Роль капитальных вложений в создании основных производственных фондов предприятия

​ Вопросы к экзамену 1. Инвестиции и их экономическая сущность. Принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений. 2. Классификация инвестиций и их краткая характеристика. 3. Роль капитальных вложений в создании основных производственных фондов предприятия. 4. Состав и структура капитальных вложений. 5. Объекты капитальных вложений. 6. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. 7. Правовая защита капитальных вложений. 8. Инвестиционная политика предприятия. 9. Инвестиционный проект и его особенности. 10. Классификация инвестиционных проектов. 11. Содержание инвестиционного проекта. 12. Жизненный цикл инвестиционного проекта и характеристика этапов цикла. 13. Стадии пред инвестиционного исследования и их характеристика. 14. Подготовительный этап и его характеристика. 15. Практико-организационный этап и его характеристика. 16. Этап собственно строительства и его характеристика. 17. Бизнес-план инвестиционного проекта и характеристика основных его разделов. 18. Критерии оценки инвестиционного проекта. 19. Оценка эффективности инвестиционного проекта. 20. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта. 21. Коммерческая эффективность инвестиционного проекта. 22. Экономическая эффективность инвестиционного проекта. 23. Интегральные показатели экономической эффективности проекта. 24. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. 25. Простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта: достоинства и недостатки. 26. Сложные методы оценки эффективности инвестиционного проекта: достоинства и недостатки. 27. Риск принятия инвестиционного решения. 28. Анализ ответственности инвестиционного проекта. 29. Основные инструменты рынка ценных бумаг и их характеристика. 30. Инвестиционные качества ценных бумаг. 31. Формы рейтинговой оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. 32. Доходность и риск как основные характеристики инвестиций. 33. Источники риска, фактор «бэта» и его использование для оценки доходности. 34. Ожидаемая доходность акций, их внутренняя стоимость. 35. Оценка облигаций в инвестициях. 36. Инвестиционная стратегия инвесторов. 37. Понятие, цели и типы инвестиционных портфелей по видам инвестиционной деятельности. 38. Принципы формирования портфеля инвестиций. 39. Оптимизация соотношения дохода и риска, доходности и ликвидности инвестиционного портфеля. 40. Современная теория портфеля инвестиций. 41. Методы формирования и стратегия управления портфелем инвестиций. 42. Инвестиционные ресурсы предприятия. 43. Источники финансирования капитальных вложений и их характеристика. 44. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. 45. Собственные средства инвесторов и их характеристика. 46. Роль заемных средств в инвестировании предприятия. 47. Привлеченные средства предприятия и их характеристика. 48. Иностранные инвестиции и их роль в экономике предприятия. 49. Организация подрядных отношений в строительстве. 50. Бюджетное финансирование, самофинансирование и акционирование и их характеристика. 51. Методы долгового финансирования. 52. Внешние финансовые рынки и их роль в привлечении инвестиций. 53. Лизинг как метод финансирования инвестиций. 54. Проектное и венчурное финансирование инвестиций. 55. Ипотечное кредитование и его роль в финансировании инвестиций. 56. Стратегия управления и мониторинг инвестиционного портфеля. 57. Внутренняя норма доходности, сущность и порядок расчета. 58. Инновационная деятельность организации: понятие, источники финансирования. Инновационные стратегии. 59. Методы оценки самостоятельности проекта с точки зрения неопределенности. 60. Бюджетные ассигнования и внебюджетные средства как метод финансирования инвестиций. ​ Методические указания по написанию курсовой работы ​ Объем, структура и содержание курсовой работы Объем курсовой работы должен составлять от сорока до пятидесяти пяти страниц, не считая приложений. Курсовая работа пишется по определенному плану. Последовательность изложения, соподчиненность ее отдельных частей находят свое выражение в структуре работы. Независимо от избранной темы рекомендуется придерживаться приведенной ниже структуры курсовой работы: • оглавление; • введение; • основная часть, включающая в себя теоретическую и аналитическую главы; • заключение; • список источников информации; • приложения. Оглавление отражает, по существу, план работы. В оглавлении последовательно указываются названия глав, параграфов или пунктов, их расположение по страницам. Каждая рубрика содержания должна точно соответствовать рубрике в тексте. Все структурные части курсовой работы должны быть указаны в оглавлении. Помещать оглавление необходимо в начале работы, так как это дает возможность преподавателю дисциплины сразу представить основное направление исследования. Для введения курсовой работы обязательны следующие элементы: актуальность, объект и предмет исследования, цель и задачи, информационная база исследования (именно в этой последовательности). Актуальность исследования должна быть обоснована определенными проблемами, характерными для хозяйствующих субъектов, местного муниципального