Анализ платежеспособности организации по данным бухгалтерского баланса

Тема 3. Анализ платежеспособности организации Вопрос 1. Анализ платежеспособности организации по данным бухгалтерского баланса Вопрос 2. Развитие методических алгоритмов анализа платежеспособности организации с учетом оборачиваемости ее текущих активов. Вопрос 1. Анализ платежеспособности организации по данным бухгалтерского баланса. Важнейшими характеристиками устойчивости финансового состояния организации являются степень ее ликвидности и платежеспособности. Ликвидность – это показатель, характеризующий способность предприятия выполнять свои обязательства путем превращения ценностей в денежные средства, либо их эквиваленты. Ликвидность характеризуется, с одной стороны, временем, необходимым для превращения актива в денежную форму а, с другой стороны, стоимостью или ценой, по которой может быть продан данный актив. Чем короче период времени, необходимый для превращения актива в денежную форму тем выше ликвидность данного актива. Необходимо различать ликвидность баланса и ликвидность активов. Ликвидность актива – это величина, обратная времени, необходимому для их превращения в денежные средства. Ликвидность баланса – это степень покрытия пассивов его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по сроку их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков их погашения. Можно утверждать, что аналитический потенциал бухгалтерского баланса, в значительной степени заключается в возможности оценить степень ликвидности и платежеспособности организации. Вместе с тем подходы к определению степени ликвидности баланса являются весьма дискуссионными и не имеют под собой единой методической основы. Некоторую неопределенность в методику анализа ликвидности баланса по абсолютным показателям внесло также и изменение состава показателей бухгалтерской финансовой отчетности за 2011 год, однако, новизна отдельных статей баланса создала лишь временную неоднозначность в вариантах их аналитической трактовки и не стала непреодолимым препятствием для анализа. Рассмотрим один из вариантов распределения активов и обязательств по группам с целью последующей оценки степени ликвидности баланса: В зависимости от уровня ликвидности активы можно разделить на следующие 4 группы: А1 – наиболее ликвидные активы: – Денежные средства и денежные эквиваленты (код 1250); – Краткосрочные финансовые вложения (код 1240). 1 Объективную сложность в определении степени ликвидности показателей данной группы может представлять недостаточная прозрачность в раскрытии информации о денежных средствах и денежных эквивалентах в бухгалтерской отчетности. В приложении № 3 к приказу Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н не содержится даже предлагаемой формы расшифровки данных о денежных эквивалентах. Расшифровка финансовых вложений присутствует (см. п. 3.1. примера оформления пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах), в ней указывается изменение текущей рыночной стоимости вложений, что полезно для оценки ликвидности активов, однако учитывая то обстоятельство, что отраженные в приказе пояснения носят рекомендательный характер, указание конкретных видов финансовых вложений в разрезе эмитентов ценных бумаг вряд ли целесообразно рассматривать как общепринятую практику раскрытия информации всеми организациями, представляющими бухгалтерскую отчетность. Вместе с тем, на наш взгляд, очевидно, что подобная информация является существенной с позиции внешнего аналитика, поскольку позволяет ему самостоятельно, воспользовавшись информацией о торгах конкретными ценными бумагами на открытом рынке принять инвестиционные решения. Логично также исключать из состава краткосрочных финансовых вложений, отражаемых в группе А1, краткосрочные займы, выданные, например, контрагентам, являющимся поставщиками организации, для поддержания бесперебойного функционирования логистической системы на предприятии. Очевидно, что оперативно востребовать вложенные средства, аналогично продаже ликвидных ценных бумаг здесь едва ли представляется возможным. На наш взгляд, следует констатировать, что в раскрытии подобной информации организации, представляющие финансовую отчетность внешним пользователям, вряд ли заинтересованы, поскольку отношение квалифицированного аналитика к подобным финансовым вложениям с позиции их потенциальной ликвидности может оказаться весьма скептическим. А2 – быстро реализуемые активы: – Краткосрочная дебиторская задолженность (пояснения к балансу); – Готовая продукция (пояснения к балансу). Для принятия решения по вопросу отнесения готовой продукции к группе А2 либо А3 необходимо проверить уровень конкурентоспособности продукции. Для этих целей необходимо исследовать динамику таких показателей, как уровень качества самой продукции, оценить динамику выручки от продаж и дебиторской задолженности. Мы полагаем, что в качестве официальных расшифровок следовало предусмотреть возможность детализации публичной отчетной информации о номенклатуре остатков готовой продукции, поскольку в организации могут оставаться виды изделий, объективно невостребованных рынком в силу сезонности, изменения экономической конъюнктуры. Наличие подобных данных, несомненно, положительно сказалось бы на аналитическом потенциале отчетной информации. А3 – медленно реализуемые активы: – Запасы за исключением готовой продукции (код 1210 за исключением указанного показателя, расшифровываемого в пояснениях); – Долгосрочные финансовые вложения за минусом вложений в уставные капиталы других организаций (код 1170 за исключением указанного показателя, расшифровываемого в пояснениях). 2 Суть разграничения вложений в уставные капиталы других организаций заключается в попытке отделить от финансовых вложений, приобретенных с целью извлечения выгоды за счет получения процентного дохода, роста курсовой стоимости финансовых инвестиций или последующей перепродажи ценных бумаг, вложений в дочерние и зависимые компании, чьи акции приобретаются в рамках горизонтальной и вертикальной диверсификации предприятия. В отличии от ранее действующей формы № 5 «Приложения к бухгалтерскому балансу» расшифровки о величине финансовых вложений, связанных с вложениями в уставные капиталы других организаций, не присутствует даже в рекомендованном виде. Сложившаяся ситуация подтверждает предпосылки того, что с целью повышения ликвидности баланса компании сохранили отражение в составе долгосрочных финансовых вложений вкладов в дочерние и зависимые компании, иные вложения окажутся краткосрочными. – НДС по приобретенным ценностям – включение этой строки в состав медленно реализуемых активов обусловлено тем фактом, что на практике возмещение «входящего» НДС в большинстве случаев происходит достаточно быстро, поскольку многие поставщики в нарушение действующего порядка представляют экспедитору, сопровождающему груз до покупателя, счет-фактуру совместно с товарной накладной для ускорения возмещения НДС покупателем (Д68 К19). Таким образом, суммы НДС, стоящие на балансе организации, как правило, связаны либо с капитальным строительством либо серьезными проблемами с документальным оформлением отгрузки, а поэтому, на наш взгляд, не могут считаться быстро реализуемым активом. Вместе с тем включать их в состав активов, не являющихся источником возмещения обязательств, на наш взгляд, также не правомерно. А4 – труднореализуемые активы: – Внеоборотные активы, за исключением долгосрочных финансовых вложений (код 1100 за минусом 1170); – Вложения в уставные капиталы других организаций (расшифровки в пояснениях); – Долгосрочная дебиторская задолженность (расшифровки в пояснениях). Включение элементов в указанную группу является наименее дискуссионным и, полагаем, не нуждается в развернутых пояснениях. Пассивы по степени срочности их оплаты классифицируются на: П1 – наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность (код 1520). П2 – краткосрочные пассивы: заемные средства (код 1510), прочие обязательства (код 1550), оценочные обязательства (код 1540). П3 – долгосрочные пассивы: долгосрочные обязательства (Итог IV Раздела бухгалтерского баланса) (код 1400). П4 – постоянные пассивы: Итог III Раздела бухгалтерского баланса (код 1300) + доходы будущих периодов (ДБП) (код 1530) На наш взгляд, проблема включения в состав долговых обязательств показателей, носящих оценочный характер, не создает принципиальных трудностей для анализа ликвидности баланса. Очевидно, что с позиции повышения своей инвестиционной привлекательности компании не заинтересованы в завышении этого показателя и в этой связи, практика последних лет свидетельствует о том, что в составе краткосрочных оценочных обязательств предприятия, как правило, рассматривают, обязательства 3 по предстоящей оплате заработанных неиспользованных отпусков работникам. Таким образом, краткосрочные оценочные обязательства вряд ли следует ассоциировать с юридически признанной кредиторской задолженностью, таким образом, в силу протяженного характера указанных пассивов их вполне правомерно включать в группу П2. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система соотношений. А1 > П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4 Принципиальным при определении ликвидности баланса является выполнение первых трех условий, которое неизбежно влечет выполнение четвертого. Поэтому практически значимым и существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Если хотя бы одно из неравенств имеет противоположный знак, то ликвидность баланса в большой или меньшей степени отличается от абсолютной. Результаты анализа ликвидности традиционно оформляют в виде аналитической таблицы, где отражены итоги групп актива и пассива, рассчитанные на начало и конец отчетного периода, а также определены абсолютные величины платежных излишков или недостач на начало и конец периода (таблица 6). Рассмотрим анализ ликвидности баланса ООО «Тандем», представленного в таблицах 1 и 2 Таблица 1 Пояснения Наименование показателя 1 АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы Результаты исследований и разработок Нематериальные поисковые активы Материальные поисковые активы Основные средства Доходные вложения в материальные ценности Финансовые вложения Отложенные налоговые активы Прочие внеоборотные активы Итого по разделу I II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Табл.3 Запасы Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям Табл.4 Дебиторская задолженность Финансовые вложения (за исклю- Код 2 На На На 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 3 4 5 81089 80282 Х 14263 12589 Х 95352 92871 Х 1210 45409 46142 Х 1220 426 582 Х 1230 1240 17289 1996 18236 174 Х Х 1110 1120 1130 1140 1150 1160 1170 1180 1190 1100 4 чением денежных эквивалентов) Денежные средства и денежные эквиваленты Прочие оборотные активы Итого по разделу II БАЛАНС 1250 1260 1200 1600 692 580 Х 65812 161164 65714 158585 Х Х Таблица 2 Пояснения Наименование показателя 1 ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал Собственные акции, выкупленные у акционеров Переоценка внеоборотных активов Добавочный капитал (без переоценки) Резервный капитал Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) Итого по разделу III IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заемные обязательства Отложенные налоговые обязательства Оценочные обязательства Прочие обязательства Итого по разделу IV V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заемные обязательства Табл.5 Кредиторская задолженность Доходы будущих периодов Оценочные обязательства Прочие обязательства Итого по разделу V БАЛАНС Код На На На 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 2 3 4 5 1310 12000 12000 Х 1350 1360 950 950 Х Х 1370 1300 51297 64247 53698 66918 Х 1410 4560 11890 Х 1420 1430 1450 1400 4560 11890 Х 7867 74234 13610 58275 10256 7892 92357 161164 79777 158585 1320 1340 1510 1520 1530 1540 1550 1500 1700 Таблица 3 Структура запасов Наименование показателя Сырье, материалы и другие аналогичные ценности Затраты в незавершенном производстве Готовая продукция и товары для перепродажи Расходы будущих периодов На 31.12.2017 23850 960 20080 519 На 31.12.2016 26234 1249 18090 569 На 31.12.2015 Х Х Х 5 Таблица 4 Структура дебиторской задолженности Наименование показателя Дебиторская задолженность в том числе покупатели и заказчики Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) в том числе покупатели и заказчики На 31.12.2017 98 98 На 31.12.2016 126 126 На 31.12.2015 Х Х 17191 16501 18110 17211 Х Х Таблица 5 Структура кредиторской задолженности Наименование показателя Кредиторская задолженность в том числе: поставщики и подрядчики задолженность перед персоналом организации задолженность перед государственными внебюджетными фондами задолженность по налогам и сборам прочие кредиторы На 31.12.2017 74234 На 31.12.2016 58275 На 31.12.2015 Х 68287 689 53401 927 Х Х 1967 2562 729 1690 1998 259 Х Х Х Таблица 6 Анализ ликвидности баланса Актив На 31.12.2018 На 31.12.2017 А1 2688 А2 Излишек (+) Недостаток (-) Недостача (+)на на 31.12.2018 31.12.2017 Пассив На 31.12.2018 На 31.12.2017 754 П1 74234 58275 -71546 -57521 37271 36200 П2 18123 21502 19148 14698 А3 25755 28634 П3 4560 11890 21195 16744 А4 95450 92997 П4 64247 66918 31203 26079 Баланс 161164 158585 Баланс 161164 158585 Таким образом, на начало года следующая система неравенств: На начало периода А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 > П4 На конец периода А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 > П4 6 Анализ ликвидности баланса показал, что его структура отличается от оптимальной с позиции ликвидности. При этом на протяжении исследуемого периода наблюдается увеличение недостатка наиболее ликвидных при одновременном росте излишка быстрореализуемых активов для покрытия текущих обязательств. К сожалению, в силу отсутствия полноценной возможности точно сопоставить ликвидность активов со срочностью погашения текущих обязательств методика анализа ликвидности баланса по абсолютным показателям является достаточно общей и не дает исчерпывающего ответа относительно реальной платежеспособности экономического субъекта. 7 Информация об отклонении балансового значения показателя от его среднедневного значению в отчетном периоде (например с использованием коэффицена вариации) • • Финансовые вложения: раскрытие информации об эмитенте ценных бумаг, получателе займа; по ценным бумагам, не котирующимся на организованных торгах представление подробной информации о целях инвестирования, абсолютных значениях доходов от финансовых вложений • • Дебиторская задолженность: выделение задолженности по авансам выданным, предполагающим погашение не денежными средствами и отнесение ее к группе А3; выделение просроченной задолженности • • Запасы: выделение величины запасов, имеющих период хранения более одного года (с целью выявления хранящихся на складах неликвидов) детализация информации о номенклатуре остатков готовой продукции (с целью определения изделий, объективно невостребованных рынком в силу сезонности, изменения экономической конъюнктуры и т.д. отнесение выданных займов к гру Уточнение оценки ликвидности отдельных активов организации с целью отнесения к конкретной группе Состав дополнительной информации, необходимой для проведения анализа ликвидности баланса Уточнение срока и формы погашения обязательств организации • Кредиты и займы раскрытие информации об условиях погашения займа (кредита) с представлением кредитных планов по долгосрочным и краткосрочным обязательствам с целью включения в группу А1 не только «денежной» части кредиторской задолженности, но и срочных платежей по обязательствам перед кредитной организацией • Кредиторская задолженность: выделение задолженности по авансам полученным, предполагающим погашение не денежными средствами 8 Общепризнанной альтернативой расчету показателей ликвидности баланса является проведение коэффициентного анализа платежеспособности. В аналитической практике устойчиво сложились следующие алгоритмы расчета коэффициентов платежеспособности: 1. Коэффициент абсолютной ликвидности: Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения Краткосрочные обязательства Нормативное значение Кал ~ 0,2 – 0,3 Нормативное значение данного коэффициента свидетельствует о том, что на 20 – 30 % краткосрочные обязательства должны покрываться за счет наиболее ликвидных активов. 