Финансы предприятий и финансовый менеджмент

22.09.2020 УУБдист-17(б) Структура курса Финансовый менеджмент УУБдист/3-18(б) Лекция 1 2 Практика 2 2 Лекции Содержание Тема 1. Основы финансового менеджмента. Лекция 1. Финансы предприятий и финансовый менеджмент Содержание финансов предприятий и их функции. Финансовые ресурсы и финансовый механизм. Понятие финансового менеджмента. Место в системе управления компанией. Цели задачи и функции финансового менеджмента. Базовые концепции. Лекция 2. Финансовый активы: цена, стоимость и доходность акции и облигации 3 2 4 2 5 2 Ито го 4 Тема 2. Цены источников капитала предприятия Тема 3. Инвестиционные проект Тема 4. Финансовые управления капиталом Финансовый рынок как понятие, и как объект операций. Финансовые активы, виды и алгоритм принятия решений о вложениях в акции и облигации. Денежные потоки, генерируемые корпоративной облигацией. Формула для расчета теоретической приведенной стоимости (ТПС). Денежные потоки от вложений в акции. Формулы расчета теоретической приведенной стоимости (ТПС) акций. Условия организации рынка обыкновенных акций. Особенности принятия решений о вложениях в обыкновенные акции, обращающиеся на рынке. Формулы для расчета цены заемного и собственного капитала. Средневзвешенная цена капитала. Общий алгоритм принятия инвестиционных решений. Оценка денежных потоков инвестиционного проекта. Релевантные денежные потоки. Способы прогнозирования денежных потоков Критерии коммерческой эффективности. Срок окупаемости. Модифицированный срок окупаемости. Чистый приведенный эффект. Индекс рентабельности. Внутренняя норма доходности. Противоречия критериев NPV и IRR Эффект финансового рычага. Влияние финансового рычага на доходность акций и риск, принимаемый акционерами. Операционный рычаг. Разделение затрат на постоянные и переменные. Действие операционного рычага. Сила операционного рычага. Определение точки безубыточности. Запас финансовой прочности. 6 1 22.09.2020 Лекция №1. ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ И ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ВОПРОСЫ: 1. Содержание финансов предприятий и их функции. Место в финансовой системе. Рис.1. Базовые понятия финансов ((рис. 1-2) и финансовой системы (рис.3). Управление финансами (рис.4)). 2. Финансовые ресурсы и капитал предприятия и органы управления финансами на предприятии; 3. Финансовый механизм предприятия и его элементы (Рис. 2.) 4. Финансовый менеджмент: цель, задачи, функции (Рис. 3. Структура финансового менеджмента). Рис. 4 Денежные потоки. 5. Современные концепции финансового менеджмента 6. Организационная структура финансового менеджмента на предприятии 7. Финансовая концепция предприятия и ее элементы. Рис. 5. Элементы финансовой концепции. Список использованных источников: 1. Березкин Ю.М. Финансовый менеджмент: 2. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2010. – С. 76-177. 1. Содержание финансов предприятий и их функции Финансы предприятий как подсистема характеризует собой децентрализованные финансовые отношения, а также способы их материализации в фондах, которые создаются в различных сферах материального производства, на предприятиях различных организационно-правовых форм. Рис. 1. Базовые понятия финансов и финансовой системы. Управление финансами (рис.4). 2 По значимости она стоит на втором месте, соподчиняется государственным централизованным финансам, т. к. все предприятия коммерческие и некоммерческие участвуют в перераспределении своих доходов в соответствии с действующим налоговым и бюджетным законодательством. Однако это не умаляет ее значение, поскольку именно коммерческими предприятиями создается национальный доход и формируется преобладающая масса финансовых ресурсов и предприятий и государства. Экономическую основу предприятия составляют доходы и расходы, оформляемых в результате различных сделок и операций. Финансовая система современной российской экономики отличается признаками: 1. Наличием экономической основы финансовых отношений – многообразием форм первичных доходов государства, первичных доходов государственных предприятий, домашних хозяйств. 2. Характер и масштабы государственного вмешательства в деятельность экономических субъектов (прямые и косвенные методы); 3. Организационный признак, обусловливает выделение в ее составе звеньев: бюджетной системы; налоговой системы; различных внебюджетных фондов; фондов страховых организаций; 4. Наличие регулируемого рыночными законами финансового рынка и функциями рыночной инфраструктуры; 5. Наличием внутренних структурных взаимосвязей, объективно присущих финансовой системе: государственный кредит; государственные и муниципальные (местные) финансы; 3 Рис. 1. Базовые понятия финансов (рис.1-2) и финансовой системы (рис.3). Финансовое управление. Управление финансами (рис.4). Финансовая система – это совокупность подсистем и звеньев финансовых отношений, связанных с формированием доходов различных субъектов и обеспечением затрат в процессе общественного воспроизводства. Вторая по значению подсистема после государственных финансов финансы предприятий и корпораций обусловлены спецификой организационноправовой формы собственности в осуществлении коммерческой и некоммерческой деятельности (государственная или частная). Экономическую основу их составляют доходы и расходы предприятия, оформляемых в результате различных сделок и операций. В ее составе выделяют такие звенья: – финансы коммерческих предприятий; – финансы некоммерческих предприятий; 4 – финансы собственников без образования юридического лица. – финансы домохозяйств; – финансы посредников; Предприятие (бизнес) – форма осуществления предпринимательской деятельности, связанной с производством и реализацией товаров, работ, услуг. Предприятие – форма организации бизнеса. Предприятие как субъект экономических отношений, выполняющий производственно-коммерческую деятельность с целью получения и достижения положительного эффекта, согласно Гражданскому Кодексу может осуществлять предпринимательской деятельности в статусе юридического лица. Физические лица также могут осуществлять предпринимательскую деятельность и регистрироваться как индивидуальные предприниматели без образования юридического лица. Юридические и физические лица как субъекты гражданских правоотношений признаются – коммерческим предприятиями на основании государственной регистрации и наличии лицензии. В определении юридического лица даются основные признаки коммерческого предприятия ими являются: Ст. 48 ГК РФ дает определение юридического лица, им признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать или осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Согласно определению юридического лица, объектом права как субъекта правоотношений (собственности юридического лица) и совокупности правоотношений, выражаемое им является – право собственности в отношении некоторого имущества. 5 Вывод: Правовые отношения юридического лица выражаются в праве собственности (имущественное право). Право собственности – это абсолютное господство собственника над этим имуществом. Право собственности выражает не одно право, а наличие совокупности прав (имущественное или вещное право) юридического лица как субъекта гражданских правоотношений, в т. ч. сюда входят права владения, пользования и распоряжения. Наличие и закрепление вещного права за имуществом означает его обособление. Именное обособленное имущество является объектом вещного права. Вещное (имущественное) право – это право обособленности его имущества. Обособленность имущества означает его закрепление за юридическим лицом на одном из трех перечисленных вещных прав: владение, пользование и распоряжение. 