образования, региона. Объект исследования – это то, на примере чего исследуется выбранная тема курсовой работы. Как правило, это конкретный хозяйствующий субъект любой формы собственности и отраслевой принадлежности. Объектом также может быть муниципальное образование или регион. Предмет исследования – это конкретные финансово-экономические процессы или отношения, развивающиеся в рамках объекта исследования. Цель курсовой работы состоит в рассмотрении и анализе конкретных инвестиционных процессов (явлений) и разработке на этой основе рекомендаций по их улучшению или стабилизации. Цель должна перекликаться с формулировкой темы курсовой работы (рекомендуется постоянно держать перед глазами название своей темы). В соответствии с целью работы необходимо выделить несколько задач, которые необходимо решить для достижения цели. Каждая из задач соответствует отдельным главам (разделам), а также наиболее важным параграфам (пунктам) аналитической части курсовой работы. Одна задача заключается в изучении теоретических основ проблемы, заявленной в теме. От двух до четырех задач соответствует анализу прикладных аспектов проблемы на примере выбранного объекта исследования. Информационную базу исследования составляют источники, на которых строится работа: • законодательные акты и нормативные документы; • финансовая (бухгалтерская) отчетность, управленческая документация, а также учредительные и другие локальные нормативные документы; • статистические источники; • научные источники (монографическая и учебная литература; материалы семинаров и конференций); • периодическая печать и электронные ресурсы. Объем введения составляет примерно от двух до четырех страниц. Изложение материалов исследования составляет основную часть курсовой работы. Задача первой главы состоит в исследовании теоретических и нормативных основ проблемы, заявленной в теме курсовой работы. В первой главе нужно дать представление об истории вопроса, показать степень его изученности на основе обзора соответствующей отечественной и зарубежной литературы. Развернуть обозначенный во введении анализ научных источников. В первой главе должны быть раскрыты понятия и сущность изучаемого явления или процесса, уточнены формулировки. Автор курсовой работы должен заявить о выбранной методике для дальнейшего анализа. В ней необходимо остановиться на тенденциях развития финансово-экономических процессов, которые связаны с поставленной проблемой, представить методику изучения этих процессов, развернуть анализ статистических данных, намеченный во введении. Здесь целесообразно использовать справочные, обзорные материалы, таблицы, графики, схемы, рисунки и т.д. По объему первая глава должна составлять не более трети всего объема курсовой работы. Содержание второй главы представляет собой анализ прикладных аспектов проблемы: экономический и финансовый анализ исследуемого объекта на основе конкретных данных. Вторая глава начинается с краткой характеристики объекта исследования в специальном параграфе: история создания, структура управления, сфера и масштаб деятельности, организационно-правовая форма, конкурентная среда. Далее необходимо приступить к анализу экономических и финансовых показателей и сделать вывод о состоянии объекта. Расчеты должны обязательно подкрепляться выводами о проблемах объекта исследования и их причинах, в том числе предполагаемых. По объему вторая глава должна составлять не менее половины объема курсовой работы. Заключение подводит итог работы: в какой мере достигнута цель курсовой работы. Оно содержит краткие выводы по всем поставленным во введении задачам. Его объем 2-3 страницы. После заключения приводится список источников информации (не менее 15 позиций). Приложения являются не обязательным, но рекомендуемым элементом курсовой работы. Например, в приложениях должны быть помещены баланс и другие формы финансовой (бухгалтерской) отчетности, а также другие экономические и финансовые документы исследуемого объекта, если по ним проводится анализ во второй главе. Объем приложений не ограничивается. ​ Оформление курсовой работы Текст курсовой работы должен быть отпечатан на компьютере через полтора межстрочных интервала с использованием шрифта Times New Roman Cyr № 14. Предусмотрены следующие размеры полей: • верхнее – 20 мм; • нижнее – 20 мм; • левое – 30 мм; • правое – 10 мм. Нумерация страниц работы. Первой страницей работы является титульный лист, который не нумеруется. Второй страницей работы является оглавление, которое также не нумеруется. Номер ставится на третьей по счету странице, с которой начинается введение, соответственно, это – номер «три» (и так далее). Номер ставится в правом верхнем углу страницы или внизу в центре шрифтом № 10. Точки и тире ни перед, ни после номера страницы не ставятся. В приложениях страницы не проставляются. Абзацы в тексте следует начинать с отступа, равного 10 мм. Слово «Оглавление» печатается жирным шрифтом с большой буквы строчными буквами с выравниванием по центру страницы. Названия самостоятельных структурных элементов работы: введение, главы, заключение, список литературы, приложения печатаются большими буквами, названия параграфов - строчными буквами с большой буквы. Введение, заключение, список