие оборотные активы. А4 - труднореализуемые активы: долгосрочная дебиторская задолженность, внеоборотные активы. Они предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности. Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу. В зависимости от возрастания сроков погашения обязательств, пассивы предприятия группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом: Группировка статей пассива: П1наиболее срочные пассивы: кредиторская задолженность, прочие краткосрочные обязательства; П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные заемные средства; краткосрочные оценочные обязательства; П3 - долгосрочные пассивы: долгосрочные обязательства; П4 - постоянные пассивы: собственные средства (капитал и резервы), доходы будущих периодов. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия: А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4. При несовпадении хотя бы одного условия, баланс не является абсолютно ликвидным. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой, хотя компенсация имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. 2. Анализ проводится на основе показателей ликвидности. При этом используется прием сравнения фактического уровня показателей с их нормативными значениями, а также в динамике (со значением в прошлом периоде). Различают 3 основных показателя ликвидности: 1. Коэффициент текущей ликвидности показывает достаточность у предприятия оборотных активов, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств; характеризует платежные возможности предприятия при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной продажи готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных запасов. ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные обязательства. Нормативное значение показателя ≥ 2. Минимально допустимое значение - 1 (если < 1, то предприятие является банкротом). 2. Коэффициент срочной ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. ДС – денежные средства КФВ – краткосрочные финансовые вложения КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность Нормативное значение - ≥ 1. 3. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Нормативное значение - 0,2-0,5. В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает чистый оборотный капитал (ЧОК) или рабочий капитал, который представляет собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. ТА – текущие активы; ДС - денежные средства; КФВ - краткосрочные финансовые вложения; КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность; З – запасы; ТО – текущие обязательства; КЗС - краткосрочные заемные средства; КЗ - кредиторская задолженность. ЧОК отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются, прежде всего, на формирование производственных запасов. Недостаточная величина ЧОК для формирования производственных запасов может привести к появлению зависимости от кредиторов, а, в конечном счете, к остановке производства. Соответственно, при этом очень низка инвестиционная привлекательность. 5.2 Анализ платежеспособности предприятия Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности. В ходе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и срочные обязательства. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. Для оценки уровня платежеспособности необходимо сумму платежных средств сравнить с краткосрочными обязательствами. К платежным средствам относятся: - денежные средства на банковских счетах и в кассе; - финансовые вложения дебиторская задолженность, в той части, которая не вызывает сомнения в погашении. К краткосрочным обязательствам относятся: - краткосрочные заемные средства; - кредиторская задолженность. Нормативное значение коэффициента текущей платежеспособности равно 1. О неплатежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать: - отсутствие денежных средств на счетах и в кассе - наличие просроченной задолженности по кредитам и займам - наличие задолженности финансовым органам; - нарушение сроков выплаты заработной платы и т.д. Также для оценки используется коэффициент текущей платежной готовности, который показывает возможности своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом исходят из того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части – денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Он определяется так: РС – расчетный счет. Если дебиторская задолженность выше кредиторской, то это означает, что предприятие имеет свободные денежные средства (значение показателя больше 1). Для характеристики перспективной платежеспособности используется коэффициент чистой выручки. Он характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке, которые предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. А – сумма амортизации имущества за анализируемый период; ЧП – чистая прибыль; Вп – выручка от продажи. Чем больше значение коэффициента чистой выручки, тем выше инвестиционная привлекательность предприятия. Для оценки перспективной платежеспособности (более одного года) большое значение имеет способность предприятия зарабатывать, т.е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущие периоды, которая оценивается коэффициентом достаточности денежных средств: С – себестоимость продаж; КР – капитальные расходы; ВД – выплаченные дивиденды; ПОС – прирост оборотных средств. Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. причинами неплатежеспособности могут быть: − невыполнение плана производства и реализации; − увеличение себестоимости продукции; − невыполнение плана прибыли; − недостаточность собственных источников самофинансирования; − больший удельный вес налогов с общей суммы валового дохода предприятия в сравнении с планом; − нерациональное использование оборотного капитала; − отвлечение средств в дебиторскую задолженность. 5.3 Анализ чистых активов Величина чистых активов организации характеризует наличие активов, которые не обременены обязательствами. Она практически соответствует размеру собственного капитала организации и тем самым характеризует уровень защищенности интересов кредиторов, банков и других заимодавцев. Показатель чистых активов важно знать учредителям организации, так как чистые активы – это та часть имущества, которая окажется в их распоряжении после ликвидации фирмы (вначале удовлетворяются требования всех сторонних кредиторов). Порядок определения стоимости чистых активов прописан в приказе Минфина РФ № 84н от 28.08.2014 г. Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету. В состав активов, принимаемых к расчету, включаются: − внеоборотные активы; − оборотные активы, за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал. В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются: − долгосрочные обязательства; − краткосрочные обязательства, за исключением доходов будущих периодов. Если по окончании второго или каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества окажется меньше уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала и зарегистрировать его уменьшение в установленном порядке. Если стоимость указанных активов общества становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала (для публичных акционерных обществ – 100 000 руб., непубличных акционерных обществ – 10 000 руб., для ООО – 10 000 руб.), общество подлежит ликвидации. Контрольные вопросы по теме 5: 1. Дайте определение ликвидности предприятия. 2. В чем заключается способ оценки ликвидности предприятия с использованием абсолютных показателей? 