Финансовые инвестиции: облигации

Санкт-Петербургский политехнический университет Петра Великого Инженерно-экономический институт Лекция 4. Финансовые инвестиции: облигации к.э.н., доцент ВШУБ Киселева Елена Григорьевна Классификация инвестиций Финансовые Вложения денежных средств на финансовых рынках - ценные бумаги и их производные, инвестиционные паи ПИФов, депозиты, денежные средства в иностранной валюте, драгоценные металлы, страховые продукты, операции РЕПО, кредиты и займы 26.05.2016 Реальные Инвестиции в основной капитал – здания, сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и т.д.; Финансовые инвестиции https://www.moex.com/ Финансовые инвестиции • • • • Ценные бумаги (прежде всего акции, облигации) Опционы, фьючерсы (производные ц.б.) Депозиты (+депозитные сертификаты) Драгоценные металлы (золото, серебро, палладий, инвестиционные монеты) • Инвестиционные ПАИ • Др. Облигация эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя. Статья 2 ФЗ « О рынке ценных бумаг» Облигации: виды • Дисконтные облигации • Облигации с купоном (фиксированный, плавающий) • С выплатой дохода в момент погашения Купонная облигация имеют следующие характеристики: - номинальную стоимость; - срок до погашения; - процентную ставку; - условия выплаты процентов (периодичность выплат). Облигации Сущность оценки стоимости облигации состоит в том, что в течение срока существования облигации ее владелец должен получить ту же сумму, которую он вложил в облигацию при покупке. Особенность состоит в том, что совокупность платежей, которые должен получить владелец облигации растянута во времени, и следовательно, все будущие денежные потоки необходимо дисконтировать к моменту времени, для которого производится оценка стоимости облигации. В качестве показателя дисконта необходимо принимать доходность аналогичных финансовых инструментов. Облигация: оценка стоимости В случае оценки стоимости финансирования деятельности организации при помощи облигаций используют формулу, на основе базовой модели инвестиционно-финансового анализа (DCF-model): n CF M Р0    t t (1  r) t 1 (1  r) В случае неоднократной выплаты купона в году n CF * K/m M Р0    t nm (1  r/m) (1  r) t 1 где P0 - рыночная цена облигации на момент ее приобретения, руб.; CF - сумма регулярно выплачиваемого купонного дохода, руб.; n - число базисных периодов до погашения облигации, лет; r – рыночная ставка (ставка дисконта), к-т; M – нарицательная(номинальная) стоимость облигации, руб. M- число купонных выплат Облигация: оценка текущей стоимости Определить текущую стоимость трехлетней облигации с номиналом 1000 рублей и годовой купонной ставкой 10%, выплачиваемой поквартально, если среднерыночная доходность подобных инструментов 8,5%. 12 1000 * 0,1/4 1000 Р0     1039,4 12 3*4 (1  0,085/4) t 1 (1  0,085/4) Таким образом, среднерыночная доходность по этой облигации будет обеспечена при покупке ее по цене не выше 104% от номинала. Фондовый рынок может переоценивать и недооценивать финансовые инструменты. Если рыночная цена выше текущей стоимости облигации, то это означает для инвестора уменьшение среднерыночной доходности и наоборот. Стоимость бессрочной облигации определяется исходя из положения, что генерируемый ее поток платежей представляет собой вечную ренту Бессрочная облигация Р0  С r Р0  100 / 4  303,3 4 (1,085) 0, 25  1   При определении цены облигации следует учитывать — денежный поток показывается в разрезе периодов, предусмотренных при выплате купонного дохода, который может меняться в соответствии с условиями выпуска облигаций; — рыночная доходность данным вложениям, альтернативном секторе может изменяться в облигаций; устанавливается с учетом риска, присущего и доходности, складывающейся в при том же риске. Требуемая доходность различные периоды функционирования — период обращения облигаций имеет конечный срок, по истечении которого производится погашение облигаций. Доходность к погашению YTM В качестве меры эффективности инвестиций в облигации используют показатель доходности к погашению (YTM, Yield to maturity) Доходность к погашению представляет собой процентную ставку, устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и ее рыночной ценой n CF M Р0    n n (1  YTM) (1  YTM) t 1 Доходность облигации с купоном вышеприведенного уравнения n определяется путем CF M YTM    n n (1  YTM) (1  YTM) t 1 решения Доходность к погашению YTM Для определения доходности к погашению бессрочной облигации используется следующие соотношение m  к 100  YTM  1   1   m P  Облигация федерального займа со сроком обращения 50 лет была куплена по курсу 51230 рублей. Ставка купона 5% годовых, выплачиваемых по полугодиям. Определить доходность операции 2  0,05 50  YTM  1    1  0,005%  2 51230   Бессрочная еврооблигация ПАО «ГАЗПРОМБАНК» GPBRU Perp UT2 курсу 99% от номинала. Номинал облигации 1000 $. Ставка купона 9,84% годовых, периодичность выплат 2 раза в год. Определить доходность инвестиции. 2  0,0984 100  YTM  1    1  9,96%  2 990   Доходность к погашению этой облигации выше купонной доходности. Доходность к погашению YTM Для бескупонной облигации, когда единственным источником дохода является разница между ценой покупки и номиналом используется следующие соотношение YTM  n М  1 Р Бескупонная облигация ПАО «ГАЗПРОМБАНК» номиналом 1000 рублей и погашением через три года была куплена на торгах Московской биржи за 878 рублей. Определить доходность облигации. YTM  3 1000 878  1  0,044  4,4% Облигация ПАО «ГАЗПРОМБАНК» номиналом 1000 рублей и купонной ставкой 6% выплачиваемой один раз в год была куплена на торгах Московской биржи за 878 рублей, т.е. 87,8% от номинала. Срок обращения ц.б. три года. Определить доходность облигации. YTM  1 K 1 n N где К-ставка купона,%; N –цена покупки облигации в % от номинала . YTM  1  0,06  1  0,10689  10,7% 3 0,878