использованных источников, приложения не нумеруются. Нумеруются главы (разделы) основной части и их структурные элементы (параграфы, пункты). Слово «ГЛАВА» печатается перед названием соответствующей главы. Нумерация глав производится арабскими цифрами. Также не печатается слово «Параграф» или знак параграфа (§) перед названиями параграфов. Параграфы нумеруются арабскими цифрами. Номер параграфа состоит из двух цифр: первая обозначает номер главы, в которую входит параграф, а вторая – непосредственно номер параграфа внутри главы (1.1 – параграф 1 главы 1). Номер страницы, с которой начинается соответствующий структурный элемент работы, ставится в оглавлении на уровне последней строчки названия соответствующего структурного элемента работы. При этом между последней буквой названия структурного элемента работы и номером страницы помещается заполнитель (отточие). Применительно к разделу «ПРИЛОЖЕНИЯ» указывается только номер страницы, с которого начинается этот раздел. Причем в тексте нумеруется только страница, разделяющая список использованных источников и приложения. В центре этой страницы пишется слово «ПРИЛОЖЕНИЯ» и в обычном порядке проставляется номер страницы. Таким образом, последняя нумеруемая страница курсовой работы – это страница, разделяющая список использованных источников и приложения. ​ Оформление таблиц В каждой курсовой работе студенту приходится пользоваться цифрами, характеризующими те или иные явления и факты. Если цифр немного, то они перечисляются в тексте по ходу изложения материала. Если же их много, то они излагаются в таблицах. Очень важно правильно составить таблицу, так как это позволяет глубже раскрыть и понять содержание какого-либо процесса, явления. Таблица – это такой способ подачи информации, когда цифровой или текстовой материал распределяется по колонкам, отделенным друг от друга вертикальными и горизонтальными линиями. В состав таблицы входят: порядковый номер и тематический заголовок (название); боковик (перечень параметров, размещаемых по горизонтали); заголовки вертикальных граф (головка); сами горизонтальные и вертикальные графы. Заголовок каждой графы в головке таблицы должен быть по возможности кратким. Нужно следить за тем, чтобы заголовки отдельных граф не повторяли общего заглавия таблицы или его частей. Заголовки граф таблицы должны начинаться с прописных букв. Боковик таблицы тоже должен быть лаконичным. Повторяющиеся слова нужно выносить в объединяющие рубрики. Общие для всех заголовков боковика слова помещают в заголовок над боковиком. После заголовков боковика знаки препинания не ставятся. Основные заголовки внутри таблицы пишутся с прописной буквы. Подчиненные заголовки пишутся со строчной буквы, если образуют единое предложение с главным заголовком, а если не образуют, то с прописной. Заголовки и подзаголовки граф, а также боковика в отличие от текста дипломной работы можно выполнять через один интервал и шрифтом, меньшим чем «Times New Roman» №14. Примечания к таблице размещаются непосредственно под ней. Оформление таблиц подчинено определенным правилам в соответствии с ГОСТом 2105 – 79. Каждая таблица, содержащаяся в работе, нумеруется (за исключением таблиц, приводимых в приложениях). При этом необходимо использовать сквозную нумерацию, при которой производится нумерация в рамках работы в целом. Нумерация таблиц в рамках глав, а тем более параграфов, не допускается. Любая таблица предваряется словом «таблица», которое пишется с большой буквы и ее порядковым номером (фактически, в совокупности - это код таблицы), при этом знак «№», а также точка после него не ставятся. Пример оформления: Таблица 1 Основные показатели деятельности предприятия Показатели 2013 год 2014 год 2015 год Выручка, тыс. руб. 789 476 971 854 1 518 147 Полная себестоимость реализованной продукции, работ, услуг (с управленческими и коммерческими расходами), тыс. руб. 243 967 240 688 344 702 Прибыль от продаж, тыс. руб. 545 509 731 166 1 173 445 Чистая прибыль, тыс. руб. 317 312 373 702 180 119 Рентабельность продаж по прибыли от продаж, % 69,10 75,23 77,29 Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли, % 40,19 38,45 11,86 Однако если в основной части курсовой работы присутствует только одна таблица, то номер ей не присваивают и слово «Таблица» не пишут. Каждая таблица должна иметь название, которое помещается над таблицей (и под ее кодом), печатается с большой буквы и выравнивается по центру страницы. Точка после названия таблицы также не ставится. По общему правилу таблицы не разрываются. Если на странице осталось мало места, то следует продолжать текст, а таблицу перенести на следующую страницу. Стандартом разрешено разрывать таблицы лишь в том случае, если они не помещаются на целой странице. При переносе таблицы на следующую страницу головка таблицы воспроизводится на новой странице еще раз и над ней помещается надпись: «Продолжение таблицы (ее номер)». Если головка громоздкая, повторять ее не следует. В этом случае пронумеровывают графы и повторяют их нумерацию на следующей странице. Заголовок таблицы не воспроизводят. На все таблицы необходимо давать ссылки в тексте. При ссылке на таблицу указывают ее номер, а слово таблица пишут в сокращенном виде – «табл. №». ​ Оформление иллюстративного материала Кроме таблиц студенты в своих курсовых работах могут применять графические методы для характеристики структуры или динамики экономических явлений. Непосредственно в качестве иллюстративного материала используются схемы, графики, диаграммы и т.