1. Право владения – это возможность фактического обладания имуществом; 2. Право пользования – основанная на законе, возможность эксплуатации имущества с целью увеличения полезных свойств, поступлений и доходов; 3. Право распоряжения – состоит в праве определить юридическую судьбу имущества и выражается в том, что собственник может совершать в отношении своего имущества любые действия, не противоречащие законодательству и не нарушающие права других лиц. Речь идет в т.ч. о том, что предприятие может отчуждать имущество, сдавать его в аренду, уничтожать. Именно собственник несет риски случайной гибели или случайного повреждения имущества. Государство вменило в обязанности коммерческим организациям иметь самостоятельный баланс, с обособленным на нем имуществом. Государственные требования введены с той целью, чтобы они способствовали: 6 – достижению главной цели предприятия получению прибыли от имеющихся в собственности активов; – полной ответственности по обязательствам своим имуществом, когда возникает время выплаты долгов по кредитам, по заработной плате, поставщикам, банку и т.д.; – оперативности, когда приобретают и осуществляют имущественные и личные неимущественные права; – производить за счет собственных источников нести обязанности по текущему финансированию расходов, а также формированию накоплений для капитальных и долгосрочных расходов; – выдержать конкуренцию и выстоять в борьбе, когда возникает риск банкротства или риск невыполнения обязательств по выплатам, платежам и расчетам. Юридическое лицо подлежит обязательной регистрации и действует на основании учредительных документов, в качестве которых могут выступать: 1. Унитарные и некоммерческие организации действуют на основании устава; 2. Хозяйственные товарищества (полные и коммандитные) ведут свою деятельность на основании учредительного договора; 3. Для коммерческих организаций, кроме хозяйственных товариществ, в т.ч. Хозяйственные общества; крестьянских (фермерских) хозяйств; хозяйственные партнерства; производственных кооперативов формой организации деятельности могут выступать либо устав, либо учредительный договор. Юридические лица подразделяются на 2 группы: коммерческие и некоммерческие организации. Цель создания и деятельности юридического лица в форме коммерческой организации состоит в том, чтобы извлекать доходы и прибыль от производства товаров, выполнения работ и от оказания услуг. Цель создания и деятельности юридического лица в форме некоммерческой организации состоит в не том, чтобы извлекать доходы и прибыль, а том, 7 чтобы оказывать социальные услуги, способствовать развитию духовно-нравственных потребностей общества, защищать национальные интересы граждан и групп граждан, оказывать другие услуги, которые способствовали развитию общества. Виды коммерческих организаций: 1. Хозяйственные товарищества и общества: 1.1. Хозяйственные товарищества делятся на: 1.1.1. с полной ответственностью; 1.1.2. с ограниченной ответственностью (командитное); 1.2. Хозяйственные общества делятся на: (регистрационный документ Устав или Учредительный договор) 1.2.1. Общества с ограниченной ответственностью; 1.2.2. Общества с дополнительной ответственностью; 1.2.3. Акционерные общества, в т. ч. публичные (открытые) и закрытые; 2. Крестьянские (фермерские) хозяйства; 3. Хозяйственные партнерства; 4. Производственные кооперативы; 5. Государственные и муниципальные (унитарные) предприятия; Действие государственного прав собственности унитарного предприятия возникают с момента передачи ему имущества. Унитарные предприятия могут быть: на праве хозяйственного ведения (ПХВ) и праве оперативного управления (ПОУ). Государственные унитарные предприятия (ГУП и/или (казенные) основанные на праве хозяйственного ведения распространяется на государственное и муниципальное имущество, закрепленное за государственными и муниципальными предприятиями. Право хозяйственного ведения означает владение, пользование, распоряжение закрепленным за ним государственным и муниципальным имуществом в пределах, определяемых ГК РФ. 8 ГУП (казенные) основанные на (ПВХ) только с согласия собственникагосударства вправе распоряжаться недвижимым имуществом (продавать, сдавать в аренду, отдавать в залог, вносить в качестве вклада в уставный капитал). В компетенцию государства как собственника входят следующие задачи по управлению ГУП (казенные) основанные на (ПВХ): 1. Решение по созданию, реорганизации и ликвидации предприятия; 2. Определение предмета и цели деятельности; 3. Назначение директора; 4. Контроль за целесообразностью использования и сохранности имущества; Право государственной собственности на ГУП (казенные) основанные на (ПВХ) весьма обширное и распространяется на следующие виды доходов: 1. получение части прибыли; 2. продукцию и доходы от использования имущества; 3. имущество, приобретенное в ходе хозяйственной деятельности; Само предприятие может распоряжаться только принадлежащим ему оборотным активам, да и то только в рамках действующего законодательства. ГУП (казенные) основанные на (ПОУ) распространяется на государственное и муниципальное имущество, закрепленное за государственными и муниципальными предприятиями. Право оперативного управления (ПОУ) закрепляются за двумя субъектами: 1) за ГУП (казенными) основанными на (ПОУ); 2) за учреждениями; (в т. ч. учреждениями социальной сферы, созданными собственниками для управленческих социально-культурных или иных функций некоммерческого характера и финансируемые ими полностью или частично). Право оперативного управления (ПОУ) значительно уже права хозяйственного ведения (ПХВ). 9 В частности, ГУП (казенные) основанные на (ПОУ) или учреждение социально-культурной сфере только с согласия собственника этого имущества: 1. вправе отчуждать или иным способом распоряжаться закрепленным за ним имуществом; 2. вправе во внесудебном порядке изъять излишнее, неиспользуемое или используемое не по назначению имущество и распоряжаться им. Таким образом, лицо, владеющее государственным или муниципальным имуществом на праве оперативного управления, вправе владеть пользоваться и распоряжаться им лишь в пределах, очерченных требованиями закона, целями своей деятельности, заданиями собственника и назначением имущества. Порядок распределения полученных казенным предприятием доходов определяется собственником. В установлении финансов предприятий как понятия используются два подхода: – первый – традиционный подход к определению финансов предприятий с позиции участников и денежных фондов, которые формируются у каждого субъекта отношений; – второй с позиции финансового менеджмента – деление финансовых потоков на входящие и выходящие. Традиционный подход к определению финансов предприятий строится как объединение многообразия денежных отношений в зависимости от их участников; выделяют в семь основных групп: 1. формирование первичных доходов (чистой прибыли) самого предприятия; чистая прибыль служит источником создания фондов предприятия; 2. с другими предприятиями (по поводу уплаты и получения штрафов, пени, неустоек, взносов