Оценка преимуществ и недостатков бизнес-идеи

  3.3 Оценка преимуществ и недостатков бизнес-идеи     Представим, что вы имеете предпринимательскую идею, четко сформулировали свои цели, и можно приступать к созданию собственного дела. Организация собственного дела при наличии материальных, финансовых и других возможностей может быть осуществлена посредством следующих форм: приобретение (покупка) бизнеса, аренда предприятия в целом как имущественного комплекса, используемого для осуществления предпринимательской деятельности, использование метода франчайзинга и учреждение собственного дела в определенной организационно правовой форме.     Как только у вас появился запас идей, необходимо провести их жесткий отсев. Некоторые из них могут оказаться неэффективными, непрактичными, затратными, бессмысленными и т.д. Однако разумно не позволять себе отбрасывать предложения до того, как будут оценены их достоинства. Существует искушение отделить “зерна от плевел” в процессе жесткого и быстрого поиска решений, но так можно отбросить тонкие идеи, имеющие смысл. Более плодотворен порядок, при котором ожидают даже больше, чем это кажется необходимым: не появятся ли какие-либо новые связи с высказанной идеей. Старайтесь отказываться от той или иной идеи на основе логики, а не эмоций. Если причина отказа от идеи заключается в недостатке ресурсов, подвергните сомнению предложения, лежащие в основе решения. Каждую идею необходимо проанализировать, исходя из трех критериев:     - Насколько вероятна её плодотворность?     - Сможете ли вы заставить её работать?     - Является ли она лучшей среди других возможностей?     Всегда существует риск неудачи или частичного успеха, но их можно оценивать. Целью является выбор подхода, имеющего наивысшие шансы на успех и осуществимого на практике.     Все этапы создания собственного дела крайне важны, но обоснование и критическая оценка предпринимательских идей - это решающий, именно на этом этапе выявляется экономический и интерес (мотивы) предпринимателей в осуществлении конкретных видов деятельности, но главное - идея должна быть реализована в результаты, которые будут признаны рынком.     Вы решили, что личностные характеристики позволяют открыть свое дело, генерируемая идея достойна внимания. Необходимо оценить преимущества и недостатки конкретного бизнеса.Преимуществ может быть довольно много, но самые важные из них:     - удачное расположение вашего бизнеса;     - наличие у Вас специальных (профессиональных) знаний;     - личная популярность предпринимателя или его сотрудников;     - эффективность бизнеса, его отличия от конкурентов;     - любое четко обоснованное Вами сверх преимущество.     Рассмотрим каждое из этих преимуществ подробнее.     Существуют идеальные места расположения бизнеса, поэтому предприниматель ищет лучшее для своего бизнеса место. Он ориентируется на людей, для которых создает свой бизнес. Например, если выбран торговый бизнес, главное - не размеры магазина, а количество прохожих. Маленький магазин на главной улице принесет больший доход, чем большой на второстепенной.     Квалифицированные люди, обладающие специальными профессиональными знаниями, всегда имеют преимущество перед дилетантами. Повару легче открыть ресторан, портному - ателье, инженеру - производственную или посредническую фирму. Покупатели доверяют человеку, который свободно ориентируется в технических терминах, незнакомых им определениях. Тем не менее, очень часто дело открывают и неспециалисты, обладающие в основном качествами коммерсанта - значит, у их бизнеса есть другие преимущества.     Вспомним, что, получая профессиональное образование, студент помимо знаний, приобретает и большой круг товарищей, которые, скорее всего, будут работать в одной с ним отрасли промышленности. Сохраняя и поддерживая дружеские отношения, будущий предприниматель получает конкурентные преимущества по сравнению с новичками.     Личные качества - одно из лучших преимуществ, каким может обладать человек. Необходимо выделить и использовать в интересах бизнеса лучшие из качеств предпринимателя. Известно немало людей, ставших крупнейшими бизнесменами в основном за счёт личных качеств. Сотрудники фирм с такими лидерами с удовольствием приходят на работу и вкладывают все силы в процветание фирмы и свое благополучие. Если человек известен честностью, надежностью, порядочностью, его бизнес может начинаться медленно, но, скорее всего, он будет прочным.     Если предприниматель обладает широким кругом знакомых, которые к нему прислушиваются, его личная популярность дает очевидное преимущество при открытии своего бизнеса. Когда знаменитый спортсмен открывает магазин спортивных товаров, у него явное преимущество перед другими торговцами. Часто прибыльным бизнес делают не столько товары и услуги, сколько популярность хозяина этого бизнеса.     Надо создать такой бизнес, который бы эффективным, чем-нибудь выделялся в ряду конкурентов. Бизнесмен, производящий и продающий то же самое, что и его конкурент, находится в невыгодном положении.     Если нельзя сделать свои товары заметными на рынке, то необходимо каким-то другим способом выделить свой бизнес. Нужно, не переставая, думать об этом, пока ваш бизнес не станет в чем-либо превосходить бизнес конкурентов. Людей всегда привлекает нечто особенное. У вас, например, этой приятной особенностью может быть очень вежливое обслуживание.     Каждый бизнес должен иметь свой конек, сверх преимущество. Он должен либо производить необычные вещи, либо производить обычные вещи, но новым способом. Почему в темное время суток нас тянет в хорошо освещенные и ярко оформленные магазины? Потому что они выделяются из общего ряда торговых мест. Даже невыдающийся человек может сделать выдающийся бизнес, если усвоит важность придания своему делу преимуществ.     Например, доставка, гарантийное обслуживание, увеличивают стоимость товаров, но для определенной части населения это чрезвычайно удобно. А если фирма может гарантировать своевременную поставку сырья (“точно в срок”), высокое качество продукции или оперативное выполнение “неожиданных” заказов по её преимущества по сравнению с другими поставщиками будут положительно оценены клиентами. В качестве сверх преимущества может выступать и низкая цена, которую фирма может обеспечить для определенного сегмента рынка за счёт невысоких затрат на производство.     Хороший бизнес создается постоянным наращиванием преимуществ. Подбирайте наиболее квалифицированных рабочих. Приобретайте лучшее оборудование. Ищите новых покупателей. Продвигайте свою рекламу. Каждое усовершенствование - это преимущество.     Не поддавайтесь рутинному мышлению, не останавливайтесь на достигнутом уровне, творите, экспериментируйте. В этом заключается правильная позиция человека, который собирается открыть или уже начал свое дело.     Никто в мире не начинал, наверное, своего дела, уже изначально имея все необходимые навыки и знания. Самым лучшим учителем является практическая работа.     Тщательное планирование и рациональный расчёт являются одними из основных составляющих успеха деятельности предпринимателя. Часто предприятия терпят крах в первые годы своей деятельности не из-за недостатка таланта, компетентности, смелости их владельцев, а вследствие того, что они не были определенным образом подготовлены к новой деятельности     Поиск идей - это лишь часть начала дела. Далее идеи должны быть рассортированы, оценены и выбраны те, что себя оправдают. Структуру, по которой можно оценить все “за” и “против” идей для бизнеса, назовем “идеальным или образцовым модельным бизнесом”.     Эта структура содержит семнадцать различных факторов, каждый из которых по-своему влияет на успех в бизнесе. Естественно, что лишь малое количество идей сможет конкретно удовлетворить всем характеристикам. Чем сильнее ваша идея отклоняется от идеала, тем с большим количеством сложностей и трудностей вы столкнетесь при её реализации. Сравнение вашего бизнеса с "образцовым" также поможет определить те области, в которых у вас могут возникнуть проблемы.     Перечислим характеристики "идеального бизнеса":     - отсутствие потребности и инвестициях;     - наличие небольшого, но признанного рынка сбыта;     - потребность будущих покупателей в данной продукции или услугах;     - наличие надежного источника снабжения;     - отсутствие потребности в государственном регулировании;     - отсутствие потребности в трудовых затратах:     - стопроцентная окупаемость продукции:     - продукция, часто приобретаемая покупателями:     - гибкая система распределения;     - хорошая реклама;     - потребительская предоплата за товары и услуги;     - технически не устаревающая продукция:     - отсутствие конкуренции:     - постоянный спрос (соответствие моде);     - физически долговечный (не портящийся) продукт (услуга), не восприимчивый к погодным условиям;     - наличие права собственности.     Разумеется, достичь такого идеала Вам, скорее всего, не удастся. Чтобы соответствовать всем этим требованиям бизнес должен выглядеть примерно следующим образом:     - рабочее место - шалаш (отсутствие потребности в инвестициях на строительство производственных зданий), в теплых краях (отсутствие потребности в инвестициях на текущие затраты),     - Вы сам - абсолютный гений - (отсутствие конкуренции и потребности в дополнительной рабочей силе, наличие права собственности),     - создаете какой-то нематериальный объект, потрясающую идею (физически долговечный (не портящийся) продукт (услуга), не восприимчивый к погодным условиям, технически не устаревающая продукция),     - причем Ваши счастливые покупатели (наличие небольшого, но признанного рынка сбыта; неиссякаемая потребность будущих покупателей в данной продукции или услугах, часто приобретаемых покупателями),     - уже заранее ожидая вашу продукцию (гибкая система распределения и хорошая реклама), в условиях постоянного спроса (отсутствие моды),     - обеспечивают Вас всем необходимым (потребительская предоплата за товары и услуги, стопроцентная окупаемость продукции),     - и при этом у Вас отсутствует потребность в государственном регулировании.     Так мы попытались представить этот идеальный бизнес. Могут, конечно, быть и другие варианты, в том числе и криминальные.    4 Принятие предпринимательского решения     4.1 Типы предпринимательских решений     Предпринимателем можно назвать человека только тогда, когда он, объединяя все факторы производства, принимает управленческие решения или реализует их через других людей.Необходимость принятия решения пронизывает все, что делает предприниматель, формулируя цели и добиваясь их достижения. Поэтому понимание природы принятия решений чрезвычайно важно для всякого, кто хочет преуспеть в искусстве управления. Принятие управленческих решений является неотъемлемой частью предпринимательской деятельности. Возможные последствия принимаемых решений могут затрагивать интересы как одного человека, так и крупных коллективов, и общества в целом.     Разработка управленческих решений, как и обмен информацией - важный процесс, связывающий основные функции управления: планирование, организацию, мотивацию, контроль. Именно решения, принимаемые предпринимателем, определяют не только эффективность бизнеса, но и возможность устойчивого развития, выживаемость в быстро изменяющемся мире.     Принятие эффективных решений- одно из наиболее важных условий существования и развития бизнеса. Компетентность предпринимателя определяется эффективностью принимаемых им решений и умением принятое решение реализовать. Процесс принятия управленческого решения в настоящее время рассматривается как самостоятельный управленческий акт.     Обычно, в процессе какой - либо деятельности, возникают ситуации, когда человек или группа людей сталкивается с необходимостью выбора одного из нескольких возможных вариантов действия. Результат этого выбора и будет являться решением. Решение - центральный момент всего процесса управления. Можно сказать, что сутью профессии менеджера является принятие решений. В широком смысле это понятие включает и подготовку решения (планирование), в узком смысле это выбор альтернативы. В рамках перспективного планирования принимаются основополагающие решения (что делать?), затем в процессе текущего планирования, организации, мотивации, координации, регулирования, изменений планов - решения в узком смысле (как делать?), хотя такая граница является условной.     На практике проблема решения специфична давлением сроков, недостатком квалификации или информации для решения, ненадежностью методов, склонностью менеджеров к рутине, разногласиями между лицами, принимающими решение (ЛПР).     Все виды решений, принимаемых в процессе управления, можно классифицировать по многочисленным признакам:     - по объекту решения (ориентированные на цели или средства, основополагающие структурные или ситуационные); - надежности исходной информации (на основе надежной информации, рисковые и ненадежные); - срокам действия последствий (решения долго-, средне-, краткосрочные); - связи с иерархией планирования (стратегические, тактические, оперативные); - частоте повторяемости (случайные, повторяющиеся, рутинные); - производственному охвату (для всей фирмы, узкоспециализированные); - числу решений в процессе их принятия (статические, динамические, одно- и многоступенчатые);     - в зависимости от лиц, принимающих решение (единоличные, групповые, со стороны менеджеров, со стороны исполнителей); - учёту изменения данных (жесткие, гибкие); - независимости (автономные, дополняющие друг друга); - сложности (простые и сложные).     Наиболее типичные решения, принимаемые менеджерами фирм, можно классифицировать:     - ситуационные, рутинные, ведомственные решения;  - решения средней сложности (текущие уточнения области деятельности, решения под стрессом и при давлении сроков, решения в исключительных случаях); - инновационные и определяющие решения.     Решение - это выбор альтернативы. Ежедневно люди принимают сотни решений, даже не задумываясь, каким образом это делают. Но цена таких решений зависит от того, что последует за их принятием - в обычной жизни большинство решений касаются малозначительных вещей. Однако, существует ряд проблем, касающихся отношений между людьми, здоровья, семейного бюджета, неудачное решение которых может повлечь далеко идущие последствия.     В процессе создания и управления бизнесом принятие решения - более систематизированный процесс, чем в частной жизни. Ставки зачастую много выше. Частный выбор индивида сказывается, прежде всего, на жизни его собственной и немногих связанных с ним людей. Предприниматель выбирает направление действий не только для себя, но и для организации и других работников. Люди, находящиеся на верхних этажах крупной организации, порой принимают решения, связанные с миллионами долларов. Управленческие решения влияют на жизнь многих людей, по меньшей мере, каждого из тех, кто работает с принявшим решение руководителем, и, возможно, каждого в организации. Ответственность за принятие важных управленческих решений - тяжелое моральное бремя, что особенно ярко проявляется на высших уровнях управления, т.к. чем выше уровень управления, тем выше цена принимаемого решения.     А теперь дадим некоторые определения, которые вытекают из вышесказанного.     Управленческое решение-это результат анализа, прогнозирования, оптимизации, экономического обоснования и выбора альтернативы из множества возможных вариантов достижения конкретной цели.     Принятие решений является основой предпринимательской деятельности.     Цель управленческого решения - обеспечение движения к поставленным перед организацией задачам. Наиболее эффективным организационным решением явится выбор, который будет на самом деле реализован и внесет наибольший вклад в достижение конечной цели.     Основными критериями, отличающими управленческие решения от других, являются:     1. Цели. Предприниматель (субъект управления) принимает решение исходя не только из своих собственных потребностей, а в целях решения проблем конкретной организации.     2. Последствия. Частный выбор индивида сказывается на его собственной жизни и может повлиять на немногих близких ему людей. Предприниматель как менеджер, высокого ранга, выбирает направление действий не только для себя, но и для организации в целом и её работников, и его решения могут существенно повлиять на жизнь многих людей. Если организация велика и влиятельна, решения её руководителей могут серьёзно отразиться на социально - экономической ситуации целых регионов. Например, решение закрыть нерентабельное предприятие компании может существенно повысить уровень безработицы.     