д. Как и таблицы, иллюстративный материал нумеруется, причем применяется сквозная нумерация. Примеры оформления: Рис. 1 Динамика коэффициентов рентабельности ОАО «Московская ситценабивная фабрика» Оформление формул Наиболее важные по значению формулы, а также длинные и громоздкие формулы, содержащие знаки суммирования, произведения, дифференцирования, интегрирования, помещают каждую в отдельной строке и снабжают их сквозной нумерацией. Порядковые номера формул обозначаются арабскими цифрами. Номер каждой формулы заключается в круглые скобки и помещается у правого поля страницы на уровне соответствующей формулы. Сами же формулы размещаются посредством их выравнивания по центру. Формула, как и рисунок, сопровождается легендой, в которой расшифровываются применяемые в ней обозначения (причем легенда является обязательной даже в том случае, если формула является общеизвестной). Правила оформления легенды формул тождественны правилам оформления легенды рисунков. В целях экономии места короткие однотипные формулы можно помещать по несколько в одной строке. Небольшие и несложные формулы, не имеющие самостоятельного значения, оставляют внутри строк текста. Небольшие формулы, образующие единую группу, должны иметь общий номер. Примеры оформления: Рентабельность продаж, рассчитанная по валовой прибыли (R1): R1 = Валовая прибыль / Выручка * 100% (1) Рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли от продаж (R2): R2 = Прибыль от продаж / Выручка * 100% (2) Рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли до налогообложения (R3): R3 = Бухгалтерская прибыль / Выручка * 100% (3) Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли (R4): R4 = Чистая прибыль / Выручка * 100% (4) Оформление ссылок Любая цитата, а также цифра (за исключением цифр, полученных на предприятии) должны быть подтверждены ссылкой на источник информации. Мы рекомендуем использовать сноски на источники информации, помещаемые в тексте в квадратных скобках. В таких сносках указываются номер источника информации, присвоенный ему в списке использованных источников, а также страница в источнике, на которой находится цитата или цифра, или статья (пункт), если речь идее о нормативном источнике. Образец оформления сносок: [5, с.26], где «5» – номер источника в списке; «с.26» – страница, на которой находится цитата или цифровой материал. Оформление СПИСКА ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ Каждый источник, упомянутый в списке, значится под определенным порядковым номером и должен быть описан в соответствии с ГОСТом 7.1-84 (Библиографическое описание документа). Сначала в нем указываются нормативные акты, использовавшиеся при написании работы. При этом нормативно-правовые акты указываются в порядке убывания их юридической силы: Конституция РФ, кодексы законов, федеральные законы, указы и распоряжения Президента, постановления и распоряжения Правительства РФ, инструкции федеральных министерств и ведомств, их письма, методические рекомендации, нормативно-правовые акты органов государственной власти субъектов РФ, нормативно-правовые акты органов местного самоуправления. После нормативно-правовых актов в списке указываются все прочие источники в алфавитном порядке. Библиографическое описание книги одного автора или авторского коллектива, численность которого не превышает трех человек, начинается с фамилии в именительном падеже и инициалов автора или авторов. Далее идет полное название книги, ставится точка и тире, указывается место издания, ставится двоеточие, указывается название издательства без кавычек, ставится запятая, год издания, точка, тире и общее количество страниц источника. Примеры оформления: Список источников информации 1. Гражданский кодекс РФ (часть первая, ч) от 30.11.94г. № 51 – ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). 2. Гражданский кодекс РФ, часть вторая от 26.01.1996 № 14-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). 3. Налоговый кодекс РФ (часть первая) от 31.07.1998г. № 146 – ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). 4. Налоговый кодекс РФ (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). 5. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208 – ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями). 6. Федеральный закон от 6 декабря 2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете» (с последующими изменениями и дополнениями). 7. Постановление Правительства РФ от 1 января 2002 г. № 1 «О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы» (с последующими изменениями и дополнениями) 8. Приказ Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (с последующими изменениями и дополнениями). 9. Аверина О.И. Мониторинг как метод экспресс-анализа финансового состояния организаций // «Экономический анализ: теория и практика». – 2013. - № 48 (351) – С. 24-31. 10. ….. 11. Брусов П.