3. Как рассчитывается коэффициент текущей ликвидности? 4. Что отражает коэффициент срочной ликвидности? 5. Назовите формулу расчета и нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности. 6. Что такое чистый оборотный капитал? Как он рассчитывается? 7. Как определяется текущая платежеспособность предприятия? 8. Какие коэффициенты рассчитываются для характеристики перспективной платежеспособности? 9. Что может быть причинами неплатежеспособности предприятия? 10. В чем сущность анализа чистых активов организации? 11. Предложите мероприятия по улучшению ликвидности предприятия. 6 Оценка финансовой устойчивости предприятия Анализ финансовой устойчивости является одной из важнейших составляющих анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Финансовая устойчивость характеризуется финансовой независимостью предприятия, его способностью умело маневрировать собственным капиталом, финансовой обеспеченностью бесперебойности хозяйственной деятельности Оценка финансовой устойчивости позволяет инвесторам, заимодавцам и партнерам по бизнесу определить финансовые возможности предприятия на перспективу. На финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: положение предприятия на товарном рынке; производство и выпуск рентабельной продукции, пользующейся спросом у покупателей; потенциал предприятия в деловом сотрудничестве; степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов; эффективность проводимых предприятием хозяйственных и финансовых операций. Организация может быть признана финансово независимой в случае, если за счет ее собственных источников формируется не только основной капитал (внеоборотные активы), но и часть оборотных активов. Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. 6.1 Показатели финансовой независимости Для оценки финансовой независимости предприятия используется система показателей. 1. Коэффициент общей финансовой независимости (коэффициент автономии) дает общее представление об уровне финансовой независимости организации от заемных источников средств, т.е. от кредиторов, банков и других заимодавцев СК – величина собственного капитала предприятия (капитал и резервы) ВБ – валюта баланса Нормативное значение показателя - ≥ 0,5. Оно означает, что все обязательства организации могут быть покрыты ее собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости организации, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах, что важно не только для самой организации, но и для ее кредиторов. 2. Коэффициент финансовой зависимости является обратным показателю концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. 3. Коэффициент заемного капитала по значению данного показателя можно судить о том, какую долю заемные средства составляют в общей сумме источников средств предприятия. Нормативное значение показателя - < 0,5. 4. Коэффициент маневренности собственного капитала по значению данного показателя можно судить о том, какая часть собственного капитала используется для вложения в оборотные средства, а какая часть капитализирована, т. е. во внеоборотные активы за вычетом доли, приходящейся на долгосрочные обязательства. ЧОК – чистый оборотный капитал. 5. Коэффициент структуры долгосрочных вложений характеризует, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рост этого показателя считается негативной тенденцией. Это означает, что предприятие все в большей степени зависит от внешних инвесторов. 7. Коэффициент финансового риска показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет средств заемных источников. ЗК – заемный капитал. Нормативное значение - < 1. 8. Собственный капитал в обороте (собственный оборотный капитал) отражает участие собственного капитала в формировании оборотных активов предприятия. Собственный капитал в обороте может быть рассчитан двумя способами, результаты расчетов по которым должны быть, естественно, одинаковыми, т.к. оба основываются на балансовом равенстве: I способ: СКО = СК – ВнА, ВнА – внеоборотные активы; II способ: СКО = ОА – ЗК, ОА – оборотные активы. Если СКО имеет знак "–", то: 1. СКО у организации отсутствует, и вся совокупность оборотных активов сформирована за счет заемных источников; 2. собственного капитала недостаточно даже для формирования внеоборотных активов, т.е. внеоборотные активы в сумме отрицательного результата расчета СКО покрыты обязательствами организации. Величина СКО является базой для расчета уровня его участия в формировании оборотных активов, а также имеет и самостоятельное аналитическое значение при оценке финансового состояния организации. 9. Коэффициент финансовой независимости в части оборотных активов характеризует уровень финансовой независимости организации от заемных источников (обязательств перед кредиторами, банками и другими заимодавцами) при формировании ею своих оборотных активов Нормативное значение - ≥ 0,1. 10. Коэффициент финансовой независимости в части запасов характеризует уровень финансовой независимости организации от заемных источников при формировании ею своих запасов З – запасы. Нормативное значение – от 0,25 до 0,6-0,8. 6.2 Анализ финансовой независимости при формировании запасов Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, рассчитываемый в виде разности между величинами источников средств и запасов. При этом имеется ввиду обеспеченность средствами определенных источников (собственных, кредитных и других заемных), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Общая величина запасов организации равна сумме запасов и НДС по приобретенным ценностям. Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей: 1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) - разница между величиной источников собственных средств и величиной основных средств и вложений: СОС=СК - ВнОА СК – собственный капитал (капитал и резервы) ВнОА – внеоборотные активы. 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ): СДЗИ = СК + ДО - ВнОА ДО – долгосрочные обязательства. Как мы видим из формулы, размер собственных средств увеличивается на сумму долгосрочных кредитов и займов, поскольку предполагается, что долгосрочные заемные средства направляются преимущественно на финансирование вложений и приобретений основных средств, а за счет остаточной их части финансируются оборотные средства. 3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ): ИФЗЗ = СК + ДО + КЗС – ВнОА КЗС – краткосрочные заемные средства Такая формула расчета объясняется тем, что на практике временная потребность в запасах и затратах может быть покрыта предприятием не только за счет собственных средств, но также за счет краткосрочных кредитов и займов. При этом в расчет не берется задолженность по ссудам, не погашенная в срок. Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±СОС) определяется по формуле: ± СОС = СОС - З где З – запасы. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (±СДЗИ) определяется по формуле: ± СДЗИ = СДЗИ - З Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±ИФЗЗ) определяется по формуле: ± ИФЗЗ = ИФЗЗ - З В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования различают четыре вида финансовой устойчивости. 1. абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется излишком источников формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Она задается условием: . Финансовое состояние таких предприятий позволяет быть уверенным в своевременном и полном исполнении всех обязательств с достаточным запасом на возможную ошибку в управлении. 2. нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Она гарантирует платежеспособность предприятия и соответствует следующему условию: . 3. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением ликвидности предприятия, которое может быть восстановлено при увеличении размера собственных оборотных средств за счет пополнения собственных источников средств. Оно задается условием: . 4. кризисное финансовое состояние, при котором запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. В данной ситуации предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности. Его характеризуют следующие неравенства: . Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуациях, заданных последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов. Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем: - ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота; - обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива); - пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников. Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости оборотных активов, наличия собственного оборотного капитала. Контрольные вопросы к теме 6: 1. Назовите факторы, оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия. 2. Как рассчитывается коэффициент автономии? Какое у него нормативное значение? 3. В чем экономический смысл коэффициента маневренности собственного капитала? 4. Если коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств имеет динамики роста, то это является для предприятия положительной или отрицательной тенденцией? 5. Что такое собственный оборотный капитал? Назовите его формулу расчета. 6. Как проводится анализ финансовой независимости при формировании запасов? 7. Назовите и дайте описание видам финансовой устойчивости. 8. Предложите мероприятия по повышению устойчивости финансового состояния предприятия. 7. Анализ оборачиваемости средств (деловой активности) предприятия Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность во многом зависят от скорости оборачиваемости средств, вложенных в активы предприятия и от рентабельности его деятельности. Текущее расходование средств и их поступление не совпадают во времени, что приводит к возникновению у предприятия потребности в увеличении или сокращении финансирования для поддержания платежеспособности. Потребность в дополнительном финансировании возникает при низкой оборачиваемости средств или при ее замедлении. Рациональное управление текущими активами дает возможность предприятию повышать уровень ликвидности. Различным видам оборотных средств присущи различные скорости оборотов. На длительность оборота активов оказывают влияние многие факторы: вид деятельности предприятия (промышленность, снабжение, посредническая деятельность, сельское хозяйство); отраслевая принадлежность (тяжелая или легкая промышленность); масштабы производства (как правило, оборачиваемость выше на мелких предприятиях, чем на более крупных); экономическая ситуация в стране (система расчетов, вынуждающая предприятия отвлекать средства для предоплаты, инфляция, вынуждающая создавать большие запасы ТМЦ); эффективность управления активами (структура активов, ценовая политика предприятия, методика оценки ТМЦ). Ускорение оборачиваемости способствует сокращению потребности в оборотных средствах, приросту объема продукции, увеличению суммы получаемой прибыли и, следовательно, повышению устойчивости финансового состояния организации. 7.1. Расчет и интерпретация коэффициентов оборачиваемости и периодов оборота Для характеристики эффективности использования оборотных средств используют следующие показатели: 1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, во сколько раз объем реализованной продукции превышает дебиторскую задолженность, а также сколько рублей выручки приходится на один рубль дебиторской задолженности: где Вп – выручка от продажи за вычетом косвенных налогов; - средняя величина дебиторской задолженности за анализируемый период. Обратная данному коэффициенту величина, умноженная на количество кален­дарных дней анализируемого периода (360, 270, 180, 90 дней) представляет собой продолжительность оборота дебиторской задолженности в календарных днях: где Д – количество календарных дней за анализируемый период. 2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности отражает возможности предприятия по погашению кредиторской задолженности, а также показывает себестоимость реализованной продукции, приходящуюся на один рубль кредиторской задолженности: где Сп – себестоимость реализованной продукции за анализируемый период, включая коммерческие и управленческие расходы; - средняя величина кредиторской задолженности за анализируемый период. Величина, обратная значению данного коэффициента, умноженная на количество календарных дней анализируемого периода, отражает оборачиваемость кредиторской задолженности в календарных днях: 3. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает, сколько выручки-нетто содержится в каждом рублей собственного капитала и каков период его обращения. где - средняя величина собственного капитала за анализируемый период. Величина, обратная значению данного коэффициента и умноженная на количество календарных дней в отчетном периоде, отражает продолжительность одного оборота собственного капитала в календарных днях: 4. Для измерения оборачиваемости оборотных активов используют следующую систему показателей: 4.1 Обобщающие показатели Коэффициент оборачиваемости оборотных активов показывает величину выручки от продаж в рублях, приходящуюся на 1 рубль средней суммы оборотных активов, или среднее количество оборотов за период (1) Вп – выручка от продаж - средняя величина оборотных активов Коэффициент закрепления оборотных активов определяет величину оборотных средств, необходимых для получения одного рубля выручки-нетто: (2) где - средняя величина оборотных активов за анализируемый период. Продолжительность одного оборота оборотных активов показывает, сколько дней требуется, чтобы получить 1 рубль выручки с величины оборотных активов (3) Д – количество дней за отчетный период (30, 90, 270, 360 дней) 4.2 Частные показатели характеризуют оборачиваемость отдельных групп (видов) оборотных активов: - запасов (З), в т.ч. в разрезе отдельных их слагаемых1, - НДС по приобретенным ценностям (НДС), - дебиторской задолженности (ДЗ), в т.ч. в разрезе ее слагаемых1, - краткосрочных финансовых вложений (КФВ), в т.ч. в разрезе их слагаемых1, - денежных средств (ДС), - прочих оборотных активов (ПОА). Частные показатели оборачиваемости могут быть рассчитаны по формулам 1,2,3, но в расчет, естественно, должна приниматься средняя стоимость не всех оборотных активов, а конкретной их группы (вида). Преимуществом такого способа расчета является возможность взаимоувязки оборачиваемости всех оборотных активов с оборачиваемостью отдельных их групп (видов), которую можно представить так: (4) Здесь возможно расширение модели за счет детализации средней продолжительности оборота отдельных групп (видов) оборотных активов. В этом случае при анализе изучается влияние на изменение обобщающего показателя изменения оборачиваемости отдельных видов оборотных активов, которое можно определить так: . 