3. Разделение труда. Если в частной жизни человек, принимая решение, как правило, сам его и выполняет, то в организации существует определённое разделение труда: одни работники (менеджеры) заняты решением возникающих проблем и принятием решений, а другие (исполнители) - реализацией уже принятых решений.     4. Профессионализм. В частной жизни каждый человек самостоятельно принимает решения в силу своего интеллекта и опыта. В управлении организацией принятие решений - сложный, ответственный и формализованный процесс, требующий профессиональной подготовки. Не каждый сотрудник, а только обладающий определёнными профессиональными знаниями и навыками наделяется полномочиями самостоятельно принимать определённые решения.     Предприниматель, как человек, чья работа связана с принятием управленческих решений, должен научиться правильно подходить к этим задачам, с одной стороны, не теряя из виду уникальность возникающих проблем, а с другой - не изобретая велосипед для их решения. Для этого, теория менеджмента и выделяет процесс принятия управленческого решения как структурированный процесс с конкретным содержанием и механизмом.     Под сферой принятия предпринимательских решений следует понимать совокупность факторов, влияющих на их принятие. Они имеют пространственные, организационные, юридические и временные границы.     Внутренняя среда - это пространственная сфера распространения прямого воздействия предпринимателя. Составляющие её сегменты носят название внутренних переменных. Если предприниматель представляет фирму, то все факторы, непосредственно определяющие её, и будут внутренней средой. Фирма воспринимается предпринимателем как системная структура. Если меняется один элемент системы, то изменению будут подвержены и другие её элементы. Следует отметить, что сам предприниматель является обязательным элементом этой системы. Он, по существу, представляет её центр, воздействуя на все её элементы.     Предприятия как организации являются сложными объектами и частями еще более сложной целостности. Поскольку организованным действиям присущи сложности, а решения принимаются людьми и влияют на них, при принятии решений необходимо учитывать разнообразные факторы.     1. Личностные оценки предпринимателя. Личностные оценки содержат субъективное ранжирование важности качества или блага. В отношении принятия решений оценки выступают в качестве компаса, указывающего человеку желательное направление, когда приходится выбирать между альтернативами действий. Все предпринимательские решения, а не только связанные с вопросами социальной ответственности и этики, построены на фундаменте чьей-то системы ценностей. Предприниматель обладает своей системой ценностей, которая определяет его действия и влияет на принимаемые решения.     Немаловажное значение имеют культурные различия, хотя, как можно ожидать, существует сходство ценностных ориентации управляющих из разных стран.     В некоторых организациях используются формальные декларации о корпоративных ценностях, чтобы решения, принимаемые руководителями, и действия всех работников организации отражали общую систему ценностей. Предприниматели, провозгласившие декларации о ценностях, доводят до сведения людей ожидания, опирающиеся на признание таких ценностей, посредством разнообразных форм обучения.     2. Среда принятия решения. Помимо различий личностных оценок типичным затруднением при определении оптимальных альтернатив является среда, в которой принимаются решения. При принятии управленческих решений всегда важно учитывать риск. В ходе оценки альтернатив и принятия решений предприниматель должен прогнозировать возможные результаты в разных обстоятельствах или состояниях окружающей предприятие среды. По сути дела, решения принимаются в разных обстоятельствах по отношению к риску. Эти обстоятельства традиционно классифицируются как условия определенности, риска или неопределенности. Решение принимается в условиях определенности, когда в точности известен результат каждого из альтернативных вариантов выбора. Немногие решения принимаются в условиях определенности, однако они имеют место, и элементы более крупных решений можно рассматривать как определенные (детерминистские).     3. Информационные ограничения. Информация как совокупность сведений, уменьшающих степень неопределенности, используется предпринимателем как база принятия управленческих решений. Она должна отвечать требованиям достоверности, полноты, релевантности (существенности), полезности (эффект от использования информации должен превышать затраты на её получение), понятности, своевременности и регулярности. Таким требованиям должна отвечать любая информация, однако для принятия управленческого решения важность этих требований различна: если для бухгалтерского учёта главное - это достоверность информации, то для принятия предпринимательского решения очень важна релевантность информации(насколько она существенна для принимаемого управленческого решения). Все остальные требования к информации играют подчиненную роль: несущественная информация, даже если она вполне достоверна, не может помочь в принятии управленческих решений; в то же время существенная, но достоверная лишь на 95%, - может оказаться большим подспорьем предпринимателю.     Релевантными для предприятия управленческого решения можно считать только те сведения, которые непосредственно связаны с данным решением: ◦ условия, в которых принимается решение; ◦ целевые критерии; ◦ набор возможных альтернатив (какие решения в принципе можно принять); ◦ последствия принятия каждой из альтернатив (что произойдет, если будет принят тот или иной вариант решения).     4. Поведенческие ограничения. Многие из факторов, затрудняющих межличностные и внутриорганизационные коммуникации, влияют на принятие решений. Люди часто по-разному воспринимают существование и серьезность проблемы, ограничения и альтернативы. Это ведет к несогласию и конфликтам в процессе принятия решения.     Многочисленные психологические факторы и личностные особенности сказываются на процессе принятия решений. Принятие управленческих решений является искусством нахождения эффективного компромисса. Выигрыш в одном почти всегда достигается в ущерб другому. Решение в пользу продукции более высокого качества влечет за собой рост издержек; некоторые потребители будут довольны, другие перейдут на менее дорогостоящий аналог. Установка автоматической производственной линии может снизить общие издержки, но одновременно привести к увольнению лояльных рабочих. Упрощение технологии может позволить фирме использовать неквалифицированных рабочих, но упрощенная работа может оказаться настолько утомительной, что работники разочаруются, возрастут прогулы и текучесть кадров и снизится производительность.     Руководители могут быть настолько перегружены информацией и текущей работой, что будут не в состоянии воспринять открывающиеся возможности. Послужной список каждого может показать, как они воспринимают проблемы и реагируют на них. Согласно одному исследованию, руководители дают разное определение одной и той же проблемы в зависимости от отделов, которые возглавляют.     Руководитель подразделения может чувствовать, что собственник будет раздражен, если ему сообщить о реальной или потенциальной проблеме. От способа обмена предпринимателя с подчиненными информацией в значительной мере зависит поведение последних. Подобным образом может иметь место точка зрения, по которой "проблемы - это плохо", ибо гораздо важнее "хорошо выглядеть". Люди могут усваивать такую позицию от своих коллег.     Предприниматель может отвергнуть тот или иной курс действий в силу личных пристрастий или лояльности по отношению к кому-то. Он может решить не прекращать сомнительные инвестиции или проект, поскольку поддерживал их на протяжении долгого времени. В результате ему будет трудно объективно оценить текущее состояние освоения капиталовложений или проекта.     Проблема процесса принятия решений состоит в сопоставлении минусов с плюсами целях получения наибольшего общего выигрыша. Часто предпринимателю приходится выносить субъективное суждение о том, какие негативные побочные эффекты допустимы при условии достижения желаемого конечного результата. Однако, некоторые негативные последствия никоим образом не могут быть приемлемыми для предпринимателя. Пример: нарушение закона или этических норм. В подобных случаях, когда выбираются критерии для принятия решения, негативные последствия следует трактовать как ограничения.     5. Взаимозависимость решений. В любом бизнесе все решения некоторым образом взаимосвязаны. Единичное важное решение почти наверняка может потребовать сотен решений менее значительных. Если, к примеру, предприниматель решает поменять местоположение своего производства или офиса, он должен также принять решения о том, как компенсировать перемещение работникам, покупать или не покупать новую мебель, кого нанимать на новые должности и вакансии в результат перебазирования и т. п.     Крупные решения имеют последствия для организации в целом, а не только для сегмента, затрагиваемого тем или иным решением. Если производственная фирма решает приобрести новое и более производительно оборудование для завода, она должна также найти способ увеличения сбыта продукции. Таким образом, закупка нового оборудования должна отразиться не только на производственном отделе, но также решающим образом на отделах сбыта и маркетинга.     Способность видеть, как встраиваются и взаимодействуют решения в системе управления, становится все более важной по мере продвижения на верхние этажи власти. Предприниматель должен отмечать менеджеров, находящиеся на нижних уровнях иерархии, но проявляющих способность разглядеть взаимозависимость решений, т. е. видеть “всю картину в целом”. Они должны становиться зачастую кандидатами на повышение.     Все перечисленное обусловливает сложность предпринимательской деятельности и указывает на необходимость специальной подготовки в этой области.     Внешняя среда - структурно-пространственное окружение фирмы. Фирма представляет открытую систему и её внутренняя среда подвержена изменениям под влиянием внешней. Внешняя среда - это вся совокупность факторов, оказывающих влияние на функционирование предпринимательской структуры. Данные факторы неоднородны: одни оказывают прямое воздействие, другие - косвенное. В связи с этим их группируют как факторы прямого и косвенного воздействия.     Факторы прямого воздействия, которые мы рассматривали ранее, непосредственно влияют на функционирование фирмы. К ним относят: государственные органы и их предписания и законы: к ним в обязательном порядке нужно “подстраиваться”; партнеров и партнерские связи (фактор меньшей силы, поскольку его можно менять по своему усмотрению); конкурентов, поведение которых обязательно учитывается в деятельности предпринимателя. Существенно воздействую на процесс принятия предпринимательских решений источники силового давления (рэкетиры, вымогатели, взяточники). Предпринимателю приходится “подстраиваться” и под этот фактор, Гораздо меньшую роль играют профсоюзы, в российской действительности они пока не нашли своего места, но в целом их роль в других странах очень важна. Существенным фактором воздействия является имидж фирмы, представление о ней во внешней среде, которое облегчает или усложняет деятельность в зависимости от положительного или негативного восприятия фирмы;     Факторы косвенного воздействия - те, которые оказывают влияние на фирму через другие факторы или при определенных условиях. К ним относятся: политические факторы; научно-технические достижения; состояние экономики; социально-культурные факторы; изменения на мировом рынке.     Для принятия любых управленческих решений предпринимателю необходимо постоянно анализировать динамику внешней среды. Это сложная и трудоемкая работа. Трудности такого анализа заключаются в том, что высока сложность структуры анализируемых факторов; уровень их воздействия различен; одни факторы характеризуются постоянством, а другие эпизодичностью воздействия; изменения во внешней среде динамичны, зачастую хаотичны, бывают очень быстрыми.     Импульсом для принятия любого управленческого решения является необходимость ликвидации, уменьшения актуальности или решения проблемы, то есть приближение в будущем действительных параметров объекта к желаемым, прогнозным.     Для решения проблемы необходимо ответить на следующие вопросы: • Что делать (какие новые потребности необходимо удовлетворять, либо на каком качественном уровне необходимо удовлетворять старые потребности)? • Как делать (по какой технологии)? • В какие сроки? • Какие и в каком количестве должны быть при этом производственные затраты? • Где (место, производственное помещение, персонал)? • Кому поставлять готовую продукцию и по какой цене? • Что это даст инвестору и обществу в целом?     Комплексные проблемы следует формализовать, то есть количественно определять разницу между фактическим и желаемым состояниями объекта по его параметрам, а также выполнить структуризацию проблемы путем построения для её решения дерева целей.     Поскольку ресурсы для решения проблемы ограничены, следует ранжировать (определять важность, весомость, ранг) проблемы по их актуальности, масштабности, степени неопределенности и риска.     Для повышения качества решений рекомендуется осуществлять их анализ на основе классификации по следующим признакам: ◦ стадия жизненного цикла товара (стратегический маркетинг, НИОКР и др.); ◦ подсистема системы менеджмента (целевая, обеспечивающая и т.д.); ◦ сфера действия (технические, экономические и др. решения); ◦ цель (коммерческие и некоммерческие решения); ◦ ранг управления (верхний, средний, низший); ◦ масштабность (комплексные и частные решения); ◦ организация выработки (коллективные и личные решения); ◦ продолжительность действия (стратегические, тактические, оперативные решения); ◦ объект воздействия (внешние и внутренние); ◦ методы формализации (текстовые, графические, математические); ◦ формы отражения (план, программа, приказ, распоряжение, указание, просьба); ◦ сложность (стандартные и нестандартные); ◦ способ передачи (вербальные, письменные, электронные).     Основными факторами, влияющими на качество управленческого решения, являются: ◦ применение к системе менеджмента научных подходов и принципов; ◦ применение к системе менеджмента методов моделирования; ◦ автоматизация управления; ◦ мотивация качественного решения и др.     В принятии любого решения присутствуют в различной степени три момента: интуиция; суждение и рациональность.     Чисто интуитивное решение - это выбор, сделанный только на основе ощущения того, что он правилен. Лицо, принимающее решение, не занимается при этом сознательным взвешиванием "за" и "против" по каждой альтернативе и не нуждается даже в понимании ситуации. Просто человек делает выбор. То, что мы называем озарением или “шестым чувством”, и есть интуитивные решения. Специалист по управлению Питер Шодербек указывает, что, “в то время как увеличение количества информации о проблеме может оказывать заметную помощь в принятии решений руководителям среднего звена, представителям высшего эшелона власти по-прежнему приходится опираться на интуитивные суждения. Более того, ЭВМ позволяют руководству уделять больше внимания данным, но не отменяют освященного временем управленческого интуитивного ноу-хау”     Решения, основанные на суждениях (осмысленные),иногда кажутся интуитивными, поскольку логика их не очевидна. Это выбор, обусловленный знаниями или накопленным опытом, подкупает своей быстротой и дешевизной. Человек использует знание о том, что случалось в сходных ситуациях ранее, чтобы спрогнозировать результат альтернативных вариантов выбора в существующей ситуации. Опираясь на здравый смысл, он выбирает альтернативу, которая принесла успех в прошлом. Однако здравый смысл у людей встречается редко, поэтому данный способ принятия решений тоже не очень надежен. Другая слабость такого решения в том, что суждение невозможно соотнести с ситуацией, которая прежде не имела места, и поэтому опыта её решения просто нет. Кроме того, предприниматель при таком подходе стремится действовать преимущественно в тех направлениях, которые ему хорошо знакомы, в результате чего рискует упустить хороший результат в другой области, сознательно или бессознательно отказываясь от вторжения в нее. Суждение как основа управленческого решения полезно, поскольку многие ситуации имеют тенденцию к частому повторению. Следовательно, ранее принятое решение может сработать снова не хуже, чем прежде, что является основным достоинством запрограммированных решений.     Для стратегического и тактического управления любой подсистемы системы менеджмента принимаются рациональные решения, опирающиеся на строгие расчёты, полученные с применением методов экономического анализа, обоснования и оптимизации.     