Н. Финансовый менеджмент. Математические основы. Краткосрочная финансовая политика: учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. – 2-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2013. – 304 с. – (Бакалавриат). 12. Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: учебник / О.В. Ефимова. – 4-е изд., испр. и доп. – М.: Издательство «Омега-Л» 2013. – 349 с.: ил., табл. – (Высшее финансовое образование). 13. Когденко В.Г. Корпоративная финансовая политика [Электронный ресурс]: монография/ Когденко В.Г. – Электрон. текстовые данные. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2014. – 615 c. – Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/20967. –ЭБС «IPRbooks». 14. Когденко В.Г. Методика комплексного анализа показателей рентабельности по данным консолидированной отчетности // «Экономический анализ: теория и практика». – 2013. - № 24 (327) – С. 10-17. 15. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Смакай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 575 с. (Высшее образование). 16. ….. ……… 21. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА – М, 2011. – 536 с. – (Высшее образование). 22. … 23. Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие по направлению «Менеджмент» / [В.В. Ильин и др.]; под ред. В.В. Ильина. – 2-е изд., стер. – М.; Издательство «Омега-Л», 2013. – 560 с. – (Высшая школа менеджмента). 24. www.consultant.ru Справочная правовая система КонсультантПлюс 25. www.garant.ru Информационно-правовая система Гарант 26. www.minfin.ru Сайт Министерства финансов РФ 27. http://gks.ru Сайт Федеральной службы государственной статистики 28. www.expert.ru Электронная версия журнала «Эксперт» 29. www.finman.ru Электронная версия журнала «Финансовый менеджмент» ​ Оформление приложений В приложения выносятся материалы, которые имеют большой объем, вследствие чего включение их в текст работы нецелесообразно, либо содержат информацию, не имеющую принципиального значения, но могут использоваться для комментария к отдельным положениям работы. Страницы приложений не нумеруются. В правом верхнем углу каждой страницы помещается слово «ПРИЛОЖЕНИЕ», например ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Если приложение занимает несколько страниц, то номер приложения проставляется только на первой странице. 64. Инвестиционный проект: понятие, стадии реализации, оценка эффективности Появление любого новшества обычно проходит несколько стадий. В самом начале находятся научные исследования, затем – инженерная практика, дальше – производство и использование нового продукта на практике. Совокупность этих стадий называется проектом или инвестиционным проектом. Инвестиционный проект представляет собой документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. Инвестиционные проекты можно классифицировать по следующим признакам: • по масштабам различают малый проект и мегапроект. Малые проекты невелики по масштабу, просты и ограничены объемами. Мегапроекты – целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным временем реализации; • по срокам реализации проекты бывают краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные; • по качеству проекта выделяются так называемые бездефектные проекты. В бездефектном проекте доминирующим фактором является его повышенное качество (н-р, проекты создания атомной электростанции, космической ракеты и т.д.); • по степени ограниченности ресурсов выделяют проекты, по которым: заранее не устанавливаются ограничения по ресурсам (проекты стратегического характера); устанавливаются ограничения по некоторым ресурсам (по времени исполнения проекта); устанавливаются ограничения по многим ресурсам (по времени, стоимости проекта, трудоемкости и др.). В практике встречаются также мультипроекты и монопроекты. К мультипроектам относятся несколько взаимосвязанных проектов, выполняемых разными подрядчиками для одной фирмы. Особой специфичностью обладают международные проекты. Это сложные дорогостоящие проекты, которым отводиться важная роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются. Промежуток времени между моментом появления проекта и его ликвидацией называется жизненным циклом проекта. В процессе жизненного цикла осуществляются различные виды работ, которые можно подразделить на два крупных блока: • основная деятельность по проекту (н-р, предыинвестиционные исследования, планирование проекта, строительно-монтажные работы, сдача проекта заказчику, ремонт оборудования и развитие производства, демонтаж оборудования и т.д.); • обеспечение проекта (организационно-экономическое, правовое, кадровое, финансовое и т.д.). Основная деятельность по проекту в течение жизненного цикла может быть разбита на стадии: 1. Предынвестиционная стадия. Она включает такие мероприятия, как проверка первоначального замысла проекта, составление задания на разработку и обоснование проекта, разработка бизнес-плана, отвод земли и получение разрешения на строительство, заключение подрядного договора и т.д. Важной составляющей предынвестиционной стадии является так называемая контрактная фаза, связанная с составлением квалификационных требований и отбором потенциальных исполнителей проекта, инвесторов, оформление контрактов. Сроки этой стадии во многих случаях не могут быть определены достаточно точно. 