Сущность финансового анализа и его содержание

1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА И ЕГО СОДЕРЖАНИЕ: ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ, ОБЪЕКТЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА В современных условиях повышается самостоятельность предприятий в принятии и реализации управленческих решений, их экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности. Объективно возрастает значение финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов. Все это повышает роль анализа финансовой отчетности в оценке их производственной и коммерческой деятельности, и прежде всего в наличии, размещении и использовании капитала и доходов. Результаты такого анализа необходимы собственникам (акционерам), кредиторам, инвесторам, поставщикам, налоговым службам, менеджерам и руководителям предприятий. Главной целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится, прежде всего, к изменениям в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков. Цели финансового анализа: 1) определение финансового состояния предприятия; 2) выявление изменений в финансовом состоянии во временном разрезе; 3) установление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии; 4) прогноз основных тенденций финансового состояния. Аналитика и управляющего (финансового менеджера) интересует как текущее финансовое положение предприятия (на месяц, квартал, год), так и его прогноз на более отдаленную перспективу. Альтернативность целей анализа финансовой отчетности определяют не только его временные границы. Она зависит так5 же от целей, которые ставят перед собой пользователи финансовой информации. Задачи финансового анализа: 1) анализ бухгалтерского баланса; 2) анализ отчета о прибылях и убытках; 3) анализ отчета об изменении капитала; 4) анализ отчета о движении денежных средств; 5) анализ приложения к бухгалтерскому балансу; 6) анализ консолидированной отчетности; 7) анализ сегментарной отчетности; 8) использование выводов из анализа финансовой отчетности при принятии управленческих решений. Объекты финансового анализа: бухгалтерский баланс (форма № 1); отчет о прибылях и убытках (форма № 2); отчет об изменении капитала (форма № 3); отчет о движении денежных средств (форма № 4); приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5); пояснительная записка (к формам № 1 и 2); аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральным законодательством подлежит аудиту. Методы анализа: горизонтальный, вертикальный, сравнительный, факторный, метод финансовых коэффициентов. Горизонтальный (временной) анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов. Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются: простое сравнение статей отчетности и изучение их резких изменений; анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей. При этом особое внимание уделяется случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя. Вертикальный анализ осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом 6 показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода. Сравнительный (пространственный) анализ проводится на основе внутрихозяйственного сравнения как отдельных показателей предприятия, так и межхозяйственных показателей аналогичных фирм-конкурентов. Факторный анализ – это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Метод финансовых коэффициентов – расчет отношений данных бухгалтерской отчетности, определение взаимосвязей показателей. 7 2. ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ Экспресс-анализ по сути представляет собой комплекс аналитических процедур, расположенных в определённой последовательности: просмотр отчёта по формальным признакам, ознакомление с аудиторским заключением, ознакомление с учётной политикой предприятия, выявление «больных» статей в отчётности и их оценка в динамике, ознакомление с ключевыми индикаторами, чтение пояснительной записки аналитических разделов отчёта, общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса, формулирование выводов по результатам анализа. Просмотр отчёта по формальным признакам предполагает оценку таких показателей, как объём и качество отчёта, удобство его структурирования, наличие требуемых отчётных форм, наличие и полнота аналитических расшифровок, доступность и осмысленность приводимых аналитических индикаторов и т. д. Ознакомление с аудиторским заключением призвано дать аналитику информацию о результатах независимой проверки деятельности предприятия, проведённой аудиторской компанией. В случае если заключение аудитора является безусловно положительным, аналитик может положиться на мнение аудитора и отказаться от проведения дополнительных процедур, направленных на определение финансовой состоятельности анализируемого предприятия. В случае нестандартного аудиторского заключения, как правило, проводится более тщательный анализ. Ознакомление с учётной политикой предприятия позволяет аналитику понять используемые на предприятии способы ведения бухгалтерского учета, без чего невозможно адекватно интерпретировать аналитические показатели (они могут существенно меняться в зависимости от выбранной учётной политики или вследствие её изменения). Аналитика могут интересовать вопросы, касающиеся таких аспектов учётной политики, как рабочий план счетов, используемый предприятием, порядок про8 ведения инвентаризации, порядок амортизации нематериальных активов и основных средств и т. д. Выявление «больных» статей в отчётности и их оценка в динамике имеют следующий смысл. В отчётности предприятия присутствуют так называемые «больные» статьи, которые могут служить индикаторами недостатков в работе предприятия. Эти недостатки могут выражаться как в завуалированном виде (этот вариант не является предметом экспресс-анализа, поскольку требует привлечения дополнительных данных бухгалтерского учёта и детальной проверки), так и в явном виде. В последнем случае наличие в отчётности «больных» статей может свидетельствовать либо о крайне неудовлетворительной работе предприятия в отчётном периоде и сложившемся вследствие этого плохом финансовом положении (это статьи «Непокрытые убытки прошлых лет», «Непокрытые убытки отчётного года», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Кредиторская задолженность просроченная», «Векселя выданные просроченные», «Дебиторская задолженность, списанная на финансовые результаты»). Если первая группа статей в общем виде характеризует причины уже возникших проблем, то вторая указывает на потенциальные источники появления сложностей. Ознакомление с ключевыми индикаторами позволяет аналитику составить представление о финансовом положении предприятия на основании ключевых обобщающих показателей (рентабельности собственного капитала, уровня финансового левереджа, продолжительности операционного цикла, показателей ликвидности), а также не столь распространенных и очевидных (но не менее полезных для составления выводов о предприятии) показателей. Чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчёта) является исключительно полезным для любого аналитика. Поскольку структура и содержание пояснительной записки строго не регламентируются, они в значительной мере отражают сложившиеся на предприятии традиции составления отчётности и уже поэтому могут служить источником информации о предприятии. 9 Общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса в некотором смысле дополняет и развивает предыдущую процедуру. Поскольку все индикаторы, характеризующие объект анализа с положительной стороны, обычно присутствуют в пояснительной записке к отчёту, а показатели, значения которых не вполне удовлетворительны, туда предпочитают не включать, основное внимание аналитика должно быть обращено именно на выявление последних. Формулирование выводов по результатам анализа является завершающей процедурой экспресс-анализа и предполагает систематизацию выявленных в процессе анализа положительных и отрицательных моментов в деятельности предприятия. Одним из выводов экспресс-анализа может быть рекомендация о проведении углубленного анализа финансовохозяйственной деятельности предприятия либо, напротив, заключение о нецелесообразности такого анализа. 10 3. ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Предварительная оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основе бухгалтерского баланса (формы № 1). Термин «баланс» применяется как символ равновесия (равенства). Данный термин принят в экономической науке и практике для обозначения системы интегральных показателей, характеризующих источники формирования ресурсов и направления их использования за определенный период (интервал). В бухгалтерском учете слово «баланс» имеет двоякое значение: 1) как равенство итогов, когда идентичны итоги записей по дебету и кредиту счетов, итоги записей по аналитическим счетам и соответствующему синтетическому счету, итоги актива и пассива баланса; 2) как наиболее представительная форма бухгалтерской (финансовой) отчетности, показывающая состояние средств предприятия на дату. Необходимо подчеркнуть, что у западных фирм активы располагаются по понижающейся степени ликвидности. На предприятиях России, наоборот, по возрастающей: нематериальные активы, основные средства и другие внеоборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Пассивы у западных фирм показываются по возрастающим срокам погашения обязательств: краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, акционерный капитал и нераспределенная прибыль. На предприятиях России пассивы располагаются по понижающимся срокам погашения обязательств: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства. Однако в любом случае соблюдается главное бухгалтерское уравнение: Актив  Пассив  Актив  Обязательства  Капитал и резервы 11 Формула показывает, что каждая денежная единица, вложенная в активы предприятия, предоставляется кредиторами либо его владельцами (собственниками) и вкладывается в определенный вид активов. Общий итог актива и пассива носит название валюты баланса. Предварительная оценка финансового состояния предприятия осуществляется в пять этапов: 1. Определение «неблагополучных» статей баланса. 2. Анализ динамики валюты баланса. 3. Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса. 4. Вертикальный анализ бухгалтерского баланса. 5. Составление и оценка сравнительного аналитического баланса. 1. Определение «неблагополучных» статей баланса. Предварительную оценку финансового состояния можно получить на основе выявления «неблагополучных» статей баланса, которые условно можно подразделить на две группы: 1) характеризующие неудовлетворительную работу предприятия в отчетном периоде, что привело к неустойчивому финансовому положению (непокрытые убытки прошлых лет и отчетного года); 2) свидетельствующие об определенных недостатках в деятельности предприятия. Такие статьи выявляются по данным приложения к балансу (форма № 5) и аналитического учета. Например, долгосрочные кредиты и займы, в том числе не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и займы, в том числе не погашенные в срок; дебиторская задолженность, в том числе просроченная; кредиторская задолженность, в том числе просроченная. 