в УК других организаций, финансовые вложения в акции и облигации др. предприятий, получение дивидендов и процентов по ценным бумагам); 3. с кредитными учреждениями и банками (уплата процентов за ссуды, предоставление займов, депозиты); 10 4. фискальные отношения с государством и формирование государственного бюджета и государственных внебюджетных фондов на федеральном и региональном уровнях бюджетной системы; (уплата налогов и обязательных страховых взносов во внебюджетные социальные фонды). Характерной чертой этих отношений является неэквивалентность. Государство же в свою очередь осуществляет регулирование деятельности предприятий административными (прямыми) и экономическими (косвенными) методам 5. взаимоотношения со страховщиками на страховом рынке по поводу формирования и использования различных страховых фондов, получения страховых компенсаций по наступившим рискам; 6. денежные отношения внутри предприятия: – между управляющим и работником; – между управляющим и собственниками; – между его структурными подразделениями; 7. взаимоотношения с вышестоящими структурами (вертикально-интегрированными структурами, холдингами, концернами, ФПГ) Традиционный подход в контексте современных тенденций развития позволяет структурировать группировку финансовых отношений с учетом формирования его финансового окружения. Поскольку одним из самых актуальных в современных экономических условиях является субъективный подход к характеристике финансовых отношений, определяющий их роль в осуществлении финансовых операций, то это позволяет расширить сферу участников финансовой деятельности предприятия и определить виды взаимодействия предприятий с другими экономическими субъектами на рынке, т.е. государством, домашними хозяйствами, другими организациями. Другими словами, все виды финансовых отношений, сгруппированные нами выше, как-то перечисления в бюджет налоговых платежей в государственный бюджет и страховых взносов во внебюджетные социальные фонды, формирование и распределение чистой прибыли предприятия и создание за 11 счет этого распределения фондов, сопровождается движением денежных средств (финансовых потоков) и (неважно в какой форме наличной или безналичной). Традиционный подход к финансам предприятий с позиции многообразия денежных отношений уточняется актуальным на данный момент эффективным управлением денежными потоками. Структура финансовых потоков рассматривается в вопросе 6. Сформулируем определение финансов организации – денежные отношения, связанные с распределением чистого дохода и формированием в процессе его распределения целевых денежных фондов, предназначенных для удовлетворения внутрихозяйственных и непроизводственных потребностей. В соответствии с основным предназначением финансов предприятий можно выделить следующие направления: 1. обеспечение непрерывности денежного кругооборота финансовых ресурсов и капитала; движение денежных средств и денежный оборот; 2. формирование собственных финансовых ресурсов и капитала предприятия; 3. обеспечение непрерывности индивидуального кругооборота основного и оборотного капитала; 4. обеспечение материального стимулирования и социального развития работников организации; 5. оценка финансовой деятельности организации, обеспечивающая ликвидность, платежеспособность, рентабельность, деловую активность. Финансы предприятия выполняют три функции: - формирование денежных доходов (фондов); - использование фондов по целевому назначению; 12 - контрольная функция отображает процесс формирования фондов и це- левое расходование денежных средств и финансовых ресурсов; Организационная структура финансов предприятий – это структура органов, которые обеспечивают процесс производственно-коммерческой деятельности предприятия и управления финансовыми ресурсами. Как правило, финансовая составляющая производственно-коммерческой деятельности предприятия выделяется и обособляется в отдельную службу (отдел): финансово-экономический; планово-экономический; бухгалтерский; плановый; финансовый, казначейский и т.д. 2. Финансовые ресурсы и капитал предприятия и органы управления финансами на предприятии Фундаментальные понятия в финансах предприятий – финансовые ресурсы и капитал. Финансовые ресурсы – главный объект исследования финансов предприятий. Это материальные носители финансовых отношений во всех случаях. Финансовые ресурсы формируются в процессе распределения стоимости ВВП, т.е. возникновения финансов и финансовых ресурсов – это процесс распределения стоимости. Конкретно для каждого предприятия его финансовые ресурсы первоначально формируются в момент создания и учреждения предприятия, когда за счет взносов учредителей в Уставный капитал формируется уставный фонд, когда в качестве взносов могут быть внесены имущество и ценные бумаги. Потенциально финансовые ресурсы образуются на стадии производства, когда создается стоимость новая и происходит перенесение старой стоимости на новое изделие (продукт), т.е. работник у станка создает не финансовый ресурс, а стоимость (продукт в товарной форме), которая имеет свою ценность. Реально же формирование финансовых ресурсов происходит на второй стадии, когда стоимость реализуется и в составе выручки вычленяются кон13 кретные экономические формы реализованной стоимости – прибыль, амортизационные отчисления, страховые взносы, и т.д. осуществляющееся с помощью финансов. В.М. Ковалева дает такое определение финансовым ресурсам. Финансовые ресурсы – это совокупность собственных доходов и поступлений (привлеченных и заемных), предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия по финансированию текущих и капитальных затрат предприятия. Романовский дает определение – все источники денежных средств, аккумулируемых предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, в т.ч. собственные доходы, накопления, капитал и прочие виды поступлений. Финансовые ресурсы – это денежные доходы и поступления, которыми распоряжается предприятие и использует для того, чтобы обслуживать процесс кругооборота основного и оборотного капитала, выполнения обязательств перед финансово-банковской сферой, перед поставщиками и подрядчиками, собственниками и акционерами, а также на осуществление затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. Финансовый ресурс как объект длительного пользования может рассматриваться с разных точек зрения их можно сгруппировать по-разному. Выделим три признака классификации: 1. Сточки зрения баланса: 1.1. Капитал и резервы, в том числе: – уставный капитал (уставный фонд) – первоначальный источник формирования финансовых ресурсов; – добавочный капитал; – резервный капитал; – фонд накопления; – фонд потребления; – фонд социальной сферы; 14 1.2. Долгосрочные пассивы; – долгосрочные кредиты и займы, с учетом процентов по ним к уплате; – долгосрочная кредиторская задолженность (расчеты); – долгосрочные финансовые резервы; 1.3. Краткосрочные пассивы; – краткосрочные кредиты и займы, с учетом процентов по ним к уплате; – краткосрочная кредиторская задолженность; – краткосрочные финансовые резервы; 2. С позиции правовой (внутренней или внешней) принадлежности финансовые ресурсы можно классифицировать как; 2.1. Внутренние, принадлежащие собственнику (единоличному или коллективному); собственные финансовые ресурсы – это базовая часть всех финансовых ресурсов, отражаются в уставном (складочном) капитале, формирование которого зависит от организационно-правовой формы. 