2. Инвестиционная стадия реализации проекта состоит из следующих мероприятий – строительство объектов, входящих в проект, монтаж оборудования, пусконаладочные работы, выход на проектную мощность и др. В течение инвестиционной стадии осуществления проекта формируются активы организаций, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. 3. Эксплуатационная стадия проекта существенно влияет на эффективность вложения в проект средств. На этой стадии осуществляется: приемка и запуск проекта, производство и реализация продукции, развитие производства, совершенствование выпускаемой продукции (инновация). Одновременно с этим происходят: сертификация продукции, создание центров ремонта, формирование дилерской сети и др. 4. Заключительная стадия жизненного цикла проекта – его ликвидация, которая включает: прекращение производственной деятельности, демонтаж оборудования, продажу и утилизацию неиспользованных до конца средств проекта, завершение и прекращение проекта. В процессе осуществления проекта формируется организационно-экономический механизм его реализации, представляющий собой форму взаимодействия участников проекта, фиксируемую в проектных материалах. Организационно-экономический механизм реализации проекта включает: • нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников; • обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта; • условия финансирования инвестиций, основные условия кредитных отношений (сроки кредита, процентная ставка и т.д.); • особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками; • систему управления реализацией проекта, обеспечивающую должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта; • меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке, включая меры государственной поддержки; • особенности учетной политики каждой российской организации-участницы, а также иностранных фирм-участников, получающих доход на российской территории от участия в проекте. В процессе проектного анализа осуществляется оценка эффективности инвестиционного проекта. В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения. Базовые принципы и методические подходы, используемые в современной практике оценки эффективности реальных инвестиционных проектов заключаются в следующем: 1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала. 2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика, в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов. 3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока» [net cash flow]. Этот показатель формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта. 4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, т.к. значительно предшествуют ему. В реальной практике процесс инвестирования, в большинстве случае, осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования). 5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидность и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта. Система показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов приведена на рисунке 1. Рис. 1 Система основных показателей, используемых в процессе оценки эффективности реальных инвестиционных проектов В зависимости от метода учета фактора времени в осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока все рассмотренные показатели подразделяются на две основные группы — дисконтные и статические (бухгалтерские). Показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статических (бухгалтерских) методах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. Распределение рассмотренной системы показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов по этому признаку приведено на рисунке 2. В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности реальных проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным реальным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер. Показатели, основанные на использовании статических методов расчета, применяются, как правило, для оценки эффективности небольших краткосрочных инвестиционных проектов. Рис. 2. Группировка основных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов по используемым методам расчета 1. Чистый приведенный (дисконтированный) доход [net present value, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенной к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле: где ЧПДе - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; ЧПДt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации инвестиционного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); ИЗе - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта; i - дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n — число интервалов в общем расчетном периоде t. Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет показателя чистого приведенного дохода производится по следующей формуле: где ЧПДм — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат; ИЗt - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта. Характеризуя показатель «чистый приведенный доход», следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, т.