Методы анализа финансово-хозяйственной деятельности организации. Формы отчетности. Виды финансовых коэффициентов.

Оглавление Методы анализа финансово-хозяйственной деятельности организации........................3 Формы отчетности, используемые в финансовом анализе ..............................................5 Баланс (отчет об имущественном состоянии) ...............................................................5 Отчет о прибылях и убытках (о совокупном доходе) ..................................................8 Отчет о движении денежных средств ..........................................................................15 Виды финансовых коэффициентов ..................................................................................19 Коэффициенты ликвидности ........................................................................................21 Коэффициенты деловой активности ............................................................................24 Коэффициенты рентабельности....................................................................................27 Коэффициенты структуры капитала ............................................................................30 Показатели рыночной активности ................................................................................32 2 Методы анализа финансово-хозяйственной деятельности организации Выделяют следующие методы анализа: x Горизонтальный – анализ динамики (темпов прироста или темпов роста) любого показателя. Данная методика универсальна и может быть применена как для анализа финансовой отчетности, так и для анализа любой другой статистической информации. x Вертикальный – анализ структуры. В рамках данной методики анализируется, из каких элементов состоит тот или иной показатель и какова доля каждого элемента в целом. Данная методика универсальна. Результаты вертикального анализа принято представлять в виде круговой диаграммы с подписями процентной доли каждого элемента. В финансовой отчетности чаще всего анализируют: o Структуру активов баланса o Структуру пассивов баланса o Структуру цены o Структуру себестоимости продукции o Структуру денежных поступлений o Структуру денежных оттоков. x Коэффициентный – анализ с применением финансовых коэффициентов. Группы финансовых коэффициентов и их назначение будут описаны ниже x Сравнительный – сопоставление основных финансовых показателей компании: o С показателями компаний-конкурентов o Со среднеотраслевыми значениями o С плановыми значениями показателей (т.н. планово-фактический анализ) x Трендовый – анализ длительной (более чем за 3 года) динамики показателей и прогнозирование изменения отдельных статей или показателей в будущем на основе информации об их изменении в прошлом и настоящем. При проведении трендового анализа строится график изменения отдельных статей отчетности во времени и выявляется тренд (тенденция) при помощи статистических методов. 3 x Факторный – статистическая оценка влияния различных факторов на результирующий показатель: o выявление факторов, влияющих на тот или иной показатель (например, себестоимость продукции), o оценка корреляции (тесноты связи) между результирующим показателем и факторами, o построение уравнений множественной регрессии, o оценка статистической значимости связей между факторами и результирующим показателем, o оценка силы влияния (эластичности) факторов на результирующий показатель x Технический – анализ поведения цены на финансовый инструмент (акцию, облигацию, дериватив) при помощи графиков. Показатели, используемые в анализе, делятся на следующие группы: x Абсолютные: o Натуральные и условно-натуральные o Стоимостные (в денежном измерении) o Трудовые (показатели выполнения норм и т.д.) x Относительные (в виде дроби): o Показатели темпов роста, темпов прироста o Показатели структуры (доли каждого элемента в общей совокупности) o Финансовые коэффициенты o Прочие показатели 4 Формы отчетности, используемые в финансовом анализе Основными формами отчетности, используемой для целей финансового анализа и менеджмента, являются следующие: x Бухгалтерский баланс, или отчет об имущественном положении предприятия (Balance sheet) x Отчет о прибылях и убытках, также называемый отчетом о совокупном доходе (Profit and loss account, Income statement) x Отчет об изменениях капитала (Capital statement) x Отчет о движении денежных средств (Cash flow statement) x Приложение к бухгалтерскому балансу. Бухгалтерская отчетность в РФ может составляться согласно трем методикам: РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета), МСФО (международные стандарты финансовой отчетности, IFRS – international financial reporting standards), GAAP (Generally Accepted Accounting Principles). В этих методиках существуют определенные различия. Баланс (отчет об имущественном состоянии) Баланс организации (balance sheet) фиксирует ее имущественное состояние. Все показатели в балансе – это показатели запаса, т.