2.2. Внешние в виде обязательств перед третьими лицами, финансовые ресурсы – т.е. займы на долгосрочной основе в форме финансового лизинга; долгосрочные и краткосрочные ссуды банка; займы в виде выпуска и продажи корпоративных облигаций; займы от небанковских субъектов; факторинг; привлеченные заемные ресурсы различаются ценой привлечения, действующим порядком функционирования предпринимательской деятельности и рыночного сектора. 2.3. Финансовые ресурсы, привлеченные извне с рынка и временно находящиеся в распоряжении предприятия; не принадлежащие ему на правах собственности; кредиторская задолженность перед поставщиками – называемая коммерческим кредитом; обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами или кредиторская задолженность по налогам и страховым взносам; обязательства в связи с выплатой процентных сумм банку; те или другие виды обязательств предприятия, возникающие вследствие разрыва между временем получения и временем фактической оплаты. 15 3. В результате функционирования финансового рынка мобилизуются финансовые ресурсы, перераспределяемые в следующем порядке: – в виде страховых возмещений4 – в виде паевых (долевых) взносов; – в виде бюджетных субсидий на конкурсной основе; – в виде поступлений денежные средства от концернов, ассоциаций, отраслевых вертикально-интегрированных структур, ФПГ, альянсов. В результате деятельности предприятия возникает взаимное проникновение источников финансовых ресурсов и трансформация их в капитал предприятия. Процесс финансирование может быть представлен как процесс превращения предпринимательского капитала из денежной формы в производительную, который обеспечивается получением доходов. Трансформация капитала обусловливается реальной потребностью денежных средств не пребывать в остатках в кассе, или на расчетном счете предприятия, а приносить доход от вложений капитала и трансформироваться в предпринимательский и ссудный капитал. В широком понимании капитал – это деньги, пущенные инвестором в оборот и приносящие доход от оборота; т. е. своего рода богатство, используемое для собственного увеличения. Экономическая природа капитала двойственна. Это можно увидеть по балансу предприятия. С одной стороны, капитал – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вложенных инвестором в объекты предпринимательской деятельности; это конкретные объекты управления, на которые можно воздействовать с целью получения прибыли. С другой стороны, капитал – часть финансовых ресурсов, находящихся в обороте предприятия и приносящих доход от оборота, в этом смысле капитал – это превращенная форма финансовых ресурсов. Отсюда создается видимость того, что капитал предприятия равен = финансовым ресурсам. Это равенство идеально в том случае, когда нет никаких обязательств и все финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако, на практике этого равенства между 16 капиталом и финансовыми ресурсами не выполняется и все дело в обязательствах или долгах предприятия. На любой момент времени финансовые ресурсы всегда будут больше капитала. Однако это не значит, что чем ближе размер капитала приближается к размеру финансовых ресурсов, то работа предприятия является эффективной. В характеристике капитала можно использовать также группировку, которая использована для финансовых ресурсов. Но можно также использовать группировку капитала по происхождению, которая обусловлена объектом вложений капитала, в т. ч. финансовых или реальных вложений; и/или канал привлечения, в т. ч. собственный или заемный; По происхождению капитал подразделяется на: 1) собственный или предпринимательский капитал; формой вложений в который являются финансовые активы (акции) или реальные активы; 2) заёмный или ссудный капитал; формой вложений в который являются кредиты и/или займы; Основные способы привлечения капитал на предприятие Собственный капитал Заемный капитал Выпуск (эмиссия) в обращение ак- Краткосрочные и долгосрочные креций (акционирование) и других диты и займы у других субъектов фиценных бумаг (первичное и/или нансового рынка; дополнительная эмиссия) среди К рыночной инфраструктуре относят: участников внутренних и внеш- банки, кредитные учреждения и союзы, них, которые становятся акционе- пенсионные и инвестиционные фонды, рами и/или т.е. собственниками, страховые компании. и/или учредителями, инвесторами. В результате привлечения ссудного каДанный канал имеет целью расши- питала на условиях срочности, платнорить предпринимательский капи- сти, возвратности и обеспеченности у тал. предприятия формируется заемный каРезультатом такого расширения питал и образуется основная задолженявляется не только приток соб- ность по основной сумме ссуде и начисственных финансовых ресурсов и ленные проценты. инвестиций, но и передача права Отличительная черта ссудного капина управление предприятием. тала в том, что он передаётся во вреВ случае, когда инвестор ставит менное пользование с целью получения целью приобрести контрольный комиссионных вознаграждений в виде пакет акций (не менее 10% акти- процента. Служит для предприятия как 17 вов), то такого инвестора назы- дополнительный источник финансировают стратегический (портфель- вания. ный). В реальности ссудный и предпринимательский капиталы тесно взаимосвязаны, так как рыночное хозяйство разнообразно, а это в свою очередь является фактором устойчивости и стабильности предприятия с одной стороны, а с другой усложняет движение финансовых потоков и меняет традиционную схему кругооборота собственного капитала. Движение капитала предприятия отражается также через движение финансовых активов на финансовом рынке. Признаки классификации активов и операций с ними (см. на рис. 6. в конце лекции). Движение капитала на финансовом рынке характеризуется понятием капитализация1 предприятия (бизнеса) - это оценка стоимости капитала через цену его акций на фондовом рынке (рыночная капитализация). Кругооборот капитала на финансовом рынке можно разложить по следующей схеме: Капитал – Товар – Доход Где: Т – конечный продукт, ценные бумаги, деньги, ценности. Если товар представлен ценными бумагами, то отсюда возникает такая форма как фиктивный или финансовый капитал. Оборот же фиктивного капитала, осуществляемый коммерческими банками по схеме: Капитал – Д (реальные) – Доход. Долгосрочные и краткосрочные обязательства 1 оценка стоимости капитала может быть проведена другими способами, позволяющими максимально приблизить полученную оценку к рыночной стоимости, например, доходный способ, т.е. соотношение доходов и затрат. 