к. он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Независимые инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение показателя чистого приведенного дохода является наивысшим. 2. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле: где ИДе — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; ИЗе - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. Если инвестиционные затраты, связанные с предстоящей реализацией инвестиционного проекта, осуществляются в несколько этапов, расчет индекса (коэффициента) доходности производится по следующей формуле: где ИДм — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестиционных затрат; ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; ИЗt - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода. Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому индекс доходности является наивысшим. 3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, т.к. не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: где ИРи — индекс рентабельности по инвестиционному проекту; ЧПи — среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта; ИЗ — сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта. Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения. 4. Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами — статичным (бухгалтерским) и дисконтным. Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по следующей формуле: где ПОд — недисконтированный период окупаемости инвестиционных затрат по проекту; ИЗе — сумма инвестиционных затрат на реализацию проекта; ЧДПг — среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта (при краткосрочных реальных вложениях этот показатель рассчитывается как среднемесячный). Соответственно, дисконтированный показатель периода окупаемости определяется по следующей формуле: где ПОд — дисконтированный период окупаемости единовременных инвестиционных затрат по проекту; ИЗе - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта; ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; t - общий расчетный период эксплуатации проекта (лет, месяцев). Показатель «периода окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты c более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат (рисунок 3). Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних). Рис. 3. График формирования чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту в течение его полного жизненного цикла 5. Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы: где ВСД - внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту, выраженная десятичной дробью; ЧДПt - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта; n - число интервалов в общем расчетном периоде t. При расчете показателя внутренней ставки доходности предполагается полная капитализация всей суммы чистого денежного потока с предстоящим уровнем доходности, равному этому показателю. Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (н-р, в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования – депозитным вкладам, приобретению государственных облигаций). Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе. 65. Инновационная деятельность организации: понятие, источники финансирования. Инновационные стратегии Термин инновационная деятельность (нововведение) был введен в оборот австрийским экономистом с мировым именем Й. Шумпетером (1883-1950) в 1934 г. в книге «Теория экономического роста». Он в центре своей теоретической системы ставит фигуру предпринимателя, который мобилизует факторы производства и осуществляет в хозяйстве инновационную деятельность, т.е. реализует достижения научно технического прогресса, находит новые потребности, новые рынки, новые формы организации труда. Инновациями являются новые и улучшенные продукты и процессы, новые организационные формы применения существующих продуктов и технологий к новым областям, открытия новых ресурсов и новых рынков. В 1988 г. М. Фример предложил включить в данное определение социальные нововведения в области технологической политики. Он учитывал тот факт, что стимулирование инновации на правительственном уровне играет важную роль в определении темпа и направлении технических новшеств внутри национальных границ. Имеются ввиду: • субсидия на проведение НИОКР; • налоговые кредиты; • политика закупок; • система технического образования; • патентная политика; • меры стандартизации. Творческую и производственную деятельность человека, направленную на создание, разработку и внедрение нововведения также называют инновационной деятельностью, осуществление которой требует определенных инвестиций и в основной капитал и в науку. В этом плане можно считать утвердившимися финансовые инновации – это использование фирмами и компаниями новых финансовых инструментов, например, на рынке ссудных капиталов с целью снижения риска и увеличения прибыли. Понятие инновационная деятельность трактуется в узком и широком смыслах. В узком – это деятельность, направленная на использование результатов в научных исследованиях с целью получения нового или значительно усовершенствованного продукта, способа его производства или совершенствования социального обслуживания. В широком смысле – это процессы создания, освоение, распространение новых и значительно усовершенствованных