7.2 Длительность финансового цикла Анализ структуры собственных оборотных средств демонстрирует важность временных характеристик для управления оборотным капиталом. В этом отношении особое значение приобретает распределение потребности в оборотных активах во времени. Для этих расчетов применяют методику, основанную на длительности финансово-эксплуатационного цикла и планируемых затратах по текущей деятельности. Длительность финансово-эксплуатационного цикла в производственной сфере включает продолжительность поставки, изготовления и сборки изделий, а также период их сбыта, ожидания погашения дебиторской задолженности. В производстве цикл начинается с момента отпуска материалов со склада предприятия и заканчивается отгрузкой готовой продукции покупателю, которая была изготовлена из этих материалов. Полный цикл оборота оборотных активов в производстве характеризуется скоростью производства и реализации продукции: Д -> МПЗ -> НП -> ГП -> Д', где Д — денежные средства, авансированные в оборотные активы; МПЗ — материально-производственные запасы; НП — незавершенное производство; ГП — готовая продукция на складе и в отгрузке; Д' — денежные средства в форме выручки от продажи товаров, включая прибыль: Д'= Д + ΔД, где ΔД — изменение величины оборотных активов (средств), причем при ΔД < 0 предприятие убыточно, а при ΔД > 0 оборотные активы увеличиваются. Промежуток времени, в течение которого текущие активы предприятия (оборотные активы) совершают полный оборот, называется операционным циклом: ОЦ = ПЦ + Тдз, где ОЦ — операционный цикл, дней; ПЦ — производственный цикл, дней; ПОдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней. Финансовый цикл начинается с момента перечисления денежных средств поставщикам при погашении кредиторской задолженности и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию при погашении дебиторской задолженности, т.е. это период времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Он характеризует отрезок времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают полный оборот. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства извлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла в днях оборота можно рассчитать как разницу между продолжительностью операционного цикла и временем обращения кредиторской задолженности. Целью управления оборотным капиталом является сокращение финансового цикла. Уменьшение длительности финансового цикла означает уменьшение периода оборота собственных оборотных средств. При этом сохраняют определенный баланс между дебиторской и кредиторской задолженностями: ФЦ = ОЦ - Ткз = ПЦ + Ткз +/- Таванс, где Таванс — период оборота авансов, дней (знак «плюс» — авансы выданные, знак «минус» — авансы полученные); Ткз — период оборачиваемости кредиторской задолженности, дней. Длительность финансового цикла — период времени, в течение которого собственные оборотные средства совершают один оборот. В тех случаях, когда собственные оборотные средства отрицательны, понятия финансового цикла не существует. Таким образом, средняя длительность оборота оборотных средств, т.е. время, необходимое для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете, определяется по формуле Тоа = Тз + Тдз + Тпр - Ткз, где Тз — период оборачиваемости запасов, дней; Тдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней; Тпр — период оборачиваемости прочих оборотных активов, дней; Ткз — период оборачиваемости (средний срок оплаты) кредиторской задолженности, дней. В процессе анализа необходимо изучить динамику финансового цикла и его составляющих, установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, и разработать мероприятия, направленные на более интенсивное их использование. С целью ускорения оборачиваемости оборотных активов необходимо сокращать длительность как операционного, так и финансового циклов. Длительность операционного цикла может быть уменьшена за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, а длительность финансового цикла может быть сокращена не только за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. На заключительном этапе анализа должны быть определены возможности ускорения оборачиваемости оборотных активов, среди которых важное значение имеют: – постоянное исследование рынка в целях определения оптимальных поставщиков (исполнителей работ, услуг) и покупателей (заказчиков); – проведение договорной политики: а) в части поставок (закупок) материально-производственных ресурсов, направленной на повышение ответственности за нарушение объема, ритма и качества поставок, применение скидок и т.п.; б) в части продаж, направленной на увеличение и ритмичность отгрузок продукции, полное или частичное их авансирование, применение системы скидок и надбавок в зависимости от объема и ритма отгрузки, а также оплаты продаж, получение залогов, поручительств, гарантий и т.п.; – принятие учетной политики, направленной на снижение балансовых остатков оборотных активов; – применение гибкой системы разработки норм и нормативов запасов и затрат, предусматривающей оперативное их уточнение при изменениях в технике, технологии, ассортименте продукции, портфеле заказов и т.д.; – создание запасов строго в соответствии с расчетами потребности в них; – продажа ненужных (излишних) производственных запасов и полуфабрикатов и их списание в неликвидной части; – оперативный контроль за состоянием числящейся на бухгалтерском балансе дебиторской задолженности и ее снижение путем создания резервов сомнительных долгов, проведения взаимозачетов, новации, факторинга, уступки требований, принятия отступного, обращения в суд, а также списания дебиторской задолженности в безнадежной ее части. Контрольные вопросы по теме 7: 1. Что такое деловая активность предприятия? 2. Какие факторы оказывают влияние на длительность оборота активов? 3. Раскройте экономический смысл коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности. 4. Какие показатели характеризуют оборачиваемость кредиторской задолженности? 5. Как можно рассчитать оборачиваемость собственного капитала? 6. Расскажите о системе показателей, используемую для измерения оборачиваемости оборотных активов. 7. Что такое операционный цикл? Как он рассчитывается? 8. Дайте определение финансового цикла. 9. Какая формула используется для расчета финансового цикла? 10. Как определяется длительность финансового цикла? 11. Перечислите возможности ускорения оборачиваемости оборотных активов. 12. Предложите мероприятия по улучшению деловой активности предприятия. 8. Анализ рентабельности деятельности предприятия Рентабельность — это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. 1. Рентабельность продукции характеризует эффективность основной деятельности предприятия по производству и реализации товаров, работ и услуг; показывает реальный размер прибыли, которую приносит предприятию каждый рубль произведенных затрат по ее выпуску и реализации; используется как для осуществления контроля за себестоимостью реализованной продукции, так и для контроля за изменениями в политике ценообразования. Пп – прибыль от продаж Сп – полная себестоимость реализованной продукции (включая коммерческие и управленческие расходы) 2. Рентабельность продаж характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж; позволяет принимать решения по изменению ценовой политики или усилению контроля за себестоимостью продукции Вп – выручка от продаж Пути повышения рентабельности продаж: 1) наращивание объемов продаж (при благоприятной конъюнктуре рынка); 2) изменение структуры реализации в сторону увеличения удельного веса высокорентабельных видов продукции (при благоприятной конъюнктуре рынка); 3) снижение полной себестоимости продаж, т.