Инвестиции. Инвестирование.

АНО ВПО «Региональный финансово-экономический институт» ИНВЕСТИЦИИ (Первая лекция) ____________________________ http://elearning.rfei.ru СОДЕРЖАНИЕ РАЗДЕЛ 1. ИНВЕСТИРОВАНИЕ: ДЛЯ ЧЕГО И КАК? ................. 3 Глава 1.1. Деньги в нашей жизни.................................................. 3 Глава 1.2. Как заставить деньги работать .................................... 5 Глава 1.3. Личный финансовый план ......................................... 11 Глава 1.4. Зачем рисковать .......................................................... 13 Глава 1.5. Принципы инвестирования Уоррена Баффета ........ 14 РАЗДЕЛ 2. ТОПОР ИЛИ НАПИЛЬНИК? ОБЗОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ..................... 18 Глава 2.1. Инвестиционные инструменты ................................. 18 Глава 2.2. Акции ........................................................................... 20 Глава 2.3. Облигации.................................................................... 25 Глава 2.4. Паевые инвестиционные фонды ............................... 28 Глава 2.5. Банковские вклады: основные возможности ............ 34 Глава 2.6. Инвестирование в драгметаллы, производные финансовые инструменты .................................... 36 Глава 2.7. Как делают деньги ...................................................... 41 2 РАЗДЕЛ 1. ИНВЕСТИРОВАНИЕ: ДЛЯ ЧЕГО И КАК? Глава 1.1. Деньги в нашей жизни Как бы нам ни хотелось думать иначе, слишком многое в нашей жизни зависит от денег. Нам нужна квартира, машина, домик у моря, нам нужно дать образование своим детям, позаботиться о своей старости. У нас есть мечты, мы хотим путешествовать, заниматься любимым делом и, в конце концов, просто жить так, как нам хочется. И для всего этого нужны деньги. Мы с вами прекрасно знаем, что схемы быстрого обогащения не работают и деньги не свалятся в один прекрасный день на нас с неба. Сохранение и приумножение денег (инвестирование) как раз и позволит вам решить эти задачи и осуществить ваши мечты. Заработать сегодня можно буквально на всем, было бы желание. А если у вас есть еще и деньги... Практически все знают такую прописную истину, что деньги к деньгам липнут. Как же заработать столько денег, чтобы к ним прилипли все остальные? Или хотя бы небольшая, но внушительная их часть? Если вы попытаетесь найти человека, которого деньги не интересуют ни в малейшей степени, то вам вряд ли это удастся. И двести лет назад, и сейчас люди много думают о деньгах и придают им большое значение. Наверняка, и вы сами говорите об этом каждый день со своими друзьями и родственниками, а также постоянно решаете два вечных вопроса: «Где взять деньги?» и «Куда их вложить?». Интересно, а как хорошо, наверное, жили люди давным-давно, до изобретения денег: им ведь не о чем было волноваться и беспокоиться. Мы предлагаем вернуться к древним временам и посмотреть на процесс натурального обмена продуктами труда, при котором молоко менялось на мед, бараны – на сапоги, зерно – на украшения и т.д. Давайте разберемся, почему возник обмен? Он возник не только потому, что владельцу коровы захотелось покушать мед. 3 Что такое корова для крестьянина? Это его «предприятие» по производству молока. А молоко есть ни что иное, как прибыль. Крестьянин получает прибыль в виде молока и отлично понимает, что долго его хранить нельзя, оно может прокиснуть. Поэтому он идет к соседу, который разводит пчел, и предлагает обменять свое молоко на его мед. Тем самым он меняет полученную прибыль на другой продукт. Этот обмен пока еще нельзя назвать инвестицией, потому что крестьянин попросту съест «купленный» у соседа мед. Вот если бы он обменял свое молоко на улей пчел, который бы затем размножился до десяти ульев, и каждый год эти ульи приносили бы новые запасы меда, тогда продажу молока можно было бы назвать инвестицией. Потому что инвестиция обязательно подразумевает получение выгоды. Рассмотрим эту проблему с точки зрения физики. Изучая основы естествознания, вы постепенно начинаете понимать, что «стоимость» является синонимом такого понятия, как «энергия». А задача человека сводится к тому, чтобы получить в свое распоряжение как можно больше полезной энергии. Другими словами, задача человека заключается в том, чтобы преобразовать бесполезную энергию в полезную. Превращение бесполезной энергии в полезную можно назвать изменением качества энергии. А качество энергии называется энтропией. Увеличение бесполезности энергии является увеличением энтропии. Поэтому для решения своих проблем человеку приходится бороться с увеличением энтропии. Молоко обладает полезной для человека энергией. Однако, если оно испортится, то мы говорим, что изменилось его качество (увеличилась энтропия). Молоко с увеличенной энтропией (кислое молоко) для человека бесполезно. Превращая молоко в сыр, человек замедляет скорость увеличения энтропии. Меняя молоко на мед, человек получает продукт, у которого скорость возрастания энтропии ниже, чем у молока или сыра (мед может храниться и десять лет), поэтому мы можем сказать, что при таком обмене человек получает выгоду, хотя и небольшую. Меняя молоко на улей пчел, человек получает «предприятие» по переработке бес4 полезной энергии цветов в полезную энергию меда. Другими словами, он получает «предприятие» по уменьшению энтропии. Это и будет называться полноценной инвестицией. На примитивном примере обмена молока на другие вещи мы хотим вам показать, что еще за много лет до изобретения денег люди понимали, что должны бороться с увеличением энтропии путем инвестиций. Однако активно использовать инвестирование стало возможным только после появления денег. Глава 1.2. Как заставить деньги работать Основная отличительная черта денег в том, что с помощью них можно заработать другие деньги в большем количестве. Деньги – очень общительные существа и очень любят знакомиться с себе подобными. Значит, нужно заставить их, чтобы они пошли, познакомились с другими деньгами и привели своих новых друзей к вам. Вот это и есть инвестиции. Давайте подумаем, как заставить деньги работать. Если перебороть нашу хроническую лень и загореться мыслью о больших деньгах, то можно найти массу ниш, где наши деньги согреются и начнут разрастаться. Например, банковский вклад — инструмент для самых осторожных. Деньги от инфляции вы спасете, а вот реально приумножить их — не сможете. На бирже навар жирнее. Однако твердых процентов вам никто не гарантирует. А стоимость акций может как расти, так и падать. Если сбережений у вас хватит — можно купить квартиру. Правда, покупать квартиру, чтобы сдавать в наем, невыгодно. «Отбить» потраченные денежки вы сможете лет через десятьпятнадцать. А вот если продать ее через годик-другой, можно заметно обогатиться на разнице в цене. Особенно, если учесть, как у нас цены на недвижимость перескакивают не то чтобы через ступеньки — целые пролеты. Для граждан это один из наиболее выгодных и безопасных видов инвестиций. Причем практически безрисковый. 5 Если вы решили положить ваши деньги в банк, то там они познакомятся с другими деньгами и вернутся к вам уже не одни, а с процентами. Важно только, чтобы эти проценты были больше темпа инфляции, то есть первоначальное количество денег увеличивалось быстрее, чем растут цены. Большинство банков предлагает проценты, не намного превышающие темп инфляции. Поэтому вы можете лишь быть уверенными, что через некоторое время сможете купить на ваши деньги то же количество товаров, что и сейчас. Однако многим такой способ вложения денег покажется весьма скучным. Вы, возможно, готовы рискнуть, но зато получить за свой риск приличное вознаграждение. Теперь мы, наконец, вплотную подошли к понятию «инвестиции» и можем дать его определение. Будем считать, что инвестиции – это вложение денег с целью получить в будущем сумму выше израсходованной. При этом важно не только компенсировать инфляцию, но и получить с вложенных денег больше, чем просто банковские проценты. Давайте предположим такой невероятный случай, что вы вдруг, откуда ни возьмись, получили крупную сумму денег, например, миллион рублей. Что вы будете делать с этим миллионом? Конечно же, вы можете легко потратить деньги, купив дом, машину и все остальное. У вас есть свобода выбора, то есть возможность делать с деньгами все, что захотите. И, наверное, вы задумаетесь о том, что неплохо было бы отложить некоторую сумму «на черный день». Но, как любой российский гражданин, живущий во время «перехода страны к рынку», отдаете себе отчет, что через пару лет или даже меньше за ваши нынешние тысячи рублей невозможно будет купить то, что можно сейчас. Поэтому вам хочется не просто сохранить деньги, но и увеличить хотя бы на столько, чтобы их не «съела» инфляция. Самый простой способ – положить деньги в надежный банк. Если предположить стопроцентную надежность банка, то можно сказать, что вы произвели вложение с минимальным риском. С вашего миллиона через пару лет вы получите от банка сумму несколько большую, но ее, однако, хватит, в лучшем случае, чтобы купить то же самое, что сегодня вы можете 6 приобрести за миллион. Вас это явно не устроит, потому что вы хотите заработать. Точнее, вы хотите заставить ваши деньги заработать. Инвестирование - это вложение средств с целью их приумножения. И основная задача, которую ставят перед собой инвесторы, - это создание и приумножение капитала вместе с ростом экономики той страны, в которую они инвестируют. Как работают деньги? Простой пример - инвестируя по 1 доллару в день под 20% годовых через 32 года вы получите капитал в 1 миллион долларов!!! Такой на первый взгляд парадоксальный результат получается благодаря работе сложного процента, который Рокфеллер называл восьмым чудом света. Удивительно, но факт: создание капитала начинается с мечты. Задумайтесь на минутку и помечтайте. Ответьте себе на вопросы (лучше письменно) - для чего вам или вашему предприятию нужен капитал? Какие мечты он позволит вам осуществить? Какие задачи позволит решить? Ну и, наконец, какого размера капитал вам нужен? И когда он нужен? И еще: сумма денег, пусть и очень большая, например, миллион долларов - сама по себе не может быть целью. Цель - это то, что вы сделаете с вашим созданным капиталом, например, положите в банк и будете жить на проценты, занимаясь любимым делом, а не работая по найму, и так далее. В создании капитала, как и в любом другом деле, необходима четко сформулированная цель, которая бы вас мотивировала. Цель сформулировали? Если нет, то вот вам несколько примеров. Об одной из целей мы уже написали - это финансовая свобода, то есть когда ежемесячный доход от инвестиций перекрывает ежемесячные расходы, и вы можете, наконец, заниматься любимым делом, а не работать за зарплату. 