Роль экономического анализа в управлении

ТЕМА 1. Роль экономического анализа в управлении (Продолжение) Вопрос 2. Пользователи экономической информации как субъекты ЭА Субъектами ЭА являются внешние и внутренние пользователи. Внешние пользователи. С прямым интересом. 1.Партнерские группы: покупатели, поставщики, организации-заимодавцы. Интересы: -покупатели – финансовое состояние, состояние запасов, готовой продукции, товаров, -поставщики – финансовое состояние, ликвидность, -кредиторы (заимодавцы) – ликвидность (текущая платежеспособность), способность мобилизовать активы в денежную наличность для уплаты долгов, 2.Банки – интересует кредитоспособность ликвидность. 3.Потенциальные инвесторы – финансовое состояние, доходность капитала. 4.Вышестояшие организации – эффективность хозяйственной деятельности. Такие пользователи, исходя из своих экономических интересов, осуществляют анализ финансовой бухгалтерской отчетности. Дополнительная информация предоставляется внешним пользователям по соглашению с предприятием. С косвенным интересом: налоговые, финансовые, иные государственные органы (по долгу службы – уплата налогов полностью и в срок) – финансовые результаты деятельности. Внутренние пользователи. 1.Собственники (можно отнести и к внешним пользователям) – финансовые результаты и финансовая устойчивость. 2.Руководители (администрация) – вся информация, полезная для управления. 3.Персонал – финансовые результаты и ликвидность предприятия. Вопрос 3. Источники информации для ЭА 1.Плановые – все типы планов на предприятии (текущие, перспективные), нормативные материалы (сметы, проектные задания, и т.д.). 2.Учетные – для финансового (внешнего) анализа – публикуемая бухгалтерская отчетность, доступная статистическая отчетность, дополнительная информация, представляемая по соглашению с исследуемой организации (при участии в конкурсах и т.п.), 3.Внеучетные источники – документы, регулирующие хозяйственную деятельность: а) официальные документы – законы, другие законодательные акты, приказы вышестоящих органов, акты проверок, ревизий, приказы, распоряжения руководителей организации, б) хозяйственные документы – договоры, соглашения, решения арбитражных, судебных органов, рекламации, в) решения общих собраний коллектива, акционеров, г) техническая и технологическая документация. 4.Данные специальных исследований (в т.ч. данные финансовой разведки). Вопрос 4. Финансовая бухгалтерская отчетность Финансовая бухгалтерская отчетность – основной источник информации о деятельности организации для внешнего и внутреннего анализа. Для повышения достоверности анализа отчетность должна отвечать следующим принципам и требованиям: своевременность, полнота информации, достоверность, -требование аналитичности – а) показатели отчетности за 2 и более периодов должны быть сопоставимы по учетной политике (изменения учетной политики в пояснительной записке), б) одинаковая методика расчета аналитических показателей, в) показатели должны быть сопоставимы по организационной структуре предприятия, с указанием удельного веса выбывшего (созданного) подразделения, г) показатели должны быть сопоставимы по применяемым ценам (пересчету подлежат показатели прошлых лет с учетом инфляции). Бухгалтерский баланс (ф.1) содержит информацию для анализа имущества и обязательств организации. СХЕМА БАЛАНСА, обозначения АКТИВ ПАССИВ ВА НА, ОС, (НзС), ДФВ, ДДЗ… СК: Инвестированный СК: УК, ДК, Переоценка ВА Накопленный СК: РК+НП/НУ (+ДБП) ОА З ДО НДС КДЗ КО – ДБП КЗС КФВ (без денежных эквивалентов) КРЗ ДС (с денежными эквивалентами) ОЦО Прочие ОА Прочие КО Баланс Баланс ВА- внеоборотные активы, З – запасы, НДС – налог на добавленную стоимость, ДДЗ, КДЗ – долгосрочная, краткосрочная дебиторская задолженность, ДФВ, КФВ – долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ОА – оборотные активы, ДС- денежные средства, СК – собственный капитал, ДО – долгосрочные обязательства, КО – краткосрочные обязательства, КЗС – краткосрочные заемные средства, КРЗ – кредиторская задолженность, ОЦО – оценочные обязательства (резервы под оценочные обязательства), ДБП – доходы будущих периодов… Актив характеризует имущество организации, его состав, состояние в денежной форме. В РФ актив баланса строится сверху вниз в порядке возрастания ликвидности, то есть от скорости превращения активов в денежную форму. Пассив баланса отражает состав и состояние прав на имущество, возникающее в процессе хозяйственной деятельности у акционеров (собственников), инвесторов, банков, государства, иных кредиторов. Все обязательства организации делятся между собственниками и третьими лицами. Обязательства перед собственниками состоят из капитала, полученного от собственников (акционеров, дольщиков, пайщиков) и капитала создаваемого в процессе деятельности, путем реинвестирования прибыли. Обязательства перед третьими лицами – внешние обязательства делятся на долгосрочные и краткосрочные. Статьи пассива строятся сверху вниз по степени срочности (уменьшению срока) погашения (возврата) обязательств. Бухгалтерский баланс позволяет оценить эффективность размещения капитала, его достаточность для текущей деятельности и развития, размер, структуру заемных средств и эффективность их привлечения. Некоторые наиболее важные статьи баланса расшифровываются в прочих пояснениях к балансу и отчету о финансовых результатах. Для анализа ликвидности и типов финансовой устойчивости организации статьи актива группируются по степени возрастания ликвидности (скорости превращения в деньги), а пассива организации группируются по степени срочности обязательств. Соответственно строится аналитический баланс. В качестве показателей используются: А4, А3, А2, А1 – сумма группы активов, П4, П3, П2, П1 – сумма групп пассивов. А4 – труднореализуемые активы: ВА. А3 – медленно реализуемые активы: запасы, НДС, прочие ОА. А2 – быстро реализуемые активы: КДЗ менее 12 месяцев. А1 – наиболее ликвидные активы: ДС, КФВ до 1 месяца. П4 – постоянные пассивы: весь СК (+ДБП). П3 – долгосрочные обязательства: ДО (более 1 года). П2 – срочные обязательства: КЗС, ОЦО, прочие КО. П1 – кредиторская задолженность: КРЗ. 2.Отчет о финансовых результатах (ф.2) – используется для оценки динамики, структуры, удельного веса финансовых результатов: выручки, прибыли, с/с. Схему ф.2 см. лекции 3.Отчет об изменениях капитала (ф.3) – позволяет оценить движение собственного капитала и его элементов (динамику и структуру), а также динамику чистых активов организации. 4.Отчет о движении денежных средств (ф.4) – для анализа притока и оттока денежных средств по видам деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая), по отдельным направлениям притока и оттока. 5.Иные приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах (Пяснения), содержит расшифровку отдельных статей отчетности, позволяет проанализировать движение отдельных видов имущества и источников его формирования, состояние, структуру, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, информацию о расходах по основным видам деятельности по экономическим элементам, и др. Вопрос 5. Понятие и сущность финансового анализа По содержанию и роли в управлении организацией ЭА подразделяется на два вида: финансовый (в большей степени внешний) анализ и управленческий (внутренний) анализ. Финансовый анализ (внешний)– оценка финансового состояния предприятия и финансовых результатов на основе обобщающих стоимостных показателей: выручка, с/с, прибыль/убыток, структура имущества (активов) и источников формирования имущества, ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т. Цель ФА – формирование и предоставление информации о финансовом состоянии, имущественном положении, финансовых результатах деятельности организации внешним (главным образом) и внутренним пользователям для принятия эффективных управленческих решений (инвестиции, кредиты, займы, авансирование, постоплата, предоплата, предоставление отсрочек, рассрочек, льготных режимов и т.д.). Финансовый анализ можно охарактеризовать следующими чертами: - преимущественно внешний, информационная база для принятия управленческих решений в основном внешними пользователями принятия (внутренними в меньшей степени) - проводится на основании только публикуемой отчетности, - открытость результатов анализа для пользователей - ретроспективность, прогнозность, комплексность или тематичность, сравнение по времени, по пространству, с другими предприятиями. Оценка предприятий как возможных партнеров или конкурентов. - наличие апробированных типовых (рекомендованных) методика. Абсолютные показатели: прибыль, выручка, издержки. Относительные: рентабельность, оборачиваемость, ликвидность, устойчивость, платежеспособность. Эффективность использования СК, ЗК, ОА. Рейтинговые оценки, - множественность пользователей, разнообразие интересов. Вопрос 6. Понятие и сущность управленческого анализа Управленческий анализ (внутренний)– оценка эффективности производства по предприятию в целом и по подразделениям, качества и технического уровня ресурсов на основе стоимостных и натуральных показателей (трудовые, материальные показатели, фондоотдача, фондоемкость, оборачиваемость). Кроме того, сферой собственно управленческого анализа является исследование и анализ рынков сбыта, конкурентной среды, обоснование номенклатуры продукции, безубыточности производства. Цель управленческого анализа – обеспечение менеджеров организации оперативной, достоверной информацией об использовании ресурсов, наличия резервов улучшения качества их использования, запросов потребителей, конкурентоспособности продукции, безубыточности производства, для контроля за производственной деятельностью и принятия управленческих решений по повышению ее эффективности. Управленческий анализ можно охарактеризовать следующими чертами: - внутрифирменный, информационная база для принятия управленческих решений менеджерами по руководству всеми сторонами деятельности фирмы - проводится на основании данных всех видов учета (бухгалтерского, оперативно-технического, статистического, специсследований, отчетности. - информация – коммерческая тайна, вся внутренняя информация только для руководителей - применяется для бизнес-плана, бюджетирования, маркетинга, для повышения, эффективности использования ресурсов, производства, реализации, оптимизация ценообразования, соотношения Объем-С/с-Прибыль. - отсутствие регламентации со стороны, разработка индивидуальных методик, адаптированных к конкретному предприятию, учет, анализ, план, принятие управленческих решений. - доступа к информации руководителя, менеджеров, учредители, работники с четкими ограничениями Финансовый и управленческий анализы взаимосвязаны: - при проведении ФА используются данные УА для раскрытия влияния факторов производственных ресурсов на объем продукции, цену, рентабельность, финансовое состояние, - при УА используются данные ФА для раскрытия возможности увеличения объема реализации и рентабельности продукции. Различия ФА и УА Критерий Финансовый анализ Управленческий анализ 1.Направленность анализа Преимущественно внешний, информационная база для принятия управленческих решений в основном внешними пользователями (внутренними в меньшей степени) Внутрифирменный, информационная база для принятия управленческих решений менеджерами по руководству всеми сторонами деятельности фирмы (планирование, контроль, и т.д.) 2.Доступные источники информации На основании только публичной отчетности На основании данных всех видов учета (бухгалтерского, оперативно-технического, статистического, специсследований, отчетности (аудиторские заключения, данные ФА). 3.Доступность результатов Открытость результатов анализа для пользователей Информация – коммерческая тайна, вся внутренняя информация только для руководителей 4.Характер, назначение Оценка предприятий как возможных партнеров или конкурентов. Для бизнес-плана, бюджетирования, маркетинга, для повышения, эффективности использования ресурсов, производства, реализации, оптимизация ценообразования, соотношения Объем-С/с-Прибыль. 