2. Коэффициент промежуточной ликвидности: Денеж. ср-ва + Краткосрочн. финанс. влож. + Дебит. задолж. < 12 месяцев Краткосрочные обязательства Нормативное значение Кпр.л. ~ 0,8 – 1 3. Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности): Ден. ср-ва+Кр.фин. влож.+Деб. задолж. < 12 месяцев + запасы Краткосрочные обязательства Нормативное значение Кпр.л. ~ 2 Для России нормальным считается Кп = 1,25 – 1,5. Рассмотренные коэффициенты опираются на ряд неявных предположений: 1. Все перечисленные статьи активов является безрисковыми с точки зрения превращения в денежные средства, либо риском их ликвидности можно пренебречь. 2. Для более корректного расчета платежеспособности необходимо производить корректировку суммы дебиторской задолженности с учетом ее качественного состава, то есть выявлять несвоевременно погашенную дебиторскую задолженность. 3. Зачастую серьезной проблемой является оценка материальнопроизводственных запасов. В частности их реальная рыночная стоимость может существенно отличаться от фактической себестоимости, указанной в балансе и используемой в расчетах. На балансе организации может находиться значительный объем материальных ресурсов, не пригодных к дальнейшему производственному использованию или перепродаже, но отражаемый в бухгалтерском учете организации. Таким образом, указанные активы фактически не обладают ликвидностью, однако их стоимость отражается в отчетности сознательно с целью повышения фактического значения показателей платежеспособности, рассчитываемых по данным бухгалтерского баланса организации внешними пользователями. Следует констатировать, что в современных условиях с позиции внешнего пользователя отчетная информация вряд ли позволяет преодолеть ограничения, накладываемые неопределенностью информации, затронутой указанными предположениями. Ближайшие факторы, которые влияют на уровень текущей платежеспособности, это: – Политика управления запасами, принятая организациями. – Инкассационная политика предприятия (своевременность погашения дебиторской задолженности). – Принятая система расчетов и т.д. Вместе с тем в среднесрочной перспективе платежеспособность организации определяется: 1. стабильностью ее безубыточного функционирования, поскольку отрицательные финансовые результаты являются ключевой причиной ухудшения платежеспособности и финансовой устойчивости организации; 2. избранной на предприятии стратегией финансирования оборотных активов, предполагающей сокращение либо расширение объемов привлечения краткосрочных заемных источников. Рассмотрим анализ платежеспособности ООО «Тандем» по относительным показателям в таблице 7. Проводя анализ коэффициентов платежеспособности в динамике можно отметить рост значений коэффициента абсолютной ликвидности и снижение коэффициента промежуточной ликвидности и общего коэффициента покрытия. Уровень фактических значений коэффициентов существенно ниже установленных нормативов, что свидетельствует о фактической не платежеспособности организации. Таблица 7 Показатели Денежные средства, тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения Дебиторская задолженность, сроком погашения менее 12 месяцев Запасы Текущие обязательства, тыс. руб. Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент промежуточной ликвидности Коэффициент покрытия На 31.12.2018 На 31.12.2017 Изменение (+, -) 692 1996 17191 580 174 18110 112 1822 -919 45409 92357 0,03 0,22 0,71 46142 79777 0,01 0,24 0,81 -733 12580 0,02 -0,02 -0,11 Результаты анализа позволяют констатировать, что на протяжении исследуемого периода в организации наблюдается отрицательная динамика относительных показателей платежеспособности. Данные аналитической таблицы свидетельствуют о том, что по состоянию на 31.12.2018 совокупные оборотные активы организации в состоянии покрыть лишь 71% ее текущих обязательств, что значительно ниже общепринятых нормативов. Мы полагаем, что одним из направлений развития методических аспектов коэффициентного анализа платежеспособности является пересмотр состава краткосрочных обязательств, представленных в знаменателе исследуемых коэффициентов. Как известно, экономическая сущность коэффициента абсолютной ликвидности заключается в оценке реальной возможности для погашения наиболее срочных долгов организации. В этих условиях не следует ассоциировать срочные обязательства предприятия исключительно с его кредиторской задолженностью. Очевидно, что значительная часть бан10 ковских кредитов предполагает выплаты по схеме взносов на амортизацию долга, величина которых рассчитывается по следующей формуле: i i (1 + ) nm m J =D m i (1 + ) nm − 1 m где Y– срочный аннуитетный платеж, руб; D – тело кредита, руб.; i – номинальная ставка процента; n – период кредитования, лет; m – количество периодов начисления в году. Предположим, банк выдал кредит на сумму 40 млн. рублей сроком на 3 года под 15% годовых. Погашение кредита должно производиться равными ежегодными выплатами в конце каждого месяца, включающими погашение основного долга и процентные платежи. Начисление % производится раз в месяц. Составим план погашения кредита (таблица 8). Параметры кредита: D = 40 млн. руб.; n = 3 года; i = 0,15; m = 12. Y= 40*(0,15/12*(1+0,15/12)36)/((1+0,15/12) 36-1=1,387 млн. руб. Величина процентного платежа за 1 месяц составит: =40*0,15/12=0,5 млн. руб. Так как J=R+i, то выплата основного долга определится величиной: R1=J-i1=1,387-0,5=0,887 млн. руб. Тогда остаток основного долга после 1 месяца будет равен: D2=40-0,887=39,113 млн. руб. Процентный платеж во втором году составит: i2=39,113*0,15/12=0,489 млн. руб. Таблица 8 Месяц Остаток долга (D) % платёж (i) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 40,000 39,113 38,216 37,307 36,386 35,455 34,511 33,556 32,589 31,610 30,618 29,614 28,598 27,569 26,527 25,472 24,403 23,322 22,227 0,500 0,489 0,478 0,466 0,455 0,443 0,431 0,419 0,407 0,395 0,383 0,370 0,357 0,345 0,332 0,318 0,305 0,292 0,278 Месячный расход по погашению основного долга (R) 0,887 0,898 0,909 0,920 0,932 0,943 0,955 0,967 0,979 0,991 1,004 1,016 1,029 1,042 1,055 1,068 1,082 1,095 1,109 Месячная срочная уплата (J) 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 11 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 Итого 21,118 19,995 18,859 17,708 16,543 15,363 14,168 12,959 11,734 10,494 9,239 7,967 6,680 5,377 4,058 2,722 1,369 0,264 0,250 0,236 0,221 0,207 0,192 0,177 0,162 0,147 0,131 0,115 0,100 0,084 0,067 0,051 0,034 0,017 9,918 1,123 1,137 1,151 1,165 1,180 1,195 1,210 1,225 1,240 1,255 1,271 1,287 1,303 1,319 1,336 1,353 1,369 40,000 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 1,387 49,918 Интервал между аннуитетными выплатами часто не превышает одного месяца, что определяет характер данных обязательств как аналогичный кредиторской задолженности организации. Таким образом, ближайшие равномерные выплаты по банковским кредитам, включающие погашение части основного долга и суммы начисленных процентов, целесообразно рассматривать в составе краткосрочных пассивов для расчета коэффициента абсолютной ликвидности. В этих условиях представляется правомерной следующая трансформация коэффициента абсолютной ликвидности: Ка.