е. «фотография», фиксация имущества организации, ее долгов и собственного капитала на определенную дату. Баланс по РСБУ состоит из двух частей: x Актив баланса фиксирует имущество организации. x Пассив баланса фиксирует источники финансирования организации (собственные и заемные) Актив баланса всегда равен пассиву, потому что измеряется одна и та же величина, но с разных позиций. Актив баланса Активы структурируются по степени ликвидности 1. Выделяют также текущие (оборотные) и внеоборотные активы. Оборотные средства – средства, инвестируемые компанией в текущие операции. По мере совершения одного цикла производства, для организации которого требуется оборотный капитал, он возвращается (оборачивается) на счета в денежной форме в составе дохода от реализации товара. Внеоборотные активы – это активы, срок службы которых больше года или одного цикла производства. 1 Ликвидность актива – его способность быстро и без потерь становиться средством платежа. 5 Пассив баланса Пассивы структурируются по степени срочности. Выделяют краткосрочные пассивы (их срок – менее года), долгосрочные (более года), бессрочные (или постоянные) Актив Пассив (обязательства и капитал) Assets Liabilities & Capital эквиваленты Cash & cash equivalents Дебиторская задолженность Accounts receivable Товарно-материальные запасы Inventory, stocks Долгосрочные финансовые вложения Кредиторская задолженность Accounts payable Краткосрочные займы и кредиты Short-term debt Долгосрочные займы и кредиты Long-term debt Прочие Уставный капитал Intangible assets Shareholders’ equity Property, plant & equipment Добавочный капитал Equity Основные средства долгосрочные обязательства (others) Нематериальные активы Капитал и резервы Fixed assets Financial fixed assets Внеоборотные активы их Noncurrent liabilities и Текущие (краткосрочные) пассивы Current liabilities средства Долгоср. пассивы Денежные Current assets Оборотные (текущие) активы пассивы. К последним относятся капитал и резервы. Premium on capital stock Резервы Reserve funds Нераспределенная прибыль Retained earnings 6 Расшифровка отдельных понятий, имеющих отношение к балансу 1. Оборотный капитал (собственные оборотные средства, Working Capital) – это оборотные активы, профинансированные за счет собственных источников. Вычисляется как разность оборотных активов и краткосрочных обязательств. 2. Обязательства (Liabilities) – сумма всех задолженностей компании 3. Заемные средства (Debt) – обязательства, характеризующиеся срочностью, платностью и возвратностью. По таким обязательствам платятся проценты (в отличие от операционных обязательств (operational liabilities) – кредиторской задолженности, где платность не может быть предусмотрена в явном виде). 4. Собственный капитал (Equity) – источник финансирования, не имеющий свойств срочности и возвратности 5. Инвестированный капитал (Capital Employed, Capital Invested) – сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств 7 Отчет о прибылях и убытках (о совокупном доходе) Отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss Account, в МСФО данный отчет именуется «Отчет о совокупном доходе» или иначе) отражает потоки доходов, расходов и прибыли организации за определенный отчетный период. + - Выручка от продаж (Revenue) Себестоимость проданной продукции – чаще всего производственная (Cost of goods sold) = Валовая прибыль (Gross margin) - Управленческие и коммерческие расходы = Прибыль от продаж (EBIT) + Доходы от участия в других организациях + Проценты полученные - Проценты уплаченные + Сальдо прочих доходов и расходов = Прибыль до налогообложения (EBT) - Налог на прибыль = Чистая прибыль (NI) 8 Доходы организации Доходы организации классифицируются следующим образом: x Доходы от основных видов деятельности (выручка от продаж готовой продукции) x Прочие доходы o Доходы от продажи основных средств организации o Внереализационные доходы (проценты, прибыль от участия в капиталах других организаций и т.д.) o Чрезвычайные доходы (например, суммы страхового возмещения при наступлении страхового случая) Расходы, затраты, издержки Издержки – наиболее общее понятие, т.е. затраты на ресурсы. Затраты – это денежная оценка стоимости материальных, трудовых, финансовых, природных, информационных и других видов ресурсов на производство и реализацию продукции за определенный период времени (затраты отражаются при приобретении актива или при удорожании его вследствие начисляемых издержек) Расходы – затраты в денежной форме, документально подтвержденные, экономически оправданные, полностью перенесшие свою стоимость на реализованную продукцию (всегда связаны с выбытием актива) Классификация затрат: Валовые (сумма всех издержек Средние (издержки в расчете на единицу организации за период) Входящие – продукции) приобретение актива Исходящие – выбытие актива (расходы) (издержки) Производственные – относятся на Непроизводственные – связаны с стоимость продукции, изменяют стоимость поддержанием бизнеса, относятся на период запасов готовой продукции Фактические – покинувшие предприятия в данном периоде пределы Начисленные – отличаются от фактических на величину кредиторской задолженности Прямые – непосредственно связаны с Косвенные – искусственно разносятся на производством продукта