7 Второй целью может быть - самому позаботиться о своей пенсии, а не надеяться на государство, особенно если вам до пенсии осталось 5-10 лет. А может, вы очень любите путешествовать и хотите делать это не раз в год, а два, три, четыре и т.д. В таком случае вам нужен капитал, годовой доход от которого позволит путешествовать столько, сколько хочется. Или, может, вы мечтаете о хорошем образовании для своих детей или о домике на море? И это далеко не исчерпывающий перечень. Ведь, как известно, цели и мечты у людей разные. Только учтите, что цель создания капитала должна быть четкой и измеряемой. Вы должны точно знать, как и когда вы ее хотите достичь. Мы с вами поговорили о том, как тратят свои деньги люди. Но в наших курсах мы в основном обсуждаем деятельность не людей, а предприятий. Конечно, предприятия и люди очень похожи друг на друга. Но последние все-таки обладают большей свободой выбора. Деятельность же предприятий подчинена более жестким законам. Поэтому из всего многообразия вариантов расходования денежных средств мы хотели бы выделить три основные группы. Итак, куда любое предприятие может производить инвестирование своих средств? Во-первых, можно осуществлять инвестиции в физические активы. Что мы понимаем под физическими активами? Все то, что мы можем увидеть, потрогать, сломать. Это любые здания, сооружения, машины и оборудование, которые входят в основные средства (или во внеоборотные активы). Напоминаем, что внеоборотными активами являются активы, работающие больше одного производственного цикла. Вторым типом инвестиций являются денежные активы. Что это такое? Вы можете потратить деньги за право потребовать их у кого-то через некоторое время в большем размере. Например, вы кладете деньги на депозит в банке и получаете взамен сертификат или сберегательную книжку. Вот эта сберегательная книжка и будет являться вашим правом требовать возврата денег 8 с процентами, она же и будет вашим денежным активом. То же самое можно сказать и об облигациях, акциях, и так далее. Еще один тип инвестиций – нематериальные активы. Нематериальные активы, в отличие от материальных, нельзя увидеть или пощупать. При таком инвестировании вы тратите деньги, но не получаете взамен ничего твердого и видимого: ни станка, ни здания, ни какой-нибудь бумажки. Нематериальные инвестиции, а точнее, инвестиции в нематериальные активы, это вложение денег, например, в переобучение работников предприятия. Вы заплатите деньги за знания, но увидеть полученные работником знания не сможете. Но что же будет являться в этом случае дополнительной прибылью, ведь инвестиции подразумевают обязательное получение выгоды? А дополнительной выгодой будет то, что теперь ваши более образованные сотрудники будут работать намного эффективнее, чем прежде, и, следовательно, помогут предприятию заработать гораздо больше денег. Возникает логичный вопрос: а откуда берутся деньги для инвестиций? Конечно, они берутся, прежде всего, из заработанной предприятием прибыли. А поскольку для целевого вложения денег чаще всего требуется довольно большая сумма, то некоторое время деньги все-таки накапливаются в определенных копилках, называемых фондами. Например, для покупки нового станка у предприятия существует специальная копилка с надписью «Амортизационный фонд». (Строго говоря, амортизационный фонд образуется, разумеется, не из прибыли, а путем периодических отчислений, относимых на себестоимость; но так как увеличение себестоимости уменьшает валовую прибыль, то будем считать, что источником инвестиций для обновления оборудования является прибыль). Как создаются копилки для различных целей, вы узнаете из других дисциплин. Наша задача - научиться анализировать, насколько хороши и выгодны одни инвестиции по сравнению с другими. Прибыль – это главный источник, из которого обычно происходит инвестирование деятельности предприятия. Ведь, чтобы вложить во что-то полезное крупную сумму денег, нужно получить эту крупную сумму в виде прибыли. А если предприятие 9 работает неэффективно, и прибыль из-за этого мала, что нужно делать? Конечно, необходимо повысить эффективность. А как? Купить новое современное оборудование, дать работникам новые и полезные знания. Но ведь для всего этого, как мы только что говорили, и нужны деньги. А где их взять, если прибыль и так мала? Ответ прост: их можно у кого-нибудь занять в долг, например, у банка. Теперь мы можем взглянуть на инвестиции с другой стороны. Раньше мы говорили, что инвестиции – это возможность выгодно вложить «лишние» деньги. Теперь же мы сталкиваемся с тем, что инвестиции – это необходимость вкладывать средства для повышения эффективности предприятия. А эффективность мы хотим повысить, чтобы получить больше прибыли. Значит, и в этом случае понятие «инвестиции» полностью соответствует своему определению, которое мы дали раньше (вспомните его). Итак, кроме использования «лишних» денег в виде части прибыли, для инвестиций нередко применяют различные займы. Займы же, как вы помните, обязательно нужно возвращать. Поэтому еще важнее уметь анализировать, насколько хороши выбранные нами варианты вложения средств, поэтому еще нужнее становится изучение этого курса. Несмотря на избитость фразы о «работающих деньгах», вряд ли для кого-либо станет открытием тот факт, что сами по себе деньги, конечно, работать не могут. В действительности работают компании, товарищества и просто индивидуальные предприниматели – другими словами, все те, кто создает товары и услуги. Но как для организации нового, так и для расширения уже существующего бизнеса нужны деньги. Именно в этом месте, между теми, кому деньги нужны, и теми, у кого они есть, и расположен фондовый рынок. В сущности, что бы вы не делали, какими бы финансовыми инструментами не пользовались, ваши деньги «заработают» только тогда, когда они попадут в руки предпринимателей или государства. Различные финансовые инструменты просто представляют различные механизмы взаимоотношений между кредитором и заемщиком. 10 Глава 1.3. Личный финансовый план Давайте вернемся к личным финансам, ради которых, собственно, кто-то из нас развивает собственный бизнес, кто-то ежедневно ходит на работу, где способствует развитию чужого. Каждому из нас в жизни приходится решать множество проблем. Однако самой насущной из них (и, заметьте, наиболее распространенной) является проблема нехватки средств. Причем, у кого-то суп жидкий, а у кого-то жемчуг мелкий и не хватает на новый «Бентли». Однако так ли всё плохо, как нам порой кажется? В «продвинутых» государствах уже давно никого нельзя удивить разработкой личного финансового плана. Как оказалось, если тщательно планировать свой семейный бюджет, денег может обнаружиться гораздо больше, чем кажется на первый взгляд. Американские исследователи, изучавшие жизнь миллионеров, однажды организовали для них специальный ужин, который стремились сделать роскошным и соответствующим статусу гостей. Гости вечера поразили организаторов. Во-первых, их внешний вид явно не отвечал пафосу мероприятия — все были одеты в поношенные пальто, а обувь носили явно не первый сезон. Вовторых, ни один из них не притронулся к вину. В довершение всего некоторые пожаловались на бесполезно потраченное время. Да, да! Как оказалось, западные люди, зарабатывающие в месяц значительно больше, чем мы в год, обычно не тратятся на шмотки и, как правило, питаются в забегаловках фаст-фуда. У них, конечно, есть в гардеробе парочка дорогих костюмов и туфли за тысячу долларов (на выход). Раз в месяц они могут позволить себе поход в относительно дорогой ресторан. И всё. Большая часть сэкономленных средств накапливается на банковских счетах. Всё просто: мы живем сегодняшним днем, а они — всегда смотрят в будущее. На самом деле всё намного проще. Главное, как полагают специалисты, необходимо придерживаться принципа «расходуй меньше, чем зарабатываешь». Но далеко не все могут точно сказать, сколько они тратят и сколько зарабатывают. Ответить на эти вопросы можно лишь в том случае, если начать строить семейный бюджет. 11 Для начала стоит определить статьи доходов и расходов (придется вспомнить пройденный курс по бухучету). Постарайтесь собрать все чеки, счета и другие платежные документы за тот месяц, в котором ведете учет. Это касается не только расходов, но и доходов. Подсчитайте средний доход в месяц (зарплату) и дополнительный заработок (если таковой имеется). Далее проведите детальный учет расходов в течение 1–3 месяцев. После того, как будет проведена работа по контролю, определите, какие расходы можно сократить (а возможно, и вообще исключить), для того чтобы начать создавать свой личный капитал. Оценив это, вы можете спланировать реальный бюджет, который позволит безболезненно уменьшить свои расходы и начать создавать свой резервный фонд. Первой статьей расходов в вашем семейном бюджете должно быть «Я». То есть, получив доход, нужно сразу отложить заранее установленную сумму (но не меньше). И только после этого распределять деньги по всем остальным статьям расходов. Какая же доля расходов должна приходиться на статью «Я»? Специалисты рекомендуют установить ее в размере не меньше 20% от общей суммы дохода. Это такая величина, которую, по их словам, можно изыскать при любом доходе, и при этом в результате длительного накопления наберется крупная сумма. Кстати, примерно такой же процент доходов инвестируют и миллионеры. Теперь приступим к самому интересному — созданию собственного финансового плана. Сначала, необходимо определить цели: что вы хотите иметь — дом, машину и т. д. Желательно указать сроки, в которые вы хотите добиться поставленной цели. Затем стоит оценить свои финансовые возможности (можно ли желать пенсию $2000 в месяц, дом за городом и новый автомобиль, если ваша зарплата составляет $200, и вы ничего не собираетесь менять в своей жизни?). Главное, чему нужно следовать во всем этом процессе, — абсолютно четко осознавать, чего вы хотите в будущем, представлять свои возможности в настоящем и максимально точно просчитывать способы достижения цели. 12 Не стоит забывать, что с ростом доходов растут и расходы, и зачастую — опережающими темпами. Поэтому вполне разумно откладывать «на черный день». Но что делать, когда откладывать нечего? Данная ситуация традиционна для служащих, которые получают фиксированный доход и не могут рассчитывать на то, что их зарплата будет расти согласно их потребностям. В таком случае о собственной яхте можно только мечтать. Однако стоит задуматься: может пора что-то менять в своей жизни (работу, например)? Глава 1.4. Зачем рисковать Основными характеристиками любого финансового инструмента являются риск (вероятность того, что вы потеряете весь капитал или его