2. Анализ динамики валюты баланса. Увеличение валюты баланса свидетельствует о расширении объема хозяйственной деятельности предприятия. Исследуя причины увеличения валюты баланса, необходимо учитывать влияние переоценки основных средств, инфляционных процес12 сов (их влияние на состояние запасов), удлинения сроков расчетов с дебиторами и кредиторами и т. п. Причины неплатежеспособности предприятия в условиях расширения производства (хозоборота) следует искать в нерациональной финансовой, инвестиционной, ценовой и маркетинговой политике. Снижение (в абсолютном выражении) валюты баланса в отчетном периоде свидетельствует о сокращении хозяйственного оборота (деловой активности), что может привести к неплатежеспособности предприятия. Данное обстоятельство может быть связано с сокращением платежеспособного спроса покупателей на товары, работы и услуги; ограничением доступа на рынки необходимого сырья, материалов, энергоносителей; включением в хозяйственный оборот дочерних и зависимых обществ вместо материнской компании и др. 3. Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса. Горизонтальный анализ заключается в сравнении каждой балансовой статьи с предыдущим периодом (годом, кварталом). В этих целях составляется несколько аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегирования (детализации) показателей устанавливает аналитик. Как правило, изучаются базисные темпы роста за ряд смежных периодов, что позволяет анализировать динамику отдельных балансовых статей, а также прогнозировать их значения на будущий период. Один из вариантов горизонтального анализа представлен в табл. 3.1. Таблица 3.1 Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса (в тыс. руб.) Показатель 1 АКТИВ I. Внеоборотные активы 20… г. 20… г. 2 3 Абсолютное Относительное отклонение, +/– отклонение, % 4=3–2 5 = 4/2·100 13 Окончание табл. 3.1 Показатель 1 20… г. 20… г. 2 3 Абсолютное Относительное отклонение, +/– отклонение, % 4=3–2 5 = 4/2·100 Итого по разделу I II. Оборотные активы Итого по разделу II ПАССИВ III. Капитал и резервы Итого по разделу III IV. Долгосрочные обязательства Итого по разделу IV V. Краткосрочные обязательства Итого по разделу V БАЛАНС После составления табл. 3.1 на основе бухгалтерского баланса конкретного предприятия необходимо сформулировать вывод. 4. Вертикальный анализ бухгалтерского баланса. Большое значение для оценки финансового состояния имеет вертикальный анализ актива и пассива баланса, при котором приоритетное внимание уделяется изучению относительных по14 казателей. Цель данного анализа состоит в определении удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его колебаний (табл. 3.2). 1. Анализ структуры внеоборотных активов: – наличие статьи «Незавершенное строительство» отражает отвлечение денежных ресурсов предприятия в незаконченные строительством объекты. Рост доли данной статьи в структуре внеоборотных активов негативно сказывается на его текущем финансовом положении. Таблица 3.2 Вертикальный анализ бухгалтерского баланса Показатель 1 АКТИВ I. Внеоборотные активы 20… г. 20… г. 2 3 Структура, % 20… г. 20… г. 4 5 Абсолютное отклонение удельного веса, +/– 6=5–4 Итого по разделу I II. Оборотные активы Итого по разделу II ПАССИВ III. Капитал и резервы Итого по разделу III IV. Долгосрочные обязательства 15 Окончание табл. 3.2 Показатель 1 20… г. 20… г. 2 3 Структура, % 20… г. 20… г. 4 5 Абсолютное отклонение удельного веса, +/– 6=5–4 Итого по разделу IV V. Краткосрочные обязательства Итого по разделу V БАЛАНС – наличие статьи «Долгосрочные финансовые вложения» отражает инвестиционную направленность политики предприятия. 2. Анализ структуры оборотных активов: – рост доли оборотных активов может характеризовать не только расширение масштабов производства, но и замедление их оборота, что объективно вызывает рост потребности в их общем объеме. Также рост оборотных активов говорит об отвлечении части оборотных активов на авансирование покупателей готовой продукции и о сокращении производственного потенциала предприятия, то есть продажи основных средств; – при изучении структуры и запасов основное внимание уделяется изучению тенденций изменения таких элементов, как сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные. Увеличение доли запасов в общем объеме оборотных активов может свидетельствовать о наращивании производственного потенциала предприятия; стремлении за счет вложений в запасы обезопасить денежные средства от обесценения вследствие высокой инфляции; неэффективности выбранной экономической стратегии, вследствие которой значительная часть оборотных активов 16 иммобилизована в материально-производственных запасах, чья ликвидность может оказаться невысокой; – высокая доля дебиторской задолженности в активе баланса свидетельствует о том, что предприятие широко использует для авансирования своих покупателей коммерческий (товарный) кредит. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. Однако когда платежи предприятию задерживаются, оно вынуждено брать кредиты для обеспечения текущей хозяйственной деятельности, увеличивая тем самым собственную кредиторскую задолженность. 3. Анализ структуры пассива баланса: – изучение структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, что может привести к его неплатежеспособности. Такой причиной может быть высокая доля заемных средств (свыше 50 %) в структуре источников финансирования хозяйственной деятельности; – рост доли собственных источников в валюте пассива баланса свидетельствует об усилении финансовой устойчивости и независимости предприятия от заемных и привлеченных средств; – наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств. 5. Составление и оценка сравнительного аналитического баланса. Горизонтальный и вертикальный анализы дополняют друг друга. На их базе составляется сравнительный аналитический баланс. В сравнительный аналитический баланс включаются основные группы статей его актива и пассива. Он характеризует как структуру данной формы бухгалтерской отчетности, так и динамику ее показателей. С помощью аналитического баланса систематизируются предыдущие расчеты показателей (табл. 3.1, 3.2). В табл. 3.3 представлен сравнительный аналитический баланс. 17 Таблица 3.3 Сравнительный аналитический баланс Статья баланса 1 АКТИВ I. Внеоборотные активы Итого по разделу I II. Оборотные активы Итого по разделу II БАЛАНС ПАССИВ III. Капитал и резервы Итого по разделу III IV. Долгосрочные обязательства Итого по разделу IV V. Краткосрочные обязательства Итого по разделу V БАЛАНС 18 Абсолютное Темп роста отклонение статей бастатей баланса ланса, % 2 3 4 5 Абсолютное отклонение удельного веса, +/– 6 7 Из сравнительного аналитического баланса можно получить ряд важнейших критериев финансового состояния предприятия. К ним носятся: – общая стоимость имущества предприятия, равная валюте баланса на начало года и конец отчетного периода; – стоимость иммобилизованного имущества, равного итогу первого раздела актива баланса «Внеоборотные активы»; – стоимость мобильных (оборотных) активов; – стоимость материально-производственных запасов (сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров для перепродажи, товаров отгруженных); – объем собственного капитала предприятия (раздел III баланса); – величина заемных средств, равная сумме итогов разделов IV и V баланса; – объем собственных средств в обороте, равный разнице итогов между разделами II и V баланса. Анализируя сравнительный баланс, целесообразно обратить внимание на изменение удельного веса собственных оборотных средств в стоимости имущества, на соотношение темпов роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение дебиторской и кредиторской задолженности. При стабильном финансовом положении у предприятия должна возрастать доля собственных оборотных средств в объеме оборотных активов, темпы роста собственного капитала (раздел III баланса) должны быть выше темпов роста заемного капитала, а темпы увеличения дебиторской и кредиторской задолженности должны уравновешивать друг друга. Признаками удовлетворительного баланса являются: 1) валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом; 2) темпы прироста оборотных активов должны быть выше, чем темпы прироста внеоборотных активов; 19 3) собственный капитал организации должен быть больше чем 50 %, а темпы его роста должны быть выше, чем темпы роста заемного капитала; 4) темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковы. Следует подчеркнуть, что структура имущества и даже ее динамика не дают ответа на вопрос, насколько выгодно для инвестора или кредитора вложение денежных средств в данное предприятие, а лишь оценивают состояние активов и наличие средств для погашения долговых обязательств. Для ответа на данный вопрос целесообразно детально изучить показатели финансовой устойчивости и ликвидности баланса предприятия. 20 4. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В условиях кризиса неплатежей и применения ко многим предприятиям процедур банкротства объективная оценка их финансового состояния имеет приоритетное значение. Платежеспособность – это способность своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства. Ликвидность – способность предприятия преобразовать свои активы в денежные средства. Понятия ликвидности и платежеспособности не тождественны друг другу, но в практике тесно взаимосвязаны, а именно платежеспособность выражается через ликвидность баланса. Для анализа ликвидности баланса активы баланса группируются по степени убывания ликвидности, а пассивы баланса – по степени срочности оплаты обязательств. Такая группировка статей актива и пассива баланса представлена в табл. 4.1. Таблица 4.1 Абсолютные показатели ликвидности баланса Актив 1. Наиболее ликвидные активы (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) А1 2. Быстрореализуемые активы (Дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев + Прочие оборотные активы) А2 Знак сравнения ≥ ≥ Пассив 1. Наиболее срочные обязательства (Кредиторская задолженность) П1 2. Краткосрочные обязательства (Краткосрочные кредиты и займы + Прочие краткосрочные пассивы) П2 21 Окончание табл. 4.1 Актив Знак сравнения 3. Медленнореализуемые активы (НДС, Запасы, Дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев) А3 4. Труднореализуемые активы (Внеоборотные активы) А4 ≥ < Пассив 3. Долгосрочные обязательства (статьи раздела 4 бухгалтерского баланса) П3 4. Постоянные пассивы (Капитал и резервы) П4 Для определения ликвидности баланса группы актива и пассива сравниваются между собой. Условия абсолютной ликвидности следующие: – А1 > П1; – А2 > П2; – А3 > П3; – А4 < П4. Обязательным условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит балансирующий характер. Его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств. СОС = К и Р  ВА , где СОС – собственные оборотные средства; К и Р – «Капитал и резервы»; ВА – «Внеоборотные активы». Если любое из неравенств имеет знак, противоположный зафиксированному, то ликвидность баланса отличается от абсолютной. Сравнение А1 с П1 и А2 с П2 позволяет установить текущую ликвидность предприятия, а именно определить его платёжеспособность на ближайшее время. Сравнение А3 с П3 выражает перспективную ликвидность, что является базой для прогноза долгосрочной платёжеспособности. Оценка абсолютных показателей ликвидности баланса осуществляется с помощью аналитической табл. 4.2. 22 Таблица 4.2 Абсолютные показатели ликвидности баланса АКТИВ 1. Наиболее ликвидные активы (А1) 2. Быстрореализуемые активы (А2) 3. Медленнореализуемые активы (А3) 4. Труднореализуемые активы (А4) 20… г. 20… г. ПАССИВ Платёжный излишек (+), 20… г. 20... г. недостаток (–) 20… г. 20… г. 1. Наиболее срочные обязательства (П1) 2. Краткосрочные обязательства (П2) 3. Долгосрочные обязательства (П3) 4. Постоянные пассивы (П4) Более подробно оценить ликвидность позволяют относительные показатели: 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал): ДС + КФВ К ал = , К и Зкр + КЗ где ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; К и Зкр – краткосрочные кредиты и займы; КЗ – кредиторская задолженность. Данный коэффициент должен быть более 0,2 и увеличиваться в динамике, т. е. с помощью наиболее ликвидных активов предприятие должно более чем на 20 % погасить свои краткосрочные обязательства. 