е. себестоимости, управленческих и коммерческих расходов; 4) допустимое (некритическое) повышение цен на реализуемую продукцию для компенсации дополнительных затрат, вызванных инфляцией. 3. Рентабельность всей деятельности характеризует какую прибыль получает предприятие с каждой денежной единицы своих доходов. ЧП – чистая прибыль Ду – доходы от участия в других организациях % - проценты к получению ПрД – прочие доходы Если значение показателя рентабельности продаж превышают значения показателя рентабельности деятельности, то можно утверждать, что другие виды деятельности (кроме основной) были убыточны, либо доходность по ним значительно ниже доходности от основной деятельности. Если значение показателя рентабельности продаж ниже значения показателя рентабельности деятельности, то основная деятельность была менее прибыльна, чем вся финансово-хозяйственная деятельность в целом. 4. Рентабельность активов отражает эффективность деятельности коммерческой организации; характеризует величину прибыли, получаемой с каждой денежной единицы капитала, авансированного в активы. ЧП – чистая прибыль А – среднегодовая величина активов предприятия. 5. Рентабельность производственных фондов отражает эффективность использования производственного потенциала организации ПФ – среднее значение производственных фондов предприятия (основные средства, нематериальные активы и запасы). Повышение уровня рентабельности свидетельствует о росте эффективности использования производственного потенциала организации. Можно выделить две основные группы факторов повышения рентабельности активов коммерческой организации: первая группа отражает возможности увеличения прибыли организации; вторая группа – возможности оптимизации величины и структуры активов организации. Прибыль коммерческой организации можно увеличить: 1) за счет наращивания объемов выпуска и продаж продукции, работ, услуг (при благоприятной конъюнктуре рынка); 2) за счет снижения себестоимости продаж; 3) за счет сокращения управленческих расходов; 4) за счет сокращения коммерческих расходов; 5) за счет допустимого (некритического) повышения цен на реализуемые товары, продукцию, работы, услуги; 6) за счет эффективных финансовых операций; 7) за счет прибыльных операций с имуществом (реализация, аренда, лизинг, прокат); 8) за счет снижения прочих расходов (снижение сумм комиссионного вознаграждения посредническим организациям за проведение и оформление сделок с различными объектами имущества; сумм штрафов, пеней и неустоек, уплаченных организацией, за нарушение хозяйственных договоров; сумм убытков, причиненных ненадлежащим исполнением обязательств, которые возмещает организация; сумм уценки материально-производственных запасов; сумм дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности и которая в отчетном периоде списана на финансовые результаты деятельности организации). Оптимизация величины и структуры активов организации предполагает следующие пути: - реализацию, ликвидацию либо безвозмездную передачу ненужных или излишних объектов основных фондов; - реализацию, ликвидацию либо безвозмездную передачу других видов имущества; - сокращение запасов товарно-материальных ценностей (сырья, материалов, топлива, готовой продукции, товаров и т.д.) до оптимального уровня; - снижение остатков дебиторской задолженности. 6. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые представляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении всю или часть принадлежащей им прибыли - средняя величина собственного капитала Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Он характеризует степень привлекательности объекта для вложения средств акционеров. Чем выше значение показателя, тем выше размер потенциального дохода собственников предприятия. Возможности изменения рентабельности собственного капитала и эффективности деятельности в целом экономисты предлагают оценивать через призму производственного и финансового левериджа. Производственный леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Уровень производственного левериджа показывает степень чувствительности прибыли до налогообложения к изменению объема продаж; определяется отношением темпа прироста прибыли до налогообложения к темпу прироста выручки от продаж: . Если его значение высокое, то даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли, т.е. относительно бóльший уровень производственного левериджа влечет за собой и бóльшее колебание прибыли. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск предприятия. Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли к темпам прироста прибыли до налогообложения. Коэффициент показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста прибыли до налогообложения. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Контрольные вопросы к теме 8: 1. Что такое рентабельность? 2. Что характеризует рентабельность продукции? 3. Как рассчитывается рентабельность продаж? 4. Назовите пути повышения рентабельности продаж. 5. Объясните экономический смысл рентабельности всей деятельности. 6. Как определяется рентабельность активов? 7. Укажите возможности повышения рентабельности активов. 8. Как рассчитывается рентабельность собственного капитала? 9. Что такое производственный леверидж? 10. Дайте определение финансовому левериджу. 9 Комплексная (интегральная) оценка устойчивости финансового состояния При обобщении результатов произведенных аналитических расчетов иногда сложно дать общую оценку уровня устойчивости финансового состояния. Это связано с тем, что для его характеристики рекомендуется использовать и используется множество показателей, часть из которых рассмотрена нами выше. Для многих показателей отсутствуют нормативные значения или имеются различия в уровне рекомендуемых нормативов. Кроме того, в процессе анализа выявляются разнонаправленная динамика отдельных показателей и разнонаправленные отклонения фактических их значений от установленных нормативных значений. Для преодоления этих сложностей возможно применение методики интегральной (комплексной, рейтинговой) оценки финансового состояния, при которой производится сведение многокритериального способа оценки финансового состояния к однокритериальному. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, рассчитываемый в виде разности между величинами источников средств и запасов. При этом имеется ввиду обеспеченность средствами определенных источников (собственных, кредитных и других заемных), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Общая величина запасов организации равна сумме запасов и НДС по приобретенным ценностям. Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей: 1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) - разница между величиной источников собственных средств и величиной основных средств и вложений: СОС=СК - ВнОА СК – собственный капитал (капитал и резервы) ВнОА – внеоборотные активы. 2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СДЗИ): СДЗИ = СК + ДО - ВнОА ДО – долгосрочные обязательства. Как мы видим из формулы, размер собственных средств увеличивается на сумму долгосрочных кредитов и займов, поскольку предполагается, что долгосрочные заемные средства направляются преимущественно на финансирование вложений и приобретений основных средств, а за счет остаточной их части финансируются оборотные средства. 