Поскольку решения принимаются людьми, то их характер во многом несет на себе отпечаток личности предпринимателя или менеджера, причастного к их появлению на свет.По проявлению характера и настроения руководителя решения можно классифицировать так:     • уравновешенные решения - принятые внимательными, критически относящимися к своим действиям руководителями;     • импульсивные решения - принятые “с наскока” и не подкрепленные экономическими обоснованиями;     • инертные решения - результат осторожного поиска с преобладанием консервативных подходов и ограниченным использованием инноваций;     • рискованные решения - не имеющие обоснования и основанные на уверенности руководителя в успешном исходе дела;     • осторожные решения - отличающиеся сверх критичным подходом к делу и характеризующиеся тщательностью оценки всевозможных вариантов.     Наконец, управленческие решения можно квалифицировать как запрограммированные и незапрограммированные.     Запрограммированное решение есть результат реализации определенной последовательности шагов или действий. Как правило, число возможных альтернатив ограничено, и выбор должен быть сделан в пределах направлений, заданных организацией.     Например, начальник отдела закупок производственного объединения при составлении графика закупок сырья и материала может исходить из формулы, требующей определенного соотношения между запланированным объёмом производства и нормам сырья и материала на производство единицы готовой продукции. Если в бюджете заложено, что на изготовление единицы продукции расходуется 2 кг сырья, то решение принимается автоматически - запланирован объём производства 1000 штук, следовательно надо закупить 2 000 кг. сырья.     Подобным образом, если от начальника финансового отдела потребовали вложить избыточную наличность в ценные бумаги, в зависимости от того, что именно в данное время обеспечивает наибольшую прибыль на инвестированный капитал, выбор определяется результатами простого расчёта по каждому варианту и установлением самого выгодного.     Программирование можно считать важным вспомогательным средством в принятии эффективных управленческих решений. Определив, каким должно быть решение, руководство снижает вероятность ошибки. Этим также экономится время, поскольку подчиненным не приходится разрабатывать новую правильную процедуру всякий раз, когда возникает соответствующая ситуация. Неудивительно, что предприниматель часто программирует решения под ситуации, повторяющиеся с определенной регулярностью. Ему очень важно иметь уверенность в том, что процедура принятия решений, на самом деле правильна и желательна.     Очевидно, что если запрограммированная процедура становится неверной и нежелательной, решения, принятые с её помощью, будут неэффективными. Более того, предпринимателю необходимо сообщить об обоснованиях методологии принятия запрограммированных решений тем, кто этой методологией пользуется, а не просто предложить её для употребления.     Неспособность ответить на вопросы, начинающиеся с "почему" в связи с процедурой принятия решений, зачастую порождает напряжение и обижает людей, которые должны применять эту процедуру.     Эффективный обмен информацией повышает эффективность принятия решений.     Незапрограммированные решениятребуются в ситуациях, которые в определенной мере новы, внутренне не структурированы или сопряжены с неизвестными факторами. Поскольку заранее невозможно составить конкретную последовательность необходимых шагов, руководитель должен разработать процедуру принятия решения.     К числу незапрограммированных решений можно отнести следующие: какими должны быть цели бизнеса; как улучшить продукцию; как усовершенствовать структуру управленческого подразделения;как усилить мотивацию подчиненных.     В каждой из подобных ситуаций (как чаще всего бывает с незапрограммированными решениями) истинной причиной проблемы может быть любой из факторов. В то же время предприниматель располагает множеством вариантов выбора. На практике лишь немногие управленческие решения оказываются запрограммированными или незапрограммированными в чистом виде. Скорее всего, они суть крайние отображения некоторого спектра в случае и с повседневными, и с принципиальными решениями. Почти все решения оказываются где-нибудь между крайними вариантами.     Резюме 1. Принятие эффективных решений, то есть, выбор альтернативы.- одно из наиболее важных условий существования и развития бизнеса. Принятие решений является основой предпринимательской деятельности. Компетентность предпринимателя определяется, в первую очередь, эффективностью принимаемых им решений и умением принятое решение реализовать. 2. Цель управленческого решения - обеспечение движения к поставленным перед организацией задачам. Поэтому наиболее эффективным организационным решением явится выбор, который будет на самом деле реализован и внесет наибольший вклад в достижение конечной цели. 3. Импульсом для принятия любого управленческого решения является необходимость ликвидации, уменьшения актуальности или решения проблемы, то есть приближение в будущем действительных параметров объекта (явления) к желаемым, прогнозным. 4. Основными факторами, оказывающими влияние на качество управленческого решения, являются: применение к системе менеджмента научных подходов и принципов; методов моделирования; автоматизация управления; мотивация качественного решения и др.   4.2 Методы принятия предпринимательских решений     Процесс управления - деятельность объединенных в определенную систему субъектов управления, направленная на достижение целей фирмы путем реализации определенных функций с использованием методов управления. Процесс управления состоит из общих функций управления, которые объединяются в циклы управления (рис. 4.1). Рис. 4.1. Цикл управления     Управленческие решения рассматривают, как основной вид управленческого труда, совокупность взаимосвязанных, целенаправленных и логически последовательных управленческих действий, обеспечивающих реализацию управленческих задач. Как правило, процессы управления фирмой очень многообразны, многомерны и имеют сложную структуру (состоят из большого числа стадий и фаз). Проблема принятия решения является составной частью системного анализа в условиях, когда выбор альтернативы требует анализа сложной информации различной физической природы и направлена на определение наилучшего варианта действий для достижения поставленных целей.     Процесс принятия решения определяется в значительной мере четкостью его структуры.     Решение с четко выраженной структурой может быть представлено так, как это показано на рис. 4.2. Рис. 4.2. Чётко структурированное решение     По прогнозируемым пакетам данных D могут быть рассчитаны для альтернативных решений А прогнозируемые результаты К. Далее с учётом возможности риска выбирается альтернатива Aopt, которая наилучшим образом соответствует цели А.     Слабо структурированное решение представлено на рис. 4.3. Рис. 4.3. Слабо структурированное решение     Принятое решение оказывает воздействие и на ЛПР (ответственность, углубление интуиции, приобретение опыта).     Ход решения можно рассматривать как выполнение взаимосвязанного набора этапов и подэтапов процесса решения. В каждом конкретном случае этот процесс будет естественно уточнен и индивидуализирован     При глубоком изучении крупных проблем, требующих решения, используются научные методы, такие как системный анализ, исследование операций. Их основу составляет математическое моделирование. Строгая формализация социально-экономических процессов функционирования предприятия практически невозможна. Поэтому сложность составления математических моделей связывается с тем, насколько точно она отражает реальность. А это во многом зависит от исходных данных и интерпретации полученных результатов. Тем не менее, математическое моделирование в социально-экономической области подчас выступает единственной возможностью количественного анализа процессов и явлений, так как натуральный эксперимент либо невозможен, либо ограничен.     Содержание задачи принятия решения в самой общей форме может быть представлено в виде модели, содержащей исходные данные и условие решения задачи, а также искомый результат.     В модель задачи принятия решения целесообразно включать лишь некоторые отдельные элементы и связи, используемые при нахождении решений. Увеличение числа элементов и связей как правило приводит к упрощению их содержания, что снижает эффект системного подхода к решению поставленной задачи.     Для задачи принятия решения используют последовательную запись символов, характеризующих элементы задачи.     Элементы проблемной ситуации:     So - проблемная ситуация;     Т - время решения;     R - ресурсы, необходимые для принятия решения;     S - множество альтернативных ситуаций определяющих проблему (последствия);     Z - множество целей, преследуемых при принятии решения;     О - множество ограничений;     f - функция предпочтения лица принявшего решения;     А - множество альтернативных вариантов решений;     К - критерий выбора наилучшего варианта;     Аopt - наилучшее решение.     Зависимость между показателями может иметь вид:  < So, Т, R,S, Z, О, А, f , К, Аopt >     С организационной точки зрения принятию управленческих решений должен предшествовать распорядительный акт, в котором рассматривается внешнее и внутреннее воздействие, вызывающее отклонение от заданного режима системы или необходимость изменения самого режима функционирования.     Постановка задачи принятия решения должна содержать характеристику проблемной ситуации, а также все известные модели задачи. В общем виде задача представляется на основе формализованной схемы, после чего составляющие модель элементы приобретают количественное выражение. На базе вычислительной техники просчитывается эффективность имеющихся вариантов по заданному критерию оценки, и на этой основе устанавливается оптимальный вариант решения задачи. Рассмотрим их более детально (рис. 4.4). Рис. 4.4 Основные этапы разработки управленческих решений     Первый этап - получение информации о ситуации, которая должна быть достоверной и достаточно полной. Недостоверная либо недостаточно полная информация может приводить к принятию ошибочных и неэффективных решений. Однако не меньшие трудности возникают и при наличии избыточной информации, поскольку возникает проблема отбора информации, действительно представляющей интерес и важной для своевременного принятия эффективного управленческого решения. Целесообразной при получении и обработке информации о ситуации принятия решения является подготовка аналитического материала, отражающего основные особенности и тенденции развития ситуации.     Большое значение имеет определение целей, стоящих перед бизнесом. Только после их определения можно осуществлять определение факторов, механизмов, закономерностей, ресурсов, влияющих на развитие ситуации.     Как известно, этап определения целей относится к разработке стратегии организации, которая самым детальным образом изучается в курсе стратегического менеджмента. Не останавливаясь подробно на этих этапах, отметим несколько общих положений, относящихся к этапу разработки дерева целей.     Формулирование и сообщение целей представляет собой важное средство координации работы, поделенной между специализированными группами, при условии, что цели подразделений увязаны с целями организации в целом.     Общая цель организации является фундаментом для разработки стратегии развития и установления ключевых целей по важнейшим подсистемам организации (маркетинг, производство, НИР, персонал, финансы, менеджмент). Достижение целей осуществляется в системе ограничений. Есть ограничения внутренние (связанные с ресурсами организации) и внешние (определяемые факторами внешней среды).     На каждом уровне организации имеется своя иерархия целей. Высший уровень - цель всей организации (миссия), затем - цели подразделений и отдельных работников. На основе общей миссии организации формируются и устанавливаются общефирменные цели. Они должны быть:     • конкретными и измеримыми;     • ориентированными во времени (то есть когда должен быть достигнут результат);     • быть достижимыми (соответствовать возможностям организации и её ресурсам).     • быть взаимно поддерживающими (то есть действия и решения, необходимые для достижения одной цели, не должны мешать достижению других целей).     В настоящее время разработаны методы построения результирующих деревьев целей и деревьев критериев, получаемых в результате коллективной экспертизы для тех случаев, когда точки зрения специалистов, формирующих цели организации, могут различаться.     Разработка оценочной системы в процессе выработки управленческого решения позволяет дать правильную оценку ситуации, различных её аспектов, учитывать которые необходимо при принятии решений, приводящих к успеху. Для адекватной оценки того или иного аспекта ситуации нередко оказывается целесообразным формирование индексов, или индикаторов, характеризующих состояние ситуации в зависимости от изменения значений факторов, определяющих её развитие.     Например, индекс (индикатор) Доу-Джонса - индекс акций, позволяющий оценить движение биржевых ресурсов, характеризует состояние активности на бирже. Индексы могут специально формироваться в соответствии с целями анализа ситуации. Другим видом оценки является расчёт рейтингов. Так, надежность и устойчивость банков, страховых компаний инвестиционных фондов определяется с помощью регулярно рассчитываемых и нередко публикуемых в открытой печати рейтингов. С помощью рейтингов может определяться также степень влиятельности политиков, бизнесменов, популярности ведущих спортсменов и т. д.     Одним из наиболее важных применений методов оценки является сравнительная оценка объектов, представленных на конкурс или тендер; сравнительная оценка при решении вопроса о финансировании проектов, программ, работ сравнительная оценка альтернативных вариантов решений. Определение приоритетов играет основополагающую роль при стратегическом планировании, при разработке стратегии и тактики развития предприятия и т. д. Методы оценивания используются и при оценке недвижимости, имущества, бизнеса, нематериальных активов, во многих ситуациях управления сложными объектами, для сравнительной оценки предпочтительности альтернативных вариантов управляющих воздействий и их результата и т. д.     В основе перечисленных выше ситуаций использования оценок различной природы лежат, как правило, одни и те же методы оценивания, которым предшествует построение соответствующих оценочных систем.     В состав оценочной системы входят: • критерии, характеризующие объект оценки; • шкалы, с использованием которых оценивается объект по каждому из критериев; • принципы выбора, по которым на основании оценок значений критериев для объекта определяется общая оценка либо производится сравнительная оценка предпочтительности альтернативных вариантов.     Соответствующие разновидности оценочных систем используются и для расчёта индексов и рейтингов, и для определения приоритетов, и для сравнительной оценки альтернативных вариантов решений во всем многообразии ситуаций принятия решения.     Имея необходимую информацию о ситуации и зная цели, к достижению которых стремится организация, можно приступать к анализу ситуации. Основной задачей анализа ситуации является выявление факторов, определяющих динамику её развития. Сначала проводится содержательный анализ и на качественном уровне устанавливаются основные моменты, позволяющие выявить факторы, к изменению степени и характера воздействия которых ситуация чувствительна. Затем необходимо перейти к количественным методам, вводя в рассмотрение количественные представления факторов в виде переменных, значения которых могут изменяться в том или ином диапазоне в зависимости от внешних или внутренних воздействий.     Для выявления факторов, определяющих развитие ситуации, могут быть использованы специально разработанные методы (факторный и корреляционный анализ, многомерное шкалирование и др.) Методы, позволяющие выявить факторы, могут быть также использованы и для установления их сравнительной важности, весомости при формировании динамики развития ситуации, а также характера их влияния. При наличии индексов либо переменных целесообразно также определение пороговых значений, превышение или приближение к которым должно вызывать соответствующие управленческие решения и действия со стороны лица, принимающего решение.     Полезен анализ и оценка устойчивости ситуации к изменению значений факторов, оказывающих наиболее значительное влияние на её развитие, либо тех факторов, на изменение значений которых будет направлено управленческое воздействие.     