Анализ ликвидности и платежеспособности организации

Лекция 16. Анализ ликвидности и платежеспособности организации Общее понятие ликвидности и платежеспособности. Анализ ликвидности баланса. Показатели ликвидности и платежеспособности. Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако, по существу, эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Неликвиды, т.е. активы, которые нельзя реализовать на рынке вообще или без существенной финансовой потери, а иногда и неоправданная дебиторская задолженность не выделяются в балансе, т.е. качественная характеристика оборотных средств недоступна внешнему аналитику, поэтому с формальных позиций даже такие активы, фактическая ценность которых сомнительна, используются для оценки ликвидности. Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. Дело в том, что по мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому и показатели ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности. Финансовое же состояние в плане платежеспособности может быть весьма изменчивым, причем со дня на день: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась - пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за поставленную ранее продукцию. Такие ситуации часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих в достаточном объеме страхового запаса денежных средств на расчетном счете. В рамках экспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных счетах в банке. Они выражают совокупность наличных денежных средств, т.е. имущества, которое имеет абсолютную цен1 ность, в отличие от любого иного имущества, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Таким образом, для экспресс-оценки финансового состояния предприятия чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большей вероятностью можно утверждать, что оно располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков на расчетном счете вовсе не означает, что предприятие неплатежеспособно, - средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр. К тому же искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, - в быстро реализуемых активах. Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющееся в появлении (увеличении) неликвидов, просроченной дебиторской задолженности, векселей полученных просроченных и др. О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие "больных" статей в отчетности, хотя это верно не всегда. Во-первых, фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое соблюдение контрактов со своими поставщиками и подрядчиками. Именно такая ситуация сложилась в настоящее время в отношениях крупных универмагов и предприятий, поставляющих им товары, - универмаги нередко не соблюдают сроки уплаты за поставленные товары. Во-вторых, в условиях инфляции непродуманно составленный договор на предоставление кратко- или долгосрочной ссуды может вызвать искушение нарушить его и уплачивать штрафы обесценивающимися деньгами. Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами, невыполнение плана реализации продукции, нерациональная структура оборотных средств, несвоевременное поступление платежей от контрагентов и др. Анализ ликвидности баланса Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы: А1) наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Представляют собой суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. А2) быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы. Желательно также, по данным бухгалтерского учета, вычесть расходы связанные с взаиморасчетами с работниками по полученным ссудам. Расходы, не перекрытые средствами собственных фондов и фондов целевого финансирования, а также превышение величины расчетов с работниками по полученным ими ссудам над величиной ссуд банка для рабочих и служащих представляют собой иммобилизацию оборотных средств (часть превышения расчетов над ссудами банка, обусловленная выдачей 2 ссуд работникам за счет средств специальных фондов предприятия, сокращается при вычитании иммобилизации из величины источников собственных средств). В случае обнаружения в ходе внутреннего анализа иммобилизации по статьям прочих дебиторов и прочих активов на ее величину также уменьшается итог быстро реализуемых активов; A3) медленно реализуемые активы - статьи раздела II актива. Товарные запасы не могут быть проданы, пока не найдется им покупатель. Запасы сырья и материалов, а также незавершенной продукции требуют, в некоторых случаях, предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства. А4) труднореализуемые активы - статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы», а также дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Эти активы, предназначенные для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты: П1) наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность. П2) краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства и прочие краткосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты; ПЗ) долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства (статьи раздела IV. «Долгосрочные обязательства»), а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и др.; П4) постоянные пассивы – собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия (статьи раздела III. пассива баланса «Капиталы и резервы»). Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения: А1 > П1 А2 > П2 A3 > ПЗ А4 < П4 Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств. В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные. Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным и по той причине, что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно. Это обусловлено ограниченностью информации, которой располагает аналитик, проводящий внешний анализ на основе бухгалтерской отчетности. Более целесообразно анализировать следующие соотношения: А +А ≥П ; А +А +А ≥ П +П 3 Показатели ликвидности и платежеспособности Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств (СОС). Этот показатель характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия (т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года). Он является расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и от структуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Алгоритм расчета показателя СОС с течением времени менялся. Согласно наиболее простому и логически объяснимому подходу показатель СОС может быть рассчитан как разница между собственным капиталом (СК), представленным разделом баланса «Капитал и резервы», и величиной внеоборотных активов (ВА): СОС = СК-ВА, При таком алгоритме расчета показателя WC действительно видим, что собственный капитал как бы распадается на две части: одна часть вложена во внеоборотные активы, вторая – в оборотные; именно последнюю часть и можно назвать собственными оборотными средствами. Подобная ситуация имеет место в начале деятельности фирмы: ее учредители за счет собственных взносов формируют начальный капитал, за счет которого приобретают долгосрочные активы (т. е. создают необходимые производственные мощности), а оставшуюся часть средств вкладывают в оборотные активы. В настоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм: СОС = ОА-КП, где ОА - оборотные активы; КП - краткосрочные пассивы (обязательства). Экономическая трактовка индикатора СОС может быть и такой: он показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам. В некотором смысле, это характеристика свободы маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы. Не случайно этот показатель нередко публикуется в динамике в годовых отчетах компаний и его рост при прочих равных условиях рассматривается как положительная тенденция. Не следует смешивать понятия "оборотные средства" и "собственные оборотные средства", так как первый показатель характеризует активы предприятия, второй источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия, рассматриваемую как источник покрытия оборотных активов. Другими словами, собственные оборотные средства - это исключительно расчетный показатель, характеризующий источники средств. Поскольку в учетно-аналитической практике понятие "капитал" в большей степени олицетворяется с источниками средств, т.е. с пассивом баланса, то применение термина "чистый оборотный капитал" вместо термина "собственные оборотные средства" можно считать если не предпочтительным, то по крайней мере объяснимым. Приведенное ранее подразделение оборотных активов на группы позволяет построить три основных аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки ликвидности и платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один 4 рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств): Ктл = Оборотные средства / Краткосрочные обязательства или Ктл = (А1+А2+А3)/ (П1+П2) Логика такого сопоставления пояснялась выше: предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. Кредиторов обычно удовлетворяет нижнее значение показателя - 2. Однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение. Коэффициент Ктл имеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду, выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых, числитель коэффициента включает оценку запасов и дебиторской задолженности. Поскольку методы оценки запасов могут варьировать, это оказывает влияние на сопоставимость показателей; то же самое следует сказать в отношении трактовки и учета сомнительных долгов. Во-вторых, значение коэффициента тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами: некоторые компании за счет высокой культуры организации технологического процесса, например, путем внедрения системы поставки сырья и материалов, известной под названием "точно в срок" (just-in-time), могут существенно сокращать уровень запасов, т.е. снижать значение коэффициента текущей ликвидности до уровня ниже, чем в среднем по отрасли, без ущерба для своего текущего финансового состояния. В-третьих, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокие значения коэффициента Ктл. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли. В данном случае приемлемая ликвидность обеспечивается за счет более интенсивного притока денежных средств в результате текущей деятельности. Таким образом, анализируя текущее финансовое положение предприятия, необходимо по возможности учитывать и другие факторы, в явном виде не оказывающие влияния на значение этого и других коэффициентов. Коэффициент быстрой (критической) ликвидности. По своему смысловому значению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы: Кбл= (КФВ+КДЗ + ДС) / КО, где КФВ – краткосрочные финансовые вложения; КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность; ДС – денежные средства; КО- краткосрочные обязательства; Или Кбл= (Оборотные активы - Запасы) / Краткосрочные обязательства или Кб = (А1+А2) / (П1 + П2) Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности 5 запасов, но и, что гораздо более важно, в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетной стоимости запасов. Предприятие обычно удовлетворяет коэффициент от 0,7 до 1. В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя = 1, однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее, можно дать ей вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков. На практике возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все предприниматели по возможности предпочитают оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не сказывается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств: Ка. л. = ДС + КФВ / КО , или Ка. л. = А / П + П , где А1- наиболее ликвидные активы; П1- наиболее срочные обязательства; П2- краткосрочные пассивы. Если в отношении коэффициентов текущей и быстрой ликвидности в западной литературе хотя и с оговорками, но все же приводятся рекомендательные аналитические ориентиры, то в отношении третьего коэффициента таких рекомендаций практически нет. Причина этого, заключается в следующем. Компоненты коэффициентов текущей и быстрой ликвидности находятся между собой в определенной, достаточно тесной корреляционной связи. Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его величина в значительной степени и прежде всего определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов - относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для "затыкания дыр" и участия во внезапно подвернувшихся проектах, а также хроническим свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности. Вместе с тем в отдельных отечественных учебниках рекомендуемое нижнее значение показателя 0,15- 0,2. 6 ПРИМЕР. В таблице 1 представлена группировка активов и пассивов предприятия. Проведите анализ ликвидности предприятия. 1 По данным таблицы 1 можно констатировать, что баланс акционерного общества соответствует критериям абсолютной ликвидности по параметрам: А2 > П2 и A3 > П3. По параметру A1 > П1 платежный недостаток на начало отчетного года составлял 2 960 тыс. руб., или 58,7 % (2960/5040 х 100), а на конец отчетного периода увеличился до 84,6,2 % (4655/5505 х 100). Далее проведем анализ следующих соотношений: А +А ≥П ; А +А +А ≥ П +П 7 Таблица 1 –Группировка активов и пассивов Вид актива На начало На конец пепериода риода Источники (пассивы) На На конец пеначало риода периода Денежные средства Краткосрочные финансовые вложения 3440 1600 4045 1460 Кредиторская задолженность Кредиты и проценты банка к погашению в отчетном периоде 7300 700 Итого по группе 1 Товары отгруженные 5040 - 5505 - 8000 7500 800 10160 9400 Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев 8215 12400 Итого по группе 1 Краткосрочные кредиты банка с у четом суммы, отнесенной к групп Долгосрочные кредиты банка к гашению в отчетном периоде - 1000 Итого по группе 2 Готовая продукция Сырье и материалы Незавершенное производство Итого по группе 3 Внеоборотные активы Долгосрочная дебиторская задолженность Неликвидные активы Итого по группе 4 Всего 1 Задолженность учредителям по вы плате доходов Итого по группе 2 7500 Долгосрочные кредиты 5000 9360 140 8215 2125 10000 2420 14 545 17 700 - 12400 3545 13500 2750 19795 18800 - 10540 4300 Итого по группе 3 Капитал и резервы Резерв предстоящих расходов 5000 25000 200 4300 31500 300 200 17900 45 700 300 19100 56800 Итого по группе 4 Всего 25200 45700 31800 56800 8 Для рассматриваемого нами предприятия данные соотношения будут такими: • на начало года 5040 + 8215 >8000; 5040 +8215+ 14 545 > 8000 + 7500; • на конец года 5505 + 12 400 > 10 160; 5505 + 12 400 + 19 795 > 10 160 + 10 540. Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. 2 Проведем анализ относительных показателей в таблице 2. Т а б л и ц а 2 - Показатели ликвидности предприятия На начало Показатель периода Коэффициент абсолютной ликвидности 0,33 Коэффициент быстрой ликвидности 0,86 Коэффициент текущей ликвидности 1,79 На конец периода 0,27 0,87 1,82 Изменение -0,06 +0,01 +0,03 Коэффициент абсолютной ликвидности • на начало года Кабс.л = 3440 + 1660 5040 = = 0,33; 15500 15500 Кабс.л# = 4045 + 1460 5505 = = 0,27. 20700 20700 • на конец года Чем выше величина Кал, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности • на начало года Кб.л = 3440 + 1660 + 8215 13255 = = 0,86; 15500 15500 Кб.л# = 4045 + 1460 + 12400 17905 = = 0,87. 20700 20700 • на конец года Коэффициент текущей ликвидности • на начало года Кт.л = 13255 + 14545 = 1,79; 15500 9 • на конец года Кт.л# = 17905 + 19795 = 1,82. 20700 Кбл и Ктл находятся в пределах нормативного значения. 10