себестоимость отдельных видов продукции Текущие – доход ожидается в текущем Капитальные 9 – доход ожидается в периоде будущих периодах Постоянные Переменные Релевантные – изменяются в результате Нерелевантные – не зависят от принятого принятого решения: решения x Реальные x Инвариантные x Вмененные x Необратимые x Безвозвратные Маржинальные – прирост затрат на Инкрементные дополнительную единицу продукции Материальные затраты x Затраты на оплату труда x Отчисления на социальные нужды x Амортизация основных фондов x Прочие затраты прирост результате принятого решения Классификация затрат по экономическим элементам: x – Классификация затрат по целевому содержанию x Сырье и материалы x Топливо и энергия x Затраты на оплату труда производственных рабочих x Социальные отчисления x Расходы на подготовку и освоение производства x Прочие производственные расходы x Расходы на эксплуатацию и содержание оборудования x Цеховые расходы x Общезаводские расходы x Внепроизводственные расходы 10 затрат в Структура себестоимости продукции Коммерческие расходы Общехозяйственные расходы Потери от брака Общепроизводственные расходы Общецеховые расходы Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования Прямые затраты Статьи затрат Цеховая себестоимость Производственная себестоимость Полная себестоимость Операционные доходы и расходы: Относительно операционных доходов и расходов существует множество различных трактовок. Наиболее простое понимание операционных доходов/расходов – это доходы/расходы от операционной (т.е. основной) деятельности предприятия. Здесь исключаются доходы и расходы, связанные с инвестиционной и финансовой деятельностью организации. Для предприятия реального сектора: x Операционные доходы – это выручка от продаж x Операционные расходы – это расходы основной деятельности, т.е. себестоимость реализованной продукции, управленческие и коммерческие расходы. При этом в структуре каждого из видов операционных расходов могут быть как постоянные, так и переменные издержки. Например: ¾ В себестоимости продукции: издержки на материалы – это переменные издержки, а амортизация оборудования – чаще постоянные. ¾ В коммерческих расходах: расходы на рекламу – чаще постоянные издержки, а вознаграждение менеджеров по продажам, устанавливаемое в виде доли от продаж, - переменные. 11 Методы распределения постоянных издержек Существует два метода отнесения постоянных расходов на стоимость продукции: 1. Absorption costing: накладные затраты распределяются пропорционально между стоимостью реализованной продукции и стоимостью запасов. 2. Direct costing: постоянные затраты относятся на себестоимость реализованной продукции в том периоде, в котором они были произведены. Принципиальное отличие данных методов – период, в котором постоянные расходы списываются на себестоимость продукции. В первом методе это период реализации продукции, во втором – период осуществления затрат. Преимущества direct-costing: x Простота x Сближение целей финансового (бухгалтерского) и управленческого учета x Корректная оценка стоимости запасов на складе x Оптимизация налогообложения Важно: следует различать понятия «себестоимость реализованной продукции» (Cost of goods sold) и «себестоимость произведенной продукции» (Cost of goods manufactured). Последняя отличается от первой на величину прироста запасов: 𝐶𝑂𝐺𝑀 = 𝐶𝑂𝐺𝑆 + ∆𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 12 Прибыль организации Классификация прибыли по пользователям отчетности x Валовая прибыль = выручка от продаж – себестоимость реализованной продукции. Показатель для менеджмента компании (отражает эффект реального производства). x EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) – прибыль до уплаты процентов и налогов и до вычета амортизации. Показатель для кредиторов (может использоваться для погашения долгов) x Прибыль от продаж (операционная, EBIT) – прибыль до уплаты процентов и налогов. Показатель для кредиторов (может использоваться для погашения долгов) x NOPAT (net operating profit after tax) – чистая операционная прибыль (прибыль до вычета процентов, но после вычета налогов, исчисляется как EBIT*(1 – ставка налога на прибыль) или как EBIT – сумма налога на прибыль). Показатель для кредиторов и для собственников (позволяет сравнивать прибыль для организаций с разной структурой пассивов). x Прибыль до налогообложения (EBT) – показатель для государства (в упрощенном виде – налоговая база) x Чистая прибыль (Net Income) – прибыль после уплаты налогов. Показатель для собственников. x Нераспределенная прибыль (Retained Earnings) – прибыль после выплаты дивидендов. Остается в распоряжении компании и направляется на реинвестирование. Показатель для менеджмента компании (менеджмент принимает решение о направлениях вложения средств). x Маржинальная прибыль – выручка за вычетом переменных издержек ( 13 Воздействие операционного и финансового рычага на прибыль организации Сила воздействия операционного рычага (Degree of Operating Leverage) – это показатель эластичности операционной прибыли по выручке (показывает, на сколько процентов изменится EBIT при изменении выручки на 1%). 