Показатели, характеризующие долгосрочную платежеспособность и финансовую структуру организации

Показатели, характеризующие долгосрочную платежеспособность и финансовую структуру организации При анализе финансовой отчетности следует различать:  общую финансовую структуру источников  капитализированную структуру источников 1 Общая финансовая структура структура всех источников по бухгалтерскому балансу:  собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы») - СК  долгосрочные заемные средства (раздел IV «Долгосрочные обязательства») - ДО  краткосрочные заемные средства (раздел V «Краткосрочные обязательства») - КО 2 Капитализированная структура – структура долгосрочных источников по бухгалтерскому балансу собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы») - СК  долгосрочные заемные средства (раздел IV «Долгосрочные обязательства») - ДО  3 4 5 Показатели общей финансовой структуры определяются при вертикальном анализе баланса  СК / (СК + ДО + КО) – коэффициент финансовой независимости (автономии)  ДО / (СК + ДО + КО)  КО / (СК + ДО + КО) 6 Другие модификации показателей общей финансовой структуры  активы / КО  (ДО + КО) / (СК + ДО + КО)  активы / заемные средства – коэффициент финансовой зависимости 7 Использование и оценка показателей общей финансовой структуры     выбор показателей осуществляется аналитиком исходя из целей анализа и наличия определенных статей и разделов в бухгалтерском отчетном или прогнозном балансе, возможности использования показателей в моделях положительно оценивается рост доли собственного и постоянного капитала преимущественное покрытие активов краткосрочными обязательствами считается угрозой финансового состояния и финансовой устойчивости и характеризует риск неплатежеспособности существенное увеличение доли заемных средств в динамике означает риск потери финансовой устойчивости 8 Показатели капитализированной структуры доля собственного капитала в общей сумме постоянных источников = СК / (СК + ДО)  доля долгосрочного заемного капитала в общей сумме постоянных источников = ДО / (СК + ДО)  финансовый рычаг = ДО / СК  9 Типы финансовой устойчивости  Абсолютная финансовая устойчивость  Нормальная финансовая устойчивость  Неустойчивое финансовое положение  Критическое финансовое положение 10 Финансовый рычаг – это характеристика капитализированной структуры, указывающая на долю заемного капитала в общей сумме долговременных источников Financial leverage (амер) Lever – рычаг, средство воздействия, возможность получения значительной прибыли при относительно небольших вложениях собственного капитала Financial gearing (англ) – финансовая зависимость, мера финансового риска, обусловленного способом привлечения внешнего финансирования (долг) 11 При анализе капитализированной структуры финансовый рычаг рассматривается как фактор долгосрочной платежеспособности и финансовой устойчивости (необходимо регулярно обслуживать долг и возвратить основную сумму долга)  в расчетах дополняется показателями, характеризующими способность погашать основную сумму долга и обслуживать долг  12  оценивается не только с точки зрения его количественного значения, но и с учетом доходности операционной деятельности и рентабельности инвестированного капитала по проектам инвестирования капитала в новые активы долг / EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации) EBIT / инвестированный капитал 13 Изменение ROE Δ ROE = (1-T) * (ROI – r) * D/E, где ROI – рентабельность инвестиций, рассчитана по EBIT r - процентная ставка по кредиту D/E – соотношение долга и собственного капитала 14 Эффект финансового рычага – это изменение чистой прибыли и рентабельности собственного капитала вследствие привлечения заемного капитала для финансирования деятельности 15 Эффект финансового рычага     привлечение заемных средств позволяет увеличить активы, способные приносить доход, и повысить оборачиваемость активов доход, очищенный от расходов и налога на прибыль, увеличивает чистую прибыль и рентабельность собственного капитала привлечение заемных средств способствует увеличению расходов по обслуживанию долга положительный эффект достигается при оптимальном соотношении эффективности инвестирования капитала и структуры постоянного капитала 16 Финансовый рычаг можно описывать показателями структуры капитала в виде соотношений: (1) Собственный капитал = Долгосрочный заемный капитал (2) (3) (4) Долгосрочный заемный капитал = Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал = СК + ДО Активы СК = СК + ЗК СК = 1+ СК ДО ДО СК E = D = D E D E+D ЗК СК 17 Расчет ЭФР Показатели Авансированны й капит ал, в том числе: Собст венны й капит ал Заемны й капит ал (15%) Прибы ль до уплат ы налогов и процентов Процент ы Прибы ль до налогооблож ени я Чистая прибы ль Рент абельност ь собст венного капит ала Рент абельност ь капит ала 1 2 3 1000 1000 1000 1000 500 250 500 750 200 200 200 18 Показатели покрытия процентов EBIT /сумма процентов  EBITDA / сумма процентов  19 Нераспределенная прибыль важнейший элемент собственного капитала  главный источник прироста капитала – чистая прибыль отчетного года  коэффициенты реинвестирования прибыли и (устойчивости) экономического роста  20 Коэффициент реинвестирования прибыли    чистая прибыль отчетного года = нераспределенная (реинвестируемая) прибыль + дивиденды нераспределенная (реинвестируемая) прибыль = чистая прибыль отчетного года – дивиденды коэффициент реинвестирования = нераспределенная прибыль / чистая прибыль 21 Коэффициент реинвестирования прибыли чистая прибыль - дивиденды К реинвестирования = чистая прибыль характеризует прирост капитала и зависит от дивидендной политики 22 Коэффициент экономического роста нераспределенная прибыль отч года К эк роста = собственный капитал на конец года характеризует возможности экономического роста за счет нераспределенной прибыли 23 Факторы экономического роста рентабельность продаж  оборачиваемость активов  структура капитала и доля заемных средств  дивидендная политика и прирост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли  24 Модель экономического роста К экономического роста = = рентабельность продаж (по чистой прибыли) * К оборачиваемости активов * К финансовой зависимости * К реинвестирования прибыли 25 Оценка величины собственного капитала учетная оценка – абсолютная величина капитала по бухгалтерскому балансу (с необходимыми корректировками)  учетная оценка – доля собственного капитала в общей сумме всех источников (коэффициент автономии)  учетная оценка - доля собственного капитала в постоянном капитале  рыночная оценка – показатели рыночной капитализации  26 Показатели рыночной капитализации как правило – сумма рыночной стоимости всех акций компании  иногда - сумма рыночной стоимости всех акций компании + долгосрочные долговые обязательства  коэффициент в виде соотношения рыночной стоимости акций и балансовой стоимости активов  27