2. Коэффициент промежуточного покрытия (Кпп): ДС + КФВ + ДЗкр + ОбА пр К пп = , К и Зкр + КЗ 23 где ДЗкр – дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев; ОбАпр – прочие оборотные активы. Данный коэффициент должен быть более 0,7 и увеличиваться в динамике, т. е. с помощью наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов предприятие должно более чем на 70 % погасить свои краткосрочные обязательства. 3. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл): К тл = ОбА , К и Зкр + КЗ где ОбА – оборотные активы. Данный коэффициент должен быть более 1,5 и увеличиваться в динамике, т. е. с помощью всех оборотных активов предприятие должно на 100 % погасить свои краткосрочные обязательства. И у него останутся средства для финансирования своей хозяйственной деятельности. Оценка относительных показателей ликвидности бухгалтерского баланса осуществляется с помощью аналитической табл. 4.3. Таблица 4.3 Относительные показатели ликвидности Наименование коэффициента 1 1. Коэффициент абсолютной ликвидности 2. Коэффициент текущей ликвидности 3. Коэффициент промежуточного покрытия 24 20… г. 20… г. 2 3 Абсолютное Относительное отклонение, +/– отклонение, % 4=3–2 5 = 4/2·100 5. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ Одной из ключевых задач оценки финансового состояния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Она характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной) деятельности. Анализ финансовой устойчивости на определённую дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственными и заёмными средствами в течение периода, предшествующего этой дате. Нарушение устойчивости предприятия может вызвать его неплатёжеспособность. Неплатёжеспособность предприятия – это отсутствие денежных средств для покрытия своих обязательств. В то же время большое количество денежных средств свидетельствует об их необорачиваемости. Финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта – это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счёт собственных средств при сохранении платёжеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска. Для анализа финансовой устойчивости предприятия используется система абсолютных и относительных показателей. Абсолютные показатели финансовой устойчивости. В процессе своей производственной деятельности предприятие постоянно пополняет свои запасы. Источниками пополнения запасов могут быть: 1. Собственные оборотные средства (СОС). СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы. 2. Заёмные средства («Долгосрочные обязательства», «Краткосрочные обязательства»). 25 Изучая излишек или недостаток средств для пополнения запасов, можно определить один из типов финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости: 1. Абсолютная финансовая устойчивость (запасы полностью покрываются за счет собственных оборотных средств): Запасы ≤ СОС. 2. Нормальная финансовая устойчивость (запасы покрываются за счет собственных оборотных средств и долгосрочных обязательств): СОС < Запасы ≤ СОС + ДО. 3. Неустойчивое финансовое состояние (запасы покрываются за счет всех источников финансирования: собственные оборотные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства): СОС +ДО < Запасы ≤ СОС + ДО + КО. 4. Кризисное финансовое состояние (запасы не покрываются за счет всех источников финансирования): Запасы ≥ СОС + ДО + КО. Показатели финансовой устойчивости представлены в табл. 5.1. Таблица 5.1 Абсолютные показатели финансовой устойчивости Показатель 1 1. Источники формирования собственных средств (Капитал и резервы) 2. Внеоборотные активы 3. Наличие собственных оборотных средств (1 – 2) 4. Долгосрочные обязательства 26 Абсолют20… г. 20… г. ное отклонение, +/– 2 3 4=3–2 Окончание табл. 5.1 Показатель 20… г. 20… г. 1 5. Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования оборотных средств (3 + 4) 6. Краткосрочные обязательства 7. Общая величина основных источников средств (5 + 6) 8. Общая сумма запасов 10. Излишек (+), недостаток (–) собственных оборотных средств (3 – 8) 11. Излишек (+), недостаток (–) собственных оборотных средств и долгосрочных заёмных источников покрытия запасов (5 – 8) 12. Излишек (+), недостаток (–) общей величины основных источников финансирования запасов (7 – 8) 13. Трёхфакторная модель типа финансовой устойчивости 2 3 Абсолютное отклонение, +/– 4=3–2 × Относительные показатели финансовой устойчивости. Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заёмных средств в общем объёме финансовых источников. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заёмных средств и оценивается с помощью системы финансовых показателей: 1. Коэффициент финансовой независимости – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (Кфн): СК , ВБ где СК – собственный капитал; ВБ – валюта баланса. К фн = 27 Нормативное значение данного коэффициента (> 0,5). Если этот коэффициент увеличивается в динамике, то это означает укрепление финансовой устойчивости и независимость предприятия от внешних источников финансирования. 2. Коэффициент финансовой зависимости – доля заёмного капитала в общей валюте баланса (Кфз): К фз = ЗК , ВБ где ЗК – заёмный капитал. Нормативное значение данного коэффициента (< 0,5). Если этот коэффициент > 0,5, то это значит, что предприятие находится в большой зависимости от внешних финансовых источников. 3. Коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса (Ктз): КО К тз = , ВБ где КО – краткосрочные обязательства. 4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заёмного капитала к общей валюте баланса (Кдфн): СОС + ДО К дфн = , ВБ где СОС – собственные оборотные средства; ДО – долгосрочные обязательства. 5. Коэффициент самофинансирования – отношение собственного капитала к заёмному капиталу (Ксф): К сф = СК , ЗК где СК – собственный капитал; ЗК – заёмный капитал. 28 6. Коэффициент зависимости – отношение заёмного капитала к собственному капиталу (Кз): Кз = ЗК . СК Для оценки относительных показателей финансовой устойчивости применяется аналитическая табл. 5.2. Коэффициенты под номерами 1, 4 и 5 должны увеличиваться в динамике, а коэффициенты под номерами 2, 3 и 6 должны сокращаться. Чем выше уровень первого, четвёртого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Таблица 5.2 Относительные показатели финансовой устойчивости Наименование коэффициента 1 Коэффициент финансовой независимости Коэффициент финансовой зависимости Коэффициент текущей задолженности Коэффициент долгосрочной финансовой независимости Коэффициент самофинансирования Коэффициент зависимости 20… г. 20… г. 2 3 Абсолютное отклонение, +/– 4=3–2 Относительное отклонение, % 5 = 4/2·100 После расчета относительных коэффициентов финансовой устойчивости необходимо сформулировать вывод и разработать мероприятия по укреплению финансовой устойчивости. 29 6. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ И РЕНТАБЕЛЬНОСТИ 6.1. Анализ формирования финансовых результатов Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Чем больше величина прибыли и выше уровень рентабельности, тем эффективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние. Поэтому поиск резервов увеличения прибыли и рентабельности – основная цель анализа финансовых результатов. Анализ каждого элемента прибыли имеет большое значение для руководства предприятия, его учредителей, акционеров и кредиторов. Для руководства такой анализ позволяет определить перспективы развития предприятия, так как прибыль является одним из источников финансирования капитальных вложений и пополнения оборотных средств. Учредителям и акционерам она является источником получения дохода на вложенный ими в данное предприятие капитал. Кредиторам подобный анализ даёт возможность погашения предоставленных хозяйствующему субъекту кредитов и займов, включая и уплату причитающихся процентов. Прибыль предприятия является важнейшим показателем эффективности его деятельности, источником финансирования производственных и социальных расходов, дополнительного вознаграждения работников. Предприятие получает прибыль, если выручка превышает себестоимость. Поэтому в общем случае величина прибыли рассчитывается как разница между выручкой от реализации товара (работ, услуг) и затратами на производство продукции (себестоимостью). 30 Выручка от реализации товаров, работ, услуг – это сумма денежных средств, полученных предприятием за произведенную продукцию, выполненные работы, оказанные услуги. Это главный источник средств для возмещения затрат и обоснования доходов предприятий. Выручка – это не доход, а источник покрытия затрат. На предприятии рассчитывают несколько видов прибыли. Валовая прибыль – разница между выручкой от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных платежей) и себестоимостью проданных товаров, продукции, работ, услуг. Валовая прибыль, уменьшенная па величину коммерческих и управленческих расходов (расходов, связанных с реализацией продукции), представляет собой прибыль (убыток) от продаж (реализации). Прибыль (убыток) от продаж, увеличенная на величину прочих доходов и уменьшенная на величину прочих расходов, является прибылью (убытком) до налогообложения. В состав прочих доходов входят проценты, полученные по договорам займа, кредита, банковского вклада, доходы от участия в других организациях, проценты к уплате по договорам займа, кредита. После уплаты налога из прибыли до налогообложения формируется чистая прибыль предприятия. Сумма налога на прибыль определяется произведением налогооблагаемой прибыли на ставку налога на прибыль. Чистая прибыль остается в распоряжении предприятия и используется для технического его совершенствования, расширения производства и социального развития. С помощью табл. 6.1 можно провести анализ финансовых результатов. Источником информации служит форма № 2 «Отчёт о прибылях и убытках». 31 Таблица 6.1 Анализ прибыли по отчёту о прибылях и убытках Показатель 1 1. Выручка от реализации продукции 2. Себестоимость проданной продукции 3. Валовая прибыль (убыток) (1 – 2) 4. Коммерческие расходы 5. Управленческие расходы 6. Прибыль от продаж (3 – (4 + 5)) 7. Прочие доходы 8. Прочие расходы 9. Прибыль (убыток) до налогообложения 10. Прибыль (убыток) от обычной деятельности 11. Чистая прибыль Абсолютное Относи20… г. 20… г. отклонение, тельное от+/– клонение, % 2 3 4=3–2 5 = 4/2·100 Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает: – изучение изменений каждого показателя за отчётный период по сравнению с базисным (горизонтальный анализ); – исследование влияния отдельных факторов на прибыль (факторный анализ); – анализ рентабельности. 6.2. Анализ прибыли (убытка) от продаж Особое внимание уделяется прибыли от реализации, поскольку её получение является основной целью предприятия. 32 Поэтому необходимо изучить факторы, которые оказывают влияние на её динамику. Основные факторы, влияющие на прибыль от реализации всей продукции: 1. Объём реализации в натуральном выражении. Если предприятие увеличивает объём реализации прибыльной продукции, то растёт прибыль и сокращаются убытки. Ну, а если предприятие увеличивает объём реализации убыточной продукции, то прибыль сокращается, убытки растут. 