Оценка инвестиционных проектов, предусматривающих государственную поддержку – это методика оценки инвестиционных проектов, призванная обеспечить обоснованность принятия решения относительно государственной поддержки, а также целесообразности использования государственных средств для финансирования этих проектов.
Необходимость и сущность оценки инвестиционных проектов с государственной поддержкой
Финансирование инвестиционных проектов может реализоваться за счет разных источников финансирования, в том числе:
- собственных денежных средств инициатора инвестиционного проекта в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли, обыкновенных акций, венчурного капитала, иных средств;
- заемных средств в виде кредитов, облигаций, лизинга;
- гибридных средств в виде конвертируемых облигаций и привилегированных акций.
После 2015 года российский инвестиционный рынок столкнулся с кризисом, обусловленным изменением структуры инвестиций в Российской Федерации и появлением множества проектов, имеющих отрицательную или низкую рентабельность. Снижение эффективности реализуемых инвестиционных проектов и бесконтрольный рост издержек стали причиной увеличения общего индекса производителей, отрицательно влияющих на экономическую перспективу государства. Как следствие, фактические инвестиционные риски различных проектов стали многократно превышать их типичный уровень, характерный для развитых стран, что в свою очередь выставляет требования о более высоком уровне доходности, способствует снижению инвестиционного горизонта и ужесточает оценку доходности. Все это не способствует росту частных инвестиций и требует от государства вливания его собственных средств в реализацию инвестиционных проектов.
Для развитых стран характерно преимущественное использование заемного капитала для финансирования деятельности организаций и инвестиционных проектов. Однако некоторые инвестиционные проекты нуждаются в таких фундаментальных исследованиях, которые не рискуют финансировать кредитные организации. В этом случае инвестиционные проекты находятся в поиске иных видов поддержки, одной из которых является государственная.
Критерии оценки инвестиционных проектов с государственной поддержкой
Специалисты отмечают, что не все традиционные показатели могут быть использованы в оценке инвестиционных проектов с государственной поддержкой. Однако в целом по методологии оценка инвестиционных проектов с государственной поддержкой не отличается от общей оценки инвестиционных проектов. В качестве основных критериев оценки инвестиционных проектов, предусматривающих государственную поддержку, выступают:
- во-первых, финансовый критерий;
- во-вторых бюджетный критерий;
- в-третьих, экономический эффект;
- в-четвертых, социальный эффект.
В качестве финансового критерия выступает показатель чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с государственной поддержкой, а также внутренняя норма доходности этого проекта.
Также в качестве показателей, характеризующих оценку эффективности инвестиционных проектов с государственной поддержкой, выступает показатель периода окупаемости. Этот показатель выступает характеристикой количества лет, которые обеспечивают достижение нулевого уровня показателей чистой приведенной стоимости.
Помимо этого, для оценки инвестиционных проектов с государственной поддержкой используются показатели удельной финансовой эффективности инвестиционных проектов.
Для принятия положительного решения относительно оказания государственной поддержки по инвестиционному проекту необходимо выполнение следующих условий:
- во-первых, чистая приведенная стоимость должна превышать 0;
- во-вторых, внутренняя норма доходности должна быть выше ставки дисконтирования, определенной по средневзвешенной стоимости капитала;
- в-третьих, период окупаемости должен отвечать требованию приемлемости в рамках инвестирования;
- в-четвертых, значение удельной финансовой эффективности инвестиционного проекта должно быть выше единицы.
Бюджетная эффективность инвестиционного проекта с государственной поддержкой подразумевает проведение оценки посредством сопоставления величины инвестиций, которые предоставляется из бюджетных средств, и суммы дисконтированных налоговых поступлений в бюджетную систему на ее различных уровнях. Признание бюджетной эффективности инвестиционного проекта с государственной поддержкой подразумевает необходимость достижения индекса бюджетной эффективности, превышающего единицу.
В рамках экономического критерия оценки инвестиционного проекта с государственной поддержкой изучают показатель добавленной стоимости инвестиционного проекта на определенной территории в случае его реализации. Этот показатель характеризуется с помощью годового индекса экономической эффективности.
Оценку социальных эффектов реализации инвестиционных проектов с государственной поддержкой осуществляют через следующие показатели:
- во-первых, рост занятости населения трудоспособного возраста;
- во-вторых, рост уровня обеспеченности благоустроенным жильем населения;
- в-третьих, улучшение состояния окружающей среды;
- в-четвертых, рост качества и доступности услуг населению в различных сферах народного хозяйства.
Все показатели оценки инвестиционных проектов с государственной поддержкой нуждаются в фиксации финансовой модели этого проекта. Модель также подразумевает формирование прогнозных форм отчетности и расчет показателей, выступающих характеристикой эффективности реализации инвестиционного проекта. Наличие признанных показателей эффективности инвестиционных проектов с государственной поддержкой тем не менее не является препятствием для применения их модифицированных форм, ориентированных на конкретные специфические условия реализации того или иного проекта.
Основная задача оценки инвестиционных проектов с государственной поддержкой состоит в использовании адекватных показателей, способных обеспечивать возможность принятия обоснованных управленческих решений по осуществлению государственной поддержки инвестиционных проектов.