часть) и доходность (на сколько и как скоро увеличится капитал). Хотя и не существует общего метода, позволяющего получить однозначную оценку, можно с уверенностью сказать, что отношение риск/доходность – величина более или менее постоянная для любых финансовых инструментов. Другими словами, чем выше доходность, тем выше риск. Следовательно, мы установили, что риск потерять капитал тем больше, чем большую прибыль мы ожидаем от него получить. В этом состоит понятие риск инвестиций. Дальше мы будем иметь в виду под словом риск именно ту опасность, которая связана с инвестициями. А инвестиции подразумевают «спекулятивный» характер, то есть вы тратите деньги, чтобы в неясном будущем, возможно, получить большую сумму. Поясним риск инвестиций на примере. Пусть ваши друзья решили открыть собственное дело. И ваш миллион – это как раз то, что для этого нужно. Друзья уверяют вас, что даже и мечтать не могли о таких деньгах, но если бы вы им их одолжили, то уже через пару лет вы могли бы получить баснословные прибыли. Допустим, вы верите в предпринимательские способности ваших друзей и решили принять их предложение. Тогда у вас есть два способа: либо просто одолжить им миллион, либо инвестировать его в предприятие. Давайте рассмотрим каждый из вариантов. Если вы даете деньги в долг, то ни о каком риске инвестиций 13 речи не идет. Вы в любом случае получите обратно свои деньги с теми процентами и в тот срок, который обговорите с друзьями. При этом они вернут деньги независимо от того, удачен ли будет их бизнес или нет. (Разумеется, вы должны будете составить договор и сходить к нотариусу – только тогда можно будет в судебном порядке требовать свои деньги). Итак, в этом случае вы ничем не рискуете. Однако же, если друзья действительно заработают сказочные прибыли, вы не сможете просить у них больше, чем оговорено в соглашении. Другое дело, если вы решите инвестировать в предприятие друзей. В этом случае вы становитесь совладельцем или акционером фирмы и получаете долю акций. Ни о каких гарантированных процентах даже не думайте. Теперь вы полностью разделяете риск бизнеса с вашими друзьями. Только рискуете гораздо большей суммой. Если бизнес удастся, то вы с хорошим настроением будете заходить в банк за деньгами, если же нет, то, увы, вам просто не повезло... Но риск - это плата за высокую доходность. Да и вообще, процесс инвестирования, то есть создания капитала, без риска невозможен. Вопрос лишь в том: как можно его минимизировать? Искусство управления инвестиционным портфелем, в сущности, и заключается в комбинировании финансовых инструментов, позволяющем достичь максимальной доходности при заданном уровне риска. Глава 1.5. Принципы инвестирования Уоррена Баффета Риск можно и нужно минимизировать путем применения определенных правил инвестирования. И сейчас мы поделимся с вами основными рекомендациями, которые позволят минимизировать риски и уверенно шагать к вашей конечной цели – созданию капитала. Этих рекомендаций или правил можно сформулировать довольно много, но мы сейчас остановимся на основных, которые представляют предметный интерес для всех сфер капиталовложений, включая инвестиции на рынке ценных бумаг, в банковские счета, страховые депозиты, инвестиционные фонды и 14 недвижимость. Эти правила сформулировал великий человек самый известный и богатый в мире инвестор, который сделал свой капитал, инвестируя в акции, – Уоррен Баффет, о котором мы более подробно поговорим позднее. По версии Forbs (2007 г.), Баффет оспариваел первое место в списке миллиардеров планеты у Билла Гейтса. Первый принцип Уоррена Баффета: Инвестирование состоит в том, чтобы вложить деньги сегодня и завтра получить больше денег… Уоррен Баффет всегда вёл достаточно скромный образ жизни: вместо того чтобы жить в дорогих коттеджах и питаться в ресторанах, он каждую свободную копейку (то есть цент) вкладывал в акции. За 35 лет он увеличил сумму со 100 тыс. долларов на 200000 процентов. Второй принцип Уоррена Баффета: Покупайте акции только тех компаний, чья продукция нравится вам лично… Например, сотовая связь «МТС», удобство банкоматов «Сбербанка» или обслуживание в аптеке «36,6»… Баффет рассказывает, что по утрам он любил читать газету «Вашингтон пост», в итоге, купив пакет ценных бумаг за 100 млн долларов, он заработал 1 млрд. долларов. В 4,5 раза он увеличил сумму, купив 9-процентный пакет акций компании, изготавливающей его любимую бритву «Жиллет». Третий принцип Уоррена Баффета: Никогда не вкладывайте в те области, в которых вы не разбираетесь… К оценкам и рекомендациям аналитиков, как и к прогнозу погоды, можно прислушиваться, но не стоит доверять им на 100%. Именно поэтому лучше вкладывать деньги в ту область, которая лучше, по вашему личному мнению. 15 Четвёртый принцип Уоррена Баффета: Никогда не церемоньтесь с убыточными предприятиями! Или, проще говоря, с теми, кто вам не нравится. Если вы поставили на «Мосэнерго», но зимой случился энергокризис и компания не может с ним справиться – продайте акции и не тратьте свои нервы и деньги на непонятную компанию. Пятый принцип Уоррена Баффета: За каждой растущей акцией стоит успешный бизнес. Какие акции выросли больше всего за последние 10 лет в России? Нефтегазовые и золотодобывающие. Ни для кого не секрет, что слово «нефтяник» в русском жаргоне почти синоним слова «миллионер». Торговля сырьём, несомненно, прибыльный и успешный бизнес, потому и акции растут. А вообще, «цена учитывает всё» – гласит известная поговорка торговцев, и если в компании всё хорошо и доходы растут, то акции обречены на рост. Шестой принцип Уоррена Баффета: Вкладывайте деньги в бизнес с международными сетями… Российскому рынку ещё только предстоит проверить этот принцип на практике, так как с зарубежными компаниями сотрудничают далеко не все. В топ-лист, естественно, входит сырьевая отрасль: нефть, газ, металлы. Седьмой принцип Уоррена Баффета: На рынке есть акции-победители, и надо их найти… Как правило, всегда какие-то компании растут быстрее, чем другие. Из чего вытекает следующее, восьмое, правило Уоррена Баффета… Восьмой принцип Уоррена Баффета: Если вы используете расчёты, вы не обязательно достигнете вершин, но зато не погрузитесь в безумие… Несомненно, есть специальные методики анализа рынка, и необходимо их использовать: читать новостные сводки, смотреть отчётности компаний и графики цен на сырьё. Используйте анализ, и вы выбьетесь из общей толпы необразованных инвесторов, и соответственно ваша прибыль возрастёт. 16 Девятый принцип Уоррена Баффета: Самое главное – история компаний… Эту фразу часто любит повторять Баффет. С точки зрения мэтра финансов, инвесторы совершают слишком часто одну и ту же ошибку, «глядя в зеркало заднего вида». Они пытаются оценить ситуацию по совсем короткому прошлому, упуская прекрасные возможности. Необходимо видеть историю развития всей компании, а не краткосрочные события. Те, кто не понял этот принцип, здорово прогорели на воспоминаниях о кризисе 1998 года. Пока инвесторы плакали о потерянной прибыли, рынок набирал скорость на росте цен на нефть и притоке иностранных инвестиций. Десятый принцип Уоррена Баффета: Служенье муз не терпит суеты… «Я покупаю акции, и мне всё равно, что случится с рынком на следующий день, – говорит Баффет. – Однако совсем не трудно предсказать, что будет с рынком в долгосрочном периоде». С фактами не поспоришь. Баффет, безусловно, прав. Например, за последние годы на российском рынке были и взлёты, и падения, однако от минимумов 1998 года рынок вырос в несколько десятков раз. 17 РАЗДЕЛ 2. ТОПОР ИЛИ НАПИЛЬНИК? ОБЗОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ Глава 2.1. Инвестиционные инструменты Российская экономика в последнее время демонстрирует спад. Ухудшение экономической ситуации может побудить многих россиян инвестировать свои сбережения, чтобы защитить их от инфляции. В связи со стагнацией российского рынка все больше клиентов стали изъявлять желание торговать на западных площадках. Однако, поведение неискушенного инвестора на рынке может привести к потере накоплений. Верная стратегия выбора инструмента инвестирования зависит от многих факторов. Чтобы они не были случайными, необходимо ориентироваться в том, между чем и чем может выбирать потенциальный инвестор. Россияне могут осуществлять вложения в валюту, государственные облигации, облигации, акции и векселя российских компаний, в инвестиционные фонды (ОФБУ и ПИФы) и производные ценные бумаги, драгоценные металлы. Акция - эмиссионная ценная бумага, выпущенная акционерным обществом без установленного срока обращения. Акция удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал (уставный фонд) общества. Акция предоставляет владельцу права: на получение части прибыли в виде дивидендов; на продажу на рынке ценных бумаг; на участие в управлении акционерным обществом; на долю имущества при ликвидации АО. Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении. 18 Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это инструмент коллективного инвестирования, который позволяет инвесторам объединить свои средства под управлением управляющей компании (УК), которая играет в процессе размещения этих накоплений ключевую роль. УК привлекает средства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления. Общий Фонд Банковского Управления (ОФБУ) - это расширенная форма доверительного управления имуществом учредителя управления, выражающаяся в объединении имущества нескольких учредителей с целью более эффективного управления. ОФБУ из-за его масштаба предполагает значительно более высокий уровень доходности, чем размещение средств в депозиты и индивидуальное доверительное управление. Эксперты отмечают, что при выборе объекта инвестирования необходимо учитывать, что вложение средств в любой из них сопряжено с определенными рисками. Например, банковские депозиты и облигации характеризуются сравнительно невысоким уровнем риска, но и доходность данных инструментов не слишком высока. Депозит в банке в лучшем случае обеспечит доходность чуть выше уровня инфляции, доходность корпоративных облигаций более высока. Вложения в акции и инструменты срочного рынка обладают существенно более высокой потенциальной доходностью, однако инвестор, осуществляя вложения в данные бумаги, принимает на себя существенный рыночный риск. Таким образом, неуклонно растущее количество и разнообразие финансовых инструментов, предлагаемых фондовым рынком на современном этапе его развития, приводят к тому, что индивидуальный инвестор зачастую не имеет возможности и/или желания оценить всю совокупность рисков, связанных с инвестированием в конкретные финансовые инструменты. Риск потерпеть поражение - неотъемлемая сторона человеческого опыта, однако на финансовых рынках готовность принять риск доминирует. Если вы готовы принять «правила игры», прежде всего необходимо понять, кто есть кто на фондовом рынке и какой из вышеперечисленных инструментов подходит лично вам. Для этого попробуем разобраться в особенностях каждого из них, обозначим эти особенности и потенциальную аудиторию. 