2. Динамика структуры объёма реализации. Рост доли прибыльной продукции увеличивает финансовый результат, а рост доли убыточной продукции – сокращает. 3. Уровень цен. Рост цен приводит к увеличению прибыли, и наоборот, при спаде цен сокращается прибыль. 4. Уровень себестоимости. Чем выше себестоимость, тем ниже прибыль, и наоборот, чем ниже себестоимость, тем выше прибыль. Факторы, влияющие на динамику прибыли от реализации отдельных видов продукции: 1. Объём реализации в натуральном выражении (К). 2. Уровень цен (Ц). 3. Уровень себестоимости (С). Для факторного анализа прибыли от реализации отдельного вида продукции используется следующая факторная модель: Пр = К(Ц – С), где Пр – прибыль от реализации отдельного вида продукции; К – объём реализации в натуральном выражении; Ц – цена реализации за единицу продукции; С – себестоимость единицы продукции. 1. Прусл 1 = К1(Ц0 – С0). Прусл 2 = К1(Ц1 – С0). 2. ∆Прк = Прусл 1 – Пр0. ∆Прц = Прусл 2 – Прусл 1. 33 ∆Прс = Пр1 – Прусл 2. 3. Баланс ∆Прк + ∆Прц + ∆Прс. Далее необходимо сформулировать вывод. 6.3. Анализ рентабельности После анализа финансовых результатов проводится анализ рентабельности, т. е. эффективности использования финансовых ресурсов. Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потреблёнными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. Для анализа эффективности производства и реализации продукции рассчитываются показатели: 1. Рентабельность продукции (показывает размер прибыли в копейках, полученной с 1 рубля затрат на производство и реализацию): Пр Rп  100 %, С где Rп – рентабельность продукции; Пр – прибыль от реализации продукции; С – себестоимость реализованной продукции. 2. Рентабельность продаж (показывает размер прибыли в копейках в рубле выручки от реализации продукции): 34 Rпр  Пр Вр 100 %, где Rпр – рентабельность продаж; Пр – прибыль от реализации продукции; Вр – выручка от реализации продукции. На данные показатели оказывают влияние два фактора: – цена реализации за единицу продукции, которая положительно влияет на рентабельность; – себестоимость единицы продукции, которая приводит к снижению рентабельности. 3. Окупаемость затрат (показывает размер выручки от реализации в копейках, полученной с 1 рубля затрат на производство и реализацию продукции): Оз  Вр С 100 %, где Оз – окупаемость затрат. Если Оз > 100 %, то продукция прибыльная (окупаемая), а если Оз < 100 %, то убыточная (не окупаемая). Для анализа эффективности производственной деятельности организации рассчитываются показатели: Н пр  БП р ОПФ ср  МОС ср 100 %, где Нпр – норма прибыли; БПр – балансовая прибыль; ОПФср – среднегодовая стоимость основных производственных фондов, МОСср – среднегодовая стоимость материальных оборотных средств (запасов). Этот показатель показывает, сколько балансовой прибыли приходится на 1 рубль капитальных вложений производства. Для анализа эффективности всей финансово-хозяйственной деятельности предприятия рассчитываются показатели: 35 Rк  БП р ВБ 100 %, где Rк – рентабельность капитала; БПр – балансовая прибыль; ВБ – валюта баланса. Он показывает, сколько балансовой прибыли приходится на 1 рубль всех вложенных средств в предприятие. Для оценки показателей рентабельности используется аналитическая табл. 6.2. Таблица 6.2 Оценка рентабельности, % Наименование показателя 20… г. 20… г. Абсолютное отклонение, +/– Рентабельность продукции Рентабельность продаж Окупаемость затрат Норма прибыли Рентабельность капитала Если показатели рентабельности увеличиваются в динамике, то это свидетельствует о повышении эффективности хозяйственной деятельности на предприятии. Резервы увеличения прибыли. Для определения основных направлений поиска резервов увеличения прибыли факторы, влияющие на ее получение, классифицируют по различным признакам. Факторы, влияющие на величину прибыли, разделяются на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся природные условия, государственное регулирование цен, тарифов, процентных ставок и др. Эти факторы не зависят от деятельности предприятия, но оказывают значительное влияние на величину прибыли. Внутренние факторы делятся на производственные и непроизводственные. 36 К непроизводственным факторам относятся, например, снабженческо-сбытовая и природоохранная деятельность, социальные условия труда и быта и др. Производственные факторы делятся на экстенсивные и интенсивные. Экстенсивные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через количественные изменения объема средств и предметов труда, финансовых ресурсов, времени работы оборудования, численности персонала, фонда рабочего времени и др. Интенсивные факторы воздействуют на процесс получения прибыли через качественные изменения: повышение производительности оборудования, использование прогрессивных видов материалов, ускорение оборачиваемости оборотных средств, повышение квалификации персонала и др. 37 7. АНАЛИЗ ИЗМЕНЕНИЯ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ 7.1. Анализ формирования собственного капитала Руководство организации должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Капитал формируется за счет собственных и заемных источников. Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и прочие поступления. Уставный капитал – это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. Он формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады в уставный капитал могут быть внесены учредителями в виде денежных средств, НА, в имущественной форме. Добавочный капитал – как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения. Резервный капитал – включает остатки резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательными или учредительными документами. 38 Основным источником пополнения СК является нераспределенная прибыль, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера. Если предприятие убыточное, то СК сокращается на сумму полученных убытков. Анализ проводится в три этапа: 1. Изучение динамики и структуры источников формирования собственного капитала. 2. Выявление факторов изменения их величины. 3. Оценка уровня финансового риска (соотношение собственного капитала и заемного капитала). Для проведения анализа динамики и структуры собственного капитала необходимо составить аналитическую табл. 7.1. Таблица 7.1 Анализ динамики и структуры собственного капитала Источник капитала 1 Наличие средств, тыс. руб. Структура средств, % 2 5 Абс. откл. СК, 20… г. 20… г. 20… г. 20… г. +/– 3 Отн. откл. СК, % Абс. откл. уд. веса, % 6 Уставный капитал Резервный капитал Добавочный капитал Нераспределенная прибыль Итого Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным Отчета об изменении капитала (табл. 7.2). 39 Таблица 7.2 Анализ движения источников собственного капитала Показатель 1 Остаток Остаток Коэффи- КоэфПостуна начало Выбыло на конец циент по- фициент пило года года ступления выбытия 5=2+ 2 3 4 6 = 3/5 7 = 4/2 +3–4 Уставный капитал Добавочный капитал Резервный капитал Нераспределенная прибыль Итого Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, в организации идет процесс наращивания собственного капитала, и наоборот. 7.2. Анализ резервов В разделе II «Резервы» Отчета об изменении капитала отражаются суммы резервов, созданных организацией. В нем выделено четыре вида резервов: – резервы, образованные в соответствии с законодательством; – резервы, образованные в соответствии с учредительными документами; – оценочные резервы; – резервы предстоящих расходов. Данные о резервах отражаются за предыдущий и отчетный годы. При этом по каждому резерву показывается остаток на начало 40 соответствующего года (графа 3), поступление за год (графа 4), использование за год (графа 5) и остаток на конец года (графа 6). Строку «Резервы, образованные в соответствии с законодательством» заполняют акционерные общества. Как уже отмечалось, по Закону № 208–ФЗ, они обязаны создавать резервный фонд. Его размер должен составлять не менее 5 % уставного капитала. Учредительными документами акционерных обществ может быть предусмотрен больший размер резервного фонда. В этом случае суммы, направленные на формирование резервного фонда сверх 5 %, также отражаются по строке «Резервы, образованные в соответствии с законодательством». Строку «Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами» заполняют организации, для которых законодательством предусмотрено право, а не обязанность создавать резервные фонды. Речь идет об обществах с ограниченной ответственностью. Они могут создавать резервный фонд в добровольном порядке. Его размер устанавливается уставом общества (ст. 30 Закона № 14–ФЗ). Для указанных строк раздела II используются данные счета 82 «Резервный капитал». В бухучете предусмотрены следующие виды оценочных резервов: – резервы под снижение стоимости материальных ценностей (учитываются на счете 14); – резервы под обесценение финансовых вложений (учитываются на счете 59); – резервы по сомнительным долгам (учитываются на счете 63). Организации, формирующие оценочные резервы, должны заполнить соответствующие строки раздела II Отчета. Для этого необходимо использовать данные по счетам 14, 59 или 63. В целях равномерного списания расходов организации могут создавать резервы предстоящих расходов. Это резервы: – на предстоящую оплату отпусков работникам; – на выплату вознаграждений по итогам работы за год; 41 – на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет; – на ремонт основных средств; – на предстоящие затраты на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий; на производственные затраты по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства; – на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката; – на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание; – на покрытие иных непредвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством Российской Федерации, нормативными правовыми актами Минфина России. Для заполнения указанных строк раздела II используются остатки по соответствующим субсчетам счета 96 «Резервы предстоящих расходов». Для анализа движения резервов используют аналитическую табл. 7.3. Таблица 7.3 Анализ движения резервов Показа- Оста- Посту- Израс- Оста- Абсо- Темп Коэффи- Коэфтель ток на пило ходо- ток на лютное роста, циент фициент начало вано конец откло% поступ- выбыгода года нение, ления тия +/Резерв А Резерв Б Резерв С Итого 7.3. Анализ чистых активов В справке отчета отражается показатель «чистые активы» (ЧА), который используют для анализа финансового состояния организации. 