18 Долгосрочные и краткосрочные обязательства отражают деятельность предприятия на финансовом рынке. С одной стороны, это возврат долгосрочных и краткосрочных обязательств от других предприятий, с другой это платежи и расчёты, которые в совокупности образуют денежные потоки, влияющие на финансовую устойчивость и платежеспособность. Долгосрочные обязательства – это обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными видами долгосрочных обязательств являются: 1. долгосрочные займы и кредиты; 2. облигации; 3. долгосрочные векселя к оплате; 4. обязательства по пенсионным выплатам; 5. выплата арендных платежей при долгосрочной аренде Управление долгосрочными обязательствами включает уплату процентов за долгосрочные кредиты и займы, выплату и получение дивидендов по акциям, уплату или получение процентов по облигациям. В состав процедур управления долгосрочными обязательствами входит определение общей потребности в заёмных финансовых ресурсах, определение издержек по привлечению заёмных ресурсов по отдельным направлениям, в том числе долгосрочные банковские кредиты, предназначенные на инвестиции, подготовка кредитных договоров. Краткосрочные обязательства – это обязательства, возникающие в ходе текущей (операционной) деятельности предприятия, требующие оперативного планирования, контроля и маневрирования финансовыми ресурсами в целях обеспечения непрерывности денежного оборота предприятия, финансовой устойчивости, стабильности и сбалансированности. Кредиторская задолженность покрывается текущими активами или новыми краткосрочными обязательствами. Краткосрочные обязательства погашаются в течение небольшого срока. К краткосрочным обязательствам относятся статьи баланса: 19 1. счета и векселя к оплате; 2. долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа; 3. задолженность по налогам и отсроченные налоги; 4. задолженность по заработной плате; 5. получение аванса; 6. часть долгосрочных обязательств, подлежащая выплате в текущем периоде. Выделение краткосрочных обязательств в балансе в отдельную группу важно для анализа ликвидности предприятия. Как образуются долги? Текущие пассивы или краткосрочные обязательства – это кредиторская задолженность – бесплатный кредит, предоставленный другими предприятиями возникающий в результате нарушения расчетноплатежной дисциплины как: Во-1х, следствие несоблюдения предприятием сроков оплаты за товары и услуги и составления расчетных документов; Во-2х, инфляционное обесценением оборотных средств, что является одной из главных причин снижения платежеспособности предприятия. ведет к взаимным неплатежам. В -3х, долги образуются в следствии с образованием просроченной и сомнительной дебиторской задолженности. Капитал, задействованный внутри предприятия в реальной форме в стандартной отчётности представлен в активе баланса. Результатом функционирования внеоборотных и оборотных активов является получение прибыли и поступление амортизационных отчислений. В превращенной форме капитал образует обязательства перед служащими фирмы, налоговыми службами, внебюджетными фондами и другими предприятиями. Трансформация дает возможность выделить разнообразные методы финансирования: самофинансирование, акционирование, когда предприятие эмитирует необратимые облигации, то они представляют внешнюю форму финансирования на основе заемного капитала, финансовый лизинг, факторинг, проектное финансирование, франчайзинг и т.д. 20 Форма вклада капитала предприятия и каналы поступления характеризуется такие виды финансирования предприятия. Выделяют 5 способов финансирования – самофинансирование, акционирование, кредитование, лизинг, проектное. 1. Финансирование за счет собственного капитала или самофинансирование предусматривает финансовое обеспечение текущих и капитальных затрат предприятия. Текущие затраты предприятия включают денежные затраты производственного назначения, приобретение сырья и материалов, оплата труда и выполнение текущих обязательств. Капитальные затраты – это затраты по привлечению инвестиций, их источников как для производственного, так и для социального (непроизводственного) назначения. Чистая прибыль – часть доходов предприятия, которая образуется после вычета из общей суммы доходов обязательных платежей. Эта часть прибыли после уплаты налогов предназначена к распределению. Амортизация – часть финансовых ресурсов предприятия, которая характеризует поступления денежных средств в составе выручки от реализации как результат возмещения стоимости износа основных средств и других внеоборотных активов. По экономической природе амортизация – это не доход, однако, она включаются в состав внутренних финансовых ресурсов предприятия по двум причинам: а) она накапливается и не изымается на предприятии на всем протяжении жизненного цикла активов; б) накопленные амортизационные отчисления действующих основных фондов до момента их выбытия являются временно свободными денежными средствами. Чистая прибыль и амортизационные отчисления предприятия составляют основу самофинансирования, служат источниками расширенного воспроизводства предприятия. 2. Собственно-внешнее финансирование или акционирование – привлечение финансовых ресурсов через первичную или вторичную (дополнительную) эмиссию акций. С точки зрения функционирования капитала – это предпринимательский капитал собственников-акционеров. 21 3. Финансирование за счет заемного капитала или кредитование возникает как результат финансовых разрывов в финансовом обеспечении текущих и капитальных затрат предприятия. Как правило, предприятие использует краткосрочные кредиты и займы на финансирование текущей деятельности, а долгосрочные ссуды и займы предназначены для долгосрочных инвестиций предприятия. 4. Наряду с классическими видами финансовых ресурсов в настоящее время используется лизинговое финансирование как инструмент финансового обеспечения затрат по модернизации и переоборудованию основного капитала. 5. Проектное финансирование или финансирование инвестиционных проектов представляет собой финансирование инвестиционных затрат различными участниками проекта, объединенных общностью целей в пределах диверсифицированного инвестиционного риска. 4. Финансовый механизм (управления) предприятия и его элементы Управление финансами предприятия осуществляется с помощью финансового механизма. Финансовый механизм предприятия является составным элементом государственного финансового механизма, который занимает центральное место во всем финансовом механизме управления финансами, что объясняется ведущей ролью финансов предприятия сферы реального материального производства и связаны с управлением его доходами и расходами. Финансовый механизм как понятие можно рассматривать с двух сторон. С одной стороны, финансовый механизм – совокупность форм и методов организации финансовых отношений предприятия. Каждая совокупность экономических отношений оформляется в систему, управление которой позволяет достигать целей предприятия, выполнять оперативные и текущие задачи. Во-вторых, финансовый механизм – это система воздействия финансовых рычагов, отражающих планирование, стимулирование, управление фи- 22 нансовыми ресурсами с целью эффективности конечных результатов деятельности предприятия. Рис. 2. В состав финансового механизма входят четыре элемента: 1. Финансовые методы- способы воздействия финансовых отношений на хозяйственно-коммерческую деятельность предприятия. Действия финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных доходов: а) формирование доходов, распределение доходов, создание фондов и финансовых резервов; б) коммерческие сделки, в том числе привлечение с фондового рынка, кредиты и займы, эмиссия ценных бумаг. Критерием коммерческих сделок является соизмеримость затрат и результатов, материальная ответственность за эффективным использованием финансовых ресурсов. Финансовый механизм связан с реализацией контрольной функции финансов и строится на основе стимулов и санкций, и на соответствующих показателях. Эффективность их определяет конечные результаты деятельности предприятия. Финансовый механизм с одной стороны объективен, т.