видов продукции, услуг, технологий, сырья, материалов, методов организации производства и управления. В рамках данного вопроса будем рассматривать инновационную деятельность в широком смысле. Таким образом, инновационная деятельность включает: 1. научную деятельность в части прикладных исследований; 2. деятельность по воплощению научных разработок в продукт или технологию; 3. деятельность по внедрению и применению этого продукта или технологии. Научная деятельность включает фундаментальные и прикладные исследования, конструкторско-проектные и технологические разработки, создание опытных образцов. Но к инновационной деятельности относится та часть научной работы, которая связана с прикладными научно исследовательскими разработками, с разработкой новых видов и моделей машин, технологий, систем управления, потребительских товаров. К инновационной деятельности не относятся: • гуманитарные исследования; • фундаментальная наука (это наука, занимающаяся исследованием законов и теорий, т.е. основными научными знаниями). Фундаментальными исследованиями движет процесс познания вообще, а не та польза, которая может быть получена в результате исследования. Прикладными науками движет общественная польза от применения их результатов в практике. На основе исследований фундаментальной науки создаются новшества в прикладной науке и в производстве. Деятельность по воплощению научных разработок – это создание образцов, организация и освоение серийного производства новой техники, потребительских товаров, материалов, продажа новой техники, материалов, потребительских товаров, помощь производителя в освоении нового продукта и технологии. Если рассматривать НТП как процесс, то инновационная деятельность является его составной частью. Кроме нее научно-технический прогресс включает развитие фундаментальной науки, внедрение новой импортной техники и технологии, применение импортных ноу-хау. Связь и различие НТП и инновационной деятельности хорошо видны на примере Японии. В послевоенные годы в стране не развивалась прикладная наука, следовательно, не разрабатывались и не внедрялись новые отечественные технологии, т.е. инновационная деятельность в этой части была слабой, но активно закупались передовые зарубежные технологии, ноу-хау. На их базе создавались передовые в техническом отношении предприятия, выпускающие новую, наиболее совершенную продукцию. Т.е. развивалась другая часть НТП. Таким образом, при слабой инновационной деятельности Япония достигла высоких темпов НТП и затем, заработав на продаже нововведений, в том числе и другим странам, японские фирмы начали выполнять крупные НИОКР, внедрять передовые отечественные технологии, одновременно ограничив покупку новых технологий и ноу-хау за рубежом. Особое место в инновационной деятельности занимают венчурные фирмы, т.е. высокорисковые предприятия, специально создаваемые под разработку и первичное внедрение на рынок новых продуктов или услуг, «ноу-хау». Все затраты на инновационную деятельность – это инвестиции. Они делятся на: 1. текущие затраты: а) затраты на НИОКР; б) привязку новой технологии к условиям данного предприятия; в) затраты на обучение работников. 2. капитальные вложения: а) строительство зданий исследовательских организаций; б) оснащение их оборудованием. 3. затраты на внедрение новых технологий. Наращивание затрат на инновационную деятельность по какому-либо проекту дает различные результаты. На стадии исследований и разработок новшества результаты растут медленно. На стадии конструирования организации серийного производства быстрее, но со временем дополнительные затраты на увеличение выпуска этой техники (продукта) часто не приводит к увеличению продаж, а соответственно, и прибыли. Зависимость между затратами на инновационную деятельность, по какому-либо проекту и результатами этого проекта отражается в виде S-образной или логистической кривой. Она отражает процесс зарождения, скачкообразный рост и постепенное достижение стадии полной зрелости технологического процесса или продукта. Стратегия инновационной деятельности как раз и заключается в том, что фирма не должна дожидаться, когда дополнительные затраты на данный проект А перестанут давать приращение результата. Фирма должна заранее разрабатывать новый проект, чтобы сменить устаревшую продукцию А новой продукцией Б. Т.е. фирма должна применять не оборонительную, а атакующую тактику. Затраты на инновационную деятельность по проекту Б будут, как правило, больше затрат по проекту А, но и результаты проекта Б будут лучшими. За проектом Б следует В и т.д. Виды инновационных стратегий Международные экономические связи вносят изменения в характер инновационной деятельности. Они же влияют и на выбор инновационных стратегий. 1. Стратегия переноса – это использование в данной стране научно-технических новшеств других стран. Такую стратегию применяла в послевоенный период Япония. 2. Стратегия заимствования – это освоение в данной стране наукоемкой продукции, производившиеся ранее в развитых странах. Такую стратегию применяли – Китай, Корея, Польша. 3. Стратегия наращивания – это использование научно-технического потенциала и создание на этой базе новых продуктов, материалов, технологий.