5.Методики анализа Наличие апробированных типовых (рекомендованных) методик. Отсутствие регламентации со стороны. Разработка индивидуальных методик, адаптированных к конкретному предприятию. 6.Круг пользователей Множественность пользователей, разнообразие интересов. Руководители, менеджеры, учредители, работники с четкими ограничениями доступа к информации Вопрос 7. Метод, методология, методики (технические приемы) ЭА Метод и методика ЭА Метод – системное комплексное изучение, измерение и обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия, путем обработки специальными приемами системы показателей плана, учета, отчетности, других источников информации с целью повышения эффективности производства и деятельности организации в целом. Метод анализа, как способ познания экономического объекта, состоит их этапов: 1 этап - наблюдение за предприятием, измерение и расчет абсолютных и относительных показателей, приведения их в сопоставимый вид. 2 этап – систематизация и сравнение, группировка и детализация факторов, изучение их влияния на показатели деятельности предприятия. 3 этап – обобщение, построение итоговых и прогнозных таблиц, подготовка выводов и рекомендаций для принятия управленческих решений. Типы экономических моделей 1.Дискриптивные – модели описательного характера. Такие модели - основа для оценки финансового состояния предприятия. Все они основаны на информации бухгалтерской отчетности. К таким моделям относятся: -построение системы отчетных балансов, -представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, -вертикальный и горизонтальный анализы отчетности, -система аналитических коэффициентов, -аналитические записки к отчетности. 2.Предикативные модели – предсказательные, прогностического характера, используются для прогноза доходов и финансового состояния предприятия. Пример: расчет точки безубыточности, критического объема продаж. 3.Нормативные модели – позволяют сравнить фактические результаты деятельности с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используются во внутреннем финансовом анализе и в управлении затратами (составление смет, бюджетов…). Показатель в ЭА. Классификация показателей: -результативные и факторные (факторы влияния), -нормативные, плановые, отчетные, аналитические (оценочные). Результативные показатели зависят от факторных и изменяются под их воздействием. Типы связей между результативными показателями и факторами, влияющими на них. Функциональная и стохастическая. Функциональная связь – жестко детерминированная, любому значению факторного показателя соответствует определенное, неслучайное значение результативного показателя. Стохастическая связь – вероятностная, любому значению факторного показателя соответствует множество значений результативного показателя, (некоторое стохастическое распределение), Методики анализа используют инструментарий – технические приемы и способы анализа. Способы (технические приемы) ЭА «Традиционные способы» обработки информации Сравнение (абсолютных и относительных показателей отчетного периода с рядом предыдущих периодов, с показателями планов, нормативными показателями, отдельных разделов, групп, статей отчетности между собой), абсолютные, относительные, средние (среднеарифметические, среднегеометрические, средние темпы роста) величины, графический способ, способ группировки, балансовый. Способы детерминированного факторного анализа Метод цепных подстановок, индексный метод, абсолютные и относительные разницы, интегральный способ, пропорционально-денежный. Способы стохастического факторного анализа Корреляционный способ, дисперсионный анализ, многомерный факторный анализ Способы оптимизации показателей Экономико-математические (математическое моделирование), теория массового обслуживания, теория игр. Эвристические методы Методы экспертных оценок, аналогии, инверсии, синектики, морфологический анализ ДОПОЛНЕНИЕ Виды анализа по направлениям (назначению). -финансово-экономический (анализ финансовых результатов деятельности), -технико-экономический (анализ влияния экономических процессов на результаты деятельности), -социально-экономический – взаимосвязь и влияние социальных процессов на результаты хоз/деятельности, -экономико-статистический – (анализ массовых явлений), -эколого-экономический – анализ влияния процессов сохранения окружающей среды с затратами на экологию и результатами деятельности организации, -маркетинговый – анализ рынков сырья и сбыта, конкурентная способность рынка и продукции, коммерческого риска, ценовой политики, разработка тактики и стратегии маркетинговой деятельности, -сравнительный анализ – сравнение отчетных показателей результатов хозяйственной деятельности с показателями плана текущего года, данными прошлых лет, данными других предприятий, нормативными значениями, -факторный анализ – выявление степени влияния факторов на прирост и уровни результативных показателей Сущность и цели ЭА ЭА выполняет функцию управления. Он занимает промежуточное место между сбором и обработкой экономической информации и принятием управленческих решений. Цель ЭА – комплексная оценка качества управления, инвестиционной привлекательности предприятия, кредитоспособности, оценка последствий экономических решений. В финансовом менеджменте ЭА является базой для принятия управленческих решений, предоставляет систему экономических показателей, характеризующих имущественное и финансовое положение предприятия, а также показатели положения предприятия на рынках сбыта и конкурентоспособности предприятия.: - – средство планирования источников финансирования, в том числе за счет прироста капитала, привлечения источников финансирования. - ЭА – средство определения приоритетных направлений вложения капитала: в текущую деятельность, в инвестиционную деятельность (капвложения), в финансовые операции. - На основании ЭА спроса на продукцию (рынки сбыта, окружающая конкурентная среда) разработка рекомендаций совершенствования ассортимента, качества продукции, дополнительных источников финансирования. - На основе ЭА - оценка затрат по обслуживанию капитала и разработка рекомендации по привлечению более дешевых источников финансирования. - На основе ЭА вырабатывают рекомендации по управлению финансовыми рисками и выбору финансовых стратегий (финансовый риск – вероятность недостатка финансовых ресурсов для обслуживания заемного капитала, размер риска при осуществлении вложений капитала зависит от финансовой стратегии). - ЭА – средство управления финансами предприятия в обычных условиях деятельности, на международных рынках капитала, при реорганизации, ликвидации, в условиях банкротства, В аудиторской деятельности ЭА в соответствии с аудиторскими стандартами используются в ходе предварительного ознакомления с бизнесом клиента, при планировании аудиторской проверки, как вид аудиторских доказательств достоверности бухгалтерской отчетности. Кроме того, результатыанализа позволяют сделать вывод о жизнеспособности предприятия (непрерывности деятельности). Сможет ли предприятие прожить хотя бы год. Тема 2 Традиционные способы и приемы ЭА Вопрос 1. Горизонтальный анализ Горизонтальный анализ (временной, динамический) применяется для анализа динамики абсолютных и относительных показателей и заключается в сравнении показателей отчетного периода с показателями прошлого периода и расчета прироста анализируемых показателей. Применительно к финансовой отчетности горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Обычно в качестве базисных темпов роста используются темпы роста за несколько периодов. Цель горизонтального анализа – выявить абсолютные и относительные изменения величин различных статей финансовой отчетности за определенный период, дать оценку этим изменениям. Ценность ГА снижается в условиях инфляции. ГА может выполняться по данным всех форм отчетности с различной степенью агрегирования (группировки).. Аналитическая таблица ГА Показатель баланса Абс.значение на К.П.П. Абс.значение на К.О.П. Изменение абсолютного показателя (прирост) Темп прироста Вопрос 2.Вертикальный (структурный) анализ. Применяется как правило при анализе финансовой отчетности и состоит в выявлении структуры итоговых показателей, определение влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Цель ВА - расчет удельные веса отдельных статей отчетности в соответствующем итоговом (результативном) показателе, оценки динамики этих статей для выявления и прогнозирования структурных изменений итогового (результативного) показателя. Для проведения ВА также производится построение аналитических таблиц. Аналитическая таблица ВА Показатель баланса Абс.значение на К.П.П. Абс.значение на К.О.П. Отности.показь на К.П.П. = Абс.показатель/ Итог баланса Отности.показь на К.О.П. = Абс.показатель/Итог баланса Изменени относ.показат. (прирост) Вопрос 3. Аналитические таблицы При анализе показателей отчетности, как правило, ВА дополняется ГА. На основе взаимодополняющих друг друга ГА и ВА строятся сравнительные аналитические таблицы. (Это могут быть и сравнительный аналитический баланс, и форма 2 и т.п.). Сравнительная аналитическая таблица. Показатель Абсолютные величины, т.р. Относительные показатели Структуры Конец П.Г. Конец О.Г. Изменение (+,-) Конец П.Г. Конец О.Г. Изменение (+,-) Темп прироста Изменение абсолют показат/ изменение итога баланса 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1.Показатель_1 2.Показатель_2 3.Показатель_3 ------------- N.Итоговый показатель ИП=П1+П2+П3+... В столбцах: 1.Название показателя. 2.Абсолютное значение на конец прошлого периода (года). 3.Абсолютное значение на конец отчетного периода. 4.Изменение (прирост) в абсолютных единицах. 5.Структура на конец прошлого периода в %: отношение абсолютного показателя на конец прошлого периода к итогу баланса на конец прошлого периода (статья баланса /итог баланса). 6.Структура на конец отчетного периода в %: отношение абсолютного показателя на конец отчетного периода к итогу баланса на конец отчетного периода. 7.Изменение в % в структуре. 8.Темп прироста по статье. 9.Доля факторов в изменении итога баланса в %. Изменение статьи баланса/изменение итога баланса. Факторный анализ позволяет определить какое влияние и в какой степени оказали факторы (статьи баланса) на изменение итога баланса. Вопрос 4. Коэффициентный анализ Анализ финансовых коэффициентов – расчет на базе абсолютных показателей финансовой отчетности относительных параметров, выявление динамики и взаимосвязи показателей. Относительные показатели, рассчитанные на основе финансовой отчетности, называются финансовыми коэффициентами. ФК характеризуют разные стороны экономической деятельности организации. А)Платежеспособность характеризуется по коэффициентам ликвидности и платежеспособности. Коэффициенты ликвидности характеризуют степень покрытия всеми ОА и отдельными группами ОА краткосрочных обязательств и определяются: Коэффициент текущей ликвидности: Ктл=ОА/КО, характеризует перспективную платежеспособность в течение года. Рекомендованное значение - >=2, оптимальный интервал 1-2 Коэффициент промежуточной ликвидности: Кпл=(ОА-З)/КО=(КДЗ+КФВ+ДС)/КО, характеризует текущую платежеспособность при условии своевременного погашения КДЗ. Рекомендованное значение >=0,7, оптимальный интервал- 0,7-1 Коэффициент абсолютной ликвидности: Кал=(ОА-З-КДЗ)/КО=(КФВ+ДС)/КО характеризует мгновенную платежеспособность (какую долю КО можем погасить практически сразу). Рекомендованное значение >=0,2, оптимальный интервал – 0,1-0,7 Кплатежеспособности по текущим обязательствам: =12*КО/Выручка (годовая по оплате (с НДС и др.)). В качестве КО=КЗС+КРЗ+ОцО+Прочие КО Некоторые другие коэффициенты. Б) Финансовая независимость, или финансовая автономия,– по доле СК в валюте баланса (Коэффициент автономии или финансовой независимости: Ка=СК/А>=0,5), финансовая устойчивость – по доле СК+ДО (приравненный к нему капитал) в итоге баланса (Коэффициент финансовой устойчивости: Кфу=(СК+ДО)/А). Коэффициент обеспеченности собственными средствами: КОСС=СОС/ОА>=0,1, где СОС=СК-ВА – собственные оборотные средства. Коэффициент маневренности собственного капитала: Км=СОС/СК, рекомендованный интервал 0,2-0,5 (где СОС=СК-ВА – собственные оборотные средства). Есть и другие производные коэффициенты. В) Эффективность с точки зрение деловой активности (оборачиваемости, отдачи активов и капитала): Деловая активность организации (использование активов, капитала, дебиторской и кредиторской задолженности, собственного капитала) – по коэффициентам оборачиваемости активов в целом и по отдельным элементам активов, капитала и обязательств. Активы, капитал в расчетах принимаются в среднегодовом исчислении: либо среднеарифметическое их значение на начало и конец года (полусумма), либо, если есть более подробные данные, рассчитываются иным более точным способом. Коэффициенты оборачиваемости в оборотах: Коб=Выручка (ф.2) / Объект, где объектом выступают активы и их составляющие, капитал и его составляющие. КобА=Выручка(ф.2)/А – коэффициент оборачиваемости активов Аналогично (однотипно) для других объектов: ОА, З, КДЗ, КРЗ, СК: КобОА=Выручка(ф.2)/ОА - коэффициент оборачиваемости ОА КобСК=Выручка(ф.2)/СК - коэффициент оборачиваемости СК КобКДЗ=Выручка(ф.2)/КДЗ - коэффициент оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности КобКРЗ=Выручка(ф.2)/КРЗ - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. И т.