𝐷𝑂𝐿 = Постоянные издержки + операционная прибыль Операционная прибыль Сущность воздействия операционного рычага заключается в том, что при наличии постоянных издержек операционная прибыль организации становится более чувствительной к изменению конъюнктуры. Если конъюнктура благоприятна (объем продаж растет), то операционная прибыль растет быстрее, чем выручка (за счет того, что издержки прирастают более низкими темпами: упрощенно понимается, что переменные издержки растут теми же темпами, что и выручка, а постоянные издержки не изменяются). Если конъюнктура неблагоприятна, то прибыль падает также более быстрыми темпами. Данный показатель характеризует уровень делового риска 2 организации. Сила воздействия финансового рычага (Degree of Financial Leverage) – это показатель эластичности чистой прибыли по операционной прибыли (показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении EBIT на 1%). 𝐷𝐹𝐿 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇 − процент Сущность воздействия финансового рычага заключается в том, что наличие заемных средств увеличивает чувствительность чистой прибыли к изменениям в прибыли операционной. В условиях благоприятной конъюнктуры (роста EBIT) чистая прибыль будет расти более высокими темпами, чем операционная, однако в условиях снижения EBIT чистая прибыль будет снижаться также более высокими темпами. Чем больше данный показатель, тем больше уровень финансового риска организации. Сопряженный коэффициент (произведение DOL*DFL) характеризует совместное влияние двух рычагов, т.е. эластичность чистой прибыли по выручке. Внимание: подход применим для анализа изменений прибыли в случае если выручка меняется в результате изменения объема продаж. Если изменяется цена, то изменяются и сами значения операционного рычага. 2 Риск – это вероятность отклонения результата от его ожидаемого значения (как в отрицательную, так и в положительную сторону!). 14 Отчет о движении денежных средств Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) отражает денежные притоки и оттоки за определенный отчетный период. Отчет о движении денежных средств может составляться прямым и косвенным методом. Прямой метод составления отчета Прямой метод предполагает непосредственную фиксацию денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности: Остаток денежных средств на начало периода 1. Поток денежных средств по операционной деятельности + Поступления от реализации продукции + Авансы полученные + Погашение дебиторской задолженности + Прочие притоки - Заработная плата - Закупка сырья, материалов - Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды 2. Поток денежных средств по инвестиционной деятельности + Реализация долгосрочных активов - Инвестиции 3. Поток денежных средств по финансовой деятельности + Получение кредитов, займов, эмиссия акций - Возврат кредитов, выплата дивидендов, выкуп акций Совокупный денежный поток = 1+2+3 Остаток денежных средств на конец периода 15 Косвенный метод составления отчета Важно различать пары понятий «доходы-расходы» и «притоки-оттоки». Доходы и расходы – это величины начисленные, т.е. отражаемые в бухгалтерском учете согласно существующим нормам и правилам; однако не всегда данные статьи вызывают реальное движение денежных средств. Обычно доходы и переменные расходы учитываются как таковые в момент отгрузки товара (либо при переходе права контроля), а постоянные расходы – в том периоде, когда фактически были понесены. На практике могут наблюдаться следующие случаи: x Формируется доход (расход), но не формируется приток (отток): пример – продажа товаров в кредит, когда вместо денежного притока формируется дебиторская задолженность, и амортизация, которая формирует расходы, но не формирует отток денежных средств. x Формируется денежный приток (отток), но не формируется доход (расход): пример – получение/возврат банковского кредита, взносы учредителей в уставный капитал и т.п. Косвенный метод предполагает составление отчета о движении денежных средств на основе данных баланса и отчета о прибылях и убытках. При применении косвенного метода осуществляется корректировка показателя чистой прибыли (т.е. доходы – расходы) на неденежные статьи доходов и расходов (т.е. статьи, которые формируют доход/расход, но не формируют приток/отток денежных средств и наоборот). Остаток денежных средств на начало периода Денежный поток по операционной деятельности + Чистая прибыль + Амортизация (является расходом, но не формирует отток денежных средств) Прирост текущих активов (не расходы, но формируют денежный отток) - x x Прирост дебиторской задолженности (неполученная выручка) Прирост товарно-материальных запасов (затраты, не списанные как расходы) Прирост текущих обязательств (не доходы, но формируют денежный приток) + x x Прирост кредиторской задолженности (неоплаченные расходы) Прирост краткосрочных заемных средств Денежный поток по инвестиционной деятельности 16 - Прирост долгосрочных активов (не расходы, но формируют денежный отток) Денежный поток по финансовой деятельности + - Прирост долгосрочных обязательств и внесенного капитала (не доходы, но формируют денежный приток) Уплаченные дивиденды Суммарный денежный поток Остаток денежных средств на конец периода 17 Виды денежных потоков x Чистый денежный поток – разница между притоками и оттоками денежных средств за период по данному виду деятельности либо по всем видам деятельности. x Ликвидный денежный поток – изменение чистой кредитной позиции за период. Под чистой кредитной позицией понимается разница между объемом денежных средств на счетах компании и объемом задолженности по кредитам. 