к. финансы объективная экономическая категория, то и финансовый механизм предназначен для управления финансами предприятий. С другой стороны, поскольку финансовый механизм устанавливается государством для решения задач, то и финансовый механизм субъективен, т.е. финансовые отношения подвергаются воздействию со стороны государства, администрации предприятия разными методами и в разных формах; организация процесса управления достигается путем использования финансовых категорий (прибыль, налоги, оборотные и внеоборотные активы, амортизационные отчисления). 2. Финансовые инструменты – это конкретные рычаги воздействия финансовых методов, как-то прибыль, амортизационные отчисления, процент, цена, финансовые санкции, инвестиции, дивиденды. МСФО № 32 «Финансовые инструменты» – это любой контракт, из которого возникает финансовый актив для одного предприятия и финансовые обязательства или инструмент капитального характера для другого. 23 3. Правовое и нормативное обеспечение предназначено для регулирования финансово-хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия через законодательные и нормативные акты правительства и президента, министерств и ведомств, государственных органов регионов и отраслей хозяйств. К этому элементу в частности относят Устав действующего предприятия, лицензии, методические указания и инструкции, которые разрабатывает само предприятия или вышестоящие ведомства. Хранение информации и отчетность. 4. Информационное обеспечение состоит из разного рода и вида экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. К финансовой информации относят уведомления о финансовой устойчивости и платежеспособности своих партнеров и конкурентов, о ценах на товарном рынке, курсах валюты, о дивидендах и процентах на фондовом рынке. К информационному обеспечению относят также сообщения о положении дел на биржевом и внебиржевом рынках, о финансовой и коммерческой деятельности любых достойных внимания предприятия клиентах. Лозунг «тот, кто владеет информацией владеет финансовым рынком» справедлив по отношению к предприятию. Информация (в виде сведений о поставщиках, покупателях и прочих партнерах может являться одним из видов интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или другого общества. Информационное обеспечение предусматривает ее хранение, составление в виде отчетов за анализируемый период; собранная и обобщенная информация в виде отчетов или в другой форме требует своей сохранности, бережного отношения. Финансовая отчетность, виды отчетов, включаемых в финансовую отчетность; внутренняя и внешняя финансовая отчетность, ее пользователи. Отличия финансовой отчетности от бухгалтерской; требования к финансовой отчетности; этапы подготовки и стандарты финансовой отчетности; учетная политика предприятия; оперативная финансовая работа; мониторинг текущей финансовой деятельности; центры ответственности; регулярные документы 24 финансовой отчетности; баланс предприятия4 предназначение; балансовое уравнение и его роль в финансовом анализе; отчет о финансовых результатах его предназначение; ликвидность; платежеспособность; финансовая устойчивость. Финансовый механизм является центральным во всем механизме управления предприятием. 4. Финансовый менеджмент: цель, задачи, функции Финансовый менеджмент — многоцелевая дисциплина. В российской практике законодательно закреплено представление, что основной целью финансовой деятельности предприятия в рыночных условиях является максимизация прибыли. Но прибыль — это важный, но не единственный и не главный критерий деятельности предприятия. Цель финансового менеджмента — максимизация собственного капитала предприятия (его рыночной стоимости). Эта цель финансового менеджмента вступает в противоречие с целью максимизации прибыли. Кроме этого, целям финансового менеджмента являются: 1) обеспечение высокой финансовой устойчивости и недопущение банкротства; 2) оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной платежеспособности предприятия: 3) обеспечение минимизации финансовых рисков. Все цели взаимосвязаны между собой. Предмет финансового менеджмента может быть рассмотрен с различных точек зрения, их четыре: 1) финансовый менеджмент — это не просто управление финансами, это управление финансовыми потоками, т.е. входящими и исходящими из предприятия. Финансовый менеджер работает на стыке финансового рынка и предприятия. 25 Финансовая деятельность предприятия во многом обуславливает поведение предприятия на финансовом рынке, а наличие сложных и многогранных денежных потоков как внутренних, так и внешних, обусловленных финансами требует эффективного менеджмента, т. е. эффективного управления финансовыми потоками предприятия. 2) финансовый менеджмент — финансовое управление в переводе с английского языка. Финансовый менеджер должен ухитриться направить финансовые потоки так, как это необходимо предприятию. Вот именно здесь и раскрывается искусство финансового менеджера относительно принятия управленческих решений, т.к. решения, которые принимаются менеджерами одной фирмы могут быть не полезны или даже вредны для другой фирмы. Управлять можно за счет знаний. В финансовом менеджменте эффективное управление связано с таким термином как интенсивность денежных потоков, т.е. своевременность выполнения обязательств за счет входящих денежных потоков. Другими словами, управление финансами – это такое управление финансовыми потоками, которое обеспечивало бы максимально возможное удовлетворение текущих и капитальных обязательств за счет собственного капитала, или использования заемных источников по приемлемым ценам финансового рынка. 3) финансовый менеджер — профессиональный посредник, т.е. это наемный служащий, работающий в интересах собственников. 4) финансовый менеджмент — это профессиональная техника управления денежными потоками на уровне отдельного предприятия (фирмы) в интересах собственников (акционеров) предприятия. Наращение – это определение суммы денежных средств в будущем. В расчете будущего денежного потока используется первоначальная сумма вложений, процентная ставка по которой производится наращение, срок – горизонт планирования до года или больше года. 26 Дисконтирование – обратная процедура, приведение будущего денежного потока к настоящему моменту времени, с учетом процента и времени, т.е. срока за который ведется расчет. Функции финансового менеджмента: 1) Финансово-оперативная (управление текущими активами и текущими пассивами, т.е. платежи, расчеты, выплаты). 2. Контрольно-аналитическая (анализ финансовой отчетности и финансового состояния предприятия, финансовое планирование). 3. Инвестиционно-финансовая (принятие решений или подготовка информации для принятия решений по формированию финансовых ресурсов и инвестициям предприятия). Первые две функции очень тесно связаны с бухучетом, третья — собственно функция финансового менеджмента. Современные концепции финансового менеджмента (Ковалев В.В.): Современные концепции финансового менеджмента: 1. Денежных потоков; 2. Временная ценность денег; 3. Компромисс между риском и доходностью; 4. Стоимость капитала; 5. Эффективность рынка капитала; 6. Асимметричность информации; 7. Агентских отношений; 8. Альтернативных затрат; 9. Временной неограниченности функционирования предприятия; 10.Имущественной и правовой обособленности. Основными концепциями, которые рассматривается в данном курсе являются: денежных потоков; временная ценность денег; стоимость капитала. 