Оценка эффективности инвестиционного проекта

Тема 4. Оценка эффективности инвестиционного проекта К основным методам оценки эффективности инвестиционных проектов, базирующимся на дисконтированных оценках, относятся:  метод чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV);  метод дисконтированного индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index, DPI);  метод дисконтированного периода окупаемости инвестиций (Payback Period, DPP);  метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR). Метод чистого дисконтированного дохода (NPV). Чистый дисконтированный доход – это разность между суммарной текущей стоимостью потоков денежных средств, дисконтированных в соответствии с выбранной ставкой процента, и величиной первоначальных инвестиций: n NPV   i 1 CFi (1  r ) n  IC , где: CFi - поток денежных средств (чистая прибыль + амортизация); IC - сумма инвестиций (капитальных вложений) в осуществление проекта; r - ставка дисконтирования, доли единицы; i - номер частного периода в расчетном периоде времени n (i = 1, 2, …, n); n - расчетный период, число лет (месяцев). Если NPV>0 – проект является эффективным. Чем больше NPV проекта, тем выше его эффективность. Если NPV<0 – проект является убыточным. Если NPV=0 – проект только окупает капитальные вложения, но не приносит никакого дохода. Реализовать такой проект экономически нецелесообразно. Задача: Инвестиции – 10 млн. руб. Денежные потоки: - 1 год – 6 млн. руб. - 2 год – 8 млн. руб. - 3 год – 7 млн. руб. Ставка дисконтирования – 20%. 6 8 7 𝑁𝑃𝑉 = + + − 10 = 5 + 5.56 + 4.05 − 10 (1 + 0.2)1 (1 + 0.2)2 (1 + 0.2)3 = 14.61 − 10 = 4.61 млн. руб. NPV больше 0, проект эффективный. 𝑃𝐼 = ( 6 8 7 + + ) : 10 = (5 + 5.56 + 4.05): 10 (1 + 0.2)1 (1 + 0.2)2 (1 + 0.2)3 = 14.61: 10 = 1,46 2 Если проект предполагает последовательное инвестирование капитала в течение нескольких периодов, то формула NPV приобретает следующий вид: n NPV   i 1 n CFi ICi  .  n n (1  r ) i  0 (1  r ) Метод определения индекса рентабельности (прибыльности) инвестиций (PI). Индекс рентабельности отражает эффективность использования капитальных вложений. Если инвестиции осуществляются единовременно, то PI рассчитывается по формуле: n PI  CFi  (1  r ) i 1 n . IC Если инвестиции осуществляются в виде некоторого потока, то формула принимает вид: n PI  CFi  (1  r ) i 1 n n ICi  (1  r ) i 0 n Если РI < 1, то проект убыточный (при этом NPV < 0). Если РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный, реализовать его нецелесообразно (при этом NPV = 0). Если РI > 1, проект эффективный (при этом NPV > 0). Если выбор должен быть сделан из двух проектов, то предпочтение отдается тому, у которого РI имеет наибольшую величину. Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиции (DPP). Дисконтированный срок окупаемости показывает период времени, по истечении которого сумма дисконтированного дохода компенсирует все капитальные дисконтированные затраты. Он может быть определен по формуле: n DPP  IC i  (1  r ) i 0 n CFi  (1  r ) i 1 n n Формулу целесообразно применять в том случае, когда дисконтированные денежные потоки остаются примерно одинаковыми на протяжении жизненного цикла проекта. Если же ежегодные денежные поступления неодинаковы, то расчет может осуществляться несколько иным образом: из дисконтированных денежных потоков каждого периода вычитаются инвестиции до тех пор, пока не получится нулевое или положительное значение. Согласно этому методу, целесообразно принимать к реализации любой инвестиционный проект, период окупаемости которого меньше некоторого заранее установленного (например, инвестором) срока. 3 Критерии выбора инв.проекта: 1. Проект является эффективным, если: NPV > 0. PI > 1. DPP < срока реализации проекта. 2. Более эффективным является проект, у которого: NPV больше. PI больше. DPP меньше.