п. Длительность одного оборота в днях (по годовому отчету): Одн=365 / Коб или = 365*Объект / Выручка (ф.2) Например: ОднА = 365*А/Вф.2 – длительность одного оборота всех активов ОднСК = 365*СК/Вф.2 – длительность одного оборота СК ОднКДЗ = 365*КДЗ/Вф.2 – длительность одного оборота КДЗ или ПЕРИОД ИНКАССАЦИИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ОднКРЗ = 365*КРЗ/Вф.2 – длительность одного оборота КРЗ или СРЕДНЕЕ ВРЕМЯ ПОГАШЕНИЯ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ Коэффициенты закрепления: = Объект/Выручка ф.2 – используются в прогнозах, для составления планов, бузнес-планов Коэффициенты закрепления Запасов = З/Вф.2 Коэффициенты закрепления КДЗ = КДЗ/Вф.2 Обратить внимание! Выручка из ф.2 – выручка-нетто по отгрузке!!! Г)Эффективность работы предприятия с точки зрения прибыльности – по коэффициентам прибыльности, которые называются коэффициентами рентабельности. Определяются: Рентабельность А, ОА, ЧА, СК как отношение какой-либо из прибылей из формы 2 к среднегодовой стоимости А, ОА, ЧА, СК. Рентабельности продаж как отношение прибыли от продаж или чистой прибыли к выручке (могут быть варианты). Рентабельность затрат прибыль от продаж/чистая прибыль/затраты по продажам. Д)Рыночные характеристики АО – по норме дивидендов. ФК, как относительные характеристики, позволяют сопоставлять результаты деятельности во временном масштабе, а также результаты разных организаций не зависимо от размеров абсолютных показателей. Тема 4. Способы детерминированного факторного анализа (продолжение) Вопрос 1.Понятие, типы, задачи факторного анализа. Факторный анализ – комплексное системное изучение и измерение воздействия факторов на величину результативных показателей. Типы факторного анализа. 1.Детерминированный (функциональный), стохастический (корреляционный). 2.Прямой (дедуктивный), обратный (индуктивный). 3.Ретроспективный, прогнозный. Задачи факторного анализа. 1.Отбор факторов, определяющих результативный показатель. 2.Классификация и систематизация факторов. 3.Определение формы и моделирование зависимости между результативным и факторными показателями. 4.Расчет влияния факторов и оценка роли каждого фактора в изменении результативного показателя. 5.Практическое использование факторной модели для управления экономическими процессами. Вопрос 2. Классификация факторов. 1.Основные/второстепенные. 2.Внутренние/внешние 3.Общие/специфические 4.Постоянные/переменные. 5.Интенссивные/экстенсивны. Вопрос 3. Детерминированные факторные модели, их виды и преобразования. 1.Аддитивные: результативный показатель=сумме нескольких факторов. Y=x1+x2+… 2.Мультипликативные: результативный показатель=произведению нескольких факторов. Y=x1*x2*… 3.Кратные: результативный показатель=частное от деления одного фактора на другой. Y=x1/x2. 4.Смешанные (комбинированные): сочетание комбинаций различных моделей. Y=x1/(x2+x3). Y=(x1+x2)/x3. К кратным (и смешанным) моделям применяют преобразования: А)Удлинение – числителя исходной модели путем замены одного или нескольких факторов на сумму однородных показателей. Например с/с единицы продукции С/с=Затр/Vпрод=(Зпост+Зперем)/Vпрод=(Т+М+А+ПР)/Vпрод=Т/V+М/V+А/V+ПР/V=x1+x2+x3+x4, где х1 – трудоемкость, х2 – материалоемкость, х3 – уровень амортизации, х4 – уровень прочих расходов. Модель превратилась в аддитивную, проще работать. Б)Формальное разложение исходной модели – удлинение знаменателя путем замены одного или нескольких факторов на сумму или произведение однородных факторов. Рентабельность продукции: Прибвль/Затр=Приб/(Т+М+А+ПР). В)Расширение факторной модели – за счет умножения числителя и знаменателя дроби на один или несколько факторных показателей. Пример: рентабельность активов = Пр/Ак=Пр/Ак*Выр/Выр = (Пр/Выр)*Выр/Ак = Рент продаж*Оборачиваемость. Г)Сокращение – деление числителя и знаменателя на один и тот же показатель. Вопрос 4. Способы (методы) факторного анализа и их характеристика. 1.Метод цепных подстановок. 2.Метод абсолютных разниц (разновидность МЦП). 3.Интегральный метод. 4.Индексный метод. 5.Метод дифференциального исчисления и др. Характеристика способов детерминированного факторного анализа. Способ Достоинство Недостатки Число факторов в модели Типы моделей Цепных подстановок, абсолютных разниц Универсален Результат зависит от последовательности подстановки факторов 2 и более Аддитивные, мультипликативные, кратные, смешанные Интегральный Универсален, не зависит от последовательности факторов Сложность математического аппарата, громоздкость, использование компьютера 2 и более Мультипликативные, кратные, смешанные Индексный Для изучения сложных статистический совокупностей Ограничения в применении 2 и более Мультипликативные , кратные Вопрос 5. Метод (способ) цепных подстановок Метод цепных подстановок применяется для факторного анализа при наличии строго функциональной зависимости между факторами и результативным показателем. При этом используются фактические данные отчетного периода и базисного периода (план или предыдущий период). Сущность способа цепных подстановок – в исходную базовую формулу для определения результативного показателя подставляется отчетное значение первого исследуемого фактора. Сравнение полученного результата с базовым результативным показателем дает оценку влияния первого фактора в общем изменении результативного показателя. Далее в полученную при расчете формулу подставляется отчетное значение следующего исследуемого фактора, сравнивая полученный результат с предыдущим определяем влияние второго фактора. Процедура повторяется до тех пор, пока в исходную базовую формулу не будет подставлено фактическое значение последнего из факторов, введенных в модель. При использовании метода ЦП результаты зависят от последовательности подстановки факторов. Принято правило: сначала оценивается влияние количественных факторов, а затем качественных. Если исследуется рентабельность капитала, активов через рентабельность продаж и коэффициенты оборачиваемости (все факторы в модели качественные), в качестве первого фактора берут рентабельность продаж. Рассмотрим на примере оценки влияния на объем продукции (стоимость продукции или выручка) 4 факторов: численность работников, количество отработанных дней одного работника, средняя продолжительность рабочего дня, среднечасовая выработка на 1 работника. Исходные данные для аналитического расчета с применением полного приема цепных подстановок. П. Наименование показателя Обозна- чение П.Г. О.Г. Отклонение =Пог-Ппг 1 Объем производства продукции, т.р. П 170520 187110 +16590 2 Средняя численность рабочих (чел) A 50 45 -5 3 Число отработанных дней на одного работника (дни) B 232 231 -1 4 Продолжительность рабочего дня на рабочего (ч) C 7 7,5 +0,5 5 Среднечасовая выработка одного рабочего (т.р.) D 2,1 2,4 +0,3 Продукция=Численность*Колич.р/д*Продолж.р/д.*Ср.час.выработка. П=a*b*c*d 0 подстановка: П0=a0*b0*c0*d0= 50*232*7*2,1=170520, 1 подстановка: П1=a1*b0*c0*d0= 45*232*7*2,1=153468, Определяем влияние изменения первого фактора – численности рабочих: П(а)=П1-П0= 153468-170520=-17052 т.р. - недополучили продукции из-за уменьшения численности рабочих. 2 подстановка: П2=a1*b1*c0*d0=45*231*7*2,1=152806,5 Определяем влияние изменения второго фактора – число отработанных дней: П(в)=П2-П1=152806,5-153468=-661,5 т.р. - недополучили продукции из-за уменьшения числа дней работы рабочего. 3 подстановка: П3=a1*b1*c1*d0=45*231*7,5*2,1=163721,3 Влияние изменения третьего фактора – продолжительности раб/дня П(с)=П3-П2=163721,3-152806,5=+10914,8 т.р. - увеличение продукции за счет увеличения средней продолжительности рабочего дня. 4 подстановка: П4=a1*b1*c1*d1=45*231*7,5*2,4=187110, Влияние изменения четвертого фактора – изменения выработки: П(d)=П4-П3=187110-163721,3=+23388,7 т.р. увеличение продукции за счет увеличения среднечасовой выработки (влияние четвертого фактора). Баланс отклонений: -17062-661,5+10914,8+23388,7==16590 т.р. Вопрос 6. Способ (метод) абсолютных разниц (абсолютных отклонений) Это сокращенный прием метода цепных подстановок. 1.Влияние Ф1= a*b0*c0*d0=(-5)*232*7*2,1=-17052 т.р. 2.Влияние Ф2=a1*b*c0*d0=45*(-1)*7*2,1=-661,5 т.р. 3.Влияние Ф3=a1*b1*c*d0=45*231*0,5*2,1=+10914,8 т.р. 4.Влияние Ф4=a1*b1*c1*d=45*231*7,5*0,3=+23388,7т.р. Вопрос 7. Интегральный способ Интегральный способ детерминированного факторного анализа позволяет избежать зависимости численных значений влияния факторов в зависимости от последовательности подстановки этих факторов. Сущность интегрального метода заключается в том, что взаимное влияние факторов (так называемый неразложимый остаток) делится поровну между факторами, входящими в модель, а не приписывается последнему фактору. Рассмотрим двухфакторную модель: Y = A * B. Имеем: Y,   Влияние фактора А =Y () = * B0 + /2 Влияние фактора B=Y (B) = * A0 + /2 ТЕМА 5. Методы комплексной оценки (рейтинговой) деятельности хозяйствующего субъекта Вопрос 1. Сущность и назначение комплексной оценки результатов хозяйственной деятельности Комплексная, или обобщающая оценка результатов хозяйственной деятельности может выступать в роли сравнительной характеристики коммерческой деятельности конкурирующих фирм. Такая оценка еще называемой рейтинговой оценкой предприятия. Рейтинговая оценка – это выбор лучшего предприятия. На базе комплексной оценки можно достаточно достоверно оценить привлекательность предприятия для вложения в него капитала (инвестиционные проекты, приобретение ценных бумаг, эмитированных рассматриваемыми предприятиями, партнерская надежность). Кроме того, комплексная оценка может служить сравнительной характеристикой эффективности деятельности подразделений предприятия. Среди множества важных показателей, применяемых в ЭА не возможно выбрать один в качестве общего, пригодного для комплексной оценки. Это связано и с возрастанием числа объектов анализа, и с большим числом критериев деятельности. Кроме того разных пользователей могут интересовать разные аспекты деятельности, а, следовательно, и разные критерии ее эффективности. Поэтому возникает необходимость формирования комплексной оценки на базе системы показателей, агрегирование которых тем или иным способом позволяет ранжировать результаты. Вопрос 2. Этапы и методы комплексной (рейтинговой) оценки Существуют различные способы формирования рейтинговой оценки и критерии ранжирования предприятий. Но алгоритм (этапы) проведения анализа путем комплексной оценки одинаковы: 1.Отбор и обработка информации за определенный период. 2.Обоснование системы показателей, используемой для конструирования рейтинговой оценки. 3.Классификация показателей, определение значимости показателей (экспертная оценка, модельный эксперимент, др.). 