19 Глава 2.2. Акции Специалисты утверждают: биржа предлагает значительно больше возможностей потерять деньги, чем их заработать. Инвестирование в ценные бумаги связано с целым рядом рисков, которые необходимо учитывать потенциальному инвестору. Если вы выбрали акции в качестве инструмента финансирования, необходимо иметь в виду, что рост, который демонстрировал рынок в течение прошлых лет, не является залогом таких же хороших результатов в будущем. На отечественных биржах все большее количество компаний независимо от секторов и капитализации стремятся вывести свои бумаги на российские и западные торговые площадки. Акции, представленные на фондовом рынке РФ, условно можно разделить на несколько категорий. Наиболее ликвидными бумагами, с которыми совершается подавляющий объем сделок, являются «голубые фишки»: «Газпром», «Роснефть», «Сбербанк России», «ЛУКойл», «НОВАТЭК», «Сургутнефтегаз», «Магнит», «Мегафон», «ГМК Норникель», «Газпром нефть», «МТС», «ВТБ», и др. Добыча нефти в России остается на высоком уровне, обеспечивая нефтяным компаниям возможность для дальнейшего развития бизнеса. К акциям «второго эшелона» принято относить широкий спектр ценных бумаг, эмитенты которых не входят в число компаний первой величины на фондовом рынке. Акции второго эшелона обычно не входят в основные фондовые индексы. Большинство акций второго эшелона на российском рынке включены в специальный индекс РТС-2: «УАЗ», «Иркутскэнерго», «Аэрофлот», «АВТОВАЗ», «КАМАЗ», и прочие. Акции второго эшелона могут подорожать просто благодаря тому, что рынок адекватно оценил их, т.е. осуществил справедливую пропорцию прибыли на акцию, поскольку в основном у этих акций отношение цены к прибыли занижено или низкое. Кроме этого, небольшим компаниям есть куда расти и потому ей легче показать существенный рост – на 50% и больше, чем крупным компаниям. А будет рост или нет, покажут внутренние и внешние для компании 20 экономические условия, события, процессы, на которые и должен ориентироваться инвестор при формировании своего портфеля низколиквидных акций. У рынка акций второго эшелона есть три основные проблемы: 1) низкая ликвидность – по отдельным бумагам месяцами не заключают сделки; 2) большие спрэды – разница между стоимости покупки акции и ее продажи. Например, спрэды акций голубых фишек это всего доли процента, а спрэды бумаг второго - третьего эшелона могут составлять 100% и более; 3) нестабильность – могут в течение года не менять котировки, а потом за один-два дня сделать большой скачок. Доходность инвестирования в такие активы может превышать тысячи процентов но, как правило, такой феномен очень редок, и в массе своей риск и доход по этим бумагам уравновешивают друг друга. Вложив средства в неликвидные бумаги, долгосрочный инвестор, безусловно, получит большую прибыль при инвестировании средств на срок больше года. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени для инвестирования. В то же время ряд экспертов придерживается мнения, что наибольший интерес с точки зрения дохода представляют акции компаний «третьего эшелона», которые в перспективе могут хорошо «выстрелить». В последнее время на фондовый рынок выходит все больше новых компаний, интересных и перспективных для инвестиций, однако они могут быть «темными» лошадками и потенциальный инвестор должен обладать уверенностью, насколько оправданы его риски. Потенциальная доходность инвестиций в долевые ценные бумаги Существует мнение, что фондовый рынок дает полную свободу проявить себя при безграничных возможностях и безграничном риске. Неискушенному инвестору, только дебютировавшему на рынке, сложно выбрать собственную стратегию игры, 21 которая принесет реальный доход. Эксперты отмечают, что доходность инвестиций в акции потенциально выше, чем, например, в долговые ценные бумаги, но и риск подобных инвестиций больше, по сравнению с вложениями в облигации. Доход по акциям можно получить как за счет выплачиваемых владельцу дивидендов, так и за счет изменения стоимости ценной бумаги. Как правило, дивидендный доход не является основной целью держателя акции, поскольку дивидендные выплаты по российским акциям невысоки. Предприятия платят дивиденды из чистой прибыли, которая остается после налоговых выплат. Инвестор должен владеть акциями на момент отсечки по реестру, тогда он получает дивиденды, которые составляют в среднем от 3 до 10 % от стоимости акций. Размер дивидендных выплат определяется дивидендной политикой компании, и у большинства крупных фирм данная политика узаконена официально принятым собранием акционеров документом. Предложения о выплате и размере дивидендных выплат формируются советом директоров, окончательное решение утверждается путем голосования на собрании акционеров. На собрании акционеров может быть принято решение не выплачивать дивиденды (в случае, если компания работала с убытком, или акционеры принимают решение направить эти деньги на развитие бизнеса). В ряде случаев выплата дивидендов может затягиваться, в том числе и до конца финансового года. Однако основной доход инвесторов формируется за счет изменения цены бумаги. Гораздо более интересны вложения в акции с точки зрения долгосрочного инвестирования. Для того чтобы понять, является ли акция недооцененной либо переоцененной рынком, необходимо оценить такие фундаментальные показатели деятельности компании, как выручка, денежный поток, прибыль и др. В отдельных случаях имеет смысл доверить эту задачу профессионалам и передать средства в управление специализированной компании. Однако следует понимать, что и в этом случае, несмотря на то, что задача получения прибыли будет решаться профессионалами, все потенциальные риски полностью ложатся на инвестора и не подлежат компенсации со стороны инвестиционной компании. 22 Риски инвестирования в долевые ценные бумаги Несмотря на знания и опыт инвестора, существует множество причин, по которым фактические доходы могут отличаться от ожидаемых. Существуют рейтинговые агентства, для которых оценка рисков является основным видом деятельности. Наиболее авторитетными являются «Standard & Poor's», «Moody's Investors Service» и «Fitch». Попробуем определить ряд рисков, с которыми связано инвестирование в ценные бумаги. • Политический риск предполагает возможность изменений в политическом или экономическом устройстве страны. • Экономический риск обусловлен неопределенностью финансового положения компании, в акции которой вложены деньги. Например, основной источник риска для нефтедобывающей компании - изменение цен на нефть. • Валютный риск отражает неопределенность обменного курса при переходе из одной валюты в другую. • Финансовый риск связан со способом финансирования компанией своих нужд. Например, возникает риск, что после выплаты процентов по займам на дивиденды акционерам уже ничего не останется. • Риск ликвидности обеспечивается количеством бумаг, торгующихся на бирже. Например, по некоторым (низколиквидным) акциям второго эшелона сделки не происходят месяцами, и инвестору сложно продать бумагу в тот момент, когда он принял такое решение. Процедура купли-продажи Чтобы стать владельцем ценной бумаги, существует несколько механизмов. Покупая акции у компании, необходимо оформить договор купли/продажи, заполнить анкету, а также открыть счет в реестре акционеров эмитента, подписав соответствующий договор. Процедура покупки-продажи проводится на основании документа, удостоверяющего личность. Перед подписанием договора необходимо в обязательном порядке ознакомиться с его условиями. В договоре должны быть 23 указаны: наименование эмитента ценных бумаг, тип акций (обыкновенные или привилегированные), цена, количество и сумма сделки. Договор обязательно должен быть оформлен не менее, чем в двух экземплярах, один из которых остается у покупателя. Кроме того, если возникает необходимость продать акции, надо получить выписку из реестра акционеров, подтверждающую наличие бумаг. Для приобретения ценных бумаг через брокера необходимо заключить договор на брокерское обслуживание физических лиц и (как правило) заполнить анкету физического лица. Инвестиционная компания может потребовать следующие документы: копию паспорта; копию свидетельства о постановке на учет в налоговом органе (ИНН). В случае открытия счета индивидуальному предпринимателю необходимо предъявить копию свидетельства о регистрации физического лица в данном качестве. После заключения договора брокер оказывает клиенту следующие услуги: принимает от клиента поручения на исполнение сделки, передает клиенту отчет о совершенной по поручению сделке, а также оказывает консультационные услуги. Клиент лично дает указания на покупку/продажу ценной бумаги, для этого необходимо либо лично прийти в офис, либо сделать распоряжение по телефону. При предоставлении компанией брокерских услуг необходимо заплатить за ведение брокерского счета, за открытие и ведение счета-депо, комиссии. Еще один способ получить возможность доступа к торгам по ценным бумагам - Интернет-трейдинг. Установив специальный программный продукт на своем компьютере, можно отслеживать котировки акций в режиме реального времени, совершать сделки, получать сведения о лимитах и многое другое. Торговые терминалы дают возможность получать информацию о проведенных операциях, строить графики, пользоваться инструментами технического анализа. Интернет-трейдинг интересен, в первую очередь, тем людям, которые собираются играть на бирже постоянно, отслеживая малейшие изменения котировок. Налогообложение доходов Согласно Налоговому кодексу РФ, доходы частных российских инвесторов на рынке ценных бумаг облагаются налогом по 24 ставке 13%. Подоходный налог уплачивается с разницы между выручкой и расходами на приобретение, реализацию и хранение акций. Кроме того, в порядке предусмотренном статьёй 219.1 части второй Налогового кодекса РФ и Федеральным законом от 28.12.2013 N 420-ФЗ можно воспользоваться инвестиционными налоговыми вычетами, с оставшейся разницы взимается стандартный налог. Обязанность рассчитывать, взимать налоги с частных инвесторов и перечислять их в бюджет ложится на управляющие компании ПИФОВ, брокеров и доверительных управляющих, которые являются налоговыми агентами. Глава 2.3. Облигации Миллионы людей во всем мире с целью приумножения своего капитала инвестируют деньги в облигации реальных предприятий. При этом возможность выбора у потенциального инвестора растет. Инвестиции в облигации считаются наиболее надежным вложением средств на рынке ценных бумаг. В отличие от акций, стоимость облигаций не подвержена резким колебаниям. Держатель облигации рассчитывает на получение от своих инвестиций фиксированного дохода в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются они заемщиком по номиналу. Разница между ценой покупки и номинальной стоимостью также идет в «копилку» инвестора. Облигации, как и акции, в зависимости от уровня рисков и величины дохода делят на несколько эшелонов. К первому эшелону относятся самые надежные облигации крупнейших компаний российской экономики («Газпром», «Лукойл», «Роснефть»). Второй эшелон включает менее надежные облигации известных крупных и средних промышленных предприятий, телекоммуникационных компаний, банков, ипотечных компаний. 