л. = денежные средства + кр. фин. вложения (кредиторская задолженность − авансы полученные) + аннуитетный платеж по кредитам Подобная трансформация существенно упрощает поиск нормативного значения коэффициента абсолютной ликвидности, который в обычном случае равен 20%-30%, что не всегда соответствует специфике финансово-хозяйственной деятельности организации. В случае, когда 90% краткосрочных обязательств занимает кредиторская задолженность, нормативное значение коэффициента становится существенно ниже приемлемого для организации уровня платежеспособности. Напротив, в результате трансформации коэффициента его нормативное значение может быть принято за 1, что напрямую не зависит от индивидуальных особенностей субъекта хозяйствования. Несмотря на то, что соблюдение подобного норматива существенно сокращает возможности оперативного финансирования денежных средств и требует аккумулирования достаточно серьезного объема страховых запасов высоколиквидных активов, ликвидность организации в этом случае поддается более четкой интерпретации. Необходимо отметить, что коэффициентный анализ платежеспособности не предполагает ограничение тремя рассмотренными выше коэффициентами. В частности в процессе оценки кредитоспособности заемщика-юр. лица, банки нередко используют следующие относительные показатели. 12 1. Коэффициент долговой нагрузки: К= Долг. заем. средства (стр. 1410 бух. баланса) + Кр. заем. средства (стр. 1510 бух. баланса) 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 Предельные интервалы для показателя устанавливаются каждым банком индивидуально. Приемлемым чаще всего считается уровень 3–4 (при расчете EBITDA приводится к годовому значению). Стоит отметить, что для компаний, реализующих инвестиционные проекты, допускается более высокое значение коэффициента. Оценка данного показателя проводится с учетом забалансовых обязательств заемщика, в том числе по лизинговым контрактам, поручительствам. Показатель вряд ли можно назвать бесспорным, поскольку при кредитовании на пополнение оборотных средств компании основной долг по заемным средствам погашается из выручки, EBITDA же выступает источником уплаты процентов по кредиту. Иная ситуация наблюдается в случае, когда кредит привлечен на инвестиционные цели, таким образом, вложенные средства в ближайшей перспективе не будут возвращаться в виде входящего денежного потока и их погашение будет осуществляться из прибыли. В этой связи в международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. 2. Коэффициент покрытия процентов: К= 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 Проценты начисленные (стр. 2330 ОФР) Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании. Фактически коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрируя, насколько заработанной в течение отчетного периода прибыли окажется достаточно для выплаты процентов по заемным средствам. С другой стороны, коэффициент позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Очевидно, что нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов, значение меньше 1, напротив, свидетельствует о вероятных проблемах с обслуживанием долга. По требованиям некоторых банков должен превышать значение 2. В заключении отметим, что вопрос относительно самой необходимости установления нормативных значений коэффициентов платежеспособности является дискуссионным. Для внешнего пользователя может оказаться гораздо более важной информация относительно динамики значений коэффициентов во времени. При этом отношение к складывающейся динамике нельзя формировать в контексте шаблонных вариантов ее экономической оценки. В частности, многие нефтяные компании имеют фактические значения коэффициента покрытия на уровне 8-9, что существенно выше установленных нормативов и, по сути, недо13 ступно для большинства экономических субъектов других областей хозяйствования. В этих условиях очевидная констатация низкой «закредитованности» компании, рассматриваемая как один из факторов инвестиционной привлекательности организации, может соседствовать с отсутствием динамики развития компании, поскольку масштабное перевооружение, диверсификация бизнеса неизбежно влечет увеличение как долгосрочных, так и краткосрочных заемных пассивов. Мы полагаем, что сама необходимость в коэффициентом анализе порождается несовершенством информационной базы, предоставляемой внешнему заинтересованному пользователю. В этих условиях, относительное сопоставление показателей становится вполне закономерным. Напротив, в процессе внутрифирменного анализа прогноз платежеспособности окажется гораздо точнее, если будет реализован использованием с комплекса внутренней информации, позволяющей не ограничиваться расчетом моментных показателей, а напротив, рассматривать платежеспособность в динамическом аспекте, с учетом прогнозов движения денежных потоков в организации. Вопрос 2. Развитие методических алгоритмов анализа платежеспособности организации с учетом оборачиваемости ее текущих активов. В контексте развития методического инструментария анализа платежеспособности безусловный интерес представляют научные разработки доцента М.Н. Крейниной, базирующиеся на исследовании платежеспособности организации путем анализа взаимных показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. (Полный текст авторских материалов приведен в работе Крейнина М.Н. Управление движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия // Финансовый менеджмент № 3 – 2001. – с. 35-39). В своих работах автор правомерно указывает, на то, что если дебиторская задолженность больше кредиторской, это является возможным фактором обеспечения высокого уровня коэффициента общей ликвидности. Одновременно это может свидетельствовать о более быстрой оборачиваемости кредиторской задолженности по сравнению с оборачиваемостью дебиторской задолженности. В таком случае в течение определенного периода долги дебиторов превращаются в денежные средства, через более длительные временные интервалы, чем интервалы, когда предприятию необходимы денежные средства для своевременной уплаты долгов кредиторам. Соответственно возникает недостаток денежных средств в обороте, сопровождающийся необходимостью привлечения дополнительных источников финансирования. Последние могут принимать форму либо просроченной кредиторской задолженности, либо новых заимствований. По существу, в условиях нормального кругооборота активов в операционном цикле выручка от продаж является единственным средством для погашения всех видов кредиторской задолженности. Поступление денежных средств от продаж определяет возможности предприятия по погашению долгов кредиторам. Как правило, большая часть дебиторской задолженности формируется как долги покупателей. Установление с покупателями таких договорных отношений, которые обеспечивают своевременное и достаточное поступление средств для осуществления платежей кредиторам – главная задача управления движением дебиторской задолженности. 14 Управление движением кредиторской задолженности – это установление таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей предприятия последним в зависимость от поступления денежных средств от покупателей. Следовательно с позиции воздействия на платежеспособность, практически речь идет об одновременном управлении движением как дебиторской, так и кредиторской задолженности. Практическое осуществление такого управления предполагает наличие информации о реальном состоянии дебиторской и кредиторской задолженности и их оборачиваемости. Речь идет об оценке движения дебиторской и кредиторской задолженности в данном периоде. Поэтому в качестве исходных данных для такой оценки должны быть приняты долги, относящиеся именно к этому периоду. Иными словами, из балансовых остатков дебиторской и кредиторской задолженности надо исключать долгосрочную и просроченную, т. е. те элементы долгов, превращение которых в денежные средства относятся к другим временным периодам. Оставшаяся после этого часть дебиторской и кредиторской задолженности есть основа для оценки периодичности поступления долгов покупателей, достаточного погашения кредиторской задолженности, а также балансовых остатков дебиторской и кредиторской задолженности на конец периода при условии их оборачиваемости в соответствии с договорными условиями или установленным порядком расчетов. В конечном счете все это позволяет ответить на вопрос, обеспечивают ли договорные условия расчетов с покупателями и поставщиками потребность предприятия в денежных средствах и достаточный уровень его платежеспособности. Рассмотрим методический алгоритм, предлагаемый автором более подробно. В основе методики М.