4.Выбор метода построения рейтинговой оценки, базы сравнения, критерия сравнения, расчет рейтинговой оценки. 5.Ранжирование оцениваемых предприятий по рейтингам. Выбор лучшего предприятия. При отборе показателей для построения оценки необходимо, чтобы они были однонаправленными. Методы комплексной оценки. 1.Метод суммы – суммирование фактических значений показателей или их темпов роста (с учетом или без учета весовых коэффициентов). Недостаток – можем получить превосходство лишь по одному показателю из суммы при незначительных значениях остальных показателей. Пример модель Альтмана. 2.Метод средней геометрической – интегральная оценка рассчитывается по формуле средней геометрической на базе частных от деления выбранных показателей по группам на наилучший показатель из группы. 3.Метод коэффициентов – интегральный показатель рассчитывается как произведение относительных показателей, определенных также как и в методе средней геометрической. 4.Метод суммы мест – выбранным показателям присваивается соответствующее число, в зависимости от того, в какой интервал значений попадают выбранный показатель исследуемых предприятий, чем лучше интервал значений показателя, тем меньше соответствующее ему число (место). Далее все полученные места по всем показателям суммируются, получаются рейтинговые оценки по всем предприятиям, из них выбирается предприятие с наименьшей суммой мест. И в этом случае могут быть введены весовые коэффициенты для различных показателей. 5.Метод расстояний – устанавливается близость объектов анализа к объекту-эталону. Возможны варианты: а)по выбору эталона – либо наилучшие показатели из всех рассматриваемых показателей, либо нормативные значения, либо средние значения, б)по нормированным или ненормированным на эталон показателям, в)по критерию близости – либо сумма линейных отклонений (в качестве эталона – наилучшие значения показателей, а показатели нормированы на эталон), либо сумма квадратов отклонений. Если есть возможность учесть сравнительную значимость показателей, то расчеты производят с соответствующими весовыми коэффициентами. Пример. Таблица 1. Исходные данные для ранжирования предприятий, построение рейтинговой оценки по методу расстояний и ранжирование предприятий (выбор лучшего предприятия). Эталонное предприятие – лучшие (максимальные показатели) по группам реальных показателей. Показатели, нормируются на эталон. П.п. Показатель Ранжируемые организации Эталон –максимальные значения Весовой коэффициент (значимость) 1 2 3 4 1 Ктл 1,8 2,0 1,4 2,3 2,3 2 2 Кал 0,17 0,26 0,2 0,38 0,38 5 3 Кавтономии 0,55 0,65 0,53 0,62 0,65 3 4 КОСС 0,14 0,27 0,11 0,21 0,27 4 Делим каждый показатель в группе на эталон 1 Ктл 0,783 0,870 0,609 1 Х 2 2 Кал 0,447 0,684 0,526 1 Х 5 3 Ка 0,846 1 0,815 0,954 Х 3 4 КОСС 0,518 1 0,407 0,778 Х 4 Определяем рейтинговое число - умножаем полученные значения на веса и суммируем по каждому предприятию Рейтинговое число (Ri) 8,411 12,16 7,972 12,974 Ранжирование организаций (max(Ri)) 3 2 4 1 Вариант 2. Построение рейтинговой оценки по методу расстояний. Исходные данные те же. Эталон – средние значения по группам показателей. Показатели при обработке не нормируются на эталон. Критерий рейтинговой оценки – минимум средне квадратичного отклонения (корня квадратного сумм квадратов отклонения показателей от среднего по группе). П.п. Показатель Ранжируемые организации Эталон –среднее значение Весовой коэффициент (значимость) 1 2 3 4 1 Ктл 1,8 2,0 1,4 2,3 1,875 2 2 Кал 0,17 0,26 0,2 0,38 0,253 5 3 Кавтономии 0,55 0,65 0,53 0,62 0,588 3 4 КОСС 0,14 0,27 0,11 0,21 0,183 4 Определяем квадраты отклонения показателей от среднего по группе 1 Ктл 0,006 0,016 0,226 0,181 Х 2 2 Кал 0,007 0,000 0,003 0,016 Х 5 3 Ка 0,001 0,004 0,003 0,001 Х 3 4 КОСС 0,002 0,008 0,005 0,001 Х 4 Определяем рейтинговое число без учета весовых коэффициентов Рейтинговое число (Ri) 0,125 0,165 0,487 0,446 Ранжирование организаций (min(Ri)) (без весов) 1 2 4 3 Определяем рейтинговое число с учетом весовых коэффициентов Рейтинговое число (Ri) 0,238 0,272 0,704 0,670 Ранжирование организаций (min(Ri)) (с весами) 1 2 4 3 Тема 6. Экономико-математические и эвристические способы решения экономических задач Вопрос 1. Экономико-математические методы Используемые в экономическом анализе математические методы предназначены в основном для решения сложных численных задач, изучения стохастических связей между факторами и результативными показателям, прогнозного анализа (расчет линейных и нелинейных трендов), формализации экономического объекта в многообразии его внутренних и внешних факторов влияния в виде математической модели с целью исследования его поведения в условиях неопределенности. Перечень экономико-математических способов и приемов. 1.Способ изучения и оценки вероятности в условиях неопределенности при решении хозяйственных проблем (например, управление рисками) – теория вероятности. 2.Способы изучения линейной и нелинейной зависимости соотношений в хозяйственных ситуациях для составления базисных прогнозов (методы корреляции и регрессии). 3.Способ изучения и оценки пригодности и эффективности применяемых методов прогнозирования деловой активности (расчет трендов). 4.Моделирование управления запасами, оптимального заказа с учетом неопределенности спроса. 5.Решение задач оптимизации в условиях ограничений (максимизация или минимизация зависимости от различных ограничений) – линейное программирование. 6.Моделирование в целях анализа альтернативных решений в управлении запасами, при использовании ресурсов, в бизнес-планировании, в управлении рисками – разработка имитационных моделей, применение случайных чисел при моделировании переменных, решение задач массового обслуживания. 7.Приемы сетевого анализа при планировании и реализации взаимосвязанных мероприятий при осуществлении сложных проектов, при оценке сроков и определения ожидаемой продолжительности действий (сетевые графики и т.п.). Корреляционного анализа – используется с целью измерение тесноты связей между варьируемыми переменными, оценки факторов, оказывающих наибольшее влияния на результативный показатель. Регрессионный анализ предназначен для выбора формы связи, типа модели, для определения расчетных значений зависимой переменной (результативного показателя). Тема 7. Эвристические способы решения экономических задач Эвристика – наука о творческом мышлении. Эвристические приемы – это психологические приемы экономического анализа, связанные с творческим поиском решения экономических задач. 1.Прием аналогии – представляет собой использование подобного, известного решения для ответа на конкретный аналитический вопрос. Прием основан на большом опыте аналитика. Аналитик должен обладать наблюдательностью и способностью к переносу опыта на новые экономические объекты. Однако прием аналогий имеет определенный недостаток, а именно психологическую инерцию: аналитик при анализе нового объекта всегда изначально будет искать стандартное решение, основанное на апробированных методиках и приемах. Преодолеть психологическую инерцию позволяет прием инверсии. 2.Прием инверсии («наоборот») – иное, нестандартное построение объекта, отказ от традиционного решения. В данном приеме от аналитика требуется умение перестроить анализируемую систему, поменять местами составляющие экономического объекта, пересмотреть взаимосвязи и найти нестандартное решение. 3.Прием мозговой атаки – метод интенсивного генерирования новых идей за короткие промежутки времени в творческом содружестве групп специалистов различного профиля. Чем больше на первом этапе идей, тем лучше конечный результат. Считают, что для решения сложных задач необходимо 400-500 первоначальных идей, которые накапливаются за несколько сессий по 40-50 минут. Затем эти идеи обсуждаются с целью выявления оптимальных для реализации. 4.Прием коллективного блокнота – за определенный период времени (например, за 1 месяц) каждый участник творческой группы накапливает свои идеи, в конце периода все участники передают накопленные идеи руководителю группы, который их систематизирует и передает на совместное обсуждение для выбора окончательного решения проблемы. 5.Прием контрольных вопросов – основан на использовании специальных опросников, содержащих наводящие вопросы, которые помогают подвести к решению задачи. В зарубежной практике распространен опросник А. Осборна, включающий девять групп вопросов: что можно в объекте преобразовать, что следует сделать наоборот, на какой объект похож рассматриваемый экономический объект, что можно скопировать с аналогичного объекта, какие возможны новые комбинации объекта и др. 6.Прием синектики – поиск нужного решения за счет преодоления психологической инерции традиционного пути поиска решения. В данном случае решение проблемы ищет группа специалистов разных профессий. 7.Морфологический анализ – использует структурные взаимосвязи экономических явлений и процессов. Прием основан на систематическом исследовании всех теоретически возможных вариантов, вытекающих из закономерностей строения объекта анализа. Прием морфологического анализа (морфологического ящика) предполагает создание дерева цели, или матрицы, где отражаются все показатели, характеризующие объект анализа и причины возможных изменений этих показателей. В результате использования данного приема получают большое число различных решений, анализ которых позволяет выявить оптимальное, при выборе определенного критерия оптимальности. 8.Неформализованные методы решения экономических задач находят применение в случаях, когда нет возможности формально, с помощью математических моделей описать существенные связи экономических переменных и объектов. Такие ситуации складываются при прогнозировании, необходимости осуществить творческий поиск оптимальных решений, отсутствии условий для формализации взаимосвязей экономических явлений и процессов и возможности их количественного изменения 9.Интуитивные приемы, основаны на прошлом опыте, на экспертных оценках (индивидуальные мнения специалистов или коллективная экспертная оценка). Наиболее часто применяемый прием – метод экспертных оценок, распространен как в научной, так и в практической деятельности. Тема 6. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, прибыльности и деловой активности организации Анализ ликвидности баланса Для анализа ликвидности в качестве показателей используются: А4, А3, А2, А1 – сумма группы активов по ликвидности, П4, П3, П2, П1 – сумма групп пассивов по срочности обязательств. В общем смысле платежеспособность – способность организации расплачиваться в срок по своим обязательствам. Ликвидность по отношению к активам означает скорость превращения в деньги, например деление активов на группы по степени их ликвидности, построение баланса вниз по увеличению ликвидности. В узком смысле платежеспособность и ликвидность используются для определения характера обязательств, которые организация должна покрыть. В этом случае под платежеспособностью понимается – способность организации расплатиться всеми своими активами по всем своим внешним обязательствам, то есть как краткосрочным, так и долгосрочным. Под ликвидностью понимается способность организации расплатиться наиболее ликвидными активами по наиболее срочным обязательствам. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении активов, сгруппированных по степени ликвидности с обязательствами, сгруппированными по степени срочности их оплаты. Абсолютными показателями ликвидности являются излишки или дефициты активов для покрытия соответствующих обязательств. При этом анализ ликвидности можно проводить двумя способами: по классическому балансу (имущественный подход) и по функциональному балансу. Анализ ликвидности по классическому балансу (имущественный подход) Активы Знак Обязательства (пассив) Дефицит/излишек А4 <= П4 П4-А4 – излишек – хорошо А3 >= П3 А3-П3 – излишек – хорошо А2 >= П2 А2-П2 – излишек – хорошо А1 >= П1 А1-П1 – излишек – хорошо Функциональный баланс. Следует из золотого правила финансирования и финансово-хозяйственного процесса. Средства поставщиков, налоги в бюджет и фонды, з/плата, как источники финансирования активов связываются с запасами и затратами (зона производства), но при этом для нормального финансового состояния зона производства должна финансироваться и за счет собственных и приравненных к ним средств. Что касается денежных потоков, то они должны финансироваться собственными средствами и как дополнение привлеченными КЗС. Анализ ликвидности по функциональному балансу Активы Знак Пассивы Дефицит/излишек А4 – зона инвестиций <= П4+П3 П4+П3-А4 – излишек А3 – зона производства >= П1 (КРЗ вся) А3-П1 – излишек А2+А1 – зона денежных потоков >= П2 А1+А2-П2 – излишек Анализ коэффициентов ликвидности (краткосрочной платежеспособности) Коэфф—нт Расчет Рекоменд. значение Оптимал. интервал Характеристика показателя текущей ликвидности ОА/КО >=2 1-2 Перспективная платежеспособность в течение года. Способность расплатиться по КО при мобилизации всех ОА промежуточной ликвидности (ДС + КФВ + КДЗ) / КО >=0,7 0,7-1 Текущая платежеспособность. Способность организации расплатиться по КО при своевременном погашении КДЗ абсолютной ликвидности (ДС + КФВ)/ КО >=0,2 0,1-0,7 Мгновенная платежеспособность. Способность организации мгновенно погасить КО наиболее ликвидными активами Степень платежеспособности по текущим обязательствам 12*КО / В брутто, годовая по оплате <3 мес Х Способность в течение менее чем за 3 месяца расплатиться по текущим обязательства при сохранении тенденции прошлого года по получению выручки брутто по оплате Анализ коэффициентов проводится методом горизонтального и сравнительного анализа. На основании динамики и сравнения данных показателей с рекомендованными значениями (оптимальным интервалом) можно сделать вывод: способно ли предприятие рассчитываться по краткосрочным обязательствам, испытывает ли существенные затруднения в наиболее ликвидных активах (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), для покрытия наиболее срочных обязательств, а, следовательно, диагностировать кризисные явления в деятельности предприятия. Оценка финансовой устойчивости организации Финансовая устойчивость организации — это такое состояние, распределение и использование финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Оценка типа финансовой устойчивости Сущность финансовой устойчивости – обеспеченность хотя бы запасов и затрат источниками их формирования. Рассмотрим анализ (типы) финансовой устойчивости по абсолютным показателям. В качестве абсолютных показателей используются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат соответствующими источниками их формирования: 1)только СОС, 2)СОС и дополнительно ДО, 3)СОС, ДО и дополнительно краткосрочными кредитами и займами (КЗС). При этом выделяют у типа финансовой устойчивости. 1.Абсолютная финансовая устойчивость – характеризуется тем, что запасы финансируются только собственными источниками, СОС: З <= СОС = СК-ВА. Это самый дорогой тип финансирования, но мало рисковый. Редко встречается в РФ. 2. Нормальная финансовая устойчивость – запасы финансируются СОС и ДО (собственными и приравненными к ним средствами): СОС < З <= СОС+ДО Это более рисковый способ финансирования запасов, но менее дорогой. 3.Неустойчивое финансовое положение (минимально неустойчивое) - к финансированию запасов дополнительно привлечены краткосрочные заемные средства: СОС+ДО < З <= СОС+ДО+КЗС Риск увеличивается, но дешевый способ финансирования. 4.Предкризисное финансовое состояние (на грани банкротства) – к финансированию запасов дополнительно привлекается кредиторская задолженность: З > СОС+ДО+КЗС. Анализ коэффициентов финансовой (рыночной) устойчивости организации Показатель Расчет Рекомендов. значение Характеристика показателя Коэффициент независимости (автономии) СК/А (итог баланса) > 0,5 Доля собственных средств в источниках финансирования (степень независимости от других предприятий) КОСС СОС/ОА >=0,1 Какая часть ОА финансируется собственными оборотными средствами Коэффициент финансовой устойчивости (СК+ДО)/А (итог баланса) > 0,7 (0,75) Доля устойчивости источников финансирования (собственный и приравненный капитал) Коэффициент маневренности собственного капитала СОС/СК = (СК – ВА)/ СК оптимально >=0,2 - 0,5, Доля СК, инвестированного в ОА, в общей сумме СК (характеризует возможность изъять оборотные средства) чем ближе к 0,5, тем больше маневра Коэффициент финансовой зависимости ЗК(весь)/А < 0,5 Доля заемных и привлеченных средств во всех источниках Соотношение заемных и собственных средств ЗК(весь)/СК <= 1 Соотношение заемного и собственного капитала Анализ коэффициентов проводится методом горизонтального и сравнительного анализа. 1.Коэффициенты рассчитываются на начало года и конец года. 2.Сравниваются с нормативными или оптимальными рекомендованными значениями. 3.Определяется динамика (положительное или отрицательное изменение). 4.Выводы: в какой степени соответствуют или не соответствуют коэффициенты нормативным значениям, как это сказывается на финансовой устойчивости организации, как влияет динамика коэффициентов на финансовую устойчивость организации. Анализ прибыльности и деловой активности организации Оценку эффективности деятельности можно провести по показателям рентабельности (прибыльности) и оборачиваемости (деловой активности) Операционный, финансовый циклы Под операционным циклом понимается период времени между поступлением материала на склад организации и оплатой дебиторской задолженности за проданную продукцию. Операционный цикл включает: - период нахождения материалов на складе (от принятия их к бухгалтерскому учету до отпуска в производство), - период незавершенного производства (от отпуска материалов в производство до выпуска готовой продукции), - период нахождения готовой продукции на складе (от выпуска из производства до продажи (отгрузки)), - период инкассации дебиторской задолженности (при оплате после продажи от момента отгрузки до момента оплаты). Под финансовым циклом понимается период времени от оплаты материалов до оплаты дебиторской задолженности за проданную продукцию. Оплата за материалы от поставщиков может производиться авансом (предоплатой), либо как оплата кредиторской задолженности. Поэтому в первом случае финансовый цикл будет более длительным, чем во втором случае. Для поставщиков выгоден первый вариант, для организации – второй. Длительность операционного цикла непосредственно влияет на оборачиваемость активов и капитала. Чем короче операционный цикл, тем больше прироста денежных средств, а, следовательно, прибыли получит организация. Для сокращения операционного цикла необходимо сократить его составляющие. Коэффициенты оборачиваемости (деловой активности) 1)Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) активов, запасов и их составляющих, ДЗ, КРЗ, СК., которые оцениваются в среднегодовой стоимости. Среднегодовая стоимость определяется либо как среднее арифметическое по балансу на начало и конец года, либо среднее хронологическое: Среднее арифметическое (не примере запасов): Зср=0,5*(Знг+Зкг). Формула расчета коэффициента оборачиваемости в оборотах алогична для всех вышеуказанных объектов. На примере запасов: КобЗ=Выручка-нетто (ф.2)/Зср. Показывает, сколько раз в году (или за период) оборачиваются запасы (аналогично другие объекты). 2)Длительность одного оборота в днях: ОдЗ=365*Зср/Выручка-нетто=365/КобЗ – сколько дней в среднем запасы находятся на складе. ОдДЗ=365*ДЗср/Выручка-нетто=365/КобДЗ – средний срок инкассации ДЗ. ОдЗ=365*КРЗср/Выручка-нетто=365/КобКРЗ – средний срок погашения КРЗ. 3)Коэффициент закрепления запасов и дебиторской задолженности – показывает сколько копеек, вложенных в запасы и ДЗ, приходится на 1 рубль выручки. КзакрЗ=Зср/Выр-нетто, КзакрДЗ=ДЗср/Выр-нетто, Используется для разработки бизнес-плана. Выручка-план*КзакрЗ=З-план. Анализ коэффициентов оборачиваемости проводится в динамике, методом горизонтального анализа, при котором сравниваются коэффициенты оборачиваемости за отчетный год с коэффициентами оборачиваемости за прошлый год. Замедление оборачиваемости приводит к необходимости дополнительного финансирования (нехватка средств, средства отвлечены из оборота), ускорение оборачиваемости приводит к высвобождению средств. Расчет высвобождения или привлечение средств: Экономический результат от изменения оборачиваемости = дни ускорения (или дни замедления оборота) * средне дневная выручка по анализируемому периоду Э(Од)=(Одог-Одпг)*Выр(ф.2)/365 Анализ показателей рентабельности (прибыльности) Показатели прибыли берутся из ф.2, активы (А), собственный капитал (СК) из баланса в средне годовом исчислении. Показатель Расчет Характеристика Чистая рентабельность СК Rск=ЧП/СКср Характеризует инвестиционную привлекательность бизнеса для собственников и инвесторов. Устойчивость и потенциал роста предприятия, хорошо, если превышает средний банковский % по депозитам (или среднее по отрасли) Коэффициент окупаемости СК КокСК=СК/ЧП Период времени, за который полностью окупится СК Рентабельность активов Rа=П до н/о и упл%/Аср Эффективность вложения и использования капитала, Rа>% банка по кредитам, используется для оценки выгодности привлечения заемного капитала. Рентабельность продукции (продаж) Характеризует выгодность производства продукции, ее конкурентоспособность. Эффективность менеджмента Валовая маржа Rпрвм=П.валовая/В Чистая маржа Rпрчм=П.продаж/В Читая рентабельность продаж Rпр=ЧП/В Доля чистой прибыли в выручке Рентабельность расходов по основным видам деятельности Rзатр=Ппр/(с/с+КР+УР) Доля прибыли на 1 рубль расходов, чем выше, тем эффективнее затраты Рентабельность финансовых вложений (участие в других организациях) Rдфв=Доходы от участия / ДФВср Характеризует выгодность участия в других организациях (эффективность и прибыльность) Чем выше Rдфв, тем выгоднее Рентабельность предоставления займов Rпз=% к получению / предоставленные займы Показывает выгодность предоставления займов, выгодно, если Rпз>% банка по депозитам. Анализ коэффициентов рентабельности проводится аналогично анализу коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости – горизонтальным анализом в динамике и сравнением с другими предприятиями, со средними по отрасли и т.д. Тема 7. Анализ источников финансирования организации, цены капитала, собственного капитала, чистых активов. Факторный анализ рентабельности Вопрос 1. Анализ состава, структуры, динамики капитала организации Источниками информации для общего анализа источников – баланс, для более детального анализа собственного капитала - Отчет об изменениях капитала, по заемному капиталу - (прочие пояснения). Используется и внутрифирменная информация при ее наличии. Общий анализ источников финансирования активов проводится по составу, структуре и динамике источников: вертикальным, горизонтальным и факторным анализом по аналитической таблице, аналогичной сравнительному аналитическому балансу. Обобщенно источники активов делятся на собственные (собственный капитал – УК, ДК, Переоценка ВА, РК, НП/НУ,) и заемные (ДО - кредиты и займы более 12 месяцев, и КО – краткосрочные заемные средства менее 12 месяцев, КРЗ, Оценочные обязательства, прочие краткосрочные обязательства). Анализируют абсолютные показатели, их изменение, темп прироста, относительные показатели структуры пассивов – доля СК, ДО, КО, КРЗ в итоге баланса, их динамику и определяют факторы, изменение которых в большей или меньшей мере повлияло на изменение итога пассивов (баланса). 1.Определяют степень финансовой независимости и финансовой устойчивости (рассчитывают коэффициенты автономии, финансовой устойчивости), исследуют динамику коэффициентов, делают выводы – работают на СК (малые риски) или на ЗК (большие риски), повышается или понижается финансовая устойчивость организации в анализируемом периоде. 2.Сравнивают темпы прироста СК и ЗК с темпом прироста баланса и между собой. Для повышения финансовой устойчивости организации ТпрСК должен опережать Тпр баланса (Тпр ЗК). 