Вероятность банкротства, критерии несостоятельности, признаки

ОЦЕНКА ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА Термин «банкротство» в широком смысле слова используется синоним термина «несостоятельность». В РФ эти термины совпадают. Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02 года определяет несостоятельность как: «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».[1] Неплатежеспособность – это невозможность предприятия расплатиться по своим обязательствам «...более трех месяцев с момента наступления даты их исполнения», которая вызывается отсутствием или нехваткой денежных средств. Если должник при нормальном ведении дел не может выполнить свои обязательства на протяжении более трех месяцев, то относительная неплатежеспособность переходит в абсолютную неплатежеспособность. Именно абсолютная неплатежеспособность и называется несостоятельностью того или иного субъекта хозяйственных отношений. Таким образом, неплатежеспособность того или иного субъекта хозяйственных отношений является необходимым, но не единственным условием «несостоятельности (банкротства)». Различают следующие виды банкротства: реальное, банкротство бизнеса, временное (условное), преднамеренное (умышленное), фиктивное. Возникает закономерный вопрос – по каким критериям оценивается несостоятельность того или иного предприятия, и по каким признакам можно предсказать его банкротство? Формальный признак банкротства того или иного предприятия в концентрированном виде состоит в неплатежеспособности. Против должника, неспособного оплатить свои долги, может быть возбуждено дело о несостоятельности. Существует множество методов оценки вероятности банкротства, рассмотрим некоторые из них. Экспресс-диагностику осуществляют по данным оперативного финансового анализа. При экспрессе-диагностике финансового состояния предприятия для предупреждения ее возможного банкротства рационально применять дополнительные показатели. В качестве таких показателей могут являться следующие коэффициенты. М.В. Панчешный: «В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства организаций. Известны два основных подхода к предсказанию банкротства» [20]. Первый подход является количественный, он базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все большую известность, такие как: a) коэффициентом Альтмана; b) коэффициентом Таффлера; c) коэффициентом Бивера; d) Z моделью R-счета и тому подобное. Но и не забываем о том, что этот метод может использоваться при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов. Второй подход называется качественный – исходит из данных по обанкротившимся предприятиям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемого предприятия, к примеру, А-счет Аргенти и метод Скоуна. А также метод интегральной бальной оценки, который используется для общей оценки финансовой устойчивости предприятия, он содержит в себе часть подхода как количественного, так и качественного. Далее рассмотрим финансовые показатели, которые были утверждены Правительством Российской Федерации. Безусловным является умение оценить значения экономических показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия, и выполнение прогноза их значений на перспективу. Для прогнозирования целесообразно использовать методы, которые были ранее изучены и являющиеся известным в наше время, среди таких методов ведущее место занимают методы статистики. Достаточно актуальными являются специализированные программы при упреждающем управлении, которые широко используют передовые методы и средства прогнозирования, анализа и моделирования динамических систем, с целью оптимизации управленческих решений. При сопоставлении методов на предмет целесообразности применения их в российских условиях, необходимо определить, какие бывают проблемы, связанные с рассмотренными методами прогнозирования банкротства (рис.?). Далее подробно рассмотрим девять моделей предсказания банкротства, которые чаще всего используются. Модель Альтмана, является наиболее применяемой и известной.Z - счет Альтмана, являющейся своего рода финансовой моделью, которая была разработана американским экономистом, она призвана дать прогноз вероятности банкротства предприятия Проблемы связанные с методами прогнозирования банкротства: – отсутствие информации о базе расчета весовых значений коэффициентов; – достоверности информации и трудности ее получения; – отсутствие статистики банкротств; – отсутствие информации о базе расчета критериев оценки, получаемых при расчете модели результатов. Двухфакторная модель Альтмана, формула расчета: Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,0579 * Кфз где Ктл - коэф. текущей ликвидности; Кфз - коэф. заемных средств. Исходя из формулы Двухфакторной модели Альтмана, рассмотрим, какова вероятность банкротства предприятия (таблица 3.1). Таблица 3.1. Уровень угрозы банкротства исходя из значения Z Значение Z Вероятность несостоятельности (банкротства) 1 2 Z=0 вероятность банкротства составляет 50%; Z<-0,3 вероятность банкротства >50%, в дальнейшем происходит снижение по мере уменьшения Z; Z>0,3 вероятность банкротства <50%, в дальнейшем возрастает по мере увеличения Z; -0,32,99 вероятность банкротства практически невозможна Ученые Иркутской государственной экономической академии усомнились в разумности применения пятифакторной модели Эдварда Альтмана в России. Они провели предварительный анализ отчетов 16-ти работающих и 7-ми ликвидированных торговых предприятий. По результатам исследования ученые сделали вывод, что применять пятифакторную модель неразумно, так как данная модель не соответствует экономическим условиям Российской Федерации. В дальнейшем они предложили свою четырехфакторную модель, позволяющую прогнозировать риск банкротства (модель R). Формула расчета Модели R: R = 8,38 * К1 + К2 + 0,054 * К3 + 0,63 * К4 где К1 – оборотный капитал, деленный на актив; К2 – чистая прибыль, деленная на собственный капитал; К3 – выручка от реализации деленная на