При анализе ситуации важно выделить ключевые проблемы, на которые необходимо в первую очередь обратить внимание при целенаправленном управлении процессом, а также характер их влияния. В этом и состоит задача диагностики ситуации.     На основании проведенного анализа ситуации определяются наиболее чувствительные моменты, которые могут привести к нежелательному развитию событий, и возникающие в связи с этим проблемы. Решение этих проблем необходимо для предотвращения нежелательного развития ситуации.     Достижение поставленных перед организацией целей (если только это не поддержание уровня уже достигнутых результатов), как правило, требует целенаправленных управленческих воздействий для обеспечения развития ситуации в желательном направлении. Это может быть увеличение прибыльности предприятия, завоевание новых рынков сбыта, ввод в действие новых технологических линий и т.д.     Адекватному пониманию ситуации способствует определение: • основных возникающих проблем; • закономерностей, в соответствии с которыми происходит её развитие; • механизмов, с помощью которых может быть оказано целенаправленное воздействие на её развитие; • ресурсов, необходимых для приведения этих механизмов в действие; • активных составляющих ситуации, как внешних, так и внутренних, которые могут оказать существенное, а подчас и решающее воздействие на её развитие.     Диагностика ситуации во многом способствует принятию эффективных управленческих решений.     Особую роль при принятии решений играют проблемы, связанные с оценкой ожидаемого развития анализируемых ситуаций, ожидаемых результатов реализации предлагаемых альтернативных вариантов решений. При разработке прогноза развития ситуации большое значение имеют не только количественные, но и качественные оценки, традиционные методы расчётов прогнозов далеко не всегда могут быть применены. К тому же во многих сложных ситуациях далеко не всегда мы обладаем достаточно достоверной статистической информацией, необходимой для разработки прогноза.     В состав второго блока этапов разработки управленческого решения входят: ◦ генерирование альтернативных вариантов решений; ◦ отбор основных вариантов управленческих воздействий; ◦ разработка сценариев развития ситуации; ◦ экспертная оценка основных вариантов управляющих воздействий.     Генерирование альтернативных вариантов решений, управляющих воздействий может осуществляться либо непосредственно, либо с помощью специальных экспертных процедур. При генерировании альтернативных вариантов управленческих решений должны в полной мере использоваться информация о ситуации принятия решения, результаты анализа и оценки ситуации, результаты её диагностики и прогноза развития ситуации при различных альтернативных вариантах возможного развития событий.     После того как разработаны альтернативные варианты управленческих воздействий, представленные в виде идей, концепций, возможной технологической последовательности действий, способов и видов реализации предлагаемых вариантов решений, должен быть осуществлен отбор основных вариантов управленческих воздействий, их предварительный анализ с целью отсева нежизнеспособных, неконкурентоспособных вариантов или вариантов, заведомо уступающих другим, также предложенным для рассмотрения.     При отборе основных вариантов управленческих воздействий необходимо учитывать как их достаточно высокую сравнительную оценку, так и отсутствие дублирования, чтобы спектр альтернативных вариантов решений, отобранных для более глубокой проработки, был достаточно полным и в то же время не избыточным. Должны учитываться также специфические особенности ситуации, установленные в процессе её диагностики.     Основная задача разработки сценариев развития ситуации - дать предпринимателю ключ к пониманию ситуации и наиболее вероятного её развития. При этом определяются факторы, характеризующие ситуацию и тенденции её развития, а также альтернативные варианты динамики их изменения. Разработка сценариев развития ситуации проводится преимущественно с использованием технологий ситуационного анализа и экспертного оценивания, дающих возможность учитывать и анализировать как количественную, так и качественную информацию. Анализ нескольких альтернативных вариантов развития ситуации, как правило, оказывается более информативным и способствует выработке более эффективных решений. Наиболее распространенным методом экспертного оценивания при формировании альтернативных вариантов сценариев является метод “мозговой атаки” в сочетании со специальными методами использования аналитической информации.     На этапе экспертной оценки основных вариантов управляющих воздействий должна также быть сформирована оценочная система, включающая основные факторы (частные критерии), влияющие на развитие ситуации принятия решения, оценку их сравнительной важности, шкалы для определения значений факторов при сравнительной оценке основных альтернативных вариантов управляющих воздействий. Экспертизы по сравнительной оценке альтернативных вариантов управляющих воздействий должны, с одной стороны, дать оценку реализуемости рассматриваемых воздействий и достижения с их помощью поставленных целей. С другой - позволить ранжировать их с использованием сформированной оценочной системы в соответствии с различным уровнем ожидаемого достижения цели, необходимыми затратами ресурсов и наиболее вероятными сценариями развития ситуации.     В третий блок этапов разработки и реализации управленческого решения включены: ◦ коллективная экспертная оценка; ◦ принятие решения предпринимателем; ◦ разработка плана действий; ◦ контроль реализации плана; ◦ анализ результатов развития ситуации после управленческих воздействий.     При принятии важных управленческих решений целесообразно использование коллективной экспертной оценки, коллективных экспертиз, обеспечивающих большую обоснованность и, как правило, большую эффективность принимаемых решений. Помимо того, что разрабатываемое решение в этом случае получает разностороннюю оценку и аргументированность, интересно сопоставить различные точки зрения специалистов на сравнительную эффективность выработанных альтернативных вариантов решений.     Важно сформировать экспертную комиссию, в состав которой вошли бы действительно компетентные специалисты по всем основным аспектам анализируемой проблемы, имеющие опыт работы в качестве экспертов, что обеспечит эффективное взаимодействие экспертов, если это предусмотрено в технологии проведения экспертизы. Коллективная экспертиза является одним из основных инструментов принятия важных управленческих решений.     Принятие решения предпринимателем осуществляется с использованием результатов экспертиз по сравнительной оценке альтернативных вариантов либо единственного решения, если разработка альтернативных вариантов не предусматривалась, Они служат базой принятия управленческого решения. Поскольку принятие решения - это не только наука, но и искусство, прерогатива принятия решения принадлежит предпринимателю. Наряду с результатами экспертизы он учитывает дополнительную информацию об объекте принятия решения, которая может быть доступна лишь ему.     Кроме того, как личность предприниматель может быть склонным к различной степени риска, отдавать предпочтение тем или иным способам достижения результата, обладать различным опытом реализации тех или иных способов управленческого воздействия на ситуацию, в различной степени развитым чувством интуиции. Обладая правом окончательного выбора и в полной мере неся ответственность за принятое решение, предприниматель отдает предпочтение тому или иному альтернативному варианту решения.     Не исключена ситуация, когда предприниматель может не согласиться ни с одним из предложенных альтернативных вариантов. Так, Кутузов на военном совете в Филях, выслушав мнение участников военного совета - экспертов, принял решение оставить Москву, хотя ни один из экспертов этого не предложил. И оказался прав. Но это отнюдь не означает, что мнение участников совета оказалось невостребованным. Кутузов понял, во-первых, аргументацию сторонников противоположного решения - принять бой; во-вторых, что его собственные аргументы способны устоять против аргументов, приводившихся экспертами; в-третьих, что враг будет ожидать от него других действий, кажущихся естественными, а фактор неожиданности в военных действиях играет не последнюю роль.     Следует отметить, что при принятии сложных, многоаспектных решений роль оценочных суждений специалистов, профессионально владеющих проблемами, по которым принимается решение, значительно возрастает. К успеху приводит оптимальное сочетание опыта и знаний высококвалифицированных специалистов-экспертов и искусства предпринимателя правильно понять и оценить ситуацию и принять подчас единственно верное решение. Принятие коллективных решений - одна из наиболее важных процедур процесса принятия управленческих решений. В отличие от процедуры определения результирующих экспертных оценок, обсужденной выше, она предполагает не только расчёт результата коллективной экспертизы, но также: • использование специальных методов открытого обсуждения альтернативных вариантов решений; • дополнительный обмен информацией между лицами, принимающими непосредственное участие в процессе принятия решений; • согласование противоположных точек зрения; • поиск компромисса и т. д.     После принятия решения не менее важная задача - добиться его успешной реализации. Для этого необходимо выработать план действий, поскольку от выбранного состава действий, последовательности их осуществления, намеченных сроков и, пожалуй, самого главного - ресурсов, обеспечивающих осуществление действий, исполнителей, которым предстоит эти действия осуществить, зависит очень многое.     Обеспечение эффективной деятельности организации предполагает непрерывный контроль хода реализации принятых планов действий. Современные управленческие технологии, использующие компьютерное сопровождение, дают возможность одновременно отслеживать ход реализации значительного числа мероприятий в области маркетинга, производства, поставок и т. д. Непрерывно действующий либо с интервалами, диктуемыми характером запланированных мероприятий, мониторинг позволяет своевременно фиксировать наметившиеся отклонения в ходе реализации плана.     Реализованный план управленческих воздействий или его фрагмент, представляющий интерес, должны быть подвергнуты тщательному анализу с целью оценки эффективности принятых управленческих решений и их реализации.     Такой анализ должен определить: • слабые и сильные места принятых решений и планов их реализации; • дополнительные возможности и перспективы, открывающиеся в результате произошедших изменений; • дополнительные риски, которым может быть подвергнуто достижение намеченных целей.     Предприниматель должен сделать соответствующие выводы и учесть их при принятии последующих решений. Безусловно, лучше учиться не на собственных ошибках. Но если собственные ошибки уже сделаны, то не научиться на них, не сделать соответствующих выводов вдвойне неразумно.     Практическая потребность общества в научных основах принятия решений возникла с развитием науки и техники только в XVIII веке. В общем смысле теория принятия оптимальных решений представляет собой совокупность математических и численных методов, ориентированных на нахождение наилучших вариантов из множества альтернатив и позволяющих избежать их полного перебора. Ввиду того, что размерность практических задач, достаточно велика, а расчёты в соответствии с алгоритмами оптимизации требуют значительных затрат времени, то методы принятия оптимальных решений главным образом ориентированы на реализацию их с помощью ЭВМ.     Началом теории принятия решений, как науки, следует считать работу Жозефа Луи Лагранжа, смысл которой заключался в следующем: сколько земли должен брать на лопату землекоп, чтобы его сменная производительность была наибольшей. Оказалось, что утверждение "бери больше, кидай дальше" неверно.     Бурный рост технического прогресса, ставил все новые и новые задачи, для решения которых привлекались и разрабатывались новые научные методы. Возникли следующие научно-технические предпосылки становления теории принятия решений: • удорожание "цены ошибки". Чем сложнее, дороже, масштабнее планируемое мероприятие, тем менее допустимы в нём "волевые" решения и тем важнее становятся научные методы, позволяющие заранее оценить последствия каждого решения, заранее исключить недопустимые варианты и рекомендовать наиболее удачные; • ускорение научно-технической революции. Жизненный цикл технического изделия сократился настолько, что "опыт" не успевал накапливаться, и требовалось применение более развитого математического аппарата в проектировании; • развитие информационных технологий. Размерность и сложность реальных экономических задач не позволяло использовать аналитические методы расчётов. Поэтому огромным подспорьем для руководителя стало использование математических имитационных моделей в операционной деятельности организации и перевод их в компьютерные программы.     Теория принятия управленческих решений часто называлась - “Исследование операций”.По своей сути, исследование операций - это применение методов научного исследования к операционным проблемам организации. После постановки проблемы группа специалистов по исследованию операций разрабатывает модель ситуации, которая основывается на определенных математических методах. Неотъемлемой частью процедуры принятия решений является генерирование альтернативных вариантов решений.     При этом специалисты оперируют преимущественно количественными данными, критериями и оценками. Широко используются физические, аналоговые, имитационные и математические модели. Наиболее известны модели теории игр, отражающие конкурентную ситуацию и ожидаемое воздействие на конкурентов принятого управленческого решения, модели теории очередей или оптимального обслуживания, управления запасами, линейного программирования, экономического анализа. Они дают предпринимателю инструмент анализа ситуации и принятия решения на основе количественного, математического подхода.     Разумеется, для принятия решений ограничиться только количественными данными невозможно. Поэтому для принятия решений наряду с количественными методами используются также методы, позволяющие получать и анализировать качественную (неколичественную) информацию. Это, прежде всего, методы экспертного оценивания, многокритериального анализа, содержательного анализа ситуаций и др.     Значительную роль сыграло резкое увеличение объёма информации, которую приходится учитывать при разработке управленческого решения сегодня, появление современной вычислительной техники с её воистину удивительными возможностями по оперированию и обработке больших массивов количественной и качественной информации.     Созданы современные компьютерные системы поддержки принятия решений, экспертные системы, автоматизированные системы экспертного оценивания, позволяющие принимать эффективные управленческие решения в сложных ситуациях, осуществлять в рамках подготовки к принятию решений значительные объёмы экономических, математических, логических и других видов расчётов. Основой экономических методов принятия предпринимательских решений является анализ таких критериев как, цена издержки, производство, финансы.     При формировании цены товара минимальный уровень цен может быть определён по следующей зависимости: Цт = Ипф + Пмд,     где Цт - цена товара     Ипф - фактические издержки производства     Пмд - min допустимая прибыль     Рыночная цена - это фактическая цена, по которой товар реально реализуется; её разница выступает как прибыль. СП = Цр + Пмд,     где СП - сверх прибыль     Цр - рыночная цена     Пмд - минимально допустимая цена     Предприниматель вынужден управлять издержками производства. При этом следует различать экономические и бухгалтерские издержки. Предприниматель в основном имеет дело с экономическими издержками, связанными с возможной реализацией проекта. Под бухгалтерскими понимают фактически понесенные фирмой издержки. В связи с этим при планировании издержек используется принцип “максимально возможных затрат”.     При рассмотрении экономических издержек оперируют понятием “валовые издержки”. Ивал. = И постоянные. + И переменные     Разница между ценой товара и размером издержек, называется величиной покрытия товара, она составляет сумму средств, часть которых идёт на покрытие постоянных издержек, а оставшееся часть - на прибыль.     Предпринимателю всегда важно определить для себя приемлемые границы производства - минимально допустимую и максимально возможную величину. Это связано с уровнем рыночного спроса: максимально возможный объём производства определяется с помощью производственной функции. Км = f (Т, К), где Км - максимально возможный объём выпуска     Т, - используемые в производстве ресурсы     К - используемый в производстве капитал     Эта функция всегда ориентирована на определенную технологию. Но предпринимателю важно определить не только возможные пределы производства, но и его оптимальный объём,объём производства, при котором разница между доходом и издержками минимальна.     