25 Третий эшелон представляет малоизвестные компании среднего бизнеса, работая с которыми инвестору стоит взвесить все за и против. Для торговли необходимо наличие более обширной информации о торгующихся бумагах, чем просто цены спроса и предложения. Помимо цен актуальной информацией также является доходность, даты погашения и/или оферты, величина купонной выплаты и др. Виды облигаций Облигация - удобный инструмент для размещения свободных денежных средств, поскольку предоставляет потенциальному инвестору большие возможности для выбора. По видам эмитентов, выпускающих облигационные обязательства, различают государственные, муниципальные и корпоративные. Наибольшие размеры имеет рынок государственных бумаг (ГКО/ОФЗ), которые традиционно считаются наименее рискованными. Инструменты данного вида обычно рассчитаны на несклонных к риску инвесторов, заинтересованных в не слишком высоком, но стабильном доходе. Доходность гособлигаций обычно на 4-5% годовых ниже доходности по корпоративным бумагам. Государственные краткосрочные облигации РФ эмитируются Министерством финансов и гарантируются Банком России. Доход по ГКО образуется за счет разницы цены покупки и номиналом бумаги, по которому она погашается. Погашение производится перечислением номинальной стоимости ГКО на расчетный счет владельца. Муниципальные облигации выпускают Москва и СанктПетербург. Данные бумаги чуть более доходные, чем государственные, при том что уровень надежности почти одинаков. Одним из наиболее интересных инструментов с точки зрения соотношения риск-доходность являются корпоративные облигации, которые по оценкам специалистов являются самым молодым и самым перспективным сегментом рынка облигаций. Доходность данного вида облигаций зависит от репутации и кредитной истории эмитента и может достигать 12-14% годовых. Основные торги данными инструментами ведутся в секции фондового рынка ММВБ, а также в секции РТС Bonds. 26 В свою очередь корпоративные облигации отличаются по нескольким факторам: По времени обращения: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (1-3 года); долгосрочные (свыше 3 лет). По способу выплаты дохода. Облигации с фиксированным купоном предполагают доход, который выплачивается один или два раза в году. Облигации с плавающим купоном - это краткосрочные долговые обязательства с плавающей ставкой, которая изменяется через интервалы времени, более короткие, чем период очередной фиксации плавающей ставки. Бескупонные облигации - дисконтные ценные бумаги, которые размещаются ниже номинала. Вариантом облигаций с переменным доходом являются индексируемые облигации. В этом случае номинал облигации постоянно пересчитывается с учетом роста какого-либо индекса, и доход начисляется с учетом изменения номинала. Чаще в качестве индекса используется индекс инфляции (индекс потребительских цен), и такие облигации позволяют инвестору чувствовать себя защищенным от изменения цен. Однако возможно и использование других индексов. По виду обеспечения. Обеспеченные облигации, как следует из названия, обеспечиваются движимым или недвижимым имуществом эмитента. Это может быть недвижимость, оборудование, активы. Необеспеченные облигации не имеют специального обеспечения. При отказе эмитента производить выплаты по облигациям, конкретное имущество не может быть арестовано и по сути кредиторы не имеют какой-либо дополнительной защиты. Обычно подобные облигации могут себе позволить крупные компании, имеющие репутацию, которой доверяют инвесторы. В отличие от облигаций с фиксированным залогом владельцам облигаций с плавающим залогом обычно не разрешается конфисковывать активы в случае невыполнения компанией условий займа. Однако владельцы таких облигаций могут потребовать ликвидации компании для того, чтобы в результате продажи активов вернуть свои деньги. Существуют также конвертируемые облига27 ции, которые по инициативе владельца могут быть обменены на акции. Обычно по таким облигациям процентная ставка несколько ниже, чем по обыкновенным. Эксперты отмечают: облигации являются наиболее защищенным инструментом для инвестирования, однако в работе с ними есть свои особенности. Чтобы снизить кредитные риски при инвестировании в долговые ценные бумаги, при выборе облигаций необходимо обращать внимание на надежность эмитента. Доходность облигаций зависит от надежности кредитора. На доходность облигаций также влияет политика Банка России. Изменение процентных ставок в сторону понижения влечет за собой рост курса облигаций, и наоборот. Продать облигации можно в любой день или же дождаться срока погашения. Для новичка на рынке ценных бумаг облигация является хорошей возможностью застраховать свои накопления и получить небольшой, однако фиксированный доход. Глава 2.4. Паевые инвестиционные фонды «Примерить на себя» практику коллективного инвестирования стремится все большее количество людей. В России существует две разновидности инвестиционных фондов - паевые и акционерные, однако именно ПИФы привлекают основные капиталы, имеют большой потенциал развития и стали наиболее востребованы у российского инвестора. Важным преимуществом большинства ПИФов по сравнению с акционерными обществами является отсутствие в схеме контрактных фондов общих собраний акционеров, что существенно упрощает деятельность открытых и интервальных фондов, закрытые фонды составляют исключение. Паевые фонды различаются по нескольким характеристикам. Для того чтобы представлять степень риска и оценивать потенциальный доход, инвестору необходимо ориентироваться в многообразии предлагаемых продуктов на динамично развивающемся рынке ПИФов. 28 Типы ПИФов, определенные российским законодательством (закон «Об инвестиционных фондах»), предполагают различные периоды обращения паев. Инвесторы могут вкладывать свои деньги в открытые, интервальные и закрытые ПИФы. Паи открытых фондов можно приобрести и погасить в любой рабочий день. Интервальные фонды продают и покупают паи в заранее определенные промежутки времени, устанавливаемые обычно 2-4 раза в год. Обо всех сроках инвесторы информируются заранее. Закрытые ПИФы создаются на определенный срок и в течение этого времени, как правило, не выкупаются. Паи закрытых фондов являются одним из наиболее привлекательных инструментов, так как обладают высокой потенциальной доходностью, однако дополнительные риски данных бумаг вызваны низкой информационной прозрачностью фондов. Кроме того, существуют категории паевых фондов, которые принято разделять в зависимости от объектов инвестирования средств пайщиков: • фонды акций; • индексные фонды; • фонды денежного рынка; • фонды облигаций; • фонды смешанных инвестиций; • фонды венчурных инвестиций; • фонды прямых инвестиций; • фонды ипотечного покрытия; • фонды фондов (инвестирующие в ПИФы); • фонды недвижимости. Самыми распространенными являются фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций, которые уже зарекомендовали себя на рынке и имеют наиболее долгую историю. Федеральная служба по финансовым рынкам РФ постановила, что паевые фонды акций должны вкладывать не менее 50% средств в акции и не более 40% в облигации; паевые фонды облигаций, наоборот, не менее 50% в облигации. Таким образом, приоритеты в работе таких фондов просты. Считается, что облигационные фонды являются наименее рисковыми для капиталовложений. Это своего 29 рода альтернатива банковским депозитам. Однако по сравнению с другими категориями фондов они менее доходны. Для фондов смешанных инвестиций нет четких требований по соотношению акций и облигаций в портфеле. Индексные фонды осуществляют вложения в бумаги, которые включены в тот или иной индекс (РТС и ММВБ). Изменение индекса со временем позволяет оценивать динамику не одной бумаги, а всего рынка в целом, подчеркивают эксперты. По их словам, индексные фонды предназначены для долгосрочных вложений - инвесторы должны рассчитывать на период от 2-3 лет. Еще одной разновидностью ПИФов являются фонды денежного рынка, ориентированные на вложение средств в иностранные валюты и облигации. До 50% своих активов такие фонды держат на депозитах. Такой способ инвестирования является еще менее рисковым и менее доходным, чем облигационные фонды. Видимо, поэтому на российском рынке примеров подобных схем не так много. Фонды фондов инвестируют в паи других ПИФов. Они широко распространены на Западе и прекрасно вписываются в российскую практику. Инвестор получает возможность доверить свои сбережения целому ряду управляющих компаний. Для неискушенных пайщиков такая схема выглядит весьма привлекательно: снижаются риски от работы на рынке за счет диверсификации компаний. Последней категорией ПИФов, о которой стоит сказать, являются фонды недвижимости. Уже из названия понятно, что в фокусе их интереса - рынок недвижимости. Риски инвестирования в ПИФы Перед тем как принять решение об инвестировании средств в паевые фонды, инвестор должен четко представлять себе все риски инвестирования в отечественную экономику и российские ценные бумаги. ПИФы, как и прочие инструменты, не лишены сложной системы рисков. Условно их можно разделить на две группы: • общеэкономические риски (присущие российской экономике в целом): политический; экономический; рыночный риск; риск ликвидности; системный риск; кредитный риск; риск возникновения форс-мажорных обстоятельств; 30 • специфические риски паевых фондов: операционный риск; риск, связанный с несовершенством действующего законодательства; риск недобросовестных действий управляющей компании; риск информационной асимметрии. Для того, чтобы максимально снизить риски при вложении в ПИФ потенциальному инвестору, прежде всего, следует определиться с приемлемым для себя соотношением «доходность-риск». Если целью инвестирования является получение умеренного дохода при возможности в любой день выйти из фонда, оптимальным решением является открытый фонд, паи которого абсолютно ликвидны. Своеобразной «страховкой» от недобросовестных действий управляющих является подтвержденная многолетней практикой репутация управляющей компании. Немаловажным фактором является способность фонда работать на падающем рынке. При выборе фонда необходимо учитывать не только результаты прошлого периода, но и всю историю фонда. Не склонным к риску инвесторам стоит вкладывать средства в фонд, существующий более 3 лет. При оценке результатов деятельности фондов необходимо понимать, что высокая доходность в прошлом периоде не является залогом успеха фонда в будущем. При принятии решений об инвестировании в фонд, наряду с анализом статистических коэффициентов следует знать структуру инвестиционного портфеля ПИФа. При вступлении в фонд инвестору необходимо подробно ознакомиться с инвестиционной стратегией и правилами фонда, а также подробно проконсультироваться с агентом по продаже паев. Между тем паевой инвестиционный фонд как инструмент инвестирования имеет безусловные преимущества. Среди плюсов ПИФов называют: профессионализм специалистов управляющей компании, которые берут на себя управление деньгами клиентов; возможность продать финансовый инструмент в любой момент; распределение средств по разным активам или диверсификация. И последнее преимущество ПИФов - большинство паевых фондов позволяют инвестировать средства в 3 000 – 10 000 рублей, что вполне по силам частным лицам. Следовательно, паевые фонды доступны большинству россиян. См. табл. 2.1. 