6. Организационная структура финансового менеджмента 27 Под структурой в финансовом менеджменте рассматривается организация управления финансами с целью принятия решений наиболее важных для фирмы. В рыночной экономике для любой организации всегда конкурирую две цели: Откуда привлечь капитал? Как эффективно его использовать? Более осмысленным в данном определении станет факт того, сколько и в какие активы инвестировать капитал с максимальной отдачей? 1. реальные активы (материальные и нематериальные); это вложения во внеоборотные и оборотные активы 2. финансовые активы (акции, облигации, банковские ссуды); Сколько фирма может инвестировать и в какие активы? Эти объекты требуют эффективного финансового управления с учетом факторов время и риск. Как обеспечить движение денежных средств (потоков) для роста инвестиций? Отсюда в политике управления активами предприятия выделяют две части: а) принятие решений краткосрочного характера; б) принятие решений долгосрочного характера. Из каких источников привлекать капитал для вложений в активы? Собственные источники и привлеченные, в т.ч. на краткосрочной основе или на долгосрочной основе. Как обеспечить движение денежных средств (потоков) для роста инвестиций? Сроки привлечения капитала обосновываются с позиции финансовой стратегии компании, но с учетом текущих задач, в т.ч. использование прибыли на развитие производства или на дивиденды. Рост стоимости простых акций в будущем определяется исходя из пропорций распределения чистой прибыли и использовании ее на потребление (выплату дивидендов); либо выбор альтернативного варианта реинвестиции 28 (использование нераспределенной прибыли на реализацию инвестиционных проектов) – на собственное развитие. Объектом управления являются финансовые (денежные) потоки, связывающие государственный бюджет, фирму и рынок капиталов: 1. Первоначальные взносы учредителей; 2. Периодические вложения; финансирования и кредитования операционных активов; 3. Привлеченные средства инвесторов, за счет эмиссии долевых и долговых ценных бумаг, 4. Привлеченные ресурсы трансформируются в основные и оборотные активы; 5. В результате эффективной эксплуатации бизнес активов компания способна генерировать денежные потоки, свободные от обязательств и трансформировать излишний денежный поток в ликвидные ценные бумаги других эмитентов и создавать портфель ценных бумаг; 6. Выплаты дивидендов акционерам и процентов по облигациям корпорации по итогам отчетного года; 7. Часть прибыли может быть реинвестирована в нефинансовые активы или операционные активы как резервы для будущего использования; 8. Вложения на рынке капиталов части денежного потока, оформленного как финансовые инвестиции. Этот денежный поток формируется в результате прибыльной работы и используется для создания страхового запаса денежных средств, трансформированного в краткосрочные финансовые вложения, землю и недвижимость для будущего использования; 9. Предоставление кредитов и займов другим субъектам хозяйствования на рынке капиталов; Предприятию, крайне нужны всегда, а в рыночных условиях более всего квалифицированные специалисты, которые разбираются в портфельных инве- 29 стициях, в специфике учета финансовых активов, способности оценить будущую выгоду от сегодняшних инвестиций в материальные активы, рассчитать самый выгодный процент по кредитам и депозитам. Кем выполняется работа по текущему и стратегическому управлению финансовой деятельностью? Как и за кем установить меру ответственности? В случае, когда предприятие небольшое, решать вопросы текущего управления капиталом и финансовыми ресурсами может главный бухгалтер или президент фирмы. Когда же, речь идет о крупной фирме, то считается, что вопросы финансового менеджмента на фирме должны решаться вице-президентом корпорации по финансам или финансовым менеджером. Финансовый менеджер является членом совета директоров. Ему подчиняются два главных специалиста. Таблица 1. Главный казначей его функциональные обязанности ориентированы в основном на развитие отношений фирмы с окружающим миром и главный контролер, его функции схожи с функциями главного бухгалтера – учет текущих издержек и отчетность, внутренний контроль и планирование, сбор и обработка внутренней информации о деятельности фирмы, производственный учет. Таким образом, финансовый менеджер не только организует финансовый и управленческий учет, но и занимается стратегическим планированием финансовых ресурсов и помогает адаптировать текущую учетную и финансовую политику. Таблица 1. Специализация финансового менеджера и их функции ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖЕР ГЛАВНЫЙ КАЗНАЧЕЙ ГЛАВНЫЙ КОНТРОЛЕР 1. организация финансового (налого- 1. организация управленческого вого учета), расчеты с государством; учета, в т. ч. учета текущих издеррасчет налоговых платежей и налого- жек и составление отчетности; вой нагрузки; адаптация текущей учетной и финансовой политики; 30 2. финансирование реальных и финансовых активов; оценка инвестиционных проектов и формирование инвестиционного портфеля, оценка затрат на привлечение капитала, привлечение краткосрочных и долгосрочных финансовых ресурсов; 3. расчеты с банками и кредитными учреждениями, предприятиями заемщиками; 4. расчеты с поставщиками и клиентами 6. организация денежного оборота (наличности), 7. расчеты с акционерами и инвесторами; операции на финансовом рынке; 2. внутренний контроль и планирование, сбор и обработка внутренней информации о деятельности предприятия, 3. финансовое планирование выручки, затрат, себестоимости прибыли, денежных потоков 4. производственный учет, система внутреннего контроля; 5. составления бизнес-планов и текущих бюджетов, 7. Финансовая концепция предприятия и ее элементы Финансовая концепция коммерческой организации это политика по финансовому управлению ресурсами и капиталом компании. В содержание финансовой концепции входят система идей и взглядов, целевых установок и способов развития финансовых взаимоотношений компании для достижения ее целей. Основными целями финансовой концепции компании могут быть: максимизация прибыли, оптимизация структуры капитала, обеспечение ее финансовой устойчивости, повышение уровня капитализации, повышение конкурентоспособности и усиление позиций на рынке, достижение информационной прозрачности финансово-хозяйственной деятельности, обеспечение инвестиционной привлекательности, создание эффективного финансового механизма управления. Концепция требует постановки четкой цели в управлении финансами и координации усилий по ее реализации. Выбор того или иного варианта финансовой политики компании зависит от множества внутренних и внешних факторов. 