Предпринимательский капитал Кп = Тэ + Ок + Ис, где     Тэ - технические элементы производства,     Ок - оборотный капитал,     Ис - интеллектуальная собственность.     Резюме: 1. Адекватному пониманию ситуации в целях принятия предпринимательского решения способствует определение возникающих проблем; закономерностей, в соответствии с которыми происходит её развитие; механизмов, с помощью которых может быть оказано целенаправленное воздействие на её развитие; ресурсов, необходимых для приведения этих механизмов в действие; активных составляющих ситуации, которые могут оказать существенное воздействие на её развитие. 2. Первый блок этапов разработки управленческого решения включает: получение информации о ситуации; определение целей; разработку оценочной системы; анализ ситуации; диагностику ситуации; разработку прогноза развития ситуации. 3. В состав второго блока этапов разработки управленческого решения входят: генерирование альтернативных вариантов решений; отбор основных вариантов управленческих воздействий; разработка сценариев развития ситуации; экспертная оценка основных вариантов управляющих воздействий. 4. Третий блок этапов разработки и реализации управленческого решения состоит из коллективной экспертной оценки; принятия решения предпринимателем; разработки плана действий; контроля реализации плана; анализа результатов развития ситуации после управленческих воздействий.     Вопросы для самостоятельного контроля знаний 1. Чем отличаются запрограммированные и незапрограммированные управленческие решения? 2. Как можно охарактеризовать поведенческие ограничения, возникающие при принятии управленческих решений? 3. Каким требованиям должна отвечать информация, используемая для принятия управленческого решения? 4. Каковы научно-технические предпосылки становления теории принятия решений? 5. Какая основная задача стоит на этапе разработки сценариев развития ситуации? 6. С помощью каких процедур может осуществляться может генерирование альтернативных вариантов решений, управляющих воздействий? 7. Какие критерии положены в основу экономических методов принятия предпринимательских решений? 4.3 Разработка управленческого решения в условиях неопределенности и риска     Риск как опасность получения эффекта от инвестирования не соответствующего ожиданиям - один из важнейших факторов, влияющий на экономическую эффективность капиталовложений. Все финансовые решения связаны с оценкой ожидаемого результата (отдачи) и риска, что ожидаемые результаты не будут достигнуты. Система управления экономическими отношениями и возникающими рисками, называется риск-менеджментом.     Функциями риск-менеджмента являются:     - Организация разрешения риска;     - Организация рисковых вложений капитала;     - Организация работы по снижению величины рисков;     - Организация работы по страхованию;     - Организация связей между субъектами хозяйственного процесса.     Основными этапами процесса управления риском являются следующие:     - Анализ риска;     - Выбор методов управления риском;     - Применение выбранных методов;     - Оценка результатов.     Риск возникает всегда, когда есть многовариантность конечного результата. Если ожидаемая отдача достаточно высока для компенсации возникающего при этом риска, принимается положительное решение, если нет, то решение отрицательное. Другими словами принятие финансового решения, в том числе по капитальным вложениям, это компромисс между уровнем отдачи и риском. Инвестор как бы соглашается принять на себя определенный риск в обмен на достаточную его экономическую компенсацию (доходность).     Необходимо отметить, что методы, позволяющие учитывать риск в принятии финансовых решений, не являются точными и однозначными. Несмотря на то, что они базируются на математических методах, и, судя по имеющимся публикациям, они воспринимаются специалистами как описания способов и направления анализа и поведения в процессе принятия финансовых решений. Это обуславливается главным образом тем, что из-за сложности экономических отношений и не возможности постановки проведения повторяющихся экономических экспериментов, разработанные методы не могут быть проверены экспериментально. Однако на практике эти методы используются. Практическое применение методов основывается на позитивистском восприятии проблемы - если специалисты считают, что это верно, то это действительно объективно.     Источниками риска инвестиционного проекта считаются три группы факторов (рис. 4.5):     макроэкономические (глобальные); мезоэкономические; микроэкономические. Рис. 4.5. Источники и виды риска инвестиционного проекта     Первая из этих групп связана с глобализацией хозяйственных процессов, а также общеэкономическим анализом национального народного хозяйства и международных отношений. Она связана, в частности, с состоянием экономики (рецессия, конъюнктура), величиной ВВП, уровнем общенационального спроса, инфляцией, монетарной (кредитно-денежной и валютной) и таможенной политиками, законодательством.     Вторая группа факторов связана с секторным анализом, имеющим специфический характер с точки зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал в данном секторе. Особое значение имеет анализ: внутри-секторной конкуренции, уровня инновационности, капитало- и тэнергоемкости сектора, а также его доступности (барьеры входа и выхода), уровень диверсификации производства.     В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового анализа предприятия, в ходе которого выявляется его специфическая операционно-финансовая деятельность, главным образом в отношении поставщиков, получателей и финансовых учреждений.     Выделенные факторы выступают в роли показателей различных видов риска. Для классификации риска управленческих решений применяются различные критерии. Основными среди них считаются: географическая диверсификация капитала; сфера действия; отражение последствий инвестиционных решений в глобальной стратегии предприятия (сектора); эффективность выбора; источники финансирования.     Многокритериальная идентификация видов риска имеет существенное значение с позиций возможности его учёта при расчёте эффективности инвестиций.     В соответствии с критерием географической диверсификации капитала, связанного с пространственным (географическим) перемещением капитала, можно выделить риски:региональный, общегосударственный и международный (глобальный).     Региональный инвестиционный риск зависит от общественно-экономической и экологической ситуации в регионе (области), в том числе от состояния природных ресурсов, транспортно-инфра-структурных условий, а также от возможности привлечения рабочей силы. Отечественные и иностранные инвесторы также оценивают уровень основных показателей и предпочтений региональной власти, поскольку эти характеристики играют роль показателей конкурентного окружения.     Общегосударственный инвестиционный риск оказывает влияние на решения иностранных инвесторов. Он зависит от социально-экономической (забастовки, стабильность власти, инфляция, бюджет, стоимость рабочей силы) и социально-правовой (прозрачность и стабильность законодательства, безработица, общественные настроения) ситуации в конкретной стране. Особое значение имеет состояние инфраструктуры государства (например, телекоммуникационной сети и банков, водопроводно-канализационной системы). Как следствие, общегосударственный риск отождествляется с уровнем инвестиционной привлекательности страны для иностранного капитала. Оценка инвестиционного риска конкретного государства оказывает прямое влияние на его экономический рост.     Международный инвестиционный риск обусловлен мировыми тенденциями интернационализации и либерализации экономики, т.е. её глобализации. Этот риск становится все более важным для иностранных и отечественных инвесторов, международных и отечественных финансовых учреждений, а также местных и центральных органов власти. Оценка значимости этого риска обеспечивает субъектам правильную глобальную ориентацию в уровне инвестиционной активности как одной или нескольких стран, так и государств, объединенных в международные сообщества (ЕС, ОЭСР) либо расположенных в конкретном регионе, например, в Центральной и Восточной Европе.     Важен также анализ систематического и специфического рисков, который выделяется по критерию сферы его действия (рис. 4.6). Рис. 4.6. Систематический и специфический риски инвестиционного проекта (портфеля)     Причиной возникновения систематического риска (или рыночного, или недиверсифицируемого риска) считаются общеэкономические, а также случайные факторы (например, инфляция и войны). Он затрагивает любые реализуемые инвестиционные проекты с учётом различной чувствительности конкретных проектов к этому виду риска.     Если он слишком велик, то может стать поводом для прекращения деятельности вследствие опасности возможного банкротства предприятия. Систематический риск относится к той части активов, изменения которой вызываются факторами, влияющими на экономику в целом. По этой причине систематический риск не может быть устранен путем диверсификации, он постоянно входит в перечень рисков, за которые инвестор премируется при реализации конкретных инвестиционных проектов. Эта премия является разностью между ожидаемой (средней) доходностью инвестиций и безрисковой доходностью.     В свою очередь, источниками специфического риска (или несистематического, диверсифицируемого, остаточного риска) считаются мезо- и микроэкономические факторы. Специфический риск затрагивает конкретные проекты, а также их различные варианты. Это означает, что он может быть характерным только для отдельного варианта и не оказывать никакого влияния на другие варианты при рассмотрении одного и того же инвестиционного проекта. Для уменьшения специфического риска инвесторы часто стремятся использовать в своих проектах диверсификацию производства.     В соответствии с критерием отражения последствий инвестиционных решений в глобальной стратегии предприятия (сектора) можно выделить риски: инвестиционного проекта, предприятия, рыночный риск владельцев предприятия, а также секторный.     Риск инвестиционного проекта связан со степенью верности технических и финансово-экономических принципов этого проекта (например, одинаковая эффективность производства в опытных условиях и при его организации в промышленных масштабах). Он оценивается автономно, независимо от эффектов других инвестиций, а также от взглядов (предпочтений) руководителей и владельцев предприятия, ответственных за его основную стратегию. Таким образом, вид инвестиционного проекта становится носителем вида риска. Считается, что наибольшим (в относительном измерении) риском сопровождаются инвестиционные мероприятия, имеющие целью вхождение на новые рынки и/или предложение новых продуктов. В то же время наименьшим риском характеризуются модернизационно-восстановительные инвестиции. В этом случае инвестор обладает большими, проверенными знаниями об условиях реализации инвестиционного проекта.     Риск предприятия, намеревающегося реализовать новые инвестиции, как правило, не равен риску этих инвестиций. Риск предприятия зависит от соотношения между доходами, полученными в результате реализации данного проекта, и доходами от эксплуатации средств, которыми располагает предприятие. Эти соотношения могут обусловливаться организационно-техническими и экономическими взаимозависимостями между новыми инвестициями и предыдущим опытом функционирования предприятия.     Мерой внутреннего риска предприятия считается влияние проекта на изменчивость прибылей, поскольку он оценивается как риск всего инвестиционного портфеля предприятия без учёта диверсификации портфелей акционеров. В случае флуктуации прибыли от данного инвестиционного мероприятия либо при его неудаче совокупный внутренний риск распределяется по другим проектам, что позволяет смягчить угрозу для предприятия. В этом случае принципиальное значение приобретает подбор соответствующих активов с различным уровнем риска, для чего необходимы глубокие знания и большой опыт инвестора. Помимо этого реализация многочисленных инвестиций требует накопления значительных финансовых средств, которыми чаще всего обладают только крупные предприятия с устойчивым финансовым положением. На практике предприятия часто оказываются не в состоянии компенсировать возможные убытки за счёт прибылей, получаемых благодаря другим инвестициям.     Рыночный риск владельцев предприятия, т.е. владельцев капитала, связан с систематическим риском, а также склонностями и предпочтениями этих владельцев к размещению капитала в различных фирмах. Владельцы могут быть не заинтересованы в рискованном развитии предприятия за счёт диверсификации производства из-за проблем, связанных с эффективным использованием имущества и рабочей силы. В границах собственного риска они могут предпочесть диверсификацию финансовых инвестиций, например, метод портфельного инвестирования.     Как следствие, обсуждаемые четыре вида риска коррелируют между собой. Риск отдельных инвестиционных проектов отражается на риске предприятий, который влияет на рыночный риск владельцев. В свою очередь, сумма рисков отдельных предприятий (инвесторов), принадлежащих к конкретному сектору экономики, предопределяет вероятность получения ожидаемой доходности инвестиций (вложенного капитала). Необходимо отметить, что реализация конкретного инвестиционного проекта может не оказывать существенного влияния на риск предприятия и его владельцев благодаря эффекту портфеля ценных бумаг.     Очень существенным оказывается анализ операционного и финансового рисков (рис. 4.7). Рис. 4.7. Операционный, финансовый и совокупный риски в инвестиционных решениях     Операционный риск связан с изменениями в структуре активов, т.е. изменениями элементов основных и оборотных средств, и особенно элементов активов, влияющих на операционную прибыль предприятия. Этот риск возникает из-за уровня влияния изменений объёма продаж на формирование операционной прибыли. Он обусловливает неопределенность будущих изменений цен на сырье и конечные изделия, в технологии производства, конкуренции, маркетинговой активности и предпочтений потребителя, эластичности современного менеджмента и рыночных возможностей предприятия.     Большое значение имеют основные средства, поскольку их слишком высокий уровень может вызвать значительные флуктуации величины прибыли в случае изменения доходности (возникает так называемый “эффект операционного рычага”). Помимо этого большое значение имеют операционные издержки, невнимание к которым может снизить экономическую эффективность проекта. Операционный риск для производственных предприятий оказывается гораздо большим, чем для предприятий сферы услуг, что связано с более стабильным спросом на услуги последних.     Финансовый риск имеет другой характер, поскольку он затрагивает способы финансирования инвестиционных мероприятий. Роль его индикаторов играют изменения структуры пассивов предприятия, т.е. вертикальной и горизонтальной структуры его баланса. Это могут быть изменения пропорций в структуре капитала (собственный и заемный капитал) либо обязательств и требований. Как правило, большие инвестиции требуют использования, помимо собственных, также и привлеченных сторонних средств (банковский кредит, облигации, лизинг и т.п.), что отягощает предприятие издержками за пользование чужим капиталом (т.е. процентами). Значительная доля заемного капитала в имуществе предприятия приводит к тому, что его деятельность оказывается связанной с большим финансовым риском. Систематически снижающиеся доходы от инвестиций могут стать слишком малыми по отношению к имеющимся финансовым обязательствам, что ведет к утрате финансовой стабильности предприятия (возникает так называемый “эффект финансового рычага (левериджа)”.     Таким образом, для оценки операционного и финансового рисков служат операционный и финансовый рычаги (леверидж). Операционный рычаг характеризует влияние изменений издержек, а также цен и объёмов продаж на прибыль предприятия. В то же время финансовый рычаг характеризует влияние роста задолженности на прибыль и рыночную стоимость предприятия.     В качестве дополнительного критерия классификации риска последствий управленческих решений могут рассматриваться источники финансирования, особенно внешние, например, банковский кредит или эмиссия ценных бумаг. С точки зрения источника поступлений необходимого капитала существенным представляется выявление и расчёт величины нулевого, скрытого, явного и определенного рисков.     