31 Таблица 2.1 Преимущества и риски ПИФов Преимущества ПИФов 1. Доступность и простота. ПИФы позволяют широкому кругу граждан инвестировать свои средства на фондовом рынке, при этом вкладывая совсем небольшие суммы. Во многих ПИФах минимальная сумма первой инвестиции составляет 5 000-10 000 руб. Докупать же паи можно на сумму от 1000 руб. При этом осуществить покупку/продажу паев фонда инвесторы могут в любой день (правда, это относится только к открытым фондам). Инвестирование в ПИФы не потребует от вас специализированных знаний о фондовом рынке, а также навыков и времени для отбора инструментов и своевременной их покупки и продажи. А если бы вы выбрали в качестве инструмента инвестирования, например, акции, то все вышеперечисленное вам бы непременно потребовалось. В ПИФах же все работу по анализу и отбору ценных бумаг за инвестора проводят специалисты в этой области - портфельные управляющие УК. 2. Государственные контроль и регулирование. Деятельность паевых фондов четко контролируется и регулируется государством. У каждого фонда в открытом доступе есть инвестиционная декларация. В ней четко прописано как, куда и с какими ограничениями ПИФ будет инвестировать деньги вкладчиков. Очень важный момент: инфраструктура паевого фонда состоит из 4 участников: управляющая компания, специализированный депозитарий, регистратор и аудитор. Все четыре звена, каждое из которых выполняет строго определенную функцию, несут солидарную ответственность, то есть за нарушение, допущенное любой из этих компаний, ответственность несут все четыре. Такой принцип работы ПИФа обеспечивает ему надежность как инвестиционного инструмента и позволяет максимально защитить интересы инвесторов. Также в механизме работы ПИФа реализован принцип разделения функций управления и хранения/учета средств. Эти особенности деятельности ПИФа, фактически, исключают риск мошенничества и увода денег пайщиков. Кроме того, в паевом фонде средства принадлежат не управляющей компании, а пайщикам. 32 Риски ПИФов 1. Риск сокращения суммы инвестиций. Средства пайщиков вкладываются в фондовый рынок, а стоимость ценных бумаг (акций различных предприятий) может как увеличиваться, так и уменьшаться. Таким образом, стоимость пая, то есть сумма, которую вы получите на руки при продаже паев, может не только расти, но и уменьшаться. 2. Прошлая доходность не является гарантией доходности в будущем. Многие начинают инвестировать в ПИФы, увидев яркую рекламу о том, что ПИФ такой-то за предыдущие 3 года заработал 250% годовых для своих пайщиков, и рассчитывают, что раз фонд за прошлые три года показал такую высокую доходность, то почему бы ему не показать ее и в следующие три года. Но средства пайщиков вкладываются в фондовый рынок, а здесь гарантировать фиксированную доходность невозможно. И поэтому внизу таких ярких объявлений всегда мелким шрифтом написано: «Прошлая доходность не является гарантией доходности в будущем. Стоимость пая может как увеличиваться, так и уменьшаться». А эти 250% - действительно получили вкладчики этого фонда, которые начали инвестировать и создавать капитал 3 года назад. 3. Профессионализм управляющих. Управление инвестиционным портфелем паевого фонда осуществляет управляющая компания. В компании работают аттестованные, квалифицированные специалисты в области инвестиций и ценных бумаг. Управляющая компания имеет серьезные ресурсы для анализа ценных бумаг и широкие возможности по их приобретению/продаже. И благодаря этому может осуществлять сделки с наибольшей эффективностью и наименьшими издержками. Может! Но, к сожалению, не все управляющие одинаково хороши, и на практике не всегда все происходит именно так. Поэтому к выбору управляющих компаний следует относиться очень серьезно. 4. Диверсификация. Пожалуй, это одно из основных преимуществ ПИФОВ. Паевые фонды работают с широким набором ценных бумаг: это акции, облигации, фьючерсы, опционы, да еще и из разных секторов экономики, что уменьшает риски, связанные с инвестированием в один инструмент. Таким образом, пайщики фондов получают преимущества техники диверсификации, которая в иных случаях доступна только при инвестировании очень крупных сумм. Диверсификация существенно уменьшает риск падения стоимости пая при падении цен на акции отдельных предприятий. То есть, по сути инвестор владеет только одним видом ценных бумаг, однако пользуется преимуществами диверсифицированного портфеля. 5. Информационная прозрачность. ПИФ является, наверное, самым прозрачным инструментом среди российских инвестиционных продуктов. Управляющая компания обязана с установленной законом периодичностью (для открытых паевых инвестиционных фондов - ежедневно) через средства массовой информации раскрывать данные о фонде: стоимость пая и стоимость чистых активов фонда. А всю необходимую дополнительную информацию, как правило, можно получить на сайте управляющей компании. 3. Системные риски. Риски, связанные с непрофессионализмом и махинациями в управлении фондом. К счастью, об их минимизациии сейчас заботится Центральный банк РФ, а ранее – Федеральная служба финансовых рынков (ФСФР), создав надежную инфраструктуру для работы паевых инвестиционных фондов и жесткую систему контроля зауправляющими. 4. Финансовые кризисы. Ни один инвестор, инвестирующий в фондовый рынок, не застрахован от событий, аналогичных августу 1998 года. Процедура купли-продажи Порядок процедуры купли-продажи паевого инвестиционного фонда достаточно прост. Как отмечается в материалах 33 Investfunds, для того, чтобы купить пай, необходимо прийти в так называемый пункт приема заявок (ППЗ) управляющей компании или агента фонда. С собой необходимо взять паспорт и ИНН (если есть). В ППЗ потенциальному пайщику предложат заполнить заявку на приобретение или погашение паев, которую примет сотрудник управляющей компании или агента. Необходимо оплатить паи путем перечисления средств с личного банковского счета на счет управляющей компании как доверительного управляющего имуществом фонда. В течение трех дней после подачи заявки или перечисления средств на расчетный счет (в зависимости от того, какое действие было более поздним) инвестор становится пайщиком. При этом делается запись в системе ведения реестра. При погашении порядок действий таков: • Необходимо завести счет, куда будут перечислены средства от погашения пая. • Необходимо подать заявку на погашение пая в ППЗ. • В течение трех дней заявка будет удовлетворена. • В течение 15 дней средства от погашения перечислятся на счет инвестора. Глава 2.5. Банковские вклады: основные возможности Как инвестиционный инструмент банковские вклады многими потенциальными инвесторами рассматриваются как наиболее предпочтительный вариант. Коммерческие банки предлагают клиентам гарантированный фиксированный процент по вкладу. Открыть вклад можно в любой валюте, по которой в российских банках осуществляются операции. Однако, как правило, отечественные банки принимают вклады в рублях, долларах и евро. Кроме того, существует возможность открыть мультивалютный вклад, позволяющий разместить сбережения одновременно в этих трех валютах. При этом открывается сразу несколько счетов, по которым распределяются средства. По каждой валюте устанавливается от34 дельная процентная ставка. Данный вид вклада позволяет подстраховаться от неблагоприятного изменения курса отдельных валют. Кроме того, вклады считаются самым консервативным способом инвестирования, поскольку ставка по вкладам фиксирована. Виды банковских вкладов • до востребования предполагает выдачу вклада по первому требованию. В случае досрочной выдачи вклада, проценты, как правило, начисляются по ставке «до востребования». Кроме того, существует практика с льготным досрочным снятием, когда проценты начисляются в зависимости от срока нахождения средств на вкладе; • срочные вклады (сберегательные, накопительные, расчетные) предполагают выдачу по истечению срока, оговоренного в договоре; • специализированные вклады ориентированы на ту или иную группу клиентов (например, на студентов, пенсионеров); • индексируемые вклады - это банковский продукт, позволяющий клиенту получать дополнительную доходность за счет изменения цены базисного актива; • металлические вклады позволяют клиенту заработать на изменении цен на драгоценные металлы и изменении процентных ставок банка по металлическим вкладам. Для открытия вклада необходимо иметь при себе документ, удостоверяющий личность. Банк также может запросить дополнительные документы, в частности в случае открытия специализированного вклада необходимо предъявить документ, подтверждающий принадлежность к соответствующей категории вкладчиков (пенсионное удостоверение, студенческий билет и пр.). Законодательно также предусмотрена возможность для физических лиц открывать счета в иностранных банках. Риски Банковский депозит, как и любой инструмент инвестирования, предполагает определенный риск. Кроме риска банковской 35 системы в целом клиент банка подвергается риску каждого отдельного банка. Поэтому основным критерием при выборе банка должна быть его надежность. Определенным показателем надежности банка является рейтинг, присвоенный независимыми рейтинговыми агентствами. Своеобразной подушкой безопасности для инвесторов является система страхования вкладов, опробованная в России. Ее основная задача - защита сбережений населения, размещаемых во вкладах и на счетах в российских банках на территории РФ. Если в отношении банка наступает страховой случай (банк прекращает работу и у него отзывается лицензия на осуществление банковских операций или вводится мораторий на удовлетворение требований кредиторов банка), его вкладчикам незамедлительно производятся денежные выплаты. Для страхования вкладов вкладчику не требуется заключения какого-либо договора: оно осуществляется в силу закона. Глава 2.6. Инвестирование в драгметаллы, производные финансовые инструменты Помимо традиционных инструментов инвестирования, которыми считаются акции, облигации, банковские вклады, паевые инвестиционные фонды, российский рынок предполагает возможность инвестирования в ряд менее популярных, но весьма перспективных направлений. Они доступны более узкому кругу покупателей, однако, по мнению специалистов, это востребованный сегмент российского финансового рынка. Драгоценные металлы Существует несколько возможностей вложения средств в драгоценные металлы. Можно покупать золото в слитках, в таком случае инвестор приобретает реальный материальный актив, однако следует учитывать необходимость уплаты налога на добавленную стоимость. Следовательно, цена покупки будет на 18% выше рыночной. Еще одним недостатком такого способа является необходимость получить от банка подтверждение подлинности слитка при продаже слитка. 