31 Внутренние факторы: организационно- правовая форма компании, отраслевая принадлежность и вид деятельности, масштабы деятельности, наличие автоматизированных информационных систем, организационная структура управления, степень развитости финансового менеджмента в компании. Внешние факторы: макроэкономическая ситуация, конъюнктура рынков, степень либерализации законодательства и другие. В зависимости от времени и целей выделяют долгосрочную и краткосрочную финансовую политику. Долгосрочная финансовая политика направлена на поиск источников финансирования, формирование финансового потенциала, обеспечивающего долгосрочную финансовую устойчивость компании. Долгосрочная политика Краткосрочная политика (финансовый потенциал компании) Инвестиционная Дивидендная Ценовая Управление оборотным капиталом Управление кредиторской задолженностью Налоговая политика (выбор схемы налогового учета, выбор способов оптимизации налогов, налоговое планирование) Учетная политика (выбор способов ведения бухгалтерского учета) Политика управления рисками компании Рис. 5. Основные элементы финансовой концепции Краткосрочная финансовая политика направлена на решение текущих проблем финансового состояния в краткосрочном периоде. Взаимосвязь между ними проявляется в том, что краткосрочная конкретизирует инстру- 32 менты и способы достижения долгосрочных целей. Приоритет отдается долгосрочным целям компании, обеспечивающих ее эффективность и финансовую устойчивость. Инвестиционная политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности компании и оптимизацию привлекаемых инвестиционных ресурсов. Важна также оптимизация распределения прибыли между собственниками и инвестициями. Отсюда эффективная дивидендная политика является гарантом ее финансовой устойчивости и ориентиром для привлечения инвесторов. Поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития компании, расчет размера привлечения заемных средств, оценка стоимости заемного капитала, привлекаемого из различных источников, выбор форм привлечения заемных средств, определение соотношения и объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной или долгосрочной основе. Поиск и выбор объектов инвестирования предполагает анализ текущего предложения на инвестиционном рынке, отбор инвестиционных проектов. Дивидендная политика включает выбор типа дивидендной политики, порядка выплаты дивидендов и оценка ее эффективности. Консервативная, когда основная масса прибыли распределяется на производственные нужды, растет стоимость чистых активов и рыночная стоимость акций; формой консервативной политики является политика фиксированных дивидендных выплат, т.е. регулярная выплата в неизменном размере в течение длительного времени. Это наиболее надежный тип политики. Недостаток слабая связь с финансовыми результатами деятельности. Умеренная (компромиссная) предусматривает сбалансированное распределение прибыли между акционерами и собственными накоплениями компании. Агрессивная политика – это постоянный рост дивидендов в твердо установленном проценте их прироста к размеру предшествующего периода вне зависимости от результатов деятельности компании. 33 Ценовая политика инструмент эффективности коммерческой деятельности компании. На усиление роли ценовой политики оказывают влияние факторы: увеличение размеров компании, усложнение форм их деятельности, неустойчивость макроэкономической конъюнктуры, усиление конкуренции, снижение рентабельности. Цены влияют на платежеспособность, уровень доходов, направления денежных потоков, инвестиционную активность. Ценовая политика рассматривается в контексте краткосрочной финансовой политики как первичный ее элемент. Другими словами, формирование финансовой политики начинается с определения ценовой политики. Налоговая политика связана с оптимизацией налоговой нагрузки компании, выбор системы уплаты налогов, а также выбор схемы налогового учета и налоговый менеджмент. Учетная политика призвана обеспечить оптимизацию финансовых потоков и прибыли компании. Система риск-менеджмент способна анализировать внутренние и внешние факторы риска, негативно влияющие на финансово-хозяйственную деятельность. Страхование, хеджирование, диверсификация риска являются основными инструментами этой системы. 34 Финансовый механизм предприятия Финансовые методы: ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ Планирование Прогнозирование Самофинансирование Инвестирование Кредитование Самокредитование (выпуск ценных бумаг) Налогообложение Система расчетов Материальное стимулирование и ответственность Страхование Трастовые операции Аренда Лизинг Факторинг Взаимоотношения с учредителями, хозяйствующими объектами, государственного управления Финансовые инструменты: ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ ­ Правовое и нормативное обеспечение: Прибыль Доход Арендная плата Финансовые санкции Цена Амортизационные отчисления Дивиденды Процентные ставки Целевые экономические фонды Дисконт Вклады Паевые взносы Котировки валютных курсов Формы расчетов Виды кредитов Франшиза Преференция Инвестиции (прямые, венчурные, портфельные) ­ Законы ­ Указы Президента ­ Постановления Правительства ­ Приказы и письма министерств и ведомств ­ Лицензии ­ Инструкции ­ Нормативы ­ Нормы ­ Методические указания ­ Устав предприятия ­ Другая нормативная документация Курсы валют, ценных бумаг Рис. 2. Финансовый механизм предприятия 35 Информационное обеспечение: ­ ­ ­ Хранение информации Отчетности Сберегательная информация Информация разного рода и вида: ­ ­ ­ ­ Экономическая информация Коммерческая информация Финансовая информация Информация другого вида Прогноз финансовых результатов и инвестиционной привлекательности Текущая оценка финансового состояния БАЛАНС ФИРМЫ Основные средства и внеоборотные активы (иммобилизованные активы) Оборотные (текущие, мобильные активы) Собственный капитал Финансовый рынок: предложение, спрос, цена и др. Заемный долгосрочный капитал Краткосрочные заемные средства Управление активами Управление пассивами Рис 3. Структура финансового менеджмента 36 Доходность и риск Оборотный капитал Постоянный капитал Инвестиции Материалы Акционерный капитал Денежные средства Отсроченные платежи Оплата труда Заемный капитал Готовая продукция ПРОДАЖИ Коммерческая задолженность Приток капитала Нам должны Рис. 4. Денежные потоки Отток капитала 37 Накладные расходы Финансовый рынок ПО ХАРАКТЕРУ УЧАСТНИКОВ Свободные и монопольные Владельцы ссудных средств валюты (дивиденды, компании, правительственные органы, располагающие свободными средствами, готовые предоставить их пользователю) Покупатели ссудных средств, ценных бумаг, валюты (спрос) Финансовые посредники: 1) посредники депозитного типа (коммерческие банки, сберегательные ассоциации, кредитные союзы) 2) посредники контрактного типа (страховые компании, пенсионные фонды) 3) прочие посредники (совместные фонды, финансовые компании, брокерские и дилерские фирмы) ПО СРОКУ ПРЕДСТАВЛЕНИЯ ПО ПРИНЦИПУ ВОЗВРАТНОСТИ а) Рынок денег (краткосрочные Рынок долговых обязательств ПО ХАРАКТЕРУ ДВИЖЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 1) Первичный рынок: - :первичная эмиссия ценных бумаг; предоставляемые в долг на время) рынок повторных эмиссий; Рынок собственности (акции, в целом право на получение дохода от 2) Вторичный рынок: вложенных денег) - обращение ранее выпущенных ценных бумаг через фондовые биржи и внебиржевой рынок. ПО ФОРМЕ ОРГАНИЗАЦИИ обязательства банков правительства) (облигации б) Рынок капиталов (долгосрочные обязательства правительства, акции и облигации корпораций и т.д.) - рынок банковских кредитов (средне- и долгосрочные) - рынок ценных бумаг (первичный и вторичный) - денежный рынок (учетная ставка) - межбанковский рынок - рынок кредитов и другие деньги, Организованные (например, биржи). Распределенные (неорганизованные). ПО ОБЪЕКТАМ ОПЕРАЦИЙ Рынок ссудных средств (кредитный рынок) Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) Рынок обмена валюты (валютный рынок) Рис. 6. Признаки классификации финансового рынка 38