3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗЗ): ИФЗЗ = СК + ДО + КЗС – ВнОА КЗС – краткосрочные заемные средства Такая формула расчета объясняется тем, что на практике временная потребность в запасах и затратах может быть покрыта предприятием не только за счет собственных средств, но также за счет краткосрочных кредитов и займов. При этом в расчет не берется задолженность по ссудам, не погашенная в срок. Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (±СОС) определяется по формуле: ± СОС = СОС - З где З – запасы. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат (±СДЗИ) определяется по формуле: ± СДЗИ = СДЗИ - З Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (±ИФЗЗ) определяется по формуле: ± ИФЗЗ = ИФЗЗ - З В зависимости от степени обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования различают четыре вида финансовой устойчивости. 1. абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется излишком источников формирования собственных оборотных средств над фактической величиной запасов и затрат. Она задается условием: . Финансовое состояние таких предприятий позволяет быть уверенным в своевременном и полном исполнении всех обязательств с достаточным запасом на возможную ошибку в управлении. 2. нормальная устойчивость финансового состояния, при которой запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств. Она гарантирует платежеспособность предприятия и соответствует следующему условию: . 3. неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением ликвидности предприятия, которое может быть восстановлено при увеличении размера собственных оборотных средств за счет пополнения собственных источников средств. Оно задается условием: . 4. кризисное финансовое состояние, при котором запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования. В данной ситуации предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности. Его характеризуют следующие неравенства: . Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуациях, заданных последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов. Нужно сказать, что необходимость оценки финансовой устойчивости организаций при определении возможности выдачи им кредитов привела к разработке практически каждым коммерческим банком своей методики интегральной оценки кредитоспособности заемщика. Рассмотрим методику оценки кредитоспособности заемщика, разработанную Сбербанком РФ. Она основывается на пяти финансовых коэффициентах, наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятия и его кредитоспособность. 1. Коэффициент абсолютной ликвидности К1 где ДС – денежные средства КО – краткосрочные обязательства ДБП – доходы будущих периодов КОцО – краткосрочные оценочные обязательства 2. Коэффициент срочной ликвидности К2 где КФВ – краткосрочные финансовые вложения КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность 3. Коэффициент текущей ликвидности К3 4. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств К4 5. Рентабельность продаж К5 Включение в модель трех коэффициентов ликвидности не случайно и определяется их важностью при оценке текущей кредитоспособности. При инвестиционном кредитовании определение текущей кредитоспособности является отправной точкой и должно дополняться анализом бизнес-плана. Методика не исключает использования других методик оценки кредитоспособности, например, анализа денежных потоков заемщика, а позволяет использовать их более обоснованно. Оценка результатов расчетов К1-К5 заключается в присвоении заемщику категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными эмпирическим путем достаточными. Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствие с их весами. В соответствие с полученной суммой баллов определяется рейтинг или класс заемщика. Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений представлена в таблице: Дифференциация показателей по категориям Коэффициенты 1 категория 2 категория 3 категория К1 0,2 и выше 0,15-0,2 менее 0,15 К2 0,8 и выше 0,5-0,8 менее 0,5 К3 2 и выше 1,0-2,0 менее  1,0 К4  1,0  0,7-1,0  Менее 0,7 К5 0,15 и  выше менее 0,15 нерентабельный   Сумма баллов S (рейтинговое число) может быть рассчитана по формуле: S = 0,11×Категория К1 + 0,05×Категория К2 + 0,42×Категория К3 + 0,21×Категория К4 + 0,21×Категория К5. Рейтинговое число влияет на кредитный рейтинг заемщика следующим образом : S = 1 или 1,05 – заемщик может быть отнесен к первому классу кредитоспособности; S больше 1,05, но меньше 2,42 – соответствует второму классу; S равно или больше 2,42 – соответствует третьему классу. При этом кредитование первоклассных заемщиков обычно не вызывает сомнений, кредитование заемщиков второго класса требует у банка взвешенного подхода, а кредитование заемщиков, принадлежащих к третьему классу кредитоспособности, связано с повышенным риском и редко практикуется Сбербанком. Контрольные вопросы по теме 9: 1. Раскройте содержание оценки финансовой устойчивости предприятия на основе обеспеченности запасов источниками их формирования. 2. Чем характеризуется абсолютная устойчивость финансового состояния? 3. При каком условии можно сказать, что у предприятия нормальная устойчивость финансового состояния? 4. Когда возникает кризисное финансовое состояние предприятия? 5. В чем суть методики оценки кредитоспособности заемщика, разработанной Сбербанком РФ? 10 Оценка потенциального банкротства предприятия В настоящее время в РФ действует нормативный акт, устанавливающий основания признания должника несостоятельным (банкротом), регулирующий порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), а также порядок и условия проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов. Это Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В соответствии со ст.2, под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Основным признаком банкротства предприятия является приостановление его текущих платежей и неспособность обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечению этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Однако дело о банкротстве возбуждается только в случаях, если требования к должнику в совокупности составляют не менее 300 тысяч рублей (ст.6 ФЗ), а также имеются признаки банкротства. Таким образом, предприятие считается банкротом только после признания факта несостоятельности арбитражным судом. Также выделяют еще две группы признаков банкротства: 1 группа: показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем: спад производства, наличие хронически просроченной дебиторской и кредиторской задолженности, дефицит собственного оборотного капитала, низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению, наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции, падение рыночной стоимости акций предприятия и пр.; 2 группа: показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать финансовое состояние как критическое, но свидетельствуют о возможности его ухудшения в будущем: недостаточность капитальных вложений, недооценка обновления технической части потенциала предприятия, вынужденные простои, чрезмерная зависимость от конкретного проекта, рынка сырья, партнеров, типа оборудования и пр. Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении: - трендового анализа обширной системы критериев и признаков; - интегральных рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятия; - факторных дискриминантных моделей; - метода анализа финансовых потоков. 