3.Определяют стоимость отдельных источников привлекаемого капитала и средневзвешенную цену капитала. 4.Оценивают уровень финансового риска (отношение ЗК/СК). 5.Обосновывают оптимальный вариант соотношения СК и ЗК, рассчитывают эффект финансового рычага. Вопрос 2. Анализ собственного капитала: состав, структура, качество СК СК (не уточненный) – раздел 3 баланса: УК, ДК, Переоценка ВА, РК, НП/НУ. Источники информации для анализа: ф.1 баланс, ф.3 «Отчет об изменениях капитала», внутрифирменная информация. Применяется вертикальный, горизонтальный, факторный анализ. 1.Вертикальным анализом исследуется структура СК: удельный вес каждой составляющей в итоге СК. 2.При горизонтальном анализе определяются изменения СК и его составляющих в динамике, рассчитываются Тпр. 3.Факторным анализом выявляется, в какой степени изменение каждой статьи СК повлияло на изменение СК в целом. 4.Проводится анализ качества СК: -инвестированный СК – УК, ДК, Переоценка ВА -накопленный СК – РК, НП. Качество СК улучшается при увеличении накопленного капитала. Вопрос 3. Факторный анализ рентабельности СК Исследуем показатель чистой рентабельности СК: Rск=ЧП/СК (СК в среднегодовом исчислении). При этом построим трехфакторную детерминированную модель Дюпона, используя принцип расширения кратной модели. Рентабельность СК зависит от рентабельности продаж (ЧП/В) (рентабельность продаж - маржа, характеристика конкурентоспособности продукции, показывает, сколько прибыли в ценен продукции), оборачиваемости активов (В/А), структуры капитала (А/СК – мультипликатор СК). Rск=ЧП/СК * В/В * А/А= ЧП/В * В/А * А/СК *= Rпр * КобА * Мск Вопрос 4.Анализ чистых активов организации Порядок определения стоимости чистых активов (утв. приказом Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н) ЧА – реальный собственный капитал. Расчет (на данный момент) ЧА=А’-О’=(А -- задолженность по взносам в УК) – (ДО+КО – доходы будущих периодов). Важно: согласно законам об «АО» «ООО» в случае превышения уставного капитала за второй и последующие финансовые годы над стоимостью чистых активов, АО и ООО обязаны уменьшить уставный капитал до стоимости чистых активов (а в случае уменьшения уставного капитала ниже законодательного размера АО и ООО должны заявить о своей ликвидации). Кроме того, если стоимость ЧА меньше суммы УК+РК (или станет меньше при выплате дивидендов или прибыли участникам), то АО не имеет право начислять и выплачивать дивиденды, а ООО распределять и выплачивать прибыль участникам. Поэтому разница реального собственного и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния АО и ООО. Эффективности использования ЧА определяется как рентабельность ЧА: Rча= ЧП/ЧА Факторный анализ рентабельности ЧА проводится аналогично факторному анализу рентабельности СК по модели Дюпона: Rча= ЧП/ЧА=ЧП/В * В/А *А/ЧА = Rпр *КобА *Доля А на 1 рубль ЧА Вопрос 5. Цена капитала. Расчет средневзвешенной цены капитала Цена (стоимость) капитала – отношение суммы расходов организации по обслуживанию капитала к сумме капитала. Под расходами понимается -по собственному капиталу – %, дивиденды, выплачиваемые из прибыли акционерам, учредителям, участникам, -по займам и кредитам расходы - %, оценка залога, страхование, плата за гарантии, прочие расходы, связанные с привлечением займов и кредитов (почтовые, канцтовары, связь, юрист, консалтинг), -по кредиторской задолженности либо бесплатно (авансы полученные, необеспеченный долг поставщикам за полученные товары), либо векселя, либо плата за товарный кредит. Капитал предприятия формируется за счет разных источников, поэтому необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости, исчислить средневзвешенная цена капитала предприятия: Цена собственного капитала в отчетном периоде: Изъятая собственниками в отчетном году сумма чистой прибыли Цск=---------------------------------------------------------------------------- *100% Средняя сумма СК в отчетном году Цена акционерного капитала: Сумма выплаченных дивидендов по акциям Цак=--------------------------------------------------------------------------- *100% Средняя сумма акционерного капитала Цена заемного капитала в виде банковского кредита: Сумма начисленных % (+ дополнительные расходы) Цкб=---------------------------------------------------------------------------*100% Среднегодовая сумма кредита банка Если % включаются в облагаемую налогом прибыль, то действительная цена кредита будет меньше на уровень ставки налога на прибыль Снп. Сумма начисленных % (+ дополнительные расходы) Цкб=------------------------------------------------------------------------ *(1-Снп)*100% Среднегодовая сумма кредита банка Средневзвешенная цена капитала WACC=Ср.взЦк =  (Цкi*Удвес кi), i=1, n. Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника в общей сумме капитала. При увеличении доли более дорогих источников средняя цена 1 рубля капитала возрастет и наоборот. Оптимизировать структуру источников капитала нужно таким образом, чтобы средневзвешенная цена снижалась при заданном уровне риска (уровне финансовой устойчивости организации). Эффект финансового рычага Финансовый леверидж: ЗК/СК. Эффект фин/рычаг = (1-Снп)*(Rа – Ср%Банка) * ЗК/СК ЗК/СК – плечо финансового рычага, Выражение в скобках – дифференциал финансового рычага. Чем больше плечо финансового рычага, тем больше можно заработать, но и финансовый риск при этом больше. Снп ставка налога на прибыль в долях. Эффект финансового рычага выражается в изменении рентабельности СК при привлечении платных заемных источников финансирования. Эффект положительный (выгодно привлекать ЗК), если % по ЗК меньше рентабельности активов организации. Эффект отрицательный, если % по заемным источникам больше рентабельность активов. Тема 8. Анализ финансовых результатов, контролируемости расходов, порога рентабельности, запаса финансовой Анализ доходов и расходов организации Источники информации: Отчет о финансовых результатах. Схема анализа. 1.Стоится аналитическая таблица, аналогичная аналитическому балансу. Горизонтальным и вертикальным методами анализируем состав, структуру, динамику изменения доходов и расходов организации за отчетный год в сравнении с прошлым годом. Факторным анализом определяем, изменение каких факторов и в какой степени (количественно) повлияло на изменение результативного показателя (доходы всего и расходы всего). Интерпретируются результаты анализа/ Анализ доходов и расходов организации Показатель Абсолютные величины, Относительные величины, % (или в долях) П.Г. О.Г. i П.Г.. О.Г. i Тпр i/общ % 1.Доходы всего общ 100 100 100 1.1.Выручка 1.2.% к получению 1.3.Доходы от участия 1.4.Прочие доходы 2.Расходы всего общ 100 100 100 2.1.С/с продаж 2.2.Коммерческие расходы 2.3.Управленческие расходы 2.4.% к уплате 2.5.Прочие расходы 2.6.Налог на прибыль 3.Коэф=Д/Р Х Анализ расходов по экономическим элементам и их контролируемости Источники информации: Отчет о финансовых результатах, прочие пояснения к балансу (расходы по обычным видам деятельности по элементам затрат (затраты на производство)). Классификация расходов По направлению: расходы по обычной деятельности и расходы по прочей деятельности По элементам: материальные, по оплате труда, отчисления на социальные нужды, амортизация, прочие расходы По функциям: себестоимость, коммерческие, управленческие расходы Схема анализа 1.Стоися аналитическая таблица, аналогичная аналитическому балансу. Горизонтальным и вертикальным методами анализируем состав, структуру, динамику изменения расходов организации по продажам по элементам затрат за отчетный год в сравнении с прошлым годом. Анализ прибыли от продаж и расходов по продажам по элементам затрат Показатель Абсолютные величины, т.р. Относительные величины, % (или в долях) П.Г. О.Г. i П.Г.. О.Г. i Тпр i/общ % 1.Материальные затраты 2.З/пл 3.Отчисления на соцнужды 4.Амортизация 5.Прочие затраты 6.Итого сумма затрат общ 100 100 Х 100 7.Выручка от продаж Х Х Х Х 8.Прибыль от продаж Х Х Х Х 9.Затраты на 1 руб выручки С/с/В Х Х Х Х Х 10.Рентаб затрат Rз=Ппродаж/ Сумма затрат Х Х Х Х Х 2.Определяются коэффициенты ресурсоемкости, как отношение элементов затрат к выручке. Элемент расходов (прочие пояснения) Коэффициент ресурсоемкости по элементу расходов= ----------------------------------------------------------- Выручка (форма 2) Экономические элементы расходов по основным видам деятельности берутся из таблицы «Затраты на производство» (прочие пояснения) Анализ контролируемости расходов по показателям ресурсоемкости Показатель ресурсоемкости ПГ ОГ Т прироста К материалоемкости К емкости по з/пл+соц.нужды К амортизациоемкости К емкости по прочим расходам К общей ресурсоемкости Проводится анализ контролируемости расходов по темпам их прироста: если темп прироста емкости по какому-либо элементу затрат превышает по модулю 10%, то данный вид затрат считается неконтролируемым, а, следовательно подлежащим более глубокому анализу причин, вызвавших его неконтролируемость. 3.Определяются коэффициенты затрат как отношение расходов по основным видам деятельности к выручке. Вид расхода по основным видам деятельности (ф.2) Коэффициент расходов = --------------------------------------------------------------------------- Выручка (ф.2) (С/С+КР+УР – Материальные затраты Коэффициент бизнес-процессов = ----------------------------------------------------------------------------- Выручка (ф.2) Материальные затраты берутся из таблицы «Затраты на производство» (прочие пояснения) Оценки бизнес-процессов по коэффициентам расходов (затрат) Коэффициенты расходов ПГ ОГ Т прироста К бизнес-процессов К с/с (производственных расходов) К коммерческих расходов К управленческих расходов Управление прибылью должно вестись в целях повышения ее величины, качества, оптимальности распределения (дивидендной политики), что характеризует успешность и эффективность деятельности организации. Это подразумевает увеличение доходов, прежде всего дохода от основной деятельности, то есть выручки, и сокращения расходов, прежде всего уменьшения с/с, коммерческих и управленческих расходов. Увеличение выручки должно предусматривать: исследование рынка сбыта, оптимизацию и регулярное обновление ассортимента, стимулирование повышения объема продаж (предоставление коммерческого кредита, реклама, использование эффективных каналов сбыта, система скидок и т.п.). Сокращение расходов должно вестись в направлении: - поиска выгодных поставщиков, - снижения цен на сырье, материалы, - снижения ресурсоемкости продукции, - использование оптимальных норм, нормативов, - снижение издержек хранения запасов, готовой продукции, - сокращение периода незавершенного производства (сокращение простоев, снижение брака, отходов, повышение квалификации персонала, внедрение инноваций, поддержание высокого качества ОС) и т.п. Для эффективно функционирующего предприятия должно выполняться Золотое правило экономики: Темп прироста инфляции < Темп прироста активов (итога баланса)< Темп прироста выручки < Темп прироста прибыли. Расширенно Темп прироста валовой прибыли больше темпа прироста выручки – эффективное управление производственными расходами Темп прироста прибыли от продаж выше темпа прироста валовой прибыли – эффективное управление КР и УР Темп прироста прибыли до налогообложения выше, чем темп прироста прибыли от продаж – эффективное управление прочими доходами и расходами Темп прироста чистой прибыли больше темпа прироста прибыли до налогообложения – эффективное управление налоговой политикой (в первую очередь налога на прибыль) Управление качеством прибыли Высокое качество прибыли – положительно характеризует бизнес и есть фактор его эффективности. Качество прибыли определяют: 1.Устойчивость прибыли во времени. Критерии устойчивости зависят от конкретной политики развития предприятия и поведения на рынке. 2.Доля прибыли от продаж в общей прибыли: чем выше, тем качественнее прибыль 3.