𝐿𝐶𝐹 = ∆𝐶𝑎𝑠ℎ − ∆𝐿𝑜𝑎𝑛𝑠. Ликвидный денежный поток показывает прирост денежных средств, не обремененных обязательствами. Иными словами, это прирост денежных средств на счетах компании в результате любых операций, не связанных с привлечением кредитов. x Свободный денежный поток – денежный поток, причитающийся инвесторам компании (собственникам и кредиторам). Это денежные средства, реинвестированные в бизнес, или разность между всеми поступлениями и всеми расходами за вычетом операций с кредитами и с акционерами (инвесторами). FCF показывает, сколько компания способна генерировать денежных средств, которые могут пойти на выплату дивидендов, возврат кредитов и уплату процентов. Положительная величина FCF означает, что фирма зарабатывает от эксплуатации своих активов больше, чем привлекает средств извне и является источником средств для своих инвесторов. Отрицательная величина указывает на нехватку внутренних источников денежных средств и на необходимость дополнительных вложений со стороны инвесторов. Рассчитывается следующим образом: 𝐹𝐶𝐹 = 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 + 𝐷𝑒𝑝𝑟&𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡 − ∆𝑁𝑒𝑡𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − ∆𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑅𝑒𝑞𝑢𝑖𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑠 ∆𝑊𝐶𝑅 = прирост оборотных активов − прирост текущих пассивов x Свободный денежный поток распадается на 2 части: o Денежный поток собственникам – разница между дивидендами и увеличением акционерного капитала o Денежный поток кредиторам – разница между процентами и приростом величины задолженности по кредитам. 18 Виды финансовых коэффициентов Финансовые показатели Ликвидности Деловой активности Cтруктуры капитала Рентабельности Рыночной активности Финансовые коэффициенты подразделяются на следующие группы: x Коэффициенты ликвидности (Liquidity Ratios) показывают способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства с использованием оборотных активов. В расширительной трактовке – способность обслуживать долг, т.е. платить проценты и погашать тело долга. Подразделяются на следующие группы o Классические показатели ликвидности (моментальные) o Показатели достаточности денежного потока для погашения обязательств o Показатели способности обслуживать долг (достаточности прибыли) x Коэффициенты использования деловой ресурсов активности организации. показывают Данная эффективность группа показателей подразделяется на следующие подгруппы: o Показатели ресурсоемкости (сколько ресурсов необходимо для производства одной единицы продукции) o Показатели ресурсоотдачи (сколько продукции приходится на каждую единицу ресурса) x Коэффициенты рентабельности – показатели эффективности функционирующего в рамках компании капитала. Существуют два типа показателей рентабельности: o Собственно рентабельность – отдача на рубль вложений o “Маржа” (margin) – доля определенного вида прибыли (например, валовой прибыли, EBITDA, EBIT, чистой прибыли) в выручке x Коэффициенты структуры капитала – показатели структуры пассивов и соотношения определенных статей пассивов между собой и с отдельными статьями активов. 19 o Соотношение заемных и собственных средств между собой o x Показатели рыночной активности – коэффициенты, характеризующие деятельность организации на фондовом рынке. Ниже представлены отдельные показатели, распределенные по обозначенным выше группам. 20 Коэффициенты ликвидности Название Формула Экономическое содержание показателя Показатели ликвидности организации (в строгом смысле) Коэффициент Доля краткосрочных (текущих) абсолютной обязательств, которая может быть (мгновенной) погашена мгновенно (т.е. за счет наиболее Денежные средства + краткосрочные фин. вложения ликвидности; ликвидных активов). Отображает Текущие пассивы Коэффициент сиюминутную платежеспособность платежеспособности предприятия. Cash ratio Нормативное значение: 0,2 и более Коэффициент срочной Доля краткосрочных обязательств, которая (быстрой) ликвидности может быть погашена в краткосрочной Quick ratio перспективе (за счет денег и дебиторской Деньги + краткосрочные фин. вложения + дебиторская задолж. задолженности). Отражает платежные Текущие пассивы возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами Нормативное значение: 1 и более Коэффициент текущей Доля краткосрочных обязательств, которая ликвидности может быть погашена за счет всех текущих Оборотные активы Current ratio активов. Показывает прогнозируемые Текущие пассивы платежные возможности предприятия в течение операционного