Н. Крейниной лежит использование аналитического потенциала показателей оборачиваемости текущих активов. Представим традиционный механизм определения коэффициента оборачиваемости: Коб об. акт.=Vпр/ОАсред где, Vпр.– выручка от продаж ОАсред – средняя величина активов В этих условиях определение периода одного оборота основывается на формуле: П=ОАсред*Д/Vпр = Д/Коб об. акт. где, Д – длительность периода, за который проводится расчет. Применительно к дебиторской задолженности под длительностью одного оборота дебиторской задолженности понимается промежуток времени, в течение которого погашается средняя величина остатка дебиторской задолженности, находящаяся на балансе в течение указанного периода. Докажем правомерность проведенных расчетов на условном примере. Предположим выручка от продаж за квартал составила 90 млн. руб. Дебиторская задолженность на конец каждого дня составляла 1 млн. руб. Таким образом сложившаяся ситуация может быть иллюстративно представлена следующим образом: 15 Таблица 9 Показатель Выручка Дебиторская задолженность На 01.01.20ХХ г. 1 1 На 02.01.20ХХ г. 1+1 +1(д/з от продажи 02.01) - 1 (погашение д/з 01.01) На 03.01.20ХХ г. 1+1+1 +1 (д/з от продажи 03.01) - 1 (погашение д/з 02.01) …… …… …… млн. руб. На 31.03.20ХХ г. 90 +1 (д/з от продажи 31.03) - 1 (погашение д/з 30.03) Данные таблицы свидетельствуют о том, что дебиторская задолженность размером 1 млн., руб., связанная с продажами предыдущего дня погашалась на следующий день. Таким образом, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности был равен (90/1=90) – средний остаток дебиторской задолженности был погашен на протяжении периода 90 раз. Поступление денежных средств в счет погашения дебиторской задолженности в размере 1 млн. руб. происходило ежедневно (П=90/90=1 день). Указанный выше алгоритм рассматривал показатели оборачиваемости применительно к текущим активам. Вместе с тем показатель оборачиваемости правомерно рассчитать и в отношении к кредиторской задолженности. В этом случае формула расчета коэффициента оборачиваемости будет несколько трансформирована Коб кред. задолж.=Себест.продаж/Кр. задолжсред В этих условиях определение периода одного оборота основывается на формуле: Поб кред. задолж= Кр. задолжсред* Д / Себест.продаж = Д/Коб кред. задолж Продемонстрируем указанный алгоритм аналогично примеру с дебиторской задолженностью. Предположим себестоимость продаж за квартал составила 45 млн. руб. Кредиторская задолженность поставщикам на конец каждого дня составляла 0,5 млн. руб. Таким образом сложившаяся ситуация может быть иллюстративно представлена следующим образом: Таблица 10 Показатель Себестоимость продаж Кредиторская задолженность млн. руб. На 31.03.20ХХ г. На 01.01.20ХХ г. На 02.01.20ХХ г. На 03.01.20ХХ г. …… 0,5 0,5+0,5 0,5+0,5+0,5 …… 45 0,5 +0,5 (новое заимствование) - 0,5 (погашение кр/з 01.01из поступивших от продажи средств) +0,5 (новое заимствование) - 0,5 (погашение кр/з 02.01из поступивших от продажи средств) …… +0,5 (новое заимствование) - 0,5 (погашение кр/з 30.03 из поступивших от продажи средств) В данном случае оборачиваемость кредиторской задолженности базируется на одном допущении. Фактически предполагается, что себестоимость продукции в полном объеме профинансирована за счет кредиторской задолженности. Таким образом, реализация продукции ассоциируется с получением денежных средств, необходимых для возмещения задолженности кредиторам. Получая средства от 16 покупателей, организация сразу же рассчитывается со своими кредиторами и финансирует новый операционный цикл за счет повторных заимствований у кредиторов. Таким образом, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности был равен (45/0,5=90). Средний остаток кредиторской задолженности был погашен на протяжении периода 90 раз. Оплата кредиторской задолженности в размере 0,5 млн. руб. происходила ежедневно (П=90/90=1 день). Воспользуемся указанными выше алгоритмами и проведем расчет на ситуационном примере ОАО «Тандем» имеет следующие показатели за квартал (тыс. руб.) 1. Выручка от продаж – 20 000 2. Затраты на проданную продукцию –16 000 3. Средние балансовые остатки дебиторской задолженности покупателей – 8000 4. Из п. 3 – долгосрочная – 500 5. Из п. 3 – просроченная – 1000 6. Средние балансовые остатки кредиторской задолженности поставщикам – 5700 Поб деб. задолж = 90 / 20 000 / (8 000 – 500 – 1000)=29,25 дня Поб кред. задолж = 90 / 16 000 / 5700 = 32,14 дня Таким образом, в среднем через каждые 29 дней предприятие получает оплату от дебиторов и через каждые 32 дня обязано платить кредиторам. Автор указывает на то, что средние показатели оборачиваемости сложились как совокупный результат всех договорных условий расчетов с покупателями и поставщиками, а также сроков выплат по фонду оплаты труда и бюджету. Поэтому, по мнению разработчика методики они могут служить для оценки влияния на финансовое состояние предприятия условий расчетов с покупателями и поставщиками. Если условия расчетов не нарушаются, то каждые 29 дней предприятие получает денежные средства от покупателей в сумме, равной 6500 тыс.руб., а каждые 32 дня уплачивает кредиторскую задолженность в размере 5400 тыс. руб. Если такие же условия расчетов сохраняются и в последующих кварталах, то можно проследить движение платежей дебиторов и кредиторам и состояние денежных средств на каждую дату платежа дебиторов и платежа кредиторам. При этом можно оценить, порождают ли сложившиеся условия расчетов недостаток средств в обороте или свободные средства в обороте, какова величина названных средств, в течение какого периода времени они имеют место. В следующей таблице показано движение денежных средств под влиянием расчетов с покупателями и поставщиками в условиях примера. Предполагается, что такие условия расчетов действуют в течение двух кварталов. 17 Таблица 11 Движение дебиторской и кредиторской задолженности предприятия при соответствии условий расчетов договорным Порядковый номер дня платежа 1 29 32 58 64 87 90 96 116 128 145 160 174 180 Поступление платежей дебиторов, тыс. руб. 2 6500 — 6500 — 6500 — — 6500 — 6500 — 6500 — Платежи кредиторам, тыс. руб. Свободные средства (+), недостаток средств в обороте (—) 3 — 5700 — 5700 — — 5700 — 5700 — 5700 — — 4 +6500 +800 +7300 +1600 +8100 +8100 +2400 +8900 +4000 +9700 +4000 +10 500 +10 500 Результаты расчета показывают, что взаимоотношения предприятия с дебиторами и кредиторами, соответствующие условиям расчетов с ними, благоприятны для предприятия: в обороте постоянно присутствуют свободные средства, сумма которых последовательно растет. Однако рост свободных средств не является равномерным: по состоянию на отдельные даты их сумма снижается, а затем снова возрастает. В течение всего периода предприятие может использовать в обороте свободные средства в размере 800 тыс. руб., а в отдельные отрезки времени – значительно большие суммы. В этих условиях предприятие способно погасить просроченную кредиторскую задолженность (800 тыс. руб.), даже если дебиторы не вернут свои просроченные долги (1000 тыс. руб.). Таким образом, согласно авторской методике, наличие свободных средств в обороте или недостаток средств для расчетов с кредиторами определяется сочетанием оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности и величины каждого платежа дебиторов и кредиторам. В этой связи условие наличия свободных средств в обороте может выражено неравенством: Плд x Код > Плк x Кок Где Плд – сумма одного платежа дебиторов; Плк – сумма одного платежа кредиторам; Код – число полных оборотов дебиторской задолженности; Кок – число полных оборотов кредиторской задолженности. Мы полагаем, что предлагаемые М.Н. Крейниной разработки могут войти в состав методического инструментария оценки платежеспособности предприятия при условии принятия следующих допущений: 18 1) Базируясь на предположении, что на протяжении рассматриваемого периода исследуемая организация работает в условиях устойчивой системы расчетных операций аналитик, осознанно усредняет период расчетных операций. 