36 Если инвестор решит приобрести золото в инвестиционных монетах, то ему не придется уплачивать НДС, поэтому доходность таких монет, как правило, выше, чем доходность базового метала. Спрос на инвестиционные монеты существенно больше, чем предложение. Инвестиционные монеты не следует путать с коллекционными монетами. Первым продавцом инвестиционных монет, устанавливающим исходную цену продажи, является Банк России. Первая цена устанавливается исходя из текущей стоимости драгоценных металлов плюс маржа банка. При покупке монеты у посредников придется уплатить надбавку еще и им. Диапазон цен на инвестиционные монеты составляет от 700 рублей до 23 тыс. рублей. В коллекционные монеты также можно вкладывать средства, однако в этом случае основной доход инвестора складывается за счет прироста коллекционной ценности монеты, а не за счет увеличения стоимости содержащегося в ней метала. Коллекционные монеты облагаются налогом на добавленную стоимость. Цена такой монеты колеблется от нескольких сотен до нескольких десятков тысяч рублей. Металлические счета Еще одной альтернативой для инвестирования являются обезличенные металлические счета. Средства на такой счет можно вносить в денежной или металлической форме, учет будет происходить в граммах металла. Таким образом, при внесении средств денежные единицы можно при желании конвертировать в граммы металла (при снятии средств со счета проводится обратная конвертация) либо вносить и снимать со счета металл. Зарабатывать на изменении конъюнктуры рынка металлов можно также за счет движения цен акций металлургических компаний, либо вкладывая средства в паевые фоны металлургической отрасли. При этом, однако, следует помнить, что название фонда не всегда буквально отражает реальную инвестиционную политику фонда. 37 Производные финансовые инструменты Производные финансовые инструменты (деривативы) представляют собой финансовые инструменты, стоимость которых меняется в зависимости от поведения базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса), расчеты по которому производятся в будущем. Как правило, производные финансовые инструменты используются не с целью купли-продажи актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах. Важной особенностью деривативов является то, что они позволяют оперировать небольшими первоначальными инвестициями. Так, покупка фьючерсного контракта не требует затрат, равных цене товара в количестве, определенном контрактом. Необходимо лишь уплатить маржу (своеобразный залог), обычно в диапазоне 2% - 8% от стоимости контракта. Кроме фьючерсных контрактов на российском рынке также представлены форвардные, опционные контракты и свопы. Фьючерсный контракт - стандартизированный контракт на покупку/продажу определенного товара, согласно которому одна сторона обязуется купить, а другая продать товар по истечении срока контракта. Опционный контракт - предоставляет покупателю право (но не обязательство) на покупку/продажу финансового актива по цене исполнения у продавца опциона в течение определенного периода времени или на определенную дату. Своп - соглашение, позволяющее обменять одни активы или обязательства на другие активы или обязательства. Также существуют различные структурированные финансовые продукты, подразумевающие, как правило, весьма сложные финансовые транзакции. Простейший пример структурированного продукта это кредит под залог акций. 38 В России по инициативе Банка России была создана Единая торговая сессия (ЕТС), которая является курсообразующим механизмом российской национальной валюты, на которую ориентируются все экономические субъекты и население РФ. В рамках ЕТС объединены основные финансово-промышленные центры страны, региональные валютные биржи и все действующие российские банки, имеющие валютную лицензию. Данное объединение привело к формированию в Российской Федерации единого общенационального валютного рынка и решило проблему низкой ликвидности региональных валютных рынков. Российский фондовый рынок представлен несколькими крупными торговыми площадками. К их числу относятся: Московская Биржа, Санкт-Петербургская Валютная Биржа, Санкт-Петербургская биржа, Московская фондовая биржа, Центральная российская универсальная биржа, СанктПетербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа, Московская энергетическая биржа, Московская международная товарно-энергетическая биржа, Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа, Сибирская межбанковская валютная биржа. Ведущей российской фондовой биржей является, основанная в конце 2011 года в результате слияния Московской межбанковской валютной биржи и Фондовой биржи «Российская Торговая Система», ОАО «Московская Биржа». Основные направления её деятельности – операции на фондовом и валютном рынке. На Московской Бирже производится более 90% российского биржевого оборота торгов акциями отечественных компаний. ЗАО «Санкт-Петербургская Валютная Биржа» (СПВБ) учреждена в 1992 году, она организует сделки на Единой торговой сессии (ЕТС) межбанковских валютных бирж и на торговой сессии СПВБ по доллару США и евро. ОАО «Санкт-Петербургская биржа» (до 2009 года – биржа «Санкт-Петербург») основана в 1997 году для организации торгов ценными бумагами. Первая из бирж, получившая разрешение на торги акциями «Газпрома». С 2011 года ОАО «СанктПетербургская биржа» и «Московская Биржа» осуществляют 39 реализацию совместного проекта по организации биржевых торгов товарными фьючерсами. ОАО «Московская фондовая биржа» (МФБ) – основана в 1997 году, занимается организацией первичных и вторичных торгов на рынке ценных бумаг с ориентацией на столичный рынок. ОАО «Центральная Российская Универсальная Биржа» (ЦРУБ) осуществляет организацию оптовой торговли любым товаром. В настоящее время Биржа осуществляет тесное сотрудничество с Государственными органами, организовывая торги высвобождаемым движимым военным имуществом. ЗАО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» является крупнейшей товарной биржей России. СПбМТСБ организует биржевые торги реальным товаром и срочными контрактами. Эта биржа формирует оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме электронных торгов проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам. ОАО «Московская энергетическая биржа» предназначена для заключения участниками торгов свободных договоров на электрическую энергию и мощность, а также фьючерсных контрактов на энергетические индексы. ОАО «Московская международная товарноэнергетическая биржа» (ММТБ) специализируется на торговле нефтепродуктами. ЗАО «Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа» – финансовая система, которая предоставляет услуги по организации торгов на фондовых и валютных рынках, а также депозитарные и расчетные услуги. Здесь осуществляются операции с ценными бумагами. Это могут быть акции, облигации, активы компании и т.д. ЗАО «Сибирская межбанковская валютная биржа» (СМВБ) центр биржевой торговли Сибирского федерального округа. СМВБ входит в общероссийскую биржевую систему и выполняет функции представителя и технического центра Московской Биржи (в прошлом ММВБ) в Сибирском регионе. Совершать срочные сделки на биржах могут только члены секции срочного рынка, а так же их клиенты. 40 Глава 2.7. Как делают деньги Не обязательно вкладывать деньги в «свечной заводик», галантерейную лавку или ссужать под процент. Оказывается не менее выгодно, а может и более, вкладывать свои «кровные» и бескровные накопления в ...деньги. В деньги, как товар. Деньги тоже могут быть объектом торговли, т. е. товаром, и очень даже выгодным. Спросите у Сороса. Ведь «не боги горшки обжигают». Это весьма заманчивый бизнес. Но обжечься на нём очень просто. Принципы получения доходов на протяжении многих столетий остаются без изменения. Так, производитель, вкладывая деньги в средства производства, сырье, рабочую силу, продает свой товар по цене, которая покроет его затраты и принесет прибыль. Фирма-посредник, в свою очередь, приобретая товар по одной цене, продает его уже по другой, более высокой, и тем самым обеспечивает себе доход. Можно привести множество других примеров, но механизм сделок остается тот же: реализация (продажа) товара по цене, которая превышала бы затраты (покупка необходимых ресурсов) на его производство. Однако в современных условиях можно зарабатывать большие деньги, совсем не вкладывая их в развитие производства. При этом используются те же механизмы получения дохода основанные на изменении цены товара. Только применяются они уже на мировых финансовых рынках. А в качестве объекта сделки здесь выступают не столько вещественные товары, сколько различного рода контракты на них (фьючерсы, опционы), а также валюта, ценные бумаги (акции, облигации, депозитные сертификаты, векселя) и др. И заработать можно как на увеличении, так и на уменьшении их стоимости. Финансовые рынки, возникшие с зарождением капиталистических отношений, прочно и надежно утвердились в жизни 41 мирового сообщества. Пройдя путь от обычной сделки между двумя участниками рынка через организованную биржевую торговлю к системе электронных торгов, финансовый рынок стал местом реализации интересов не только различных финансовых структур (банков, инвестиционных фондов и др.), но и спекулянтов, имеющих целью извлечение прибыли на изменении цен. На сегодняшний день прибыльность подобных сделок значительно превышает доходы от всех других видов бизнеса. Любимый «товар» Сороса Из всего многообразия предлагаемых финансовыми рынками инструментов (акции, облигации, фьючерсы, опционы и др.) особого внимания заслуживает товар, обладающий абсолютной ликвидностью, - деньги или валюта. Это уникальный товар, на который всегда был, есть и будет спрос. Еще совсем недавно торговля валютой была прерогативой крупнейших банков, но сегодня благодаря системам электронных торгов международный валютный рынок FOREX (foreign currency exchange market) стал общедоступным. Так, в 1977 г. ежедневный оборот на этом рынке составлял $5 млрд., в 1992 г. он достиг уже $1 трлн., 2010 г. – $4 трлн. В 2020 году ежедневный оборот будет составлять до $10 триллионов. Крупнейшие банки, фонды и частные лица получают значительную прибыль в результате работы на валютном рынке. Так, например, Дж. Сорос на продаже английского фунта стерлингов в 1992 г. в течение 2-х недель заработал $1 млрд., а полученная им прибыль от валютных спекуляций в 1996 г. была больше, чем у корпорации McDonald's за этот же период. «Золотое» правило спекулянтов Каким же образом можно зарабатывать деньги на валютном рынке? А очень просто. В силу того, что стоимость той или иной валюты периодически то растет, то падает, то и получать прибыль можно на этих движениях. Так, если стоимость валюты растет, необходимо купить валюту по нынешней цене, а через некоторое время продать ее уже по более высокой. Полученная прибыль - это разница между будущей и нынешней ценой валюты. 42 В случае если стоимость валюты снижается, необходимо сначала продать валюту, а когда стоимость этой валюты упадет, выкупить ее уже по более низкой цене. При этом полученная прибыль составляет разницу между нынешней ценой (ценой продажи) и будущей ценой (ценой покупки) валюты. Эти две достаточно простые схемы, следование которым позволяет иметь потенциально неограниченные доходы, и называют «золотым» правилом торгов: 1) buy (покупка) дешево - sell (продажа) дорого -> валюта дорожает; 2) sell дорого - buy дешево -> валюта дешевеет. Вечный маятник курсов Как известно, курсы валют определяются на основе спроса и предложения, которые, в свою очередь, обусловлены постоянным перемещением огромных денежных масс между странами. Основные причины такого перемещения - это поиск капиталом мест наибольшей отдачи: международная торговля и туризм, слияние или поглощение корпораций с целью усиления влияния, а также спекулятивные операции. Однако из-за того, что спрос и предложение постоянно меняются, то и курсы валют относительно друг друга никогда не находятся в равновесии. То есть валютный рынок все время находится в движении, и его состояние можно охарактеризовать как постоянный поиск ускользающего равновесия. «Менялы» планетарного масштаба Рынок FOREX нельзя назвать обычным рынком, т. к. у него нет конкретного места расположения. Торговля между его участниками (банками, брокерскими домами, фондами и др.) ведется с помощью компьютерной сети. Находясь у себя дома, в машине, в офисе или в банке, вы всегда имеете возможность выхода на этот рынок. В свою очередь, брокерские компании готовы к исполнению заказа в любой момент времени (круглосуточно) по текущей рыночной цене. И деньги здесь - не бумажные купюры и монеты, а просто цифры на мониторах компьютеров, благодаря чему и существует возможность быстрого проведения операций. 43 Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, центральные банки, валютные биржи, брокерские дома, инвестиционные участники, дилинговые центры, частные лица. Наибольшее влияние на движение курсов валют оказывают международные коммерческие банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Банки выполняют заявки клиентов (компании, осуществляющие внешнеторговые операции, инвесторы, туристы и др.) по купле-продаже валюты, а также проводят спекулятивные операции за счет собственных средств. Центральные банки выходят на валютный рынок с целью поддержания благоприятного курса национальных валют путем проведения интервенций. Инвестиционные участники, представленные инвестиционными, пенсионными, страховыми и хеджевыми фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран, а также проводят валютные спекуляции. Брокерские дома, обладающие информацией о запрашиваемых курсах, являются местом, где в основном формируется текущий валютный курс. В их функцию также входит выполнение заявок клиентов на покупку и продажу валюты. Дилинговые центры предоставляют профессиональные услуги физическим и юридическим лицам по доступу на международный валютный рынок. От рассвета и до… рассвета Одним из важных преимуществ торговли валютой перед всеми другими инструментами является возможность круглосуточного доступа на валютный рынок. Торговля происходит между банками, находящимися в разных частях света. Главные мировые центры торговли валютой - это Азия (основные центры - Токио и Гонконг), Европа (Лондон, Франкфурт, Цюрих, Милан, Париж) и Америка (Нью-Йорк). 44 Первые валютные торги начинаются с открытием финансовых рынков в Японии - в 2 часа и в Гонконге - в 3 часа ночи. В это время заключается наибольшее количество сделок с японской йеной. С 9 часов утра, когда начинается европейская сессия, и до 12 часов (заканчивается рабочий день в странах азиатского континента) - время самых активных торгов. После 12 часов происходит постепенное сокращение объемов торгов и снижение подвижности рынков. Открытие финансовых рынков Америки в 15:30 характеризуется непредсказуемыми движениями курсов валют: то взлет цены, то падение. Активность торгов в этот период времени достигает максимума. Но с окончанием европейской сессии после 18 часов происходит постепенное снижение активности. Период времени около 19 часов, так называемый «тонкий» рынок: торговля характеризуется относительно низкой ликвидностью, и поэтому приход на рынок крупного продавца или покупателя способен привести к резкому колебанию цены. В 22:00 закрываются крупные американские банки, но на рынке остаются частные компании. Активность рынка продолжает постепенно снижаться с практически полным замиранием около 1 часа ночи, когда вновь открываются финансовые рынки стран Востока. Флагманы валютного флота Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются доллар США (USD), евро (EUR), британский фунт стерлингов (GBP), японская йена (JPY) и швейцарский франк (CHF). На сегодняшний день доллар США является ведущей валютой мира как универсальное платежное средство. Основным конкурентом доллара выступает валюта Европейского союза - евро, введенная с января 1999 г. в безналичной и с января 2002 г. в наличной форме в 12 странах Европы. На начало 2014 г. евро являлся официальной валютой 18 стран Европы. Японская йена представляет также значительный интерес для участников торговли, т. к. Япония по объемам валового внутреннего продукта 45 находится на втором месте после США. Йена, как и евро, участвует в 40-50% сделок. Британский фунт стерлингов - еще одна ведущая валюта, обеспеченная экономикой Великобритании. Однако объемы сделок с этой валютой не так велики - фунт участвует в 10-20% всех сделок. И, наконец, швейцарский франк, представляющий банковскую страну - Швейцарию. Объемы сделок с франком существенно ниже, чем с другими рассмотренными валютами (5-15%). Швейцарский франк также выступает как валюта безопасного убежища (например, во время терактов в США 11 сентября 2001 г.). Движение этой валюты повторяет все движения евро. Сколько стоит 1 евро? Особенностью торгов валютой является то, что в качестве и товара, и измерителя стоимости выступают деньги. Т. е. цена одной валюты определяется в соотношении к другой валюте. Таким образом, мы имеем дело с валютными парами. Наиболее торгуемые пары, обусловленные основными потоками капиталов: EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/СHF. Например, если курс EUR/USD составляет 1,5785, это означает, что 1 евро стоит 1,5785 долларов. Чуть-чуть теории… Стоимость всех валют определяется с точностью до 0,0001, кроме йены - до 0,01 (118,56 йен за $1), что составляет минимальное изменение курса валюты, называемое пункт (pip, point, tick). Ежедневные колебания цен на валюты находятся, как правило, в пределах 50-90 пунктов. Если бы вы сидели за монитором компьютера и наблюдали за изменением валютных курсов, то заметили бы, что в любой момент времени каждая валюта имеет две цены, отличающиеся на несколько пунктов. В случае с евро это выглядело бы примерно так: 1,5781/86. Цена $1,5781 (bid) - это цена, по которой вы могли бы продать евро, а $1,5786 (ask) - цена, по которой вы могли бы купить евро. Разница между этими ценами (в данном случае 5 пунктов) - это спрэд (spread). Чем он меньше, тем выгоднее для спекулянтов. 46 ... и немного практики Допустим, наблюдая сегодня за ситуацией на валютном рынке, вы приходите к мнению, что курс евро по отношению к доллару вырастет, и, желая заработать на этом движении, вы покупаете евро по текущей рыночной цене $1,5900. При этом следует учесть, что все сделки на FOREX заключаются со стандартными контрактами (лотами) - 100000 денежных единиц (долларов, евро, фунтов стерлингов и др.). Получается, что для покупки 100000 евро вам необходимо $159000. Где же взять такие деньги??? Не стоит драматизировать. Рынок FOREX тем и удобен, что для совершения сделки нет необходимости оплачивать всю стоимость контракта. На FOREX используется механизм маржинальной торговли, суть которой заключается в том, что для совершения сделки необходима не вся сумма, а только задаток (маржа). Размер этого задатка в различных брокерских компаниях колеблется, но для частных лиц, как правило, составляет всего 1% от стоимости контракта - $1590 (кредитное плечо 1:100)! Таким образом, покупая 100000 евро, вы вносите задаток в размере $1590 на расчетный счет вашей брокерской конторы, которая, в свою очередь, кредитует вас на оставшуюся часть суммы. Купив евро, вы ждете, что же будет с рынком дальше. И уже на следующий день обнаруживаете, что ваши ожидания оправдались, и курс евро поднялся до $1,6059. Теперь вы продаете евро (лот - 100000 евро) по этой цене на сумму $160590, и получаете прибыль - $1590 ($160590-159000). Прибыльность этой сделки при залоге $1590 составляет 100% за сутки! Таким образом, потенциальная доходность валютного рынка FOREX огромна. И поэтому возможность быстрого получения больших доходов при незначительных затратах привлекает все большее количество участников на этот рынок. Конец первой лекции Все замечания и предложения отсылайте по адресу: [email protected]. 47