Нулевой риск присутствует при реализации финансовых инвестиций в виде кредитов, которые гарантируются, например, государством (в случае престижных инвестиций).     Скрытый риск относится главным образом к этапу подготовки проекта (изучение инвестиционных шансов и угроз, а также предпроектное обследование), т.е. к периоду поступления первых сигналов о развитии негативных тенденций, например, уменьшении финансовой стабильности. Поэтому предоставление кредита сопровождается тщательным анализом состояния заемщика. Риск этого вида возникает в ситуации, когда конкретный проект уже считается рисковым, однако банк не имеет оснований (сигналов) для оценки возможных убытков. Этот риск присутствует тогда, когда вероятность возникновения убытков считается меньшей, чем вероятность их отсутствия.     В то же время явный риск возникает тогда, когда вероятность возникновения убытков оказывается большей, чем вероятность их избежания. Это случай развития длительных негативных тенденций на предприятии в отличие от переходных тенденций, характерных для скрытого риска. Кредитор должен быть готов к потере части своего финансового капитала, поскольку он предоставляет очень рисковый кредит.     Определенный риск, т.е. риск полной неплатежеспособности инвестора, возникает вместе с утратой им способности обслуживать свои обязательства. Как правило, в этой ситуации вероятность обслуживания кредита становится равной нулю, поэтому для банка такой кредит считается невозвратным.     Важным источником финансирования инвестиций, помимо кредитного рынка, считается рынок капиталов. Акционерные общества за счёт эмиссии ценных бумаг могут привлекать капитал, необходимый для реализации инвестиционных проектов, а покупатели этих бумаг - делать доходные финансовые вложения. С точки зрения эмитента, выступающего в роли инвестора, при этом может возникнуть скрытый или явный риск, связанный, например, с определением стоимости эмитируемой акции по отношению к её будущей рыночной стоимости либо с выплатой дивидендов и более или менее иррациональным поведением потенциальных покупателей этих акций.     Все инвестиционные решения должны предваряться первичным анализом источников и факторов риска, а также определением возможности измерения риска с учётом его видов. Очевидно, что при более детальной классификации становится гораздо труднее соблюдать принцип полного разделения риска по видам, чем принцип комплексности риска.     Классификация методов оценивания риска инвестиционных проектов (рис. 4.8). Рис. 4.8. Классификация методов оценивания риска инвестиционных проектов     Рост значения дисконтных формул оценивания риска инвестирования обусловлен модификацией существующих и появлением новых методов расчёта эффективности инвестиций. Существует несколько причин этого явления, в том числе: • рост неопределенности и рисков (в том числе вследствие инфляции), а также необходимость их учёта в процессе оценивания; • возрастание потребности в создании комплексных инвестиционных программ и в их интегрированном оценивании с учётом все большего числа внешних последствий инвестирования (например, экологических) для региона и экономики в целом; • создание все более сложных алгоритмов оценивания инвестиций, учитывающих большое количество переменных, характеризующих сложность условий инвестирования в динамическом окружении и вероятностный характер инвестиционных процессов. Их композиция предопределяется видами условий принятия решений, точнее, видами риска и диапазоном его изменения.     Предлагается комплексное разделение этих методов на пять базовых групп     Выделим следующие группы методов :     1. Методы корректировки эффективности инвестиционного проекта, в основном корректировки ставки дисконтирования и безрисковой эквивалентной доходности. В первом случае ставка дисконтирования корректируется с учётом риска, т.е. чем выше риск, тем выше ставка. Во втором случае с учётом риска уменьшается не ставка дисконтирования, а размеры ожидаемых потоков денежных средств. Поэтому при повышении риска уменьшается доходность инвестиций. Базой для применения этих методов считается определение того, какие параметры расчёта известны или кажутся известными, а какие зависят от риска и в особо высокой степени определяют доходность инвестиционного проекта.     2. Расчёт чувствительности, который основан на анализе изменений различных учитываемых видов издержек и эффектов, а также на определении значений, критических для данного предприятия при реализации данного инвестиционного проекта. В качестве инструмента анализа здесь используется так называемый порог рентабельности, или точка безубыточности, а также срок окупаемости вложенного капитала . В рамках этого метода рассчитывается запас финансовой прочности проекта. Результат применения этого метода - оценки критических значений конкретных вариантов проектов и сравнение их доходностей. Инвестор должен рассматривать анализ чувствительности как источник информации для остальных методов уточнения риска при расчёте эффективности инвестиций.     3. Вероятностно-статистические методы более сложны в применении по сравнению с ранее рассмотренными методами оценивания инвестиционного риска. Они связаны с расчётом вероятностей (определением математических ожиданий) и статистическими технологиями измерения риска. Основными инструментами этих методов считаются: нормальное распределение, показатели вероятности получения расчётных значений, а также дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации и др. Такие методы часто применяются для исследования риска, обусловленного формируемой структурой доходов и расходов при реализации и эксплуатации инвестиций. Это касается оценивания математического ожидания чистой приведенной стоимости (NPV). Для описываемой группы сложных методов особое значение имеют формулы измерения риска в условиях как независимости, так и зависимости переменных от времени. В то же время в особо сложных ситуациях применяется метод инвестиционного дерева решений.     4. Имитационные методы позволяют изучать влияние на эффективность принятия решений большого количества взаимозависимых переменных, а также дают возможность моделировать риск. В процессе применения этих методов, основанных на расчёте вероятностей и статистических технологиях, важно определить параметры модели и структуру сложного цикла моделирования. В отличие от анализа чувствительности инвестиционного проекта (анализа сценариев) методами этой группы исследуется влияние на эффективность проекта всех более-менее сложных комбинаций переменных, а не только каждой переменной в отдельности.     5. Методы исследования операций, среди которых заслуживает внимания теория игр. Они учитывают различные комбинации неопределенных факторов, что помогает принимать оптимальные инвестиционные решения. Теорию игр применяют в ситуациях, когда инвестиционные проекты не позволяют определить вероятность достижения изучаемого эффекта. Это чаще всего связано с тем, что инвестиционные решения имеют уникальный характер. В таких ситуациях при выборе наиболее выгодного варианта из множества характеризующихся неопределенностью инвестиционных проектов могут использоваться две формулы: максимина и минимакса. Вторая из них применяется для анализа матрицы убытков от неопределенных инвестиционных решений.     Степень применимости отдельных методов зависит от конкретных условий и склонности ЛПР к риску. Это особенно характерно для третьей, четвертой и пятой групп представленных методов.     Методы оценивания риска используются при расчёте эффективности принятия решений для определения масштабов и измерения риска. В то же время их применение повышает уровень успешности управленческих решений. Поэтому большое значение имеет критерий выбора метода минимизации риска в конкретных условиях.     Может возникнуть ситуация, когда станет возможной диверсификация хозяйственной деятельности. В этом случае сам факт диверсификации ограничивает, а иногда и просто ликвидирует угрозы выживанию и развитию предприятия в рыночных условиях. В этой ситуации для учёта риска управленческих решений применяются первые четыре группы методов.     Иным должно быть поведение в крайне неблагоприятных условиях, т.е. в случае вариантов, характеризующихся высокой вероятностью проявления различных неопределенных факторов, которые могут стать причиной неудачной реализации инвестиционного проекта и создать серьезные угрозы для выживания фирмы. В этой ситуации независимо от первых четырех групп методов должна дополнительно применяться пятая группа методов оценивания инвестиционного риска.     Использование разнообразных методов оценивания риска зависит от нескольких основных критериев их выбора. Наиболее важными считаются: • доступность информации с учётом её изменений во времени; • условия принятия решений, в том числе временной горизонт (долго- и краткосрочные оценки риска); • владение методами оценивания риска и умение их применения ; • знания и опыт инвесторов и экспертов в сфере оценивания уровня и вероятности событий а также представление о трудоемкости и издержках применения методов; • значения макро-, мезо- и микроэкономических основ оценивания риска, уровень риска и его последствий с позиций результативности реализуемой стратегии развития предприятия, а также развития бизнес-среды; • возможность применения компьютерных программ для оценивания риска.     В последующих разделах обсуждаются принципы и механизмы применения конкретных методов оценивания риска инвестиционных проектов с учётом критериев их выбора.     Методы корректировки эффективности инвестиционного проекта.     В основном применяют три подхода: 1. Метод безрискового эквивалента (СЕ - certainty equivalent) или CEM (через корректировку потока дохода) 2. RADR (через корректировки коэффициента дисконтирования) 3. CAMP (рыночное оценивание капитальных активов, путем прямого расчёта затрат на капитал)     Наиболее часто используется в практике метод безрискового эквивалента     Разумеется, в реальности безрисковых проектов и ценных бумаг не бывает. Даже государственные ценные бумаги имеют рисковый характер. Доходы по ним во времени фактически всегда меняются. Тем не менее, на практике, за неимением лучшего в качестве безрисковой ставки принимается ставка по государственным ценным бумагам.     Необходимо отметить, что при осуществлении подхода когда исходные данные не корректируются на инфляцию (цены в будущем изменяются), безрисковая ставка является суммой двух составляющих:     1. Чистая ставка (2-4 %);     2. Ставка инфляции.     Если исходные данные будут корректировать на инфляцию (бедующие цены стабильны), тогда безрисковая ставка будет равна чистой ставке     Чистая ставка - минимальная отдача, ради которой инвесторы готовы пожертвовать настоящим потреблением ради будущего потребления, которое возрастет по сравнению с настоящим в соответствии с чистой ставкой. Метод безрискового эквивалента (англ. certainty equivalent - СЕ), или гарантированной доходности, представляет собой альтернативу методу простой квалификации риска инвестиционных проектов с целью коррекции ставки дисконтирования. Концептуальный базис этого метода отличается от основ метода скорректированный по риску ставки дисконтирования. Согласно методу безрискового эквивалента значение NPV уточняется не за счёт коррекции ставки дисконтирования, а путем изменения потока денежных поступлений, т.е. оценки будущих доходов и расходов.     С практической точки зрения метод безрискового эквивалента (СЕ) заключается в замене величины рисковых потоков денежных средств в конкретные периоды t временнoго интервала инвестирования (t = 0, 1, ..., n) соответствующими безрисковыми эквивалентами этих потоков.     В свою очередь чистая приведенная стоимость (NPV) инвестиционного проекта определяется путем дисконтирования всех безрисковых эквивалентов для последующих периодов t по ставке дисконтирования, скорректированной по риску. Значение NPV рассчитывается по формуле: (4.1) где St- величина потоков денежных средств в период t;     α - коэффициент корректировки неопределенности в период t,     r0 - скорректированная по риску ставка дисконтирования, которая считается определенной величиной (например, в случае государственных облигаций со сроками выкупа, идентичными распределению денежных потоков по времени).     Инвестора интересует безрисковый эквивалент значения единицы рисковых денежных потоков в период t. Он стремится сбалансировать коэффициент корректировки неопределенности а, который дисконтируется по безрисковой ставке r0, с единицей потока денежных средств дисконтируемой с применением скорректированного по риску ставке rr.     Следовательно, коэффициент корректировки неопределенности, по сути, представляет собой соотношение безрисковой и скорректированной по риску ставок дисконтирования. Если начальные инвестиционные затраты в год I = 0 определены, то коэффициент безрискового эквивалента для этих затрат равен 1 (а, = 1,0). В то же время для последующих периодов этот коэффициент принимает значения из интервала 0 <аг< 1. В общем случае, если риск возрастает, то значение данного коэффициента уменьшается, поскольку оно отражает отношение к риску лиц, принимающих решения.     Можно сделать вывод, что идея безрискового эквивалента базируется на теории полезности и учёте склонности инвестора к риску. Этот показатель предназначен для определения будущих величин потоков денежных средств .     Метод корректировки потоков дохода (CEM), основан на учёте риска непосредственно в поступлениях и позволяет более естественно и точно учитывать риск в процессе технико-экономических расчётов. Заключается в корректировке годового поступления денежной наличности, путем умножения её ожидаемого значения на коэффициент эквивалентности (учитывающий риск (рис. 4.9)). Рис. 4.9 Коэффициент эквивалентности     Так как риск учитывается при подсчете поступлений, то коэффициент дисконтирования при подсчете настоящей чистой стоимости во избежание двойного счета не должен отражать имеющие место риски. , где α t - коэффициент эквивалентности риска в t -ом году     Rt - ожидаемые поступления в t-том году     i - коэффициент дисконтирования, безрисковая ставка (свободный от риска).     На практике коэффициент эквивалентности рассчитывается на основе анализа осуществления аналогичных проектов в прошлые периоды времени. Фирмы как правило составляют специальные справочные таблицы для коэффициентов эквивалентности по типовым, повторяющимся проектам. Коэффициенты эквивалентности определяются на основе уравнения  , где r - затраты на капитал.  Метод корректировки коэффициента дисконтирования (RADR) основывается на учёте риска через коэффициент дисконтирования. Чем выше риск (изменчивость) поступлений, тем больше значение коэффициента дисконтирования. ra = i + u + a где ra - скорректированная на риск ставка коэффициента дисконтирования (затраты на капитал);     i - безрисковая ставка дисконтирования;     u - коэффициент нормального риска фирмы;     a - коэффициент отклонения риска проекта от нормального риска фирмы.     Сумма: i + u есть не что иное как затраты на капитал. Если проект имеет уровень больше уровня риска фирмы, а положительна, если меньше, то а отрицательна. Коэффициент а должен быть достаточным, чтобы скомпенсировать уменьшение стоимости фирмы в результате повышения рискованности деятельности предприятия, которое произойдет, если рассматриваемый проект будет внедрен.     Недостатки метода RADR. В основном отмечается два недостатка:     1. Не учитывается изменение риска в течении жизни проекта.     2. Исходит из того, что риск в течении существования проекта увеличивается (завышается риск).     В целом метод RADR более жесткий метод, чем метод СЕМ.     В данном подходе по сравнению CEM имеется некоторая возможность учесть изменения общего риска по предприятию в следствие осуществления проекта. Однако нужно отметить, что возможности ограничены.     Как и в случае СЕМ, скорректированный коэффициент дисконтирования оценивается на основе исторических данных по аналогичным проектам на основе уравнения:     Структура капитала принимается оптимальной и не учитывается её изменение.     Коэффициент дисконтирования, полученный на основе метода RADR по сути является затратами на капитал.     Метод CAMP основан на использовании прямого расчёта затрат на капитал, которые в дальнейшем используются как коэффициент дисконтирования. Данный метод в некоторой степени может считаться как разновидность метода RADR, т.к. здесь также осуществляется корректировка коэффициента дисконтирования. Учёт риска осуществляется путем учёта риска в требуемом уровне затрат на акционерный капитал. Кроме того риск может учитываться и затратах на кредиты. Если доля кредитов в капитале возрастает, тогда и риск кредиторов тоже возрастает. Кредиторы компенсируют увеличение риска увеличением ставки по кредитам. Необходимо отметить. что при этом увеличение ставки может происходить и в следствии того, исчерпывается возможность получения дешевых кредитов.     