Элементы учетной политики, уменьшающие налогооблагаемую прибыль и налог на прибыль (возврат вложенных денег). Дивидендная политика (политика использования прибыли) Направления использования прибыли характеризует дивидендную политику учредителей. Чистая прибыль используется (должно быль решение учредителей): 1) выплата дивидендов (если ЧА>УК+РК), 2) покрытие убытка, 3) увеличение РК, 4) увеличение УК, 5) инвестирование прибыли в производство, 6) использование на социальные нужды. Оставшаяся нераспределенная прибыль реинвестируется в деятельность организации. Тема 8. Анализ финансовых результатов, контролируемости расходов, порога рентабельности, запаса финансовой прочности Определение критического объема продаж, порога рентабельности Для принятия оперативных управленческих решений, в том числе и в области ценообразовании, используется маржинальный анализ («затраты, объем, прибыль»), основанный на варианте калькулирования себестоимости по переменным издержкам, называемом «директ-костинг» (ДК). Сущность этого метода заключается в разделении всех издержек производства и реализации продукции на переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства (деловой активности организации), и условно постоянные затраты, которые в рамках определенной масштабной базы не реагируют на изменение деловой активности организации, (слабо зависят от изменения объема производства и реализации). Под масштабной базой в данном случае понимается: временной период и диапазон изменения объема производства, в рамках которых: 1. Условно постоянные затраты можно считать константой. 2.Переменные затраты и выручка линейно зависят от объема производства. 3.Объем продаж и объем производства примерно равными (то есть остатков готовой продукции либо нет, либо ими можно пренебречь). 4.Постоянные и переменные затраты могут быть точно рассчитаны, либо оценены с небольшой погрешностью. 5.Предприятие производит либо моно продукцию, либо структура продукции не меняется в течении всей масштабной базы. Невыполнение хотя бы одного условия может привести к ошибочным результатам. Математически взаимосвязь «затраты, объем, прибыль» выражается формулой: Выручка=Зперем+Зпост+Прибыль, где Выручка=Цед*Vпрод, Зперем=Сперем*Vпрод. Порог рентабельности – это такое соотношение доходов и расходов от продаж произведенной продукции, при котором затраты полностью покрываются выручкой, а прибыли еще нет. Критический объем продаж Vк, соответствующий порогу рентабельности: Vк = Зпост/ (Цед-Сперем) Тогда Выручка критическая: = Цед * Vк Определение порога рентабельности и запаса финансовой прочности по данным финансовой отчетности Зпост Вк = --------------------------------------------------------------------- Доля маржинальный дохода в выручке Запас финансовой прочности определяется как разница фактической и критической выручки ЗФП = Вф - Вк Запас финансовой прочности, если он положителен, показывает превышение фактической выручки над «порогом рентабельности», то есть характеризует зону безопасности работы предприятия с прибылью Оценка порога рентабельности и запаса финансовой прочности по данным отчетности Показатель Обозначение П.Г. О.Г. Изменение Выручка от продаж N Условно переменные расходы Спер Условно постоянные расходы С пост Маржинальный доход (маржинальная прибыль) МД Критическая точка безубыточности Вк Запас финансовой прочности ЗФП Запас финансовой прочности, в %. Зфп% Операционный (производственный) риск, эффект операционного рычага Уровень операционного рычага можно определить, как долю постоянных затрат во всех затратах. Чем выше эта доля, тем выше операционный риск (тем больше точка безубыточности): В применении к экономике леверижд (рычаг) трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Эффект операционного рычага характеризует операционный (производственный) риск организации: чем больше операционный рычаг, тем больше операционный риск, то есть риск получения большего выигрыша при благоприятных условиях и большего проигрыша при неблагоприятных условиях Сущность операционного левериджа и его эффекта: постоянные затраты определяются сделанными ранее выбором материально-технической базы как источника текущих доходов и должны покрываться этими доходами, если выбор был ошибочным, то текущих доходов может не хватить для покрытия затрат. 1) увеличение доли постоянных затрат в общей сумме затрат отчетного периода приводит в увеличению операционного рычага и операционного риска. 2) повышение уровня технической оснащенности приводит к повышению ОЛ и бизнес-риска. 3) для предприятия в высоким уровнем операционного левериджа даже малое изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли от продаж. Управление порогом рентабельности должно происходить в направлении снижения удельных переменных издержек, снижения удельных постоянных издержек, уменьшения производственного риска, (операционного рычага), то есть снижения доли постоянных расходов во всех расходах по основной деятельности или существенного увеличения объема продаж при невозможности снизить операционный леверидж. Тема 4. Роль финансового анализа в диагностике кризисов организации 4.Комплексные (рейтинговые) оценка вероятности банкротства В зарубежной и российской практике прогнозирования банкротства применяются методические подходы, использующие несколько ключевых показателей (от двух до семи) Xi, характеризующих финансовое состояние предприятия. Как правило, на основе этих показателей в большинстве методик строится комплексный (интегральный) критерий Z, который и является количественной оценкой вероятности банкротства. Для построения комплексного критерия обычно используется «модель суммы» ключевых показателей с весовыми коэффициентами ai (значимость используемого в модели показателя): Z=a1*X1+a2*X2+… +an*Xn Весовые коэффициенты ai определяются методом мультипликативного дискриминантного анализа путем обработки статистической выборки реальных предприятий, часть из которых обанкротилась. Одной их простейших моделей прогнозирования вероятности банкротства считается двухфакторная Z-модель. Z= - 0,3877 – 1,0736*Ктл + 0,0579*Кфз. Если значение Z, рассчитанное по показателям исследуемого предприятия оказывается отрицательным, то вероятность банкротства предприятия в течение ближайшего года невелика. Положительное значение Z указывает на высокую вероятность банкротства. В 1977 году британским аналитиком Р.Таффлером была предложена четырехфакторная прогнозная модель для компаний, акции которых котируются на бирже. Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4, X1 = Прибыль от реализации / Краткосрочные обязательства, X2 = Оборотные активы / Сумма обязательств, X3 = Краткосрочные обязательства / Сумма активов, X4 = Выручка / Сумма активов. Значение Z, превышающее 0,3, свидетельствует о неплохих долгосрочных перспективах фирмы, если значение Z меньше 0,2, то высока вероятность банкротства. Рассмотренная модель Таффлера достаточно точно прогнозирует финансовое состояние западных компаний. Для диагностики банкротства предприятий Великобритании Дж.Лиссом в 1972 году была разработана также четырехфакторная дискриминантная модель следующего вида: Z = 0,063*X1 + 0,092*X2 + 0,057*X3 + 0,001*X4, X1 = Оборотный капитал / Сумма активов, X2 = Прибыль от реализации / Сумма активов, X3 = Чистая прибыль / Сумма активов, X4 = Собственный капитал / Заемный капитал. В данной модели предельным значением Z является 0,037: при значении Z больше 0,037 вероятность банкротства мала, при значении Z меньше указанного предела вероятность банкротства велика. Наибольшее распространение в странах с развитой рыночной экономикой получила пятифакторная модель Z-счета Альтмана, которая позволяет разделить хозяйствующих субъектов на потенциальных банкротов и не банкротов. Существует несколько разновидностей моделей Альтмана и прежде всего: - оригинальная модель – разработанная в 1968 году, для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США, - усовершенствованная модель, разработанная в 1983 году для промышленных и непромышленных предприятий. Оригинальная модель Альтмана Z = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5, X1 = Собственные оборотные средства / Сумма активов, X2 = Чистая прибыль / Сумма активов, X3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма активов, X4 = Собственный капитала (рыночной стоимости акций) / Заемный капитал, X5 = Выручка-нетто / Сумма активов. В зависимости от полученного значения Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица) . Степень угрозы банкротства в зависимости от значения Z-счета Z-счет Угроза банкротства в течение ближайшего года (с вероятностью 95%) 1,80 и менее Очень высокая 1,81 -- 2,7 Высокая 2,8 – 2,9 Возможная 2,99 и более Маловероятная Модифицированная модель Альтмана, разработанная для производственных предприятий, не являющихся открытыми акционерными обществами, имеет вид: Z = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,420*X4 + 0,998*X5, X1 = Собственные оборотные средства / Сумма активов, X2 = Резервный капитал + нераспределенная прибыль / Сумма активов, X3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма активов, X4 = Собственный капитала (в балансовой оценке) / Заемный капитал, X5 = Выручка-нетто / Сумма активов. Прогнозируемая степень угрозы банкротства в зависимости от значения Z-счета для производственных предприятий представлена в таблице. Степень угрозы банкротства в зависимости от значения Z-счета Z-счет Степень угрозы банкротства Менее 1,23 Высокая 1,23 -- 2,9 Зона неведения Более 2,9 Низкая Диагностику угрозы банкротства можно осуществлять по табличной пятифакторной модели У.Бивера. Весовые коэффициенты для ключевых показателей модели Бивера не предусмотрены и комплексный показатель вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями, определенными У.Бивером для трех видов компаний: благополучных, обанкротившихся в течение года, ставших банкротами с течение пяти лет, и делается вывод о вероятности банкротства исследуемого предприятия (см. таблицу). Система показателей У.Бивера Прказатель Расчет Нормативные значения показателей Группа 1, благополучные компании- Группа 2, за 5 лет до банкротства Группа 3, за 1 год до банкротства Коэффициент Бивера (Чистая прибыль + амортизация) / Заемный капитал 0,4—0,45 0,17 -0,15 Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы / Краткосрочные обязательства 2—3,2 1—2 <=1 Рентабельность активов Чистая прибыль / Активы 6—8 4 -22 Коэффициент финансовой зависимости Заемный капитал / Активы <=37 37-50 50-80 Доля собственных оборотных средств в активах Собственные оборотные средства / Активы 0,3—0,4 <=0,3 ~0,06 Модель Чессера позволяет предсказать возможную финансовую несостоятельность потенциального заемщика. Причем модель прогнозирует, не только риски не возврата кредита, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально. Модель Чессера имеет вид: Y = -2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507X3 + 4,4009X4 – 0,0791X5 – 0,1220X6 X1 - (Денежные средства + Быстрореализуемые ценные бумаги) / Совокупные активы X2 - Нетто-продажи / (Денежные средства + Быстрореализуемые ценные бумаги) X3 - Брутто-доходы / Совокупные активы X4 - Совокупная задолженность / Совокупные активы X5 - Основной капитал / Чистые активы X6 - Оборотный капитал / Нетто-продажи Z = 1 / [1 + e-Y] где е - 2,71828 (число Эйлера - основание натуральных логарифмов). В случае если Z ≥ 0,50, то клиента следует отнести к группе, которая не выполнит условий договора. Д. Чессер использовал данные ряда банков по 37 «удовлетворительным» ссудам и 37 «неудовлетворительным» ссудам, причем для расчета были взяты показатели балансов фирм-заемщиков за год до получения кредита. Модель Чессера по данным выборки сумела за год до нарушения условий договоров кредитования правильно предсказать судьбу трех из каждых четырех заключенных договоров. Рассмотренные модели комплексной оценки вероятности банкротства и особенно модели Альтмана довольно широко применяются на западе, однако в практике диагностики кризисного состояния российских предприятий часто дают неадекватную оценку. Кроме зарубежных моделей применяется модель прогноза риска банкротства для предприятий, акции которых не котируются на рынке, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии, модель R-счета. Предложенная четырехфакторная модель имеет вид: R = 8,38*K1 + K2 + 0,054*K3 + 0,63*K4, K1 = Оборотные активы / Сумма активов, K2 = Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал, K3 = Выручка-нетто / Сумма активов, K4 = Чистая прибыль (убыток) / Суммарные затраты по продажам. Взаимосвязь вероятности банкротства с численным значением R-счета представлена в таблице Оценка вероятности банкротства по значению R-счета Значения R-счета Вероятность банкротства, % Менее 0 Максимальная (90—100) От 0 до 0,18 Высокая (60—80) От 0,18 до 0,32 Средняя (35—50) От 0,32 до 0,42 Низкая (15—20) Более 0,42 Минимальная (до 10) Достоинством данной модели является то, что ее разработка производилась по данным отечественных организаций. Кроме четырехфакторной модели R-счета с целью диагностики возможного банкротства для условий функционирования российских предприятий Р.