42 В действующем законодательстве РФ (ГК, Закон № 14 – ФЗ «Об ООО», закон № 208–ФЗ «Об акционерных обществах» термин «чистые активы» используется в качестве оснований для возникновения, изменения и прекращения прав и обязанностей у юр. лиц. При этом в законодательстве не содержится общего определения понятия «чистые активы» применительно ко всем организационно-правовым формам коммерческих организаций. Порядок оценки стоимости ЧА акционерных обществ установлен совместным Приказом Министерства финансов и ФКЦБР от 05.08.96 г. В Порядке оценки стоимости ЧА акционерных обществ, указано, что ЧА – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов АО, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. В настоящее время по сравнению с 1996 г. в бухгалтерском балансе произошли изменения в отношении содержащихся в нем статей. Поэтому с 2003 г. изменился порядок расчета ЧА. По-прежнему, чтобы определить сумму ЧА, нужно из суммы активов, принимаемых для расчета, вычесть сумму его пассивов, принимаемых для расчета (табл. 7.4). Данные берутся из бухгалтерского баланса. Таблица 7.4 Расчет оценки стоимости ЧА Наименование показателя На нача- На конец ло года года I. Активы 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Незавершенное строительство 4. Доходные вложения в материальные ценности 5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения (без собственных акций, выкупленных у акционеров) 6. Прочие внеоборотные активы (включая сумму отложенных налоговых активов; например, отложенный налоговый актив возник из-за того, что в налоговом учете сумма начисленной амортизации меньше, чем в бухгалтерском учете) 43 Окончание табл. 7.4 Наименование показателя На нача- На конец ло года года 7. Запасы 8. НДС по приобретенным ценностям 9. Дебиторская задолженность (за минусом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) 10. Денежные средства 11. Прочие оборотные активы 12. Итого активы, принимаемые к расчету II. Пассивы 13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 14. Прочие долгосрочные обязательства (включая сумму отложенных налоговых обязательств; например, отложенное налоговое обязательство возникло из-за того, что в налоговом учете сумма начисленной амортизации больше, чем в бухгалтерском учете, а также суммы резервов, созданных в связи с условными обязательствами и прекращением деятельности) 15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 16. Кредиторская задолженность 17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов 18. Резервы предстоящих расходов 19. Прочие краткосрочные обязательства (включая суммы резервов, созданных в связи с условными обязательствами и прекращением деятельности) 20. Итого пассивы, принимаемые к расчету 21. Стоимость чистых активов акционерного общества Таким образом, показатель «чистые активы» рассчитывается по формуле ЧА = А – О , где А – активы, принимаемые для расчета; О – обязательства, принимаемые к расчету. На чистые активы накладываются следующие ограничения: 44 1. ЧА ≥ УК. Если уставный капитал больше ЧА, то он подлежит уменьшению до величины ЧА. 2. ЧА ≥ УК ≥ 1000000 руб. Если ЧА меньше 100000 руб., то общество подлежит ликвидации, так как ЧА не могут быть меньше min уставного капитала. На практике встречаются случаи, когда показатель «чистые активы» имеет отрицательное значение. Это свидетельствует не только о неэффективной работе коммерческой организации, но и о необеспеченности исполнения требований кредиторов имуществом. Согласно федеральному законодательству такое предприятие подлежит ликвидации. Пути повышения показателя ЧА очевидны: либо повышать активы без соответствующего прироста обязательств, либо понижать обязательства, т. е. активы – max, обязательства – min. Механизмы повышения активов. Повышение активов можно достичь путем: 1) получения прибыли; 2) получения финансовой помощи; 3) проведения переоценки; 4) эмиссии акций. Наиболее общий механизм повышения прибыльности акционерного общества заключается в следующем. Прибыль формируется путем вычитания затрат на производство продукции (работ, услуг) из выручки от реализации продукции (работ, услуг). Целевая установка на повышение прибыли будет иметь вид: выручка – max; затраты – min. Выручку от реализации можно увеличить за счет: 1) роста цен реализации; 2) расширения рынков сбыта. Себестоимость можно уменьшить за счет: 1) сокращения трудоемкости; 2) сокращения материалоемкости; 3) сокращения энергоемкости. 45 Получение финансовой помощи – самый быстрый и верный способ повышения чистых активов АО, так как в этом случае происходит увеличение активов (денежных средств) без соответствующего увеличения обязательств. Финансовую помощь могут предоставить: органы федеральной, региональной или местной власти в виде финансирования текущих и капитальных расходов; собственники (акционеры); кредиторы. Переоценка не дает приращения активов в виде денежных средств или повышения количества активов, но улучшает показатель чистых активов путем увеличения стоимости имущества предприятия (активов). Результатом переоценки является увеличение стоимости активов (балансовой стоимости имущества) за счет соответствующего увеличения источников средств в виде добавочного капитала, который является частью собственных средств АО. Повышение чистых активов также повышает инвестиционную привлекательность. Более того, чем дороже имущество должника, тем больше доверия со стороны кредиторов (в том числе банков), так как повышается стоимость залогового имущества. Эмиссия акций – сравнительно дешевый и быстрый источник получения денежных средств, не обремененных обязательствами, что прямым образом влияет на увеличение чистых активов АО. Но размещение акций на открытом фондовом рынке как источник финансирования практически не доступен средним предприятиям. Эмиссию акций могут себе позволить крупные компании, котирующие свои акции на бирже, имеющие хорошую репутацию и высокий уровень чистых активов. Единственный выход для средних предприятий в условиях кризиса – размещение новых акций среди нынешних акционеров. Механизмы понижения обязательства. Понижение уровня обязательств можно достичь путем: – мобилизации денежного потока на покрытие обязательств; – реструктуризации обязательств. 46 Исполнение обязательств неразрывно связано с денежным потоком, который формирует выручка от реализации. Если рост денежного потока опережает рост потока обязательств, то обязательства будут сокращаться. Если же, наоборот, произойдет снижение денежного потока, то обязательства сразу повысятся. Таким образом, уровень обязательств можно понизить за счет мобилизации денежного потока. При понижении уровня обязательств повысятся чистые активы АО. Мобилизацию денежного потока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности. Ускорение сбора дебиторской задолженности можно достигнуть за счет: – установления жесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами; – заключения договоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию (работу, услуги) только после их оплаты; – продажи дебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компании. Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до 80 %), остальные 20 % можно рассматривать в качестве затрат для приобретения источников финансирования деятельности предприятия; – введения системы предоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная 30», означающей, что: а) покупатель получает скидку 2 % в случае оплаты полученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30 день кредитования; в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться от момента оплаты. При наличии просроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию. Финансовыми 47 способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченной дебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности, применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажа задолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора. Необходимо отметить, что, чем больше обязательств имеет АО, особенно просроченных, тем жестче должна быть политика по управлению дебиторской задолженностью. Вторым способом понижения обязательства является реструктуризация обязательств. Можно выделить следующие пути реструктуризации обязательств: – пролонгация краткосрочного кредита банка; – перевод долга в разряд долгосрочных; – заключение договоров на поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней; – реструктуризация налоговых обязательств; – перевод части краткосрочных обязательств в акции или облигации; – оформление обязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным сроком погашения; – «прощение» долга. По существу, все процедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала в акционерный, либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (замены одного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности о прощении долга. Пролонгация обязательств улучшает показатели платежеспособности АО, уменьшает долю просроченных обязательств в заемном капитале АО, но не повышает чистые активы АО. Реструктуризация заемного капитала в акционерный повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду, что в случае передачи акций, составляющих более 20 % акционерного 48 капитала, появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны нового собственника. Чистые активы являются важным показателем финансово-хозяйственной деятельности АО. Если акции АО не имеют рыночной стоимости (не котируются на бирже), показатель «чистые активы» можно в какой-то степени заменить показателем «рыночная капитализация компании». Чем лучше показатель «чистые активы», тем выше инвестиционная привлекательность АО, тем больше доверия со стороны кредиторов, акционеров, работников. И напротив, чем ниже значение показателя «чистые активы», тем выше риск банкротства АО. Поэтому руководство АО должно контролировать значение данного показателя, не допускать его падения до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути его повышения. 49 8. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРЕДПРИЯТИИ Отчет о движении денежных средств – основной источник информации для анализа денежных потоков. Анализ отчета о движении денежных средств позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала. Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки – это приток и отток ДС и их эквивалентов. Исследование управления денежными потоками является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежной наличности – один из ключевых объектов деятельности главного финансового менеджера (директора). На предприятиях России систематический учет и контроль движения денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах. Для оценки результатов деятельности предприятий наибольшее значение имеют три показателя: – выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг); – прибыль; – поток денежных средств. Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года характеризуют эффективность работы фирмы. Однако в условиях хронических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию от различных видов деятельности. В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, 50 необходимые для текущего и перспективного развития. В процессе производственно-торговой деятельности каждое предприятие обязано учитывать два обстоятельства: с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточного объема денежных средств; с другой – всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств. Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Выручка от продажи товаров (продукции, работ, услуг) – учетный доход от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите соответствующих счетов. Прибыль – разность между учетными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции. Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облигаций, целевого финансирования и поступлений и др. Отток денежной наличности возникает вследствие: покрытия текущих (эксплуатационных) затрат, инвестиционных расходов; платежей в бюджет и внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, комиссионного вознаграждения посредникам и т. д. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) – разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Принципиальные различия между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключаются в следующем. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Она признается после совершения продажи, а не после поступления денежных 51 средств (данный порядок предусматривается в учетной политике предприятия). При расчете прибыли затраты на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент продажи. Денежный поток выражает движение всех денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги, штрафы, долговые выплаты кредиторам, заемные и авансированные средства. При анализе финансового состояния предприятия необходимо различать, что прибыль за отчетный период (квартал, год) и денежные средства, полученные предприятием в течение периода, – не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что характеризует эффективность управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствия у предприятия свободных денежных средств, доступных для расходования. Денежные средства являются наиболее ограниченным ресурсом в транзитивной экономике, и успех фирмы во многом определяется способностью ее руководства эффективно использовать денежные средства. Управление денежными потоками включает следующие аспекты: – учет движения денежных средств; – анализ потоков денежной наличности; – составление бюджета движения денежных средств. Управление денежными потоками особенно важно для предприятия с точки зрения необходимости: – регулирования ликвидности баланса; – оптимизации оборотных активов (оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах, управление материальнопроизводственными запасами и дебиторской задолженностью); – планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования; – управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг); – прогноза экономического роста. 52 Следовательно, в условиях высокой инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей организации финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Денежные потоки подразделяются: – на генерируемые в результате использования капитальных вложений при реализации реальных инвестиционных проектов; – формируемые в условиях действующего предприятия от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Текущая деятельность включает в себя поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение прозводственно-коммерческих функций предприятия. Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств. Специфические статьи, отсутствующие в зарубежной практике, – доходы от перепродажи бартера, взносы во внебюджетные фонды. Инвестиционная деятельность включает в себя поступление и использование денежных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, расходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприятия могут быть поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли; доходы от самой инвестиционной деятельности; поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты и займы). При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к расширению и модернизации производства. Поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств. Финансовая деятельность включает в себя поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг краткосрочного ха53 рактера, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам. На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На многих предприятиях РФ текущая деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансовой деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяются средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства. Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать: – какова их величина за определенное время (месяц, квартал); – каковы их основные элементы; – какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств. Анализ потока денежных средств. Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы. Источником информации для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), 54 составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить: – уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников; – зависимость предприятий от внешних заимствований; – дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее; – финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств); – реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период. В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы. В случае притока денежных средств: – не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем; – нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; – не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т. д.); – сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции на складе и товаров. При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие вопросы: – нет ли снижения показателей оборачиваемости активов; – нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов; – не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности; – не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных потоков; – не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30–40 %); 55 – своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды; – не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда. В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть: – низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала; – отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы и незавершенное производство; влияние инфляции на запасы; – большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования; влияние инфляции на капитальные вложения; – высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам; – чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50 %) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами; – снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т. е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных средств. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду. К процессу управления совокупным денежным потоком предъявляются следующие требования: – продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный поток; 56 – как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объема продажи товаров (услуг); – как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения получения денег от дебиторов целесообразно использовать скидки с цен на товары и услуги. – постараться достичь приемлемых сроков выплаты. Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный поток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия. Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффективная система управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и кредиторской задолженностью, которая предусматривает: – синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е. максимально возможное приближение по времени получения дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга; – снижение объема денежных средств, находящихся в пути (использование электронных денег), а также электронных чековых переводов; – продажа дебиторской задолженности специальным факторинговым компаниям или банкам; 57 – немедленная выписка счетов при продаже больших партий товаров; – отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимулирования спроса на товары поставщиков; – скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю при досрочной оплате товара за наличные денежные средства (спонтанное финансирование); – получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем остаток задолженности на счете дебитора; – прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой; – организация группы финансового контроля, которая несет все права и обязанности по контролю за уровнем дебиторской задолженности (в составе отдела маркетинга или финансового отдела); – ориентация на большое количество покупателей (их диверсификация) с целью снижения риска неуплаты товара одним из покупателей. Процесс управления денежными потоками начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется. Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться аналитической табл. 8.1. Таблица 8.1 Движение денежных средств по видам деятельности Показатель 1 1. Остаток денежных средств на начало периода 58 Поступило за отчётный период 2 Использовано за отчётный период 3 Изменение за период, +/– 4 Окончание табл. 8.1 Показатель 1 2. Движение средств по текущей деятельности 3. Движение средств по инвестиционной деятельности 4. Движение средств по финансовой деятельности 5. Итого чистое изменение денежных средств 6. Остаток денежных средств на конец отчётного периода Поступило за отчётный период 2 Использовано за отчётный период 3 Изменение за период, +/– 4 После анализа движения денежных средств по видам деятельности необходимо провести вертикальный анализ поступлений и расходования денежных средств. Для этого необходимо воспользоваться аналитической табл. 8.2. Таблица 8.2 Вертикальный анализ поступлений и расходования денежных средств Показатель 1 Остаток денежных средств на начало года 1. Поступило денежных средств В том числе: Абсолютное отАбсолютные веСтруктура, % клонение удельличины, тыс. руб. 20… г. 20… г. 20… г. 20… г. ного веса в %, +/– 6=5–4 2 3 4 5 59 Продолжение табл. 8.2 Показатель 1 выручка от реализации продукции и основных средств бюджетные субсидии поступления от займов, кредитов, предоставленным другим организациям прочие поступления Итого 2. Направлено денежных средств В том числе: на оплату приобретённых товаров на оплату труда отчисления в государственные внебюджетные фонды на выдачу подотчётных сумм на выдачу авансов на финансовые вложения на расчёты с бюджетом на погашение кредитов и займов на приобретение основных средств 60 Абсолютные веАбсолютное отСтруктура, % личины, тыс. руб. клонение удель20… г. 20… г. 20… г. 20… г. ного веса в %, +/– 2 3 4 5 Окончание табл. 8.2 Показатель 1 прочие выплаты, перечисления Остаток денежных средств на конец года Абсолютные веАбсолютное отСтруктура, % личины, тыс. руб. клонение удель20… г. 20… г. 20… г. 20… г. ного веса в %, +/– 2 3 4 5 Табл. 8.1 и 8.2 различаются между собой тем, что в первой анализ денежных средств осуществляется по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой), а во второй исследуется структура притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. На основании данных таблиц формулируется вывод. Метод ликвидного денежного потока (ЛДП) позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-анализа финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заёмным средствам. Формула для расчёта ликвидного денежного потока следующая: ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0), где ДК1 и ДК0 – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчётного периода; КК1 и КК0 – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчётного периода; ДС1 и ДС0 – денежные средства на конец и начало расчётного периода. ЛДП необходим для потенциальных инвесторов. Например, банки используют этот показатель для оценки кредитоспособности своих клиентов. Если ЛДП > 0, то предприятие кредитоспособно, и наоборот. Эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости. 61 9. АНАЛИЗ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы количественных и качественных критериев. Качественные критерии – широта рынков сбыта (внутренних и внешних), деловая репутация предприятия, его конкурентоспособность, наличие постоянных поставщиков и покупателей готовой продукции (услуг) и др. Данные критерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов. Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных показателей необходимо выделить объём продажи готовой продукции, работ и услуг, прибыль, величину авансированного капитала (активов). Целесообразно сравнивать эти параметры в динамике за ряд периодов (кварталов, лет). Оптимальное соотношение между ними: Тп > Тв > Та > 100 %, где Тп – темп роста прибыли, %; Тв – темп роста выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), %; Та – темп роста активов, %. Прибыль должна увеличиваться более высокими темпами, чем остальные параметры. Это означает, что издержки производства должны снижаться, а активы (имущество) предприятия использоваться более рационально. Однако на практике даже у стабильно работающих предприятий возможны отклонения от указанного соотношения показателей. Причины могут быть самые разнообразные: освоение новых видов продукции и технологий, большие капиталовложения на обновление и модернизацию основных средств, реорганизация структуры управления и производства. Эти факторы 62 требуют значительных затрат, которые окупятся в отдалённой перспективе. Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов (имущества) предприятия. Их можно представить в виде системы финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости (табл. 9.1, 9.2). Показатели оборачиваемости оборотных активов: 1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Коа): К оа = Вр , ОбА ср где Вр – выручка от реализации продукции; ОбАср – средняя за период величина оборотных активов. 2. Длительность одного оборота оборотных активов (Доа): Д оа = Д , К оа где Д – длительность анализируемого периода в днях; Коа – коэффициент оборачиваемости оборотных активов. Показатели оборачиваемости запасов: 1. Коэффициент оборачиваемости запасов (Кз): Кз = Вр , Зср где Вр – выручка от реализации продукции; Зср – средняя за период величина запасов. 2. Длительность одного оборота запасов (Дз): Дз = Д , Кз где Д – длительность анализируемого периода в днях; Кз – коэффициент оборачиваемости запасов. 63 Показатели оборачиваемости собственных оборотных средств: 1. Коэффициент оборачиваемости собственных оборотных средств (Ксос): К сос = Вр , СОСср где Вр – выручка от реализации продукции; СОСср – средняя за период величина собственных оборотных средств. 2. Длительность одного оборота собственных оборотных средств (Дсос): Д сос = Д , К сос где Д – длительность анализируемого периода в днях; Ксос – коэффициент оборачиваемости собственных оборотных средств. Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности: 1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдз): К дз = Вр , ДЗср где Вр – выручка от реализации продукции; ДЗср – средняя за период величина дебиторской задолженности. 2. Длительность одного оборота дебиторской задолженности (Ддз): Д дз = Д , К дз где Д – длительность анализируемого периода в днях; К дз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. 64 Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности: 1. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Ккз): Вр К кз = , КЗф где Вр – выручка от реализации продукции; КЗср – средняя за период величина кредиторской задолженности. 2. Длительность одного оборота кредиторской задолженности (Дкз): Д Д кз = н , К кз где Дн – длительность анализируемого периода в днях; К кз – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Таблица 9.1 Исходные данные для анализа деловой активности Наименование Базисный год Отчетный год показателя На нача- На ко- Среднее На нача- На ко- Среднее ло года нец значение ло года нец значение года года Оборотные активы Запасы Собственные оборотные средства Дебиторская задолженность Кредиторская задолженность Выручка от реа* * * лизации 65 Таблица 9.2 Анализ деловой активности Показатель 20… 20… 20… 1 2 3 4 Абсолютное отклонение, +/5=4–2 1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов 2. Длительность одного оборота оборотных активов 3. Коэффициент оборачиваемости запасов 4. Длительность одного оборота запасов 5. Коэффициент оборачиваемости собственных оборотных средств 6. Длительность одного оборота собственных оборотных средств 7. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 8. Длительность одного оборота дебиторской задолженности 9. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 10. Длительность одного оборота кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости показывает, сколько раз оборачиваются средства предприятия за изучаемый период (количество оборотов). 66 Длительность одного оборота – это количество дней, приходящихся на один оборот средств. Чем меньше дней один оборот занимает, тем лучше. Ускорение оборачиваемости позволяет высвободить часть средств, которые необходимы для финансирования хозяйственной деятельности. Чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится коммерческих и управленческих расходов. Если коэффициент оборачиваемости оборотных активов растёт, то это характеризует рост эффективности деятельности предприятия. Если коэффициент оборачиваемости запасов падает, то это характеризует рост незавершённого производства либо сокращение спроса на готовую продукцию. Если коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности растёт, это значит, что с нами быстрее рассчитываются. Если растёт коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, это значит, что мы быстрее рассчитываемся по своим финансовым обязательствам. 67 10. ДИАГНОСТИКА ВЕРОЯТНОСТИ РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ Банкротство (финансовый крах, разорение) – это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей. Основной признак банкротства – неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трёх месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределённостью достижения конечных результатов и риском потерь. Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть: – «несчастной» – возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы); – «ложной» – (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам; – «неосторожной» – вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций. В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Во втором случае злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространённым является третий вид банкротства. «Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически анализировать финансовое со68 стояние, что позволит обнаружить его «болевые» точки и принять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия. Для диагностики вероятности банкротства используется несколько методов, основанных на применении: 1) анализа обширной системы критериев и признаков; 2) ограниченного круга показателей; 3) интегральных показателей, рассчитанных с помощью: – скоринговых моделей; – многомерного дискриминантного анализа; При использовании первого метода признаки банкротства в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы. Первая группа – это показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалёком будущем: – повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объёмов продаж и хронической убыточности; – наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; – низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению; – увеличение до опасных пределов доли заёмного капитала в общей его сумме; – дефицит собственного оборотного капитала; – систематическое увеличение продолжительности оборота капитала и др. Вторая группа – это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при неприятии действенных мер: 69 – чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта; – потеря ключевых контрагентов; – недооценка обновления техники и технологии; – потеря опытных сотрудников аппарата управления; – вынужденные простои, неритмичная работа; – неэффективные долгосрочные соглашения; – недостаточность капитальных вложений. К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам – высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения. Второй метод диагностики несостоятельности предприятий (использование ограниченного круга показателей) – определение платежеспособности предприятия согласно ФУДН (Федеральное управление по делам о несостоятельности предприятий). При определении платежеспособности организации органами ФУНД рассчитываются 3 следующих коэффициента: – коэффициент текущей ликвидности; – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; – коэффициент восстановления (утраты) платёжеспособности. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и кредиторской задол70 женности. Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так: К тл = ОбА , КДО где ОбА – оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса, – это итог второго раздела баланса формы № 1 за вычетом дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты; КДО – краткосрочные долговые обязательства – это итог четвертого раздела баланса за вычетом строк «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов и платежей». Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для обеспечения его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и физической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов. Формула расчета коэффициента обеспеченности собственными средствами следующая: Косс = СОС/ОбА. Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий: – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2; – коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. 71 В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период (6 месяцев). Если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, то рассчитывается коэффициент возможной утраты платежеспособности за предстоящий период (3 месяца). Таким образом, наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного, заранее назначенного периода выясняется с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности. Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности (6 месяцев). Формула расчета следующая: Кв  К тл.к  6  К тл.к  К тл.н  Т , 2 где Ктл.к – фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности; Ктл.н – значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода; Т – отчетный период, мес.; 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 – нормативный период восстановления платежеспособности, мес. Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1, рассчитанный на нормативный период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможно72 сти у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время не имеет реальной возможности восстановить платежеспособность. Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменение этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности (3 месяца). Ку  К тл.к  3  К тл.к  К тл.н  Т , 2 где Ктл.к – фактическое значение (на конец отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности; Ктл.н – значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода; Т – отчетный период, мес.; 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 3 – нормативный период восстановления платежеспособности, мес. Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный за период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособности. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие в ближайшее время может утратить платежеспособность. При отсутствии оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, с учетом конкретного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, принимается одно из двух следующих решений: – при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности больше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным не может быть принято; 73 – при значении коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности меньше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным не принимается; однако ввиду реальной угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет органами ФУДН. Отмеченные выше решения принимаются ФУДН в отношении федеральных государственных предприятий, а также предприятий, в капитале которых доля государства (федеральной собственности) составляет более 25 %. По поручениям (запросам) арбитражных судов при рассмотрении дел о несостоятельности (банкротстве) предприятий ФУДН подготавливает заключение об оценке финансового состояния и структуры баланса предприятий всех форм собственности на основе значений указанных выше коэффициентов. После принятия соответствующих решений о неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия у последнего запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его финансового состояния. Многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать третий метод диагностики вероятности банкротства – интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа или многомерного дискриминантного анализа. Скоринговый анализ. Сущность этой методики – классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя показателями (табл. 10.1). 