Оценка риска в процессе управления финансами во многом условна и субъективна. В частности, одним из недостатков рассмотренных подходов, является также то, что в них не учитывается вообще или учитывается только частично влияние изменения структуры капитала, которое может произойти в результате внедрения проекта, а также влияние проекта на изменение уровня рыночного риска, уместного для оценки ценности предприятия (акций). В связи с этим разработан специальный метод учёта риска, предусматривающий прямой расчёт затрат на капитал предприятия с учётом изменения уместного риска в целом по предприятию и структуры финансирования активов предприятия. Иногда этот подход называется методом, основанным на использовании CAMP (рыночная оценка капитальных активов).     Суть данного метода заключается в том, что сначала определяется значение коэффициента бэта предприятия после внедрения проекта и на его основе затраты на акционерный капитал. После этого определяется структура капитала, которая будет иметь место после внедрения проекта и рыночная стоимость источников финансирования активов предприятия. Далее определяется новая после внедрения проекта величина затрат на капитал. После этого определяется коэффициент дисконтирования, необходимый для оценки эффективности проекта. При этом, величина коэффициента дисконтирования должно быть определена таким образом, чтобы принимаемый к внедрению проект был эффективен на столько, чтобы скомпенсировать уменьшение стоимости предприятия в результате повышения уровня рыночного риска в следствии внедрения более рискованного проекта по сравнению с сложившимся уровнем риска на предприятии до внедрения проекта.     Новое значение коэффициента бэта рассчитывается на основе его значения до внедрения проекта и коэффициента бэта внедряемому проекту. По внедряемому проекту коэффициент бэта принимается по аналогии с предприятиями, которые находятся в бизнесе, аналогичном проекту. Если трудно найти такое предприятие или получит необходимые данные, коэффициент бэта поле внедрения проекта может быть найден на основе корректировки сложившегося уровня коэффициента до внедрения проекта пропорционально изменению показателя общего риска по предприятию после внедрения проекта (например: среднеквадратическое отклонение выпуска, коэффициенты вариации, операционного левериджа, коэффициентов эластичности, рассчитанных при выполнении анализа чувствительности и др.). При этом полученный коэффициент бэта должен корректироваться на изменение структуры капитала.     Согласно этому методу затраты на акционерный капитал(акции и нераспределенная прибыль) определяется по формуле: , где ks - затраты на акционерный капитал;     RRF - норма дохода по без рисковой ценной бумаге, д. ед.;     RM - норма дохода по рыночному портфелю, доли ед.;     (RM - RRF) - премия за риск, доли ед.;     β - коэффициент бэта, показатель систематического риска, д.ед.     Есть два подхода определения премии за риск:     а) На основе анализа исторических данных (в будущем все будет как и в прошлом).     б) На основе анализа ожидаемых результатов (прогноз, план и т.п.)     В случае подхода б) наиболее распространенным методом определения премии за риск является метод, основанный на применении метода DCF. В соответствии с этим методом, сначала на основе DCF определяют ожидаемую рыночную отдачу  M. После этого определяют премию за риск  Ρ M =  M -  RF. Если рынок в равновесии тогда ожидаемая отдача равна требуемой отдаче: D/Po + g =  RF + Ρ M =  M     Внутренняя стоимость ценных (Рi) бумаг есть настоящая стоимость ожидаемых дивидендов в будущем:     Кроме этого мы знаем, что если данное уравнение выразить относительно рыночной цены (Р0) акции, тогда можно оценить ожидаемые затраты на акции (kos):     Если рост доходности равномерен, тогда можно оценку сделать на основе уравнения Гордона:     Коэффициент бэта обычно оценивают по историческим данным, хотя по известным причинам это не очень хорошо. С целью улучшить оценку бэта разработаны два типа бэта:     1. Скорректированная бэта, полученная по историческим данным.     2. Фундаментальная бэта (на основе корректировки имеющегося значения бэта в связи с изменением структуры капитала, левереджа, изменчивости выпуска).     Финансовый менеджер вправе применить и свой метод, в который он верит. Деньги платит он. Бэта, полученные при помощи разных методов не должны сильно различаться. Если фирмы финансируются только за счёт акционерного капитала и их активы идентичны, тогда и коэффициенты бэта также должны быть равны между собой.     Бэта зависит от структуры капитала. В связи с этим различают бэта долговую и бездолговую. Бездолговая бэта (β U) будет иметь место в случае финансирования предприятия исключительно только за счёт акционерного капитала. Долговая бэта (β L) соответствует финансированию фирмы с использованием заемных средств.     Между долговой и бездолговой бета - коэффициентами имеется взаимозависимость, описываемая уравнением Хамада: β L = β U*[1 + (1 - T)*(D/S)], где T - налоговая ставка;     D - рыночная стоимость заемного капитала;     S - рыночная стоимость акционерного капитала фирмы.     Коэффициент бэта может быть определен так называемым бухгалтерским методом. Суть метода заключается в корреляционном анализе зависимостей какого либо показателя рыночной доходности среднего пакета рынка и показателя доходности предприятия.     Такой анализ может быть осуществлен между показателем отношения EBIT / Производственные фонды и каком-либо показателем состояния фондового рынка. Продолжительность временного интервала анализа не менее пяти лет (не менее 5-ти точек). Уровень доходности и оценочные показатели бета - коэффициентов приведены в таблицах 4.1- 4.4. Таблица 4.1 - Безрисковый уровень доходности и рыночные премии по странам бывшего СССР(номинальная оценка в долларах США) Показатель Значение (% год) Безрисковая ставка доходности 4,21 Рыночная премия за риск инвестирования на развитом рынке капиталов 7,2 Рыночная премия за риск инвестирования в акции российских корпораций 13,35 то же для украинских компаний 20,17 то же для казахских компаний 13,11 то же для белорусских компаний 20,17 то же для литовских компаний 12,62 то же для латвийских компаний 12,38 то же для молдавских компаний 27,48 то же для эстонских компаний 11,89     Источник: Рассчитано по результатам сопоставления дисперсии доходности национальных рыночных индексов (www.reuters.com) . Для определения безрисковой ставки использована информация агентства Блумберг (www.bloomberg.com), для расчёта премии по развитому рынку капитала - информация об индексе S&P500 за 15 лет (www.stanardandpoors.com) . Таблица 4.2 Коэффициенты систематического риска по отраслям экономики по базе данных проф. А. Дамодарана (Stern School of Business, New York) Отрасль Коэффициент βL Коэффициент βu Авиакомпании 1,4 1,03 Аэрокосмическая промышленность 0,84 0,7 Биотехнология 1,63 1,58 Банки 0,55 - Гостиничный и игровой бизнес 0,82 0,63 Деревообработка 0,82 0,5 Добыча металлов 1,03 0,9 Железнодорожный транспорт 0,73 0,59 Жилищное строительство 0,92 0,68 Интернет 2,78 2,73 Машиностроение 0,83 0,65 Мебельная промышленность 0,92 0,82 Металлургия 0,88 0,81 Нефтяная и газовая промышленность 0,67 0,6 Обувная промышленность 1,02 0,98 Операции с недвижимостью 0,89 0,87 Производство продуктов питания 0,61 0,5 Промышленность стройматериалов 0,96 0,79 Реклама 1,56 1,26 Телекоммуникации: производство оборудования 2,61 2,52 Телекоммуникации: обслуживание населения 1,69 1,24 Торговля компьютерами 2,06 2 Торговля продуктами питания 0,6 0,49 Торговля одеждой 0,99 0,88 Угольная промышленность 0,92 0,82 Упаковка 0,82 0,53 Фармацевтическая промышленность 1,59 1,41 Химическая промышленность 0,84 0,74 Целлюлозно-бумажная промышленность 0,82 0,5 Энергетика 0,81 0,51     Примечание к таблице 4.2: к стоимости собственного капитала, полученной по САРМ, могут быть добавлены премии за малый размер компании (до 5 % годовых) и т.н. премия за риск инвестирования в конкретную компанию, включающая такие свойства как неликвидность и незрелость (интенсивный рост) компании - до 5 % годовых в сумме. Другой способ учесть эффект размера компании и неликвидность в методе DCF - увеличение стоимости собственного капитала (приблизительно) на премию, равную ¼ соответствующей скидки из таблицы 4.4     Источники: www.damodaran.com , www.valueline.com . Для расчёта βU использованы значения D/S по рыночной оценке Таблица 4.3 Коэффициенты систематического риска по секторам экономики по данным REUTERS Investor Сектор Отрасли, входящие в сектор Коэффициент β Сырье и материалы (Basic materials) Химическая, горная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная промышленность, металлургия 0,96 Тяжелая промышленность (Capital goods) Аэрокосмическая, оборонная промышленность, тяжелое машиностроение, строительство и производство стройматериалов 0,96 Производство товаров циклического спроса (Consumer cyclical) Автомобилестроение, текстильная, мебельная промышленность, производство одежды, аудио и видеоаппаратуры, ювелирное дело 1,13 Производство товаров потребительского нециклического спроса (Consumer non cyclical) Пищевая, рыбная, табачная промышленность, производство алкогольных и безалкогольных напитков, сопутствующих товаров 0,37 Энергетическое сырье (Energy) Угольная, нефтяная и газовая промышленность 0,72 Финансовые институты (Financial) Банки, страховые и инвестиционные компании 0,77 Здравоохранение (Healthcare) Фармацевтическая промышленность, биотехнология, медицина: обслуживание населения и производство аппаратуры 0,61 Услуги (Services) Реклама, масс-медиа, городское хозяйство, общественное питание, казино, школы, торговля 1,07 Высокие технологии (Technologies) Телекоммуникации, компьютерная индустрия, программирование, производство научно-технической аппаратуры 1,95 Транспорт (Transportation) Авто, авиа, железнодорожный и водный транспорт 0,78 Коммунальное хозяйство и энергетика (Utilities) Электро-, газо- и водоснабжение 0,54     Источник: www.investor.reuters.com     Метод расчёта чувствительности известен также как метод “Что, если ........ ?”. Управленческие решения эффективны, если в возможных пределах изменение того или иного параметра, (цена, выпуск и др.) не приводит к неприемлемому значению критерия принятия решения. Данный метод к сожалению не дает информацию об абсолютном уровне риска, но дает информацию об относительном риске. Имея информацию об абсолютном риске по некоторому базовому варианту и информацию об относительном риске исследуемого варианта по отношению к базовому, возможно определить уровень абсолютного риска и для исследуемого варианта. Уровень риска по исследуемому варианту может быть получен путем корректировки абсолютного риска по базовому варианту в соответствии с данными об относительном риске. Таблица 4.4 - Рыночная структура капитала, характерная для различных отраслей экономики и видов деятельности (Stern School of Business, New York) Отрасль Рыночное соотношение D/S Удельный вес собственного капитала We, % Удельный вес заемного капитала Wd, % Авиакомпании 0,2704 78,72 21,28 Аэрокосмическая промышленность 0,2573 79,54 20,46 Биотехнология 0,04 96,2 3,8 Гостиничный и игровой бизнес 0,3564 73,72 26,28 Деревообработка 0,7732 56,39 43,61 Добыча металлов 0,1543 86,63 13,37 Железнодорожный транспорт 0,3414 74,55 25,45 Жилищное строительство 0,4944 66,92 33,08 Интернет 0,018 98,23 1,77 Машиностроение 0,36 73,5 26,5 Мебельная промышленность 0,1728 85,27 14,73 Металлургия 0,1103 90,07 9,93 Нефтяная и газовая промышленность 0,1125 89,88 12,31 Обувная промышленность 0,05 95,2 4,8 Операции с недвижимостью 0,0442 95,77 4,23 Производство продуктов питания 0,2728 78,56 21,44 Промышленность стройматериалов 0,277 78,3 21,7 Реклама 0,2704 78,72 21,28 Телекоммуникации: производство оборудования 0,0358 96,54 3,46 Телекоммуникации: обслуживание населения 0,4102 70,91 29,09 Торговля компьютерами 0,034 96,7 3,3 Торговля продуктами питания 0,2866 77,72 22,28 Торговля одеждой 16,18 86,08 13,92 Угольная промышленность 0,1232 89,03 10,97 Упаковка 0,6601 60,24 39,76 Фармацевтическая промышленность 0,0856 92,12 7,88 Химическая промышленность 0,1737 85,2 14,8 Целлюлозно-бумажная промышленность 0,7732 56,39 43,61 Энергетика 0,7884 55,91 44,09     Источники: www.damodaran.com , www.valueline.com     Расчёт чувствительности инвестиционного проекта широко известен как технология анализа риска. Расчёт базируется на вариации учитываемых составляющих расходов и доходов и определении влияния этих изменений на эффективность принятия решений. При исследовании степени чувствительности проекта задаются отличные от базовых значения одной или нескольких переменных, поскольку часто предполагается, что они окажутся более вероятными. В конечном счете этот расчёт направлен на определение критических (предельных) значений и уровня безопасности принятия решений. Расчёт чувствительности (также называемый анализом чувствительности) рассматривается как основной, простой и повсеместно применяемый в экономической деятельности способ идентификации пределов риска, а также его снижения при оперативном анализе деятельности предприятия.     В рамках его применения необходимо:     1. Исследовать чувствительность инвестиционного проекта к изменению параметров расчёта. В качестве таких параметров рассматриваются простые или агрегированные переменные. При этом определяется, будет ли принятое инвестиционное решение корректным, если ранее заданные значения базовых переменных подвергнутся большим или меньшим изменениям либо примут предельные значения.     2. Определить точку безубыточности и связанный с ним уровень безопасности . При этом стремятся рассчитать минимальный объём и стоимость продукции, которые гарантируют (с учётом принятой процентной ставки) покрытие издержек за счёт доходов от продаж.     3. Задать предельный срок окупаемости вложенного капитала.     Суть метода анализа дерева решений, относящегося к вероятностно-статистическим методам, заключается в последовательном анализе всех возможных многовариантных результатов на всех стадия (ступенях) проекта отображенных в виде графа (ветвей и границ).     Все методы предполагают расчёт среднего ожидаемого значения критерия эффективности (обычно NPV). При этом собственно общий риск обычно оценивают на основе абсолютных и относительных показателей риска, используемых в математической статистике.    Абсолютный показатели риска: регион, среднее отклонение, среднеквадратическое отклонение, стандартное отклонение.     а) Регион. Rg=Rh - Rl , где Rg - регион изменения (вариация);     Rh - максимальное значение;     Rl - минимальное значение.     б) Среднее отклонение.     где MAD - среднее абсолютное отклонение;     Ri - значение по i- тому варианту;     Rm - среднее значение показателя.     в) Вариация (среднеквадратическое отклонение): г) Стандартная девиация (дисперсия) (σ =√ σ 2);     Предпочтительным считается применение в) и г) показателей.     Относительный показатель риска:     - Коэффициент вариации (CV=σ /) - риск на 1-у единицу дохода.     Если в процессе анализа оценки эффективности капитальных вложений возникает необходимость сравнительной эффективности, то выбор наиболее эффективного варианта с учётом риска осуществляется на основе детерминированного анализа. Детерминированный анализ основывается на сопоставлении значимых средних значений по сравниваемым вариантам. В его основе лежит применение абсолютных показателей риска и показателя относительного риска.     Метод Монте Карло (имитационное моделирование) - это усовершенствованный метод анализа сценариев. В отличии от метода сценариев в данном методе количество сценариев неограниченно. Сценарии формируются на основе вероятностного характера значений исходных параметров. Метод имитационного моделирования Монте-Карло создает дополнительную возможность при оценке риска за счёт того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчётов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя. Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло будет обеспечен полным набором данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств.     В общем случае имитационное моделирование Монте-Карло - это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя (в нашем случае NPV) подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера. В ходе процесса имитации строятся последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые по смыслу проекта являются неопределенными, и потому в процессе анализа полагаются случайными величинами. Процесс имитации осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений из определенных вероятностных распределений не нарушал существования известных или предполагаемых отношений корреляции среди переменных. Результаты имитации собираются и анализируются статистически, с тем, чтобы оценить меру риска.     