цикла. Нормативное значение: 1-2 21 Коэффициент восстановления платежеспособности Ликвидностькон + 𝑛 (Ликвидностькон − Ликвидностьнач ) 12 Показывает возможность предприятия восстановить (или не утратить) платежеспособность в ближайшие n месяцев. Значение >1 говорит о том, что у предприятия есть шанс не утратить/восстановить платежеспособность. При значении <1, вероятнее всего, предприятие в ближайшее время утратит/не восстановит платежеспособность. Показатель крайне приблизительный, поскольку основан на линейной экстраполяции по двум точкам. Достаточность денежного потока Коэффициент Бивера (достаточность денежного потока) Cash flow adequacy Денежный поток от операционной деятельности Среднегодовая сумма текущих обязательств Years Debt (длительность погашения долга, в годах) Среднегодовые заемные средства Денежный поток от операционной деятельности Доля текущих обязательств, которые могут быть погашены за счет денежного потока от операционной деятельности. Показывает достаточность текущего денежного потока для погашения текущих обязательств. Нормативное значение: 1 и более. Показывает, за сколько лет будут погашены заемные средства, если на эти цели тратить весь денежный поток от текущей деятельности Обслуживание долга Коэффициент покрытия процентных платежей Interest coverage Доля процентных платежей, которая может быть уплачена за счет EBIT. Показывает достаточность операционной прибыли для выплаты процентов. Нормативное значение: 1 и более 𝐸𝐵𝐼𝑇 проценты к уплате 22 Показатель «долг/EBIT» Чистый долг/EBIT Показатель «долг/EBITDA» Показывает, за сколько лет могут быть погашены кредиты, если на эти цели будет расходоваться вся операционная прибыль Заемные средства 𝐸𝐵𝐼𝑇 Заемные средства − Денежные средства 𝐸𝐵𝐼𝑇 Заемные средства 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 Окупаемость затрат на обслуживание долга 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 проценты к уплате + возврат долга Полное покрытие затрат на обслуживание долга 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 ∗ (1 − ставка налога на прибыль) проценты к уплате + возврат долга Прочие показатели, характеризующие способность компании отвечать по текущим обязательствам 23 Показывает, за сколько лет могут быть погашены кредиты, если на эти цели будет расходоваться вся операционная прибыль и амортизационные отчисления. Доля задолженности, которая может быть погашена при условии, что на эти цели тратится вся операционная прибыль после уплаты налога (как было сказано ранее, NOPAT – это EBIT, очищенная от налогов, поэтому именно данный показатель прибыли служит для выплат по долгу) Аналогично предыдущему, однако в числителе добавляется амортизация, поскольку амортизационные отчисления в крайнем случае могут использоваться для выплат по кредитам и займам. Коэффициенты деловой активности Название Формула Экономическое содержание показателя Показатели ресурсоотдачи Выручка Среднегодовая величина активов Отдача общих активов Total asset turnover Производительность труда Labour efficiency Объем продукции Среднесписочная численность персонала или Выручка Среднесписочная численность персонала Фондоотдача Return of plant asset Материалоотдача Выручка Среднегодовая величина основных средств Выручка Величина затрат материалов Отдача (оборачиваемость) собственного капитала Capital turnover Выручка Среднегодовая величина собственного капитала Показатели ресурсоемкости Себестоимость реализованной продукции Выручка Коэффициент затрат Трудоемкость человекочасах) Labour intensity, hours (в man- Среднесписочная численность работников Объем продукции (или выручка) 24 Показывает, сколько рублей выручки генерирует один рубль активов Показывает, сколько продукции производит 1 человек в единицу времени (или сколько рублей выручки генерирует 1 человек в единицу времени). Если предприятие производит несколько разных видов продукции, то объем производства может быть исчислен только в стоимостной форме (в виде выручки). Показывает, сколько рублей выручки приходится на рубль основных средств Показывает, сколько рублей выручки приходится на рубль материалов Показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль собственных средств, вложенных в организацию Доля издержек в структуре цены Показывает затраты труда на производство одной единицы продукции (или на генерирование одного рубля выручки). Фондоемкость Capital-output ratio Материалоемкость Энергоемкость Коэффициент закрепления оборотных средств Длительность оборота оборотных активов Days of working capital Среднегодовая величина основных средств Выручка Величина затрат материалов Выручка Затраты электроэнергии Выручка Средняя величина оборотных средств Годовая выручка Показывает, сколько рублей основных средств приходится на рубль выручки Показывает долю материальных затрат в выручке Показывает долю затрат на электроэнергию в выручке Показывает долю оборотных средств в выручке Показатели оборачиваемости оборотных активов и текущих пассивов Среднее количество дней, в течение которых капитал, вложенный в приобретение оборотных активов, вернется Среднегодовая величина оборотных