Что такое золотовалютные резервы?
Золотовалютные резервы (ЗВР) - это официальные запасы золота и иностранной валюты в центральном банке и специальных государственных финансовых органах, в т.ч. открытые счета в международных валютно-кредитных учреждениях.
Стоит отметить, что существование золотовалютных резервов и их величина свидетельствуют о стабильности финансовой системы государства.
Косвенно ЗВР могут выступать в качестве источника погашения внешнего долга, а при наступлении кризисных ситуаций играют роль одного из источников покрытия дефицита торгового или платежного баланса.
На сегодняшний день мировой опыт свидетельствует о том, что наиболее крупными запасами свободно обращаемой валюты располагают государства, получающие значительные доходы от экспорта различного рода товаров и услуг, туризма, инвестиционной деятельности, реализуемой за пределами страны, а также страны, которые смогли организовать эффективные механизмы по аккумулированию и рациональному расходованию валютных доходов.
Анализ динамики величины золотовалютных резервов демонстрирует значительные изменения как их валового размера, так и распределения по государствам.
Стоит отметить, что в ХХI веке в значительной мере выросли резервные накопления американской валюты. Развитию такой ситуации способствовало осуществления политики защиты курса национальной валюты США. Таким образом, можно говорить о том, что реализовано скрытое финансирование непрерывно увеличивающегося бюджетного и внешнеторгового дефицита США.
Так, на сегодняшний день основу валютных резервов формируют американские доллары. Помимо американского доллара, к главным резервным валютам относятся евро, английский фунт стерлингов, японскую иена и швейцарский франк.
С переходом большинства европейский стран на единую валюту – евро - в значительной мере изменилась структура ЗВР данных стран.
Принципы формирования и структура золотовалютных резервов
При формировании золотовалютных резервов можно сказать о типичном поведении центральных банков развитых и развивающихся стран центрального банка страны, который и осуществляет функцию формирования золотовалютных резервов. На сегодняшний день можно выделить следующие принципы формирования ЗВР, которые отражают и структуру ЗВР:
- сущность основной инвестиционной цели заключается в сохранении капитала и поддержания необходимого уровня ликвидности, в связи с чем доходность нельзя назвать основной целью управления портфелем ЗВР;
- для формирования золотовалютного фонда выбираются только высоколиквидные ценные бумаги из государств, характеризующимися низким уровнем риска. Инвестирование осуществляется в ценные бумаги с фиксированным доходом исключительно с рейтингом АА- или выше, при этом доходности таких ценных бумаг не должны полностью коррелировать друг с другом, что необходимо для снижения общего риск портфеля.
- структура любого золотовалютного фола по видам резервных валют должна быть сформирована с учетом целей по обслуживанию внешнего долга или поддержанию необходимого уровня импорта государства в течение заданного периода времени
- диверсификация активов, которые включаются в состав ЗВР, в обязательном порядке должна учитывать географию валютных выплат страны. Подобное ограничение инвестиций в ценные бумаги подразумевает, что риск изменения ключевой ставки в стране, выпустившей резервный актив, и валютный риск неразделимы.
Одной из предпосылок вступления РФ в группу высокоразвитых государств является трансформация структуры отечественных международных резервов в направлении увеличения в ней доли золота. Подобная трансформация дает возможность сделать осуществляют ЦБ РФ денежно-кредитную политику более стабильной и автономной, формирует предпосылки для развития не только отечественной золотодобывающей промышленности, но и прочих смежных сегментов национальной экономики, отлично сбалансирует объемы экспорта и импорта, а также оказывает влияние на повышение жизненного уровня значительной части населения страны.
В соответствии данных ЦБ РФ фактическая валютная структура ЗВР страны на 30 июня 2019 г. выглядела следующим образом (в %):
- американский доллар - 45%;
- евро -22 %;
- фунт стерлингов - 10%;
- канадский доллар - 3%;
- австралийский доллар - 19%;
- прочие – 1%.
Критерии достаточности золотовалютных резервов
Основной задачей государства при осуществления денежно-кредитной политики можно назвать установление оптимальных показателей ЗВР, среди которых выделяют валовую величину резервов, количество включенных в их состав валют и их доля в составе резервов, доля золота в общем вале резервов.
Для рационального и эффективного использования резервов необходима организация функциональной экономической системы формирования и расходования ЗВР России. Функциональные экономические системы - это комплекс финансовых институтов и организаций, которые образуют механизмы саморегуляции, в значительной мере обеспечивающие поддержание равновесия вокруг заданных макроэкономических параметров. При организации такой системы необходимо ориентироваться на следующие параметры:
- оптимальным параметром считается величина резервов, которая достаточна в настоящее время для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты – российского рубля. Для этого величина резервов должны превышать денежную базу;
- пороговым параметром считается величина резервов, которая гарантирует исключение возможности дефолта по государственным внешним обязательствам. Для этого минимальный объем резервов должен быть не меньше суммы, которая формируется из стоимости покрытия импорта и размера стоимости платежей по внешнему государственному долгу;
- критической признается величина резервов, которая меньше стоимости импорта государства за 3 месяца.
