Проблемы акционерного финансирования

Общая характеристика акционерного финансирования

Для того, чтобы повысить эффективность производственной деятельности в условиях развития рыночной экономики, предприятия должны обладать гибкостью при использовании различных рыночных инструментов и механизмов, предназначенных для финансирования хозяйственной деятельности. Если бы рынок был совершенно конкурентным, для всех финансовых инструментов действовали одинаковые налоговые ставки, регулирующие меры отсутствовали, на рентабельность и результаты хозяйственной деятельности не влияла бы структура финансирования. Но в реальных условиях компании неизбежно сталкиваются с рисками разного рода. Это обуславливает существование иерархии источников и форм финансирования, включая использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг.

Для того, чтобы привлечь инвестиции, предприятия, организованные в форме акционерных обществ, имеют возможность осуществлять эмиссию:

• долевых ценных бумаг: привилегированных и обыкновенных акций,
• долговых ценных бумаг, в первую очередь, облигаций.

Каждый из перечисленных видов ценных бумаг занимает в системе источников финансирования определенное место, обладает характерными особенностями, и, соответственно, выполняет в экономике специфические функции. Исторические особенности функционирования финансовых систем, а также сложившаяся структура собственности на капитал определяет различия масштабов развития рынков корпоративных облигаций и рынков акций в разных странах.

На современном этапе развития акционирования можно назвать следующие отличительные черты:

• мощная концентрация капитала путем поглощения и слияния акционерных обществ, формирование стратегических альянсов на этой основе,
• глобализация через организацию дочерних структур в наиболее инвестиционно привлекательных странах, распространение товаров и услуг за пределы страны базирования,
• интернационализация капитала, проявляющаяся в росте количества транснациональных корпораций, которые имеют возможность привлекать наиболее дешёвые инвестиции вне зависимости от страны их происхождения. Транснациональные корпорации обеспечивают интеграцию банковского и промышленного капитала, проводят политику диверсификации направлений деятельности и организационно-правовых форм.

Преимущества акционерных обществ

К важнейшим преимуществам акционерных обществ как вида коммерческой организации относятся:

• возможность мобилизовать путем выпуска ценных бумаг значительные инвестиционные ресурсы в том объеме, который необходим для функционирования корпорации. Это обеспечивает наращивание финансовой мощи акционерного общества,
• ограниченность риска и снижение финансовых потерь акционеров в случае, если корпорация обанкротится. Акционеры не обязаны отвечать по долгам компании, они рискуют только в пределах своих вложений в корпоративные акции. Кроме того, акционеры могут получить ликвидационную стоимость пропорционально своему вкладу,
• непрерывность существования, означающая, что корпорация учреждается на неопределенный срок. Время существования корпорации может быть ограничено по причине её ликвидации. Ликвидация может иметь добровольный характер или проводиться в принудительном порядке при банкротстве,
• универсальность корпорации как организационно-правовой формы. Акционерные общества могут учреждаться в разных экономических отраслях. Акционерные общества могут быть не только крупными, но средними и даже мелкими,
• возможность отчуждать акции в пользу третьих лиц. Этот принцип закладывает основы ликвидности без влияния на обычное функционирование компании. При переходе акций от одного владельца к другому корпорация не лишается своих активов, они остаются в её собственности,
• жестко закрепленный на законодательном уровне унифицированный набор прав акционеров. Отдельные процедуры и механизмы функционирования акционерных обществ четко регламентированы,
• необходимость раскрывать информацию акционерными обществами способствует тому, что информационная брешь о партнерах и контрагентах заполняется, формируется общественное мнение, имидж, что закладывает базу для практической реализации основных преимуществ.

Недостатки акционерных обществ

Наряду с достоинствами, акционерная форма предприятий имеет и недостатки:

• для того, чтобы привлечь инвестиции через эмиссию ценных бумаг требуются трудовые и материальные затраты. При этом успех размещения ценных бумаг не гарантируется: он определяется характером инвестиционных проектов, которые будут осуществляться за счет привлекаемых средств, а также конъюнктурой финансовых рынков,
• при ликвидации акционерных обществ в случае банкротства велика вероятность того, что акционеры не получат ничего, поскольку все средства будут направлены на расчеты с кредиторами. Соответственно, акционеры могут полностью утратить капитал, вложенный в акции,
• из-за особого порядка выплаты инвесторам доходов может возникнуть проблема двойного налогообложения, когда налоги уплачиваются сначала с прибыли корпорации, а затем с полученных акционерами доходов,
• значительные издержки требуются не только при создании корпорации, но и в ходе её дальнейшего содержания. В частности, требуется проводить собрания акционеров, готовить отчёты и аудиторские заключения,
• акционер не имеет права потребовать у корпорации вернуть затраченные на приобретение акций денежные средства или выкупить у него акции. Хотя некоторые исключения существуют, обычно акционеру приходится самому искать покупателей на принадлежащие ему акции. При этом не гарантируется, что их стоимость будет не меньше, чем при покупке,
• корпорации попадают под действие огромного количества специальных норм, которые регулируют разные стороны их деятельности. Эти нормы могут быть установлены государственными органами или зафиксированы в уставе организации.