2) Отсутствие дефицита денежных средств, определяемое по результатам анализа взаимной оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, свидетельствует о рациональности схемы расчетов и принципиальной результативности финансово-хозяйственной деятельности, однако не может констатировать невозможность кратковременных кассовых разрывов между условными порядковыми днями платежей. На наш взгляд, приведенные расчеты являются актуальными с позиции мониторинга финансового состояния организации, перспективы же их использования в системе финансового управления кажутся весьма туманными. Будучи логически закономерными, результаты применения авторской методики определяются не только схемой организации расчетных операций, но особенностями операционного и финансового циклов, состоянием экономической конъюнктуры, отраслевой спецификой предприятия. Кроме того расчетные операции разнообразны и вряд ли могут быть подвергнуты существенной корректировки без дальнейшей детализации аналитических процедур. С другой стороны, необходимо отметить, что в контексте оценки платежеспособности организации с применением показателей оборачиваемости дебиторской задолженности заслуживает внимание точка зрения финансового аналитика ХК «Композит» Алексея Клементьева, который указывает, что общепринятый расчет показателя оборачиваемости дебиторской задолженности в условиях практического применения нуждается в корректировке. Как правило, при расчете оборачиваемости дебиторской задолженности используют стандартную формулу, описанную в большинстве учебников по финансовому анализу: ОДЗ = ((ДЗн : 2 + ДЗк : 2) : В) × КД, где ОДЗ – период оборота дебиторской задолженности в днях; ДЗн и ДЗк – ее размер соответственно на начало и конец периода в рублях; В – выручка в рублях.; КД – количество дней в периоде. Формула имеет недостатки, к тому же на практике финансисты делают ошибки при ее применении. Самая распространенная – использование в ней показателя «чистая выручка» из отчета о прибылях и убытках, то есть выручки за вычетом косвенных налогов (НДС и акцизов). Возникает проблема несопоставимости показателей, поскольку дебиторка содержит в себе косвенные налоги. Тогда рассчитанный период оборота выглядит хуже, чем на самом деле, особенно если компания – плательщик акцизов. Но даже при подстановке в качестве выручки правильного значения данный показатель может значительно искажаться. Дело в том, что выручка от реализации продукции, как правило, определяется «по отгрузке», а уменьшение дебиторской задолженности происходит в момент поступления денежных средств. Отгрузка продукции влечет рост дебиторки и одновременно улучшает оборачиваемость, являясь знаменателем формулы. При этом реального сокращения периода оборота может не происходить, поскольку плата за отгруженную продукцию не поступает. Проблема характерна 19 для компаний, агрессивно наращивающих объемы продаж за счет увеличения клиентам отсрочек платежа. Рассмотрим пример такого «перекоса». В течение трех месяцев (январь–март) компания наращивает продажи, при этом поступление денег за отгруженную продукцию каждый месяц снижается (см. табл. 12.) и дебиторка нарастает лавинообразно. В строке 4 рассчитан период оборота по указанной выше формуле. Несмотря на снижение объема платежей за отгруженную продукцию при одновременном росте отгрузок, ситуация представляется в позитивном ключе. Так, в марте значение составило 23 дня, то есть теоретически дебиторская задолженность, сформировавшаяся в марте, будет погашена в указанные сроки. В реальности же на конец марта она значительно превышает объем поступления средств, и если тенденция сохранится, для погашения потребуется более двух месяцев (при условии равномерности отгрузок в течение марта). То есть показатель, рассчитанный на основе выручки «по отгрузке», в данном случае не дает объективной информации. Даже когда покупатели вовсе перестанут платить за продукцию, этот показатель может выглядеть приемлемым, пока компания не прекратит отгрузку. В этом и состоит ключевой недостаток традиционного подхода. Таблица 12 Сравнение показателей оборачиваемости дебиторской задолженности Показатель 1. Дебиторская задолженность на конец периода, тыс. руб. На 31.12.2017 г. 1100 2018 г. январь февраль март 900 1050 2650 2. Средняя величина дебиторской задолженности за период 1000 975 1850 3. Выручка от продаж («по отгрузке»), тыс. руб. 900 1100 2500 4. Поступление денежных средств за отгруженную продукцию, тыс. руб. 1100 950 900 5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (по отгрузке) (п. 3/п. 2) 0,9 1,13 1,35 6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (по оплате) (п. 4/п. 2) 1,1 0,97 0,49 7. Количество дней в периоде 31 28 31 8. Период оборота дебиторки, дней (с использованием выручки «по отгрузке») (п. 7/п. 5) 34,4 24,8 23 9. Период оборота дебиторки, дней (поступление средств за отгруженную продукцию) (п. 7/п. 6) 28,2 28,8 63,3 Период оборота должен показывать, за какое время отгруженная продукция будет полностью оплачена. Однако его расчет вышеописанным способом скорее отражает соотношение между дебиторкой и стоимостью отгруженной продукции. И достаточно точным этот показатель становится лишь при равномерности отгрузок и платежей в течение длительного времени. Неточностей можно избежать, если рассчитывать период оборота, подставляя в формулу вместо выручки «по отгрузке» объем поступивших денежных средств за по20 ставленную продукцию. Тогда финансовый директор может точнее спрогнозировать денежный поток и дебиторскую задолженность на предстоящие периоды, даже с учетом сезонных колебаний. А значит, компания сможет корректно оценить свою потребность в кредитах либо возможность их погашения, рассчитать расходы на заемное финансирование и повысить качество планирования. Результаты расчетов с использованием показателя «Поступление средств за отгруженную продукцию» показаны в строке 5 таблицы. Если сравнить их с данными строки 4, то различия очевидны. В большинстве случаев период оборота дебиторской задолженности, рассчитанный «по поступлению денежных средств», дает значительно более точные результаты. При этом стоит отметить, что использование данной методики будет особенно полезным для компаний, спрос на продукцию которых подвержен существенным сезонным колебаниям, а также организациям, агрессивно наращивающим объемы продаж. Кроме того, она позволяет более точно анализировать эффективность работы с дебиторской задолженностью в разрезе отдельных клиентов, каналов или рынков сбыта. На наш взгляд, приведенные расчеты являются актуальными с позиции мониторинга финансового состояния организации, перспективы же их использования в системе финансового управления кажутся весьма туманными. Будучи логически закономерными, результаты применения авторской методики определяются не только схемой организации расчетных операций, но особенностями операционного и финансового циклов, состоянием экономической конъюнктуры, отраслевой спецификой предприятия. Кроме того расчетные операции разнообразны и вряд ли могут быть подвергнуты существенной корректировки без дальнейшей детализации аналитических процедур. Интересным направлением развития методических подходов к динамической оценке платежеспособности организации с использованием показателей оборачиваемости ее активов, является авторская разработка, предложенная профессором А.Ф. Черненко. Для успешной реализации авторской методики, в дополнение к бухгалтерскому балансу аналитику потребуется разложить текущие обязательства организации на отчетную дату в хронологической последовательности нормативных сроков их погашения. Для упрощения расчетов ограничимся обязательствами ООО «Тандем», имеющими сроки погашения с 01.01.2019 по 01.03.2019. Таблица 13 Наименование задолженности Нормативный Сумма срок платежа платежа 1. Банку по кредиту дифференцированный платеж по кредитному договору 10.02.2019 867 дифференцированный платеж по кредитному договору 20.02.2019 540 2. Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам: ОАО «А» 15.01.2019 15840 ОАО «Б» 20.01.2019 13920 ООО «В» 30.01.2019 14760 21 ООО «Г» 05.02.2019 9620 ОАО «Д» 15.02.2019 11900 ООО «Е» 20.02.2019 7300 3. Прочая кредиторская задолженность: 20.02.2019 729 15.01.2019 689 15.01.2019 4529 4. Задолженность перед персоналом 5. Задолженность перед государственными внебюджетными фондами и по налогам и сборам Также в состав дополнительной информации, используемой в рассматриваемом алгоритме оценки платежеспособности, включается величина кредитовых оборотов по основным элементам оборотных активов, участвующих в операционном и финансовом циклах организации. Идея предлагаемой методики заключается в попытке преодолеть статичность традиционных методов оценки платежеспособности. Очевидно, что средства, вложенные в какой-либо оборотный актив, возмещаются в виде денежной выручки не единовременно, а постепенно, по мере их движения в операционном цикле. Таким образом, можно вычислить суммы возмещения стоимости активов за периоды, соответствующие нормативным срокам погашения текущих обязательств. Это повысит точность определения величины платежных средств, которые организация сможет направить на погашение обязательств на конкретную дату. Исходные данные для определения возможности погашения обязательств на каждую дату, предусмотренные предыдущей таблицей рассчитаем следующим образом: Таблица 14 Вид актива 1 Дебиторская задолженность Период возмещения Величина стоимости Кредитовый возмещения, Период возмещения актива в оборот ак- Остаток на приходящаяся одной тысячи рублей размере тива за 31.12.2018, на 1 день, стоимости актива, остатка на один год, тыс. руб. тыс. руб. дни (365/столб. 2) 31.12.2018, тыс. руб. (3/5) дни (3*4) 2 3 4 5 6 687 120 17 289 Готовая продукция и товары 847 285 20 080 Затраты в незавершенном производстве 801 258 960 Сырье, материалы и другие аналогичные ценности 365 559 23 850 0,0005312 9,1839635 1882,52055 19,3167683 1039,51136 1,36082316 705,455365 57,6214798 413,908148 0,00096199 (стр.1+365/ столб. 2) 0,00141752 (стр.2+365/ столб. 2) 0,00241599 (стр.3+365/ столб. 2) 22 Рассчитаем коэффициент платежеспособности на 15.01.2019. До указанной даты должны быть проведены первые платежи по обязательствам, которые организации необходимо погасить в 2019 году. Исходя из скорости оборота текущих активов, сложившейся в предыдущем периоде, на 15.01.2019 организация будет обладать денежными средствами и их эквивалентами в размере 2688 тыс. руб. (692+1996), находящимися на балансе на отчетную дату, а также средствами от возмещения стоимости оборотных активов с 01.01.2019 по 15.01.2019, т.е. за 15 дней. К15.01.2019 = (2688+15*(1882,52+1039,51+705,46+413,91))/(15840+689+4529)=3,01 Учитывая тот факт, что денежные средства, аккумулируемые организацией по состоянию на 15.01.2019 в 3 раза превышают ее обязательства на указанную дату, излишек платежных средств может быть направлен на погашение следующих по графику обязательств ООО «Тандем». Таким образом: К20.01.2019 = (2688+20*(1882,52+1039,51+705,46+413,91))/(15840+689+4529+13920)=2,39 Обобщение результатов оценки платежеспособности на отдельные даты погашения обязательств представлено в таблице 15. Таблица 15 Коэффициент платежеспособности на дату На 15.01 На 20.01 На 30.01 На 05.02 На 10.02 На 15.02 На 20.02 Значение 3,01 2,39 1,68 1,41 1,39 1,16 1,14 По результатам анализа можно констатировать, что оценка платежеспособности организации в динамическом аспекте приводит нас к выводу о том, что исследуемая организация в состоянии погасить взятые на себя обязательства с нормативным сроком оплаты до 20.02.2019. Очевидно, что полученные результаты расходятся с оценкой платежеспособности, полученной с применением традиционных методических приемов. На наш взгляд, степень доверия к полученным результатам оценки платежеспособности организации на базе показателей оборачиваемости ее активов зависит от субъективной оценки пользователем существенности недостатков, присущих описываемой методике: 1. Кредитовый оборот актива за предыдущий период, используемый при расчетах, отражает объемные показатели хозяйственной деятельности, сложившиеся в прошлом. Прогнозируемое существенное изменение объемов производства и продаж, финансовой дисциплины расчетов с дебиторами не позволит экстраполировать прошлые результаты для оценки платежеспособности в будущем. 23 2. Результаты расчетов свидетельствуют, что при определении сумм денежного возмещения от выбытия готовой продукции, незавершенного производства, сырья и материалов учтена непрерывность производственного и финансового циклов организации, что придает аналитической модели оценки платежеспособности динамический аспект, значительно повышая точность экономических расчетов. Вместе с тем, автор рассчитывает период возмещения одной тысячи рублей стоимости актива, предполагая равномерность перехода различных элементов оборотных активов на следующую стадию кругооборота хозяйственных средств, что является достаточно серьезным допущением. Частичным решением возникшей проблемы может являться использование информации о кредитовых оборотах актива за предыдущий квартал (месяц), что позволит экстраполировать при прогнозировании платежеспособности ту величину оборачиваемости активов, которая наиболее точно отражает специфику современного состояния экономического субъекта. В процессе определения обоснованности применения алгоритмов оценки платежеспособности предприятия с учетом оборачиваемости его активов целесообразно руководствоваться следующей последовательностью действий: Для предприятия характерна значительная длительность операционного финансового циклов Положительный ответ Отказ от использования методики анализа платежеспособности предприятия с учетом оборачиваемости его активов Оценка общего уровня платежеспособности - определение степени долговой нагрузки на базе коэффициента покрытия Детализированный анализ платежеспособности с использованием системы бюджетирования Отрицательный ответ Для предприятия характерно существенное колебание объемов производства и продаж в краткосрочной перспективе Положительный ответ Отрицательный ответ Корректировка показателей оборачиваемости активов на индекс сезонности продаж Использование методики оценки текущей платежеспособности организации без существенных ограничений Альтернативной попыткой решения проблемы может являться использование индексов сезонности продаж для корректировки кредитовых оборотов дебиторской задолженности и готовой продукции, использование информации производственнотехнического характера для уточнения кредитового оборота сырья и материалов и не24 завершенной продукции. Вместе с тем, в этих условиях становится очевидным усложнение методики расчетов, а также недоступность информационной базы анализа внешним заинтересованным пользователям. Также необходимо отметить, что представленная методика оценки платежеспособности может быть успешно интегрирована в автоматизированную среду бухгалтерского учета организации. В результате подобной интеграции будет создана возможность оперативно рассчитывать способность погашения обязательств организации путем определения комплекса коэффициентов на каждую дату планируемых расчетов с кредиторами. На наш взгляд, наиболее достоверная оценка платежеспособности организации может быть реализована исключительно в системе финансового планирования компании с использованием массивов взаимосвязанной информации о поступлении и расходовании денежных средств, базирующейся на цифровых данных о производственных затратах, компонентах маркетинга, логистической и сбытовой политике. Результаты обобщения указанной информации представляются в виде бюджета движения денежных средств, составляемого в разрезе коротких промежутков времени (неделя, декада, месяц, квартал) путем сопоставления ожидаемых к поступлению денежных доходов с денежными обязательствами, подлежащими погашению. Постановка эффективной системы бюджетирования денежных потоков