Управление портфелем облигаций

ВОПРОСЫ • Консервативные инвестиционные цели • Типы облигаций • Купонные облигации • Оценка надежности • Выбор одной облигации (доходность, погашение, купон, оферта) • Формирование портфеля облигации (под погашение, дальние, близкие, близкие + дальние) В 2016 году инфляция в России составила 5,4% Хранили дома -5,4% =946 000 руб. Положили на депозит +7% – 5,4% =1,6% =1 016 000 руб. Инвестировали +50% =1 500 000 руб. Что для Вас предпочтительней: 5% гарантированной доходности (при риске в 1%) или 30% доходности при риске в 5%? Пирамиды • Лохотроны Фьючерсы Акции чем выше потенциальная доходность, тем выше риск. • Ненужные инвестиции Облигации Риск (%) Зона предпочтительных активов при работе с капиталом не существует безрисковых стратегий. • Задача инвестора сформировать оптимальный портфель, учитывая допустимый уровень риска. ОБЛИГАЦИЯ ЭТО Долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от неё либо имущественного эквивалента. ЧТО ПОЛУЧАЕТ ОТ ЭТОГО ИХ ЭМИТЕНТ ЧТО ПОЛУЧАЕТ ОТ ЭТОГО ИНВЕСТОР • Более широкая линейка инструментов • Доходность выше депозитов • Нет потери процентов • Легко купить и продать данные инструменты • Отсутсвие налогов по купонам * Ø Риск банкротства эмитента Ø Низкая ликвидность ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ В зависимости от эмитента: ØГосударственные – выпускаются министерством финансов РФ (ОФЗ) ØСубфедеральные и муниципальные – выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Красноярского края ØКорпоративные – выпускаются коммерческими компаниями (облигации Альфа-Банка, Газпрома, РЖД и т.д.) РИСКИ ИНВЕСТОРА ПРИ ПОКУПКЕ ОБЛИГАЦИЙ 1. Дефолт эмитента – невыполнение обязательств перед инвестором в связи с тяжелым финасовым состоянием. 2. Технический дефолт – связан с задержкой в выплатах по обязательствам перед инвестором, но финансовое положение эмитента устойчивое. 3. Спекулятивный риск – связан с изменением стоимости облигации на рынке в связи с меняющими рыночными условиями (например, рост процентной ставки). РЕЙТИНГ ЭМИТЕНТА КАК КРИТЕРИЙ НАДЁЖНОСТИ Чем выше рейтинг эмитента, тем выше степень надёжности и ниже влияние спекулятивной составляющей. ЛОМБАРДНЫЙ СПИСОК ЦБ КАК КРИТЕРИЙ НАДЁЖНОСТИ Ломбардный список ЦБ – список ценных бумаг, которые Банк Росси готов принять в качестве залога при предоставлении кредитов коммерческим банкам. Требования к ценным бумагам ломбардного списка: •достаточное обеспечение; •наличие рейтингов; •Низкий риск эмитентов: Обязательства/Активы < 0,4 Обязательства/EBITDA < 3 В этот список входят: 1.все государтсвенные облигации от Минфина РФ; 2.практически все выпуски субъектов РФ и муниципальных образований; 3.некоторые корпоративные облигации ипочечных агенств, финансового сектора и некредитных организаций. http://www.cbr.ru/analytics/Plugins/LombardList.aspx ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ОБЛИГАЦИЙ Рыночная цена облигации во времени (в % от номинала), цена заключения текущих сделок. Цена размещения Цена погашения (номинал) o Дата погашения – дата окончания обращения облигации на финансовом рынке, получение инвестором номинала облигации от эмитента (можно посмотреть в анкете выпуска). o Оферта – это возможность для инвестора погасить свои облигации до наступления срока погашения, если он сочтет необходимым (эта возможность определяется до размещения облигации). КУПОН – ГАРАНТИРОВАННЫЙ ДОХОД ПО ОБЛИГАЦИИ Виды купонных выплат: üПостоянный – ставка купона известна заранее; с момента размещения и до дня погашения она неизменна. üПеременный – купонная доходность известна заранее лишь частично; новый купон определяется после очередного купонного периода. üПлавающий (индексируемый) купон – ставка купона привязана к какому-либо индикатору, и поэтому он всё время меняется (ключевая ставка ЦБ, индекс потребительских цен, ставка РУОНИА и др.). НАКОПЛЕННЫЙ КУПОННЫЙ ДОХОД НКД – это часть купонного дохода по облигации, которая рассчитывается исходя из количества дней от даты, когда последний раз выплачивался купон и до текущего дня. Ст-ть облигации Дата погашения Выплата купона Выплата купона Выплата купона НКД является накопленным доходом по купону, который получит её владелец в момент продажи облигации до срока выплаты купона за счёт нового её владельца. РЫНОЧНАЯ ЦЕНА ОБЛИГАЦИИ Рыночная цена – цена, по которой облигация обращается на бирже (измеряется в %-ах от номинала). На рыночную цену облигаций влияет: •общие ожидания на рынке •размер купона •уровень процентных ставок Цена сделки по облигации = Рыночная цена + НКД РЫНОЧНАЯ ЦЕНА И СТОИМОСТЬ СДЕЛКИ ОБЛИГАЦИИ Выплата ку Выплата купона