актив; К4 – чистая прибыль, деленная на интегральные затраты. Вероятность банкротства, исходя из расчетной формулы «Модели R» будет представлена в следующей таблице 3.3. Таблица 3.3. Вероятность банкротства в соответствии со значением модели «R» Значение R Вероятность несостоятельности (банкротства) в процентном соотношении R < 0 наивысший уровень банкротства от 90% до 100% 0 < R < 0,18 уровень банкротства высокий от 60% до 80% 0,18 < R < 0,32 средний уровень банкротства от 35% до 50% 0,32 < R < 0,42 низкий уровень банкротства от 15% до 20% R > 0,42 самый минимальный уровень банкротства до 10% Далее следует модель Ричарда Таффлера, британский ученый, который построил четырехфакторную модель, она рассчитывается по формуле: Z = 0,53 * Х1 + 0,13 * Х2 + 0,18 * Х3 + 0,16 * Х4 где Х1- прибыль до уплаты налога/краткосрочные заемные средства; Х2 - текущие активы / сумма всех обязательств; Х3 - краткосрочные заемные средства / активы; Х4 -выручка / активы. В таблице 3.4 рассмотрим вероятность несостоятельности в соответствии со значением модели Ричарда Таффлера. Таблица 3.4. Вероятность банкротства в соответствии со значением модели Таффлера Значения Z Вероятность несостоятельности (банкротства) предприятия Z>0,3 низкая вероятность банкротства 0,2Кn), то наступление банкротства у предприятия довольно таки высокое. Во-вторых, если же Кфакт<Кn, возможность наступления банкротства у предприятия малосущественно. В свое время известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности. Разберем систему показателей У. Бивера для диагностики банкротства, а также расчет этих показателей (таблица 3.5). Модель Джона Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных шестидесяти предприятий: тридцать потерпевших крах и 30-ти нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455000$. Модель Фулмера рассчитывается по формуле: Н = 5,528 * V1 +0,212 * V2 + 0,073 * V3 + 1,270 * V4 – 0,120 * V5 + 2,335 * V6 + 0,575 * V7 +1,083 * V8 + 0,894 * V9 – 6,075 где V1 - отношение нераспределенная прибыль / активы; V2 - выручка / активы; V3 - прибыль до налогообложения / собственный капитал; V - (изменение остатка денежных средств/итог денежного потока) / заемный капитал; V5 – заемный капитал / всего активов; V6 – текущие обязательства / всего активов; V7 – log (материальные внеоборотные активы); V8 - чистый оборотный капитал / заемный капитал; V9 - log прибыль до налогообложения + проценты к уплате / проценты к выплате. Критическое значение для данной модели наступает при Н<0. Таблица 3.5. Система критериев для оценки вероятности банкротства Уильяма Бивара Наименование показателя Расчет показателя Значение показателя Стабильность Предприятия, которые стали банкротами в течение 5 лет Предприятия, которые стали банкротами в течение 1- го года Коэффициент Бивера (Чистая прибыль + Амортизация)/ (Долгосрочные + Текущие обязательства) 0,4-0.45 0.17 -0.15 Рентабельность активов % Чистая прибыль*100/Активы 6-8 4 -22 Финансовый рычаг (Долгосрочные + Текущие обязательства)/Активы <0,37 <0,5 <0,8 Коэффициент покрытия активов оборотным капиталом (Собственный капитал – Внеоборотные активы)/ Активы 0,4 <0,3 -0,06 Коэффициент покрытия Оборотные активы/текущие обязательства <3,2 <2 <1 Гордоном Л. В.Спрингейтом в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Рассмотрим, как выглядит модель Спрингейта, формула расчета: Z = 1,03 * А1 + 3,07 * В2 + 0,66 * С3 + 0,4 * D4 где A1=Оборотный капитал/Баланс; B2=EBIT/Баланс; C3=EBT/IVраздел баланса; D4=Выручка/Валюта баланса. Если значение Z<0,862, то предприятие будет являться потенциальным банкротом. В.В. Ковалев предложил систему показателей, которая состояла из двух уровней, охватывающая различные направления деятельности организации и базируется не только на данных бухгалтерской отчетности, но и на внутренней информации. Формула для оценки финансовой устойчивости имеет вид: N = 25 * Х1 + 25 *Х2 + 20 * Х3 + 20 * Х4 +10 * Х5 где х1- коэффициент оборачиваемости запасов; х2- коэффициент текущей ликвидности; х3- коэффициент структуры капитала; х4- коэффициент рентабельности; х5- коэффициент эффективности. Если N ≥ 100, то финансовая ситуация в организации может считаться хорошей; если же N < 100, то это свидетельствует о возникновении у предприятия не очень хорошей финансовой ситуации. Чем больше отклонение значения N от 100 в меньшую сторону, тем сложнее становится ситуация и тем более вероятно в ближайшее время наступление финансовых трудностей для предприятия. Рассмотрим, какие имеются достоинства и недостатки у данной модели: • Достоинства: использование данной методики возможно для проведения внешнего анализа. определены нормтаивные переменных, которые дифференцированы по отраслям • Недостатки: пороговые значения коэффициентов завышены. Резкие "переходы" от одной оценки финансовой состоятельности к другой Кандидат экономических наук А.А. Докукина полагает, что - «На сегодняшний день применение ряда моделей диагностики риска банкротства организаций нецелесообразно в условиях российской экономики по следующим причинам. Во-первых, применение различных моделей приводит к противоречивым результатам. Во-вторых, прогнозная точность моделей значительно уменьшается при использовании для анализа финансового состояния данных за несколько лет до банкротства. В-третьих, зарубежные модели не учитывают специфику экономической ситуации и организацию предпринимательства в России, которые отличаются, в том числе, системами бухгалтерского учета и налогового законодательства, что находит отражение, как в наборе факторов-признаков, так и в весовых коэффициентах при них. В-четвертых, в моделях используются данные за один год, и не учитываются изменения показателей в динамике за несколько лет. В-пятых, существующие модели используют в своем анализе ограниченный спектр показателей, определяющих ликвидность, платежеспособность, рентабельность и, как правило, являются расширенными или измененными западными моделями 60–80 гг. XX в.»