С.Сайфулиным и Г.Г.Кадыковым была предложена модель расчета рейтингового числа: R = 2*K1 + 0,1*K2 + 0,08*K3 + 0,45*K4 + K5, K1 = Собственные оборотные средства / Оборотные активы (коэффициент обеспеченности собственными средствами), K2 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства (коэффициент текущей ликвидности), K3 = Выручка-нетто / Сумма активов (коэффициент оборачиваемости активов), K4 = Чистая прибыль (убыток) / Выручка (чистая рентабельность продаж), K5 = Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал (чистая рентабельность собственного капитала). Если расчетное значение рейтингового числа превышает единицу, то для такой организации банкротство маловероятно, в противном случае финансовое состояние предприятия характеризуется как неудовлетворительное и ему может угрожать банкротство. Модель Зайцевой Модель ориентирована на убыточные предприятия. В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты: Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности; Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; Кфр – соотношение заёмного и собственного капитала; Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов. Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями: Кком = 0,25 * Куп + 0,1 * Кз + 0,2 * Кс + 0,25 * Кур + 0,1 * Кфр + 0,1* *Кзаг. Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций определены экспертным путём. Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным коэффициентом, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7.; Кзаг= значение данного коэффициента в предыдущем периоде Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала. Модель отраслевых критериальных уровней Казанского государственного технологического университета Учеными Казанского государственного технологического университета разработана модель критериев для показателей идентификации финансовых состояний предприятия и прогнозирования вероятности банкротства с учетом специфики разных отраслей экономики. Создание системы шкал критериальных уровней базируется на средних величинах соответствующих коэффициентов, рассчитанных по фактическим данным однородных предприятий. Предприятия распределяются по классам кредитоспособности: Первый класс кредитоспособности предприятия имеет хорошее финансовое состояние (финансовые показа­тели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита). Второй класс с удовлетворительным финансовым состоянием (финансовые показатели на уровне среднеот­раслевых, с нормальным риском невозврата кредита). Третий класс — предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием (финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита). В случае диверсификации деятельности предприятие необходимо относить к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес. Отраслевые критериальные уровни показателей финансового состояния и вероятности банкротства Показатели Финансовое состояние (классы кредитоспособности) Промышленность (машиностроение) Строительные организации 1-йкласс 2-й класс 3-йкласс 1-йкласс 2-йкласс 3-й класс ЗК/СК <0,8 0,8-1,5 >1,5 <1,0 1,0-2,0 >2,0 Z — счет Альтмана >3,0 1,5-3,0 <1,5 >2,7 1,5-2,7 <1,0 Ктл >2,0 1,0-2,0 <1,0 >0,7 0,5-0,8 <0,5 Предприятия торговли (оптовые) Предприятия торговли (розничные) ЗК/СК <1,5 1,5-2,5 >2,5 <1,8 1,8-2,9 >3,0 Z — счет Альтмана >3,0 1,5-3,0 <1,5 >2,5 1,0-2,5 <1,0 Ктл >1,0 0,7-1,0 <0,7 >0,8 0,5-0,8 <0,5 Проектные организации Научные организации ЗК/СК <0,8 0,8-1,6 >1,6 <0,9 0,9-1,2 >1,2 Z — счет Альтмана >2,5 1,1-2,5 <1,1 >2,6 1,2-2,6 <1,2 Ктл >0,8 0,3-0,8 <0,3 >0,9 0,6-0,9 <0,6 Тема 6. Финансовый анализ в процедурах банкротства В процедурах банкротства одной из обязанностей арбитражных управляющих является проведение финансового анализа должника. Финансовый анализ проводится в соответствии с «Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа», утвержденными постановлением Правительства РФ № 367 от 25.06.2003. В Правилах определены принципы, условия проведения анализа, источники информации для проведения финансового анализа. При проведении финансового анализа арбитражный управляющий анализирует финансовое состояние должника на дату проведения анализа, его финансовую, хозяйственную и инвестиционную деятельность, положение на товарных и иных рынках. Финансовый анализ проводится арбитражным управляющим в целях: - подготовки предложения о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника и обоснования целесообразности введения в отношении должника соответствующей процедуры банкротства; - определения возможности покрытия за счет имущества должника судебных расходов; - подготовки плана внешнего управления; - подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении процедуры финансового оздоровления (внешнего управления) и переходе к конкурсному производству; - подготовки предложения об обращении в суд с ходатайством о прекращении конкурсного производства и переходе к внешнему управлению. - проверяется соответствие деятельности должника нормативным правовым актам, ее регламентирующим. Финансовый анализ проводится по следующим направлениям: 1.Расчети анализ коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника: - коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника – коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, показатель обеспеченности обязательств должника его активами, степень платежеспособности по текущим обязательствам, Применение комплексного анализа с учетом «Правил проведения финансового анализа арбитражным управляющим» Анализ показателей, характеризующих платежеспособность должника Коэффициент Формула расчета Рекоменд. значение Оптимальн. интервал 2.Промежуточной (критической) ликвидности *(текущей ликвидности по ФА АУ) Кпл=(КДЗ+КФВ+ДС)/КО >=0,7 0,7-1 3.Абсолютной ликвидности ** Кал=(ДС+КФВ)/КО >=0,2 0,1-0,7 4.Степень платежеспособности по текущим обязательствам *** Ксп=12*КО/Вопл (годовая выручка по оплате) <3 месяцев Х 5.Показатель обеспеченности обязательств должника его активами **** КобеспА =(ОА+ВА(скоррект))/(КО+ДО) ВА(скоррект)=ВА-дел реп-орг расх-капвлож и не заверш капвлож в арендованные ОС >1 Х - коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника - коэффициент автономии (финансовой независимости), коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах), доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах, показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам, Анализ показателей, характеризующих финансовой устойчивости должника Показатель Расчет Оптимальное значение Коэффициент автономии (финансовой независимости) * СК/А >=0,5 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами КОСС ** (СК-ВА /ОА >0,1 Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах *** Просроченная КРЗ/П Доля всей ДЗ в совокупных активах **** (ДДЗ+КДЗ+ПОА)/А Х ПОА – потенциальные ОА = списанная в убыток ДЗ и сумма выданных гарантий и поручительств. Деловую активность характеризуют показатели: рентабельность активов и норма чистой прибыли - коэффициенты, характеризующие деловую активность должника - рентабельность активов, норма чистой прибыли. Указанные коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности должника и показатели, используемые для их расчета рассчитанные поквартально не менее чем за 2-летний период, предшествующий возбуждению производства по делу о несостоятельности (банкротстве), а также за период проведения процедур банкротства в отношении должника, и динамика их изменения. 2. Анализируются причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности; 3. Оцениваются результаты анализа хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности должника, его положения на товарных и иных рынках. 4. Проводится анализ активов и пассивов должника с учетом требований согласно приложению. 5. Проверяется возможность безубыточной деятельности. 6. Делается вывод о возможности (невозможности) восстановления платежеспособности должника, Основой принятия решения о возможности восстановления платежеспособности являются результаты финансового анализа и прогнозирования, в процессе которых выявляются глубина кризисного процесса, причины неплатежеспособности, способы устранения этих причин с учетом внутренних и внешних возможностей организации в системе взаимоотношений с внешней средой. При исследовании внутренних резервов и возможностей кризисной организации необходимо оценить: - достаточность имущества для покрытия всех обязательств; - возможность и целесообразность переоценки имущества на рыночную стоимость; - ликвидность активов и возможность реализации их части без ущерба для хозяйственной деятельности; - возможность истребования дебиторской задолженности, уступки прав требования на нее, финансирования под уступку прав требования; - качество и эффективность использования производственных мощностей, инновационный потенциал; - наличие имущества для предоставления в качестве обеспечения для привлечения долгосрочных источников финансирования (кредитов и займов); - наличие убыточных производств, возможность их ликвидации и связанные с этим затраты; - возможность и условия безубыточности деятельности: увеличения объемов продаж, цен, снижения расходов; - стадии жизненного цикла продукции, перспективность видов деятельности; - возможность диверсификации деятельности, оптимизации ассортимента; - возможность оказания финансовой помощи собственниками (учредителями) и инвестирования ими средств в уставный капитал. В качестве внешних возможностей необходимо исследовать - положение организации на товарный и иных рынках, уровень конкуренция, развитость территории, на которой функционирует предприятие; - интеграционные связи, заинтересованность третьих лиц в сохранении организации, возможность предоставления этими лицами финансовой помощи; - перспективность организации для привлечения инвесторов, - взаимоотношения с различными группами кредиторов, возможность реструктуризации долгов путем отсрочки, рассрочки, скидки с долга, отступного, новации и др.; - важность организации, как социально-ориентированного предприятия (например, градообразующего), как производителя продукции, работ, услуг, по которым нет товаров-заменителей; - возможность получения финансовой помощи из бюджетов различных уровней, а также гарантий и поручительств уполномоченных государственных и муниципальных органов для получения банковских кредитов, привлечения инвесторов. 7.Формулируются рекомендации - о целесообразности введения соответствующей процедуры банкротства, - о возможности (невозможности) покрытия судебных расходов и расходов на выплату вознаграждения арбитражному управляющему (в случае если в отношении должника введена процедура наблюдения). - о выявленных нарушениях нормативно-правовых нарушениях деятельности Результаты финансового анализа, проведенного арбитражным управляющим представляются собранию (комитету) кредиторов, в арбитражный суд, саморегулируемой организации арбитражных управляющих, членом которой данный арбитражный управляющий является.