1. Метод трендового анализа системы критериев Этот метод основан на наблюдениях за трендами финансовых показателей. В расчет принимаются как количественные показатели (низкая рентабельность, нестабильная прибыль, низкий доход на инвестиции, снижение цен на акций и пр.), так и качественные (плохая организация деятельности, неквалифицированное управление, спад в промышленности, степень конкуренции и пр.). Цель его состоит в том, чтобы выявить признаки ухудшения обстановки, и своевременно принять меры по устранению риска невыполнения обязательств и банкротства. Этот метод является наиболее распространенным в практике работы зарубежных фирм. В РФ используются Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденные приказом Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001г. №16. Согласно этим Методическим указаниям, для анализа финансового состояния применяется комплекс показателей, рассчитываемых на основе данных форм финансовой отчетности, первичных документов, регистров бухгалтерского учета. К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы к пониманию финансового состояния предприятия любой отрасли. А к недостаткам – более высокую степень сложности принятия решения, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения. 2. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить балльную оценку финансовой устойчивости. Для определения рейтинга предприятия в экономической литературе рекомендуется применение банковской методики и методики обобщающей оценки. В банковской методике в расчетах участвуют три коэффициента – коэффициент ликвидности2, коэффициент покрытия3 и коэффициент автономии4. В зависимости от значений этих коэффициентов все предприятия подразделяются на три класса: 1-й класс 2-й класс 3-й класс Коэффициент ликвидности Более 1 От 1 до 0,6 Менее 0,6 Коэффициент покрытия Более 2 От 2 до 1,5 Менее 1,5 Коэффициент автономии Более 0,4 От 0,4 до 0,3 Менее 0,3 К тому же каждому коэффициенту присваивается определенное количество баллов: коэффициент ликвидности – 40 баллов, коэффициент покрытия – 35 баллов, коэффициент автономии – 25 баллов. Таким образом, для расчета класса предприятия необходимо классность каждого показателя умножить на рейтинговое значение этого показателя. Сумма баллов по всем показателям является обобщенным показателем платежеспособности, который позволяет отнести предприятие к определенному классу: I класс – от 100 до 150 баллов – предприятия с устойчивым финансовым положением, что подтверждается наилучшими значениями как отдельных показателей, так и рейтингом в целом; II класс – от 151 до 220 баллов – предприятия, финансовое состояние которых устойчиво в общем, но имеются незначительные отклонения от лучших значений по отдельным показателям; III класс – от 221 до 275 баллов – предприятия повышенного риска, имеющие признаки финансового напряжения, для преодоления которых у предприятия есть потенциальные возможности; IV класс – свыше 275 баллов – предприятия с неудовлетворительным финансовым положением и отсутствием перспектив его стабилизации. В основу методики заложены жесткие оценки предприятия. Это вызывает затруднения в оценке классности, когда сумма баллов близка к пограничным значениям. В связи с этим методикой предусматривается подсчет ряда дополнительных коэффициентов – коэффициент рентабельности, коэффициент оборачиваемости, коэффициент отношения заемных и собственных средств и пр. Методика обобщающей оценки учитывает все основные параметры деятельности предприятия. При ее построении используются данные о производственном потенциале, рентабельности продукции, эффективности использования всех видов ресурсов, состоянии и размещении средств и др. Выбор показателей зависит от целей оценки. Алгоритм многомерного рейтингового анализа представлен последовательностью действий: 1.Определяется система показателей, собираются данные по этим показателям и формируется матрица исходных данных (aij), где по строкам (i) – показатели, по столбцам (j) – номера предприятий. 2. По каждому показателю определяют максимальное значение (max aij). 3. Исходные показатели матрицы стандартизируют в отношении соответствующего показателя по следующей формуле: В результате создается матрица стандартизированных коэффициентов (хij). 4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле: Rj = √ (1 – x1j)2 + (1 – x2j)2 +...+(1 – xnj)2, (2.8) где Rj – рейтинговая оценка j-го предприятия; x1j, x2j, xnj – стандартизованные показатели j-го анализируемого предприятия. 5. Предприятия упорядочиваются в порядке возрастания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг (1-е место) имеет предприятие с минимальным значением R. Для применения данного алгоритма никаких ограничений количества сравниваемых показателей и предприятий не предусмотрено. Также к достоинствам методики можно отнести комплексный подход к оценке финансовой деятельности предприятия, использование данных публичной отчетности. К тому же оценка является сравнительной, т.к. учитывает реальные достижения всех конкурентов. 3. Метод дискриминантного анализа Наиболее распространенной в зарубежной практике диагностикой банкротства является многомерный анализ американского экономиста Э.Альтмана, разработанный в конце 70-х годов ХХ века. Z-модель Альтмана включает пять переменных коэффициентов, способных предсказать банкротство: Х1 – ликвидность – отношение оборотного капитала к валюте баланса; Х2 – совокупная прибыльность – отношение нераспределенной (чистой) прибыли к валюте баланса (рентабельность активов); Х3 – прибыльность – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к валюте баланса; Х4 – финансовая структура – отношение рыночной цены собственного капитала к заемному капиталу; Х5 – уровень оборачиваемости капитала – отношение выручки к валюте баланса. Таким образом, пятифакторная модель прогнозирования равна: Z = 1,2∙Х1 + 1,4∙Х2 + 3,3∙Х3 + 0,6∙Х4 + 1,0∙Х5 Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных по западной практике. Вероятность банкротства оценивается по следующей шкале: 1,8 и меньше – очень высокая; от 1,81 до 2,7 – высокая; от 2,8 до 2,9 – возможная; 3,0 и выше – очень низкая. Если Z < 1,81, то предприятие станет банкротом: через год – с вероятность 95%; через 3 года – с вероятностью 48%; через 4 года – с вероятностью 30%; через 5 лет – с вероятностью 30%. Однако применять модель Альтмана для оценки вероятности банкротства российских предприятий можно с большой долей условности, так как веса данной функции необходимо рассчитывать по ответственной статистике, а это требует проведения дополнительных исследований и накопления статистической информации о финансовом состоянии предприятий. Среди зарубежных методик анализа банкротства также выделяют: модель Р. Таффлера и Г.Тишоу, шкалу У. Бивера. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид: K=8.38K1+K2+0.054K3+0.063K4 где К1 - оборотный капитал/актив; К2 - чистая прибыль/собственный капитал; К3 - выручка от реализации/актив; К4 - чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом: Меньше 0 Максимальная (90-100%) 0-0,18 Высокая (60-80%) 0,18-0,32 Средняя (35-50%) 0,32-0,42 Низкая (15-20%) Больше 0,42 Минимальная (до 10%) Если же говорить об R - счете Иркутской государственной экономической академии, то к очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике, но по результатам практического его применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей, к примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых. Другие российские методики: 6факторная модель О.Зайцевой, рейтинговое число Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, методика Казанского государственного технологического университета. 