74 Таблица 10.1 Простая скоринговая модель Показатель 1 30 и > 1. Рентабельность совокупного капитала, % 2. Коэффициент 2и> текущей ликвидности 3. Коэффициент 0,7 и > финансовой независимости Границы классов согласно критериям 2 3 4 29,9–20 19,9–10 9,9–1 5 <1 1,99–1,70 1,69–1,40 1,39–1,10 1и< 0,69–0,45 0,44–0,30 0,29–0,20 < 0,2 1 класс – предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заёмных средств; 2 класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но ещё не рассматривающиеся как рискованные; 3 класс – проблемные предприятия; 4 класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты; 5 класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные. Для каждого класса устанавливаются баллы следующим образом (табл. 10.2). Таблица 10.2 Группировка предприятий на классы по уровню платёжеспособности и установление баллов Границы классов согласно критериям 1 2 3 4 5 Рентабельность 30 и выше 29,9–20 19,9–10 9,9–1 Менее 1 совокупного капи- (50 баллов) (49,9–35 (34,9–20 (19,9–5 (0 баллов) тала,% баллов) баллов) баллов) Показатель 75 Окончание табл. 10.2 Показатель Границы классов согласно критериям 1 2 3 4 Коэффициент те1,99–1,7 1,69–1,4 1,39–1,1 кущей ликвидности 2,0 и выше (29,9–20 (19,9–10 (9,9–1 (30 баллов) баллов) баллов) баллов) Коэффициент фи0,69–0,45 0,44–0,30 0,29–0,20 0,7 и выше нансовой незави(19,9 – 10 (9,9 – 5 (5 – 1 бал(20 баллов) симости баллов) баллов) лов) Границы классов 100 баллов 99–65 64–35 34–6 и выше баллов баллов баллов 5 1 и ниже (0 баллов) Менее 0,2 (0 баллов) 0 баллов Многомерный дискриминантный анализ. Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей: – коэффициента текущей ликвидности (К1); – удельного веса заёмных средств в пассивах (К2). Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты суммируются с постоянной величиной, также полученной опытностатистическим способом. Формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид: Z = –0,3877 + (–1,0736К1) + 0,579К2, где Z – надежность, степень отдаленности от банкротства. При Z = 0 вероятность банкротства равна 50 %; при Z > 0 вероятность банкротства велика (больше 50 %) и возрастает по мере увеличения Z; при Z < 0 вероятность банкротства отсутствует. В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс креди76 тоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Исследование финансового состояния 33 обанкротившихся американских компаний с помощью 22 аналитических коэффициентов и сравнение их с соответствующими показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных отраслей позволили экономисту выявить 5 основополагающих показателей и определить их весовые значения, от которых зависит определение вероятности банкротства. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид: Z  1, 2 х1  1, 4 х2  3,3х3  0, 6 х4  0,999 х5 , где Z – надежность, степень отдаленности от банкротства; х1 – собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов); х2 – чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли); х3 – прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли); х4 – собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал; х5 – выручка (нетто) от реализации / всего активов. Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z: – Z < 1,81 – предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95 %, через два года – с вероятностью 72 %, через 3 года – с вероятностью 48 %, через 4 года – с вероятностью 30 %, через 5 лет – с вероятностью 30 %; – 1,81 < Z < 2,765 – вероятность банкротства средняя; – 2,765 < Z < 2,99 – вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью; – Z > 2,99 – вероятность банкротства ничтожно мала. Факт банкротства на один год можно установить с точностью до 95 %, на два года – 83 %. 77 Пятифакторная модель Альтмана также не лишена недостатков в плане применимости ее в России. Здесь попрежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, пока что вызывает некоторое смущение коэффициент x4, в котором фигурирует суммарная рыночная стоимость акций предприятия. В настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл. В 1973 г. Э. Альтман модифицировал формулу для компаний, акции которых не котировались на бирже: Z  0, 717 х1  0,847 х2  3,107 х3  0, 42 х4  0,995 х5 , где х4 – соотношение между балансовой стоимостью собственного капитала и заемных капиталов. Пороговое значение вероятности банкротства в этом случае составляет 1,23. Факторы, принятые во внимание в вышерассмотренных моделях Z-счета, влияют на определение вероятности банкротства и российских предприятий. Использование этих моделей в отечественной практике вполне правомерно, однако влияние внешних факторов в российских условиях намного выше, поэтому количественные значения Z-счета, определяющие вероятность банкротства, отличаются от западных. Отечественные экономисты внесли некоторые изменения в первую модель Z-счета Э. Альтмана, которая приняла следующий вид: 78 Z  1, 2 х1  1, 4 х2  3,3 х3 0  0, 6 х4  1, 0 х5 , где х1 – оборотный капитал / всего активов; х2 – резервный капитал и нераспределенная прибыль / всего активов; х3 – прибыль до налогообложения / всего активов; х4 – уставной и добавочный капитал / заемные средства; х5 – выручка от реализации / всего активов. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже: R  8,38 К1  К 2  0, 054 К 3  0, 63К 4 , где К1 – оборотный капитал / актив; К2 – чистая прибыль / собственный капитал; К3 – выручка от реализации / актив; К4 – чистая прибыль / затраты на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы). Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом: – R < 0 – вероятность банкротства максимальная; – R от 0 до 0,18 – высокая; – R от 0,18 до 0,32 – средняя; – R от 0,32 до 0,42 – низкая; – R > 0,42 – минимальная. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид: К = 0,25х1 + 0,1х2 + 0,2х3 + 0,25х4+ 0,1х5 + 0,1х6, где х1 – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; х2 – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; х3 – показатель соотношения краткосрочных обя79 зательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; х4 – коэффициент убыточности реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; х5 – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; х6 – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке. Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кн), которое рассчитывается по формуле Кн = 0,25·0 + 0,1·1 + 0,2·7 + 0,25·0 + 0,1·0,7 + 0,1·х6 прошлого года. Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кн, то крайне высока вероятность наступления банкротства предприятия, а если меньше – то вероятность банкротства незначительна. Пути финансового оздоровления. При лёгком финансовом кризисе достаточно нормализовать текущую финансовую ситуацию, сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств. Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия в первую очередь должны быть направлены на восстановление текущей платёжеспособности предприятия во избежание процедуры банкротства. Для устранения текущей неплатёжеспособности проводят оперативные меры по стабилизации финансовой ситуации, основанные на принципе «отсечения лишнего», а именно сокращении текущих расходов с целью предупреждения роста финансовых обязательств и реализации отдельных видов активов с целью увеличения положительного денежного потока. 80 После этого должны быть проведены тактические меры, направленные на достижение финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде, основанные на принципе «сжатия предприятия», то есть повышения объёма генерирования над объёмом потребления собственных финансовых ресурсов. Полная финансовая стабилизация достигается при условии, если предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие. Поэтому стратегический механизм защитных мер должен быть направлен на поддержание финансовой устойчивости предприятия в длительном периоде. Также необходимо выработать генеральную финансовую стратегию и разработать систему бюджетирования капитала, доходов и расходов, что позволит оптимизировать поступление и использование финансовых ресурсов. В области финансового менеджмента бюджетный метод является единственным средством, при помощи которого можно заранее сформировать достаточно ясное представление о структуре бизнеса предприятия, регулировать объём расходов в пределах, соответствующих общему притоку денежных средств, определить, когда и на какую сумму должно быть обеспечено финансирование. Основная роль финансового бюджета – отражение плановых источников поступления финансовых средств и пути их использования. При составлении бюджета выявляются периоды излишек финансовых ресурсов или их нехватки. Чётко спланированный бюджет денежных средств обеспечивает предприятию достаточную кассовую наличность на любой момент. Увеличить объём собственных финансовых ресурсов можно также путём:  сокращения суммы постоянных расходов на содержание управленческого персонала, ремонт основных средств;  ускоренной амортизации машин и оборудования;  реализации неиспользуемого имущества; 81  отказа от внешних социальных и других программ, снижения инвестиционной активности предприятия. Для выявления резервов улучшения финансового состояния предприятия необходимо проводить маркетинговый анализ. Одним из основных и наиболее радикальных направлений улучшения финансового состояния предприятия является поиск резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы: более полное использование производственной мощности предприятия, повышение качества и конкурентоспособности продукции, снижение её себестоимости, рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь. Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использование вторичного сырья, организация действенного учёта и контроля за использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь. Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь на каждом предприятии целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией по причинам их возникновения: – снижение качества продукции; – снижение спроса на продукцию; – утрата выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта; – неполное использование производственной мощности предприятия; – простои рабочей силы, средств труда, предметов труда и денежных ресурсов; – уплата штрафных санкций за нарушение договорной дисциплины; – появление просроченной дебиторской задолженности; 82 – списание невостребованной дебиторской задолженности; – привлечение невыгодных источников финансирования. Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволят значительно улучшить финансовое состояние субъекта хозяйствования. В особо тяжёлых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, то есть коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы. 83