Процесс анализа риска может быть разбит на следующие стадии. Прогнозная модель Подготовка модели, способной прогнозировать расчёт эффективности проекта  Распределение вероятности (шаг 1)     Определение вероятностного закона распределения случайных переменных  Распределение  вероятности (шаг 2) Установление границ диапазона значений переменных   Условия корреляции Установление отношений коррелированных переменных  Имитационные прогоны Генерирование случайных сценариев, основанных на наборе допущений  Анализ результатов Статистический анализ результатов имитации Рис. 4.10. Процесс анализа риска     Первая стадия в процессе анализа риска - это создание прогнозной модели. Такая модель определяет математические отношения между числовыми переменными, которые относятся к прогнозу выбранного финансового показателя. В качестве базовой модели для анализа инвестиционного риска обычно используется модель расчёта показателя NPV     Использование этой формулы в анализе риска сопряжено с некоторыми трудностями. Они заключаются в том, что при генерировании случайных чисел, годовой денежный поток выступает как некое случайное число, подчиняющееся определенному закону распределения. В действительности же это совокупный показатель, включающий множество компонент рассмотренных в предыдущих публикациях. Этот совокупный показатель изменяется не сам по себе, а с учётом изменения объёма продаж. То есть ясно, что он коррелирован с объёмом. Поэтому необходимо тщательно изучить эту корреляцию для максимального приближения к реальности.     Общая прогнозная модель имитируется следующим образом. Генерируется достаточно большой объём случайных сценариев, каждый из которых соответствует определенным значениям денежных потоков. Сгенерированные сценарии собираются вместе и производится их статистическая обработка для установления доли сценариев, которые соответствуют отрицательному значению NPV. Отношение таких сценариев к общему количеству сценариев дает оценку риска принятия решений.     Распределения вероятностей переменных модели (денежных потоков) диктуют возможность выбора величин из определенных диапазонов. Такие распределения представляют собой математические инструменты, с помощью которых придается вес всем возможным результатам. Этим контролируется случайный выбор значений для каждой переменной в ходе моделирования.     Необходимость применения распределения вероятностей обусловлена попытками прогнозирования будущих событий. При обычном анализе принятия решений используется один тип распределения вероятности для всех переменных, включенных в модель анализа. Такой тип называют детерминированным распределением вероятности, и он придает всю вероятность одному значению. При оценке имеющихся данных аналитик ограничен выбором единственного из множества возможных результатов или расчётом сводного показателя. Затем аналитик должен принять, что выбранное значение обязательно реализуется, то есть он придает выбранному наиболее обоснованным образом показателю с единственным значением вероятность, равную 1. Поскольку такое распределение вероятности имеет единственный результат, итог аналитической модели можно определить на основании всего одного расчёта (или одного прогона модели).     В анализе рисков используется информация, содержащаяся в распределении вероятности с множественными значениями. Именно использование множественных значений вместо детерминированных распределений вероятности и отличает имитационное моделирование от традиционного подхода.     Определение случайных переменных и придание им соответствующего распределения вероятности является необходимым условием проведения анализа рисков. Успешно завершив эти этапы, можно перейти к стадии моделирования. Однако непосредственный переход к моделированию будет возможен только в том случае, если будет установлена корреляция в системе случайных переменных, включенных в модель. Под корреляцией понимается случайная зависимость между переменными, которая не носит строго определенного характера, например, зависимость между ценой реализации товара и объёмом продаж.     Наличие в модели анализа коррелированных переменных может привести к серьёзным искажениям результатов анализа риска, если эта корреляция не учитывается. Фактически наличие корреляции ограничивает случайный выбор отдельных значений для коррелированных переменных. Две коррелированные переменные моделируются так, что при случайном выборе одной из них другая выбирается не свободно, а в диапазоне значений, который управляется смоделированным значением первой переменной.     Хотя очень редко можно объективно определить точные характеристики корреляции случайных переменных в модели анализа, на практике имеется возможность установить направление таких связей и предполагаемую силу корреляции. Для этого применяют методы регрессионного анализа. В результате этого анализа рассчитывается коэффициент корреляции, который может принимать значения от -1 до 1.     Стадия "прогонов модели" является той частью процесса анализа риска, на которой всю рутинную работу выполняет компьютер. После того, как все допущения тщательно обоснованы, остается только последовательно просчитывать модель (каждый пересчет является одним "прогоном") до тех пор, пока будет получено достаточно значений для принятия решения (например, более 1000).     В ходе моделирования значения переменных выбираются случайно в границах заданных диапазонов и в соответствии с распределениями вероятностей и условиями корреляций. Для каждого набора таких переменных вычисляется значение показателя эффективности проекта. Все полученные значения сохраняются для последующей статистической обработки.     Для практического осуществления имитационного моделирования можно рекомендовать пакет "Risk Master", разработанный в Гарвардском университете. Генерирование случайных чисел этот пакет осуществляет на основе использования датчика псевдослучайных чисел, которые рассчитываются по определенному алгоритму. Особенностью пакета является то, что он умеет генерировать коррелированные случайные числа.     Окончательной стадией анализа рисков является обработка и интерпретация результатов, полученных на стадии прогонов модели. Каждый прогон представляет вероятность события, равную p = 100 : n, где p - вероятность единичного прогона, %;     n - размер выборки.     Например, если количество случайных прогонов равно 5000, то вероятность одного прогона составляет p = 100 : 5000 = 0,02 %     В качестве меры риска в инвестиционном проектировании целесообразно использовать вероятность получения отрицательного значения NPV. Эта вероятность оценивается на основе статистических результатов имитационного моделирования как произведение количества результатов с отрицательным значением и вероятности единичного прогона. Например, если из 5000 прогонов отрицательные значения NPV окажутся в 3454 случаях, то мера риска составит 69.1 %.     Существуют определенные принципы применения теории игр в условиях неопределенности для уточнения стратегического анализа принятия решений (анализ сценариев)     Методы исследования операций предназначены для конкретных ситуаций, в которых принимаются оптимальные решения. Эти методы применяются, если возникает необходимость координации большого количества факторов, обеспечивающих достижение поставленной цели при выборе оптимальной комбинации этих факторов.     Среди методов исследования операций большое значение имеет теория игр, которая может использоваться для выбора оптимальной стратегии инвестирования. Инвестор, вооруженный принципами и методикой теории игр, принимает решения после изучения условий реализации инвестиционного мероприятия. Эта теория позволяет относительно точно предсказывать последствия конкретных вариантов инвестиционных решений. Такая возможность связана с определением и учётом различных комбинаций неопределенных факторов, что поддерживает процесс принятия решений.     Решения принимаются в условиях определенности, риска и неопределенности.     Если инвестиционные решения должны приниматься в условиях неопределенности, то проблему выбора стратегии инвестирования невозможно описать ни детерминированной вероятностной моделью, однако она может быть описана в категориях теории игр так называемой стратегической моделью. Методы этой группы применяются в тех случаях , когда невозможно оценить вероятность событий. Это в большей степени относится к инвесторам, ориентирующимся на наименее благоприятные ситуации.     С позиций стратегического анализа принятия решений, представляющего собой комплекс мероприятий по диагностике и оцениванию будущего, можно выделить четыре группы факторов эффективности инвестирования: • внутренние определенные факторы как сильные стороны инвестиционного проекта (“козырные карты”); • внутренние неопределенные факторы как слабые стороны инвестиционного проекта (слабости); • внешние определенные факторы как возможности, предоставляемые окружением; • внешние неопределенные факторы как угрозы, исходящие от окружения.     Обсуждаемые внутренние факторы затрагивают инвестиционный проект в его взаимосвязи со стратегической ориентацией предприятия. В то же время внешние факторы связаны с широко понимаемым конкурентным окружением инвестиционного проекта. Необходимо отметить, что практически не существует полностью определенных факторов, поэтому более корректно вести речь об относительно определенных факторах.     Для верификации основных вариантов инвестирования очень удобна так называемая матрицу решений. Эта матрица отражает комбинацию определенных (относительно определенных) и неопределенных факторов, обусловливающих эффективность принятия решений, что позволяет их сопоставить. С точки зрения как теории, так и практики инвестор может оказаться в одной из четырех основных ситуаций (рис. 4.11): Рис. 4.11 Матрица стратегических решений     1. Рг Рw Инвестор находится в наиболее благоприятной ситуации, так как “козырные карты” его проекта могут быть использованы, поскольку окружение предоставляет для этого возможности. Поэтому инвестор должен максимизировать степень использования этих “козырных карт” в условиях благоприятного окружения (стратегия максимакса).     2. Nг Nw. Инвестор находится в наихудшей ситуации, так как внешние угрозы усиливаются внутренними слабостями предприятия, реализующего инвестиционный проект. Необходимо минимизировать эти слабости и угрозы, т.е. применять стратегию минимина. Эта стратегия в её пессимистическом варианте ведет к отказу от реализации проекта, а в оптимистическом варианте - к стремлению пережить неблагоприятную ситуацию.     3. Рг Nw. Внешние возможности трудно использовать из-за слабостей самого инвестиционного проекта (либо вследствие неважного состояния самого предприятия). Применяемая стратегия должна быть стратегией максимина.     4. Nг Рw “Козырные карты” инвестиционного проекта подвержены внешним угрозам . Стратегия минимакса.     Изучению данной проблемы посвящен специальный курс, но о некоторых методах нейтрализации рисков нужно знать.     Наиболее опасные по своим последствиям риски подлежат нейтрализации путем страхования. В принципе это передача риска и стороной, принимающей предпринимательские риски, выступает страховая компания. Законодательство РФ предусматривает возможность страхования следующих событий: остановка производства или сокращение объёма производства в результате оговоренных в договоре событий; банкротство; непредвиденные расходы; неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке; понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события.     Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды предпринимательских рисков, по которым она намерена обеспечить страховую защиту. При определении состава страхуемых рисков фирме необходимо учитывать определенные условия, основными из которых являются: высокая степень вероятности возникновения риска; невозможность полностью возместить финансовые потери по риску за счёт собственных финансовых ресурсов; приемлемая стоимость страхования риска.     Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, но также повышает ответственность руководителей фирмы, принуждая их серьезнее относиться к разработке и принятию решений, регулярно проводить превентивные меры защиты в соответствии со страховым контрактом.     Еще одним методом минимизации или нейтрализации рисков является распределение риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица.     Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны. Объединяя усилия в решении проблемы, несколько фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки от её реализации. Как правило, поиски партнеров проводятся среди тех фирм, которые располагают дополнительными финансовыми ресурсами, а также информацией о состоянии и особенностях рынка.     Одним из эффективных методов нейтрализации рисков является диверсификация.     В качестве основных форм диверсификации предпринимательских рисков фирмой могут быть использованы: 1. Диверсификация предпринимательской деятельности фирмы, которая предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных видов деятельности, непосредственно не связанных друг с другом. Если в результате непредвиденных событий один вид деятельности окажется убыточным, другие будут приносить прибыль. 2. Диверсификация портфеля ценных бумаг позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционног портфеля. 3. Диверсификация программы реального инвестирования. В области формирования реального инвестиционного портфеля фирме рекомендуется отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов относительно небольшой капиталоемкости перед программами, состоящими из единственного крупного инвестиционного проекта. 4. Диверсификация кредитного портфеля, направленная на снижение кредитного риска фирмы и предусматривающая разнообразие покупателей продукции фирмы. 5. Диверсификация поставщиков сырья, материалов и комплектующих. В случае сбоя в поставках предпринимательской фирме не придется искать альтернативных поставщиков, а можно будет увеличить объёмы закупок у других поставщиков. 6. Диверсификация покупателей продукции. 7. Диверсификация валютной корзины фирмы предусматривает выбор нескольких различных видов валют в процессе осуществления фирмой внешнеэкономических операций. В результате предпринимательская фирма имеет возможность минимизировать валютные риски.     Существуют еще так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения.     К методам компенсации относятся: • стратегическое планирование деятельности предпринимательской фирмы; • обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счёт включаемой в контракты системы штрафных санкций; • сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами; • совершенствование управления оборотными средствами предприятия; • сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке; • прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры рынка.     Это лишь основные методы нейтрализации предпринимательских рисков. Применение отдельных из них в деятельности конкретной предпринимательской фирмы зависит от опыта и возможностей фирмы. Для получения более эффективного результата, как правило, используется не один, а совокупность методов. Перечисленные методы могут быть существенно дополнены с учётом специфики деятельности отдельных фирм и конкретного состава портфеля их предпринимательских рисков.     Резюме: 1. Возникновение предпринимательского риска является оборотной стороной экономической свободы предпринимателей, платой за нее. Свободе одного предпринимателя сопутствует одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в нашей стране будут усиливаться неопределенность и предпринимательский риск. 2. Деятельность предпринимателя должна быть направлена на защиту своей фирмы от действия рисков, угрожающих её прибыльности, и способствует решению основной задачи предпринимателей - в зависимости от ситуации выбрать из альтернативных проектов оптимальный, учитывая при этом, что, чем более прибылен проект, тем выше степень риска для фирмы.     Вопросы для самостоятельного контроля знаний     1. Перечислите основные методы корректировки эффективности принятия предпринимательских решений.     2. Дайте оценку метода безрискового эквивалента (СЕ - certainty equivalent) или CEM ?     3. Кратко опишите метод RADR .     4. Опишите метод рыночного оценивания капитальных активов, путем прямого расчёта затрат на капитал.     5. Охарактеризуйте наиболее известные методы нейтрализации рисков.