4. Метод анализа финансовых потоков Методом, позволяющим заблаговременно выявлять и предотвращать возможность возникновения ситуации банкротства, является анализ финансовых потоков. Он дает возможность решать задачи оценки сроков и объема необходимых заемных средств, оценки целесообразности взятия кредита. В ходе анализа финансовых потоков или движения денежных средств рассматривается 4 группы показателей: поступления, расходы, их разница (сальдо) и сальдо нарастающим итогом Если в перспективе возникает период, в котором последний показатель (сальдо нарастающим итогом) оказывается отрицательным, то это означает появление долгов. Если эти долги нечем погасить, а кредиторы их потребуют через суд, то это может привести к банкротству. Таким образом, первый признак банкротства – наличие отрицательного последнего показателя. Другой признак банкротства более тонкий. Возникает он в случае, если объем взятия заемных средств примерно равен объему возврата заемных средств. Это означает, что берущиеся средства уже не используются для развития предприятия, а плата за них снижает эффективность использования собственных средств и, в конце концов, ведет к убыточному функционированию и банкротству. К достоинствам этого метода можно отнести простоту расчетов, наглядность получаемых результатов для принятия управленческих решений. А к недостаткам – сложность при планировании точного объема поступлений и выплат денежных средств. Контрольные вопросы к теме 10: 1. Что такое несостоятельность? 2. Что является основным признаком банкротства предприятия? 3. Назовите две группы признаков банкротства. 4. В чем заключается метод трендового анализа системы критериев , используемый для диагностики вероятности банкротства? 5. Раскройте содержание банковской методики оценки финансового состояния предприятия. 6. Расскажите о методике обобщающей оценки. 7. Назовите методы дискриминантного анализа, используемые для диагностики банкротства. 8. Опишите метод анализа финансовых потоков. Примерный перечень вопросов к экзамену по дисциплине «ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ» (направление «Менеджмент») 1. Содержание и предмет, цель и основные задачи финансового анализа. 2. Объекты и субъекты в финансовом анализе. 3. Виды финансового анализа. 4. Роль и место финансового анализа в системе управления. 5. Информационное обеспечение финансового анализа. 6. Бухгалтерская финансовая отчетность как основной источник информации финансового анализа. 7. Состав и содержание бухгалтерской отчетности. Взаимоувязка показателей бухгалтерской отчетности. 8. Приемы оценки финансового состояния предприятия. 9. Экспресс-анализ финансового состояния предприятия. 10. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса организации. 11. Анализ ликвидности баланса организации (группировка активов и пассивов). 12. Анализ ликвидности организации (коэффициенты). 13. Анализ платежеспособности предприятия. 14. Анализ чистых активов организации. 15. Анализ финансовой независимости организации. 16. Анализ финансовой устойчивости организации при формировании запасов (4 типа финансовой устойчивости). 17. Оценка кредитоспособности заемщика. 18. Диагностика банкротства предприятия. 19. Анализ оборачиваемости средств (деловой активности) предприятия. 20. Длительность производственного и финансового циклов. 21. Анализ доходов и расходов предприятия. 22. Анализ рентабельности организации. 23. Оценка капитала предприятия. 24. Точка безубыточности. Запас финансовой прочности. 25. Прямой и косвенный методы формирования Отчета о движении денежных средств. 26. Управление денежными потоками предприятия. . Рекомендуемая литература по дисциплине «Финансовый анализ» Нормативно-правовые акты 1. Гражданский кодекс Российской Федерации. 2. Налоговый кодекс РФ. Часть II, глава 25. 3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ. 4. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 № 402-ФЗ. 5. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 № 127-ФЗ. 6. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. Утвержден приказом Минэкономики России от 01.10.1997г. № 118. 7. Методические рекомендации по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, утверждены приказом Минфина РФ от 21.03.2000 № 29н. 8. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 06.07.1999 № 43н. 9. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 06.05.1999 № 32н. 10. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99), утвержденное приказом Минфина РФ от 06.05.1999 № 33 н. 11. Положение по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/2008), утвержденное приказом Минфина РФ от 06.10.2008 № 107н. 12. Положение по бухгалтерскому учету «Информация по прекращаемой деятельности» (ПБУ 16/02), утвержденное приказом Минфина РФ от 02.07.2002 № 66н. 13. Приказ Минфина РФ № 10н и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку № 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». 14. Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Основная литература Шифр Библиографическая ссылка / URL адрес Количество экземпляров в библиотеке (кроме электронных экземпляров) Комплексный экономический анализ: Учебное пособие / М.В. Мельник, А.И. Кривцов, О.В. Горлова. - М.: Форум: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 368 с. http://www.znanium.com/bookread.php?book=429320 Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - 2-e изд., перераб. и доп. М.: НИЦ Инфра-М, 2013. 208 с. http://znanium.com/catalog.php?bookinfo=373999 Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебю пособие / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2017. – 284 с. http://znanium.com/bookread2.php?book=795744 Финансовый анализ: Учебное пособие / Л.М. Куприянова. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 157 с. http://znanium.com/catalog.php?bookinfo=457397 Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. - 14-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 649 с. http://www.znanium.com/bookread.php?book=415486 Дополнительная литература Шифр Библиографическая ссылка/ URL адрес Количество экземпляров в библиотеке (кроме электронных экземпляров) 658.14 А 64 Анализ хозяйственной деятельности предприятия: в 4 кн.: учебное пособие/ Ред. Э. И. Крылов, В. М. Власова. СПб: ГОУ ВПО СПбГУАП, 2010. http://lib.aanet.ru/index.php?option=com_ irbis<emid=360 160 657 А 64 Анализ финансовой отчетности: учебник / М. А. Вахрушина [и др.] ; ред. М. А. Вахрушина. - 2-е изд. - М. : Вузовский учебник : ИНФРА-М, 2011. - 431 с. 30 Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование / К.В. Балдин, Белугина В.В. 4-е изд. М.: Дашков и К, 2012. 376 с. http://e.lanbook.com/books/element.php?pl1_cid=25&pl1_id=3558 Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для вузов / Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 320 с. http://znanium.com/catalog.php?bookinfo=407438 Кобелева И. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций: учебное пособие / И. В. Кобелева, Н. С. Ивашина, 2015.- 256 с. http://www.znanium.com/bookread.php?book=469818 Савицкая Г.В. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты: монография / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2017. – 291 с. http://znanium.com/bookread2.php?book=701842 657.2(075) Ш 49 657 Шеремет, А. Д. Бухгалтерский учет и анализ: учебник/ А. Д. Шеремет, Е. В. Старовойтова. М.: ИНФРА-М, 2011. 618 с. 100