средств на счет организации в виде выручки от Средняя выручка в расчете на день продаж. Иными словами, данный показатель характеризует среднюю длительность делового цикла организации. Средняя продолжительность погашения Среднегодовая величина дебиторской задолженности дебиторской задолженности (с учетом того, Средняя выручка в расчете на день что часть товаров продается без отсрочки платежа) Средняя продолжительность погашения Среднегодовая величина дебиторской задолженности дебиторской задолженности Среднедневная величина продаж товаров с отсрочкой Длительность оборота дебиторской задолженности Days of sales outstanding Период инкассации дебиторской задолженности Длительность оборота Показывает, на сколько дней хватит фирме Среднегодовая величина запасов запасов (длительность тех запасов, которые обычно имеются у нее Суммарная себестоимость реализованной продукции в расчете операционного цикла) на складах на день Days of inventory on hand 25 Длительность оборота кредиторской задолженности Days Payable Outstanding Длительность финансового цикла Cash Conversion Cycle Коэффициент оборачиваемости оборотных средств Working capital turnover Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Receivable turnover Коэффициент оборачиваемости запасов Inventory turnover Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Payable turnover Среднегодовая величина кредиторской задолженности Средняя себестоимость реализованной продукции в расчете на день 𝐷𝐼𝑂 + 𝐷𝑆𝑂 − 𝐷𝑃𝑂 365 Длительность оборота оборотного капитала 365 Длительность оборота дебиторской задолженности 365 Длительность оборота запасов 365 Длительность оборота кредиторской задолженности Средний период погашения организацией кредиторской задолженности Средний временной разрыв между моментом денежного оттока в адрес поставщиков и денежного притока от покупателей Количество оборотов оборотного капитала за год Количество оборотов задолженности за год дебиторской Количество оборотов запасов за год Количество оборотов задолженности за год кредиторской Прочие показатели деловой активности Фондовооруженность средняя стоимость основных средств среднесписочная численность персонала 26 Показывает обеспеченность работников основными средствами. Чем выше фондовооруженность, тем более капиталоемким является производство. Загрузка производственной мощности (в %) Объем производства Максимально возможный объем производства Фондовооруженность увеличивается при автоматизации производства. От фондовооруженности зависит производительность труда. Показывает, насколько интенсивно используются основные средства. Коэффициенты рентабельности Рентабельность Рентабельность активов ROA (Return on Assets) Чистая прибыль Среднегодовая величина активов Рентабельность собственного капитала ROE (Return on Equity) Рентабельность инвестированного капитала ROIC (Return on Invested Capital) Рентабельность продукции прибыли) (норма Чистая прибыль Среднегодовая величина собственного капитала 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 Среднегодовая величина собственого капитала и долгосрочных источников Чистая прибыль Себестоимость продукции (или суммарные издержки) 27 Эффективность всего капитала, функционирующего в организации (собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных источников); показывает, сколько рублей прибыли приходится на рубль активов Эффективность использования капитала собственников Эффективность долгосрочных и собственных (бессрочных) источников финансирования бизнеса. Данный показатель, в отличие от предыдущих, позволяет сравнивать эффективность организаций с разной структурой пассивов Эффективность текущего производительного процесса Рентабельность (доходность) финансовых вложений Проценты полученные + Прибыль от ассоциированных компаний Среднегодовая величина финансовых вложений 28 Эффективность капитала, инвестированного в другие организации. Маржа Маржа по валовой прибыли Gross profit margin Маржа по EBITDA EBITDA margin Маржа по EBIT EBIT margin Доналоговая маржа EBT margin Маржа по чистой прибыли (рентабельность продаж) ROS (Return on Sales) Доля валовой прибыли в выручке Валовая прибыль Выручка Доля EBITDA в выручке 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 Выручка 𝐸𝐵𝐼𝑇 Выручка 𝐸𝐵𝑇 Выручка Доля EBIT в выручке Доля доналоговой прибыли в выручке Доля чистой прибыли в выручке Чистая прибыль Выручка 29 Коэффициенты структуры капитала Мультипликатор капитала компании Financial leverage Среднегодовая величина активов Среднегодовая величина собственного капитала Коэффициент финансовой автономии Capital adequacy Плечо финансового рычага Debt-to-equity ratio Эффект финансового рычага Среднегодовая величина собственного капитала Среднегодовая величина активов Среднегодовая величина заемных средств Среднегодовая величина собственных средств (1 − налоговая ставка) × ( 𝐸𝐵𝐼𝑇 − ставка процента) Активы × плечо Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Net Working Capital Ratio Оборотные активы − текущие пассивы Оборотные активы 30 Коэффициент, показывающий, во сколько раз ROE больше ROA. Для двух организаций с прочими