позволяет вырабатывать варианты управленческих решений по предотвращению выявленных превышений обязательств над доходами. Рассмотрим методику построения бюджета движения денежных средств на базе условного иллюстративного примера. В таблицах 16-25 представлен комплекс взаимосвязанных бюджетов, используемых для формирования показателей бюджета движения денежных средств: Таблица 16 Бюджет продаж Показатели Планируемый объем продаж, ед. Цена продажи единицы изделия, тыс. руб. Общий объем продаж, тыс. руб. Дебиторская задолженность на начало периода, тыс. руб Поступления от продаж I квартала, тыс. руб. Поступления от продаж II квартала, тыс. руб. Продажи III квартала (72 000) Продажи IV квартала (64 000) Общее поступление денежных средств Квартал Итого I II III IV 800 700 900 800 3 200 80 80 80 80 80 64000 56 000 72 000 64 000 256 000 9500 (а) 9500 44800 (б) 17920 (в) 62720 39200 15680 54880 50400 20160 70560 44800 44800 54 300 57120 66080 64960 242460 (а) — остаток дебиторской задолженности в размере 9500 тыс. руб. ожидается к получению в I квартале; (б) — 70% квартальных продаж оплачиваются в квартале продажи; (в)— 28% квартальных продаж оплачиваются в следующем квартале; остающиеся 2% представляют безнадежные к взысканию долги. Таблица 17 Бюджет производства Показатели Планируемый объем продаж, ед. I 800 Квартал II Ш 700 900 IV Итого 800 3200 25 Желательный запас готовой продукции на конец периода, ед. (а) Общая потребность в изделиях, ед. Минус Запас готовой продукции на начало периода, ед. (в) Количество единиц, подлежащих изготовлению 70 870 80 790 90 790 70 720 100 (б) 900 80 820 80 980 90 890 100 3300 80 3220 (а) — 10% из продаж следующего квартала; (б) — ориентировочная оценка. (в) — аналогичен запасу готовой продукции на конец предыдущего квартала Таблица 18 Бюджет прямых затрат сырья и материалов Квартал Показатели I II III Бюджет производства, ед. 790 Потребность в материале на единицу изделия, тн. 3 Потребность в материале для производства, тн. 2370 Желательный запас материала на конец периода, тн. (а) 216 Общая потребность, тн. 2586 Минус Запас материала на начало периода, тн. (в) 237 720 3 2160 267 2427 216 890 3 2670 246 2916 267 Материалы, подлежащие закупке, тн. Цена единицы материала, тыс. руб. Стоимость закупок, тыс. руб. 2211 2 4422 2649 2 5298 2349 2 4698 IV Итого 820 3220 3 3 2460 9660 250 (б) 250 2710 9910 246 237 2464 2 4928 9673 2 19346 (а) — 10% количества, необходимого для производства в следующем квартале; (б) — ориентировочная оценка; (в) — аналогичен материальному запасу на конец предыдущего квартала. Таблица 19 Бюджет ожидаемых выплат денежных средств, тыс. руб. Показатели Квартал III II Кредиторская задолженность на начало периода I 2200 Закупки I квартала 2349 2349 (а) Закупки II квартала Закупки III квартала 4698 2211 2649 Закупки IV квартала 4549 Итого 2200 2211 Итого выплат IV 4560 4860 4422 2649 5298 2464 2464 5113 19082 (а) — 50% квартальных закупок оплачиваются в квартале закупки; остальные выплаты осуществляются в следующем квартале. Таблица 20 Бюджет прямых затрат на оплату труда Показатели Бюджет производства, ед. Прямые затраты труда на единицу, час. Итого часов Стоимость прямых затрат труда в час, тыс. руб. Общая стоимость прямых затрат труда, тыс. руб. I 790 5 3950 5 19750 Квартал II III 720 890 5 5 3600 4450 5 5 18000 22250 IV 820 5 4100 5 20500 Итого 3220 5 16100 5 80500 26 Таблица 21 Бюджет прямых затрат сырья и материалов Квартал Показатели I II III Бюджет производства, ед. 790 Потребность в материале на единицу изделия, тн. 3 Потребность в материале для производства, тн. 2370 Желательный запас материала на конец периода, тн. (а) 216 Общая потребность, тн. 2586 Минус Запас материала на начало периода, тн. (в) 237 720 3 2160 267 2427 216 890 3 2670 246 2916 267 Материалы, подлежащие закупке, тн. Цена единицы материала, тыс. руб. Стоимость закупок, тыс. руб. 2211 2 4422 2649 2 5298 2349 2 4698 IV Итого 820 3220 3 3 2460 9660 250 (б) 250 2710 9910 246 237 2464 2 4928 9673 2 19346 (а) — 10% количества, необходимого для производства в следующем квартале; (б) — ориентировочная оценка; (в) — аналогичен материальному запасу на конец предыдущего квартала. Таблица 22 Бюджет ожидаемых выплат денежных средств, тыс. руб. Показатели Кредиторская задолженность на начало периода I 2200 Закупки I квартала 2349 Закупки II квартала Квартал II III 2349 (а) Закупки III квартала 4698 2211 2649 Закупки IV квартала 4549 Итого 2200 2211 Итого выплат IV 4560 4860 4422 2649 5298 2464 2464 5113 19082 (а) — 50% квартальных закупок оплачиваются в квартале закупки; остальные выплаты осуществляются в следующем квартале. Таблица 23 Бюджет прямых затрат на оплату труда Показатели Бюджет производства, ед. Прямые затраты труда на единицу, час. Итого часов Стоимость прямых затрат труда в час, тыс. руб. Общая стоимость прямых затрат труда, тыс. руб. I 790 5 3950 5 19750 Квартал II III 720 890 5 5 3600 4450 5 5 18000 22250 IV 820 5 4100 5 20500 Итого 3220 5 16100 5 80500 27 Таблица 24 Бюджет общезаводских накладных расходов Показатели Квартал II III 3600 4450 2 2 7200 8900 6000 6000 13200 14900 3250 3250 9950 11650 I 3950 2 7900 6000 13900 3250 10650 Запланированные прямые затраты труда, час. Переменная ставка накладных расходов, тыс. руб. Планируемые переменные накладные расходы, тыс. руб. Планируемые постоянные накладные расходы, тыс. руб. Общие планируемые накладные расходы, тыс. руб. Минус: Амортизация основных средств, тыс. руб. Выплаты денежных средств по накладным расходам, тыс. руб. IV 4100 2 8200 6000 14200 3250 10950 Итого 16100 2 32200 24000 56200 13000 43200 Таблица 25 Бюджет управленческих и коммерческих расходов Квартал Показатели Итого I II III IV Ожидаемый объем продаж, ед. Переменные управленческие и коммерческие расходы на единицу продукции, тыс. руб. (а) 800 4 700 4 900 4 800 4 3200 4 Прогнозные переменные расходы, тыс. руб. 3200 2800 3600 3200 12800 1100 2800 8500 350 1100 1100 1100 8500 350 8500 350 15950 12750 8500 350 1200 14750 4400 2800 34000 1400 1200 56600 Постоянные управленческие и коммерческие расходы, тыс. руб.: Реклама и сбыт Страхование Заработная плата управленческого персонала Арендные платежи Прочие Общая прогнозная величина управленческих и коммерческих расходов (б) В том числе постоянная часть расходов 13150 43800 (а) — предполагаемые; включают комиссионные агентов по сбыту, отгрузки и поставки; (б) — оплачиваются в квартале, в котором были понесены. Таблица 26 Бюджет движения денежных средств, тыс. руб. Показатели IV 9106 10000 Ожидаемые поступления денежных средств I 10000 (а) 54300 Квартал II III 9401 5461 57120 66080 64960 242460 Итого денежных средств Минус: Выплаты: Основные производственные материалы 64300 4549 66521 4560 71541 4860 74066 5113 252460 19082 Остатки денежных средств на начало периода Итого 28 Оплата труда основных производственных рабочих Общезаводские накладные расходы Управленческие и коммерческие расходы Приобретение основных средств 19750 10650 18000 9950 22250 11650 20500 10950 80500 43200 15950 12750 24300 14750 13150 — — 56600 24300 Налоговые платежи Итого выплат Излишки (дефицит) денежных средств Финансирование: Кредитование Погашение долгов Процент Итого финансирование 4000 54899 9401 — — — 69560 (3039) 53510 18031 49713 24353 8500 — — — — — 8500 (8925) Остатки денежных средств на конец периода 9401 5461 9106 — — — — (8500) (425) 24353 4000 227682 24778 8500 (8500) (425) (425) 24353 (а) —по данным бухгалтерского баланса на начало периода Несмотря на существенное упрощение реальной практики бюджетирования в приведенном примере, он наглядно демонстрирует очевидные преимущества прямого счета в оценке платежеспособности над ранее рассмотренными методиками, базирующимися, на системе аналитических расчетов. Вместе с тем высокий качественный уровень результатов бюджетирования всегда адекватен серьезным трудовым и финансовым затратам, связанным с постановкой и функционированием надлежащей системы финансового планирования на предприятии. 29