Основные понятия срочного рынка

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего образования «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Малышев Павел Юрьевич Производные финансовые инструменты Лекция 1 Основные понятия срочного рынка Москва 21 января 2016 Рекомендуемая литература Деривативы: курс для начинающих (из серии “Reuters для финансистов”) Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов «О видах производных финансовых инструментов» (Указание Банка России от 16.02.2015 N 3565-У) План лекции 1. Понятие срочного рынка и производных финансовых инструментов 2. Участники срочного рынка 3. История становления и развития мирового срочного рынка 1. Понятие срочного рынка и производных финансовых инструментов Кассовый (наличный) и срочный рынок Все сделки с финансовыми инструментами и товарами подразделяются на:  кассовые (наличные) – исполняются в течение 3-х рабочих дней с даты заключения  срочные – исполняются сроком более 3-х рабочих дней с даты заключения КАССОВЫЙ (НАЛИЧНЫЙ) РЫНОК СРОЧНЫЙ РЫНОК T+0 T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 21/01 22/01 25/01 26/01 27/01 28/01 ДАТА ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛКИ … Срочный рынок и срочные контракты Срочный рынок – рынок, на котором заключаются срочные контракты, т.е. соглашения о поставке предмета контракта (базисного актива) в определенный момент в будущем В момент заключения контракта определяются все его существенные условия, в т.ч. цена поставки Такие срочные контракты называют производными финансовыми инструментами (деривативами) Основные виды производных финансовых инструментов (деривативов) Форвардные контракты (форварды) Фьючерсные контракты (фьючерсы) Опционы Свопы Виды базисных активов  Товары  Ценные бумаги  Фондовые индексы  Банковские депозиты  Иностранная валюта  Производные финансовые инструменты  Погодные показатели (температура воздуха)  Кредитные события (дефолт) … и многие другие Виды производных финансовых инструментов (по условиям торговли) Производные финансовые инструменты Простые (plain vanilla) Стандартные условия Экзотические Особые условия, отличные от стандартных Виды производных финансовых инструментов (по условиям расчетов) Производные финансовые инструменты Поставочные Расчетные Происходит реальная покупка/продажа базисного актива Стороны перечисляют друг другу только разницу в ценах Биржевые и внебиржевые производные финансовые инструменты Биржевой рынок Внебиржевой рынок (ОТС) Форвардные контракты Фьючерсные контракты Опционы – + + – + + Свопы + + 2. Участники срочного рынка Участники рынка производных финансовых инструментов Хеджер – лицо, стремящееся защитить себя от неблагоприятных изменений цены на определенный актив в будущем Арбитражер – лицо, получающее безрисковую прибыль за счет несоответствия цен на разных рынках Спекулянт – лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы цен, которая может возникнуть во времени Виды хеджирования (1) В зависимости от ожидаемого направления движения цен Длинное хеджирование Короткое хеджирование Защита от роста цены базисного актива (игра на повышение) Защита от падения цены базисного актива (игра на понижение) Виды хеджирования (2) В зависимости от полноты хеджируемого риска Полное хеджирование Частичное хеджирование Хеджирование 100% стоимости базисного актива Хеджирование менее 100% стоимости базисного актива (полностью исключает риск потерь и возможность получения дополнительной выгоды) (сохраняет определенный риск потерь и возможность получения дополнительной выгоды) Виды хеджирования (3) В зависимости от соответствия хеджируемого актива и базисного актива по срочному контракту Прямое хеджирование Базисный актив по срочному контракту совпадает с хеджируемым активом Кросс-хеджирование Базисный актив по срочному контракту не совпадает с хеджируемым активом (но их цены должны иметь высокую корреляцию) Спекулятивные стратегии игры на срочном рынке Разновидности спекулянтов на срочном рынке Скальперы (scalpers) Однодневные спекулянты Позиционные спекулянты (day traders) (position traders) На позициях «аутрайт» На спредах Наиболее часто используемые разновидности спредов Календарный спред – участник рынка занимает противоположные позиции по контрактам на один и тот же базисный актив, но с разными сроками истечения Межтоварный спред – участник рынка занимает противоположные позиции по контрактам с одинаковыми сроками истечения на разные, но экономически взаимосвязанные базисные активы 3. История становления и развития мирового срочного рынка 1980-е гг. Современный этап 1970-е гг. Свопы и внебиржевые деривативы 1840-е гг. Финансовые деривативы (США) 1830-е гг. Опционы PUT и CALL (США) 1650-е гг. Опционы PUT и CALL (Англия) 1630-е гг. Рисовые купоны (Япония) Тюльпаномания (Нидерланды) Основные этапы развития биржевого рынка деривативов Начало XXI в. Тюльпаномания (Нидерланды и Англия, 1630-е гг.) Опционами на луковицы тюльпанов торговали в Амстердаме еще в начале XVII в. В 30-е гг. XVII в. на Королевской бирже в Англии появились форвардные контракты на луковицы тюльпанов Semper Augustus – один из самых редких (и самых дорогих) сортов тюльпанов Вслед за стремительным ростом рынка последовал его сокрушительный обвал в 16361637 гг. Рисовые купоны (Япония, 1650-е гг.) Один из первых фьючерсных рынков – рисовый рынок Йодойа в Осаке (в конце XVII в. переехал в Дойиму и существовал до 1937 г.) Землевладельцы продавали рисовые купоны, дающие право приобретения будущего урожая риса по фиксированной цене Рисовые купоны свободно обращались на вторичном рынке В попытках предсказать будущие движения цен было положено начало чартизму (техническому анализу) Опционы PUT и CALL (Англия, 1830-е гг.) Торговля опционами на акции вошла в практику на Лондонской фондовой бирже в начале XIX в. Королевская Лондонская биржа В 1821 г. Биржевой комитет получил от ряда своих членов требование полной отмены опционной торговли (в связи с ростом спекулятивной активности) Новая Лондонская биржа Опционы PUT и CALL (США, середина XIX в.) В 1848 г. была учреждена Чикагская срочная товарная биржа (Chicago Board of Trade – CBOT) Вначале на бирже торговля велась только наличным товаром CBOT (1930-е гг.) Первый форвардный контракт был зарегистрирован 13 марта 1851 г. В 1865 г. CBOT полностью формализовала торговлю зерном, введя стандартные контракты – фьючерсы CBOT (1990-е гг.) Гражданская война дала возможность создать производные инструменты, отвечающие требованием времени (бивалютные облигации и облигации, погашаемые хлопком) Финансовые деривативы (США, 1970-е гг.) В 1972 г. на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange – CME) было создано новое подразделение – Международный валютный рынок (IMM), ставшее первой специализированной площадкой для торговли финансовыми фьючерсами Торговый зал CME В 1973 г. учреждена Чикагская опционная биржа (Chicago Board Options Exchange – CBOE) К концу 1970-х гг. финансовые фьючерсы получили признание по всему миру Формула Блэка-Шоулза (1973 г.) Свопы и внебиржевые деривативы (1980-е гг.) Хотя внебиржевые (over-the counter – OTC) деривативы существовали и раньше, лишь в 1980-е гг. торговля ими приобрела значительные масштабы Сделки на внебиржевом рынке заключались по телефону или телетайпу Торговый монитор в системе Bloomberg Тогда же получили развитие процентные и валютные свопы