равными параметрами структура капитала будет влиять на рентабельность собственных средств: чем больше доля заемных средств в пассивах, тем выше эффективность собственного капитала. Доля собственных источников в общем объеме пассивов организации. Чем выше данный показатель, тем менее организация зависит от заемных источников финансирования. Используется для расчета эффекта финансового рычага. Является мерой финансового риска организации. Показывает, на сколько процентных пунктов ROE больше чем ROA. Фактически является премией за риск, сопряженный с привлечением заемных средств Доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных и долгосрочных источников. В числителе – показатель собственных оборотных средств. Все величины берутся в их среднегодовом значении Коэффициент маневренности собственных средств Индекс постоянного актива Доля долгосрочных кредитов в пассивах Доля краткосрочных кредитов в пассивах Доля кредиторской задолженности в пассивах Собственные оборотные средства Собственные средства Внеоборотные активы Собственные средства Долгосрочные кредиты и займы Активы Краткосрочные кредиты и займы Активы Кредиторская задолженность Активы 31 Доля собственных средств, идущих на финансирование оборотных активов. Доля собственных средств, идущих на финансирование внеоборотных активов Данные показатели характеризуют зависимость организации от тех или иных заемных источников финансирования. Показатели рыночной активности Прибыль на акцию Чистая прибыль − дивиденды по привилегированным акциям (базовая) Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении Earnings per share (EPS) Прибыль на акцию (разводненная) Diluted EPS Показывает, сколько рублей прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении Показывает, сколько рублей прибыли приходилось бы на каждую обыкновенную акцию в условиях разводнения. Разводнение происходит в случае конвертации в акции следующих инструментов: x Конвертируемые облигации Чистая прибыль − дивиденды по привилегированным акциям x Привилегированные акции с правом +корректировки конвертации в обыкновенные Средневзвешенное число обыкновенных акций + число x Опционы на акции потенциальных обыкновенных акций x Варранты на акции Корректировки в числителе связаны с тем, что при конвертации облигаций в акции величина прибыли организации увеличится: проценты включаются в затраты, а дивиденды платятся из чистой прибыли. Балансовая стоимость Показывает, сколько рублей чистых акции. Book value активов приходится на акцию. Чистые активы организации Чистые активы – это стоимость активов (за Количество акций в обращении исключением выкупленных собственных акций) за вычетом обязательств. Сумма выплаченных дивидендов Дивиденд на акцию Показывает текущий доход, получаемый Количество обыкновенных акций инвестором, в расчете на акцию. 32 Коэффициент «кратное прибыли» P/E (price-earnings) Цена акции 𝐸𝑃𝑆 Коэффициент «кратное выручке» P/S (price-sales) Коэффициент «кратное балансовой стоимости» (q-коэффициент Тобина) Market to book ratio, Qratio Цена акции Выручка от продаж в расчете на акцию Цена акции Балансовая стоимость акции Цена акции или Номинальная стоимость акции 33 Показывает, за сколько лет окупятся затраты инвестора на приобретение акций компании, если на выплату дивидендов будет тратиться вся прибыль. Полезно сравнение данного показателя с отраслевыми значениями; если значения P/E серьезно выше отраслевых, вероятна ситуация «мыльного пузыря» или манипулирования ценой акции. Используется при оценке стоимости компании сравнительным методом. Аналогично предыдущему показателю, используется при оценке потенциала акции со стороны инвестора. Слишком высокое значение является тревожным сигналом (акции переоценены). Используется при оценке стоимости компании сравнительным методом. Показывает, во сколько раз цена акции превосходит ее балансовую стоимость (или стоимость номинала). Оценивает одновременно инвестиционную привлекательность для инвестора (если коэффициент превышает единицу, инвестирование привлекательно) и целесообразность дополнительного размещения акций для фирмы (если коэффициент превышает 1, SPO целесообразно) Коэффициент «кратное денежному потоку от операционной деятельности» (P/CFO) Дивидендный выход (коэффициент выплаты дивидендов) Payout rate Коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли Retention rate Дивидендная доходность акции Общая доходность акции Earnings yield Цена акции Чистый денежный поток от опер. деят. в расчете на акцию Выплаченные дивиденды Чистая прибыль Нераспределенная прибыль Чистая прибыль Дивиденд Рыночная цена акции Дивиденд + прирост курсовой стоимости за год Рыночная цена акции на начало года 𝐸𝑃𝑆 рыночная цена акции 34 Показывает, за сколько лет окупятся затраты инвестора на приобретение акций компании, если на выплату дивидендов будет тратиться весь чистый денежный поток от операционной деятельности. Используется при оценке стоимости компании сравнительным методом. Доля прибыли, распределенная между акционерами. Доля прибыли, вложенная в развитие фирмы. Показатели эффективности вложений в акции организации